新款奔腾小马上市 - 新车推出5款车型 售价区间3 49-4 59万元 属于微型电动车市场 [1][3] - 采用双色车身设计 新增雪樱粉车色 尺寸3000/1510/1630mm 轴距1953mm 接近宏光MINI EV [5] - 内饰新增可可棕配色 配备10 1英寸中控屏 倒车影像 无钥匙进入 仿皮座椅等配置 [7] - 动力搭载30kW电机 18 11kWh电池 CLTC续航222km 支持快充 [11] - 属于"涨价增配"策略 相比老款贵2000元但增加终身质保等权益 反映行业价格战趋缓 [8] 大众集团上半年财报 - 总销量436 3万辆 同比增长0 5% 其中大众品牌增长4 5% 斯柯达增长13 6% 奥迪下降5 9% [10][15] - 营收1584亿欧元 同比微降0 3% 营业利润67亿欧元 同比大跌32 8% 汽车业务现金流-13 5亿欧元 [10] - 利润下滑主因包括纯电车型占比提升 价格战 汇率波动 美国关税政策损失13亿欧元 子公司重组开支7亿欧元 [17] 廉价版特斯拉Model Y曝光 - 新车代号E41 基于Model Y简化 取消全景天幕 后排屏幕 改用织物座椅 缩小轮圈 [19][20] - 计划2024下半年量产 2026年美国销量目标25万辆 反映特斯拉产品更新乏力 [20] - 特斯拉面临创新瓶颈 Model 3八年未大改 市场份额可能被中欧美车企蚕食 [20]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告的核心观点 - 2025年汽车消费高端占比继续下降，20万元以上汽车销量占比降至21%，同比降2.5PP；随增换购占比提升，消费者购车级别不断提升，呈现“车越来越大，但也越来越便宜”趋势；7 - 8月行业进入传统淡季，预计下半年终端市场有望继续热销，价格战风险有望下降，建议积极观察情绪消化后的板块布局机会，港股建议择机兑现 [7][9][10] 根据相关目录分别进行总结 分价格销量及份额 - 各价格带销量占比变化：0 - 10万元1 - 5M25占比32.7%、同比升0.7PP；10 - 15万元1 - 5M25累计占比33.8%、同比升4.4PP；15 - 20万元1 - 5M25累计占比12.2%、同比降2.6PP；20 - 25万元1 - 5M25累计占比9.1%、同比升0.4PP；25 - 30万元1 - 5M25占比4.9%、同比降0.5PP；30 - 40万元1 - 5M25销量累计占比6%、同比降2.2PP；40万元以上1 - 5M2占比1.3%、同比降0.3PP [7] - 两两价格带合并销量占比变化：0 - 15万元1 - 5M25累计占比67%、同比升5.2PP；10 - 20万元1 - 5M25累计占比46%、同比升1.8PP；15 - 25万元2024年开始同比下降；20 - 30万元1 - 5M25累计占比14%、同比降0.1PP；25 - 40万元1 - 5M25累计占比11%、同比降2.7PP；30万元以上1 - 5M25累计占比7.3%、同比降2.5PP [7][8][10] 分级别销量及占比 - 0 - 20万元：A 级4 - 5M25占比下降（38% / - 6.5PP），B 级（37% / + 1.1PP）和 C 级（5.3% / + 0.1PP）占比提升；4 - 5M25在20万元以下狭义乘用车合计批发350万辆、同比升14%、环比升11%，占比77%、同比升1.2PP、环比降3.1PP [10] - 20万元以上：A 级（5.2% / - 1.0PP）和 B 级（44% / - 6.7PP）占比下降、C 级占比提升（48.9% / + 6.3PP）；4 - 5M25在20万元以上合计批发103万辆、同比升6.0%、环比升34%，占比23%、同比降1.2PP、环比升3.1PP [10] 投资建议 - 整车推荐江淮汽车；建议关注理想汽车i8新车、北汽蓝谷的享界品牌投入增强、小米集团YU7交付提速；建议关注油车占比更高、进程加快的上汽集团、长城汽车 [9]

地方政府补贴争议 - 河南省率先对购买搭载鸿蒙车机系统及华为途灵平台的20万元以上新能源车给予3000元现金补贴，总金额600万元（2000辆）[2][5] - 长沙、长春、安徽、云南等地随后跟进类似补贴政策，均由地方政府或行业协会平台发布[2] - 未获补贴地区的经销商认为此举构成不公平竞争，行业机构为单一企业站台损害中立性[3][11] 补贴政策执行细节 - 实际补贴资金来自华为而非地方政府，通过直接减免车价方式执行，未走政府报销流程[8] - 河南省要求通过云闪付平台支付定金尾款，但实际通过华为商城和门店直接交易[8] - 政策要求车型需同时满足鸿蒙车机+途灵平台双条件，排除仅搭载鸿蒙系统的深蓝等品牌[7] 市场影响与行业反应 - 补贴差异导致跨省购车现象，如湖北消费者转向河南等地购车[9] - 河南省政策被叫停后，安徽湖南等地补贴仍在执行[6][7] - 全国工商联汽车经销商商会指出该模式扰乱市场秩序，引发消费者观望[8][11] 华为鸿蒙智行战略动机 - 公司2025年销量目标100万辆，较2024年需增长125%，但上半年仅完成20万辆[11] - 选择河南安徽等新能源渗透率高地区（洛阳70%）实施补贴，配合渠道扩张（河南新增9家用户中心）[12] - 借政府背书提升政策公信力，规避企业直接降价引发的舆论争议[10][11] 行业政策背景 - 5-6月行业集体反对"无底线价格战"，工信部加强监管背景下企业促销手段受限[11] - 多地汽车以旧换新政策暂停（如湖北），与华为补贴形成叠加效应[13] - 此前已在天津等置换补贴暂停地区试点3000-5000元补贴[14]

地方政府补贴政策与华为鸿蒙智行促销 - 河南省汽车行业协会和工程学会发布通知，对7月在河南省内购买售价20万元及以上、搭载鸿蒙车机系统及华为途灵平台的新能源汽车消费者给予每辆3000元现金补贴，活动总金额600万元（2000辆）[2] - 长沙、长春、安徽、云南等地跟进类似补贴政策，均由当地政府或行业协会平台发布[2] - 补贴实际由华为鸿蒙智行自己出资，但通过政府和行业协会渠道发布，导致消费者误以为是地方政府补贴[2][4] - 河南省补贴政策被叫停，活动通知被删除，但安徽、湖南等省补贴仍在继续[3][5] 行业反应与争议 - 其他汽车品牌经销商认为选择性补贴不公平，属于新型行业乱象[3][5] - 全国工商联汽车经销商商会表示地方政府未参与补贴，活动已被叫停[2] - 补贴导致消费者跨区域购车，如湖北消费者前往河南、湖南等地购车以享受优惠[5] - 行业机构为单一企业站台可能削弱其中立性，被公众视为地方政府对华为的倾斜支持[6] 华为鸿蒙智行的市场策略 - 公司2025年销量目标100万辆，相比2024年44.5万辆增长125%，但上半年仅完成20万辆，完成率约20%[6] - 加速推出"五界"新产品（问界、享界、智界、尊界、尚界），加快渠道建设，截至6月27日拥有问界用户中心290+家、鸿蒙智行用户中心160+家、体验中心710+家[6] - 选择河南、安徽等高新能源渗透率地区（河南主要城市新能源渗透率超50%，洛阳达70.12%）推行补贴[7] - 此前已在天津、鄂尔多斯等地推出3000-5000元补贴，这些地区以旧换新补贴已暂停[8] 补贴实施细节 - 补贴对象需同时搭载鸿蒙车机系统和华为途灵平台，仅搭载鸿蒙车机系统的深蓝、阿维塔等品牌车型不符合条件[4] - 实际支付方式与公示存在出入，定金通过华为商城缴纳，尾款直接交到门店，而非通过云闪付平台[4] - 销售人员表示补贴是直接从车价中扣除，无需走政府补贴的报销流程[4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车行业 - **公司**：比亚迪、小米、小鹏、吉利、理想、江淮、特斯拉、地平线、海灵星台、星移、米食集团、豪能股份、小型科技、大同分商、新生股份 纪要提到的核心观点和论据 价格战情况 - 今年行业折扣从4月逐渐加大，5月有7款车打出折扣，上周五一帮之家全系有1 - 1.5万折扣，目前618大促下各车企普遍跟进促销[1][5] - 价格战使整车股价有较大调整，但从停车周期、产业大周期份额提升、量价对应规模盈利维度看，价格战若能带来销量回升，规模效应可对冲价格冲击，如去年2月比亚迪荣耀版推出，销量快速回升且单车盈利收缩未超预期[1][2] 市场格局与消费特征 - 消费者在当前经济环境下倾向购买混动、轿车及六七万的海鸥等车型作为代步工具[3] - 今年一季度合资品牌市占率回升约1个多点，因年初合资品牌一口价促销政策吸引客户[3] 销量与订单情况 - 上海区域周末订单回升约40%，其他区域有20% - 30%的回升，价格战带来订单量积极效应，支撑车型规模和各项效应[6] - 10 - 15万价格带新车型上市对原有车企存量订单有挤压，新车投放至关重要[7] 投资机会与逻辑 - 短期价格战影响和调整非关键矛盾，阶段性调整是整车再次买入机会，推荐小米、小鹏、比亚迪海外高端化、极氪新车周期、领跑等[9][11] - 小米有望在中高端市场800万销量中占25%以上份额，预计今年汽车利润超50亿，明年250 - 300亿，明年销量达100万辆[12][14] - 小鹏市场有望扩容2 - 3倍，预计今年销量40万辆，明年80 - 100万辆[16] - 比亚迪4月在欧洲超越特斯拉，二季度销量预计达130 - 140万，规模较一季度改善30% - 40%，单车利润稳定在9000元左右，欧洲市场今年预计达20 - 30万量[10][17][18] - 吉利若能稳住销量，下半年极客和领克新车推出，单车在规模降本下仍有盈利空间[19] - 理想新车型推出后订单稳定，目前处于左侧低位状态[20] - 江淮因华为系新车投放，若拿到20%市场份额，对应15万销量和单车10万利润，可支撑3000亿市值[21] 赛道推荐 - 重点推荐星座赛道的地盘剑祠、地板玻璃、座椅、车灯五个赛道，涉及地平线、海灵星台、星移等公司[24] - 米食集团基本面可能改善，盈利超预期弹性大，分红会提升[25] - 看好新生股份，预计未来两年在全民化等方面有发展，可能实现300亿收入、20亿利润，对应四五百亿市值，二季度回升明显[26][27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 即将迎来新一轮密集车型投放期，6月开始有爆款新车及自驾升级带动行业长期竞争力变化，是整车新一轮买入逻辑[9] - 全球电车资产冲突等因素下，短期价格战调整后是整车买入好时机，未来整车可能从外资低配转向标配[10][11] - 20万以上中高端市场需打造自动驾驶和行销会运营思路，小米在该市场有较大潜力[12] - 欧洲市场五六月份有16款车型推出，比亚迪海外商业推动下，全球配置逻辑加强[18] - 一季度受损车企二季度随新车及车型变更销量有明显改善[23] - 自驾再升级和全球化带来产业发展机会，机车行业在融合中发展[28]

行业现状与挑战 - 汽车经销商面临库存成本高企、资金链紧张、销售任务承压等多重困境，生存压力巨大 [2][3] - 上半年全国汽车经销商退网数量同比激增，部分品牌经销商亏损面超过70% [4] - 价格战导致经销商进货价与零售价倒挂，同时需承担固定成本，利润被挤压至临界点 [3] - 经销商为维持经营削减服务投入，服务质量下滑侵蚀消费者对品牌信任 [4] - 长三角地区经销商经营困境尤为突出，部分4S店因盲目扩张导致资金链断裂倒闭 [2][5] 车企与经销商关系 - 车企推出"60天账期"承诺改善供应商账期，但经销商返利周期缩短诉求未获响应 [2] - 车企压低终端售价并下达高销量指标，经销商被迫用自有流动资金为市场策略埋单 [3] - 车企不合理商务政策加剧经销商经营压力，包括库存积压和返利周期漫长等问题 [8] - 经销商呼吁车企优化商务政策，建立公平合作机制，缩短返利结算周期 [8] - 特斯拉Model 3长续航版涨价1万元至28.55万元，但未引发行业跟风 [16][17] 地方商协会行动 - 四川、广东、河南、江苏、上海等地汽车流通商协会集体发声呼吁改善经销商困境 [2][8] - 长三角三省一市商协会联名发函，提议构建"政府引导、行业协同、厂商共建"新型合作模式 [8][9] - 地方商协会建议加强区域政策差异化，重视经销商在新能源转型中的困境 [8] - 江苏省汽车流通协会发布风险预警，提醒经销商谨慎选择合作品牌 [9] - 专家认为地方商协会发声难以实质性改变车企决策，执行层面缺乏明确路径 [9][10] 法律与市场机制 - 行业频繁降价反映供求严重失衡，需关注是否存在低于成本价销售等违法行为 [11] - 《价格法》可规制车企强制经销商低于成本价销售或经销商恶意低价倾销行为 [11] - 《反垄断法》约束车企滥用市场支配地位行为，如限制经销商销售区域等 [12] - 新修订《反不正当竞争法》保护经销商免受车企虚假宣传带来的连带损失 [13] - 长期解决方案需回归市场机制，优化供需结构和厂商利益分配体系 [16] 未来展望 - 2026年新能源汽车将收取5%购置税，预计今年四季度价格战可能卷土重来 [17] - 价格竞争客观上淘汰弱势品牌和落后产能，待格局稳定后竞争力度或放缓 [17] - 行业需凝聚车企、经销商与政策制定者多方合力，寻求系统性解决方案 [4][8]

小米YU7市场表现 - 小米YU7上市18小时锁单量突破24万台，3分钟大定突破20万台，创中国及世界汽车工业史纪录[1] - 理想汽车CEO李想称其创造奇迹，小鹏汽车董事长何小鹏形容为"神话"，雷军表示超出预期[1] - 友商对小米的不按常理出牌策略缺乏应对经验[1] 车企应对策略 - 蔚来、极氪、智己等品牌推出转购补偿措施，报销小米YU7定金以截胡订单[2] - 理想、智界等车企推出优惠措施：智界全系现金补贴2万元，理想L6提供5年0息购车计划[2] - 特斯拉Model 3长续航版涨价1万元，续航提升40km，百公里加速提升0.6秒[3][5] - 特斯拉销售解释涨价因进口电池原材料成本上升，且避开小米YU7上市热度期[5] 豪华品牌价格调整 - 宝马3系预计上涨8000元，5系回调1万元，X5上涨1.5万元[8] - 奥迪A3中高配车型可能上涨7000-8000元，奔驰部分车型已涨价5万元[9] - 涨价主因银行"高息高返"政策被叫停，经销商失去金融补贴[9][11] 价格战发展历程 - 2023年1月特斯拉降价引发价格战，比亚迪秦PLUS DM-i下探至10万元内[18] - 2024年特斯拉再度降价最高1.55万元，比亚迪秦PLUS DM-i起售价降至7.98万元[18] - 2025年5月比亚迪22款车型最大降幅5.3万元，终端不到5万元可购车[18] 行业影响与监管 - 价格战导致供应链压价严重，零部件质量下降，行业信任流失[19] - 中国汽车工业协会和全国工商联呼吁抵制无底线价格战[20] - 《保障中小企业款项支付条例》实施，多家车企承诺供应商账期不超过60天[20] 市场未来预期 - 业内人士预测车企将在1-2个月内推出新优惠政策刺激销售[22] - 部分观点认为当前是暴风雨前的宁静，价格战不会轻易结束[23][24] - 销售人员表示价格已至最低点，行业难以持续降价[24]

定向补贴政策 - 河南省汽车行业协会针对售价20万元及以上、搭载鸿蒙车机系统及华为途灵平台的新能源汽车提供每辆3000元现金补贴，总计600万元覆盖2000台车辆，活动时间为7月1日至31日[3][4] - 长沙市商务局对鸿蒙智行部分车型提供每台3000元补贴，资金规模450万元，可与全国性补贴及品牌权益叠加[9][10] - 全国多地如岳阳、郴州、长春、天津等地商务局推出鸿蒙智行车型补贴政策，金额从3000元至5000元不等，部分明确标注补贴资金来自车企而非地方政府[12][13][14] 车企营销策略 - 鸿蒙智行通过官方组织发布补贴通知的形式进行促销，实现消费者获补贴、车企提销量、地方促消费的三方共赢[18] - 鸿蒙智行同步推出问界新M5 Ultra至高33000元权益包，智界全系提供2万元现金补贴，起售价降至20.98万元[19][20] - 该补贴政策被解读为应对小米YU7上市的竞争策略，虽部分信息被删除但已有效吸引消费者到店[23] 行业价格战动态 - 小米YU7发布后3分钟订单突破20万台，引发行业震动，蔚来、阿维塔等品牌推出报销小米定金的"截胡"政策[24][29] - 比亚迪王朝网和海洋网全面更新购车政策，此前22款智驾版车型最高优惠达5.3万元，秦L DM-i智驾版限时价7.98万元起[31][32] - 小鹏G7以19.58万元起售价上市，9分钟订单破万台，行业价格战呈现隐蔽化趋势[36][38] 市场竞争格局 - 奇瑞风云A9L预售期间获得51971台订单，通过道歉海报形式进行差异化营销[26] - 比亚迪秦L DM-i智驾版通过厂补8000-10000元和区补最高10000元组合维持7.98万元低价，宋L DM-i智驾版实际价格上涨6000元[35][36] - 行业面临价格监管挑战，中汽协要求企业避免低于成本销售但缺乏具体执行标准[36]

车市价格战概况 - 各大车企进入下半年销量冲刺阶段 7月起争相推出购车优惠政策[1] - 行业普遍采用低首付 0利息或长期限贷款方案降低购车门槛[21] - 置换补贴与国补政策形成叠加效应刺激消费[21] - 增值服务成为竞争新战场 包括智能配置和售后保障[23] 乐道汽车促销策略 - 推出0首付+3年免息金融方案 大幅降低购车门槛[4] - 提供5年免费NOA领航辅助 3年免费换电等增值服务[4] - 设置1.5万元以旧换新补贴 可叠加地方消费补贴[6] - 针对2025届毕业生推出专属礼包 精准定位年轻客群[6] 理想汽车促销策略 - 理想L6车型推出5年0息方案 原价27.98万车型最高省2.63万利息[7] - 配套8000元选装基金和3699元充电桩安装服务[9] - 该车型1-5月销量达79,883辆 位居中大型SUV榜首[10] 吉利汽车促销策略 - 帝豪系列起售价降至4.49万元 现金优惠达1.5万元[13] - 星瑞/星越L系列置换补贴2万元 博越系列置换补贴1.8万元[13] - 提供三电终身质保等售后保障强化竞争力[15] 长城汽车促销策略 - 魏牌推出5000元抵20000元购车尾款或3年0息二选一方案[18] - 增换购补贴最高2万元 老用户享受更高额度[18] - 赠送价值1万元后排娱乐屏和2.6万元智能驾驶功能[20] - 提供5年/15万公里整车质保+8年三电质保[19] 行业竞争趋势 - 优惠政策呈现差异化特征 针对不同细分客群[23] - 价格战与增值服务并举 进入精细化运营阶段[23] - 中大型SUV市场竞争激烈 头部车型销量优势显著[10]

核心观点 - 2025年汽车行业出现"0公里二手车"现象，即新车刚出厂即被注册为二手车，售价普遍比新车低20%-30%，部分车型价格腰斩 [6][12] - 该现象源于车企为完成销售任务向经销商压库，经销商通过批量注册制造虚假销量以获取返点 [41][43] - 大量"0公里二手车"通过平行出口渠道流向俄罗斯等海外市场，形成完整产业链 [8][15][29] - 行业价格战持续升温是导致该现象的根本原因，引发产能过剩和恶性竞争担忧 [44][48] 市场表现 - 原价39万宝马3系2024款售价22万，原价26万岚图FREE 2024款售价18万，原价29万蔚来ET5T 2024款售价18万 [2][3][4] - 2025年1-4月中国汽车出口超193万辆，其中数千辆"0公里二手车"以7折价格运往俄罗斯 [17] - 新能源汽车在二手车市场渗透率仅7.9%，远低于新车市场超50%的渗透率 [33] 产业链分析 - 从中亚到俄罗斯形成完整产业链，包括货代公司、维修厂、贸易商及车机改装从业人员 [8][9] - 广东省汽车流通协会将此类交易称为"方向调转的平行进口"贸易 [22] - 2021年起中国汽车出口量大幅增长，新能源技术进步推动海外市场认可度提升 [25][26] 行业影响 - 长城汽车董事长魏建军公开批评该现象，称有数千家公司参与销售 [11][12] - 商务部召开座谈会规范整治，显示监管态度趋严 [14][43] - 可能导致主机厂依据虚高销量制定产能计划，进一步加剧行业产能过剩 [44] 消费者影响 - 二手车买家将失去首任车主权益，包括电池等核心部件质保服务 [36] - 车辆可能存在库存车常见问题如生锈、润滑油沉淀等安全隐患 [37] - 智能网联汽车数据可追溯交易真实性，但需平衡隐私保护与监管需求 [39]