公司盈利预警 - 公司发布盈利预警，预期2025年度将录得亏损约人民币233亿元至243亿元，而2024年度为盈利约人民币358.08亿元 [1] - 预期亏损主因是核心本地商业分部经营业绩大幅恶化，从2024年度约人民币524.15亿元的经营溢利转为2025年度约人民币68亿元至70亿元的经营亏损 [1] - 公司进一步加大了海外业务的投入，并对整个生态体系进行战略性投入以应对竞争和推动增长，这些举措影响了核心本地商业分部的短期盈利能力 [1] - 公司预计亏损趋势将在2026年第一季度延续，但当前经营状况维持稳健及正常，且拥有充足的现金支撑业务发展 [1] 市场反应 - 公告发布后，公司股价在二级市场盘中一度下跌超过4%，市值跌破5000亿港元 [3] - 公司股价收盘下跌3.18%，总市值为5021亿港元 [3]

核心观点 - 中金维持百威亚太“跑赢行业”评级及9.80港元目标价 对应2026/27年EV/EBITDA倍数8.6/8.4倍 较当前股价有25.2%上行空间 [1] - 公司2025年第四季度业绩基本符合预期 但整体处于调整期 中国区表现尤为疲弱 [2] - 公司2026年定调增长优先战略 若现饮渠道回暖 有望释放强于行业的弹性 预计将稳步筑底企稳 [5] 财务预测与估值 - 因公司或适度加大投入 中金下调2026年EBITDA预测7.1%至15.93亿美元 并引入2027年EBITDA预测16.37亿美元 [1] - 当前股价对应2026/2027年EV/EBITDA倍数分别为6.5倍和6.2倍 [1] - 目标价对应2026/2027年EV/EBITDA倍数分别为8.6倍和8.4倍 [1] 2025年第四季度业绩表现 - 4Q25公司整体收入同比下滑4.2% 销量同比下滑0.7% 平均销售单价同比下滑3.5% EBITDA同比下滑24.7% [2] - 中国区4Q25收入同比下滑11.4% 销量同比下滑3.9% 平均销售单价同比下滑7.7% EBITDA同比大幅下滑42.3% [2][3] - 亚太东部（含韩国）4Q25销量同比下滑1.3% 但平均销售单价同比提升2.5% EBITDA同比下滑9.8% [4] - 印度市场在结构升级延续下保持高增长态势 对冲部分中国区压力 [4] 中国区业务分析 - 销量下滑主因核心的餐饮、夜场等现饮渠道表现持续疲软 [3] - 平均销售单价下滑主因公司加大对非现饮渠道的投入 且非现饮渠道占比提升导致产品结构中枢下移 [3] - EBITDA大幅下滑受经营杠杆刚性、总部营销费用摊派及政府补助减少等因素影响 尽管享受了原料成本下降与运营优化红利 [3] 其他区域业务分析 - 亚太东部（含韩国）销量下滑因韩国消费环境疲软及同期高基数 [4] - 平均销售单价提升受益于四季度核心品类提价及2024年高端部分提价红利延续 [4] - EBITDA下滑受总部费用摊派及韩国区员工薪资调整影响 [4] 2026年展望与战略 - 公司2026年追求增长为先战略 将采取更主动姿态应对市场挑战 [5] - 行业现饮渠道占比已处历史低位 进一步向下空间有限 若现饮渠道回暖 公司或可释放强于行业的弹性 [5] - 得益于宏观环境触底及公司主动战略调整 预计2026年公司将稳步实现筑底企稳 [5]

公司业绩预期 - 创维集团预期截至2025年12月31日止年度的溢利将较2024年度下降约30% [1] - 业绩下降主要受中国房地产市场持续下行、销售低迷的影响 [1] - 公司现代服务业业务板块中的建设发展业务部分区域物业计提减值，导致该业务业绩表现欠佳 [1] - 公司根据会计准则要求增加了相关房地产存货减值准备，以反映当前市场环境变化 [1] - 公司未来将继续密切关注市场动态，并可能根据市场变化适时调整以反映资产价值 [1] 业务板块表现 - 公司智能系统技术业务板块的业绩预计也将对2025年度整体业绩产生负面影响 [1] - 该业务板块整体盈利表现及产品毛利率较去年同比下降，归因于市场竞争环境影响 [1]

公司业绩预期 - 创维集团预期截至2025年12月31日止年度的溢利将较2024年同期取得约30%的下降幅度 [1] 业绩下滑主要原因 - 业绩预期下降主要受中国房地产市场持续下行、销售低迷的影响 [1] - 现代服务业业务板块中的建设发展业务，因部分区域物业计提减值导致业绩表现欠佳 [1] - 公司根据会计准则要求增加了相关房地产存货减值准备，以反映当前市场环境变化 [1] - 智能系统技术业务板块的盈利表现及产品毛利率预计较去年同比下降，归因于市场竞争环境影响 [1] 公司未来计划 - 公司将继续密切关注市场动态 [1] - 公司可能根据市场变化适时作出调整以反映其资产价值 [1]

公司概况与业务 - 公司是来自合肥的云服务提供商，正在冲击IPO [1] - 公司是热门游戏《黑神话：悟空》背后的云服务商 [1] 行业竞争格局 - 公司在云服务市场面临来自腾讯的竞争 [1]

公司业务与收入结构 - 公司光通信领域收入占整体收入比例很低，截至2025年三季度约为7% [1] - 光通信业务尚未构成公司核心业绩支柱 [1] 行业环境与市场动态 - 近期光通信行业景气度有所提升 [1]

公司股价与交易情况 - 公司股票连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，属于股票交易异常波动情形 [1] 公司业务与财务表现 - 截至2025年三季度，公司光通信领域的收入占公司整体收入比例约为7% [1] - 光通信业务尚未构成公司核心业绩支柱 [1] 行业与市场环境 - 近期光通信行业景气度有所提升 [1]

公司2025年业绩表现 - 预计2025年年度营业收入为655.68亿元左右，同比减少31.47亿元左右，同比下降4.58%左右 [1][5] - 预计2025年年度归母净利润为25.46亿元左右，同比减少约30.03亿元，同比下降54.11%左右 [1][5] - 这是公司自2019年上市以来首次出现年度净利润“腰斩” [1][6] 公司历史业绩与市场地位 - 2024年度，公司实现营收687.2亿元，同比增长10.31%，净利润55.49亿元，同比增长0.22% [1][6] - 2025年上半年，公司在全球手机市场占有率为12.5%，排名第三；智能机在全球智能机市场占有率为7.9%，排名第六 [2][6] - 2024年，公司在非洲、巴基斯坦、孟加拉国等国家或地区智能机出货量排名第一 [2][6] 业绩变动原因分析 - 业绩变动主要受供应链成本影响，存储等元器件价格上涨较多，对产品成本和毛利率造成影响，导致整体毛利率下滑 [1][3][6] - 为应对市场竞争、提升品牌形象及保持长期核心竞争能力，报告期内销售费用和研发投入有所增加 [1][6] - 2025年前三季度净利润同比下滑44.97%，下滑受市场竞争及供应链成本综合影响，营业收入及毛利额减少所致 [3][7] 公司的业务与应对措施 - 公司主要从事以手机为核心的智能终端设计、研发、生产、销售和品牌运营，主要产品为TECNO、itel和Infinix三大品牌手机 [2][6] - 针对关键元器件价格波动，公司会根据上游成本变化、市场竞争情况采取相应措施，如产品调价、优化产品结构等 [3][7] - 公司境外销售主要使用美元等外币结算，会平衡外币货币性资产及负债规模以降低汇兑损益影响 [3][7] 未来展望与行业趋势 - 2026年公司将根据成本变化和市场竞争等动态做调整，持续深耕非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场 [4][8] - 中长期将在非洲市场优势基础上，加快发展移动互联、扩品类等业务 [4][8] - 行业分析指出，随着存储等关键元器件成本持续上升，入门级产品盈利能力被明显压缩，中高端市场正成为中国厂商加码的战场 [4][8] - 2026年全球智能手机市场将进入由“成本压力”与“价值创造”共同主导的新阶段，市场分化明显，高端机型增长有韧性，入门级产品承压 [4][8]

2025年业绩与增长预期 - 2025年全年归母净利润预计为6亿至6.6亿元人民币，同比增长52%至67% [2] - 业绩增长源于业务订单及出货量持续增加，数据中心业务增速提振明显，新能源光储业务大幅增长 [2] - 预计未来三至五年，数据中心及新能源行业仍将处于高景气周期，公司持乐观态度并紧抓发展机遇 [2] 毛利率影响因素分析 - 毛利率受市场竞争、原材料价格波动及汇率波动等多方面影响 [2] - 国内市场：竞争激烈，大客户多采用竞标形式，价格竞争激烈，叠加原材料涨价，对毛利率有一定影响 [2][3] - 海外市场：以美元定价受汇率影响，但市场竞争存在信息壁垒，客户合作粘性强，且原材料涨价可部分传导给客户，毛利率相对稳健 [2][3] - 整体上，中短期内毛利率变动不会产生重大影响 [3] 数据中心业务发展策略 - 国内业务：以自有品牌为主，持续加大对互联网头部客户（如字节跳动、阿里巴巴、京东、快手、万国数据、世纪互联）的开拓与合作深度 [3] - 海外业务：以ODM模式为主，搭建以核心代理商、运营商及EPC总包方为核心的渠道架构 [3] - 市场布局：巩固欧洲、东南亚等传统优势市场份额，同时加快推进北美、澳洲等新兴市场的业务拓展，构建全球化布局 [3]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度实现营业收入655.68亿元左右，比上年同期减少31.47亿元左右，同比减少4.58%左右 [1] - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润25.46亿元左右，比上年同期减少30.03亿元左右，同比减少54.11%左右 [1] 业绩变动原因分析 - 受供应链成本影响，存储等元器件价格上涨较多，对公司的产品成本和毛利率造成一定影响，导致报告期内公司整体毛利率出现下滑态势 [1] - 为应对市场竞争、提升品牌形象及保持长期核心竞争能力，报告期内公司销售费用和研发投入有所增加 [1] - 在收入同比下降4.58%左右的基础上，净利润同比下降较多 [1]