长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣 进入中国市场26年的星巴克，终于选择将中国业务的控股权出让。 2025年11月4日，星巴克官宣，与另类资产管理公司博裕资本达成战略合作，双方将成立合资企业，共同运营星巴 克在中国市场的零售业务。 这场讨论了大半年的交易终于落下帷幕。出人意料的是，KKR、方源资本、太盟投资集团、高瓴资本等曾表达意 向的巨头均出局，最终胜出的竟是博裕资本。 这似乎也是一场轮回。1999年，星巴克正是以合资模式撬开中国市场的大门。 星巴克中国业务出售的背后是经营承压。欧睿国际数据显示，星巴克中国的市场份额从2017年42%的峰值，下滑 至2024年的14%。 星巴克中国也积极推进本土化之变，包括罕见地降价促销等。2025年财年，公司营业收入31.05亿美元，同比增长 5%。 面对激烈的市场竞争，未来的星巴克中国将走向何方？ 卖身落幕博裕资本胜出 星巴克中国卖身，终于以官宣方式落下帷幕。 11月4日凌晨6时零8分，星巴克通过官微星巴克中国资讯中心宣布，出售中国业务控股权，交易价格为40亿美元。 星巴克称，与中国领先的另类资产管理公司博裕资本达成战略合作，双方将成立合资企业，共同运营星巴克在中 国 ...

制图：陈欣（豆包AI） 2025年10月28日晚间，"非洲手机之王"深圳传音控股股份有限公司（688036）发布了其2025年第三季度 报告。 报告显示，公司在第三季度实现营业收入的显著增长，达到204.66亿元人民币，同比增长22.60%。然 而，这一营收增长并未传导至利润端。第三季度归属于上市公司股东的净利润（"归母净利润"）为9.35 亿元，同比下降11.06%，呈现"增收不增利"的局面。 若将时间线拉长至2025年前三季度，公司面临的盈利压力则更为凸显。财报数据显示，公司前三季度累 计实现营业收入495.43亿元，同比微降3.33%；而累计归母净利润为21.48亿元，同比大幅下降44.97%， 近乎腰斩。扣非归母净利润为17.3亿元，同比下降46.71%。 这份业绩分化的财报，也揭示了传音控股在其"大本营"非洲市场正面临日益激烈的外部挑战。 上半年小米手机非洲市场份额 同比提升至13.8% 其中，小米的攻势尤为迅猛。根据小米集团（1810.HK）发布的2025年中期报告，其在非洲市场的表现 不俗。小米在财报中披露，2025年上半年，其智能手机在非洲排名第三，市场份额同比提升2.6个百分 点至13.8% ...

针对全景相机市占率迷雾、无人机业务进展、最新季度净利润下降等市场关心的话题，影石创新董事长 刘靖康及其他管理人员在11月4日的第三季度业绩说明会上进行了回应。 业绩说明会上，影石与大疆的激烈竞争受到不少投资者关注。此前大疆切入影石所在的全景相机赛道， 又推出小型的自由视角穿戴相机，被视为进入影石所在的拇指相机赛道。影石则切入大疆的优势赛道无 人机。 市场关注的重心在于两家公司在全景相机领域的市占率如何、大疆"吃掉"了多少影石的份额。 近期咨询机构久谦咨询发布的报告显示，影石在全球全景相机市场中的市占率从第二季度的92%骤降至 第三季度的49%，第三季度大疆为43%。弗若斯特沙利文的报告则显示，第三季度影石、大疆全球市占 率分别为75%、17.1%。两份报告数据悬殊。 有投资者问到市占率争议的相关问题，影石并未直接回应上述哪份报告数据失实，而是由影石财务负责 人黄蔚回应称，相关数据的准确性、完整性及权威性均无法获得验证，请投资者注意风险。 刘靖康在业绩说明会上向第一财经记者回应称，公司在芯片定制及战略项目投入金额较大，若剔除上述 投入因素影响，三季度利润指标同比均实现提升。该现象属于企业主动战略调整的阶段性特征 ...

公司竞争格局与市占率 - 不同市场研究机构对全球全景相机市场第三季度市占率的报告数据悬殊 久谦咨询报告显示公司市占率从第二季度的92%骤降至第三季度的49% 同期大疆市占率为43% 而弗若斯特沙利文报告则显示公司市占率为75% 大疆为17.1% [1] - 公司对市占率争议的回应是相关数据的准确性、完整性及权威性均无法获得验证 [1] 市场竞争与价格策略 - 大疆切入全景相机及拇指相机赛道 其7月底推出的全景相机起售价为2999元 随后公司官网推出全景相机限时特惠活动 例如Insta360 X5标准套装降价500元至3298元 [3] - 公司董事长回应价格竞争 认为友商进入市场后的价格竞争为市场扩容创造了条件 公司第三季度营收在激烈价格竞争下仍实现增长 [4] 财务表现与研发投入 - 公司第三季度营收同比增长92.64% 但净利润同比下降15.9% [4] - 同期研发投入同比大增164.81%至5.24亿元 研发费用增加削弱了净利润表现 [4] - 公司解释若剔除芯片定制及战略项目等大额投入因素影响 第三季度利润指标同比均实现提升 将部分短期费用视为未来竞争力建设的必要投入 [4] 新业务进展与战略规划 - 公司切入无人机赛道 与第三方共同孵化的影翎Antigravity全景无人机有望第四季度在部分区域市场试售 但实际发售时间可能调整 公司还计划推出自有无人机品牌 [5] - 无人机业务对未来营收的具体贡献金额尚无法准确预测 [5] - 公司进行芯片定制以优化产品性能应对竞争 但承认定制成本高企 [5] - 公司战略为在进入某赛道前开展技术储备 有节奏地介入 不会追求短期快速占领市场 [5]

2025年第三季度及前三季度财务表现 - 第三季度营业收入为204.66亿元人民币，同比增长22.60% [2] - 第三季度归母净利润为9.35亿元人民币，同比下降11.06%，呈现增收不增利局面 [2] - 前三季度累计营业收入为495.43亿元人民币，同比微降3.33% [2] - 前三季度累计归母净利润为21.48亿元人民币，同比大幅下降44.97% [2] - 前三季度扣非归母净利润为17.3亿元人民币，同比下降46.71% [2] 非洲市场竞争格局 - 公司在非洲市场仍以超过40%甚至50%的市场份额稳居第一，但正受到强力冲击 [4] - 小米2025年上半年在非洲智能手机市场份额提升2.6个百分点至13.8%，排名第三 [5] - 荣耀在南非市场增长迅速，2025年第一季度已占据南非智能机市场份额第二位 [5] - 竞争对手在低端市场（100美元以下）和高端市场（150-200美元价格段）同时对传音进行挤压 [5] - 全球手机品牌将非洲视为增长蓝海，加剧市场竞争 [4][7] 竞争对手动态与战略 - 小米成立战略小组，针对传音的强势区域（如尼日利亚、肯尼亚和摩洛哥）进行精准对标 [5] - 小米2025年上半年智能手机业务总收入同比微增3.4%，达到961亿元人民币 [5] - 小米2025年第二季度智能手机收入为455.20亿元人民币，同比有所下滑 [5] - 小米2025年上半年研发开支达145亿元人民币，同比增长35.8% [6] - 小米智能电动汽车业务上半年交付新车达157,171辆，显示其多线作战 [6] 公司运营与现金流管理 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额高达32.85亿元人民币，同比暴增164.66% [8] - 现金流增长主要由于本期到期的原材料采购款较同期下降较大，采购原材料付款同比减少 [8] - 公司“购买商品、接受劳务支付的现金”项目支出为450.76亿元人民币，同比减少约61.38亿元 [8] - 截至2025年9月30日，公司应付账款为161.08亿元人民币，较2024年底增加28.22亿元 [8] 研发投入与战略布局 - 2025年前三季度研发投入合计为21.39亿元人民币，同比增长17.26% [9] - 研发投入占营业收入的比例提升至4.32%，增加了0.76个百分点 [9] - 仅第三季度单季度研发投入便达到7.77亿元人民币，同比增长21.22% [10] - 公司在盈利承压期强化研发投入，旨在通过技术创新和产品升级构建更深护城河 [10]

公司股价表现 - 公司股价在上周财报公布后暴跌超过40% [1][6] - 自2023年以来 公司股价已下跌近90% [1] - 市场对公司的估值大幅下调 市销率从2023年的大约3倍降至目前的不足0.5倍 [3] 财务状况恶化 - 公司年销售额从2023年的近60亿美元降至目前的略高于40亿美元 [3] - 净利润率徘徊在接近0%的水平 [3] - 本季度公司公布亏损5.69亿美元 而去年同期为盈利6600万美元 [3] - 公司预计下一季度收入将同比下降4% 并预计2025年自由现金流为负1亿美元 [3] 业务运营挑战 - 业务模式面临挑战 主要问题包括分销商库存积压导致订单减少 [4] - 为刺激收入增长 公司被迫降低产品价格 [5] - 公司在国际市场竞争加剧 尤其在巴西和欧洲等需求面临逆风的地区 [5] - 国际业务还面临外汇逆风 以美元计价的收益因此降低 [5] 公司业务概况 - 公司是一家农业科学公司 为农民提供杀虫剂、除草剂、杀菌剂等作物保护解决方案 [2] - 公司收入来自全球 并设有积极的研发部门 专注于帮助农民提高产量和减少作物损失的新技术 [2]

手机市场的战火有多激烈？从"非洲手机之王"传音控股的三季度财报中可见一斑。 日前，传音控股披露最新财报，今年1-9月公司实现营业收入495.4亿元，同比微降3.3%；归母净利润则大幅缩水至21.5亿元，同比暴 跌44.97%；扣非净利润进一步下滑至17.3亿元，跌幅扩大至46.71%。值得关注的是，第三季度单季营收虽重回增长轨道，录得204.66亿 元，同比增长22.6%，但净利润仍延续下滑态势，同比下降11.06%至9.35亿元，显现出"增收不增利"的尴尬局面。 对于这份"断崖式"下滑的业绩，传音控股在财报中将主因归结为"受市场竞争以及供应链成本综合影响"。简而言之，营收增速放缓与 成本持续攀升的双重压力，正在不断侵蚀这家"非洲手机之王"的盈利能力。 提及传音，或许不少国内的消费者感到陌生，这背后的原因很简单——它的产品线主要聚焦于海外市场，销售区域主要集中在非洲、 南亚、东南亚、中东和拉美等全球新兴市场。作为国内较早出海的手机厂商，传音控股成立于2013年，总部位于深圳，主营业务集中于手 机终端销售，手机业务（包括功能机和智能机）贡献了公司绝大部分收入，近年来营收占比始终保持在90%以上。 从财务数据来看 ...

面对每天上千份上市公司公告该看哪些？重大事项公告动辄几十页几百页重点是啥？公告里 一堆专业术语不知道算利好还是利空？请看智通财经公司新闻部《速读公告》栏目，我们派 驻全国的记者们将于公告当晚为您带来准确、快速、专业的解读。 公开信息显示，汉合纸业成立于2008年，主营生活用纸代工业务，主要产品包括面巾纸、擦手纸、厨房 用纸等，大部分产品出口至日本、南美、欧洲等地。据悉，近年生活用纸赛道竞争持续白热化，头部厂 商如中顺洁柔（002511.SZ）、维达国际均遭遇利润大幅缩水问题，后者在重重压力下最终完成私有化 退市，龙头尚且如此，整个行业的形势更难言乐观。 由于针对汉合纸业的财务审计工作尚未开展，标的实际经营情况不明。仅从工商信息来看，汉合纸业仅 有吴洁和冯超两位自然人股东，分别持股80%和20%，公司原注册资本为2000万元，今年6月，两位股 东突然将注册资本增至4000万元。汉合纸业名下还有一家全资子公司东和劳动保护用品（上海）有限公 司（下称东和劳保），该公司原本控股股东是日本东和公司，属于外国法人独资公司，于2023年被汉合 纸业收入囊中。 作为失禁用品厂商，可靠股份主营的成人纸尿裤、尿垫等产品近年面临激 ...

全球汽车行业市场分化 - 跨国车企经历“冰火两重天”的市场分化，行业面临新一轮洗牌 [2] - 保时捷第三季度意外亏损9.66亿欧元，前三季度销售利润暴跌99%至4000万欧元 [2][3] - 通用汽车在中国市场连续四个季度盈利，沃尔沃汽车利润超预期增长，股价单日飙涨41% [2][4][5] 保时捷业绩表现 - 保时捷前三季度营业收入约为268.6亿欧元，同比下降6% [3] - 利润下降归因于产品战略调整特殊费用、中国市场挑战、电池活动一次性支出、组织变革费用及美国进口关税增加 [3] 通用汽车业绩表现 - 通用汽车第三季度净收入486亿美元，净利润13亿美元，调整后息税前利润34亿美元，利润率达6.9% [3] - 公司上调全年业绩预期，净利润预计77亿至83亿美元，调整后息税前利润预计120亿至130亿美元 [4] - 在华盈利得益于本土化创新，如基于本土研发的“逍遥”超级融合架构打造的新车型 [3] 沃尔沃汽车业绩表现 - 沃尔沃汽车第三季度营业收入864亿瑞典克朗，营业利润64亿瑞典克朗，净利润51.95亿瑞典克朗 [4] - 毛利率从上一季度的17.7%升至24.4%，息税前利润率达7.4%，高于去年同期的6.2% [4] - 业绩超预期得益于XC60改款、与吉利供应链合作带来的成本节约及成本削减措施 [5] 雷诺集团业绩表现 - 雷诺集团2025年前9个月营收391亿欧元，同比增长3.7%，汽车业务营收343亿欧元，同比增长1.7% [5] - 第三季度销量达52.95万辆，同比增长9.8%，前9个月全球销量169.9万辆，同比增长3.8%，欧洲排名第三 [5] 国内车企业绩表现 - 国内部分车企陷入“增收不增利”困境，利润受价格战与销售费用激增拖累 [2][6] - 广汽集团第三季度合并营业总收入243.18亿元，环比上涨6.98%，净亏损额环比收窄 [6] - 长城汽车第三季度营收612.47亿元，同比提升20.51%，环比提升17.07%，为历史最佳第三季度营收 [6] - 长安汽车第三季度营业收入422.36亿元，同比增长23.36%，净利润7.64亿元，同比增长2.13% [6] - 北汽蓝谷第三季度营业收入58.67亿元，同比下降3.45%，净利润亏损11.18亿元 [6] 国内车企销售费用与市场环境 - 国内车企销售费用普遍显著增长，例如长安汽车前三季度销售费用73.55亿元，同比大增56.25% [7] - 北汽蓝谷市场表现回暖，前9个月销量111,501辆，同比增幅超64.34%，9月单月销量20,539辆创年度新高 [7] - 国内汽车行业利润率为4.5%，低于下游工业企业6%的平均水平，主流车企盈利压力急剧增大 [9]

10月28日，2025年硬件行业的"当红炸子鸡"影石创新（影石Insta360母公司）董事长刘靖康的一则朋友圈引发热议，其先致敬大疆创新创始人、董事长汪 涛，结果却在评论区"话锋一转"，疑似暗指大疆垄断，这让两家公司"针尖对麦芒"的对阵之势显露无疑。 影像赛道一山不容二虎？ 业务层面，影石与大疆都隶属于影像赛道，但两者也曾井水不犯河水，岁月静好。此前有数据显示，影石是全球全景相机的王者，全球市场份额超过80%； 大疆多年稳居消费级无人机之王，市场份额超过70%。这样看，刘靖康指称大疆DJI垄断似乎有"五十步笑百步"的嫌疑。只是从商业层面看，企业能凭本事 实现事实上的"垄断"也不见得是贬义，就像英伟达、苹果等巨头在各自领域做到的一样，这是实力。 影石敢于公开叫板大疆的转折点发生在25年6月，前者成功在科创板上市，成为今年科创板首家注册通过企业，发行价47.27元，最新股价300.91元，4个月暴 涨536.6%，最新市值来到了1207亿。 影石上市后股价飙升，刘靖康成了90后新首富，并多次给员工花式撒钱。与此同时，影石加速业务扩张，8月中旬官宣并公测全景无人机"影翎Antigravity A1"（雷科技已评测， ...