3 、"十五五"重大工程项目更侧重新产业新基建 。数量上， "十五五"重大工程项目共 109 项， 较"十四五"（ 102 项）有所增加，但低于"十三五"时期（ 165 项）。结构上，据新华社报道， 109 项重大工程分别属于引领新质生产力发展（ 28 项）、构建现代化基础设施体系（ 23 项）、促进城 乡融合发展（ 9 项）、保障和改善民生（ 25 项）、推动绿色低碳转型（ 18 项）、重点领域安全保 障（ 6 项）。 对比"十四五"时期，"十五五"更侧重产业（重点是新兴产业、未来产业），现代化基 础设施（新型能源、新型基建）以及绿色低碳（主要是双碳） 。 4 、新兴行业反内卷还需兼顾创新 。据中国发展改革官微公布的国家发改委计划报告重点，" 鼓励新 兴产业保持产能适度冗余 、促进竞争创新"。 文 ： 华创证券首席经济学家 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 袁玲玲（微信 Yuen43） 报告摘要 近一周，政策主要围绕全国两会展开。政府工作报告点评及两会期间跟踪参见 《向前看，顺势而为 ——政府工作报告学习》 等相关链接 。除政府工作报告以外，我们总结政府工作报告以外的要点如 下： 1 ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对“大消费”行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 - **政府工作报告聚焦扩内需促消费**：《2026年政府工作报告》将提振消费置于扩大内需、建设强大国内市场的优先位置，通过安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新、设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金、扩大个人消费贷款及服务业经营主体贷款贴息支持等措施赋能扩内需 [2] - **服务消费板块有望受益**：报告提出实施服务消费提质惠民行动，挖掘文旅、赛事、康养等领域消费潜力，随着城乡居民持续增收、社会保障不断完善，消费提振文旅、文旅赋能经济增长的协同发展机制进一步夯实，建议关注出行链及文旅相关的OTA、酒店等服务消费板块 [2] - **创业板改革助力创新性消费企业**：创业板将增设更精准、包容的上市标准，支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业发行上市，有助于创新型消费类企业融资，助力企业扩大研发、拓展场景、加速消费赛道结构升级，建议关注商业模式创新且独特的板块，如潮玩、设计师品牌、新兴小家电等 [2] 市场区间回顾 - **大消费板块全线收跌**：3月第1周（3/2-3/6），商贸零售、社会服务、家用电器、美容护理、纺织服饰、食品饮料区间涨跌幅分别为-3.91%、-3.63%、-3.00%、-3.04%、-2.80%、-2.48% [2] - **各行业领涨个股**：食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是中信尼雅（+4.66%）、民爆光电（+13.43%）、天创时尚（+8.60%）、苏美达（+14.33%）、行动教育（+10.30%）、延江股份（+37.73%）[2] - **各行业领跌个股**：领跌的个股分别是*ST岩石（-10.53%）、东方电热（-9.97%）、洪兴股份（-34.69%）、锦和商管（-12.84%）、科德教育（-7.05%）、倍加洁（-13.42%）[2] 行业要闻 - **生育支持政策**：“十五五”规划纲要草案提出发挥育儿补贴和婴幼儿照护、子女教育个人所得税专项附加扣除政策作用，探索建立补贴标准动态调整机制，扩大生育保险制度覆盖面，全面落实生育休假制度 [15] - **阿里巴巴线下潮玩店**：阿里巴巴旗下首家线下潮玩店“好运连得 LUCKY LOOP”已正式落地北京，该店为IP衍生品集货店，目前处于前期探索与筹备阶段 [15] - **携程延长中东订单保障**：携程对中东地区旅行订单延长保障期限至3月15日，并更新保障范围，对无法出行订单的最终退订损失予以保障，对游客滞留期间产生的住宿费用予以补贴 [15] - **On昂跑2025年业绩**：On昂跑2025年净销售额同比增长30%至30.14亿瑞士法郎，其中亚太区域（含中国市场）净销售额同比增长96.4%至5.11亿瑞士法郎，公司毛利率从2024年的60.6%提升至2025年的62.8% [15] - **亚玛芬体育2025年业绩**：亚玛芬体育2025年全年营收同比增长27%至65.66亿美元，归母净利润同比激增489%至4.27亿美元，调整后毛利率提升至58%，大中华区全年同比增长43.4%，品牌直营渠道收入同比增长41.5%至32.09亿美元 [15][16] 重点公司公告 - **周黑鸭**：预计2025年总收入在25.2亿元至25.5亿元，同比增长约2.8%至4.0%；净利润1.5亿元至1.65亿元，同比增长约52.7%至68.0% [16] - **美的集团**：斥资4936.63万元回购65.04万股A股 [16] - **百胜中国**：于2026年3月3日斥资772.37万港元回购1.87万股，近30日累计回购1.16亿港元 [16] - **名创优品**：于2026年3月4日斥资186.1万港元回购5.66万股，近30日累计回购2726.14万港元 [16] - **统一企业中国**：2025年度收益为317.14亿元，较上年上升4.6%；毛利率为33.2%，较上年上升0.7个百分点；归母净利润为20.5亿元，较上年上升10.9% [16] - **贵州茅台**：截至2026年2月底，公司已累计回购约57.25万股，耗资约8.01亿元 [18]

政策动向 - 中国证监会主席吴清透露将在创业板增设一套更加精准、更为包容的上市标准 积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市[2] - 创业板新的上市标准不再唯“硬科技”论 而是将目光投向了“新业态、新模式” 那些在商业模式、品牌塑造、供应链管理、数字化运营等方面具有创新能力和高成长性的新型消费企业 有望重新获得登陆A股的资格[3] - 目前创业板改革的总体方案已基本成型 将择机发布实施 新型消费的概念有待明确[6] 市场反应与影响 - 消费投资人对政策表示振奋 认为畅通的退出路径堪称及时雨 久旱逢甘霖 之前一些优秀的消费项目因A股IPO无望转去港股 但港股的流动性和估值分化明显 LP的回报普遍大打折扣 现在创业板明确支持 基金回报率有望得到修复 对于后续募资是巨大的利好[5] - 此次改革被认为是对过去几年过度追捧单一赛道的一种修正 资本市场对“创新”的定义正在回归多元与包容[6] - 嗅觉灵敏的VC/PE正快马加鞭 已有VC机构内部紧急开会 重新盘点储备项目库 重新评估曾被判定为“A股无望”的优质消费标的的上市规划 头部券商也在主动联系投资人探讨上市路径[9] - 信心的修复会传导到募资端 停滞许久的消费专项基金计划能提上日程 更多年轻人可能愿意投身消费行业[9] 行业历史与现状 - 过去几年里 A股没有见到一家消费IPO 消费投资机构集体面临着退出受阻的境况[2] - 自2021年行业高点之后 消费投资急转直下 估值回落、退出无门 一些存在巨大估值泡沫的消费项目现出原形 一线投资机构甚至开始直接砍掉整个消费组[7] - 传统消费企业IPO通道受限 导致大量依赖营销烧钱、缺乏核心壁垒的传统消费品牌终止A股IPO申请或被市场淘汰 前期投资的项目面临A股退出通道不畅且无人接盘的尴尬处境[8] - A股不通 消费企业转向港股 2025年消费企业赴港上市浩浩荡荡 “港股三姐妹”（泡泡玛特、蜜雪集团与老铺黄金）一度暴涨 鸣鸣很忙、毛戈平、林清轩、布鲁可、沪上阿姨、古茗、周六福、绿茶集团、遇见小面、东鹏饮料等接连在港股IPO 其余排队中的还有几十家[8] - 经过几年的洗牌与等待 中国消费投资正在进入一个良性的区间 中国拥有14亿人口的基数 全球第二大消费市场的体量 统一性与多样性共存的文化 世界第一的供应链优势和迸发的技术创新 是滋养中国消费品牌的土壤[10] 未来展望 - 无论是主打情绪价值的潮流玩具 重构人货场的即时零售平台 还是融合AI技术的智能家居品牌 只要符合“优质创新创业”的定位 都有机会在创业板找到属于自己的位置[5] - 创投圈正争抢第一波窗口期 这是一场与时间赛跑的上市竞赛[11]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出大消费行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 * **政策聚焦扩内需促消费**：《2026年政府工作报告》将提振消费置于优先位置，通过安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新、设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金等措施赋能扩内需，并积极挖掘服务消费潜力 [2] * **服务消费板块有望受益**：随着城乡居民持续增收、社会保障不断完善，消费提振文旅、文旅赋能经济增长的协同发展机制进一步夯实，建议关注出行链及文旅相关的OTA、酒店等服务消费板块 [2] * **创业板改革助力创新消费企业**：创业板改革将增设更精准包容的上市标准，支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业上市，有助于相关企业融资，加速消费赛道结构升级，建议关注潮玩、设计师品牌、新兴小家电等商业模式创新且独特的板块 [2] 市场区间回顾总结 * **大消费板块整体表现**：3月第1周（3/2-3/6）大消费板块全线收跌，商贸零售、社会服务、家用电器、美容护理、纺织服饰、食品饮料区间涨跌幅分别为-3.91%、-3.63%、-3.00%、-3.04%、-2.80%、-2.48% [2] * **各板块领涨个股**：食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是中信尼雅（+4.66%）、民爆光电（+13.43%）、天创时尚（+8.60%）、苏美达（+14.33%）、行动教育（+10.30%）、延江股份（+37.73%）[2] * **各板块领跌个股**：食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领跌的个股分别是 *ST 岩石（-10.53%）、东方电热（-9.97%）、洪兴股份（-34.69%）、锦和商管（-12.84%）、科德教育（-7.05%）、倍加洁（-13.42%）[2] 行业要闻及重点公司公告总结 * **“十五五”规划生育支持政策**：提出发挥育儿补贴和个税专项附加扣除作用，探索建立补贴标准动态调整机制，扩大生育保险覆盖面，提升产前检查及分娩保障水平，全面落实生育休假制度，鼓励对3岁以下婴幼儿父母实行弹性工作制 [15] * **阿里巴巴布局线下潮玩**：旗下首家线下潮玩店“好运连得 LUCKY LOOP”已正式落地北京，由大麦娱乐间接全资控股，目前处于前期探索与筹备阶段 [15] * **携程延长中东旅行保障**：对于受中东局势影响的订单，将酒店订单兜底保障期限从3月5日延长至3月15日，并将旅游度假产品保障范围扩大至2月28日至3月15日期间出发的受影响用户 [15] * **On昂跑2025年业绩**：净销售额同比增长30%至30.14亿瑞士法郎，其中亚太区域（含中国市场）净销售额同比增长96.4%至5.11亿瑞士法郎，毛利率从60.6%提升至62.8% [15] * **亚玛芬体育2025年业绩**：全年营收同比增长27%至65.66亿美元，归母净利润同比激增489%至4.27亿美元，大中华区全年同比增长43.4%，品牌直营渠道收入同比增长41.5%至32.09亿美元 [15][16] * **周黑鸭2025年业绩预告**：预计总收入在25.2亿元至25.5亿元，同比增长约2.8%至4.0%；净利润1.5亿元至1.65亿元，同比增长约52.7%至68.0% [16] * **统一企业中国2025年业绩**：收益为317.14亿元，同比上升4.6%；毛利率为33.2%，上升0.7个百分点；归母净利润为20.5亿元，同比上升10.9% [16] * **贵州茅台回购进展**：截至2026年2月底，公司已累计回购约57.25万股，占总股本的0.0457%，耗资约8.01亿元 [18]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 上周市场受“地缘冲突冲击”与“两会政策提振”影响，走出探底回升的剧烈震荡行情，中 小盘指数期货全周跌幅较大，大盘蓝筹期货相对抗跌 [29][31] - 美伊冲突升级主导前半周避险情绪，两会政策窗口提振后半周市场信心，外部数据扰动市场情绪 [32] - 随着海外地缘冲突影响被消化，全国两会成市场焦点，市场焦点回归国内，基本面为市场提供支撑，但地缘局势不确定或使市场波动率维持高位，预计短期市场偏强震荡、以结构性机会为主 [33] - 单边可考虑震荡中逢低布局，套利可关注 IM、IC/IH 价差套利机会，期权可利用备兑开仓增厚收益或买入虚值看跌期权对冲波动风险 [34] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 3 月 6 日 A 股三大指数集体小幅上涨，沪指涨 0.38%收报 4124.19 点，深证成指涨 0.59%收报 14172.63 点，创业板指涨 0.38%收报 3229.30 点，沪深京三市成交额 2.22 万亿，较前一交易日缩量 1934 亿 [6] - 上周国内股指期货市场集体收跌，沪深 300 期货周涨跌幅 -1.44%，上证 50 期货 -1.82%，中证 500 期货 -3.73%，中证 1000 期货 -3.75% [6] - 上周国债期货集体收涨，30 年期国债期货周涨跌幅 0.59%，10 年期 0.13%，5 年期 0.12%，2 年期 0.05% [7] 基本面分析 - 中国证监会主席吴清表示近期将深化创业板改革、优化再融资机制，深化创业板改革方案基本成型将择机发布实施 [9] - 3 月 6 日，证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，4 月 7 日起施行，明确适用主体和券种范围等四方面内容 [9] - 美国 2 月季调后非农就业人口减 9.2 万人，失业率 4.4%，多项就业数据不及预期 [9] - 上周央行公开市场开展 1616 亿元逆回购操作，因 15250 亿元逆回购到期，实现净回笼 13634 亿元，另有 10000 亿元 91 天期买断式逆回购到期，央行开展 8000 亿元该操作 [9] - 本周央行公开市场将有 2776 亿元逆回购到期，周二还有 1500 亿元 1 个月期国库现金定存到期 [10] 估值分析 - 截止 3 月 6 日，沪深 300 指数 PE 14.19 倍、分位点 86.27%、PB 1.5 倍；上证 50 指数 PE 11.56 倍、分位点 81.57%、PB 1.27 倍；中证 500 指数 PE 37.55 倍、分位点 88.04%、PB 2.60 倍；中证 1000 指数 PE 49.98 倍、分位点 82.94%、PB 2.69 倍 [13] - 介绍股债利差概念及两个计算公式 [25] 中国 - 巴菲特指标 - 2026 年 3 月 6 日，总市值比 GDP 值为 92.10%，当前“总市值/GDP”在历史数据上的分位数 91.96%，在最近 10 年数据上的分位数 96.00% [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对2026年3月9日及3月期货主力（连续）合约行情走势作出预测，同时提供宏观资讯、交易提示及商品期货相关信息[2][6] 各部分总结 期货行情前瞻要点 - 3月9日，股指期货IF2603、IH2603、IC2603、IM2603大概率偏弱震荡，给出对应阻力位和支撑位；国债期货T2606、TL2606大概率震荡整理，给出对应阻力位和支撑位；黄金期货AU2604大概率震荡整理，阻力位1162.0和1167.5元/克，支撑位1129.2和1121.1元/克；白银期货AG2606大概率偏弱震荡，阻力位22000和22584元/千克，支撑位20681和20400元/千克；铂期货PT2606大概率震荡偏弱，阻力位560.5和570.0元/克，支撑位545.0和533.1元/克；钯期货PD2606大概率震荡偏弱，阻力位421.5和428.0元/克，支撑位406.8和400.0元/克；铜期货CU2604大概率偏弱震荡，阻力位101200和102300元/吨，支撑位99600和98600元/吨；铝期货AL2604大概率震荡偏强，阻力位25630和26250元/吨，支撑位24710和24630元/吨；氧化铝期货AO2605大概率震荡偏强，阻力位2975和2998元/吨，支撑位2832和2826元/吨；锌期货ZN2604大概率偏强震荡，阻力位24440和24670元/吨，支撑位24210和24110元/吨；镍期货NI2605大概率偏强震荡，阻力位138600和140000元/吨，支撑位135100和134100元/吨；锡期货SN2604大概率震荡整理，阻力位401800和407700元/吨，支撑位381100和375600元/吨；碳酸锂期货LC2605大概率偏强震荡，阻力位161200和164700元/吨，支撑位151800和149000元/吨；螺纹钢期货RB2605大概率偏强震荡，阻力位3111和3127元/吨，支撑位3088和3080元/吨；热卷期货HC2605大概率偏强震荡，阻力位3261和3271元/吨，支撑位3230和3223元/吨；铁矿石期货I2605大概率偏强震荡，阻力位779和784元/吨，支撑位771和766元/吨；焦煤期货JM2605大概率震荡偏强，阻力位1176和涨停板1195.5元/吨，支撑位1133和1127元/吨；玻璃期货FG605大概率偏强震荡，阻力位1111和1120元/吨，支撑位1087和1084元/吨；纯碱期货SA605大概率偏强震荡，阻力位1288和1300元/吨，支撑位1243和1235元/吨；烧碱期货SH605大概率震荡偏强，阻力位2500和涨停板2551元/吨，支撑位2405和2384元/吨，收盘在涨停板2551元/吨概率较大；原油期货SC2604大概率震荡偏强，阻力位760和涨停板771.8元/桶，支撑位711和705元/桶，收盘在涨停板771.8元/桶概率较大；燃料油期货FU2605大概率震荡偏强，阻力位4500和涨停板4548元/吨，支撑位4320和4281元/吨，收盘在涨停板4548元/吨概率较大；低硫燃料油期货LU2605大概率震荡偏强，阻力位5000和涨停板5032元/吨，支撑位4850和4816元/吨，收盘在涨停板5032元/吨概率较大；液化石油气期货PG2604大概率震荡偏强，阻力位5573和涨停板5616元/吨，支撑位5400和5350元/吨，收盘在涨停板5616元/吨概率较大；线性低密度聚乙烯期货L2605大概率震荡偏强，阻力位7900和涨停板7944元/吨，支撑位7800和7772元/吨，收盘在涨停板7944元/吨概率较大；聚丙烯期货PP2605大概率震荡偏强，阻力位8000和涨停板8044元/吨，支撑位7950和7894元/吨，收盘在涨停板8044元/吨概率较大；纯苯期货BZ2604大概率震荡偏强，阻力位8100和涨停板8155元/吨，支撑位8000和7900元/吨，收盘在涨停板8155元/吨概率较大；苯乙烯期货EB2604大概率震荡偏强，阻力位9550和涨停板9587元/吨，支撑位9450和9336元/吨，收盘在涨停板9587元/吨概率较大；PTA期货TA605大概率震荡偏强，阻力位6298和涨停板6316元/吨，支撑位6200和6150元/吨，收盘在涨停板6316元/吨概率较大；对二甲苯期货PX605大概率震荡偏强，阻力位8980和涨停板9028元/吨，支撑位8850和8800元/吨，收盘在涨停板9028元/吨概率较大；PVC期货V2605大概率震荡偏强，阻力位5450和涨停板5466元/吨，支撑位5330和5298元/吨，收盘在涨停板5466元/吨概率较大；丁二烯期货BR2605大概率震荡偏强，阻力位15600和涨停板15725元/吨，支撑位14830和14650元/吨，收盘在涨停板15725元/吨概率较大；甲醇期货MA605大概率震荡偏强，阻力位2755和2818元/吨，支撑位2630和2615元/吨；乙二醇期货EG2605大概率震荡偏强，阻力位4568和涨停板4597元/吨，支撑位4480和4450元/吨，收盘在涨停板4597元/吨概率较大；瓶片期货PR605大概率震荡偏强，阻力位7300和涨停板7344元/吨，支撑位7150和7100元/吨，收盘在涨停板7344元/吨概率较大；豆粕期货M2605大概率偏强震荡，阻力位2992和3000元/吨，支撑位2922和2915元/吨；豆油期货Y2605大概率震荡偏强，阻力位8800和涨停板8910元/吨，支撑位8448和8412元/吨；棕榈油期货P2605大概率震荡偏强，阻力位9664和涨停板9788元/吨，支撑位9324和9290元/吨，收盘在涨停板9788元/吨概率偏大；集运欧线期货EC2604大概率震荡偏强，阻力位2084和2199点，支撑位1892和1753点[2][4][5] - 2026年3月，股指期货IF、IH、IC、IM主力连续合约大概率偏弱震荡，给出对应阻力位和支撑位；黄金期货主力连续合约大概率宽幅震荡，阻力位1210.3和1258.7元/克，支撑位1102.1和1053.7元/克；白银期货主力连续合约大概率震荡偏弱，阻力位25141和26850元/千克，支撑位19609和17620元/千克；铂期货主力连续合约大概率震荡偏弱，阻力位634.2和649.3元/克，支撑位522.3和490.3元/克；钯期货主力连续合约大概率震荡偏弱，阻力位472.4和497.4元/克，支撑位388.6和366.3元/克；铜期货主力连续合约大概率偏弱震荡，阻力位105800和114000元/吨，支撑位96600和95000元/吨；铝期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，阻力位26190和27000元/吨，支撑位23020和22680元/吨；氧化铝期货主力合约AO2605大概率震荡偏强，阻力位3119和3277元/吨，支撑位2730和2651元/吨；锌期货主力连续合约大概率偏弱震荡，阻力位25020和25380元/吨，支撑位23800和23670元/吨；镍期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，阻力位141900和146600元/吨，支撑位130300和125000元/吨；锡期货主力连续合约大概率震荡偏弱，阻力位470000和500000元/吨，支撑位378800和349300元/吨；碳酸锂期货主力连续合约大概率震荡偏弱，阻力位189400和200000元/吨，支撑位139300和123900元/吨；螺纹钢期货主力合约RB2605大概率宽幅震荡，阻力位3177和3242元/吨，支撑位3006和2900元/吨；铁矿石期货主力合约I2605大概率震荡偏强，阻力位831和857元/吨，支撑位736和725元/吨；焦煤期货主力合约JM2605大概率震荡偏强，阻力位1288和1385元/吨，支撑位1062和1022元/吨；玻璃期货主力合约FG605大概率震荡偏强，阻力位1166和1225元/吨，支撑位1015和973元/吨；纯碱期货主力合约SA605大概率震荡偏强，阻力位1339和1390元/吨，支撑位1146和1123元/吨；原油期货主力连续合约大概率震荡偏强，阻力位1000和1200元/桶，支撑位490和480元/桶，将创下上市以来新高；燃料油期货主力合约大概率震荡偏强，阻力位5500和6000元/吨，支撑位3000和2950元/吨，将创下上市以来新高；线性低密度聚乙烯期货主力合约L2605大概率震荡偏强，阻力位8757和9541元/吨，支撑位6597和6500元/吨；聚丙烯期货主力合约大概率震荡偏强，阻力位9633和10642元/吨，支撑位6611和6540元/吨；PTA主力合约大概率将震荡偏强，阻力位6662和8062元/吨，支撑位5250和5150元/吨；PVC期货主力合约大概率震荡偏强，阻力位5957和6223元/吨，支撑位4758和4681元/吨；苯乙烯期货主力合约大概率震荡偏强，阻力位10506和11515元/吨，支撑位7500和7337元/吨[6][7] 宏观资讯和交易提示 - 央行行长潘功胜表示今年实施适度宽松货币政策，灵活运用降准降息等工具，保证市场流动性充裕，引导和调控利率水平，会同证监会实施支持资本市场政策工具[8] - 证监会主席吴清表示近期将深化创业板改革，增设上市标准，优化再融资机制，“十五五”时期完善稳市机制，发展多元股权融资，拓展私募股权和创投基金退出渠道，发展期货和衍生品市场[10] - 国家发改委主任郑栅洁预计今年GDP增量超6万亿元，将设立国家级并购基金，引导撬动资金超1万亿元[11] - 财政部部长蓝佛安表示今年继续实施积极财政政策，支出总量、新增政府债券规模、中央对地方转移支付创“新高”，安排1000亿元推出财政金融协同促内需政策，叠加2500亿元消费品以旧换新政策[11] - 外交部发言人毛宁敦促各方停止军事行动，避免霍尔木兹海峡局势升级[12] - 商务部部长王文涛表示今年将从办活动、出政策、优场景三方面打造“购在中国”品牌，出台商品消费扩容升级、离境退税2.0版等政策[12] - 国务院新闻办公室解读“十五五”规划纲要草案，设置GDP增长目标，培育新兴产业，推动关键核心技术攻关，扩大开放，探索延长义务教育年限[13] - 十四届全国人大四次会议民生主题记者会，相关负责人就养老、就业、文旅等问题回答提问，争取建成养老服务网络，编制就业专项规划，培育旅游业[14] - 外交部长王毅表示今年是中美关系“大年”，要管控风险，解决台湾问题是历史必然，处理伊朗局势应遵循原则，中日关系取决于日方选择[14] - 截至2026年2月末，中国外汇储备规模34278亿美元，较1月末上升287亿美元，升幅0.85％，黄金储备7422万盎司，环比增加3万盎司[15] - 机构预计2月CPI同比上涨0.9%，PPI同比降幅缩窄至1.2%[15] - 霍尔木兹海峡商业运输近乎“停摆”，美油主力合约涨12.67%，布油主力合约涨8.76%，美国天然气期货涨近6%，卡塔尔能源部长警告油价可能冲至150美元/桶，花旗集团预计全球原油市场每天损失700万 - 1100万桶供应[16] - 中东冲突升级，特朗普称与伊朗不达成协议除非其无条件投降，美国海军计划护送船只，以色列对伊行动进入新阶段，伊朗做好长期战争准备[16][17] - 美国2月季调后非农就业人口减少9.2万人，失业率4.4%，平均时薪同比涨幅升至3.8%，市场对滞胀风险担忧加剧[17] - 美联储理事米兰表示应将利率降至中性水平，若本月不降息将投反对票[17] - 美国1月零售销售环比下降0.2%[18] - 2月份全球制造业采购经理指数为51.2%，较上月上升0.2个百分点[18] - 美国和以色列考虑派遣特种部队进入伊朗夺取浓缩铀[18] - 伊朗确定新任最高领袖为穆杰塔巴·哈梅内伊，特朗普威胁称未经其认可的伊朗新领导人“不会维持太久”[18] - 本周国内两会将闭幕，将公布2月通胀、外贸及金融信贷数据；国际上伊朗局势受关注，美国将公布通胀数据，北美进入夏令时；多家公司将披露财报，多场会议将举行[19] 商品期货相关信息 - 3月6日，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨2.02%，COMEX白银期货涨3.06%，中东冲突和美国非农数据推动贵金属价格上涨[19] - 上期所调整燃料油期货交易规则，包括日内开仓数量、涨跌停板幅度、保证金比例和手续费[20] - 上期能源调整原油和低硫燃料油期货日内平今仓交易手续费[20] - 上期能源调整原油和集运指数（欧线）期货涨跌停板幅度和保证金比例[21] - 上期所将再生铅纳入期货交割体系[21] - 郑商所

新股申购与资本市场政策 - 今日（3月9日）可申购新股族兴新材，申购代码920078，发行价6.98元/股，申购上限103.5万股 [1][3] - 证监会主席吴清表示，近期即将深化创业板改革，增设更精准包容的上市标准以支持新产业、新业态、新技术企业及新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市 [3] - 证监会将优化再融资机制，突出“扶优扶科”导向，对治理规范、市场认可度高的优质上市公司大幅提升审核效率，并将科创板、创业板的轻资产、高研发投入认定标准拓展至主板市场 [3] - 中国人民银行行长潘功胜表示，央行将会同证监会实施好支持资本市场政策工具，支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，以增强资本市场内在稳定性 [1][4] - 证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，自4月7日起施行，明确了短线交易规制范围、持股计算等，并规定了豁免适用情形 [1][4] 宏观经济与地缘政治动态 - 中国央行2月末黄金储备为7422万盎司，环比增加3万盎司，为连续第16个月增持黄金 [4] - 伊朗专家会议推举穆杰塔巴·哈梅内伊为伊朗伊斯兰共和国第三任最高领袖 [1][4] - 阿联酋阿布扎比国家石油公司与科威特石油公司相继宣布削减原油产量，后者将减产归因于“伊朗对船只安全通过霍尔木兹海峡的威胁” [1][5] - 受中东产油国“停产潮”影响，3月9日亚市早盘美油、布油一度突破110美元/桶，摩根大通分析称一旦全面停产，油价或暴涨30美元 [5] 公司重大事项与股权变动 - **中南文化**：拟购买苏龙热电57.3%股权，股票于3月9日复牌 [7] - **山东墨龙**：表示国际原油市场价格波动短期内对公司业绩暂无实质性利好 [8] - **东阳光**：拟控股秦淮数据，加码“先进制造+算力”布局，股票将复牌 [12] - **华培动力**：终止筹划购买美创智感100%股权事项，股票将复牌 [12] - **华软科技**：拟约3.24亿元收购莱恩光电67.41%股权 [12] - **合盛硅业**：拟定增募资不超58亿元，用于鄯善硅基新材料产业基地相关项目 [12] - **源杰科技**：筹划发行H股并在香港联交所主板上市 [12] - **沪电股份**：拟55亿元投建印制电路板及其配套设施项目 [12] - **绿田机械**：拟不超2.5亿元新建绿田智能制造基地及研发中心项目 [12] - **亚邦股份**：拟5260.01万元挂牌转让宁夏亚东100%股权及债权 [12] - **狮头股份**：拟挂牌转让龙净水业70%股权 [12] - **智度股份**：拟转让参股公司上海邑炎22.41%股权 [12] 股东减持计划 - **宏柏新材**：股东新余锦宏拟减持公司股份不超过0.32% [9] - **富淼科技**：股东飞翔股份拟减持公司股份不超过2% [10] - **拉普拉斯**：股东如东恒君及其一致行动人拟合计减持股份不超过1% [11] - **华胜天成**：董事及高管拟合计减持公司股份不超过42.41万股 [12] - **中胤时尚**：股东华胤投资拟减持公司股份不超过3% [12] - **特发服务**：股东龙信建设拟减持公司股份不超过3% [12] 公司经营与财务数据 - **联科科技**：2025年净利润同比增长7.55%，拟10转4派5元 [12] - **山东药玻**：2025年净利润同比下降26.87%，拟10派1.8元 [12] - **中兴通讯**：2025年净利润同比下降33.32%，拟10派4.11元 [12] - **三德科技**：2025年净利润1.83亿元，同比增长27.98% [12] - **广州酒家**：2025年净利润4.88亿元，同比下降1.19% [12] - **卓胜微**：2025年净利润亏损2.68亿元，同比转亏 [12] - **鹏鼎控股**：2月合并营业收入23.24亿元，同比减少5.65% [12] - **大秦铁路**：2月大秦线完成货物运输量同比增长1.37% [12] - **立华股份**：2月销售肉鸡收入11.57亿元，同比增长50.46% [12] - **新希望**：2月商品猪销售收入13.27亿元，同比下降7.42% [12] - **神农集团**：2月商品猪销售收入3.03亿元，同比下降21.3% [12] - **东瑞股份**：2月销售生猪收入1.98亿元，环比下降7.19% [12] - **天邦食品**：2月商品猪销售收入4.8亿元，环比下降28.87% [12] - **曙光股份**：2月销售整车123辆，同比增长61.84% [12] 项目合同与业务进展 - **格林美**：与中国恩菲签署共同推动关键矿产资源开发的战略合作协议 [12] - **华灿光电**：表示MicroLED在光通信等扩展领域的应用仍处早期研发和样品验证阶段 [12] - **佰维存储**：表示一季度存储产品价格大涨，但未来价格趋势仍存不确定性 [12] - **东华科技**：签署20.26亿元绿氨项目总承包合同 [12] - **新光光电**：中标4551.13万元复合投影及切换光学系统项目 [12] - **通行宝**：控股孙公司参与的联合体签署33.77亿元工程合同 [12] - **湖北宜化**：年产4万吨季戊四醇项目投产 [12] - **文科股份**：签署佛茂国资协同系列战略合作协议 [12]

报告导读： 本次记者会释放政策加码+资本赋能双重强信号，消费行业迎来"需求端扩围升 级、供给端资本化加速"的黄金窗口期，重点关注新消费与服务消费。 訾猛(分析师)，登记编号S0880513120002 投资建议： 本次记者会围绕扩大内需、提振消费、深化资本市场改革等核心议题，释放出清晰的政策信号：以组合式消费政策激活内外需市场、以创业板改 革优化消费创新企业资本化路径，"政策加码+资本赋能"双轮驱动下，重点关注新消费与服务消费投资机会。 事件： 3月6日，十四届全国人大四次会议举行经济主题记者会，高层领导出席会议并回答记者提问。证监会主席吴清表示，将在创业板增设一套更加精准、 更为包容的上市标准，加力支持新产业、新业态、新技术企业的发展，积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市。商务部部长王 文涛表示，商务部将从办活动、出政策、优场景三个方面持续打造"购在中国"品牌，出台商品消费扩容升级、离境退税2.0版等更多增量政策。 我们认为，创业板改革有望重塑消费板块供给格局，轻资产、高成长的新消费企业资本化提速。 传统上市标准更侧重重资产、盈利规模，对新消费品牌、本 地生活、体验服务、数字文创等 ...

行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告核心观点 - 政策协同多措并举，精准施策推进高质量发展，资本市场改革深化有望提升市场内在稳定性与资源配置效率，强化服务新质生产力的能力 [1][5] - 在新“国九条”等政策框架下，围绕资本市场健康发展、财政金融协同、投融资协调机制的部署进一步明确，股市慢牛、长牛情况有望持续 [6] - 伴随资本市场改革走深走实，内在稳定性增强，证券行业2026年业绩预计保持稳健增长，头部券商因综合服务能力强、业务结构均衡而更为受益 [6] 政策与监管动向 - 证监会主席吴清在记者会上阐述了“十五五”期间资本市场努力实现的五个方面新提升：市场更具韧性稳健、制度更加包容适配、上市公司质量更高结构更优、监管执法和投资者保护更加有力有效、对外开放迈向更深层次更高水平 [5] - 央行行长潘功胜支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，以加强资本市场稳定性 [5] - 国家发改委主任郑栅洁表示将设立国家级并购基金，预计引导撬动各类资金规模超1万亿元，以完善直接融资体系 [5] - 监管层面将持续把握防风险、强监管、促高质量发展的主线，从筑牢风险防线、提升财务造假惩防效能、引导机构专注主业、强化新型业务监管、加强投资者保护五个方面提升监管能力 [6] 资本市场改革具体举措 - **深化创业板改革**：进一步突出创业板功能定位，支持新兴产业和未来产业发展 [5] - 拓展制度包容性和覆盖面，增设一套更加精准、更为包容的上市标准 [5] - 将科创板有益经验复制到创业板，包括对符合条件的优质创新企业实施IPO预先审阅、允许符合条件的在审企业面向老股东增资扩股、优化新股发行定价等 [5] - 全方位推动提升创业板上市公司质量 [5] - **优化再融资机制**：进一步提升制度规则的包容性和适应性，优化战略投资者认定标准，便利社保、保险、公募基金等中长期资金参与 [5] - 进一步突出“扶优、扶科”导向 [5] - 强化再融资监管，压实中介机构“看门人”职责 [5] 投资建议与关注标的 - 在资本市场高质量发展政策导向下，头部券商综合服务能力强、业务结构均衡，基本面更具韧性，更为受益 [6] - 头部券商在增量跨境业务方面更具比较优势 [6] - 建议关注中信证券、中金公司、国泰海通和华泰证券 [6]

文章核心观点 中国证监会吴清主席在两会发言中，系统阐述了“十五五”期间资本市场以增强包容性与投融资平衡为主线的改革方向，核心围绕创业板发行和再融资新规，并在机构管理、创新业务监管、平准机制及投资者保护等领域全面深化改革，旨在优化市场生态，推动资本市场稳健长线发展 [1][11] 创业板改革 - 深化创业板改革的总体方案已基本成型，将择机发布实施，政策进入发布窗口期 [2][12] - 核心举措包括增设更精准包容的上市标准支持新产业、新业态、新技术企业，并积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业上市 [2][12] - 将复制推广科创板改革经验，如IPO预先审阅、允许在审企业面向老股东增资扩股、优化新股发行定价 [2][12] - 明确将“新型消费、现代服务业”与科创企业并列，显著拓展了创业板服务边界，涵盖数字文化、智能家居、品牌消费、现代物流、专业服务等领域的高成长性企业有望成为新上市资源 [2][12] - 2023年9月以来，大消费领域IPO规模58.9亿元，占总IPO规模2.2%，显著低于2019年以来5.6%的平均占比 [2][12] 再融资改革 - 改革以投融资平衡为核心，系统构建“激励+约束”组合政策 [3][13] - 提升包容性与效率的措施包括：优化战略投资者认定标准便利中长期资金参与、推出储架发行、完善锁价定增机制推动价格向市价靠拢、优化再融资简易程序 [3][13] - 突出“扶优扶科”导向，对优质上市公司大幅提升审核效率，并将科创板、创业板“轻资产、高研发投入”的再融资认定标准拓展至主板 [3][13] - 加强全过程监管，强化从预案到资金使用的全链条监管，并依法严惩“忽悠式”再融资，表述比以往“加强监管”更为严厉 [3][13] 业内机构管理 - 证券公司方面，推动修订监管条例，支持优质头部机构做强做大、中小券商差异化发展，头部券商有望通过杠杆扩容和并购重组做大做强 [4][14] - 公募基金方面，纵深推进改革，坚守长期主义、专业主义，坚持“公募姓公”，把投资者利益摆在最前面，旨在扭转“基金赚钱、基民不赚钱”的困局 [4][14] - 改革指向行业投顾服务、基金分类、治理机制等领域的深层改革 [4][14] 量化与创新业务监管 - 私募基金领域，完善“1+N+X”制度体系，严厉打击违规募集、侵占挪用、自融自用、利益输送等行为 [5][15] - 高频量化交易方面，深化细化监管，突出公平性原则 [5][15] - 衍生品领域，出台衍生品交易监管办法，支持合规风险管理，限制过度投机 [5][15] - 加密资产领域，坚持“境内严禁、境外严管”，建立健全监管制度，严厉打击借RWA之名行违规炒作和非法金融之实 [5][15] - 监管方向更明确、工具更实，确保市场活动在“看得见、管得住”的框架内运行 [6][15] 平准机制建设 - 发挥合力，健全“长钱长投”机制，完善中国特色稳市机制 [7][16] - 支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用 [7][16] - 人民银行研究建立特定情形下对非银机构的流动性支持机制，这是首次提出，旨在防范因流动性问题引发的连锁反应和市场恐慌 [7][16] - 动态完善应对外部输入性风险的政策工具箱 [7][16] - 监管层稳市思路正从单纯资金入市，向构建全方位、跨部门风险应对体系深化 [7][16] 强化投资者保护 - 入口关严防：坚持循序渐进，质量优先，把好发行上市入口关，严防“带病申报”“一哄而上” [8][17] - 交易行为严打：依法严查严处蹭热点、炒概念、搞操纵等侵害投资者利益的行为，监管打击将更加常态化、精准化 [8][17] - 事后维权畅通：推动畅通投资者维权救济渠道，健全多元化争议解决路径，促进更多代表人诉讼和先行赔付等民事赔偿典型案例落地，意在通过示范效应降低投资者维权成本 [8][17] - 保护措施覆盖事前、事中、事后三个关键环节，形成闭环，旨在构建更干净、更可预期的市场环境 [8][17] 投资策略 - 吴清主席发言对优化资本市场生态、长线铸实证券行业发展基础具有重要意义 [10][19] - 行业分类监管下，头部证券公司通过杠杆扩容做大做强、优化资本利用效率的机会有望到来 [10][19] - 科创板与再融资领域改革，在“十五五”提升直接融资占比的宏观目标下，将助力行业投行业务持续回暖 [10][19] - 融资审查监管趋严，有望扭转年内行业部分低效企业再融资加速的势头，稳定行业股东回报 [10][19] - 非银机构流动性支持机制的构建，将提升证券公司系统重要性 [10][19] - 推荐通过并购重组和内生增长持续改善公司经营与股东回报的证券公司 [10][19]