行业投资评级 - 油气行业评级为"优于大市" [1][6] 核心观点 油价走势 - 2025年7月布伦特原油期货均价69.4美元/桶(WTI 67.1美元/桶)，月末分别收于73.2和70.0美元/桶 [1] - 预计2025年布伦特油价中枢65-75美元/桶，WTI中枢60-70美元/桶 [3][18] - OPEC+在8月加速增产54.8万桶/日，为原定计划的4倍 [2][17] 供需分析 - 供给端：OPEC+将200万桶/日集体减产延长至2026年底，但实际增产幅度超预期 [2][17] - 需求端：主流机构预测2025年原油需求增长70-130万桶/天，2026年增长72-128万桶/天 [3][18] - 美国页岩油新井盈亏平衡成本升至65美元/桶，资本开支意愿较低 [29][30] 中国市场 - 国内启动石化行业老旧产能摸排评估，独立炼厂装置可能受影响较重 [3] - 1-6月中国原油产量1.08亿吨(同比+1.3%)，进口2.79亿吨(同比+1.4%) [51] - 炼油行业产能整体过剩，供给侧优化预期增强 [3] 重点公司推荐 - 中国海油：东方1-1气田13-3区开发项目投产，预计2026年高峰产量35百万立方英尺/天 [111] - 中国石油：优于大市评级，2025年预测PE 9.7倍 [116] - 卫星化学：优于大市评级，2025年预测PE 9.3倍 [116] - 海油发展：优于大市评级，2025年预测PE 9.9倍 [116] 数据跟踪 原油市场 - 美国7月原油产量1333.7万桶/天(环比-0.7%)，钻机数量422部(环比-3.7%) [46] - 美国商业原油库存4.27亿桶(环比+1.8%)，库欣库存2253.3万桶(环比+8.8%) [64] - 中国6月原油加工量6224.5万吨(同比+6.7%)，主营炼厂开工率83.4% [56] 成品油市场 - 美国7月汽油价格87.23美元/桶(环比+1.6%)，柴油103.38美元/桶(环比+3.9%) [68] - 中国6月汽油产量1251.5万吨(同比-8.7%)，柴油1633.5万吨(同比-1.4%) [78] 天然气市场 - 7月中国LNG出厂价4437元/吨(环比+0.5%)，东北亚到岸价12.57美元/百万英热 [95] - 1-6月中国煤层气产量89.4亿立方米(同比+7.7%)，山西占比81.7% [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油震荡，三市原油月差回落，绝对价格周五回落；市场关注美国贸易谈判进展及对俄制裁；全球油品库存小幅去库，美国EIA商业库存去库，ARA、新加坡柴油继续去库，美国、国内柴油累库，欧柴裂解小幅走强，全球炼厂利润小幅回落但同比偏高；国内开工震荡，山东地炼提产，汽柴油炼厂累库明显，炼厂利润环比走弱，进一步提振开工空间有限；现实原油需求旺季等因素支撑原油近端供需，但旺季因素兑现充分，月差开始回落；绝对价格中期因OPEC提速增产及美国关税政策对全球经济影响面临向下压力，需关注非OPEC投产与柴油近端库存矛盾演变 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 美国及其盟国谴责伊朗情报机构，称其在各自国家“制造越来越多的国家威胁” [3] - 美国中东特使与内塔尼亚胡会晤，讨论加沙停火协议、人道主义局势及伊朗核问题等议题，还计划前往加沙 [3] - 加拿大Cenovus Energy削减今年产量预估，受Rush Lake设施暂时关闭影响，预测今年上游产量在80.5 - 82.5万桶石油当量/日之间，二季度上游总产量低于一年前，下游石油加工量高于上年同期 [3] 二、区域基本面 - 07月25日当周美国原油出口减少115.7万桶/日至269.8万桶/日 [4] - 07月25日当周美国国内原油产量增加4.1万桶至1331.4万桶/日 [4] - 07月25日当周除却战略储备的商业原油库存增加769.8万桶至4.27亿桶，增幅1.84% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为2080.1万桶/日，较去年同期增加1.55% [4] - 07月25日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加23.8万桶至4.027亿桶，增幅0.06% [5] - 07月25日当周美国除却战略储备的商业原油进口613.6万桶/日，较前一周增加16.0万桶/日 [5] - 7月18 - 24日当周主营开工率持平、山东地炼开工率小幅上涨，中国炼厂产量汽柴均跌，库存汽柴均涨，主营综合利润环比回落，地炼综合利润环比回落 [5] 三、周度观点 本周原油震荡，三市原油月差回落，绝对价格周五回落，市场关注美国贸易谈判及对俄制裁，全球油品库存、炼厂利润等有相应变化，国内开工及炼厂情况不佳，原油近端供需有支撑但旺季因素兑现充分，绝对价格中期面临向下压力，需关注相关矛盾演变 [6] 原油价格数据 | 品种 | 2025/07/25 | 2025/07/28 | 2025/07/29 | 2025/07/30 | 2025/07/31 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | WTI | 65.16 | 66.71 | 69.21 | 70.00 | 69.26 | -0.74 | | BRENT | 68.44 | 70.04 | 72.51 | 73.24 | 71.70 | -1.54 | | DUBAI | 70.36 | 70.59 | 70.83 | 70.85 | 70.87 | 0.02 | | SC | - | - | - | - | - | - | | OMAN | 69.97 | 70.54 | 73.35 | 72.99 | 73.58 | 0.59 | | 国内汽油 | 8070 | 8070 | 8130 | 8190 | 8230 | 40.00 | | 国内柴油 | 6693 | 6638 | 6675 | 6731 | - | - | | 日本石脑油CFR | 580.50 | 578.50 | 589.25 | 608.25 | - | - | | 新加坡燃料油380CST贴水 | -6.25 | -6.3 | -6.35 | -6.3 | -6.25 | 0.05 | | 上期所FU主力合约 | 2915 | 2869 | 2917 | 2956 | 2933 | -23 | | 上期所BU主力合约 | 3615 | 3569 | 3619 | 3650 | 3659 | 9 | | HH天然气 | 3.100 | 3.110 | 3.080 | 2.980 | 2.980 | -0.100 | | BFO | 69.17 | 71.18 | 73.44 | 74.79 | 74.79 | 1.35 | [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油震荡，三市原油月差回落，绝对价格周五回落；市场关注美国与其他国家贸易谈判进展及对俄罗斯制裁；全球油品库存小幅去库，美国EIA商业库存去库，ARA、新加坡柴油继续去库，美国、国内柴油累库，欧柴裂解小幅走强，全球炼厂利润小幅回落但同比偏高；国内开工震荡，山东地炼提产，近期汽柴油炼厂累库明显，炼厂利润环比走弱，进一步提振开工空间有限；现实原油需求旺季等因素支撑原油近端供需，但旺季因素兑现相对充分，近期月差开始回落；绝对价格中期在OPEC提速增产及美国关税政策对全球经济影响下面临向下压力，需关注非OPEC投产与柴油近端库存矛盾演变 [7] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 美国7月30日对伊朗商人控制的航运网络实施制裁，涉及50多个实体和个人以及50多艘运油船和集装箱船，国务院也将20个参与伊朗石油和石化产品贸易与运输的实体列入制裁名单，冻结10艘船只资产 [3] - 因特朗普威胁惩罚印度购买俄罗斯能源，欧洲天然气价格接近两周高点；特朗普加大对俄乌停火施压力度，交易员预期美国可能对俄罗斯油气买家采取行动；此前因波兰总理表示看到俄罗斯停止入侵乌克兰新前景，天然气价格一度下跌 [4] - 印度炼油商寻求政府澄清采购俄罗斯原油是否受特朗普社交媒体帖子影响；特朗普将从8月1日起对印度出口美国商品征收25%关税，警告因印度购买俄能源可能有额外惩罚；2022年俄乌冲突后印度成俄罗斯原油大买家，公司每天购买超100万桶 [4] 二、区域基本面 - EIA报告显示，7月25日当周美国原油出口减少115.7万桶/日至269.8万桶/日 [5] - 7月25日当周美国国内原油产量增加4.1万桶至1331.4万桶/日 [6] - 除却战略储备的商业原油库存增加769.8万桶至4.27亿桶，增幅1.84% [6] - 美国原油产品四周平均供应量为2080.1万桶/日，较去年同期增加1.55% [6] - 7月25日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加23.8万桶至4.027亿桶，增幅0.06% [6] - 7月25日当周美国除却战略储备的商业原油进口613.6万桶/日，较前一周增加16.0万桶/日 [6] - 7月18 - 24日当周主营开工率持平、山东地炼开工率小幅上涨；中国炼厂产量汽柴均跌，库存汽柴均涨；主营综合利润环比回落，地炼综合利润环比回落 [6] 三、周度观点 - 本周原油震荡，三市原油月差回落，绝对价格周五回落；市场关注美国贸易谈判进展及对俄罗斯制裁；全球油品库存、炼厂利润、国内开工有相应变化；原油近端供需有支撑但旺季因素兑现充分，月差回落；绝对价格中期面临向下压力，需关注相关矛盾演变 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油震荡，三市原油月差回落，绝对价格周五回落；市场关注美国与其他国家贸易谈判进展及对俄制裁；全球油品库存小幅去库，美国EIA商业库存去库，ARA、新加坡柴油继续去库，美、中柴油累库，欧柴裂解小幅走强，全球炼厂利润小幅回落但同比偏高；国内开工震荡，山东地炼提产，汽柴油炼厂累库明显，炼厂利润环比走弱；现实原油需求旺季等因素支撑近端供需，但旺季因素兑现充分，月差开始回落；绝对价格中期因OPEC提速增产及美国关税政策面临向下压力，需关注非OPEC投产与柴油近端库存矛盾演变 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 特朗普称对俄制裁不担心石油问题，接受自然资源无关税 [3] - 交易员预计欧佩克+再次大幅增产完成产量恢复行动 [3] - 美国至7月25日当周API原油库存153.9万桶，预期 - 250万桶，前值 - 57.7万桶 [3] 区域基本面 - 07月18日当周美国原油出口增33.7万桶/日至385.5万桶/日 [3] - 07月18日当周美国国内原油产量减10.2万桶至1327.3万桶/日 [3] - 07月18日当周美国除却战略储备的商业原油库存减316.9万桶至4.19亿桶，降幅0.75% [3] - 美国原油产品四周平均供应量为2057.6万桶/日，较去年同期增0.01% [3] - 07月18日当周美国战略石油储备（SPR）库存减20.0万桶至4.025亿桶，降幅0.05% [3] - 07月18日当周美国除却战略储备的商业原油进口597.6万桶/日，较前一周减40.3万桶/日 [3] - 7月18 - 24日当周主营开工率持平、山东地炼开工率小幅上涨，中国炼厂产量汽柴均跌，库存汽柴均涨，主营和地炼综合利润环比回落 [3] 周度观点 - 本周原油震荡，三市原油月差和绝对价格周五回落 [4] - 市场关注美国贸易谈判及对俄制裁 [4] - 全球油品库存、炼厂利润及国内开工情况 [4] - 原油近端供需受旺季等因素支撑，但月差回落 [4] - 绝对价格中期面临向下压力，关注相关矛盾演变 [4]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级 报告的核心观点 - 短期市场消息寡淡，油价维持震荡表现，夏季消费旺季预期逐步走弱，中长期来看供需仍有宽松趋势，价格重心将下移 [3][6] - 投资观点偏空，交易策略为单边反弹抛空，套利采用多SC2509空SC2510套利 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期偏空，EIA上调2025和2026年全球原油及相关液体产量预测，OPEC和IEA数据显示6月OPEC及Non - OPEC DoC国家原油产量上升 [3] - 需求中长期偏空，EIA基本维持、OPEC保持对2025和2026年全球原油及相关液体需求预测，IEA下调需求增速预测 [3] - 库存短期偏多，美国至7月18日当周商业原油库存减少，库欣原油库存增加，成品油库存有不同变化 [3] - 产油国政策中长期中性，OPEC + 小组不太可能改变增产计划，美国活跃石油和天然气钻机数量减少 [3] - 地缘政治短期偏空，伊朗与英法德重启核问题谈判，美国考虑对委内瑞拉国家石油公司外国合作伙伴提供有限授权 [3] - 宏观金融短期中性，欧美有望达成框架贸易协议，中美将举行第三轮贸易谈判 [3] 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格多数下跌，如SC原油周度下跌3.59%，Brent原油周度下跌2.35%，WTI原油周度下跌1.45%等 [4] - 期货仓单数量方面，FU高硫燃料油仓单数量增加27.36%，其他部分品种仓单数量无变化 [4] - 月差多数走弱，如SC C1 - C2周度下跌18.23%，Brent C1 - C2周度下跌8.14%等 [4] 期货市场数据 - 行情回顾：本周油价收低，WTI、Brent、SC原油主力合约收盘价均下跌 [6] - 月差&内外价差：月差走弱，内外价差稳定 [9] - 远期曲线：近端表现偏强 [21] - 裂解价差：汽柴油裂解价差回落，航煤裂解价差稳定 [29][39] 原油供需基本面数据 - 产量：6月OPEC及非OPEC国家产量增加，美国周度原油产量为1327.3万桶/天且产量下降，活跃钻井总数减少 [59][61][84] - 库存：美国商业库存减少，库欣库存增加，西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 [85][96] - 需求：美国汽油隐含需求上升，炼厂开工率回升；中国独立炼厂产能利用率下降，地炼常减压产能利用率回升 [122][131] - 中国炼厂利润：主营炼厂毛利回落，汽柴油裂解价差回落 [132] - 宏观金融：美元指数反弹，美债收益率升高 [145] - CFTC持仓：WTI原油投机性多头持仓下降 [154]

原油成品油早报 研究中心能化团队 2025/07/28 | 日期 | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | BRENT 1- | WTI-BREN | DUBAI-B | NYMEX RB | RBOB-BR | NYMEX | HO-BRT | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 2月差 | T | RT（EFS | OB | T | HO | | | | | | | nt | | | | | | | | | 2025/07/21 | 67.20 | 69.21 | 70.32 | 0.77 | 0.83 | -2.01 | 1.22 | 213.19 | 20.33 | 250.92 | 36.18 | | 2025/07/22 | 65.31 | 68.59 | 70.21 | 0.77 | 0.82 | -3.28 | 1.05 | 210.19 | 19.69 | 245.18 | 34.39 | | 2025/07/ ...

原油周度思考 —第259期 原油供给压力逐步显现，贸易战或再度打击需求前景 中泰期货股份有限公司 肖海明 从业资格号：F3075626 交易咨询从业证书号：Z0018001 中泰期货 2025年7月27日 请务必阅读正文之后的声明部分 目 录 CONTENTS 03 02 05 04 01 核心指标及观点 价格基础数据 世界原油供需 中国及美国油品供需 金融核心数据 请务必阅读正文之后的声明部分 0 01 核心指标及观点 请务必阅读正文之后的声明部分 原油核心指标及观点-1.1本周重点事件回顾 一、本周重点事件回顾： 基本面： 1、美国至7月18日当周API原油库存-57.7万桶，预期-64.6万桶，前值83.9万桶。 2、7月23日讯，阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至7月21日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为2052.5万 桶，较一周前增加97.1万桶。其中轻质馏分油库存增加59.7万桶至798.5万桶，中质馏分油库存减少39.3万桶至220万桶，重质 残渣燃料油库存增加76.7万桶至1034万桶。 3、 EIA报告：07月18日当周美国原油出口增加33.7万桶/日至385.5万桶/日；07 ...

国泰君安期货·原油周度报告 国泰君安期货研究所·黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 日期：2025年7月27日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint | 01 | CONTENTS 02 | 03 | 04 | 05 | 06 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 综述 | 宏观 | 供应 | 需求 | 库存 | 价格及价差 | | 原油：多单持有，三季度或 | 利率、贵金属与油价走势比较 | OPEC+核心成员国出口量一览 | 欧美炼厂开工率 | 美欧各类油品库存 | 基差 | | 仍有机会挑战80美元 | 海外服务业数据 | 非OPEC+核心成员国出口量一览 | 中国炼厂开工率 | 亚太各类油品库存 | 月差 | | | 中国信用数据 | 美国页岩油产量 | | | 内外盘原油价差 | | | | | | | 净持仓变化 | 本周原油观点：多单持有，三季度或仍有机会挑战80美元 | 供应 | 俄罗斯原油供应展现韧性：尽管欧盟第18轮制裁将价格上限降至$47.60/桶（9月生效）， ...

拐点将至 原油周报 2025/07/26 18665881888 xushaozu@wkqh.cn 交易咨询号：Z0022675 徐绍祖 （能源化工组） 从业资格号：F03115061 CONTENTS 目录 01 周度评估&策略推荐 04 原油供应 02 宏观&地缘 05 原油需求 03 油品价差 06 原油库存 01 周度评估&策略推荐 行情回顾 图1：WTI主力合约近月走势（$/桶） 50.0 55.0 60.0 65.0 70.0 75.0 80.0 85.0 2025/1/1 2025/1/8 2025/1/15 2025/1/22 2025/1/29 2025/2/5 2025/2/12 2025/2/19 2025/2/26 2025/3/5 2025/3/12 2025/3/19 2025/3/26 2025/4/2 2025/4/9 2025/4/16 2025/4/23 2025/4/30 2025/5/7 2025/5/14 2025/5/21 2025/5/28 2025/6/4 2025/6/11 2025/6/18 2025/6/25 2025/7/2 2025/7/9 2025/ ...

大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-07-22原油早报 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2509： 1.基本面：美国财政部长贝森特周一表示，特朗普政府更关心贸易协议的质量，而不是其时机，美国不会 为了达成协议而仓促行事；欧盟外交官表示，随着与华盛顿达成可接受的贸易协议的前景日渐渺茫，欧盟 正在探索对美国采取更广泛的反制措施；伊朗外交部发言人表示，该国将于周五在伊斯坦布尔与英法德举 行核谈判，此前三国警告若谈判未能重启，将恢复对伊国际制裁；中性 2.基差：7月18日，阿曼原油现货价为70.96美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为70.28美元/桶，基差10.33 元/桶，现货平水期货；中性 3.库存：美国截至 ...