市场整体表现 - 2月9日A股三大指数集体高开高走，截至午盘沪指涨1.17%报4113.28点，深成指涨2.07%报14194.23点，创业板指涨3.11%报3337.03点，科创50指数涨1.99%报1450.73点 [1] - 沪深两市合计成交额14909.8亿元，较上个交易日放量1068亿元，全市场超4400只个股上涨 [1] - 市场上涨受前一日美股道指历史性突破5万点及“逢低买入”情绪提振影响 [1] 科技主线板块 - 算力硬件概念集体走强，天孚通信20cm涨停续创历史新高，天通股份、智立方、太辰光跟涨 [1][2] - 调研机构Yole预测先进封装市场年复合增长率达9.4%，2030年规模逼近800亿美元，国泰海通研报指出光纤行业涨价趋势明确，CPO/OIO存在从0到1的机会 [2] - AI应用端反复活跃，传媒、短剧方向领涨，荣信文化、中文在线、海看股份、掌阅科技、风语筑、欢瑞世纪等多股涨停 [1][2] - 字节跳动即梦平台上线Seedance2.0视频生成模型，在多模态思考、音画同步等关键能力上实现突破，引发产业界广泛测评 [2] 光伏与化工板块 - 光伏概念爆发，十余只成分股涨停，协鑫集成4连板，金晶科技涨停，协鑫集成涨超9%，聚和材料、TCL中环跟涨 [1][2] - 据报道特斯拉正评估美国选址，计划未来三年实现每年100吉瓦太阳能制造能力 [2] - 化工板块表现活跃，分散染料方向反复走强，闰土股份2连板，吉华集团、海翔药业、亚邦股份涨停 [1][2] - 浙江龙盛发布调价函，分散黑等品种统一上调2000元/吨，核心驱动力来自上游中间体还原物价格飙升，涨幅超50% [2] 其他活跃板块 - 商业航天概念拉升，顶固集创、杭萧钢构涨停 [1] - 稀土永磁概念震荡拉升，盛和资源触及涨停 [3] - 房地产板块反复活跃，沙河股份涨停 [3] - 油气股表现较弱，通源石油、潜能恒信震荡下挫 [1] 机构观点汇总 - 中信建投认为外部冲击影响有限，市场情绪已充分释放，调整较为到位，建议持股过节，重点关注AI算力、化工、电力设备与储能 [4] - 广发证券提出“天时地利人和”配置时机，历史数据显示春节到两会期间小盘股上涨概率高，年报预告靴子落地后基本面扰动告一段落，建议在4000点附近重拾信心 [4] - 华金证券明确春季行情未完，建议持股过节，节前逢低配置电子、传媒、计算机、军工等高景气行业，以及非银金融、消费等可能补涨板块 [4] - 天风证券建议将投资主线降维为三个方向：AI科技主线、经济修复下的“强者恒强”周期股、以及具备赔率思维的底部反转行业如食品饮料、医药 [4]

2026年1月A股市场与私募行业表现 - 2026年开年以来A股延续“慢牛”行情，上证指数一度突破4100点，刷新十年新高，期间贵金属、商业航天、半导体、光伏等板块轮番表现 [2] - 在此行情下，私募业绩迎开门红，5416只私募产品1月份收益均值为7.07%，正收益产品占比达89.01% [2] - 分策略看，受益于黄金、白银等贵金属的亮眼表现，宏观策略、主观CTA、其他衍生品策略1月平均收益均在10%以上；量化多头、主观多头1月收益均值分别为8.65%、8.57% [2] 私募各策略业绩表现（截至2026年1月） - 宏观策略、主观CTA、其他衍生品策略1月收益均值领先，分别为12.81%、12.76%、11.66% [3] - 量化多头（表格中为“曹化务杀”，疑为“量化多头”笔误）与主观多头1月收益均值分别为8.65%和8.57% [3] - 从长期业绩看，近3年收益均值前三的策略为其他衍生品策略（133.81%）、主观CTA（111.67%）、宏观策略（93.21%）；近5年收益均值前三为其他衍生品策略（240.95%）、宏观策略（156.02%）、主观CTA（148.53%） [3] - 截至2025年10月末，私募证券投资基金规模首次突破7万亿元 [3] 百亿私募规模创新高 - 截至2026年1月底，中国百亿私募数量达到122家，突破历史新高（此前高峰为2022年3月的116家），较2025年12月底的112家新增10家 [4] - 1月份有8家私募首次突破百亿规模，包括国源信达、恒毅持盈(深圳)私募、倍漾量化、腾胜投资等；另有5家私募重回百亿阵营，包括洛书投资、遂玖私募等 [4] - 外资私募腾胜投资（Two Sigma中国子公司）于2026年1月成功突破百亿规模，标志着继桥水（中国）后又一家外资私募巨头在中国市场站稳脚跟 [5] 百亿私募结构特征 - 按核心策略划分，122家百亿私募中，股票策略占86家，多资产策略占16家，债券策略占8家，期货及衍生品策略占4家 [8] - 按办公城市划分，上海地区有57家，北京有29家，深圳有10家，杭州和海南澄迈各有5家 [9] - 员工人数在50人以上的百亿私募有38家，在100人以上的有15家，包括九坤投资、灵均投资、高毅资产等 [9] - 目前拥有香港9号牌照的百亿私募共有40家 [9] 百亿私募近三年业绩排名（截至2026年1月） - 近3年符合排名规则的百亿私募产品共433只，近3年收益均值为78.44% [10] - 近3年收益均值位居前10的百亿私募依次是：久期投资、开思私募、东方港湾、阿巴马投资、国源信达、茂源量化、千衍私募、天演资本、进化论资产、复胜资产 [10] - 开思私募（成立于2009年11月，2025年9月突破百亿）近3年收益位居第2，其投资理念是以合理价格买入优质公司长期持有 [16] - 东方港湾近3年平均收益位列第3，其海外基金第一大重仓股已由英伟达转变为谷歌 [17] - 1月新晋百亿的国源信达近3年平均收益位列第5，公司总经理史江辉认为2026年股票和黄金都有望继续上涨，并可能因一线城市房价企稳而走出全面牛市 [19] 百亿私募近五年业绩排名（截至2026年1月） - 近5年符合排名规则的百亿私募产品共269只，近5年收益均值为83.11% [20] - 近5年收益均值位居前10的百亿私募依次是：久期投资、日斗投资、复胜资产、聚宽投资、宁波幻方量化、龙旗科技、洛书投资、君之健投资、银叶投资、明汯投资 [20] - 日斗投资（成立于2016年3月，2024年突破百亿，截至2025年10月管理规模近300亿）近5年收益位居第2，公司在2020-2025年期间连续六年取得正收益，投资上偏好基本面扎实的行业龙头并敢于重仓 [26] - 复胜资产近5年收益位居第3，2025年受益于新消费等主题行情取得亮眼业绩，2026年开年单日完成10亿元募资并售罄；公司关注AI科技方向，并在1月调研了利欧股份、壹网壹创等AI应用股 [26][27]

恒生科技指数近期表现与历史对比 - 自2023年10月以来，恒生科技指数调整时间已超过80个交易日，回撤幅度接近20% [1] - 此次调整的时长和空间均已超过历史平均水平，历史平均调整时长为20个交易日，平均调整幅度为-18% [1] A股与港股科技板块特征对比 - A股科技板块的优势在于弹性大 [1] - 港股科技板块的优势在于韧性强 [1] AI科技行业的现状与前景 - AI科技方向短期面临商业化兑现速度极度缓慢的质疑 [1] - AI科技方向长期发展确定性较强 [1] 对港股科技板块的展望 - 华夏基金看好港股科技板块后续的反弹空间 [1] - 板块汇聚了国产AI核心资产，涵盖算力、模型、软件应用和硬件终端等领域的龙头企业 [1] - 在应用端，尤其是在互联网与商业场景融合方面具有优势 [1] - AI技术与电商、娱乐、企业服务的结合有望催生现象级产品 [1] 相关投资产品分析 - 恒生科技指数ETF(513180.SH)在内地交易所上市，支持T+0日内灵活交易 [1] - 恒生互联网ETF(513330.SH)更聚焦于港股互联网巨头，如阿里巴巴、百度集团、腾讯控股、网易、京东集团等，在内地交易所上市，支持T+0交易 [1] - 港股通科技ETF基金(159101.SZ)除了覆盖互联网和新能源汽车板块，还兼顾创新药龙头，如百济神州、药明生物、信达生物等，在内地交易所上市，支持T+0交易 [1]

市场近期调整与行情性质 - 临近春节市场出现调整行情是跨年度“17连阳”后的阶段性降温短期回调不意味着本轮慢牛长牛行情趋势终结 [1][8] - 回调主因在于前期多个板块大幅上涨吸引投资者集中入场两市日成交额一度逼近4万亿元两融余额突破2.6万亿元并创历史新高 [1][8] - 市场短期过热使获利回吐压力上升此次调整旨在让行情“走得更慢、更久”而非终结 [1][8] 板块表现与轮动特征 - 调整中指数回落幅度不大但前期涨幅较大的科技股回调相对明显整体调整较为充分 [1][9] - 调整过程中板块轮动开始出现受益于春节消费旺季品牌白酒板块一度逆势上攻显示慢牛行情中轮动特征增强 [1][9] - 行情轮动顺序可能呈现“先小登、再中登、后老登”“小登股”主要指科技股“中登股”包括新能源、军工、有色金属“老登股”多指传统消费白马股及其他传统板块 [1][9] - 去年科技股一枝独秀若主要配置“老登股”体验相对偏弱马年到来后板块轮动有望更充分中登股与老登股可能获得表现机会 [2][9] 对美股与全球市场的看法 - 美股见顶回落风险加大市场担心美联储可能通过缩表回收流动性美股一度出现较大幅度下跌更根本原因在于美股前期涨幅过大部分科技股已上涨多年并处于高位 [2][9] - AI科技仍处产业发展初期未来商业应用空间广阔但相关股票涨幅过大阶段性泡沫风险客观存在涨幅过大后的回调在情理之中 [2][10] - 华尔街投资人罗杰斯提到全球总债务已达300多万亿美元约为全球GDP的2—3倍并担忧美股AI泡沫若破裂可能引发市场下跌其已清空美股目前更看好A股与港股 [3][10] - 美股今年大概率既不继续大涨也未必出现崩盘式下跌更可能进入高估值后的调整阶段 [3][10] - 美股调整短期内可能影响A股与港股尤其对科技股情绪有传导但中线影响不大因美股估值处于高位而A股与港股估值仍在历史平均估值之下马年A股与港股仍存在估值提升空间 [3][10] 市场资金与流动性分析 - 当前行情呈结构分化科技创新板块涨幅较大传统板块相对低迷 [3][11] - 2026年全年约有50万亿元定期存款到期过去年化利率约3%到期续存可能仅1%多部分资金会从储蓄转向收益更高的资产一部分配置债券基金等固收类产品另一部分配置权益类基金以分享慢牛长牛行情成果居民储蓄在2026年可能加速向资本市场转移为行情带来增量资金 [3][11] - 成交量方面近期市场较高点有所缩量此前两市日成交额一度接近4万亿元回调后降至2万多亿元以上但与过去常见的不足1万亿元相比仍处较高水平说明交投仍较活跃赚钱效应仍在只是较“17连阳”阶段有所减弱 [4][11] 投资策略与操作建议 - 近期调整更像是布局优质股票或优质基金的窗口而非恐慌性割肉离场的时点 [4][11] - “持股过节还是持币过节”关键取决于持仓结构若持有的是优质股票或优质基金且节前并未大幅上涨可考虑持股过节若节前涨幅较大、浮盈较多也可考虑先获利了结、持币过节 [5][11]

青秀山新春灯会概况 - 2026年青秀山新春灯会于2月6日晚正式亮灯迎客 主题为“壮美广西·灯耀南宁” 旨在为市民游客提供新春好去处[1] - 灯会融合传统年味与科技光影 打造可听、可感、可触摸的邕城新春画卷[1] 灯会规模与特色 - 灯会规模较去年进一步扩大 占地面积约1430亩[1] - 展出各种主题的水面灯组、陆地灯组、通道氛围灯组超70组[1] - 灯会特色为“高、大、新、奇、美” 集“形、色、声、光、动”于一体[1] - 灯会将青秀山生态文化与马年春节元素巧妙融合[1] 主要灯组内容 - “财神大道”主题灯组以巨龙动态造型搭配连续拱门[1] - “双凤和鸣”主题灯组融合绣球与鼓乐元素[1] - “梦幻城堡”主题灯组以蘑菇屋、独角兽元素打造奇幻童话世界[1] - “硕果累累”主题灯组以“鲜果”搭配“梦幻植物”与“萌趣生灵” 寓意丰收富足 深受亲子家庭喜爱[1] - 东区草坪布置了规模宏大的“恐龙”场景 其中“霸王龙”高达15米 夜晚“恐龙群”会“苏醒”带来独特视觉体验[2] 活动时间安排 - 灯会分两个阶段举行 第一阶段为2月6日至3月8日 第二阶段为4月16日至5月5日[2] - 每日检票开始时间为17:00 亮灯时间为18:30至23:00[2] - 2月16日、3月9日至4月15日期间闭灯并检修[2] 配套文艺会演 - 丰富多彩的文艺会演于2月6日至8日、2月17日（大年初一）至3月3日（元宵节）轮番上演[4] - 演出地点覆盖叶子花园、豆梨草坪、丛林乐园、音乐大草坪等区域[4] - 文艺会演以“非遗火艺”与“AI科技”为主题[4] - 从大年初一至初八 700架无人机将飞上夜空组成“梦幻编队”[4] - 智能机器人、机器狗将在多场地进行灵动巡游 与市民游客趣味互动[4]

港股科技板块近期表现与资金流向 - 2月5日港股科技板块回调，港股科技ETF（513020）下跌超过0.8% [1] - 港股科技ETF（513020）连续3个交易日获得资金净流入，回调或可布局 [1] 未来产业基本面与市场格局展望 - 科技与出海被视作未来3至5年最重要的产业基本面双主线，将深刻重塑市场盈利格局 [1] - 该双主线有望推动市场盈利在2026年至2027年进入新一轮向上周期 [1] - 市场结构预计将从2025年的“新胜于旧”转向2026年的“新旧共舞” [1] “新”主线：AI科技的发展路径与投资关注点 - “新”主线的本质是“AI科技向下游走”，行情正从算力基础设施阶段向供需缺口环节过渡 [1] - 上游关注领域包括铜、存储与电力设备 [1] - 下游关注领域包括AI应用、元器件等 [1] “旧”主线：出口出海的产业延伸与趋势 - “旧”主线的本质是“出口出海向中上游走”，传统行业正摆脱旧模式拖累 [1] - 海外业务带来的利润企稳和增长愈发显著 [1] - 趋势正从下游制造业向工程机械、风电及电力设备、化工、建材、工业金属等中上游延伸 [1] 港股科技ETF及其跟踪指数概况 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573） [1] - 该指数覆盖互联网、半导体、创新药、新能源车等港股核心资产，集中体现多元化科技产业特征与港股市场核心科技企业的整体表现 [1] 港股通科技指数的历史业绩与行业配置 - 相比恒生科技指数，港股通科技指数超配了新能源车、创新药、半导体等行业 [2] - 自2014年底基日至2025年底，港股通科技指数累计收益为224.25% [2] - 同期恒生科技指数累计收益为83.87%，港股通科技指数相对其超额收益超过140% [2] - 港股通科技指数长期跑赢恒生科技指数、沪港深互联网指数、恒生互联网科技业指数、恒生医疗保健指数等同类指数 [2]

中证A500指数及ETF市场表现 - 截至2026年2月5日11:30，中证A500指数成分股涨跌互现，其中光线传媒领涨8.21%，网宿科技上涨6.70%，珀莱雅上涨5.37%，捷佳伟创领跌 [1] - A500ETF基金最新报价为1.22元，盘中换手率达27.77%，成交额达111.77亿元，市场交投活跃 [1] - 拉长时间看，截至2月4日，A500ETF基金近1周日均成交额为127.66亿元，近3月规模增长217.18亿元 [1] 中证A500指数构成与相关产品 - 中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现 [2] - 截至2026年1月30日，指数前十大权重股包括宁德时代、贵州茅台、中际旭创等，前十大权重股合计占比19.39% [2] - 与中证A500指数相关的基金产品包括A500ETF基金及其场外联接基金、指数增强基金和增强ETF基金 [2] 机构对市场走势的观点 - 东方证券指出，临近春节活跃资金交投有降温迹象且板块轮动较快，但本轮大跌后反弹力度较大，预示着未来稳市预期更加牢固，“走向慢牛”的政策引导将促使更多活跃板块出现 [1] - 东莞证券认为，短期看股市热门赛道经历近两个月快速上涨后出现剧烈波动，资金获利了结压力较大；中长期看，在市场情绪回归理性后，随着物价和内需企稳，由流动性及AI科技叙事推动的“估值牛”将逐步演绎为“业绩驱动”的慢牛行情 [1]

公司新产品发布 - 小鹏汽车即将推出其第一款旗舰级大六座SUV，命名为小鹏GX [1][3][8][10] - 该车型研发代号为G01，其命名中的“1”代表从“第一性原理”出发，用完整的AI思维重新设计全尺寸家用旗舰SUV [5][12] - 车型命名中的“X”代表对出行美好未知的探索以及小鹏的科技基因 [5][12] 产品市场定位与目标 - 公司旨在解决当前市场上三排座SUV存在的“不可能三角”问题，即舒适、空间、操控不可兼得 [1][4][8][11] - 根据用户调研，现有三排座SUV存在第三排久坐不舒适、满员时行李空间不足、驾驶笨重不灵活等痛点 [4][11] - 新产品的使命是以AI科技为全家人打造豪华舒适、未来科技、极致安全、自由无忧的移动空间 [6][14] 产品核心技术与架构 - 小鹏GX基于全新的SEPA 3.0物理AI整车架构打造，在集成度、智能化、操控性和安全理念上全面领先一代 [5][13] - 车型继承了小鹏X9上备受好评的“舒适大空间”和“灵活好开”的基因 [5][13] - 车辆搭载了具备线控转向和后轮转向的AI底盘，旨在打破“大车难开”的固有印象，提供超越传统大车的灵活度和稳定感 [5][13] 产品主要特点与优势 - 小鹏GX宣称终结了三排座SUV空间与舒适的矛盾，做到“座座皆C位，排排可躺平” [5][13] - 在坐满6人的情况下，车辆依然能提供一个真正实用的超大后备箱 [5][13] - 产品被定位为一台AI新豪华大六座SUV旗舰，旨在让全家人的每一次出行都能成为美好回忆 [6][14]

全球宏观环境与美元信用 - 全球呈现“逆全球化”趋势，美国推行“美国优先”政策，导致与盟友贸易摩擦加剧，美国自身经济也受影响，表现为生产端通胀（PPI）超预期而就业数据疲软 [6] - 美国国债规模已逼近39万亿美元，占GDP的122%，每年付息额占财政收入的18.5%，超过了评级机构划定的15%安全线 [6] - 美元信用出现松动迹象，全球黄金总价值38.2万亿美元已接近美债规模38.5万亿美元，为1980年代以来首次，外国投资者持有美债比例从2014年的34%降至25% [6] 人工智能（AI）科技的影响 - AI技术预计将成为美国经济的核心增长引擎，高盛预测到2030年AI产业将占美国GDP的7% [10] - 摩根士丹利测算，AI算力基建（如数据中心、芯片产业链）每年可拉动私人投资增长4%，AI应用可使非农部门生产效率提升1.5%-2%，相当于每年多贡献1.2万亿美元GDP [10] - AI技术霸权有助于巩固美国在半导体、软件、算力服务等领域的垄断地位，吸引全球资本流入美国资产，从而支撑美元信用 [11] - AI对黄金价格影响具有两面性：一方面，AI提升生产效率可能使通胀温和回落，在降息背景下实际利率下行，有利于无息资产黄金；另一方面，短期美元走强会压制金价，但长期地缘风险与央行购金需求仍构成支撑 [12] 美联储政策与沃什提名 - 被提名为美联储主席的沃什，其政策核心主张是“降息 + 缩表”组合 [15] - 支持降息的逻辑在于，AI技术有望提升效率、抑制通胀，同时低利率有助于满足政治需求（如中期选举）；支持缩表的逻辑在于，迫使美国政府遵守财政纪律，减少美联储对美债市场的干预 [18] - 美国当前陷入低通胀、低利率、美元霸权“三选二”的核心困境，庞大的债务规模（38.5万亿美元）和高昂的利息覆盖比率（19.8%）使得通过大幅加息来重塑美债信用的历史路径难以复制 [19] - 后续需关注沃什是否真正执行“降息与缩表”组合，以及特朗普在中期选举前是否会施压更激进的降息 [19] 黄金市场分析与展望 - 近期黄金价格大幅下跌（如1月30日单日暴跌9.01%），主要原因是市场对沃什提名反应过度，属于超跌 [21][27] - 美元信用难以快速修复，沃什的缩表政策可能因加剧美债利率上行压力而不敢过于激进，当前美债利息压力（利息覆盖率18.5%）已远高于1979年沃尔克时期（9.2%） [21] - 各国央行持续购金为黄金提供长期支撑，例如2022年以来中国央行已增持357吨黄金，土耳其、印度也在购买 [24] - 若后续市场发现沃什政策中降息力度大于缩表，或地缘政治风险（如中东局势）升温，“沃什交易”（卖黄金买美元）可能出现反转，金价可能回升 [27] - 黄金价格在纽约金下探至4400美元/盎司左右后出现反弹，COMEX黄金期货随后大涨6%，A股黄金板块也走强，显示当前下跌可能构成“黄金坑”机会 [27] - 后续需紧密跟踪两个关键信号：一是沃什与特朗普的实际政策行动；二是各国央行在黄金与美债之间的持仓变化 [29]

全球宏观环境与美国经济困境 - 当前全球格局呈现逆全球化趋势，美国推行“美国优先”政策导致与盟友贸易摩擦加剧 [2] - 美国经济面临生产端通胀（PPI）超预期与就业数据疲软并存的问题，即“东西没降价，老百姓赚钱没那么容易” [2] - 美国国债规模已逼近39万亿美元，占GDP的122%，每年付息额占财政收入18.5%，超过15%的“安全线” [2] - 外国投资者持有美债比例从2014年的34%下降至25%，显示美债作为“无风险资产”的吸引力下降 [2] - 全球黄金总价值达38.2万亿美元，已接近美债38.5万亿美元的规模，反映美元信用出现松动迹象 [2] 人工智能（AI）科技的经济影响 - 高盛预测到2030年，AI产业将占美国GDP的7% [5] - 摩根士丹利测算，AI算力基建（数据中心、芯片产业链等）每年可拉动私人投资增长4% [5] - AI应用预计可使非农部门生产效率提升1.5%-2%，相当于每年多贡献1.2万亿美元GDP [5] - AI技术霸权有助于美国在半导体、软件、算力服务领域形成垄断，促使资本持续流入美国资产，从而支撑美元信用 [5] - AI若成功提效，可能促使美国通胀温和回落，在降息背景下导致实际利率下行，提升无息资产黄金的吸引力 [7] - 美元因AI带来的经济基本面走强而更具吸引力，但AI引发的全球技术博弈与地缘竞争仍会促使各国央行增持黄金对冲风险 [7] 美联储主席提名与政策展望 - 新美联储主席提名人沃什（Warsh）的核心政策主张是“降息+缩表” [10][11] - 支持降息的理由包括：AI提效有望降低通胀，无需高利率压制经济；低利率有助于满足政治需求（如中期选举） [11] - 支持缩表的理由在于：减少美联储对美债的购买，迫使美国政府遵守财政纪律，让市场决定借贷利率 [11] - 沃什批评美联储资产负债表规模（接近7万亿美元）是为华尔街提供紧急流动性，损害了实体经济 [13] - 沃什主张美联储与财政部职责分离，建立“1951年式新协议”，并建议共同向市场宣布资产负债表规模目标 [13] - 其提名在参议院可能面临阻力，但由于特朗普的票数优势，预计大概率能通过 [13] 美国货币政策的核心困境 - 美国目前陷入低通胀、低利率、美元霸权“三选二”的核心困境，无法同时实现三大目标 [14] - 当前美债存量（38.5万亿美元）及利息覆盖比率（19.8%）远超1979年水平，通过大幅加息重塑美债信任的历史路径已不具备可行性 [14] 黄金市场分析与展望 - 1月30日黄金价格单日暴跌9.01%，创下40年来最大跌幅，主要原因是市场对沃什提名反应过度 [1][15] - 美元信用修复困难，沃什的缩表政策可能因推高美债利率而难以激进实施，当前美债利息压力（利息覆盖率18.5%）已高于1979年沃尔克时期（9.2%） [15] - 各国央行持续购金形成长期支撑：2022年以来，中国央行增持了357吨黄金，土耳其、印度也在买入 [16] - 若后续“沃什交易”反转，即降息幅度大于缩表力度，或特朗普政府扩大财政赤字、加剧贸易摩擦与地缘风险，黄金价格可能回升 [20] - 市场表现显示，纽约金价下探至4400美元/盎司后反弹，COMEX黄金期货单日大涨6%，A股黄金板块也随之走强 [20] - 黄金的长期走势需关注两个信号：沃什与特朗普的实际政策行动；各国央行在黄金与美债之间的持仓变化 [22]