调研基本信息 - 调研对象为海象新材，所属行业为塑料制品，接待时间是2026年2月4日，上市公司接待人员为海象新材证券事务代表、证券法务部经理马欢军 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括中银国际证券（证券公司，相关人员魏巍）、尚正基金（基金管理公司，相关人员张湘琳）、中国人寿资产（保险资产管理公司，相关人员龚诚）、格林基金（基金管理公司，相关人员刘喆）、华福证券（证券公司，相关人员汪浚哲）、上海雪石资产（其它，相关人员黄玺） [17] 主要内容资料 业绩情况 - 2025年归母净利润预计在0.9亿元至1.1亿元之间，较上年增长79.64%至119.56%，主要因本期资产减值计提金额较上年同期大幅减少；2025年第四季度净利润受计提资产减值影响，具体财务指标关注后续年报 [22] 资产减值 - 公司未来将根据具体情况，基于谨慎性原则确定是否计提资产减值，以公告为准 [22] 资金安排 - 公司未来资金安排从优化资产负债率出发，因订单转移海外，国内暂无新增产能计划 [22] 产品结构 - 公司产品以SPC、WPC、LVT等PVC地板为主，SPC地板仍占主要收入但比例相对下降，后续根据客户需求调整产品结构 [22] 汇兑损益 - 2025年公司汇兑损益波动较大但全年整体平衡，未来采取多种方式降低汇率影响 [23] PVC价格波动 - 最近一年PVC价格处于历史相对低位，价格波动会与下游客户协商传导，对毛利率有影响但整体风险可控 [23] 美国关税政策 - 目前美国对国内和越南关税政策相对稳定，不确定性降低，2025年已与客户协商关税分摊方案 [23]

财务业绩与预测 - 2025年归母净利润预计在0.9亿元至1.1亿元之间，较上年增长79.64%至119.56% [3] - 业绩增长主要原因为本期资产减值计提金额较上年同期大幅减少 [3] - 2025年第四季度净利润主要受计提资产减值影响 [3] - 未来将根据具体情况并基于谨慎性原则确定是否计提资产减值 [4] 公司战略与资金规划 - 未来资金安排主要从优化资产负债率角度出发 [5] - 随着订单转移海外，公司目前在国内暂无新增产能计划 [5] 产品与业务结构 - 公司产品仍以SPC、WPC、LVT等PVC地板为主 [6] - SPC地板仍占主要收入，但比例相对下降 [6] - 后续将根据客户具体需求变化进一步调整产品结构 [6] 风险因素与应对措施 - 2025年公司汇兑损益波动较大，但全年整体保持平衡 [7] - 未来公司将采取多种方式降低汇率影响 [7] - 最近一年PVC价格处于历史相对低位，价格波动会对公司毛利率水平产生影响，但整体风险可控 [8] - 若PVC价格产生较大波动，公司将与下游客户协商传导价格 [8] - 目前美国对于国内和越南的关税政策已相对保持稳定，不确定性降低 [8] - 2025年，公司已与客户协商关税分摊方案 [8]

公司财务影响 - 灿瑞科技持有的美元资产因美元兑人民币汇率阶段性波动产生汇兑损益，对当期净利润形成一定影响 [1] - 该汇兑损益影响与公司核心经营业务无直接关联，不影响公司主营业务的持续经营能力 [1]

公司股价与交易表现 - 截至2026年2月2日收盘，公司股价报收于13.73元，较前一交易日下跌2.97% [1] - 公司当日开盘价为14.01元，最高价14.15元，最低价13.71元 [1] - 当日成交额为9399.95万元，换手率为1.63%，最新总市值为56.76亿元 [1] 2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损2300万元至1400万元 [1] - 预计净利润较上年同期下降143.38%至126.41% [1] - 预计扣除非经常性损益后的净利润为亏损2600万元至1700万元 [1] - 扣非净利润较上年同期下降148.12%至131.47% [1] 业绩变动主要原因 - 美元对人民币汇率持续贬值导致公司产生汇兑损益亏损 [1] - 越南生产基地规模扩大，带来了前期运营成本的增加 [1] - 本次业绩预告数据未经会计师事务所审计 [1]

公司业绩与汇率影响 - 公司2025年净利润受到美元兑人民币汇率持续下降的较大负面影响 [1] - 该影响主要源于公司持有的美元资产产生的汇兑损益，对当期净利润形成一定影响 [1] - 公司强调汇率影响与核心经营业务无直接关联，不影响主营业务的持续经营能力 [1] 公司销售结构 - 根据2024年年报披露，公司境外销售占销售收入的比重为24% [1] - 有投资者询问2025年净利润受汇率影响较大，是否因境外销售占比大幅提高所致 [1] - 公司回复未直接确认境外销售占比在2025年是否发生变化，但指出汇兑损益源于持有的美元资产 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，预计亏损2300万元至1400万元，上年同期为盈利5301.9万元，即由盈转亏 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为亏损2600万元至1700万元，上年同期为盈利5402.81万元 [1] - 报告期内，公司营业收入预计将稳步增长，但净利润预计出现亏损 [1] 业绩变动原因分析 - 美元对人民币汇率持续贬值，导致本期汇兑损益出现亏损 [1] - 越南生产基地规模扩大，前期因技术团队搭建、管理体系落地及培训的集中投入，导致阶段性运营成本增加 [1]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为2500万元至3100万元，较上年同期大幅下降64.84%至71.65% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净亏损为5800万元至6500万元，亏损额较上年同期的724万元显著扩大 [1] 无人机业务表现 - 无人机业务收入整体实现增长，但业务结构发生变化 [1] - 无人机海外业务景气度维持高位，公司成功推动多个海外项目对接，但受订单签订安排滞后性影响，期内海外收入同比有所减少 [1] - 无人机国内市场订单集中落地，用户对公司产品认可度不断提升，业务收入实现同比增长 [1] - 公司通过高效的生产与供应链管理，圆满完成全年产品交付任务，无人机产能利用率处于历史高位 [1] 新材料业务与资产处置 - 新材料业务受行业供需格局影响，终端需求和产品价格面临较大压力，导致该业务经营持续承压 [1] - 新材料业务叠加商誉减值影响，预计对公司整体利润水平造成不利影响 [1] - 公司持续处置低效资产，实现台州部分土地厂房资产成功转让，预计对公司当期利润产生积极影响 [1] 其他影响利润的因素 - 因美元贬值，汇兑损益对公司利润水平产生较大负面影响 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损1000万元至1500万元，上年同期为亏损27142.19万元，亏损额同比大幅收窄 [1] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为亏损3450万元至2300万元 [1] 业绩变动原因分析 - 国内传统通信行业正经历阶段性调整，整体增速有所放缓，导致公司通信国内业务收入及毛利出现下滑 [1] - 公司为主动适应市场变化，正持续优化业务结构，逐步缩减部分较低毛利的服务项目，此调整对当期收入规模产生了阶段性影响 [1] - 公司外销业务主要以美元结算，受国际外汇市场波动影响，美元兑人民币汇率贬值，对公司汇兑损益产生一定负面影响 [1] 运营与财务状况 - 公司本期应收账款管理效果良好，回款情况显著改善，收回了较多账龄较长或预期风险较高的应收账款 [1] - 由于回款改善，本期计提的信用减值损失较上年度相应减少 [1]

公司财务表现 - 公司股价在午后交易中下跌3.92%，报0.245港元，成交额为14.68万港元 [1] - 公司发布盈利警告，预期截至2025年9月30日止六个月将录得不高于1000万港元亏损，而去年同期为4710万港元溢利，业绩由盈转亏 [1] - 业绩转亏主要由于一笔2亿港元的零票息可换股债券产生公平值变动亏损，金额约为3170万港元 [1] - 其他负面因素包括出现汇兑亏损净额，而去年同期为汇兑收益净额，以及毛利减少 [1] 公司业务运营 - 毛利减少主要源于煤矿业务的销售成本上升及平均单位售价下降 [1] - 公司于2008年发行2亿港元零票息可换股债券，该债券将于2026年3月13日到期，并在2025年中期被指定为按公平值列账及在损益内处理的金融负债 [1]

整体业绩表现 - 2025年前三季度公司实现收入60.82亿元，同比增长6.18%，但归母净利润为2.72亿元，同比下降2.09% [1] - 经调整后的扣非净利润为2.87亿元，同比增长11%，显示主营业务盈利能力有所改善 [1] - 单看2025年第三季度，公司收入为20.37亿元，同比微增1.53%，而归母净利润为0.81亿元，同比下降23.31%，扣非净利润为0.63亿元，同比下降36% [1] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度公司毛利率和销售净利率分别为35.2%和4.0%，同比分别下降0.27和1.29个百分点 [1] - 利润率下降主要受外汇汇率波动导致汇兑损失增加，以及管理费用上升的影响 [1] - 2025年第三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为25.0%、4.1%、0.8%、0.9%，同比变化为+0.3、+0.4、-0.1、+0.9个百分点 [1] - 管理费用增加主要源于人员数量增加、人才引进和薪酬调整导致的人工成本上升 [1] 销售渠道与区域市场表现 - 2025年上半年，以Amazon VC为主的线上B2B渠道收入达4.6亿元，同比大幅增长59.50% [2] - 公司加大对亚马逊VC销售模式的投入，该模式虽订单售价较低，但佣金费用率更低、利润率更高，有助于提升总体利润 [2] - 欧洲市场及新兴市场是收入增长主力，2025年上半年欧洲地区收入为25.7亿元，同比增长12.8%，占主营业务收入的64% [2] - 北美地区收入为13.7亿元，同比增长1.9%，占主营业务收入的34%，随着供应链切换进程推进，关税影响逐步缓解，增速有望恢复 [2] 供应链与物流优化 - 截至2025年上半年末，公司已完成约50%的对美出货东南亚产能转移，东南亚对美出货已下订单率达到约70% [3] - 2025年第二、三季度因东南亚供应链处于爬坡期，美国地区销售收入受关税影响有所受损，预计第四季度供应链转移完成后将迎来修复 [3] - 物流配送方面，2025年上半年欧洲尾程费用占营业收入的比例同比下降0.7个百分点，北美尾程费用占比同比下降1.93个百分点 [3] - 公司已通过长约谈判成功锁定2025年全年的欧线、美线海运价格 [3]