文章核心观点 - 截至2025年8月末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%，标志着中国资本市场“引长钱、促长投”的结构性改革取得关键成果 [1] 中长期资金入市的政策与机制改革 - 政策框架从2024年新“国九条”确立顶层设计到2025年《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》出台，制度框架基本成型 [2] - 监管层推出机构考核机制改革，如明确国有商业保险公司全面建立三年以上长周期考核机制，以打破“长钱短投”的内在约束 [2] 主要中长期资金的入市规模与趋势 - 截至2025年二季度末，保险资金运用余额突破36万亿元，其中约4.74万亿元投向股票及证券投资基金，直投股票规模达3.06万亿元，较上年同期净增约1万亿元 [3] - 截至2025年6月末，公募基金资产净值合计34.39万亿元，创历史新高，反映出居民资金通过专业机构入市的趋势持续强化 [3] 中长期资金对市场生态的影响 - 中长期资金占比提升使市场流动性“稳定性”显著增强，A股市场连续多个交易日成交额稳定在2万亿元上方 [5] - 社保基金、保险资金等更注重企业长期盈利能力和核心竞争力，其持仓集中于行业龙头与高成长潜力企业，引导市场向价值挖掘转型 [5] 资本市场与实体经济的良性循环 - 中长期资金为企业长期发展提供“资本金保障”，优质企业利用稳定资本进行长期投资和创新，再通过持续分红为投资者提供长期回报 [6] - “长钱长投”的良性循环推动资本市场向高质量发展转型，使其资源配置与风险定价两大核心功能得到充分发挥 [6]

承保能力与保障覆盖 - 保险业"十四五"期间累计赔付9万亿元 较"十三五"增长61.7% [3] - 车险累计承保机动车超16亿辆次 较"十三五"增长40% [3] - 新能源车在保车辆超过4000万辆 通过"车险好投保"平台实现愿保尽保 [3] - 三大主粮保险亩均保额提升72% 完全成本保险和种植收入保险覆盖全国 [3] - 科技保险累计提供风险保障超过10万亿元 首台（套）首批次保险支持创新应用项目3600个 [3] - 出口信用保险累计提供风险保障4.4万亿美元 较"十三五"增长52% [3] - 大病保险服务12.2亿城乡居民 长期护理保险覆盖1.8亿人 [3] - 农业保险为8亿户次农户提供风险保障 商业养老、健康保险积累准备金11万亿元 [3] - 针对洪涝台风地震等灾害累计赔付超过1500亿元 实现应赔尽赔能赔快赔 [4] - 商业健康险为患病人群累计支付1.8万亿元经济补偿 [4] 投资端表现与政策引导 - 保险资金投资股票和权益类基金超5.4万亿元 余额较"十三五"末增长85% [5] - 长期股票试点规模达2220亿元 保险资金在资本市场举牌频频 [6] - 监管部门要求大型国有保险公司从2025年起每年新增保费30%用于投资A股 [5] - 银行业保险业通过多种方式为实体经济提供新增资金170万亿元 [5] 行业效率与成本优化 - 财险公司综合成本率降至近十年最低水平 费用率创20年新低 [7] - 寿险公司2024年以来压降成本3500亿元 [7] - 车险综合改革和"报行合一"推动行业内生发展动力持续增长 [7]

货币政策与金融监管 - 中国货币政策坚持以我为主，兼顾内外均衡 [1] - 截至8月底各类中长期资金持有A股流通市值21.4万亿元，较"十三五"末增长32% [1] - 7月末境外机构和个人持有境内股票、债券、存贷款超10万亿元 [1] 资本市场改革与中长期资金入市 - 积极推进完善资本形成机制和中长期资金入市机制 [1] - 证监会党委将协同各方持续推动各类中长期资金入市和占比提升 [6] - 上交所提出更大力度推动中长期资金入市，深交所强调畅通中长期资金入市渠道 [11][12] 中美关系与跨境金融 - 中美领导人APEC会晤事宜正在沟通之中 [2] - 何立峰会见美国国会众议员代表团，强调推动中美经贸关系稳定健康发展 [2] - 富途证券、老虎证券进一步关闭中国内地居民开户通道，仅接受持有非中国内地身份证件客户 [3] 加密货币市场动态 - 过去24小时内加密货币市场爆仓人数40.62万人，爆仓总金额16.78亿美元 [7] - 多单爆仓15.95亿美元，空单爆仓8343.54万美元 [7] - 欧盟提议对俄罗斯通过加密货币等渠道的金融逃税计划采取行动 [7] 重点公司及行业动态 - 贵州茅台否认下调今年业绩目标，上半年已按计划完成目标进度 [8] - 红利指数收盘点位创年内次低，市盈率7.46倍处于近十年63.06%分位点 [9] - 苹果股价涨超2%，摩根大通上调其目标价至280美元，预测2026财年iPhone出货量2.36亿部 [15] 人工智能与算力产业 - 吉林省目标到2027年底智能算力规模突破5000PFLOPS，核心产业营收达400亿元 [18] - 民生证券建议关注寒武纪、海光信息等国产算力产业链公司 [18] - 阿里巴巴二季度资本开支超预期，国产算力趋势相对确定 [18] 新能源与银发经济 - 两部门要求加强屋顶光伏、分散式风电、多元储能、充电桩等新能源基础设施开发利用 [20] - 成都市目标到2027年银发经济产业规模达1100亿元以上 [20] 上市公司公告精选 - 长川科技预计前三季度净利润8.27亿-8.77亿元，同比增长131%-145% [19] - 智翔金泰与康哲药业签订商业化合作，将获得首付款及里程碑付款约5.1亿元 [19] - 赛微电子遭国家集成电路基金减持公司总股本的0.87% [23]

市场表现与指数变化 - 上证指数从去年9月24日2700点攀升至3800点以上 最高触及3899.96点 创近十年新高 [3][6] - A股总市值首次突破100万亿元 较"十四五"前明显增强韧性 年化波动率15.9% 较"十三五"下降2.8个百分点 [3][6] - 创业板指与深证成指双双超越去年阶段高点 日成交额连续29个交易日突破2万亿元 [6][7] 个股与板块表现 - 1508只个股实现股价翻倍 覆盖30个申万一级行业 机械设备与电子行业翻倍股均超200只 [7] - 人形机器人 创新药 新消费等热门板块轮番表现 推动结构性行情 [7] 基金业绩与净值修复 - 697只基金区间回报超100% 其中12只主动权益类产品实现2倍增长 最高达275.84% [7][8] - 权益基金净值显著修复 "毛基"占比从56.87%降至17.58% 2736只基金净值重返1元以上 [9] - 指数型基金在翻倍基中占比超四成 中欧北证50成份指数A收益达180.12% [8] 资金流动与机构行为 - 中长期资金持有A股流通市值达21.4万亿元 较"十三五"末增长32% [3][11] - ETF规模突破5.31万亿元 较去年底增长42.31% "国家队"持有ETF市值达1.28万亿元 [11] - 险资权益类投资规模突破4.7万亿元 较去年底增加6223亿元 年内净流入预计达1万亿元 [12] 投资者行为变化 - 8月A股新开户265.03万户 同比增加165.2% 基金新开账户18.25万户 同比增36.09% [16] - 投资者从"回本即赎回"转向犹豫加仓 主动权益基金二季度净赎回1076.04亿份 环比增56.43% [14][16] 政策与改革影响 - 公募基金费率改革三阶段每年为投资者让利超500亿元 销售费用改革进入最后阶段 [13] - 长周期考核机制推动中长期资金入市 政策引导保险 社保等资金加大配置力度 [12]

资本市场“十四五”期间核心成就 - 市场总市值突破100万亿元大关，多层次股权市场结构日趋合理 [2][4] - 近五年股债融资总额达57.5万亿元，直接融资比重提升至31.6% [2][5] - 科技企业市值占比超四分之一，市值前50公司中科技企业数量从18家增至24家 [2][5] 市场体系与制度建设 - “四梁八柱”式法规制度体系基本建成，新证券法、期货和衍生品法等重要法规相继实施 [4] - 成功设立北交所，深化科创板、创业板改革，全市场期货和期权品种达157个 [2][4][5] - 新“国九条”及60余项配套规则推出，基础制度和监管底层逻辑得到重构 [4] 开放水平与“朋友圈”扩大 - 新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业，企业境外上市达269家 [1][2][8] - 取消证券、基金、期货公司外资持股比例限制，合格境外投资者数量达907家，持股规模9493亿元 [8] - 境内企业在伦敦、瑞士交易所上市达23家，沪伦通拓展至瑞士、德国市场 [9][10] 上市公司质量与监管 - 上市公司分红回购规模达10.6万亿元，较“十三五”增长超八成，今年已分红超2万亿元 [2][14] - 严打财务造假，罚没金额414亿元，对130名财务造假责任人采取市场禁入措施 [5][13][14] - 1568家上市公司制定市值管理制度，前八个月披露资产重组1234单，重大资产重组增长150% [14] 退市制度改革与风险防控 - 强制退市公司数量达178家，超过改革前两倍，2025年实质触及重大违法退市指标公司达12家 [15] - 秉持“退市不免责”原则，查处67家退市公司违规行为，清收占用资金80亿元 [15][16] - 上证综指年化波动率降至15.9%，较“十三五”下降2.8个百分点，市场韧性增强 [5] 未来发展路线图 - 增强多层次市场体系适配性，推进发行上市、并购重组制度改革以支持创新企业 [19] - 吸引中长期资金入市，强化长周期考核，提高跨境投融资便利度 [19][20] - 提升上市公司质量和投资价值，强化“关键少数”责任，完善精准有效监管 [20]

中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道 "总的看，'十四五'期间，我国资本市场实现了量的稳步增长和质的有效提升，也为'十五五'高质量发展 打下了坚实基础。"证监会主席吴清9月22日表示。 当日，吴清在国新办"高质量完成'十四五'规划"新闻发布会上指出，下一步，证监会将坚持稳中求进、 以进促稳，以深化投融资综合改革为牵引，不断提升基础制度、市场功能、监管执法等各方面的适应 性、包容性，促进资源更加高效配置，让优质企业和各类资金更好迸发活力、实现价值。 健康稳定发展态势不断巩固 据吴清介绍，过去五年，证监会一体推进防风险、强监管、促高质量发展，合力稳市场、稳预期、稳信 心，推动市场健康稳定发展的态势持续形成并不断巩固。具体表现在五个方面。 第一，"四梁八柱"的法规制度体系建构成型。证监会以新《证券法》实施为契机，对相关法规制度进行 系统"立改废释"，《期货和衍生品法》《私募基金监管条例》等一些历经"十年磨一剑"的法规发布实 施，中国特色的资本市场法治体系进一步健全。去年，国务院出台了《关于加强监管防范风险推动资本 市场高质量发展的若干意见》（新"国九条"），证监会又会同相关方面相继出台了60余项配套规则，基 础制度和监 ...

资本市场改革开放核心观点 - 资本市场是改革开放的产物，改革是天然基因，开放是鲜明标识 [1] - "十四五"期间资本市场改革开放取得显著进展，主要体现在投资端改革、融资端改革、上市公司质量提升及高水平制度型开放四个方面 [1] 投资端改革 - 实施公募基金高质量发展行动方案，建立以投资收益为核心的考核评价体系，三阶段降费改革全面落地 [1] - 推动中长期资金入市，出台指导意见及实施方案，打通社保、保险、理财等入市痛点堵点 [1] - 保险资金长期股票投资试点、个人养老金制度推广至全国等重要举措落地，"引长钱、促长投"效果加快显现 [1] - 截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较"十三五"末增长32% [1] 资本市场高水平制度型开放 - 全面取消行业机构外资持股比例限制，完善合格境外投资者制度 [2] - 优化沪深港通、沪伦通、基金互认等互联互通机制 [2] - 建立完善境外上市备案制度，出台"惠港五条"，支持香港巩固提升国际金融中心地位 [2] - "十四五"期间新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业 [2] - 外资持有A股市值达3.4万亿元，269家企业实现境外上市 [2]

资本市场改革部署 - 深化科创板、创业板、北交所改革，完善发行上市等制度机制 [3] - 加快多层次债券市场发展，推动完善中国特色期货监管制度和业务模式 [3] - 扩大高水平制度型开放，提升我国资本市场的吸引力竞争力 [3] - 以创业板改革为牵引，全方位提升制度包容性、适应性 [9] - 发挥科创板改革"试验田"作用，落实好进一步全面深化科创板改革各项措施 [7] - 稳步拓展互联互通，丰富跨境投融资产品，推进高水平对外开放 [7] 投资端结构优化 - 协同各方持续推动各类中长期资金入市和占比提升，加强战略性力量储备和稳市机制建设 [4] - 更大力度推动中长期资金入市，持续稳定和活跃资本市场 [6] - 大力发展权益类基金，畅通中长期资金入市渠道 [9] - 落实推动中长期资金入市指导意见及实施方案 [9] - 加强指数化投资生态建设，健全市场内在稳定性长效机制 [7] - 深入推进"提质增效重回报"行动 [7] 上市公司质量提升 - 大力推动优质科技创新企业上市发展，支持适用创业板第二套、第三套标准申报发行 [9] - 高效支持产业链整合，持续开展上市公司大走访，推动提升上市公司质量和投资价值 [9] - 推动"科创板八条""并购六条"创新性示范性案例落地 [7] - 保持IPO、再融资常态化，拓宽多元融资渠道 [10] - 加快补齐上市公司法规制度短板，统筹扩大检查覆盖面和提升检查有效性 [4] 风险防控与监管执法 - 全面提升风险化解处置能力，坚持投融资协调发展 [4] - 突出依法严惩、依责严防，进一步提高违法违规线索发现能力 [4] - 完善"准入—持续监管—退出"全链条监管体系 [4] - 提升风险监测预警能力，强化技术系统安全运维，全力维护市场平稳运行 [10] - 加大重点领域风险化解力度，守住不发生系统性风险底线 [10] - 强化财务舞弊线索发现能力，切实保护投资者合法权益 [10] 产品创新与市场发展 - 推动多层次债券、REITs市场高质量发展，健全支持科技创新的生态体系 [10] - 丰富跨境投融资产品 [7] - 深入推进公募基金改革 [4]

记者丨 崔文静 编辑丨姜诗蔷 展望未来，证监会明确四大路线图： 增强多层次市场适配性、发挥中长期资金"压舱石"作 用、提升上市公司投资价值、实施精准有效监管，持续筑牢"安全、规范、透明、开放"的市场 根基。 视频丨 许婷婷 "'十四五'时期，新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业兴业，外资持有A股市值 3.4万亿元，269家企业境外上市。中国资本市场的'朋友圈'越来越大。"证监会主席吴清在9月 22日下午举办的国新办新闻发布会上表示。 这场发布会，旨在介绍"十四五"时期金融业发展成就。吴清主席共进行一席介绍、三次回答记 者提问，从其四次发言中，可以窥见资本市场建设的全景图。 "十四五"期间，我国资本市场迎来系统性变革。以新证券法实施为契机，"四梁八柱"法规制度 体系建构成型，期货和衍生品法、私募基金监管条例等关键立法落地，2024年新"国九条"及60 余项配套规则全方位重构制度基础。 市场体系实现多层次、广覆盖突破： 科创板、创业板改革纵深推进，北交所设立并高质量运 行，A股总市值于今年8月首次突破100万亿元。期货期权品种增至157个，广期所设立助力绿 色发展。 市场功能显著提升： 近五年股债融资达 ...

并购重组领域亦"多点开花"。华大九天收购芯和半导体，立讯精密收购闻泰科技子公司，中国船舶吸收 合并中国重工，迈瑞医疗控股惠泰医疗……上市公司通过并购重组转型升级、产业整合和寻找第二增长 曲线的积极性增强，收购未盈利科技型资产等标志性案例陆续落地。 在章俊看来，近期多个并购重组案例体现了资本市场融资端改革的放大效应，也折射出政策鼓励向新兴 产业倾斜的导向。高技术与高附加值行业的集中度提升，显示并购正成为推动产业升级的重要抓手。 去年9月26日召开的中央政治局会议部署了一揽子增量政策。一年来，推动中长期资金入市、公募基金 改革、"并购六条"、科创板"1+6"等一批标志性政策落地，资本市场持续深化投融资综合改革，进一步 拓展制度包容性和适应性，不断提升对科技创新的精准支持力。其间，资本市场经受住了超预期的外部 冲击，市场韧性增强、预期改善，回稳向好态势不断巩固。 业内人士认为，一系列政策落地显效，既体现了资本市场投融资两端改革的放大效应，也折射出政策鼓 励向新兴产业倾斜的导向。未来，资本市场有望继续引导中长期资本流入硬科技领域，持续提升服务实 体经济、支持科技创新的能力。 引导资源加快向"新"集聚 科创板第五套标准 ...