贵金属市场动态 - 知名投资人李蓓透露已清空黄金仓位 认为未来10至20年黄金不值得投资 主要逻辑是央行增持逻辑可能逆转 且黄金估值已处高位 机会成本高 同时人民币升值可能导致人民币计价黄金下跌 [1][12] - 易方达黄金主题LOF与国投白银LOF自1月28日起暂停A类份额申购及定投业务 原因是近期贵金属价格大涨导致相关产品二级市场价格及溢价率高企 [2][13] - 近期贵金属价格持续大涨后已出现短期回调迹象 当前行情转向情绪主导 短期价格拉升过快 [2][13] 外汇市场与宏观政策 - 美元指数跌至近四年新低 市场猜测美日或联手干预汇市 同时投资者对美联储政治化、财政赤字扩大及政策不确定性担忧加剧 纷纷做空美元 [3][14] - 期权市场显示对冲美元大跌风险的成本创纪录 交易量激增 印证贬值已成为主流交易预期 [3][14] - 中国人民银行召开2026年宏观审慎工作会议 明确今年将强化央行宏观审慎管理职能 完善工作机制 拓展政策覆盖范围 以维护金融体系整体稳定 [9][20] 房地产与公司信用事件 - 万科两笔债券展期议案获100%通过 将先兑付40%本金及利息 剩余60%本金展期一年 并附有项目公司应收款质押等增信措施 [5][16] - 万科第一大股东深铁集团宣布将提供不超过23.6亿元借款 期限36个月 主要用于偿还公开市场债券本息 以支持公司流动性 [5][16] - 东材科技、毅昌科技、高盟新材三家上市公司公告 其共同实际控制人、副董事长熊海涛因涉嫌犯罪被立案调查并实施留置 熊海涛与丈夫袁志敏以140亿元财富登上胡润全球富豪榜 [4][15] 消费与食品行业 - ST绝味预计2025年归母净利润首度亏损 营收亦同比下滑 业绩由盈转亏主因经营承压、投资亏损及非经常性支出增加 [6][17] - 分析指出ST绝味根本症结在于前期“重扩张、轻运营”战略后遗症 依赖门店扩张的粗放增长模式已触及瓶颈 [6][17] - 公司正转向聚焦卤味细分赛道 试水热卤产品寻求转型 但该领域竞争激烈且对运营能力要求更高 [6][17] 半导体与电子行业 - 2026年初半导体行业迎来全产业链涨价潮 中微半导宣布对MCU、Nor flash等产品提价15%-50% 此前国科微已宣布最高涨价80% [10][21] - 此轮涨价源于银、铜等原材料价格显著上涨 以及覆铜板等材料成本上升 压力已传导至电容、电阻等被动元件环节 [10][21] - 板块方面 芯片股趋势延续 贵金属波动加大 新能源中储能相对看好 [11][21] 化工与新材料突破 - 我国在新疆独山子石化实现聚烯烃弹性体气相法规模化生产 成功突破该高端材料长期依赖进口的瓶颈 [7][18] - 这一自主工艺绿色低碳、能耗显著降低 产品透光率高、耐候性强 能有效提升光伏组件发电效率并延长寿命 [7][18] - 预计2026年底国内POE总产能将突破30万吨 有力保障光伏等战略性新兴产业的供应链安全 [7][18] 医疗与生物科技 - 印度近期暴发致死率高达40%-75%的尼帕病毒疫情 已报告5例确诊病例 [8][19] - 国内硕世生物、凯普生物等多家上市公司表示 已具备并可供驰援尼帕病毒核酸检测试剂盒 [8][20] - 目前该病毒尚无特效药和疫苗 研发面临高生物安全要求与病例稀少的挑战 [8][20] 香港房地产市场 - 香港特区政府提升非本地生招生限额 推动“留学香港”品牌建设 内地及国际学生赴港求学热潮持续 [4][15] - 强劲需求催生超7万床位缺口 学生公寓成为抗周期投资热点 资本加速布局收购酒店等物业改造为学生宿舍 [4][15] - 机构化运营提供稳定租金收益和高入住率 市场预计未来数年基本面保持强劲 短期供应过剩风险较低 [4][15]

21世纪经济报道记者 唐婧 近日，中国人民银行召开2026年宏观审慎工作会议，总结2025年宏观审慎管 理和跨境人民币业务工作，分析当前形势，部署2026年工作。会议明确提出要"继续丰富和完善宏观审 慎管理的工具箱"并"进一步完善人民币跨境使用政策"。 关于如何完善宏观审慎管理工具箱，中国人民银行行长潘功胜近日在接受央行主管《金融时报》采访时 表示，提升宏观审慎管理工具的标准化、规范化和实战化水平。同时，完善管理机制，实现宏观审慎管 理工具创设、实施、评估、反馈、优化的全流程管理。 2025年10月，潘功胜曾在2025金融街论坛年会上表示，货币政策是中央银行传统职责，制度框架比较清 晰成熟；宏观审慎管理全球虽然也有不少实践，但起步不久，仍处于不断探索和完善的过程中。"十五 五"规划建议稿提出，要构建覆盖全面的宏观审慎管理体系。 潘功胜近日在接受央行主管《金融时报》采访时表示，构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，要重点覆盖 四个方面，即覆盖宏观经济运行与金融风险的关联性、金融市场和金融活动的重点领域、系统重要性金 融机构、国际经济和金融市场风险的外溢影响。下一步，人民银行将重点做好以下工作： 一是强化系统性金融风险 ...

先看国际上，2008年国际金融危机发生之后，国际社会对危机的成因和教训进行深刻反思，认识到单体 金融机构稳健并不代表金融系统的整体稳健，需要弥补微观审慎监管的不足，加强宏观审慎政策应对， 防范金融风险的顺周期积累以及跨机构、跨市场、跨部门和跨境传染，并将加强宏观审慎管理作为国际 金融监管改革的核心内容。 经过多年实践，全球初步形成了操作性较强的宏观审慎管理体系。2020年新冠疫情期间，除了采取支持 性的货币政策外，主要经济体普遍运用降低逆周期资本缓冲、流动性监管要求等宏观审慎政策措施应对 重大冲击，疫情后又推动宏观审慎政策立场重回中性，展现出良好的灵活性，增强了全球金融体系的韧 性和稳健性，提高了逆周期调节的空间和能力。 再看中国，我国对宏观审慎管理的探索实践起步较早。早在2003年，我国就在房地产金融领域首次引入 最低首付比例政策。2008年国际金融危机后，中国在全球率先启动构建宏观审慎政策框架，逐步形成了 具有中国特色的宏观审慎管理实践路径。 昨天，各大财经网站转载一条消息，中国人民银行召开2026年宏观审慎工作会议，受到广泛关注。 近年来，"宏观审慎"这个专业词汇逐渐走进公众视野，"十五五"规划建议提出 ...

国际金价历史性突破 5100 美元关口；资金面延续紧平衡态势，债市震荡盘整 【内容摘要】1 月 26 日，税期结束，但资金面紧平衡态势未见明显缓和；债市震荡盘整；转 债市场主要指数集体跟跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体 10 年期国债收益率普遍下行。 一、债市要闻 （一）国内要闻 【央行：维护金融市场稳健运行和金融体系整体稳定】1 月 22 日，央行召开 2026 年宏观审慎 工作会议，总结 2025 年宏观审慎管理和跨境人民币业务工作，分析当前形势，部署 2026 年工 作。会议要求，2026 年宏观审慎工作要继续按照构建覆盖全面的宏观审慎管理体系部署，强 化中央银行宏观审慎管理功能，持续完善宏观审慎和金融稳定委员会工作机制，逐步拓展宏观 审慎政策覆盖范围，前瞻性研判系统性金融风险隐患，创新丰富政策工具箱，维护金融市场稳 健运行和金融体系整体稳定。以服务构建新发展格局为导向，进一步完善人民币跨境使用政策， 促进货物贸易便利化，优化人民币清算行布局，更好发挥货币互换作用，发展人民币离岸市场， 支持上海国际金融中心建设，更好满足各类主体人民币交易结算、投融资、风险管理等需求。 【国 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎[6][7] - 股指期货预计波动中枢将逐步上移，前期多单可继续持有[10][11] - 贵金属预计市场波动将显著放大，多单可离场后暂且观望[14][15] - 螺纹、热卷价格可能延续弱势震荡，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与[16][17] - 铁矿石市场供需格局转弱，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与[18][20] - 焦煤焦炭期货止跌反弹，但反弹空间或许不大，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[21][22] - 铁合金总体过剩压力延续，回落后可考虑关注低位区间多头机会[24] - 原油走势强劲，仍有上升空间，主力合约关注做多机会[26][27] - 燃料油主力合约关注做多机会[28] - 聚烯烃预计价格震荡上涨的可能性较大，关注做多机会[29][30] - 合成橡胶预计偏强震荡为主[32][33] - 天然橡胶预计短时呈现宽幅震荡[34][35] - PVC预计偏强震荡[36][39] - 尿素短期价格将维持震荡偏强[40][41] - PX短期或震荡调整为主，考虑逢低区间参与[43] - PTA短期或震荡运行，1 - 2月预计小幅累库，考虑谨慎操作[44] - 乙二醇短期上方空间或有限，考虑谨慎操作为主[46] - 短纤短期或跟随原料价格震荡运行，注意控制风险[47] - 瓶片预计后市跟随成本端震荡运行为主，考虑逢低谨慎参与[49] - 纯碱短期市场缺乏实质性支撑，价格稳中调整，谨慎对待[50][51] - 玻璃预计节前震荡为主[53] - 烧碱节前交投情绪或有波动，盘面出现震荡，谨慎对待[54][55] - 纸浆市场情绪偏悲观，盘面短时技术性反弹，注意理性对待[56][57] - 碳酸锂下方支撑仍强，但短期内波动或加大，注意控制风险[58][59] - 铜短期基本面供需趋松，持续累库对铜价构成一定压制，高位调整[60][61] - 铝产业链上下游短期内均承压，高位调整[62][64] - 锌价或以震荡调整为主[65][66] - 铅价维持区间震荡行情[67][68] - 锡价预计偏强震荡运行，注意控制风险[69] - 镍一级镍仍旧处于过剩格局，后续关注印尼相关政策[70] - 豆粕或可关注低位成本支撑区间多头机会；豆油多头或可关注冲高离场机会[72] - 棕榈油或可考虑关注回调后的做多机会[73][75] - 菜粕、菜油或可考虑豆菜粕及豆菜油价差做扩离场[76][77] - 棉花预计中长期棉价偏强运行，但短期内外价差较高，内盘存在压力，等回调后逢低分批做多[78][80][81] - 白糖中长期来看偏空操作，反弹后分批做空[83][84][85] - 苹果预计中长期价格偏强运行，等回调之后分批偏多操作[88][89] - 生猪一季度供给或仍面临较大压力，考虑观望[90][91] - 鸡蛋考虑正套持有[92] - 玉米&淀粉玉米淀粉或跟随玉米行情为主，耐心等待供应压力的进一步释放[93][94] - 原木整体供需偏向宽松，成本支撑强化[96][97] 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.20%报112.510元，10年期主力合约跌0.02%报108.180元，5年期主力合约跌0.02%报105.850元，2年期主力合约跌0.02%报102.392元[5] - 1月26日央行开展1505亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1583亿元逆回购到期，单日净回笼78亿元[5] - 当前宏观数据平稳，但经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间，市场风险偏好提升，预计国债期货有压力[6] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.11%，上证50股指期货（IH）主力涨0.52%，中证500股指期货（IC）主力合约跌1.72%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌2.24%[8][9] - 2025年国内居民出游人次65.22亿，同比增长16.2%；出游花费6.30万亿元，同比增长9.5%[9] - 2026年商务部将以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，创新发展数字贸易[9] - 国内经济平稳，但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过国内资产估值低有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，预计股指波动中枢上移[10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价1,143.32，涨幅2.48%；白银主力合约收盘价27,207，涨幅8.98%[12] - “逆全球化”和“去美元化”趋势利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑黄金走势，但近期贵金属大幅上涨，投机情绪升温[13][14] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯最新报价2960元/吨，上海螺纹钢现货价格3130 - 3280元/吨，上海热卷报价3280 - 3300元/吨[16] - 中期成材价格由产业供需逻辑主导，需求端房地产下行，螺纹钢需求同比下降，市场将进入需求淡季；供应端产能过剩，但螺纹钢产量处于低位，供应压力缓解，当前库存略高于去年同期，消耗速度较快[16] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅回调，PB粉港口现货报价790元/吨，超特粉现货价格670元/吨[18] - 全国铁水日产量维持在230万吨以下，铁矿石需求处于低位，2025年铁矿石进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平[18] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅反弹，焦煤主产地煤矿正常生产，需求端下游焦企补充库存，部分煤种价格反弹；焦炭现货采购价格首轮上调遭钢厂抵制，全国铁水日产量低，焦炭需求偏弱[21] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.41%至5828元/吨；硅铁主力合约收跌0.78%至5628元/吨，天津锰硅现货价格5720元/吨，涨20元/吨；内蒙古硅铁价格5330元/吨，持平[23] - 1月16日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复，港口锰矿库存425万吨（+3万吨），报价低位小幅回落，库存水平仍偏低，主产区电价、焦炭、兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动[23] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量200万吨（环比+10万吨），为近五年同期次低水平，12月螺纹钢长流程毛利回升至 - 80元/吨，锰硅、硅铁产量分别为19.11万吨、9.84万吨，周度产量为近5年同期偏低水平，供应宽松推动库存累升[23] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上涨，涨幅超4%[25] - 截至1月20日当周，投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸；截至1月23日当周，美国油气钻机总数增加1座；美国财政部23日宣布对伊朗实施新一轮制裁[25] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅上行，收盘涨幅超过6.8%，亚洲高燃料油跨月逆价差扩大，市场预计短至中期供应趋紧，燃料油裂解价差延续涨势[28] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘走高，成本端强势助推，商家试探跟涨，但需求跟进不足，实盘成交可商谈，拉丝主流价格6500 - 6650元/吨；余姚市场LLDPE价格上涨30 - 100元/吨，资金面走高，商家试探上涨，买涨情绪带动成交重心上移[29] - 本周聚烯烃市场供需紧张，原油价格上涨和部分生产线检修或使价格短期内上涨，下游需求稳定，预计价格震荡上涨[29] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨2.66%，山东主流价格上调至12900元/吨，基差持稳，上周市场上涨受丁二烯价格上涨及装置开工率高位支撑，但下游需求疲软限制涨幅[31] - 原料端国内部分丁二烯资源出口成交带动行情走高，供应端国内供应略有减量但现货流通资源充足局面未缓解，需求端样本企业产能利用率涨跌互现，库存持续累库[32] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨0.43%，20号胶主力收涨0.81%，上海现货价格上调至15900元/吨附近，基差持稳[34] - 供应端海外泰北及越南中北部减产停割，供应缩量，原料价格易涨难跌；需求端轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱；库存端中国天胶库存累库，深色胶累库幅度最大[34] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨1.72%，现货价格上调（30 - 40）元/吨，基差持稳[36] - 短期处于传统需求淡季，但政策预期下盘面或偏强震荡，中期产能出清与出口增长或改善供需，需警惕需求不确定性[36] - 本周PVC装置产能利用率下降，产量环比下降1.11%，国内下游制品企业开工小幅提升，原料成本支撑稳固，行业库存增加[36][37][38] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨0.22%，山东临沂持稳（0）元/吨，基差持稳[40] - 短期尿素价格震荡偏强，受出口需求拉动和成本端支撑，供应端故障装置恢复，行业开工提升，需求端主力下游产品开工变动不一，产业链利润涨跌不一[40] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2603主力合约上涨，涨幅1.65%，PXN价差调整至350美元/吨，短流程利润维持，PX - MX价差在150美元/吨附近[42] - PX负荷下滑至88.9%附近，环比下滑0.5%，浙石化负荷继续下降，中化泉州100万吨装置预计下周初重启，韩国一套装置1月15日重启正常运行[42] - 2026年1月1日起，中国大陆地区PX产能调整至4344万吨，亚洲PX总产能同步调整为7892万吨，原油震荡偏强调整，短期支撑PX[42][43] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约上涨，涨幅1.42%，PTA装置暂无明显变化，负荷为76.6%，四川能投预估1月底重启[44] - 聚酯负荷降至86.7%，1 - 2月聚酯检修量合计1530万吨附近，江浙终端开工和工厂原料备货局部调整，PTA加工费上升至410元/吨附近[44] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅1.91%，上周整体开工负荷73.04%（环比上期下降1.39%），本周华东、西南装置重启，华南装置短停，连云港装置计划2月中停车转产，海外沙特装置停车检修[45] - 华东部分主港地区MEG港口库存约85.8万吨附近，环比上期增加6.3万吨，下游聚酯开工下降至86.7%，终端织机开工局部调整[46] 短纤 - 上一交易日，短纤2603主力合约上涨，涨幅1.85%，装置负荷升至97.9%附近，环比增加0.3%[47] - 江浙终端开工局部下调，工厂原料备货增加，织造端出口订单较好，1月以来市场外热内冷，外单表现好，内销进入淡季[47] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2603主力合约上涨，涨幅1.61%，加工费回升至580元/吨附近，工厂负荷下滑至66.4%，环比下滑2%，一季度检修计划新增影响量约200万吨，预计2月中下旬负荷最低[48][49] - 12月以来下游软饮料消费回升，1 - 12月聚酯瓶片出口总量为639万吨，同比增长10%，12月出口量环比增加10.5%[49] 纯碱 - 上一交易日，主力2605收盘于1205元/吨，涨幅1.43%，基本面宽松，价格暂稳，企业装置开停并存，供应高位调整，下游企业低价补库，刚需为主[50] - 1月上旬部分企业新单报价跌后上涨，本周市场变动不大，华东部分厂家新单报价下调，轻碱主流出厂价格1100 - 1200元/吨，重碱主流送到终端价格1180 - 1300元/吨，部分地区轻、重碱价格倒挂[50] 玻璃 - 上一交易日，主力2605收盘于1087元/吨，涨幅2.45%，基本面宽松，上周产线212条在产不变，本周库存5321.58万重量箱，环比增加0.38%，同比增加22.74%，贸易商持续累库[52] - 价格方面沙河地区low - e价格上调，白玻价格稳定，市场刚需弱，但中游订货提货和节前备货使厂家出货好，华中市场部分企业出货有差异，部分企业价格上调[53] 烧碱 - 上一交易日，主力2603收盘于1973元/吨，涨幅1.08%，冬季供应充足，上周样本企业产量86.3万吨左右，环比增加1.17%，同比增加5.62%，累库延续，需求清淡[54] - 北方受极寒天气影响运输不畅，氧化铝期货价格反弹但市场供需过剩，社库累库幅度加快，粘胶短纤市场交投平淡，终端布厂采购积极性不高[54] 纸浆 - 上一交易日，主力2605收盘于5374元/吨，跌幅0.48%，库存上周延续累库，中国纸浆主流港口样本库存量206.8万吨，环比增加2.68%，同比增加17.63%，现货成交清淡[56] - 针叶浆跟随大宗商品及期货盘面走低，下游纸厂采购近尾声，阔叶浆市场情绪转弱，部分持货商降价出售[56][57] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约跌6.56%至165680元/吨，宏观流动性释放推高商品定价中枢，年内复产预期落空，矿端紧平衡，碳酸锂产量高位，供应端利润充足，生产积极性高[58] - 消费端储能板块表现突出，动力电池需求改善，供需双旺使库存去化，外部地缘冲突使锂资源重要性突显，下方支撑强，但短期内波动加大[58][59] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于103460元/吨，涨幅0.68%，美国经济数据分化，本月降息概率低，但美联储中长期货币宽松预期不变，美元反弹乏力利好铜价，国内政策组合为内需增长提供信心，海外地缘冲突或加剧避险情绪[60] - 全球铜精矿紧张加剧，加工费负值，废产阳极铜供应趋松，国产电解铜量未明显下降，进口铜少量流入，需求端受高铜价抑制，国内电解铜累库，上周库存增加7700吨[60] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收

2025年宏观审慎管理工作总结 - 中国人民银行在2025年加快构建宏观审慎管理体系，完善治理机制，并夯实了宏观审慎监测评估的规范化、标准化和实战化能力 [1] - 2025年加强了系统重要性金融机构、金融市场、跨境资本流动等重点领域的宏观审慎管理 [1] - 2025年推进了人民币国际化，完善了人民币跨境使用安排，优化了货币互换和清算行网络，强化了人民币融资货币功能，进一步支持贸易投资便利化 [1] 2026年宏观审慎工作部署 - 2026年工作将继续按照构建覆盖全面的宏观审慎管理体系部署，强化中央银行宏观审慎管理功能 [1] - 将持续完善宏观审慎和金融稳定委员会工作机制，逐步拓展宏观审慎政策覆盖范围 [1] - 将前瞻性研判系统性金融风险隐患，创新丰富政策工具箱，以维护金融市场稳健运行和金融体系整体稳定 [1] 2026年人民币国际化与跨境业务规划 - 2026年将以服务构建新发展格局为导向，进一步完善人民币跨境使用政策，促进货物贸易便利化 [1] - 将优化人民币清算行布局，更好发挥货币互换作用，并发展人民币离岸市场 [1] - 将支持上海国际金融中心建设，以更好满足各类主体在人民币交易结算、投融资、风险管理等方面的需求 [1]

报告行业投资评级 - 黑色建材钢材评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 周一螺纹热卷收涨，夜盘收跌，当前冬储政策价格3050 - 3150元/吨，贸易商冬储意愿仅42%，钢厂政策少，后结算/点价为主 [1] - 需求端北方将全面停工，南方需求淡季，地产新开工维持负增长，基建受地方债务约束托底乏力，出口承压；供给端钢厂亏损面扩大，铁水产量维持低位，电炉开工率偏低，供给端有收缩，但复产预期压制反弹空间 [1] - 短线多单谨慎持有，螺纹主力支撑位3050，压力位3200 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一螺纹热卷收涨，夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 截至1月26日，7家建筑央企公布2025年新签合同额，累计新签合同总额117451.05亿元 [1] - 中国人民银行召开2026年宏观审慎工作会议，要求继续按构建覆盖全面的宏观审慎管理体系部署，强化中央银行宏观审慎管理功能 [1] - 特朗普称若加拿大同中国达成贸易协定，美方将对所有加拿大进口商品征收100%关税 [1] 市场逻辑 - 冬储政策价格3050 - 3150元/吨，贸易商冬储意愿42%，钢厂政策以后结算/点价为主 [1] - 需求端北方停工、南方淡季，地产新开工负增长，基建托底乏力，出口承压；供给端钢厂亏损面扩大，铁水产量低，电炉开工率低，供给收缩但复产预期压制反弹空间 [1] 交易策略 - 短线多单谨慎持有，螺纹主力支撑位3050，压力位3200 [1]

2026年中国人民银行宏观审慎工作会议核心内容 - 会议核心是总结2025年宏观审慎管理与跨境人民币业务工作，并部署2026年重点工作，旨在强化央行宏观审慎管理功能，维护金融稳定，并进一步推进人民币国际化 [2][3] 2025年工作回顾与成效 - 2025年央行加快构建宏观审慎管理体系，完善治理机制，并夯实了宏观审慎监测评估的规范化、标准化和实战化能力 [2] - 加强了在系统重要性金融机构、金融市场、跨境资本流动等重点领域的宏观审慎管理 [2] - 推进人民币国际化，具体措施包括完善人民币跨境使用安排、优化货币互换和清算行网络、强化人民币融资货币功能，以支持贸易投资便利化并提高服务实体经济能力 [2] 2026年工作部署与方向 - 2026年工作将继续按照构建覆盖全面的宏观审慎管理体系部署，强化中央银行宏观审慎管理功能 [3] - 将持续完善宏观审慎和金融稳定委员会工作机制，逐步拓展宏观审慎政策覆盖范围，并前瞻性研判系统性金融风险隐患 [3] - 将创新丰富政策工具箱，以维护金融市场稳健运行和金融体系整体稳定 [3] - 将以服务构建新发展格局为导向，进一步完善人民币跨境使用政策，促进货物贸易便利化 [3] - 将优化人民币清算行布局，更好发挥货币互换作用，发展人民币离岸市场，并支持上海国际金融中心建设 [3] - 目标是更好满足各类主体在人民币交易结算、投融资、风险管理等方面的需求 [3]

2025年宏观审慎管理与人民币国际化工作回顾 - 中国人民银行在2025年加快构建宏观审慎管理体系，完善治理机制，并夯实了宏观审慎监测评估的规范化、标准化和实战化能力 [1] - 2025年加强了系统重要性金融机构、金融市场、跨境资本流动等重点领域的宏观审慎管理 [1] - 2025年推进人民币国际化，完善了人民币跨境使用安排，优化了货币互换和清算行网络，强化了人民币融资货币功能，进一步支持贸易投资便利化 [1] 2026年宏观审慎管理工作部署 - 2026年工作将继续按照构建覆盖全面的宏观审慎管理体系部署，强化中央银行宏观审慎管理功能 [2] - 将持续完善宏观审慎和金融稳定委员会工作机制，逐步拓展宏观审慎政策覆盖范围，前瞻性研判系统性金融风险隐患 [2] - 将创新丰富政策工具箱，以维护金融市场稳健运行和金融体系整体稳定 [2] 2026年人民币国际化与跨境使用工作部署 - 2026年将以服务构建新发展格局为导向，进一步完善人民币跨境使用政策，促进货物贸易便利化 [2] - 将优化人民币清算行布局，更好发挥货币互换作用，并发展人民币离岸市场 [2] - 将支持上海国际金融中心建设，以更好满足各类主体在人民币交易结算、投融资、风险管理等方面的需求 [2]

文章核心观点 - 文章是一份日期为2026年1月27日的期货市场日度研究报告，综合分析了宏观经济事件、重点品种行情及驱动因素，并对多个期货品种提供了观点和展望 [1][2][3][4][5] 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：预测平台数据显示，押注美国政府在1月底前发生新一轮停摆的概率已飙升至近80%，远高于上周五的不到10% [6] - **国内新闻**：交易所出手为商品期货市场降温，上期所下调白银、锡期货合约单日开仓交易限额，并对部分客户采取限制措施，同时调整铜、铝等品种的涨跌停板幅度和保证金比例 [7] - **行业新闻**：2025年全国机动车保有量达4.69亿辆，新能源汽车保有量达4397万辆，占汽车总量的12.01% [8] 重点品种观点总结 - **贵金属**：近期国际金价迭创新高，是地缘政治动荡、美元信用动摇及流动性宽松共同作用的结果，2026年美联储预计继续降息提供支撑，短期白银因涨幅较大存在资金兑现压力，黄金表现更为稳健 [2][18] - **股指**：2026年以来股市持续向好，源于科技周期、政策红利、经济复苏与海外资金回流，市场正从估值扩张转向盈利驱动，在“十五五”规划指引下，股市有望延续震荡上行 [3][11] - **原油**：地缘局势有所缓解，伊朗有意与美国接触，委内瑞拉推进石油法律改革，美国截至1月16日当周原油日均产量为1373.2万桶，环比减少2.1万桶 [13] - **铜**：夜盘收涨，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，矿供应扰动导致全球铜供求预期转向缺口，但乐观情绪释放后价格可能阶段性调整 [3][19] - **碳酸锂**：市场关注度高，周度产量环比减少388吨至22217吨，社会库存环比减少783吨至108898吨，在产业未出现需求负反馈的情况下，建议以偏多思路对待 [22] - **集运欧线**：上涨5.46%，SCFIS欧线结算价环比下跌4.9%，节前运价进入传统淡季下降通道，但市场博弈焦点在于节后光伏抢运可能带来的提涨预期 [31] 外盘市场表现 (2026年1月26日) - **股指**：标普500指数涨0.50%至6950.23点，富时中国A50期货涨0.82%至14903.00点 [10] - **商品**：伦敦金现涨0.57%至5009.88美元/盎司，伦敦银涨0.52%至103.87美元/盎司，LME铜涨0.42%至13183.00美元/吨，ICE布油连续跌0.91%至65.69美元/桶 [10] - **外汇**：美元指数跌0.47%至97.05点 [10] 主要品种早盘评论摘要 - **国债**：央行指出2026年将继续实施适度宽松的货币政策，降准降息还有一定空间，并下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [12] - **甲醇**：沿海地区甲醇库存在143.47万吨，同比上涨40.79%，国内甲醇整体装置开工负荷为77.41% [14] - **天胶**：国内产区停割，泰国南部正值旺季，丁二烯强势带动合成胶上涨，天胶跟随走强 [15] - **铝**：铝水比例已降至75%之下，下游龙头企业开工率下降，社库累积，但长期低库存、供应受限和稳需求为价格提供支撑 [21] - **钢材**：市场供需双弱，库存降幅收窄，节前预计震荡为主 [24] - **铁矿石**：发运小幅回升，港口库存略有增加，钢厂维持按需采购，预计矿价延续震荡略偏强运行 [26] - **蛋白粕**：巴西大豆收割率为2.3%，中美官员积极会谈提振美豆出口预期，国内豆粕高库存及南美丰产预期持续施压价格 [27] - **油脂**：马来西亚1月出口强劲，产量环比下降，印尼撤销部分公司种植园许可证引发产量担忧，预计短期油脂继续偏强震荡 [28] - **白糖**：南方糖厂处于压榨高峰期，季节性供应压力增加，预计短期维持低位运行 [29] - **棉花**：纺企利润压缩，但对原料刚需支撑仍存，预计盘面短期维持低位震荡运行 [30]