报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 泡泡玛特构建联名IP与自有IP并行的“双轮驱动”产品矩阵，2025年第一季度整体收益同比增长165%-170%，财务表现亮眼 [2] - IP潮玩市场扩张，从“兴趣消费”向“常态消费”过渡，成为驱动授权品市场增长的核心力量 [10] - 中国IP潮玩市场近五年持续高增长，预计到2026年规模突破11亿元，盲盒品类增长显著 [21] - 泡泡玛特在潮玩市场展现强劲统治力和号召力，得益于“自有IP + 联名IP + 设计师孵化”机制和全渠道零售网络与会员体系 [28][29] 根据相关目录分别进行总结 热点事件导入 - 泡泡玛特2025年第一季度整体收益同比增长165%-170%，中国收益增长95%-100%，海外收益增长475%-480% [2] - 构建联名IP与自有IP并行的“双轮驱动”结构，联名IP借助原IP粉丝基础打开市场，自有IP有更高毛利空间和品牌护城河 [2] - 2025年加大明星IP运营力度，哪吒盲盒系列成爆款，LABUBU系列持续走红 [2] Q1：IP对于赋能潮流玩具销量提升作用如何体现 - 2024年天猫平台潮流与收藏类玩具多个细分类目增长，收藏卡牌销售额同比增长47.8%最快 [10] - 超60%受访者2025年在IP授权产品消费预算增加，超90%潮玩厂商认为IP授权有助于提升产品销量，约22.7%企业认为能带动销量增长一倍以上 [10] Q2：IP潮玩行业的产业链构成情况？上下游融合情况以及议价情况如何 - IP创作商以游戏/影视公司为主，议价权最高，毛利率超30%，传统头部玩家有万代、漫威等，中国腾讯、米哈游等企业进入 [15] - IP版权代理商是中间环节，议价权相对较弱，特定情况下有溢价能力，职能包括版权代理等 [15] - IP产品开发设计是核心运营环节，泡泡玛特构建全产业链运营能力 [15] - 销售渠道多样，包括电商平台、内容社区型、直播电商、自营商城、直营门店、自动贩售机、潮玩集合店等 [15] Q3：中国IP潮玩的市场规模现状及未来发展趋势 - 近五年中国IP潮玩市场持续高增长，从2021年3.5亿元扩张至2024年7.6亿元，年均复合增长率超30%，预计2026年突破11亿元 [21] - 盲盒品类消费占比预计从2021年28.1%提升至2026年38.5%，靠“神秘感与期待感”和“社交筹赏属性”成功 [21] - 新生代消费观念转变推动IP潮玩市场增长，品牌在内容和渠道端创新 [22] Q4：IP潮玩的企业竞争情况？哪些IP及企业表现较为突出 - 2024年泡泡玛特等五个品牌是中国潮玩市场销量最高代表品牌，泡泡玛特在核心指标上展现强劲统治力和号召力 [28] - 泡泡玛特成功得益于“自有IP + 联名IP + 设计师孵化”机制和全渠道零售网络与会员体系，2024年零售门店超1000家，会员数量达4608.3万人，会员贡献销售额92.7%，平均复购率49.4% [29]

从名创优品2024年年报披露的核心经营数据来看，TOP TOY在销量上涨的同时，整体客单 价有所下降。 名创优品分拆TOP TOY上市一事有了新进展。 6月6日，名创优品在港交所公告称，本公司正在对其以TOP TOY品牌运营的潮流玩具业务潜在分拆上 市可能性进行初步评估，以期优化股东价值。 名创优品在公告中强调称拟议计划乃属初步阶段，是否会推进取决于包括市场条件在内的诸多因素。 如果TOP TOY成功上市，叶国富将继名创优品、永辉超市之后，收获的另外一家上市公司。 TOP TOY品牌创立于2020年12月，定位为潮流玩具集合店。财报显示，截至去年年底，TOP TOY品牌 提供约1.1万个SKU，涵盖盲盒、积木、手办、拼装模型、玩偶、一番赏和其他潮流玩具等主要品类。 在门店拓展方面，截至今年一季度，TOP TOY门店数量达到280间，同比净增120间，其中包括240家合 伙人门店和40家直营门店。门店数量的增长直接推动了收入的增加，一季度TOP TOY品牌收入同比增 长58.9%，达到3.4亿元，成为名创优品新的增长点。 具体而言，2024年TOP TOY GMV为11.48亿元，相较于上一年的8.14亿元同比 ...

如今，河南 "消费三象"胖东来、蜜雪冰城和泡泡玛特，已成为商超、茶饮、潮玩领域 "新标杆"。 相较其他二者，泡泡玛特尤为亮眼。创始人王宁靠着 "潮玩脑洞"，用盲盒形式，戳中了年轻人对潮流 文化和情感陪伴的需求，彻底点燃了年轻人的热情。 泡泡玛特现在有多火？Labubu系列就是答案。 同时，有观点认为，Labubu放量不足，或许也与饥饿营销有关，"物以稀为贵，如果量产上来了，大家 还会买吗？" 抢不到货的人难受，抢到货的人也有烦心事。 对消费者而言，想通过正规渠道入手Labubu，堪称一场耐心与运气的考验。记者走进电商平台泡泡玛 特直播间的评论区发现，这里满屏皆是"Labubu什么时候补货"的急切追问，运营人员不得不反复回 复："暂时没有哦，宝子。" 线下门店的"缺货潮"则更为直观。记者从店员处得知，Labubu目前订单量呈爆发式增长，线下门店库存 已全面告急，门店内只有样品，消费者想要订货，只能关注官方小程序等待补货信息，但具体补货数量 和时间均未明确。 Labubu在全球范围内的爆火，带动了泡泡玛特的股价，2025年来至今，涨幅已经超过160%。 截至6月6日收盘，泡泡玛特市值为3287.52亿元。据泡泡玛 ...

随着2025年全球经济的逐步复苏，港股市场再次焕发出勃勃生机，吸引了全球投资者的目光。在众多行业中，IP玩具行业无疑是今年以来资本市场最为关 注的焦点之一。 近日，北京乐自天成文化发展股份有限公司（52TOYS）正式向港交所递交招股书，计划在香港主板上市。 图/瑞恩资本Ryanben Capital 这家中国第三大IP玩具公司以42.73亿元的估值冲刺资本市场，成为继泡泡玛特市值突破3000亿港元、布鲁可上市首日暴涨85%后，中国潮玩领域的又一标 志性事件。 52TOYS是国内的IP玩具公司，自2015年公司的品牌推出以来，秉持"IP中枢"战略，凭借对消费者多元化需求的精准洞察及全面的产品开发能力，持续开 发多品类且引人入胜的IP玩具，从而不断提升IP的商业价值和市场影响力。2024年GMV达6.3亿元，成为中国第三大IP玩具公司。 目前，46岁陈威担任公司执行董事、董事会主席、首席执行官兼总经理。与泡泡玛特创始人王宁的经历类似，陈威曾经在北京鼓楼开设过玩具专卖店。 1999年，陈威在北京鼓楼东大街开了一家游戏机店，把自己从海外淘来的收藏玩具放在店铺里做装饰。让他没想到的是，这些玩具大受欢迎。"很多顾客 都来 ...

52TOYS品牌背后公司于5月份向港交所递交招股书，公司在原创IP的打造上也引起行业关注。据了解， 52TOYS自2019年起便持续推出自有潮流IP。包括NOOK、Sleep、Lilith等。在潮流IP之外，52TOYS还 拥有科幻IP猛兽匣，文化IP超活化、胖哒幼PandaRoll。截至2024年底，52TOYS拥有35个自有IP。 本报讯(记者李豪悦) 近日，"2025TOYHEARTEXPO玩心展"落幕，国内IP玩具品牌52TOYS在展会期间公布三大自有潮流 IP。除了2022年推出的NOOK，52TOYS此次展出了CiCiLu和PoukaPouka两大全新自有潮流IP，进一步 构建品牌成熟的产品矩阵。 上述负责人表示："我们注重IP风格、调性的多样性和差异化，同时结合52TOYS丰富的产品品类，依据 IP特点打造不同的产品，凸显和诠释每个IP的内核。"据悉，52TOYS目前的产品形态涵盖静态玩偶、可 动玩偶、发条玩具、变形机甲及拼装玩具、毛绒玩具及衍生周边六大品类。 截至2024年底，52TOYS拥有80个授权IP，与迪士尼等国际知名IP建立了长期稳定的合作关系。同时， 也在持续孵化和运营自有IP，涵 ...

公司动态 - 国内IP玩具品牌52TOYS在2025 TOY HEART EXPO玩心展上推出2个全新自有潮流IP—CiCiLu和Pouka Pouka [1] - CiCiLu IP设定为后末日世界的海洋信使 传递希望与温暖 [1] - Pouka Pouka IP主打温暖治愈风 配套推出搪胶毛绒盲盒和限量公仔 [1] - 截至2024年底公司拥有35个自有IP 包括NOOK、Sleep、Lilith等成熟IP [2] - 公司IP矩阵涵盖潮流IP、科幻IP猛兽匣、文化IP超活化等多品类 [2] IP储备战略 - 公司自2019年起持续推出自有潮流IP 各IP已形成稳定粉丝群体 [2] - 2024年起加码全球优质IP发掘 包括泰国TTE亮相的NINNIC等储备项目 [2] - 新IP将陆续上市 进一步丰富自有IP矩阵 [2] - 截至2024年底拥有80个授权IP 合作方包括迪士尼、蜡笔小新等国际知名IP [2]

发力自有潮流IP。 本文为IPO早知道原创 作者｜Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据 IPO早知道消息， 国内 IP玩具品牌52TOYS 日前 以 "初夏心事派送"为主题，携三大自有潮流 IP亮相2025 TOY HEART EXPO玩心展。 值得注意的是， 除了 2022年推出的NOOK，52TOYS 本次 还带来 CiCiLu和Pouka Pouka两大 全新自有潮流IP ——其中， CiCiLu的展示区以海洋为主题， 本次展会推出了 「星星象」毛绒挂 件、「心动海胆」大体手办和「泡面好吃」手办三款 CiCiLu潮玩 ；而全新 IP Pouka Pouka则被 一片粉色簇拥，本次玩心展发售了Pouka Pouka「波卡波卡」系列搪胶毛绒盲盒和限量「绵云宝 宝」搪胶脸毛绒公仔。 除了潮玩， 52TOYS还为玩家准备了CiCiLu「泡面吧唧」、杜邦纸斜挎包，Pouka Pouka「童年 的纽扣」手机链、「粉沁之心」和「香芊珠珠」胸针等IP衍生周边，，满足玩家不同的消费需求。 事实上，作 为国内 IP玩具领域的佼佼者，52TOYS自2019年起便持续推出自有潮流IP。除了 NOOK，梦 ...

基于招股书披露的信息不完全统计，52TOYS至少有12份版权协议将在近两年内到期，与迪士尼、迪士尼（20世纪工作室）和《流浪地球》的合作关系将于 年内结束，"主力军"蜡笔小新在中国内地的版权也将在2027年届满。 近日，北京乐自天成文化发展股份有限公司（以下简称"52TOYS"）向港交所递交招股说明书，计划通过港股主板上市募资1亿至2亿美元，联席保荐人为花 旗集团和华泰国际。若上市成功，这家被称为"泡泡玛特门徒"的潮玩企业将成为继泡泡玛特、布鲁可之后第三家登陆港股的本土IP玩具公司，其估值与业绩 表现引发市场高度关注。 52TOYS成立于2015年，以"玩点有趣的"为品牌主张，业务覆盖IP玩具研发、生产与销售，旗下拥有猛兽匣、Panda Roll等35个自有IP，并与蜡笔小新、迪士 尼、哆啦A梦等80个国际IP达成合作。 招股书显示，2024年公司营收达6.3亿元，同比增长30.7%，其中授权IP收入占比64.5%，核心IP"蜡笔小新"当年创造GMV超3.8亿元，贡献了近六成营收。另 一大授权IP"草莓熊"累计GMV达2.7亿元，成为业绩增长的重要引擎。 过度依赖授权IP隐患显著 2022年至2024年，52 ...

作者 | 李寻欢 编辑 | mia 谷子经济大热，继泡泡玛特和布鲁可后，又一家中国潮玩企业要冲击港股了。 5月22日，北京乐自天成文化发展股份有限公司（以下简称"乐自天成"或"52TOYS"）正式向港交所正式递交招股书，拟在主板挂牌上市，花期和华泰国际 担任联席保荐人。另外今年冲击IPO的还有集换式卡牌龙头卡游。 从52TOYS递交的招股书内容来看，其市场第三的地位短时间内也不会有所提升。可若是其所提到的"未来计划"能顺利推进，并取得预期成效，以国内IP 授权市场的发展来看，52TOYS于"下一个泡泡玛特"的期许将会更近。 孵化自有IP+授权IP 而在递交招股书的十天前，乐自天成就曾传出过一则利好消息。据万达电影在5月12日发布的公告显示，其与关联方儒意影业的旗下企业，将通过认购股 份和新增注册资本的方式，共同投资52TOYS的母公司乐自天成，两者合计出资1.44亿元，交易完成后，合计持有乐自天成7%股份。 据万达方面表示，此次交易的目的，在于借助乐自天成在IP玩具领域的优势，推动公司在非票业务的增长，并实现资源共享与优势互补，比如双方将在IP 玩具产品的开发及售卖、市场营销和其他相关领域展开战略合作。 不管 ...

行业概况 - 潮玩行业三月成为焦点 泡泡玛特财报显示营收首破100亿 利润大增180% 市值达2000多亿港元 [4] - 名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY启动全球化战略 目标未来五年覆盖全球100个国家核心商圈 开设超1000家门店 [4] - 文化消费和文化出海成为名创优品和TOP TOY的核心方向 [6] 公司表现 - TOP TOY去年营收9.8亿元 同比增长45% 实现全年盈利 门店数量从148家增至276家 [6] - TOP TOY已在东南亚开设5家店铺 计划未来海外销售占比超50% [7] - 泡泡玛特采用自有IP模式 而TOP TOY选择大IP二次创作路径 [8] 商业模式 - TOP TOY曾尝试开发自有IP但亏损严重 后转向大IP二创赛道 [9][12] - 大IP二创基于用户基础和确定性 TOP TOY通过独特设计和渠道能力实现差异化 [19][21] - TOP TOY自营产品和外采产品比例从三七开调整为五五开 未来目标七三开 [36] 战略规划 - TOP TOY第一目标是建立全球品牌认知 计划在全世界100个顶级商场开设门店 [38] - 公司重视开店能力和产品研发 未来1-3年重点为扩张门店和签新IP [52] - TOP TOY将自己定位为安卓式平台 与泡泡玛特的IOS闭环模式形成差异 [47] 竞争格局 - TOP TOY不视泡泡玛特为直接竞争对手 而是共同做大潮玩市场 [46] - 泡泡玛特拥有先发优势和自有IP TOP TOY需弥补品牌资产短板 [43][44] - 行业共同挑战是消费者对潮玩品类的兴趣持续性 [54]