原油:短期利好因素兑现，国际油价震荡回落 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【原油周报（SC)】 短期利好因素兑现，国际油价震荡回落 国贸期货 能源化工研究中心 2025-11-03 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 02 PART TWO 期货市场数据 行情回顾：短期利好交易完毕，国际油价震荡回落 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给（中长期） | 偏空 | （1）EIA：EIA继续上调对2025年和2026年全球原油及相关液体产量预测，预计2025年，全球原油及相关液体产量为10,585万桶/日，较2024年上升 267万桶/日。(2)OPEC:9月份OPEC国家原油产量为2844万桶/日，较8月份上升52.4万桶/日；Non-OPEC DoC国家原油产量为1460.6万桶/日，较8月 | | | | 份上升10.6万桶/日。（3）IEA：9月份OPEC国家 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PE今日走势震荡，PP今日走势震荡 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：宏观上10月官方PMI为49较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落，原油中长期“供增需减”对成本端支撑有限；10月30日中美釜山会谈，美方取消部分关税、暂停调查，中方调整反制措施，10月下旬美欧对俄油制裁升级，油价反弹；供需端农膜旺季需求延续，其余膜类备货渐结束，当前LL交割品现货价6970（-20），整体中性 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差71，升贴水比例1.0%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存46.6万吨（-9.9），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，中美会谈、俄油制裁升级使原油反弹，农膜旺季需求延续，产业库存中性，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：宏观上10月官方PMI为49较上月降0.8个百分点，制造业景气度回落，原油中长期“供增需减”对成本端支撑有限；10月30日中美釜山会谈，美方取消部分关税、暂停调查，中方调整反制措施，10月下旬美欧对俄油制裁升级，油价反弹；供需端塑编受旺季影响支撑需求，管材需求有所回暖，当前PP交割品现货价6630（+0），整体中性 [6] - 基差：PP 2601合约基差40，升贴水比例0.6%，偏多 [6] - 库存：PP综合库存59.5万吨（-4.3），中性 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 预期：PP主力合约盘面震荡，中美会谈、俄油制裁升级使原油反弹，下游旺季支撑需求，产业库存中性偏高，预计PP今日走势震荡 [6] - 利多因素：俄油面临新制裁，油价反弹；中美会谈达成阶段性缓和 [7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格6970（-20），LL进口美金813（0），LL进口折盘7107（12），LL进口价差 -137（-32）；01合约价格6899（-69），基差71（49），L05价格6974（-56），L09价格7027（-39）；仓单12706（-39），PE综合厂库46.6万吨，PE社会库存52.7万吨 [8] - PP：现货交割品价格6630（0），PP进口美金790（0），PP进口折盘6910（11），PP进口价差 -280（-11）；01合约价格6590（-61），基差40（61），PP05价格6674（-47），PP09价格6693（-36）；仓单14569（0），PP综合厂库59.5万吨，PP社会库存32.0万吨 [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2025E产能从1869.5增长到4319.5，产能增速有波动，产量、净进口量、表观消费量等数据也有相应变化，如2019年产能增速5.1%，产量1765.08，净进口量1638.16等 [13] - 聚丙烯：2018 - 2025E产能从2245.5增长到4906，产能增速有波动，产量、净进口量、表观消费量等数据也有相应变化，如2020年产能增速15.5%，产量2580.98，净进口量619.12等 [15]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【原油周报（SC)】 制裁引发供给担忧，国际油价强势反弹 国贸期货 能源化工研究中心 2025-10-27 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 原油:制裁引发供给担忧，国际油价强势反弹 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给（中长期） | 偏空 | （1）EIA：EIA继续上调对2025年和2026年全球原油及相关液体产量预测，预计2025年，全球原油及相关液体产量为10,585万桶/日，较2024年上升267 万桶/日。(2)OPEC:9月份OPEC国家原油产量为2844万桶/日，较8月份上升52.4万桶/日；Non-OPEC DoC国家原油产量为1460.6万桶/日，较8月份上升 | | | | 10.6万桶/日。（3）IEA：9月份OPEC国家原油产量为2945万桶/日，较8月份上升86万桶/日；Non-OPEC DoC国家原 ...

全球主要股指表现 - 美国三大股指全线收涨，道琼斯工业平均指数上涨0.31%至46,734.61点，标普500指数上涨0.58%至6,738.44点，纳斯达克综合指数上涨0.89% [5] - 道指成分股中，霍尼韦尔国际领涨，涨幅达6.81%，3M公司上涨2.61%，亚马逊上涨1.44% [5] - 美国科技七巨头指数上涨0.70%，特斯拉上涨2.28%，亚马逊上涨1.44%，英伟达上涨1.04%领涨 [9][10] 中概股市场表现 - 中概股整体跑赢大盘，纳斯达克中国金龙指数上涨1.66%，万得中概科技龙头指数上涨2.65% [13] - 万得中概科技龙头指数成分股中，美团-ADR领涨，涨幅达5.01%，阿里巴巴上涨3.65%，百度集团上涨2.95% [15] - 个股方面，老虎证券上涨近6%，禾赛科技上涨近4%，满帮集团上涨超3% [16] 国际原油市场动态 - 受地缘政治影响，国际油价大幅上涨，WTI原油主力合约收涨5.56%至61.75美元/桶，布伦特原油主力合约一度飙升6.02%，最新报价为65.96美元/桶，上涨5.38% [18] - 油价上涨主因是美国财政部宣布对俄罗斯石油公司和卢克石油公司实施制裁，同时欧盟正式通过对俄罗斯第19轮制裁，加剧了市场对俄罗斯原油供应可能中断的担忧 [20] - 美国上周EIA原油库存减少96.1万桶，供需两端因素共同提振油价 [20] 地缘政治与油价展望 - 瑞银集团预计布伦特原油价格将维持在每桶60至70美元区间，认为全球石油市场的供应过剩状况应有助于限制油价持续上涨 [20] - 花旗指出，若俄罗斯和乌克兰的谈判较预期快，布伦特原油或会跌至50至55美元区间，该行认为明年首季布伦特原油的平均价格约为60美元 [21] - 美俄领导人会晤相关消息传出后，油价跌幅有所收窄 [26]

发布日期：2025年10月22日 【冠通期货研究报告】 原油日报：原油震荡上行 【行情分析】 10月5日，OPEC+八国决定将在11月进一步增产13.7万桶/日。下次会议将于11月2日举行。这将加 剧四季度的原油供应压力。原油需求旺季结束，目前EIA数据显示美国原油累库幅度超预期，成品油 去库幅度超预期，整体油品库存转而有所增加，炼厂进入秋季检修季，美国炼厂开工率大幅减少6.7 个百分点。俄罗斯原油贴水扩大后，印度继续进口俄罗斯原油。特朗普最新表示，莫迪保证印度不 会从俄罗斯购买石油，但此举需要一个过程。欧盟委员会通过新一轮对俄制裁措施草案，但未有对 于俄罗斯买家的二级制裁。不过欧盟发言人称欧盟委员会将适时提出提高俄罗斯石油进口关税的计 划，将绕开匈牙利和斯洛伐克的反对。由于乌克兰加大对俄罗斯石油基础设施的打击力度，俄罗斯 副总理诺瓦克表示，俄罗斯将柴油和汽油出口禁令延长至年底。目前俄罗斯原油出口量仍处高位。 EIA最新月报预计2025年四季度全球石油库存增幅约260万桶/日，IEA月报预测全球石油过剩幅度加剧。 巴以达成加沙停火协议第一阶段，特朗普将与普京在布达佩斯举行会晤，泽连斯基透露，尝试以当 前前线为 ...

现货市场 - 10月21日PTA期货震荡整理，现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱 [1] - 主流现货基差在01合约贴水88 [1] - 10月货在01合约贴水85至90附近成交，价格商谈区间在每吨4290至4355元 [1] 利润情况 - 10月21日PTA现货加工费为每吨122元 [2] - TA2512盘面加工费为每吨245元，TA2601盘面加工费为每吨267元 [2] 供需状况 - 截至10月17日，PTA行业负荷为76%，较前期提升0.6个百分点 [3] - 截至10月17日，下游聚酯负荷持稳于91.4% [3] - 10月21日涤丝价格重心局部下调，工厂促销导致产销局部放量 [3] - 下游针织运行尚可，部分下游按需采购原料，POY有利润而FDY细旦维持亏损 [3] 行业展望 - 部分PTA装置负荷恢复及新装置投产在即，导致PTA现货基差继续走弱 [4] - 随着基差接近无风险套利水平，且有个别主流供应商装置降负，后续基差下行空间有限 [4] - 在原油供需偏弱预期及关税政策反复等利空影响下，短期PTA价格驱动有限，预计以弱势震荡为主 [4]

发布日期：2025年10月21日 【冠通期货研究报告】 原油日报：原油震荡运行 【行情分析】 10月5日，OPEC+八国决定将在11月进一步增产13.7万桶/日。下次会议将于11月2日举行。这将加 剧四季度的原油供应压力。原油需求旺季结束，目前EIA数据显示美国原油累库幅度超预期，成品油 去库幅度超预期，整体油品库存转而有所增加，炼厂进入秋季检修季，美国炼厂开工率大幅减少6.7 个百分点。俄罗斯原油贴水扩大后，印度继续进口俄罗斯原油。特朗普最新表示，莫迪保证印度不 会从俄罗斯购买石油，但此举需要一个过程。欧盟委员会通过新一轮对俄制裁措施草案，其中包括 制裁影子油轮，并将原油价格上限设定为每桶47.6美元，但未有对于俄罗斯买家的二级制裁。不过 欧盟发言人称欧盟委员会将适时提出提高俄罗斯石油进口关税的计划，将绕开匈牙利和斯洛伐克的 反对。由于乌克兰加大对俄罗斯石油基础设施的打击力度，俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯将柴 油和汽油出口禁令延长至年底。目前俄罗斯原油出口量仍处高位。EIA最新月报预计2025年四季度全 球石油库存增幅约260万桶/日，IEA月报预测全球石油过剩幅度加剧。巴以达成加沙停火协议第一阶 段，特 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-10-21 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：宏观方面，9月份，官方PMI为49.8，比上月上升0.4个百分点，制造业景气度有所 改善，但仍位于收缩区间。原油中长期 "供增需减" 格局未改，对聚烯烃成本端支撑有限。10 日，特朗普威胁对中国加征100%关税，14日，中美同步实施对对方船舶的港口收费措施，18日， 中美经贸牵头人举行视频通话，中美贸易谈判仍存不确定性，油价持续回落。供需端，农膜开工 运行平稳，开工率小幅提升，其余膜类随双11临近需求良好。当前LL交割品现货价6920（+10）， 基本面整体偏空； • 2. 基差： LLDPE 2601合约基差46，升贴水比例0.7%，偏多； • 3. 库存：PE综合库存5 ...

行业 原油日报 日期 2025 年 10 月 21 日 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅碳市场） 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后的声明 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端OPEC+推进增产、俄罗斯供应维持高位、美国页岩油产量较高，需求端全球需求增速放缓，2026年或供过于求，且地缘政治方面巴以停火、美俄讨论结束乌冲突，供需和地缘均压制油价；后续关注中美贸易谈判进展，若达成更多共识，油价可能短期获支撑 [2][35] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 原油震荡偏弱，SC2512周度开458，最高459，最低433，收盘435，周度跌28或6.23% [3] 价格影响因素分析 OPEC OPEC+增产立场不变，9月欧佩克原油日均总产量2844万桶，环比增52.4万桶，沙特日产量增24.8万桶；OPCE+成员国原油日均总产量4305万桶，环比增63万桶；9月全球石油日均总供应量达1.08亿桶，环比增76万桶，OPEC+产油国日产量增长100万桶；预计今年全球石油日均供应量增300万桶至1.061亿桶，明年增240万桶；今明两年非OPEC+产油国原油日产量分别增160万桶和120万桶 [5] 俄罗斯 2024年俄罗斯原油产量为5.16亿吨（约990万桶/日），2025年预计产量5.15 - 5.2亿吨，普京称2025年产量预计为51亿吨，较去年减约1%，整体供应维持高位；8月原油产量928万桶/日，环比降3万桶/日，剩余产能12万桶/日，环比增3万桶/日；副总理称有潜力提高产量；原油出口量处较高水平，截至10月12日四周内，俄港口平均出货量为每天374万桶，9月出口增加37万桶/日至510万桶/日；普京与特朗普可能会晤，泽连斯基愿接受双边或三边会谈 [7] 美国 截止10月10日当周，美国原油日均产量1363.6万桶，比前周增7000桶，比去年同期增13.6万桶；截止10月17日一周，在线钻探油井数量418座，与前周持平，比去年同期减64座；预计2026年初油价低将使欧佩克+和非OPEC生产商供应量下降并调节库存，预测明年布伦特原油价格平均为51美元/桶 [8] 美洲增产或主导未来供应增量 IEA预计今明两年非OPEC+产油国原油日产量分别增160万桶和120万桶，美国等国产量增加显著；OPEC+在2025年原油日产量将增加140万桶，明年进一步增加120万桶；明年全球石油日均供应比需求高400万桶左右 [14] 库存 截止2025年7月，经合组织商业库存为27.61亿桶，比前月增240万桶，较去年同期减6650万桶，比最近五年平均值少1.285亿桶，比2015 - 2019年平均值少2.086亿桶；截止10月10日当周，美国原油库存总量8.3153亿桶，比前一周增428.4万桶，商业原油库存量4.23785亿桶，比前一周增352.4万桶，汽油库存总量2.18826亿桶，比前一周降26.8万桶；美国石油学会数据显示，同期美国商业原油库存增736万桶，汽油库存增299万桶，馏分油库存减479万桶 [14][15] 消费 欧佩克预估今年全球石油日均需求增长130万桶，明年增长138万桶，对2025年和2026年全球经济增长预期分别维持在3%和3.1%；国际能源署估计2025年第三季度全球石油日均需求同比增长75万桶，2025年剩余时间及2026年年增幅约为每日70万桶，远低于历史平均水平；美国炼厂原油加工量为1513万桶/天，环比降117万桶/天，开工率为85.7%，环比降6.7% [21] 成品油加工费 本周期山东地炼平均炼油毛利为225.77元/吨，较上周期下跌23.42元/吨；主营炼厂平均炼油毛利为547.82元/吨，较上周期下跌71.31元/吨 [23] 炼厂开工 截至2025年10月9日当周，美国炼厂原油加工量为1647.6万桶/天，较上周增5.2万桶/天，开工率为93.00%，较上周降0.3%；本周国内主营炼厂平均开工负荷为81.23%，较上周下跌1.03个百分点；山东地炼常减压装置平均开工负荷为50.28%，较上周下跌0.15个百分点 [26] 行情展望与投资策略 供应端OPEC+推进增产、俄罗斯供应维持高位、美国页岩油产量较高，需求端全球需求增速放缓，2026年或供过于求，且地缘政治方面巴以停火、美俄讨论结束乌冲突，供需和地缘均压制油价；后续关注中美贸易谈判进展，若达成更多共识，油价可能短期获支撑 [35]