财务与业绩数据 - 子公司天津有容2025年中报营收8亿多但净利润仅1000多万，受行业竞争、需求收缩及运营成本高影响 [2] - 2024年研发投入金额1.29亿元，同比增长5.34% [3] - 2025年半年度境外收入4.04亿元，同比增长37.71% [3] - 最近三个会计年度累计现金分红总额达1.01亿元 [6] 研发与技术布局 - 研发重点投向高端装备柔性电缆、新能源领域产品，部分产品已通过认证并具备批量生产能力 [3] - 2024年研发人员数量达182人，本科及以上学历占比40.66% [3] - 采用"产、学、研一体化"模式与高校合作，覆盖电缆、高分子材料等关键领域 [3] - 布局新能源、新材料、风电、储能等细分行业专用电缆 [3] - 聚焦环保橡套电缆、改性高分子材料等方向，响应国家"双碳"政策 [3] - 自主研发机器人动力及信号电缆，获国家专利授权，适用于机器人本体及体外 [8] 战略与业务发展 - 坚持国内外业务双轮驱动战略，境外市场聚焦东盟、欧盟、"一带一路"及中东国家 [3] - 可转债募投项目"新能源及特种装备电缆组件项目"于2025年6月30日正式结项 [5] - 在算力中心、AI服务器用电缆领域实现实际供货，推动向高端智能配套电缆方案商转型 [8] - 通过铜价联动机制（基准价格+铜价涨跌）锁定毛利，降低铜价波动风险 [4] 投资者关系与市值管理 - 制定《三年（2024年-2026年）股东回报规划》并实施2024年度权益分配方案 [6] - 积极布局算力中心、AI服务器线缆等新兴产业，丰富产品种类 [6] - 对国企入驻、营收预测、合作方等敏感问题均以官方公告为准回应 [2][3][5][6][7]

核心业务进展 - 公司研发的硅铝合金、铝碳化硅等新材料已量产用于半导体设备的零部件制造 包括基座、支撑架、静电卡盘等产品[1] - 高导热可钎焊压铸铝合金正在积极拓展储能、算力中心液冷系统领域的应用 适用于高压铸造成形和高温钎焊工艺[1] - 该材料不添加镍、钒等贵重金属元素 具有铸造性能好和材料性价比高的突出优点[1] 技术突破与优势 - 实现铝合金材料"以铸代锻"新的突破 能够实现热管理部件低成本、短流程、低碳化发展[1] - 材料应用覆盖储能、算力中心、通讯等领域的热管理部件 满足绿色发展需求[1]

投资规模与战略意义 - 新疆获得3.47万亿元天价投资 规模相当于雅鲁藏布江水电站总投资的3倍 新疆全年GDP的1.5倍 全国人均可分得2478元 [1][2] - 投资布局体现国家战略转向 新疆被定位为下一个深圳级别的重点发展区域 [3] 农业资源优势 - 棉花产量占全国91% 达511.2万吨 连续30年居全国第一 [4] - 粮食单产达1000斤 面积增量和产量增量连续2年全国第一 单产全国第二 [7] - 2023年贡献全国粮食增量的34.4% 占粮食种植面积增量的60%以上 [8] 能源资源储备 - 太阳能可开发量占全国26.9%居首 风能资源占18%居第二 [10] - 石油预测资源量占陆上总量22% 煤炭预测储量占全国40.6% 天然气占28% [10] - 全国每消耗10吨煤有4吨来自新疆 每用10方天然气有3方产自新疆 [12] 能源成本优势 - 光伏和风力发电规模全球领先 电力成本低至0.18-0.2元/度 [12] - 较东部沿海0.75-0.8元/度工业用电成本优势显著 阿拉尔市化工厂年省电费900万元 产品成本下降30% [12] - 特高压输电线路使绿电外送成为可能 江苏曾采购50亿度新疆绿电 单度电差价0.1元创造5亿元收益 [13] 地理战略价值 - 处于亚洲中心位置 连接中东部与中西亚的关键节点 欧亚大陆咽喉要道 [17] - 随着海运不确定性增加 陆路运输重要性提升 新疆成为一带一路关键枢纽 [20] - 规划3条新高铁 2027年通车后乌鲁木齐至西安仅需8小时 大幅提升物流效率 [21] 基础设施与产业升级 - 特高压输电线路 油气管道 铁路网全面贯通 解决能源外送瓶颈 [13] - 低电价吸引算力中心等耗电产业转移 支持AI产业发展 [13] - 国际酒店集团（希尔顿 万豪 洲际）加速布局 反映商业基础设施升级 [22] 投资领域与政策导向 - 3.47万亿元投资覆盖基建 口岸建设 能源开发 制造业等多领域 [25] - 需重点关注十四五规划中新疆重点产业及投资清单 避免盲目跟风 [25]

财务表现 - 2025年H1营收57.63亿元同比下滑1.05% 归母净利润9.67亿元同比增长8.99% 扣非净利润9.12亿元同比增长4.70% [1] - Q2营收31.62亿元同比增长1.73%环比增长21.60% 归母净利润5.47亿元同比增长8.03%环比增长30.17% [1] - 净利率达18.08%同比提升2.88个百分点 毛利润同比增长7.37% [2] 业务板块 - 固废处理业务收入29.49亿元占比52.60%同比增长24.51% 能源业务收入18.65亿元占比33.27%同比增长0.71% [2] - 供水业务收入4.58亿元占比8.16%同比增长2.19% 排水业务收入3.34亿元占比5.97%同比增长0.23% [2] - 生活垃圾焚烧业务收入21.26亿元同比增长17.63% 净利润6.27亿元同比增长13.25% [3] 运营数据 - 发电量29.32亿度同比增长21.10% 供热量94.35万吨同比增长41.60% [2] - 垃圾焚烧量759万吨同比增长18.04% 吨发电量386.26千瓦时/吨同比增长2.60% [3] - 供水量同比增长0.73% 污水处理量同比增长2.92% [2] 现金流与分红 - 经营现金流净额12.21亿元同比增加2.80亿元增幅29.77% [4] - 资本支出8.93亿元同比减少2.25亿元降幅20.11% 自由现金流3.38亿元同比增加4.95亿元 [4] - 首次中期分红每股0.25元 合计派现2.04亿元派息比例21.08% [4] 战略发展 - 垃圾焚烧投运总规模达6.62万吨/日 新增大连项目650吨/日 在建规模2250吨/日预计2026年完工 [3] - 粤丰环保并表贡献收入3.01亿元 净利润1.15亿元 [3] - 与广东联通及深圳交通规划设计研究中心签署算力中心战略合作协议 [3] 业绩预测 - 维持2025-2027年EPS预测分别为2.36元、2.62元、2.77元 [5] - 给予2025年16.6倍PE估值 目标价39.18元 [5]

投资评级与目标价 - 维持买入评级 [1][5][6] - 目标价39.18元人民币 [5][6] - 基于2025年16.6倍PE估值 [5] 核心财务表现 - 2025年H1营收57.63亿元（同比-1.05%）[1] - 归母净利润9.67亿元（同比+8.99%）[1] - 扣非净利润9.12亿元（同比+4.70%）[1] - Q2营收31.62亿元（同比+1.73% 环比+21.60%）[1] - Q2归母净利5.47亿元（同比+8.03% 环比+30.17%）[1] - 净利率18.08%（同比提升2.88个百分点）[2] 业务板块分析 - 固废处理业务收入29.49亿元（占比52.60% 同比+24.51%）[2] - 能源业务收入18.65亿元（占比33.27% 同比+0.71%）[2] - 供水业务收入4.58亿元（占比8.16% 同比+2.19%）[2] - 排水业务收入3.34亿元（占比5.97% 同比+0.23%）[2] - 生活垃圾焚烧业务收入21.26亿元（同比+17.63%）[3] - 生活垃圾焚烧净利润6.27亿元（同比+13.25%）[3] 运营数据表现 - 发电量29.32亿度（同比+21.10%）[2] - 供热量94.35万吨（同比+41.60%）[2][3] - 垃圾焚烧量759.00万吨（同比+18.04%）[3] - 吨发电量386.26千瓦时/吨（同比+2.60%）[3] - 供热收入增长46.50% [3] - 垃圾焚烧投运规模6.62万吨/日 [3] 现金流与分红 - 经营现金流净额12.21亿元（同比增加2.80亿元 +29.77%）[4] - 资本支出8.93亿元（同比减少2.25亿元 -20.11%）[4] - 自由现金流3.38亿元（同比增加4.95亿元）[4] - 首次中期分红每股0.25元 [4] - 合计派发现金红利2.04亿元 [4] - 派息比例21.08% [4] 未来展望与预测 - 预计2025-2027年EPS分别为2.36元、2.62元、2.77元 [5][10] - 2025-2026年承诺DPS同比增长不低于10% [5] - 在建项目2,250吨/日预计2026年完工 [3] - 与中国联通广东分公司等签署算力中心战略合作协议 [3] - 粤丰环保并表贡献收入3.01亿元、净利润1.15亿元 [3]

财务业绩表现 - 2025年上半年营收同比增长18.5%达11.17亿元，创同期历史新高 [1] - 毛利同比增长9.7%至1.02亿元，净利润扭亏为盈至约500万元 [1] - 经调整利润扭亏为盈达1864.5万元，经调整EBITDA大增38.5%至1.94亿元 [1] - 设备回收业务营收同比增长24.4%至8.48亿元，设备订阅服务营收同比增长4.5%至1.92亿元 [1][4] - IT技术订阅服务营收约0.76亿元，总设备订阅量同比增长11.7%至347.5万台 [1] 业务模式与核心竞争力 - 构建设备全生命周期管理业务模式，具有穿越复杂周期的能力 [2] - 闭环DaaS生态产生强大协同效应，完善回收翻新产业链支撑设备订阅服务 [4] - 智能风控体系保持低坏账率，战略股东提供强力支持 [4] - 数字化闭环DaaS服务模式帮助企业减少97.4%首期投入，三年内降低约30%运营成本 [9] - 通过再制造技术延长IT设备使用周期，2024年净碳减排量超83740吨 [9] 市场地位与行业影响 - 以收入计继续稳居DaaS行业第一 [1] - 牵头成立凌雄研究院和中国中小企业协会DaaS服务专业委员会 [8] - 参编《实物租赁术语》等行业标准及《二手电子产品可用程度分级规范》国家标准 [8] - 被认定为国家级服务业标准化试点企业、全国首批二手商品流通试点企业 [10] - 获国家中小企业公共服务示范平台、国家级专精特新"小巨人"企业等资质 [10] 行业发展趋势 - 中国DaaS市场规模保持30%以上复合年增长率，2025年将突破千亿元，2026年达1382亿元 [10] - 全国登记在册企业数量2024年同比增长5.1%至6122.6万户 [5] - 企业对降本增效的一站式DaaS解决方案需求旺盛 [5][12] - AI和算力中心等战略新兴产业发展带来DaaS服务新需求 [5] - DaaS市场渗透率将从当前5%上升至10%，进入持续增长快车道 [13] 战略举措与未来展望 - 持续深化数智化建设，2018年开始数字化转型，引入AI技术完善风控和客服系统 [5][6] - 核心业务客户数量稳步增长，设备回收业务客户数量同比增长约20% [4] - 市占率提升1倍可能带来20倍潜在增长空间 [13] - 进一步扩大重点区域市场布局，提升运营效率和客户服务质效 [13] - 受益于民营经济促进法实施及大规模设备更新政策落地 [12]

公司业务布局 - 公司控股孙公司顺特电气设备有限公司为数据中心、算力中心提供干式变压器、开关柜等供电产品 [2] 产品与技术投入 - 公司在服务器算力集群电源供电产品方面投入包括干式变压器和开关柜等基础设施设备 [2] 行业应用领域 - 公司产品主要应用于数据中心和算力中心等数字基础设施领域 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营收同比增长18.5%至11.17亿元，创同期历史新高 [1] - 毛利同比增长9.7%至1.02亿元，净利润扭亏为盈至约500万元 [1] - 经调整EBITDA大幅增长38.5%至1.94亿元，经调整利润扭亏为盈达1864.5万元 [1] 业务板块表现 - 设备回收业务营收同比增长24.4%至8.48亿元，客户数量同比增长20% [1][4] - 设备订阅服务营收同比增长4.5%至1.92亿元，毛利同比大幅增长约30% [1][4] - IT技术订阅服务实现营收0.76亿元，总设备订阅量同比增长11.7%至347.5万台 [1] 行业地位与竞争优势 - 公司稳居DaaS行业第一，具备设备全生命周期管理闭环生态 [1][3] - 构建行业领先的智能风控体系，常年保持低坏账率 [3] - 作为行业链主企业，牵头成立凌雄研究院和中国中小企业协会DaaS服务专业委员会 [7] 战略举措与运营效率 - 持续深化数智化建设，2018年起全面实现内部全链条信息无障碍流通 [5] - 引入AI技术完善风控体系和客服系统，提升运营质效 [6] - 通过标准化和信用体系建设推动行业发展，参编十余项标准及两项国家级规范 [8] 社会价值与政策红利 - 数字化DaaS模式帮助企业减少97.4%首期投入，三年内降低约30%运营成本 [9] - 2024年净碳减排量超83740吨，2025年上半年向广东山区学校捐建2间电脑教室 [9] - 获国家商务部"双认定"：国家级服务业标准化试点企业及全国首批二手商品流通试点企业 [10] 行业前景与增长动力 - 中国DaaS市场规模保持30%以上复合年增长率，预计2025年突破千亿元，2026年达1382亿元 [10] - 市场渗透率预计从当前5%提升至10%，企业数量稳步增长（2024年登记企业6122.6万户，同比增5.1%） [5][12] - 政策支持包括《民营经济促进法》实施及设备更新以旧换新政策落地 [11]

核心财务表现 - 2025年上半年营收同比增长18.5%至11.17亿元，创同期历史新高 [1] - 毛利同比增长9.7%至1.02亿元，净利润扭亏为盈至500万元 [1] - 经调整EBITDA大幅增长38.5%至1.94亿元，经调整利润扭亏为盈至1864.5万元 [1] 业务分部表现 - 设备回收业务营收同比增长24.4%至8.48亿元，客户数量同比增长20% [1][3] - 设备订阅服务营收同比增长4.5%至1.92亿元，毛利同比大幅增长约30% [3] - IT技术订阅服务营收0.76亿元，总设备订阅量同比增长11.7%至347.5万台 [1] 行业地位与竞争优势 - 公司以收入计稳居DaaS行业第一，具备设备全生命周期管理业务模式 [1][2] - 构建闭环DaaS生态协同效应、回收翻新产业链、智能风控体系（常年低坏账率）及战略股东支持四大核心竞争力 [3] - 作为行业链主企业，牵头成立凌雄研究院和中国中小企业协会DaaS服务专业委员会 [6] 行业发展趋势 - 中国DaaS市场规模保持30%以上复合年增长率，预计2025年突破千亿元、2026年达1382亿元 [9] - 市场渗透率将从当前5%升至未来5年的10%，AI和算力中心发展带来新增长点 [4][11] - 全国企业数量稳步增长（2024年登记企业6122.6万户，同比增长5.1%），政策支持设备更新和以旧换新 [4][10] 战略举措与社会价值 - 数字化闭环DaaS模式帮助企业减少97.4%首期投入，三年内降低约30%运营成本，累计服务数万家企业 [8] - 2024年净碳减排量超83740吨，2025年上半年向广东山区学校捐建2间电脑教室 [8] - 参编《实物租赁术语》等行业标准及国家标准《二手电子产品可用程度分级规范》 [7] 机构观点与增长预期 - 公司净利润扭亏为盈标志增长兑现拐点出现，市占率提升1倍可能带来20倍潜在增长空间 [2][11] - 宏观经济积极因素积累（2025年上半年新设民营企业增长4.6%），政策支持民营经济与循环经济 [10][11] - 持续深化数智化建设与AI技术应用，提升风控体系及客服质效 [4][5]

公司业务范围 - 公司主要产品为磁性元器件及电源类产品 [2] - 产品主要应用于光储新能源、新能源汽车、充电桩、算力中心、工业控制及消费领域 [2]