市场整体表现 - 大盘整体微跌，波动不大，当前评级4.7星 [1] - 大盘股略微下跌，小盘股微涨 [2] - 价值风格波动较小，成长风格下跌 [3] - 港股今日下跌，春节后累计比A股多涨20-30% [4][5] - 港股近期回调，从高点3.9星回落至4.0星 [6] 港股与A股医疗行业对比 - 港股恒生医疗保健包含生物科技、创新药等子行业，更接近A股医药指数而非医疗指数 [10][15] - A股医疗指数（如中证医疗）聚焦医疗器械+医疗服务，不含药品 [14][16] - 部分名称含"医疗"的主动基金实际投资医疗保健（以药为主），与港股规则类似 [20] - 年初至今港股创新药、生物科技指数涨幅比A股同类高50-60% [22] 港股与A股周期差异 - 港股2021-2022年率先下跌，恒生、科技、医药指数跌幅达60-70% [25][27] - 港股科技2024年盈利大幅增长，形成"估值提升+盈利增长"双击行情 [30][31] - 港股医药2024年下半年盈利同比增长超100%，同样实现双击 [33][34] - A股业绩低迷晚两年，2024年盈利下降，2025Q1才恢复增长 [36][37] 估值数据 - 恒生医疗保健指数市盈率37.04，市净率3.25，ROE 8.77% [43] - 恒生生物科技指数市盈率37.74，市净率3.66，ROE 9.71% [43] - A股医药类指数多数处于历史最低10-20%分位 [44] - 恒生科技指数市盈率22.0，市净率2.7，ROE 12.29% [43] 投资建议 - 行业主题指数波动大，单个行业配置比例建议控制在15-20%以内 [46] - 港股医药类指数部分已进入高估区域 [41]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘下跌不少，中证全指下跌1.38%，截止到收盘，还在4.7星。 今天大盘股下跌较多，沪深300下跌1.82%。 中小盘股微跌，波动不太大。 价值风格相对抗跌，下跌较少。 成长风格下跌较多。 港股跌幅跟A股相近。 港股科技股今天坚挺一些，跌幅较小。 1. 前两天也提到过， （1）牛市不是一路上涨上去的。 即便是2007、2015年这种1星级大牛市，中间也出现过数次10-20%级别的回调。 遇到波动很正常。 如果盈利增长良好，那一波上涨来的就更快。 A股从去年5.9星之后，出现了两波大幅上涨，反弹到4.7星上下。 港股比A股多出一波上涨，今年涨幅比A股多了20-30%，从5点几星，反弹到前几天的3.9星 上下，这两天回落到4-4.1星。 后面也会介绍下港股星级。 （3）不同品种，业绩复苏有先有后。 去年先是港股科技股复苏，盈利同比增长超100%。 今年一二季度，港股、A股医药也出现了盈利同比大幅增长，带动医药类指数上涨。 中小盘股今年也有复苏的迹象；消费暂时基本面还比较低迷。 二季度已经结束，等二季报更新后，也会汇总介绍下主流指数背后公司的盈利增长情况。 （2）最近一 ...

市场表现 - 中证全指下跌0.4% [1] - 沪深300大盘股略微下跌，中小盘股下跌较多 [3] - 港股科技股下跌超2% [6] - 固收+类品种如月薪宝、365继续上涨 [8] 风格轮动 - A股成长风格前几天上涨较多，价值风格低迷，今日价值风格强势，红利、价值指数上涨，创业板等成长风格下跌 [4] - 上交所股票价值风格为主，牛市弹性小但熊市跌幅小；深交所股票成长风格为主，牛市弹性大但熊市跌幅大 [17] - 盈亏同源，不同风格在不同市场周期表现差异显著 [18] 指数差异与历史表现 - 上证指数仅涵盖上交所股票，未包含深交所及创业板股票 [9][10] - 2019-2021年牛市期间，深证成指上涨124%，创业板指上涨超150%，上证指数仅上涨49% [12][13] - 2021年后熊市中，上证指数最大回撤29.4%，深证成指回撤52.9%，创业板指回撤58.6% [14] - 2023年5.9星反弹以来，上证指数上涨37.6%，深证成指上涨46.9%，创业板指上涨61.2% [15][16] 中证系列指数优势 - 中证全指覆盖沪深两市全部上市公司，2019-2021年上涨约80%，2021年初达6000多点（3点几星） [20][21] - 中证全指比单一市场指数更稳定，当前4000多点对应5点几星，5000多点对应4点几星，6000多点对应3点几星 [23] - 2015年泡沫期，中证全指最高达8000多点 [24] ETF估值工具 - 「今天几星」小程序新增「ETF估值表」功能，支持查看主流ETF核心数据、实时估值、历史估值及折溢价率 [26][27][35] - 功能包括自选ETF添加、指数估值数据查询等 [29] 投资者策略 - 定投低估优质份额可摊薄成本，长期持有是关键 [32] - 好收益需结合好价格、好品种及长期坚持 [33] 估值数据 - 中证价值市盈率10.93，股息率4.00%；中证800市盈率15.37，股息率2.18% [38] - 创业板市盈率33.80，市净率4.37；标普500市盈率24.90，市净率5.30 [38] - 绿色品种为低估适合定投，黄色为正常暂停定投，红色为高估 [40]

市场行情分析 - A股连续6周上涨，历史罕见，大盘收盘回升至4.6星级[1] - 中证全指突破去年10月高点，大中小盘股普涨，医药行业呈现“业绩复苏+估值提升”双击行情[2] - 消费行业仍处业绩低迷期，价值风格近期回调，结构性行情下或现新低估机会[2] - 港股微跌，恒生科技指数因含医药成分波动较小[3][4] 投资组合动态 - 市场上涨导致定投金额缩减，当前周定投额不足去年5.9星级时一半[5] - 钉系列投顾组合推出投顾费5折限时优惠活动[6][8] - 定投实盘操作：指数增强组合投入9524元，主动优选组合投入10817元，采用“定期不定额”策略[9][13] - 提供手动跟车与自动跟车两种组合投资方式[15][17] 养老金定投进展 - 中证A500和中证红利回升至正常估值暂停定投，此前6个月定投收益分别为8%和6%[18][20][23] - 养老指数基金Y份额2024年12月推出，采用中证A500（成长龙头）+中证红利（价值策略）组合[21] - 若持续上涨将寻找其他低估养老金品种，长期投资机会充足[24][25] 指数估值数据 - 个人养老金专题估值表显示：中证A500市盈率19.51（五年分位数67.74%），中证红利市盈率10.22（五年分位数81%）[32][33][34] - 星级估值表中，绿色品种适合定投（如中证红利股息率4.53%），黄色品种建议持有[37][39] - 债券指数估值表新增，可参考人民币债券星级数据[41]

全球股票指数估值 - 推出美股、全球股票指数、美债指数的估值表，每周日定期更新 [2] - 覆盖海外主流几百只指数品种，可根据需求增加新指数 [3] - 全球股票市场指数当前为3 0星级，2025年4月初曾跌至4 1-4 2星后反弹 [7][27] 全球市场表现 - 本周全球股票市场整体上涨，亚太地区领涨，A股中证全指上涨超2%，港股连续两周上涨超2% [4][5] - 欧美市场同步上涨 [6] - 人民币类资产表现居前，4月以来人民币对美元升值3% [8][9] 汇率与资产关联性 - 汇率波动对金融市场影响显著，外汇市场成交量为股票市场数倍 [10] - 人民币升值利好人民币资产，2020-2021年牛市及2024年9月A股港股上涨均伴随升值 [15][16] - 美元升值周期（如2021-2023年）对A股港股不利 [17] - 2024年9月美联储降息后美元进入贬值周期，A股港股涨多跌少 [18] 汇率周期特性 - 汇率呈周期性波动而非单边趋势，周期短于股票（7-10年）和房地产（15-20年） [19][20] - 短期汇率波动带来投资机会，但长期收益核心仍取决于估值和盈利增长 [21][22][23] 全球指数投资工具 - 海外市场全球股票指数基金规模达上万亿美元，内地暂无直接对应产品 [29] - 通过投顾组合模拟全球配置，覆盖美股、英股、港股、A股等市场 [31] - 内地投资海外基金普遍限购，当前组合每日限购350元 [33] 新书发布 - 《股市长线法宝》第6版上市首日登顶京东金融投资类销量榜 [37] - 新增30年数据及6章节，首次纳入房地产收益率比较 [39][40] - 核心结论：股票是长期财富积累最佳途径，但需应对高波动风险 [41][42]

市场表现 - 大盘整体微跌，收盘时仍处于4.7星级水平 [1] - 沪深300等大盘股下跌，中小盘股微涨，价值风格相对抗跌 [2][3] - 医药板块表现坚挺，港股医药指数今年以来比A股医药指数多上涨近50%，且港股医药已进入高估区间 [4][5][6] - A股医药近期开始复苏，港股整体下跌但收盘时跌幅缩小 [7][8][9] 港股估值数据 - H股指数市盈率14.32，市净率1.37，股息率2.77%，近十年市盈率分位数93.91% [11] - 恒生指数市盈率13.91，市净率1.39，股息率3.04%，近十年市盈率分位数72.53% [11] - 香港中小指数市盈率20.52，市净率1.52，近十年市盈率分位数98.20% [11] - 恒生科技指数市盈率22.19，市净率2.77，近十年市盈率分位数4.75% [11] 债券市场分析 - 今年股票市场强势，债券市场相对低迷，不同债券基金表现差异较大 [13][14] - 短期纯债基金波动小，回撤一般在1%以内，长期收益略高于货币基金 [16] - 长期纯债基金波动较大，20-30年期国债波动堪比低波动股票基金 [19][20] - 固收+基金（如365、月薪宝组合）配置债券和股票，自带再平衡策略，今年表现优异 [21][22][23][26][27] 利率与债券投资价值 - 2021年长期纯债利息收益率达3-4%，降息周期推动债券价格上涨，形成3年牛市 [28][29][30][31] - 2024年10年期国债收益率仅1.6-1.7%，长期纯债吸引力下降，资金转向红利指数、REITs和固收+基金 [32][33][34][35][36] - 10年期国债收益率低于2%时长期纯债投资价值有限，超过3%时吸引力显著提升 [40][41][42][43] - 当前低利率环境下，固收+品种仍具性价比，月薪宝和365组合可通过再平衡自动调整股债比例 [45][46] 指数估值数据 - 中证价值市盈率10.95，市净率1.72，股息率3.95% [55] - 中证800市盈率15.32，市净率1.76，股息率2.19% [55] - 中证消费市盈率27.80，市净率3.47，股息率3.12% [55] - 恒生指数市盈率13.77，市净率1.38，股息率3.07% [55] - 10年期国债收益率1.74%，30年期国债收益率2.00% [55][58]

指数估值 - 宽基指数估值全面上涨，中证1000领涨，PE - TTM历史分位涨2.5个pct，PB - LF历史分位万得全A领涨，涨3.8个pct[7] - 风格指数估值涨多跌少，小盘风格领涨，PE - TTM历史分位小盘股领涨2.1个pct，PB - LF历史分位成长风格领涨4.6个pct[7] 行业估值 - 行业PE估值涨多跌少，机械领涨，PE - TTM历史分位机械领涨3.0个pct，汽车具有性价比[7] - 行业PB估值涨多跌少，石油石化领涨，PB - LF历史分位石油石化领涨3.1个pct，银行具有性价比[7] 情绪指标 - 换手率各指数降多升少，创业板指领涨5.0%，上证50领跌15.2%[7] - 成交额各指数升多降少，中证1000领涨5.8%，上证50领跌10.3%[7] - 两融余额1.90万亿，环比回升1.47%，融资买入额占全A成交额比例9.62%，环比回升0.29%[7] 风险指标 - 万得全A风险溢价为4.73%，较7/11下降0.05个pct[7] 风险提示 - 海外经济不确定性高企，美国国内经济与政策不确定性或对全球风险资产带来扰动[37] - 全球地缘政治的不确定性，突发事件或对市场造成冲击[38]

全球股票指数估值表 - 螺丝钉已制作美股、全球股票指数、美债指数的估值表，每周日在公众号和「今天几星」小程序更新[2] - 目前后台系统覆盖海外主流几百只指数品种，未来可根据用户反馈增加新指数[3] - 内地投资者可通过投顾组合模拟全球股票配置，底层分散配置美股、英股、港股、A股等指数基金[25][26] 全球市场表现 - 本周全球股票市场波动较小，欧洲和亚太多数市场微跌[4] - 人民币资产表现强势：港股恒生指数上涨2.84%，港股科技股领涨6%，A股中证全指连续4周上涨1.28%[5] - 港股各板块轮动明显：春节后互联网（AI行情驱动）、消费（泡泡玛特等）、红利指数、医药指数先后发力[8] 港股投资税收政策 - 港股分红税差异：H股分红税20%，红筹股28%，已计入估值表股息率计算[13] - 买卖差价收益暂免征税：包括A股、基金、港股通投资，该政策已实施20多年[18][20] - 个人通过海外证券账户直接投资港股美股需申报20%所得税，但通过公募基金投资不受影响[21] 全球指数投资工具 - 全球股票指数基金海外规模达上万亿美元，但内地暂无相关产品[24] - 内地投资海外基金普遍限购（如每日限购350元），投顾组合会随限额提升和市场机会调整[28][29] - 全球指数投顾组合当前评级3.1星，较4月初4.1-4.2星低估区域有所反弹[22] 重点指数估值数据 - 美股宽基指数：标普500市盈率24.68（历史分位数89.66%），纳斯达克100市盈率29.87（历史分位数89.27%）[43] - 行业指数：标普科技市盈率29.95（历史分位数97.51%），美股消费市盈率25.12（历史分位数67.62%）[43] - 其他市场：法国CAC40市盈率16.74（分位数70.69%），德国DAX市盈率19.90（分位数89.85%），日经225市盈率15.72（分位数46.74%）[45] 新书发布 - 《股市长线法宝》第6版新增30年数据及房地产收益率分析，论证股票长期回报优于债券、黄金等资产[34][35][37] - 该书上市首日登顶京东金融投资类双榜，新增6大章节涵盖股票投资核心方法论[32][33]

中证500质量成长指数表现 - 中证500质量成长指数(930939)上涨0.17%，成分股丽珠集团上涨6.71%，科达利上涨6.43%，华海药业上涨3.96%，恩华药业上涨3.24%，伯特利上涨2.90% [1] - 500质量成长ETF(560500)最新价报1元 [1] - 中证500质量成长指数市净率PB为1.9倍，低于近3年88.94%的时间，估值性价比突出 [2] 宏观经济数据 - 上半年国内生产总值660536亿元，同比增长5.3% [1] - 第一产业增加值31172亿元，同比增长3.7% [1] - 第二产业增加值239050亿元，增长5.3% [1] - 第三产业增加值390314亿元，增长5.5% [1] 政策与市场观点 - 国内政策逐步转向基本面与流动性驱动，保持积极态度，如设立新型政策性金融工具、推动消费补贴、优化保险资金入市规则等 [1] - 政策制定者在发力节奏和空间上留有余地，以应对可能的外部极端风险，同时避免短期过度刺激对中长期经济转型目标造成干扰 [1] - 上证指数突破后，A股积极因素继续累积，大波段上行线索愈发完整清晰，市场开始提前反映远期改善的投资机会 [2] 中证500质量成长指数成分股 - 前十大权重股分别为东吴证券、恺英网络、华工科技、恒玄科技、惠泰医疗、春风动力、水晶光电、天山铝业、长江证券、顺络电子，合计占比20.42% [2] - 部分成分股涨跌幅：赤峰黄金0.00%，九号公司0.10%，水晶光电1.22%，胜宏科技-2.51%，西部矿业-0.67%，东阿阿胶1.18%，恺英网络0.16%，晶晨股份0.06%，神州泰岳-1.24%，宏发股份0.04% [4] 500质量成长ETF信息 - 500质量成长ETF(560500)紧密跟踪中证500质量成长指数 [2] - 场外联接(联接A：007593；联接C：007594) [4]

市场行情分析 - 大盘呈现V型走势，上午下跌后下午反弹，全天波动不大，当前评级为4.8星 [1] - 沪深300微涨，中小盘股微跌，价值与成长风格均下跌 [2][3] - 银行指数近期波动较大，上周五触及高估后回调 [4][5] - 创业板等成长风格上涨，港股表现坚挺，科技指数领涨超2.5% [6] - 科技和医药行业率先走出业绩复苏，一季度盈利同比增长带动港股相关板块上涨 [7][8] 投资组合动态 - 钉系列投顾组合推出限时5折投顾费优惠活动 [9][11] - 螺丝钉定投实盘第373期方案：指数增强投顾组合定投10027元，主动优选投顾组合定投11375元 [12][14] - 定投策略采用“定期不定额”，估值越低投入越多，建议资金较少者可按10%比例跟投 [16] - 提供手动跟车与自动跟车两种组合跟投方式 [18][20] 个人养老金投资 - 个人养老金定投实盘第23期方案：定投中证A500基金125元 [21] - 发布个人养老指数基金专题估值表，包含宽基指数、龙头策略及红利低波等数据 [25][27] - 中证A500市盈率18.99，市净率1.85，股息率2.13%；中证红利市盈率10.23，市净率1.03，股息率4.26% [27] 指数估值数据 - 中证800市盈率14.98，市净率1.70，股息率2.14%；沪深300市盈率13.49，市净率1.64 [27][32] - 创业板市盈率31.65，市净率4.12；科创50市盈率73.23，市净率4.95 [27][32] - 红利低波指数市盈率8.81，市净率0.88，股息率4.20%；港股科技指数市盈率41.91，市净率3.40 [27][32] 债券市场数据 - 中证短融到期收益率1.70%，近1年年化收益2.01%；7-10年期政金债到期收益率1.77%，近1年年化收益5.84% [36] - 30年期国债到期收益率1.93%，近1年年化收益13.25%，最大回撤-16.37% [36]