（原标题：AI基建狂潮之下存储需求狂飙 ?美光(MU.US)业绩碾压预期! 暗示"超级周期"延伸至2027 年） 智通财经APP获悉，美国最大规模计算机存储芯片制造商美光科技(MU.US)就当前季度给出了极度乐观 的业绩展望数据，远超华尔街分析师们近日不断上调的一致预期，并且意外提高2026财年资本支出，加 上美光CEO暗示这一轮"存储芯片超级周期"有望延续至2027年，进一步表明全球布局AI的史无前例热潮 之下存储芯片需求激增以及供应端长期短缺正使得该公司能够对其DRAM/NAND系列存储芯片产品收 取更高昂价格。 美光最新公布的远超华尔街分析师普遍预期的业绩数据与展望前景，以及全球最大规模的两大存储芯片 制造商——来自韩国的SK海力士与三星此前公布的强劲业绩与未来展望，所凸显出的包括HBM存储系 统在内的存储产品量价狂增之势，可谓全方位验证"存储超级周期"逻辑。在截至11月27日的2026财年第 一季度中，该存储芯片巨头业绩同样远超分析师们不断上修的预期，共同推动美光股价在美股盘后一度 暴涨超8%，在AI泡沫论调席卷全球之际可谓顽强托起"AI牛市叙事"以及投资者们"AI信仰"。 在所谓"存储芯片超级周期" ...

美国最大规模计算机存储芯片制造商美光科技(MU.US)就当前季度给出了极度乐观的业绩展望数据，远超华尔街分析师们近日不断上调的一致预期，并且意 外提高2026财年资本支出，加上美光CEO暗示这一轮"存储芯片超级周期"有望延续至2027年，进一步表明全球布局AI的史无前例热潮之下存储芯片需求激增 以及供应端长期短缺正使得该公司能够对其DRAM/NAND系列存储芯片产品收取更高昂价格。 美光最新公布的远超华尔街分析师普遍预期的业绩数据与展望前景，以及全球最大规模的两大存储芯片制造商——来自韩国的SK海力士与三星此前公布的 强劲业绩与未来展望，所凸显出的包括HBM存储系统在内的存储产品量价狂增之势，可谓全方位验证"存储超级周期"逻辑。在截至11月27日的2026财年第 一季度中，该存储芯片巨头业绩同样远超分析师们不断上修的预期，共同推动美光股价在美股盘后一度暴涨超8%，在AI泡沫论调席卷全球之际可谓顽强托 起"AI牛市叙事"以及投资者们"AI信仰"。 在所谓"存储芯片超级周期"这一无比强劲的牛市叙事催化之下，美光科技股价走势自今年下半年以来迈入狂飙模式，推动该股今年以来疯涨超170%。美光 为了能够将存储产能专注于 ...

文章核心观点 - 华尔街多家投资机构更新了对特定公司的评级和目标价，主要变动包括五大评级上调、五大评级下调和五大首次覆盖评级 [1][6] 评级上调 - **新思科技 (SNPS)**：罗森布拉特证券将评级从“中性”上调至“买入”，目标价从605美元下调至560美元，预计其第四季度业绩将符合市场预期，自9月9日发布三季度财报以来股价已累计下跌约30% [5][11] - **伊顿公司 (ETN)**：沃尔夫研究将评级从“与同业持平”上调至“跑赢大盘”，目标价413美元，预计2026年公司将受益于电气业务订单转化及周期性利好因素缓解 [5][11] - **高露洁-棕榄 (CL)**：加拿大皇家银行资本市场将评级从“行业持平”上调至“跑赢大盘”，目标价维持88美元，认为2026年经营环境仍具挑战但盈利预期已处于合理低位 [5][11] - **RPM国际 (RPM)**：加拿大皇家银行资本市场将评级从“行业持平”上调至“跑赢大盘”，目标价从121美元上调至132美元，认为股价已“触底” [5][11] - **维京控股 (VIK)**：高盛将评级从“中性”上调至“买入”，目标价从66美元上调至78美元，认为其独特地域布局及高收入客群定位抵消了行业波动影响 [5][11] 评级下调 - **华纳兄弟探索频道 (WBD)**：海港研究将评级从“买入”下调至“中性”且未给目标价，此前公司面临派拉蒙-天空之舞影业每股30美元的恶意收购 [5][11] - **挪威邮轮 (NCLH)**：高盛将评级从“买入”下调至“中性”，目标价从23美元下调至21美元，认为鉴于加勒比海市场供需格局及公司过高业务敞口，2026年风险收益比不再乐观 [5][11] - **Confluent (CFLT)**：加拿大皇家银行资本市场将评级从“跑赢大盘”下调至“行业持平”，目标价从30美元上调至31美元，此前公司达成协议将以每股31美元现金被IBM收购，多家机构同步下调评级至“中性” [5][11] - **SLM公司 (SLM)**：指南针点将评级从“买入”直接下调两级至“卖出”，目标价从35美元下调至23美元，原因与公司更新的中期展望及战略合作贷款出售计划有关 [5][11] - **维谛技术 (VRT)**：沃尔夫研究将评级从“跑赢大盘”下调至“与同业持平”且未给目标价，下调原因为估值问题，自2022年12月该机构上调评级以来股价已上涨14倍 [5][11] 首次覆盖评级 - **美光科技 (MU)**：汇丰银行首次覆盖给予“买入”评级，目标价330美元，称公司是“存储芯片超级周期的核心受益者” [5][9] - **美国联合航空 (UAL)**：蒙特利尔银行资本市场首次覆盖给予“跑赢大盘”评级，目标价125美元，并正式开启对美国航空板块覆盖，认为行业环境在2024-2025年艰难时期后正逐步改善，供需回归正常，商务出行复苏，长期看能实现持续利润率扩张的航企将迎来机遇，该机构同时覆盖达美航空(DAL)和美国航空(AAL)并给予“跑赢大盘”评级，对西南航空(LUV)给予“市场持平”评级 [5][12] - **赛默飞世尔 (TMO)**：高盛首次覆盖给予“买入”评级，目标价685美元，同时开启对大盘股生物科研工具板块覆盖，预计该板块最终将回归5%的历史市场增速 [5][12] - **Affirm (AFRM)**：沃尔夫研究首次覆盖给予“与同业持平”评级，将2026年底公允价值区间定为72-82美元，表示将等待更具吸引力的入场时机 [10][12] - **Urban Outfitters (URBN)**：高盛首次覆盖给予“中性”评级，目标价83美元，认可其在专业零售领域的市场定位，但认为优势已被过高估值及运营风险抵消，当前股价下风险收益比趋于平衡 [10][12]

存储芯片价格飙升 - 因AI引爆的"存储芯片超级周期"持续，2025年累计涨幅已达50% [1] - 512GB存储芯片较10月份涨价近500元 [1] - 市场预计到2026年第二季度前，内存价格将在当前基础上再上涨约50% [1] 主要PC厂商应对措施 - 戴尔科技坦言成本从未涨这么快，不排除部分产品重新定价的可能 [1] - 惠普已做好上调产品价格准备，内存成本占典型PC总成本的15%至18%，正积极引入更多供应商并考虑降低部分产品内存容量 [1] - 全球最大PC厂商联想集团计划跟进提价，已提前锁单2026年产能，当前零部件库存较往常高出约50%并签订长期供货协议 [1] 行业影响与趋势 - 存储芯片价格大涨给全球PC、手机等终端厂商带来巨大成本压力 [1] - 在存储价格持续上涨趋势下，手机、PC等终端产品涨价将成为必然趋势 [1]

行业趋势 - 因AI引爆的存储芯片超级周期持续，导致全球PC、手机等终端厂商面临巨大成本压力 [1] - 存储芯片价格自开启狂飙模式以来，2025年累计涨幅已达50% [1] - 市场研究机构预测，到2026年第二季度之前，内存价格将在当前基础上再上涨约50% [1] - 在存储价格持续上涨趋势下，手机、PC等终端产品涨价将成为必然趋势 [1] 公司应对策略：戴尔科技 - 公司发出涨价预警，或在近期全线提价 [1] - 首席运营官表示从未见过成本涨这么快，成本最终将传导至终端客户，不排除部分产品重新定价的可能 [1] 公司应对策略：惠普 - 公司已做好在必要时上调产品价格的准备 [1] - 目前内存成本已占典型PC总成本的15%至18% [1] - 为缓解压力，公司正积极引入更多供应商，并考虑降低部分产品内存容量 [1] 公司应对策略：联想集团 - 全球最大PC厂商计划跟进提价，以对冲存储价格大涨带来的利润压力 [1] - 公司已采取提前锁单2026年产能的策略应对成本上升 [1] - 公司当前零部件库存较往常高出约50%，且已经签订长期供货协议 [1] 具体价格变动 - 512GB存储芯片较10月份涨价近500元 [1]

板块市场表现 - 11月18日港A半导体板块逆势上扬，早盘一度领涨市场 [1] - A股龙迅股份20CM涨停，大为股份涨停，中芯国际、寒武纪、海光信息等龙头股跟涨 [1] - 个股表现突出：N自由现价58.28元，涨幅达288.79%；龙迅股份现价79.86元，涨幅20.00%；晶晨股份现价90.30元，涨幅12.43% [2] - 港股华虹半导体涨幅超2%，中芯国际涨幅超1% [2]；华虹半导体最新价79.400港元，涨2.39%，中芯国际最新价73.700港元，涨1.03% [3] 存储芯片价格动态 - 2025年第三季度DRAM价格较去年同期大幅上涨171.8% [4] - 三星电子暂停10月DDR5 DRAM合约报价，SK海力士与美光跟进，共同推升市场涨势 [4] - 三星本月大幅上调部分存储芯片价格，较9月最高涨幅达60%：32GB DDR5内存芯片合约价从149美元跃升至239美元，涨幅60.4% [5] - 16GB与128GB DDR5芯片价格分别上涨约50%，64GB及96GB产品涨幅均超30% [5] 行业供需与驱动力 - AI服务器对HBM、DDR5等高性能存储需求激增是此轮涨价核心驱动力，并挤压传统DRAM产能 [6] - AI服务器需求挤占原厂产能，DDR4等产品面临结构性紧缺，缺货潮或持续至2027年 [7] - 2025年三季度全球存储市场规模达584.59亿美元，创季度历史峰值，DRAM市场规模环比增长24.7%至400.37亿美元，NAND市场规模环比增长16.8%至184.22亿美元 [7] 供应链与产能状况 - 中芯国际三季度产能利用率达95.8%，产线供不应求，承接大量模拟、存储包括NOR/NAND Flash、MCU等急单 [8] - 国际芯片巨头加大扩产力度：SK海力士在韩国龙仁市建设四座大型晶圆厂，首座预计2027年5月竣工；三星集团平泽第2工厂新建第5条线计划于2028年投产 [8] - 机构展望26年上半年甚至2026年存储行业供需缺口或将进一步扩大，价格涨势有望延续 [8] 长期发展逻辑 - 供应链安全与自主可控是长期趋势，设备与材料在国产替代顶层设计下逻辑最硬 [9] - 数字芯片是算力自主的核心载体，先进封测受益于技术升级 [9]

公司近期表现与市场情绪 - 公司股价自九月高点以来下跌近三成，位列恒生科技指数成分股跌幅榜前列 [1] - 公司港股卖空比例从七月的0.4%低点攀升至接近0.7% [2] - 卖方分析师自八月高点以来已将平均目标价下调逾8%，是恒生科技指数中第三大下调幅度 [2] 智能手机业务面临的挑战 - 存储芯片价格上涨预计会侵蚀智能手机业务的利润率 [1] - 移动DRAM合约价在十月上涨21%，达到2022年七月以来最高水平，第三季度价格可能再涨10% [1] - 在苹果iPhone 17销售强劲的背景下，公司智能手机业务的涨价空间有限 [1] - 较高的存储成本被预计可能成为更长期的压力 [1] 电动车业务现状与挑战 - 公司正忙于提升电动车产能以满足订单需求 [1] - 外界担心电动车交付量及相应收入可能不如部分投资者所期望的那样强劲 [1] - 电动车业务部门今年的目标是实现盈利 [2] - 随着地方政府以旧换新补贴逐步退出，整体汽车市场正面临阻力 [2] 财务表现与预期 - 公司预计将录得自2023年以来最慢的营收增速 [1] - 物联网业务收入可能较去年因政府补贴带来的大幅增长有所回落 [2] 估值与投资者行为 - 公司当前预估未来市盈率约为19倍，只有年初高点的一半 [2] - 内地投资者通过交易互联机制连续十三日净买入公司股票 [2] - 该股目前仍有47个买入评级，对比之下只有3个持有和2个卖出评级 [2]

存储芯片价格飙升的现状与幅度 - DRAM现货价格在过去两个月内飙升超过260% [5] - NAND闪存现货价格自年初以来已上涨超过50% [5] - 预计NAND和DRAM合约价在2026年前的每个季度都可能实现双位数百分比增长 [6] - 未来两个季度的存储芯片订单满足率可能降至40%之低 [6] 价格飙升的核心驱动因素 - 大型云服务商因AI基础设施建设而加速采购 [6] - 用于AI加速器的高带宽存储器需求井喷，挤占了主流DRAM的产能 [6] - 过去几年行业对NAND产能的投资严重不足，加剧了供应紧张 [6] 对硬件制造商的财务影响 - 存储芯片成本占部分高端PC和服务器物料清单的10%-70% [3] - 存储芯片价格每上涨10%，硬件OEM的毛利率将面临45至150个基点的下行压力 [3] - 对2026年硬件厂商的每股收益预测比市场共识低出11% [3] 与上一轮周期的关键差异 - 本轮价格上涨更为迅猛，且持续时间可能更长 [4][10] - 当前的非AI硬件终端需求环境远不如2016-2018年时强劲 [4][10] - 企业硬件预算增长乏力，若设备涨价，企业倾向于减少采购量而非增加预算 [10] - 成本飙升与需求疲软组合可能导致比上次更严重的利润挤压或需求萎缩 [11] 不同公司的风险敞口与韧性分析 - 戴尔、惠普、华硕和宏碁被列为最脆弱的公司群体，因DRAM成本占比高或面向价格敏感市场 [1][20] - 苹果凭借强大的供应链议价能力和品牌效应被视为更具韧性 [1][20] - 联想超过60%的PC业务面向企业市场，相较于消费市场更容易转嫁成本 [17] - 美光科技、SK海力士和三星电子等存储芯片制造商被视为本轮周期的直接赢家 [20] 具体公司评级与目标价调整 - 戴尔科技评级从增持下调至减持，目标价从144美元下调至110美元 [13] - 惠普公司评级从与大市同步下调至减持，目标价从26美元下调至24美元 [14] - 慧与科技评级从增持下调至与大市同步，目标价从28美元下调至25美元 [15] - 华硕评级从与大市同步下调至减持，目标价从625新台币下调至500新台币 [16] - 联想集团评级从增持下调至与大市同步 [17]

存储芯片超级周期概述 - 一场前所未有的存储芯片超级周期正席卷全球科技硬件行业，对个人电脑和服务器制造商的利润前景构成重大威胁 [1] - 存储芯片价格的失控飙升将严重侵蚀硬件原始设备制造商的利润率 [1] - 本轮周期价格上涨更为迅猛且持续时间可能更长，与2016-2018年周期相比，当前非AI硬件终端需求环境更为疲软 [2][11] 价格涨幅与驱动因素 - DRAM现货价格在过去两个月内飙升超过260%，NAND闪存现货价格自年初以来上涨超过50% [3] - 价格飙升由AI基础设施建设带来的需求激增、HBM需求井喷挤占主流DRAM产能，以及NAND投资不足共同推动 [7] - 未来两个季度存储芯片订单满足率可能降至40%，合约价在2026年前每个季度都可能实现双位数百分比增长 [7] 对硬件厂商的财务影响 - 存储芯片成本占部分高端产品物料清单的10%-70% [1] - 存储芯片价格每上涨10%，硬件OEM的毛利率将面临45至150个基点的下行压力 [1] - 对2026年硬件厂商的每股收益预测比市场共识低出11% [1] 历史周期对比 - 上一轮周期中，OEM厂商毛利率和股票估值倍数在存储价格上涨6至12个月后开始承压，毛利率连续4到5个季度同比下滑 [9] - 本轮周期组合了成本飙升与需求疲软，可能导致比上次更严重的利润挤压或需求萎缩 [11][13] 厂商风险敞口分析 - 产品线更依赖DRAM的PC和服务器厂商风险敞口大于更依赖NAND的存储设备厂商 [15] - 戴尔、惠普、华硕和宏碁被列为最脆弱的公司，因DRAM成本占比高或集中于价格敏感市场 [15] - 苹果和Pure Storage被认为更具韧性，受益于强大议价能力或相对平缓的NAND价格涨势 [15] - 美光科技、SK海力士和三星电子等存储芯片制造商将是本轮超级周期的直接赢家 [15] 评级调整详情 - 戴尔科技评级从增持下调至减持，目标价从144美元下调至110美元 [17] - 惠普公司评级从与大市同步下调至减持，目标价从26美元下调至24美元 [17] - 慧与科技评级从增持下调至与大市同步，目标价从28美元下调至25美元 [17] - 华硕评级从与大市同步下调至减持，目标价从625新台币下调至500新台币 [17] - 联想集团评级从增持下调至与大市同步，因其企业市场业务更容易转嫁成本 [17]

文章核心观点 - AI数据中心建设热潮引爆全球存储芯片涨价风暴，行业迈入持久且强劲的“超级周期”[4][5] - 存储芯片价格出现转折性信号，DRAM和NAND Flash价格进入全面持续上行通道，部分合约报价暴涨50%-60%[4][5] - AI算力需求重新定义内存价值，重构行业逻辑，驱动本轮周期由结构性需求与产能错配驱动，特征发生根本变化[5] 存储芯片价格走势 - 全球存储芯片价格过去半年持续上涨，最近一个月涨价消息密集，出现“一天几个价”情况[4][6] - 三星电子本月提高某些内存芯片价格，较九月份上涨多达60%[4] - 深圳华强北市场DDR4和SSD等存储产品价格已出现翻倍情况[6] 存储芯片市场格局 - 全球DRAM市场由SK海力士、三星和美光三家主导，2025年第二季度市场份额分别为38.7%、32.7%和22%[11] - 全球NAND flash市场由三星、海力士和铠侠主导，2025年第二季度市场份额分别为32.9%、21.1%和13.5%[11] - A股存储产业链公司主要分为模组厂、芯片代理商和内存接口芯片生产商三类[11] 上市公司市场表现 - 存储芯片狂热带动产业链上市公司股价狂飙，香农芯创年初迄今股价涨幅为514.1%，德明利股价涨幅为334.53%[6][7] - 东芯股份、诚邦股份、江波龙、西安奕材股价涨幅均超200%[6][7] - 香农芯创股价累计最大涨幅达782.15%，德明利累计最大涨幅达430.14%[7][10] 重点公司业务分析 - 香农芯创主要收入来源于电子元器件分销业务，代理SK海力士存储器及MTK联发科主控芯片[7][8] - 公司2025年前三季度实现营收264亿元，同比上涨59.90%，但归母净利润3.59亿元，同比下降1.36%[7] - 德明利前三季度净亏损2707.65万元，营业总成本从去年同期30.98亿元增长至66.53亿元[10] - 德明利资产负债率为73.28%，短期借款27.62亿元，货币资金6.95亿元难以覆盖短债[10] 存货策略与业绩影响 - 江波龙三季报账上存货金额为85.17亿元，德明利存货59.4亿元，佰维存储存货56.95亿元[12] - 佰维存储第三季度单季净利润同比大增563.77%至2.56亿元，业绩呈现V型反转[12] - 存储芯片价格上涨预期下，下游出现“超量采购”囤货现象，市场迅速转为“卖方市场”[11] - 分析人士指出存货策略存在风险，存储产品无长期稀缺性，扩产推进后可能从盈利动力变回减值压力[12]