市场整体表现 - 2月4日早盘，三大指数集体收跌，沪指平盘报收，深证成指跌0.92%，创业板指跌1.74% [1] - 沪深两市半日成交额达1.62万亿元，较上个交易日放量116亿元 [1] AI及科技产业链 - AI产业链全线深度回调，AI应用概念股如值得买、开普云等多股跌超10% [1] - 游戏、腾讯概念股走低，利通电子、引力传媒跌停 [1] - 算力硬件概念（光模块、PCB、液冷）及国产算力概念（算力租赁、云服务）集体下行，宏景科技等多股跌超10% [1] - 半导体、存储芯片、光刻机等国产硬科技概念表现弱势 [1] - 回调诱因是AI明星公司Anthropic发布AI法律插件，引发隔夜美股相关软件公司暴跌，并传导至可能被AI取代的软件板块 [1] - 有市场观点认为，这表明风险偏好正从所有科技相关领域撤出 [3] 上涨板块及概念 - 太空光伏、钙钛矿电池概念持续走强，双良节能、亚玛顿等多股涨停 [1] - 大消费概念（机场航运、酒店餐饮、免税店、乳业）拉升，中国东航、友好集团等涨停 [1] - 顺周期概念（煤炭、化工、天然气、电力）全线走高，陕西黑猫、美锦能源等多股涨停 [1] - 房地产概念反弹，财信发展、荣安地产等涨停 [1] - 成飞概念、大飞机、航空发动机概念走强，博云新材涨停 [1] - 雄安概念持续强势，韩建河山等涨停 [1] - 中字头、银行、央企国资改革等概念集体护盘 [1] 机构与市场观点 - 浙商证券认为，消费是2026年最重要的逆周期变量，看多A股，并指出未来股市需更关注风险偏好而非利率 [7] - 华泰证券指出，节前风险偏好制约因素偏多，风险资金承压，但资金面韧性仍存，配置型资金在后半周仓位逆势增强 [2][8] - 桥水基金创始人瑞·达利欧表示，当前局势已接近资本战争的临界点，并强调黄金仍是最安全的资产 [2][9] - 中信建投指出，全球商业航天进入以规模化部署与生态构建为核心的新阶段，中美双极格局主导发展，产业估值已跨越万亿门槛 [9] - 对于油气概念活跃，消息面上，2月3日国际原油期货上涨，美国WTI原油3月合约结算价报63.21美元/桶涨1.7%，布伦特原油4月合约报67.33美元/桶涨1.6% [3] - 东方财富证券看好大消费，认为未来10年新消费赛道有望迎来发展黄金期 [4] - 中金公司认为，2026年房地产需把握“控增量、去库存”宗旨，关注板块交易型机会 [5]

核心观点 - 根据华鑫市场情绪温度指标监控，当前市场情绪综合评分为76分，处于“较热”状态[6][10][23] - 报告指出，当情绪值低于或接近50分时市场将获得支撑，而当情绪值高于80分时将出现阻力[10] - 报告追踪了机器人、银行、零售三大热点主题，并分别列出了相关投资标的[6] 市场情绪与资金流向 - 华鑫市场情绪温度指标通过对指数涨跌幅、成交量、涨跌家数、KDJ、北向资金及融资融券数据6大维度搭建，属于摆荡指标，适用于区间震荡行情[23] - 主力资金前一交易日净流入额前十的个股包括：中国长城（142,671.67万元）、新易盛（121,371.11万元）、华天科技（108,746.60万元）、通富微电（101,718.91万元）、盛新锂能（66,844.08万元）、紫光国微（63,614.72万元）、万科A（63,086.27万元）、赣锋锂业（59,685.33万元）、海康威视（58,700.13万元）、巨力索具（51,922.76万元）[11] - 主力资金前一交易日净流出额前十的个股包括：信维通信（-175,906.06万元）、山子高科（-105,163.23万元）、中际旭创（-83,867.55万元）、金风科技（-81,502.96万元）、香农芯创（-77,951.66万元）、天银机电（-67,453.44万元）、平潭发展（-54,763.44万元）、上海瀚讯（-54,434.67万元）、东方财富（-52,566.29万元）、阳光电源（-51,652.69万元）[13] - 融资前一交易日净买入额前十的个股包括：航天电子（83,020.85万元）、新易盛（55,533.83万元）、宁德时代（49,559.04万元）、紫金矿业（46,325.37万元）、贵州茅台（42,446.00万元）、中微公司（30,169.39万元）、海光信息（29,624.73万元）、通富微电（28,575.60万元）、中国平安（27,034.71万元）、工业富联（26,026.15万元）[13] - 融券前一交易日净卖出额前十的个股包括：歌尔股份（1,063.61万元）、麦格米特（969.49万元）、鲁西化工（848.58万元）、上汽集团（760.85万元）、贵州茅台（748.14万元）、海光信息（735.12万元）、海康威视（651.55万元）、晶晨股份（542.56万元）、中芯国际（541.39万元）、桐昆股份（517.91万元）[14] 行业资金流向 - 主力资金前一日净流入额前十的行业为：SW电子（522,012万元）、SW有色金属（437,612万元）、SW银行（215,903万元）、SW机械设备（113,643万元）、SW非银金融（99,323万元）、SW通信（89,442万元）、SW计算机（76,240万元）、SW交通运输（55,063万元）、SW房地产（50,836万元）、SW基础化工（44,270万元）[17] - 主力资金前一日净流出额前十的行业为：SW电力设备（-445,084万元）、SW国防军工（-284,682万元）、SW传媒（-114,172万元）、SW农林牧渔（-85,505万元）、SW食品饮料（-85,443万元）、SW家用电器（-76,927万元）、SW商贸零售（-60,911万元）、SW轻工制造（-57,642万元）、SW汽车（-43,642万元）、SW社会服务（-38,859万元）[18] - 融资前一日净买入额前十的行业为：SW有色金属（190,400万元）、SW电子（162,492万元）、SW基础化工（104,304万元）、SW非银金融（97,773万元）、SW银行（69,646万元）、SW食品饮料（65,545万元）、SW建筑装饰（60,634万元）、SW公用事业（59,614万元）、SW通信（52,955万元）、SW机械设备（49,467万元）[20] - 融券前一日净卖出额前十的行业为：SW电子（7,411万元）、SW有色金属（1,965万元）、SW汽车（1,167万元）、SW计算机（906万元）、SW石油石化（827万元）、SW基础化工（647万元）、SW非银金融（348万元）、SW通信（273万元）、SW医药生物（207万元）、SW建筑材料（146万元）[20] 热点主题追踪 - **机器人主题**：2026年春节联欢晚会将“科技智造”融入舞美呈现和内容创作，机器人将再度登上春晚舞台，相关标的包括三花智控（002050）和卧龙电驱（600580）[6] - **银行主题**：银行股具有高股息特性，中证银行指数的股息率高达6.02%，显著高于10年期国债收益率，成为险资、社保等长期资金的重要配置标的，相关标的包括农业银行（601288）和宁波银行（002142）[6] - **零售主题**：全国商务工作会议为2026年消费提振与市场建设定调，强调深入实施提振消费行动（如以旧换新、打造“购在中国”品牌）、推动零售业创新，并发展数字与下沉市场，相关标的包括永辉超市（601933）和王府井（600859）[6]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体下挫，截至午盘，沪指跌0.3%，深成指跌1.22%，创业板指跌1.83%，北证50指数跌1.83% [1] - 沪深京三市半日成交额18654亿元，较上日放量589亿元 [1] - 全市场超3300只个股下跌 [1] 行业板块表现 - 化学化工、文化传媒、房地产、保险、银行、机场航运、零售、半导体板块涨幅居前 [1] - 商业航天、CPO、可控核聚变、小金属、电池、军工板块跌幅居前 [1] ETF产品表现 - 内需板块全线上扬，房地产产业链领涨，华宝基金地产ETF、国泰基金建材ETF和银华基金房地产ETF分别涨3.22%、2.99%和2.87% [1] - 港股消费股走高，汇添富基金港股通消费50ETF、富国基金港股通消费ETF分别涨2.15%、2.02% [1] - 商业航天板块领跌，卫星ETF易方达、卫星ETF广发和卫星ETF跌5% [2] - 光伏板块回调，光伏ETF指数基金、光伏龙头ETF广发分别跌3.61%和3.59% [2]

市场整体表现 - 1月9日早盘A股三大指数集体上涨 沪指半日涨0.3% 盘中一度突破4100点 [1] - 全市场成交额约2.08万亿元 较上日半天放量超3000亿元 [1] - 港股冲高回落 大型科技股表现活跃 医药股回调 [1] 主要指数表现与估值 - 沪深300指数上涨0.1% 滚动市盈率为14.3倍 自2005年发布以来估值分位为67.3% [2] - 中证A500指数上涨0.4% 滚动市盈率为17.3倍 自2004年以来估值分位为76.4% [2] - 创业板指数上涨0.1% 滚动市盈率为42.2倍 自2010年发布以来估值分位为39.1% [2] - 上证科创板50成份指数上涨0.1% 滚动市盈率为173.1倍 自2020年发布以来估值分位为97.4% [3] - 恒生中国企业指数上涨0.04% 滚动市盈率为10.5倍 自2002年以来估值分位为64.1% [4] 行业与板块表现 - 涨幅居前的板块包括AI应用端、商业航天、智能医疗、油气开采及服务、算力租赁、零售、小金属、跨境支付、可控核聚变 [1] - 表现落后的板块包括银行、草甘膦、机场航运、脑机接口、水泥、农业 [1] 指数成分与结构特征 - 沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的300只股票组成 完整覆盖11个中证一级行业 [2] - 中证A500指数由各行业市值较大、流动性较好的500只证券组成 覆盖93个三级行业中的89个 [2] - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成 战略新兴产业占比较高 电力设备、通信、电子行业合计占比近60% [2] - 上证科创板50成份指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成 “硬科技”龙头特征显著 半导体占比超65% 与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比近80% [3] - 恒生中国企业指数由在港上市中国内地企业中50只市值大、成交活跃的股票组成 行业覆盖较为广泛 可选消费、信息技术、金融、能源行业合计占比近AFN [4]

市场整体表现 - 上证综指收盘报3900.50点，下跌0.23%，成交额为7303.60亿元 [1] - 深证成指收盘报13316.42点，上涨0.29%，成交额为10481.45亿元 [1] - 创业板指收盘报3209.00点，下跌0.02%，成交额为4890.59亿元 [1] 行业板块表现 - 海南板块全天表现强势，神农种业录得20%涨停，罗牛山等多只股票涨停 [1] - 房地产板块午后爆发，世联行、万科A等股票涨停 [1] - 教育板块午后异动，中公教育股票涨停 [1] - 免税店、贵金属、零售、影视院线、工程机械、多元金融等概念板块涨幅居前 [1] - 贸易、银行、消费电子、培育钻石等板块跌幅居前 [1]

市场整体表现 - 上证指数收盘下跌0.23%，深证成指上涨0.29%，创业板指下跌0.02%，北证50指数下跌0.85% [1] - 全市场成交额为1.79万亿元，较上一交易日缩量1260亿元 [1] 行业板块表现 - 地产股午后异动上涨，万科A涨停 [1] - 教育、CPO、半导体题材午后拉升 [1] - 海南自贸区、零售板块全天表现强势 [1] - 光伏、超硬材料、服务器、银行板块出现调整 [1] ETF产品表现 - 地产相关ETF大幅上涨，银华基金房地产ETF、华宝基金地产ETF和南方基金房地产ETF分别上涨3.79%、3.73%和3.09% [1] - 跨境QDII基金走高，景顺长城基金纳指科技ETF和景顺长城基金标普消费ETF分别上涨2.18%和1.7% [1] - 工程机械板块相关ETF上涨，大成基金工程机械ETF上涨2.23% [1] - 卫星板块相关ETF上涨，招商基金卫星产业ETF上涨1.69% [1] - 大数据板块相关ETF走弱，大数据ETF下跌2% [1] - 银行板块相关ETF下挫，中证银行ETF下跌1.92% [1] - 港股红利指数相关ETF继续下挫，港股通红利ETF富国和港股通红利ETF均下跌1.6% [1]

行业与公司 * 行业为可转债市场 涉及转债策略、ETF发展及A股市场展望[1] 2025年转债市场表现与特点 * 2025年转债市场累计涨幅约为16.5% 但双低指数表现相对跑输[3] * 高评级大盘底仓转债规模快速下行 主因2024年再融资政策收紧导致银行转债发行断档[1][3] * 可转债ETF规模达620,682亿 占转债市场12.5% 较年初增长超50%[1][5] * 转债估值偏向股市化 并长期维持在高历史分位数[1][3][4] 2026年市场展望与预期变化 * 对2026年A股市场持乐观态度 因中国经济有望探底回升 经济结构调整和深化改革提升确定性 2025年二三季度全A ROE企稳回升[1][8] * 稳增长政策推动经济反弹 低利率环境促储蓄向权益市场转移[1][9] * 转债市场供给压力持续 2025年规模较年初下降20%以上 目前储存预案总计约1,100多亿[6] * 大股东发新券意愿强烈 因融资成本降低且收益确定性提高[1][6] * 中小盘结构主导下波动可能加大 但固收加配置需求支撑估值 预计不会出现大幅下滑[1][6][7] * 存量转债加速退市 新发规模不足 总规模持续萎缩 强赎压力上升压缩时间价值[1][2][10] 2026年投资策略与方向 * 策略应关注两端机会：底仓或低价转债作为压舱石 以及具有弹性的偏股型转债[3][11][13] * 传统双低策略容量收缩 需精细化行业轮动与主动择券[3][11] * 上半年建议中性偏积极仓位运作 灵活调整 例如以128元以下中位数价格作为择时指标[11][14] * 看好四个投资方向：科技成长（AI算力应用、人形机器人等） 绿色能源（储能、氢能等） 反内卷（光伏、化工品） 低波底仓（银行、公用事业等）[3][18] 个券选择与风险提示 * 强赎预计维持高发 需规避价格和溢价率高且可能触发强赎的个券[12] * 应重点关注剩余期限2-3年内、余额相对较大且财务压力大的民企 其下修概率增加[12] * 新券上市初期可能因流动性换手形成阶段性低点 是中长期配置的黄金机会[16][19] * 可挖掘促转股意愿强烈且剩余期限较短（两三年以内）的个券[16][17][20] * 对于规模大且摊薄比例高的标的 应规避其强赎后ETF卖出对正股造成的冲击风险[5]

融资交易情况 - 上周累计获融资净买入额8985.66万元，位列两市第59位 [1] - 上周融资买入额为5.88亿元，融资偿还额为4.98亿元 [1] 资金流向表现 - 近5日主力资金净流出3.98亿元，期间股价区间跌幅为7.04% [1] - 近10日主力资金净流出5.52亿元，期间股价区间跌幅为4.75% [1] 公司基本概况 - 公司全称为中国邮政储蓄银行股份有限公司，成立于2007年，位于北京市，主营业务为货币金融服务 [1] - 公司注册资本为991.61亿元人民币，实缴资本为622.56亿元人民币，法定代表人为郑国雨 [1] 公司业务与投资 - 公司对外投资了29家企业，参与招投标项目5000次 [1] - 公司拥有商标信息1214条，专利信息1005条，以及行政许可99个 [1] 所属概念板块 - 公司所属概念板块包括银行、北京板块、中特估、破净股、MSCI中国、沪股通、上证180、上证50、融资融券、机构重仓、HS300、AH股、蚂蚁概念、央国企改革、互联金融 [1]

核心观点 - 报告认为当前转债市场整体机会有限，价格中位数处于高位，偏债型转债数量稀少，平衡型转债面临强赎压力，偏股型转债则普遍高价高溢价[17] 在此环境下，建议以波段思维对待转债资产，均衡配置行业，并精选正股高波动性以消化溢价或低溢价的个券[17] 报告据此筛选出2025年11月的“十强转债”组合，覆盖银行、锂电、医疗、半导体等多个行业[19] 2025年10月转债市场回顾 - 10月权益市场总体震荡上涨，沪指全月上涨0.42%，收于3950.3点，行业表现分化，煤炭（+7.06%）、银行（+6.86%）、石油石化（+2.86%）领涨，而计算机（-5.85%）、电力设备（-5.09%）、有色金属（-4.85%）等板块跌幅居前[5] 债市多空因素交织，10年期国债利率收于1.849%，较月初上行0.20个基点[5] - 转债市场经历估值先压缩后修复的过程，中证转债指数月内下跌1.35%[5] 截至10月24日，转债算术平均平价较上月下降3.00%至114.34元，价格中位数较上月末下降0.48%至131.01元，处于2023年以来97%分位数的高位[5] 偏股型转债估值小幅压缩，[90,125)平价区间平均转股溢价率为24.49%，较上月末下降0.46%[5] 市场日均成交额明显下降至632.70亿元[5] - 个券层面，收涨个券数量（131只）少于收跌个券（271只），涨幅居前的多为临期小余额标的，而前期涨幅较大的个券出现回调[5] 2025年11月转债配置策略 - 策略上强调波段操作与均衡配置，建议关注高胜率与高赔率方向[17] 高胜率方向包括锂电（储能IRR提升、行业出清接近尾声）、半导体设备与材料（国产替代份额突破）、农药（全球周期复苏）、变压器（AI基建推升需求）、功率半导体（新能源汽车等需求激增）及医疗器械（院内招标回暖）等[17] 高赔率方向包括银行（保险资金配置及分红行情）、生猪养殖（产能出清）、电力（煤价支撑电价）及转债化债（风险收益比优于正股）[17] - 中长期逻辑待兑现、适合波段操作的板块包括人形机器人（商业化在即）、低空经济（招标增长与订单落地）、反内卷（光伏/生猪等协议减产）及创新药（BD落地密集期）等[17] 2025年11月“十强转债”组合 - 组合包含十只转债，覆盖多个行业，具体信息如下[19]： - **兴业转债 (113052.SH)**：正股兴业银行，余额413.52亿元，价格122.83元，转股溢价率26.34%，评级AAA，推荐因股息率重回5%+，配置价值凸显[19] - **亿纬转债 (123254.SZ)**：正股亿纬锂能，余额49.99亿元，价格168.60元，转股溢价率6.41%，评级AA+，因动储电池出货均快速增长[19] - **奕瑞转债 (118025.SH)**：正股奕瑞科技，余额14.22亿元，价格138.84元，转股溢价率33.03%，评级AA，因医疗设备更新拉动探测器需求，核心零部件突破海外垄断[19] - **精测转2 (123176.SZ)**：正股精测电子，余额12.75亿元，价格152.72元，转股溢价率32.09%，评级AA-，因半导体检测设备国产替代紧迫性提升[19] - **韦尔转债 (113616.SH)**：正股豪威集团，余额24.32亿元，价格128.29元，转股溢价率56.94%，评级AA+，因智驾与新兴市场加速导入，推出强竞争力新品[19] - **中贝转债 (113678.SH)**：正股中贝通信，余额5.11亿元，价格137.18元，转股溢价率22.71%，评级A+，因训练推理需求推升Token消耗，公司智算业务爆发式增长[19] - **华设转债 (113674.SH)**：正股华设集团，余额4.00亿元，价格128.28元，转股溢价率40.04%，评级AA，因基建设计龙头主业企稳，发展智慧设计及低空经济新业务[19] - **恒逸转债 (127022.SZ)**：正股恒逸石化，余额20.00亿元，价格113.15元，转股溢价率52.99%，评级AA+，因炼化落后产能淘汰，龙头盈利有望修复[19] - **保隆转债 (113692.SH)**：正股保隆科技，余额13.90亿元，价格133.69元，转股溢价率36.46%，评级AA，因全球TPMS龙头，空气悬架、智驾等新业务迅速增长[19] - **利民转债 (128144.SZ)**：正股利民股份，余额2.58亿元，价格235.80元，转股溢价率5.06%，评级AA，因国内杀菌剂龙头，加速布局生物合成[19] 重点公司分析 - **兴业银行**：2024年营收2108.31亿元，净息差1.82%，不良率1.07%，拨备覆盖率237.78%[23] 大投行FPA余额4.53万亿元，财富管理AUM近年复合增速达17%[23] 2024年度分红总额224.32亿元，股息率达4.7%，当前PB为0.61倍[23] - **亿纬锂能**：2024年营收487.84亿元，2025年第三季度储能电池出货19.7GWh，同比增长33%，动力电池出货13.1GWh，同比增长83%[34] 公司是全球首家实现600Ah+储能电池量产的企业[34] - **奕瑞科技**：2024年营收18.64亿元，销售毛利率58.70%[44] 公司平板探测器全球市占率估算达20.09%，为中国厂商第一，2024年核心零部件收入达1.26亿元，同比增长45.49%[46] - **精测电子**：公司是国内平板显示检测设备龙头，产品覆盖LCD、OLED等，并积极切入半导体检测领域，与中芯国际、华虹集团等客户合作[59] - **豪威集团**：2024年营收210.21亿元，归母净利润33.23亿元，同比增长498%[69] 汽车图像传感器业务收入提升至59.05亿元，同比增长29.85%[69] 2025年第一季度净利润8.66亿元，同比增长55%[69] - **中贝通信**：2024年营收28.62亿元，2025年上半年智算服务业务收入2.97亿元，同比增长498.21%[83] 公司已累计上线1.4万P算力，预计年底达3万P[83] - **华设集团**：2024年营收53.53亿元，公司是工程咨询龙头，具备低空经济全过程服务能力，承接多个省级规划项目[95] - **恒逸石化**：2024年营收1361.48亿元，公司构建“一滴油、两根丝”完整产业链，PTA产能全球领先，锦纶需求向好[105] - **保隆科技**：2023年营收58.97亿元，2024年空气悬架业务收入9.93亿元，同比增长41.8%，传感器业务收入6.65亿元，同比增长25.37%[117] - **利民股份**：2024年营收42.24亿元，2025年上半年归母净利润2.69亿元，同比增长747.1%，核心产品代森锰锌、百菌清等价格同比上涨[130]

主要股指表现 - 上证指数收盘3889.50点，跌幅0.19%，成交额10854.14亿元 [1] - 深证成指收盘13231.47点，跌幅0.93%，成交额12693.27亿元 [1] - 创业板指收盘3078.76点，跌幅1.11%，成交额5741.85亿元 [1] 行业板块涨幅 - 稀土永磁概念大涨，北方稀土、中国稀土午后涨停 [1] - 黄金概念走强，西部黄金等涨停 [1] - 军贸概念活跃，长城军工2连板 [1] - 可控核聚变概念、半导体、软件、银行等板块涨幅居前 [1] 行业板块跌幅 - 人形机器人概念、汽车、建材、医药等板块跌幅居前 [1]