报告基本信息 - 报告成文日期为2025年9月16日，报告周期为日度，研究品种为亨浩，研究员为漆建华 [1] 期货市场 合约行情 - 2025年9月16日豆油期货市场整体震荡上涨，主力合约y2601收于8418元/吨，较上一交易日涨62元/吨，涨幅0.74%，成交量297565手，持仓量597730手，持仓量增加1.298手 [2] 品种价格 - 豆油合约总成交量350578手，总持仓量849672手，较前日增加6022手 [4] 关联行情 - 豆油期权全日成交63696手，持仓105582手，持仓量增加9804手，行权0手 [7] 现货市场 - 当日张家港一级豆油现货价格为8640元/吨，主力合约v2601结算价8418元/吨，基差为222元/吨 [8] 影响因素 - 9月15日，商品基金净卖出3000手CBOT大豆期货合约、12000手玉米期货合约、500手豆粕期货合约、1000手豆油期货合约，净买入1500手小麦期货合约 [9] 行情展望 - 豆油期货震荡收涨，资金小幅回流使市场情绪略有回暖，虽国内港口库存压力显著、美国生物柴油政策不确定，但现货高升水及马来西亚棕榈油出口数据阶段性改善提供支撑，短期多空因素交织，期价预计维持震荡格局，后续需关注美国EPA生物燃料政策最终决议、中美贸易谈判进展以及国内双节前备货需求实际表现 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月18日焦煤2601合约收盘1203.5，下跌2.11%，现货端唐山蒙5精煤报1366，折盘面1146 宏观面联储降息落地，市场情绪回落，商品迎来回调 基本面矿端产能利用率连续两周回升，部分煤价反弹，独立洗煤厂产能利用率回升，进口累计增速连续3个月呈现下降，库存中性 技术方面，日K位于20和60均线上方，操作上震荡运行对待 [2] - 9月18日焦炭2601合约收盘1709.0，下跌1.10%，现货端焦炭二轮提降落地 宏观面8月中国钢筋产量为1541.2万吨，同比增长23.6%；1 - 8月累计产量为12867.8万吨，同比增长0.3% 基本面需求端本期铁水产量240.55万吨，+11.71万吨，阅兵钢厂控产影响褪去，本期铁水回升到前期水平，焦炭库存较同期偏高 利润方面本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利35元/吨 技术方面，日K位于20和60均线上方，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1203.50元/吨，环比下降29.50；J主力合约收盘价1709.00元/吨，环比下降25.50 [2] - JM期货合约持仓量943381.00手，环比下降33552.00；J期货合约持仓量52987.00手，环比下降131.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓 - 121141.00手，环比下降445.00；焦炭前20名合约净持仓 - 4538.00手，环比上升69.00 [2] - JM5 - 1月合约价差92.00元/吨，环比上升12.00；J5 - 1月合约价差139.00元/吨，环比上升10.00 [2] - 焦煤仓单200.00张，环比下降400.00；焦炭仓单1550.00张，环比无变化 [2] - JM主力合约基差66.50元/吨，环比上升29.50；J主力合约基差11.00元/吨，环比上升25.50 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤1000.00元/吨，环比上升9.00；唐山一级冶金焦1720.00元/吨，环比无变化 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货149.00美元/湿吨，环比无变化；日照港准一级冶金焦1520.00元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1630.00元/吨，环比无变化；天津港一级冶金焦1620.00元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港山西产主焦煤1670.00元/吨，环比上升130.00；天津港准一级冶金焦1520.00元/吨，环比无变化 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1270.00元/吨，环比无变化；内蒙古乌海产焦煤出厂价1080.00元/吨，环比无变化 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量26.80万吨，环比上升1.20；314家独立洗煤厂精煤库存304.40万吨，环比上升23.80 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.37%，环比上升0.02；原煤产量39049.70万吨，环比上升951.00 [2] - 煤及褐煤进口量4274.00万吨，环比上升713.00；523家炼焦煤矿山原煤日均产量190.00万吨，环比上升4.40 [2] - 16个港口进口焦煤库存466.35万吨，环比上升1.58；焦炭18个港口库存258.31万吨，环比下降2.45 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存883.54万吨，环比下降36.51；独立焦企全样本焦炭库存67.84万吨，环比上升1.33 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存793.73万吨，环比下降2.03；全国247家样本钢厂焦炭库存633.29万吨，环比上升9.58 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.81天，环比下降0.28；247家样本钢厂焦炭可用天数11.29天，环比下降0.42 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量962.30万吨，环比上升53.11；焦炭及半焦炭出口量55.00万吨，环比下降34.00 [2] - 炼焦煤产量4089.38万吨，环比上升25.00；独立焦企产能利用率75.92%，环比上升2.78 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利情况35.00元/吨，环比下降29.00；焦炭产量4259.70万吨，环比上升74.20 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率83.85%，环比上升3.47；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.20%，环比上升4.43 [2] - 粗钢产量7736.86万吨，环比下降228.96 [2] 行业消息 - 美联储在本周三议息会议宣布将联邦基金利率目标区间下调至4.00% - 4.25%，幅度为25个基点，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息 美联储最新点阵图预计今年年内还将再降息两次（各25个基点），比6月的预测多出一次 [2] - 9月16日江苏省钢铁行业协会三届一次会长办公会在河北唐山召开，会议审议并通过《关于维护公平竞争秩序共同抵制“内卷式”竞争的自律倡议书》等多项建议 [2] - 国家统计局数据显示8月中国钢筋产量为1541.2万吨，同比增长23.6%；1 - 8月累计产量为12867.8万吨，同比增长0.3% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆一市场处于新陈豆交替阶段，现货市场平稳运行，后续需关注新豆上市节奏及下游实际需求变化[2] - 豆二方面，美豆产量略增、需求端压榨上调但出口下调致期末库存调高，中美磋商预期不佳，美豆面临需求减少压力[2][3] - 豆粕国际上美豆情况与豆二类似，国内下游提货积极性不佳、油厂库存累库，且相关会议限制饲料需求压制价格[3] - 豆油国际上美原油价格下跌拖累，国内大豆到港充裕、油厂开机率高致供应宽松，下游备货及提货积极性一般，库存累库限制价格[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 豆一期货主力合约收盘价3904元/吨，环比涨9元/吨；主力合约持仓量228957手，环比增2438手；前20名持仓净买单量 -40493手，环比增5031手；注册仓单量7878手，环比减44手[2] - 豆二期货主力合约收盘价3660元/吨，环比跌19元/吨；主力合约持仓量128296手，环比增2270手；前20名持仓净买单量1877手，环比增2435手；注册仓单量100手，环比持平[2] - 豆粕期货主力合约收盘价2993元/吨，环比跌9元/吨；主力合约持仓量2071291手，环比增1066手；前20名持仓净买单量 -743277手，环比增18474手；注册仓单量29065手，环比持平[2] - 豆油期货主力合约收盘价8284元/吨，环比跌82元/吨；主力合约持仓量574844手，环比减13601手；前20名持仓净买单量 -117616手，环比减8302手；注册仓单量24544手，环比持平[2] - 豆粕1 - 5价差228元/吨，环比涨7元/吨；豆油1 - 5价差262元/吨，环比跌6元/吨[2] - CBOT大豆期货结算价1043.75美分/蒲式耳，环比跌6美分/蒲式耳；CBOT豆粕期货结算价285.7美元/短吨，环比跌0.4美元/短吨；CBOT豆油期货结算价51.78美分/磅，环比跌1.42美分/磅[2] 现货价格 - 国产大豆现货价格3980元/吨，环比持平；豆油价格（日照）8420元/吨，环比跌110元/吨；豆油价格（张家港）8480元/吨，环比跌100元/吨；豆油价格（湛江）8590元/吨，环比跌110元/吨；豆粕价格（张家港）2950元/吨，环比跌30元/吨[2] - 国产大豆主力合约基差76元/吨，环比跌9元/吨；张家港豆油主力合约基差196元/吨，环比跌18元/吨；张家港豆粕主力合约基差 -43元/吨，环比跌21元/吨[2] - 美湾大豆进口成本3812元/吨，环比跌38元/吨；巴西大豆进口成本4015元/吨，环比跌38元/吨[2] 上游情况 - 美豆产量117.98百万吨，环比减0.14百万吨；美豆期末库存8.44百万吨，环比增0.41百万吨；巴西产量175百万吨，环比持平；巴西期末库存39.96百万吨，环比增5.67百万吨[2] - 大豆当周检验量29681千蒲式耳，环比增12997千蒲式耳；大豆本周出口当周值233601吨，环比减173006吨；巴西月出口量675万吨，环比减140万吨[2] - 进口大豆港口库存6622320吨，环比增18340吨；豆粕周库存116.44万吨，环比增2.82万吨；全国豆油港口库存120.3万吨，环比增0.2万吨；大豆当月进口量1166.63万吨，环比减59.76万吨[2] - 油厂周开工率66.35%，环比增1.59%；油厂周压榨量236.04万吨，环比增5.65万吨[2] 产业情况 - 24度棕榈油（广东）现货价9270元/吨，环比跌180元/吨；四级菜油（福建厦门）出厂价10240元/吨，环比跌40元/吨[2] - 豆棕价差 -790元/吨，环比涨80元/吨；菜豆价差1760元/吨，环比涨60元/吨；菜粕平均现货价2636.84元/吨，环比持平；豆菜粕价差313.16元/吨，环比跌30元/吨[2] - 油厂豆粕周成交量823400吨，环比增304600吨；油厂豆油周成交量81500吨，环比减132900吨[2] - 国产大豆（黑龙江）压榨利润 -29元/吨，环比减59.2元/吨；进口大豆（江苏）压榨利润 -57.35元/吨，环比减52.05元/吨[2] 下游情况 - 中国大豆年消费总计126.8百万吨，环比增5.1百万吨；中国豆油年食品用量18800千吨，环比增900千吨[2] - 北京大兴外三元生猪价格12.77元/公斤，环比跌0.2元/公斤；生猪养殖周预期盈利 -52.03元/头，环比减16.26元/头[2] - 饲料当月产量28273000吨，环比减1104000吨；生猪月存栏量42447万头，环比增716万头；能繁母猪月存栏量4042万头，环比减1万头[2] 期权市场 - 豆粕平值看涨期权隐含波动率11.37%，环比跌0.46%；平值看跌期权隐含波动率11.36%，环比跌0.48%[2] - 豆粕20日历史波动率13.17%，环比增0.61%；60日历史波动率11.79%，环比跌0.24%[2] 行业消息 - 截至9月11日当周，美国2025/26年度大豆出口销售料净增40 - 150万吨；美国豆粕出口销售料净增10 - 40万吨，其中2024/25年度料净增0 - 5万吨，2025/26年度料净增10 - 35万吨；美国豆油出口销售料净减少5000吨至净增41000吨，其中2024/25年度料净减少10000吨至增加5000吨，2025/26年度料净增5000 - 36000吨[2] - 豫皖苏鲁产区基层大豆余粮基本清空，多数贸易商清理库存后检修设备迎接新豆上市，部分转向采购湖北新豆支撑当地价格，销区市场谨慎关注新豆上市进程，陈豆采购采取优质低价、适量补库策略[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前国产大豆价格稳中有降，进口大豆价格稍有走弱，港口库存延续累库走势，企业压榨利润延续分化；期货盘面上豆一期货主力 A2511 合约价格反弹受阻，全天价格走势偏弱；短期来看，在大豆现货价格稳中有降氛围下，豆一期货 A2511 合约价格或延续低位震荡偏弱走势 [14] 根据相关目录总结 期货市场 - 合约行情：2025 年 9 月 16 日大商所豆一期货主力合约 (A2511) 反弹受阻，全天震荡偏弱运行；开盘价 3935 元/吨，最高价 3948 元/吨，最低价 3922 元/吨，收盘价 3924 元/吨，较昨日涨跌 -18 元/吨，涨跌幅 -0.46%，成交 102878 手，持仓 210185 手，日增仓 12737 手 [2] - 品种价格：A2511 收盘价 3924 元/吨，涨跌 -18 元/吨，涨幅 -0.46%，成交量 102878 手，持仓量 210185 手，日增仓 12737 手，振幅 0.66%；A2601 收盘价 3930 元/吨，涨跌 -11 元/吨，涨幅 -0.28%，成交量 33687 手，持仓量 113265 手，日增仓 3912 手，振幅 0.51%；A2603 收盘价 3936 元/吨，涨跌 -7 元/吨，涨幅 -0.18%，成交量 3247 手，持仓量 30649 手，日增仓 13 手，振幅 0.51%；A2605 收盘价 3977 元/吨，涨跌 -16 元/吨，涨幅 -0.40%，成交量 1484 手，持仓量 6429 手，日增仓 220 手，振幅 0.55% [3] 现货市场 - 基差与仓单：2025 年 9 月 16 日豆一基差 136 元/吨，基差延续走强；注册仓单合计 7952 手，与前一交易日持平 [5] 影响因素 - 重要事件：2025 年 9 月 16 日国产大豆平均报价 4037 元/吨，环比下跌 0.47%，现货价格稍有走弱；主要港口大豆库存 665.84 万吨，环比下跌 0.69%，港口大豆库存累库速度减缓 [8][9] - 产业资讯：2025 年 9 月 16 日进口大豆近月到岸完税价反弹受阻，价格稳中有降；美湾大豆近月到岸完税价报 4615.52 元/吨，巴西大豆近月到岸完税价报 4056.24 元/吨，阿根廷产地大豆近月到岸完税价报 3903.40 元/吨；企业压榨利润有所分化，国产大豆压榨利润稳中有降，进口大豆压榨利润跌势趋缓、利润企稳回升 [10] 行情展望 短期来看，在大豆现货价格稳中有降氛围下，豆一期货 A2511 合约价格或延续低位震荡偏弱走势 [14]

报告行业投资评级 - 铝：区间震荡；氧化铝：底部反弹；铸造铝合金：跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 美联储如期降息25基点，承认劳动力市场走弱并提及通胀上行，点阵图显示年内预计还降息两次、明年预计降息一次，鲍威尔称本次会议50基点降息呼声不高，美联储信号鹰鸽参半致主要资产震荡 [3] - 加拿大央行如期降息25基点，几乎未提供未来降息指引，称在风险中谨慎行事，隔夜掉期交易员继续完全计入加拿大本轮周期内再次降息可能，认为10月再次降息概率约为五五开 [3] - 铝趋势强度为0；氧化铝趋势强度为0；铝合金趋势强度为0 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20910，较T - 1跌65，较T - 5涨120，较T - 22涨210，较T - 66涨835；夜盘收盘价20750；LME铝3M收盘价2690，较T - 1跌23等 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2937，较T - 1跌42等；夜盘收盘价2967 [1] - 铝合金主力合约收盘价20460，较T - 1跌20，较T - 5涨110；夜盘收盘价20335 [1] 现货市场 - 电解铝方面，预培阳极市场价不变，佛山铝棒加工费190较T - 1涨30等，电解铝企业盈亏4514.04较T - 1跌47.97等 [1] - 氧化铝方面，国内氧化铝平均价3073较T - 1跌10等，澳洲进口三水铝土矿价格70较T - 1持平 [1] - 铝合金方面，ADC12理论利润196较T - 1涨26，保太ADC12为20500较T - 1跌100 [1] - 烧碱方面，陕西离子膜液碱（32%折百）为2810较T - 1持平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月17日锰硅2601合约报5990，上涨0.47%，硅铁2511合约报5766，上涨0.24%，锰硅和硅铁操作上均以震荡偏多运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5990元/吨，环比+46元；SF主力合约收盘价5766元/吨，环比+66元 [2] - SM期货合约持仓量546370手，环比-6931手；SF期货合约持仓量391124手，环比-7322手 [2] - 锰硅前20名净持仓-84236手，环比-1479手；硅铁前20名净持仓-35472手，环比+2789手 [2] - SM5 - 1月合约价差34元/吨，环比-2元；SF5 - 1月合约价差104元/吨，环比0元 [2] - SM仓单61342张，环比+1350张；SF仓单17857张，环比+820张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5750元/吨，环比0元；内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5530元/吨，环比0元 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18价格5700元/吨，环比-70元；青海硅铁FeSi75 - B价格5350元/吨，环比0元 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18价格5730元/吨，环比+80元；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5460元/吨，环比0元 [2] - 锰硅指数均值5658元/吨，环比+38元；SF主力合约基差-306元/吨，环比-66元 [2] - SM主力合约基差-240元/吨，环比-46元 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格24元/吨度，环比0元；硅石（98%西北）价格210元/吨，环比0元 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格1100元/吨，环比0元；兰炭（中料神木）价格690元/吨，环比+10元 [2] - 锰矿港口库存452.5万吨，环比+9.3万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率47.38%，环比+0.93%；硅铁企业开工率34.84%，环比-1.50% [2] - 锰硅供应214130吨，环比+1295吨；硅铁供应113000吨，环比-2000吨 [2] - 锰硅厂家库存166800吨，环比+6300吨；硅铁厂家库存69940吨，环比+3380吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存14.98天，环比+0.74天；硅铁全国钢厂库存14.67天，环比+0.42天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求122314吨，环比-1354吨；五大钢种硅铁需求19737.4吨，环比-338.7吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率83.85%，环比+3.47%；247家钢厂高炉产能利用率90.20%，环比+4.43% [2] - 粗钢产量7736.86万吨，环比-228.96万吨 [2] 行业消息 - 内蒙古自治区能源局责令15座煤矿暂停生产，鄂尔多斯15座煤矿2025年上半年超出核定产能10%以上 [2] - 美财长称美联储反应滞后，市场消化从现在到年底降息75个基点预期 [2] - 美媒称美国要求盟友对中印进口俄石油大幅加征关税，日本拒绝 [2] - 特朗普暗示愿做贸易让步，英国获美国科技企业承诺投资超400亿美元，英国搁置美钢铁零关税计划 [2] - 俄罗斯石油管道运输公司警告生产商可能削减产量，因乌克兰发动无人机袭击 [2] 锰硅情况 - 宏观面美媒有相关关税消息，基本面产量5月中旬以来回升，库存中性，成本端进口锰矿石港口库存增加，需求端铁水回升，内蒙古现货利润-60元/吨，宁夏现货利润-200元/吨，钢厂9月钢招钢厂压价与工厂挺价情绪并存 [2] 硅铁情况 - 宏观面美财长有相关言论，供需方面前期利润改善后产量回升，厂家前期套保多，库存中性，成本端兰炭和宁夏电费上涨，下游钢材节前有部分需求释放，9月河钢75B硅铁招标定价5800元/吨，较上轮跌230元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期沪锡2510合约有望延续震荡上行走势 投资者需关注宏观经济数据、行业供需动态以及技术指标变化 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 合约行情 - 沪锡2510合约今日开盘价273880元/吨 较前一交易日结算价高开1030元/吨 盘中最高触及275030元/吨 最低下探至272320元/吨 最终收盘价为273960元/吨 今日成交量为54239手 相比前一交易日的69879手有所减少 [2] 品种价格 - 沪锡期货12个合约 品种总成交量为77872手 沪锡合约总持仓量为58542手 其中沪锡合约2510持仓量为26117手 [5] 现货市场 基差数据 - 今日沪锡2510合约收盘价为273960元/吨 当日长江有色市场现货均价为270188元/吨 当日基差 -3772元/吨 [6] 影响因素 产业资讯 - 供应端 国内云南、江西等地冶炼厂受原料短缺制约 产能利用率持续承压 叠加云南区域炼厂按计划进入结节性检修周期 导致锡现货供应呈现结构性收紧 [7][8] - 需求端 新能源板块中新能源汽车表现亮眼 对锡需求增加 但传统需求领域如镀锡板受铝材替代挤压 锡化工和浮法玻璃等行业多以存量刚性需求为主 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周（20250908 - 20250912）锰硅市场先受反内卷信息推动呈偏强震荡，后因情绪扰动转入宽幅震荡，整体多空博弈激烈 ；期货端主力合约价格有波动但幅度可控，现货报价区域分化且局部调整，钢招采购量增减互现但定价承压 ；成本端锰矿报价涨跌交错，库存总量微增，供需与成本的博弈使得市场缺乏明确单边方向 ；短期来看，市场或维持宽幅震荡格局，需重点关注后续钢招定价及锰矿实际成交情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约价格：当周锰硅主力合约 2601 价格均呈震荡走势，整体在 5750 - 5900 元/吨区间调整，价格重心相对稳定，多空双方力量阶段性均衡 [3] - 品种行情：锰硅品种自身行情受市场情绪与供需面共同影响，呈现“先强后稳”的震荡态势 [6] - 关联行情：当周锰硅期权市场整体成交活跃度一般，未显著放量 ；隐含波动率维持在相对窄幅区间波动，未因期货价格震荡大幅攀升或回落 ；持仓结构上，看涨与看跌期权持仓量基本均衡，且均集中在平值期权附近，深度实值与虚值期权持仓量较少，表明当前市场多空分歧不大，投资者倾向围绕当前价格区间进行风险对冲操作 [8] 现货市场 - 现货行情：当周国内锰硅现货市场报价区域分化，部分地区价格调整 ；周初部分贸易商与下游企业有少量补库操作，后下游采购趋于谨慎，工厂按需采购，贸易商出货节奏放缓，整体现货成交氛围降温 [9] - 基差数据：当周锰硅期现价差（基差）整体合理，随期货价格波动略有调整 ；锰硅 2601 合约周收盘价 5832 元/吨，现货较期货升水 104 - 204 元/吨，基差波动幅度小，现货对期货始终升水 [10] - 注册仓单：当周锰硅注册仓单数据未显著变化，截至 9 月 12 日，全国锰硅注册仓单数量维持在 6.5 万 - 6.7 万吨区间，与上周基本持平 [13] 影响因素 - 产业资讯：供应端巴西锰矿出口数据分化，中国从巴西进口锰矿量显著减少，但国内锰矿库存总量仍处高位，短期影响有限 ；需求端下游钢厂采购量有增有减，对铁合金产品定价压价意愿强，对锰硅价格支撑有限 ；成本端国际锰矿供应商报价涨跌不一 [13] 行情展望 - 短期内锰硅市场或维持宽幅震荡格局 ；中长期走势取决于下游钢材市场需求恢复情况以及上游锰矿供应与价格走势 ；若国内钢材需求实质性恢复，钢材产量提升，将带动锰硅需求增加，支撑价格上涨，反之价格或下行 ；成本端需关注国际锰矿主产国出口政策、生产情况以及国内港口锰矿库存变化，供应减少或库存去化将支撑锰硅价格，反之将形成压制 ；国内锰硅行业环保政策、产能释放情况也将影响中长期供应端，需持续关注 [17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期LPG盘面走势震荡偏强，昨日回调符合预期，现货市场相对平稳，价格涨跌互现，成交氛围良好，下游按需采购为主 [1] - 全球LPG供过于求格局未逆转，中远期前景仍偏弱，随着LPG采购成本反弹，PDH利润再度收缩，装置开工率回落到70%左右，市场上方存在阻力，若无超预期宏观或断供事件，价格突破空间有限 [1] - 单边策略为震荡偏强，关注逢低多PG主力合约机会，前期多头头寸可适当逢高止盈，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 相关目录总结 市场分析 - 9月16日各地区价格：山东市场4520 - 4550元；东北市场4000 - 4330元；华北市场4350 - 4650元；华东市场4450 - 4620元；沿江市场4610 - 4850元；西北市场4550 - 4650元；华南市场4448 - 4640元 [1] - 2025年10月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷603美元/吨、丁烷583美元/吨，折合人民币丙烷4717元/吨、丁烷4561元/吨，价格稳定；华南冷冻货到岸价格丙烷596美元/吨、丁烷576美元/吨，折合人民币丙烷4662元/吨、丁烷4506元/吨，价格稳定 [1] 策略 - 单边：震荡偏强，关注逢低多PG主力合约机会，前期多头头寸可适当逢高止盈 [2] - 跨期：无 [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约收盘价、近月月差、主力合约成交持仓量、总成交持仓量等图表 [3]

| | | PX&PTA&PR | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/9/17 | 品种 | 更新日期 | 单位 | 现值 | 前值 | 涨跌(幅) | | | 期货结算价(连续):WTI原油 | 2025/9/16 | 美元/桶 | 64.52 | 63.30 | 1.93% | | | 期货结算价(连续):布伦特原油 | 2025/9/16 | 美元/桶 | 68.47 | 67.44 | 1.53% | | 上 游 | 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 | 2025/9/16 | 美元/吨 | 604.88 | 608.50 | -0.60% | | | 现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国2025/9/16 | | 美元/吨 | 680.00 | 684.50 | -0.66% | | | 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 | 2025/9/16 | 美元/吨 | 834.00 | 836.00 | -0.24% | | | CZCE TA 主力合约 收盘价 | 2025/9/16 | 元/吨 | 4 ...