港股IPO募资用途 - 公司港股上市募集资金计划用于加强研发、扩大产能、进行战略性投资及并购、扩大全球销售业务等方向 [1] 产能现状与规划 - 公司已通过泰国基地及二期投产、自动化产线升级显著提升产能 [1] - 产能瓶颈出现时间需结合市场需求动态判断 [1] - 新建生产基地计划会根据实际经营情况综合决策 [1]

上市进程 - 公司正在冲刺香港联交所主板上市 独家保荐人为国泰君安国际 已递交上市申请 后续上市进程如聆讯、定价等节点值得关注 [1] 财务表现 - 公司2025年前三季度收入实现增长 [2] - 公司2025年前三季度综合毛利率出现下滑 [2] - 公司2025年前三季度研发费用率有所下降 [2] 经营状况 - 公司客户集中度较高 [3] - 公司所处行业竞争加剧 [3]

港股上市概况 - 公司于2024年2月11日在香港联交所上市，股票代码00470.HK，上市首日盘中最低价报45.04港元，跌破发行价，最终收盘价与发行价持平，报45.80港元 [1] - 公司是一家为众多新兴产业提供智能装备及解决方案的智能装备企业 [1] 发行与募资详情 - 本次全球发售股份总数为107,658,400股，其中香港公开发售9,361,600股，国际发售（经计及发售量调整权已获悉数行使）98,296,800股 [1][2] - 最终发售价定为45.80港元，所得款项总额为49.308亿港元，扣除约1.344亿港元上市开支后，所得款项净额约为47.964亿港元 [2][3] - 公司计划将全球发售所得款项净额用于：扩大全球研发、销售及服务网络及实施战略举措；深化平台化战略；产品设计、制造流程及智能装备技术的研发优化；提升数字化基础设施及业务流程数字化能力；以及营运资金和一般企业用途 [3] 发行相关中介机构 - 本次发行的联席保荐人、保荐人兼整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人为中信证券（香港）有限公司和J.P. Morgan Securities (Far East) Limited [4] - 华泰金融控股（香港）有限公司与中银国际亚洲有限公司担任联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人 [4] - 招银国际融资有限公司、工银国际证券有限公司、浦银国际融资有限公司、农银国际融资有限公司（仅联席账簿管理人）及农银国际证券有限公司（仅联席牵头经办人）亦参与其中 [4] 基石投资者构成 - 本次发行引入了11名基石投资者，包括Oaktree、Pinpoint、AMF、MY Asian、MSIP、欧万达基金、QRT、无锡金筹及国泰海通（关于无锡金筹场外掉期）、Millennium、Rome Garden [6] - 基石投资者认购总额为2.75亿美元，合计认购46,806,600股发售股份 [7] - 在假设发售量调整权未行使且超额配股权未行使的情况下，基石投资者认购股份占全球发售股份的约50.00%，占上市时已发行股本（超额配股权行使前）的约2.82% [7] A股融资历史 - 公司于2015年5月18日在深圳证券交易所首次公开发行A股，发行1,700万股，发行价21.21元/股，募集资金净额约为3.290亿元 [8] - 2017年，公司通过非公开发行股份购买资产并募集配套资金，实际募集配套资金净额约为6.114亿元 [9] - 2020年，公司公开发行可转换公司债券，募集资金净额约为9.899亿元 [10] - 2021年，公司向特定对象发行股票111,856,823股，发行价22.35元/股，募集资金净额约为24.877亿元 [11] - 以上四次A股融资累计募集资金净额合计约为44.816亿元 [12] A/H股价对比 - 截至港股上市日，公司A股收盘价为55.35元人民币，按汇率（1港元兑0.88825元人民币）折算约合62.31港元 [12] - 本次港股发行价45.80港元，相较于同日A股收盘价折价约26.50% [12]

投资评级 - 报告对欣旺达（300207）维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 欣旺达动力与威睿电动诉讼达成和解，消除了未来港股上市、海外扩张等多方面不确定性，使公司能集中精力回归经营基本面 [9] - 公司动储业务增长强劲，预计2026年第一季度出货量将实现翻倍以上增长，全年出货目标超过80GWh，实现翻倍增长，并预计在2026年实现动力业务扭亏 [9] - 基于诉讼事件对2025年盈利的影响以及2026-2027年动储业务的强劲出货预期，报告调整了盈利预测，并给予2026年25倍市盈率估值，对应目标价41元 [9] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025年至2027年归母净利润分别为14.1亿元、30.3亿元、41.2亿元，同比增长率分别为-4.02%、114.65%、36.12% [1][9] - **营收预测**：预计公司2025年至2027年营业总收入分别为663.92亿元、891.77亿元、1027.73亿元，同比增长率分别为18.51%、34.32%、15.25% [1] - **每股收益（EPS）**：预计2025年至2027年最新摊薄EPS分别为0.76元、1.64元、2.23元 [1] - **估值水平**：基于当前股价，对应2025年至2027年市盈率（P/E）分别为31.59倍、14.72倍、10.81倍 [1] - **目标价**：给予2026年25倍市盈率估值，对应目标价为41元 [9] 业务运营与展望 - **诉讼和解影响**：与威睿电动的和解协议预计对欣旺达2025年归母净利润产生5-8亿元负面影响，子公司欣旺达动力已充分计提12.5-20亿元费用，该事件不会影响2026年及之后的业绩 [9] - **动储业务出货**：预计2026年1月动储业务出货4GWh，同比增长142%，2026年第一季度出货量预计翻倍以上增长，2026年全年出货目标超过80GWh（其中动力电池超过50GWh，储能超过30GWh），实现翻倍增长 [9] - **动储业务盈利**：公司动力业务已于2025年12月实现单月扭亏，2026年动力电池毛利率目标为15%（同比增加2个百分点），储能毛利率目标为10-12%（同比增加2-3个百分点），海外客户占比计划从30%提升至40-50% [9] 市场与基础数据 - **股价与市值**：报告发布时收盘价为24.10元，总市值约为445.24亿元，流通A股市值约为413.03亿元 [6] - **财务指标**：最新报告期每股净资产（LF）为13.51元，资产负债率（LF）为67.62% [7] - **股价走势**：近期股价表现弱于沪深300指数 [5]

投资者问询与公司回应 - 有投资者在互动平台向贝泰妮提问，询问公司布局国际化时是否考虑港股上市 [1] - 贝泰妮回应称，公司始终以开放态度关注各类有助于长期发展的路径 [1] - 对于具体的资本运作计划，公司表示严格依法依规履行信息披露义务 [1] - 公司声明，目前不存在应披露而未披露的相关重大信息，所有进展请以公司正式公告为准 [1] 公司战略与信息披露 - 公司对国际化布局及潜在资本运作路径持开放态度 [1] - 公司强调信息披露的合规性，所有重大信息将通过正式公告披露 [1]

安徽省电动自行车电池抽检情况 - 安徽省市场监督管理局组织产品质量省级监督抽查 共抽查84种1687批次产品 发现不合格产品96批次 [1][2] - 在抽查的30批次电动自行车电池产品中 发现1批次不合格 不合格率为3.3% [1] - 该不合格产品标称生产单位为惠州亿纬锂能股份有限公司 产品为可充电锂离子电池组 规格型号为48V20Ah 生产日期/批号为2024/10/22 主要不合格项目为“过充电” [1][2][3] 不合格项目的具体风险 - “过充电”项目考核锂离子蓄电池在保护装置失效情况下的自身安全性 国家标准要求蓄电池在过充电过程中及之后6小时内不起火、不爆炸 [3] - 该项目不合格的产品若长时间或过度充电 可能造成电池冒烟起火 对消费者人身安全或财产造成损失 [2][3] 亿纬锂能的公司回应与背景 - 公司接线人员表示暂未收到相关信息 后续看到信息才会处理 截至发稿邮件采访也未获答复 [1][4] - 公司成立于2001年 于2009年在深圳创业板上市 主要业务为消费电池、动力电池、储能电池 [4] - 2025年1-11月 公司动力电池装机量为28.4GWh 位居全球第八、国内第五 [4] - 2024年 消费电池全球市场份额为11.7% 位列第三 动力电池国内市场份额为2.8% 位列前五 储能电池全球市场份额为17.2% 位列第二 [4] 亿纬锂能的财务与经营状况 - 2025年前三季度实现营收450.02亿元 同比增长24.3% 归母净利润为29.77亿元 同比下滑约9.07% [5] - 前三季度营收构成：消费电池占18.3% 动力电池占43.6% 储能电池占37.9% [5] 亿纬锂能港股IPO进展 - 公司于近期向港交所重新递交上市申请 此为第二次递交 首次于2025年6月宣布H股发行计划 [6] - 公司解释重新递交是因联交所A1招股书有效期为6个月 需更新数据 属于正常流程 对整体港股IPO进程无重大影响 [6] - 新版招股书取消了马来西亚第三期项目募投计划 转而将资金集中投向匈牙利工厂 [6] - 匈牙利工厂位于德布勒森西北工业区 占地超过40万平方米 设计产能为30GWh 预计2027年投产 旨在拓展欧洲动力电池市场 [6]

公司上市与市场地位 - 半亩花田于1月16日递交港股上市申请 保荐人为中信证券 若成功上市有望成为“港股国货个护第一股” [1] - 公司是中国持续高速增长的皮肤及个人护理品牌 产品覆盖身体护理 发部洗护及面部洗护三大领域 是少数在多个细分品类中成功跻身国内品牌领先地位的品牌之一 [1] - 以2024年零售额计 半亩花田是身体乳 身体磨砂膏和洁面慕斯的国货第一品牌 同时在中国身体护理整体市场排名前十 且在2022年至2024年间 前十大品牌中增速最高 [1] 财务表现 - 2023年 2024年公司分别实现营业收入11.99亿元 14.99亿元 2024年营收较2023年增长25% [1] - 2025年前九个月公司实现营业收入18.95亿元 同比增长76.7% 同期经调整净利润同比增长197.2% 实现营收净利双增长 [1]

上市表现与市场反应 - 公司股票于香港创业板上市，开盘涨幅达400%，报3港元[1] - 不计手续费，每手4000股可盈利9600港元[1] - 暗盘市场已预热火爆行情，富途暗盘收涨356.67%至2.74港元[1] - 香港公开发售部分获得高达10745.13倍的史上罕见超额认购，显示出散户投资者的狂热追捧[2] - 由于认购空前踊跃，公开发售股份数目占全球发售总数的比例定为上限10%[2] - 国际配售部分仅获得1.01倍的轻微超额认购[2] 股票交易数据 - 开盘价、最高价、最低价均为3.000港元，昨收价为0.600港元[2] - 成交量为2687.2万股，成交额为7162.48万港元[2] - 平均价为2.665港元，总市值为15亿元，总股本为5亿股[2] - 换手率为5.37%，流通值和流通股均为15亿和5亿[2] - 市盈率TTM为45.45，静态市盈率为30.00，市净率为13.761[2] - 每手买卖单位为4000股[2] 公司业务概况 - 公司是一家在马来西亚拥有超过16年经验的土木工程承包商[3] - 专门为大型交通基础设施项目提供桥梁工程设计及建造服务[3] - 承接的项目主要由马来西亚政府或政府关联公司启动，业务模式清晰[3] - 公司通常将劳工密集型及部分专业工程分包，而将内部资源集中于项目管理和核心价值工程[3] 公司财务状况 - 公司收益从2023财年的约7680万令吉增长至2024财年的1.33亿令吉[3] - 公司在2023财年录得净亏损约1450万令吉后，于2024财年成功扭亏为盈，实现净利润约2620万令吉[3] - 2025年上半年的净利润为320万令吉，较上年同期有所下滑[3]

公司境外上市备案进展 - 中国证监会国际司于2026年1月5日至1月9日期间对10家企业出具补充材料要求 东山精密位列其中 需就多项事项进行补充说明 [1] - 东山精密已于2025年11月18日向港交所主板递交上市申请 联席保荐人为瑞银集团 海通国际 广发证券和中信证券 [1] 证监会关注的核心合规事项 - 要求公司补充说明医疗器械生产 佣金代理 信息技术咨询 太阳能产品生产销售及研究咨询等多项业务的开展情况 并核查是否已取得必要的资质许可 [1] - 要求公司说明其及下属公司的经营范围是否涉及《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2024年版)》中的限制或禁止领域 [1] - 要求说明本次发行完成前后 公司控股股东及实际控制人所持股份的质押情况 并评估是否可能导致重大权属纠纷或控制权变更 [1] - 要求说明公司境外子公司涉及的境外投资 外汇登记等监管程序的具体履行情况 并就其合规性出具结论性意见 [1] - 要求补充说明境外募集资金投资项目的详细情况 以及履行境外投资审批 核准或备案程序的情况 [2] 公司业务与市场地位 - 根据灼识咨询资料 东山精密是全球第一大边缘AI设备PCB（印制电路板）供应商 [2] - 公司产品主要应用于智能手机 个人计算机 汽车 工业与物联网设备等领域 [2] - 公司正迅速将自身能力扩展至数据中心终端市场 [2]

文章核心观点 - 中国证监会对拟境外上市企业高光制药提出多项补充材料要求 重点关注其股权结构、历史沿革、合规性及发行方案细节的合法合规与清晰性 [1] - 高光制药是一家专注于开发创新双靶点抑制剂的生物制药公司 其核心产品管线具备“同类首创”或“同类最佳”潜力 并与跨国药企达成了具有重要战略意义的合作 [2] 公司监管问询要点 - 证监会要求公司说明历次增资及股权转让的定价依据、实缴出资情况 并就股权变动的合法合规性出具结论性意见 [1] - 证监会要求公司说明持股5%以上股东向上穿透后境内主体情况 以及最近12个月内新增股东入股价格的合理性及差异原因 并就是否存在利益输送出具结论性意见 [1] - 证监会要求公司就股权激励计划的合法合规性及是否存在利益输送出具结论性意见 [1] - 证监会要求公司说明境外子公司涉及的境外投资、外汇登记等监管程序的具体履行情况及合规性 [1] - 证监会要求公司说明股份拆细计划对发行股份数量的影响、发行上市方案在备案材料与招股书中的不一致原因 以及拟参与“全流通”股东所持股份的权利状况 [2] 公司核心产品与管线 - 公司核心产品TLL-018是全球唯一具有高选择性的TYK2/JAK1抑制剂 有望成为治疗慢性自发性荨麻疹和类风湿关节炎的同类首创和同类最佳疗法 [2] - 公司正在中国开展针对慢性自发性荨麻疹和类风湿关节炎的两项III期注册性试验 并计划于2026年底前向国家药监局提交新药上市申请 [2] - 公司自主研发的TLL-041是全球首款也是唯一一款具有脑渗透性的选择性TYK2/JAK1抑制剂 适用于神经退行性疾病治疗 [2] 公司商业合作与行业地位 - 公司与跨国制药企业Biohaven达成的合作 按交易总价值计算 是中国神经退行性疾病领域规模最大的已公开交易 [2]