报告行业投资评级 - 上次评级为优于大势 [4] 报告的核心观点 - 黄金方面情绪缓和现实恶化继续看多金价，关税信息使金价波动，美国部分经济数据引发担忧，金价有望波动向上，全球资产组合再平衡等有望带来长期资金流入 [2][11] - 铜方面扰动下供需仍趋紧，重视权益资产低位布局机遇，短期市场向关税趋缓交易，基本面有支撑，长期前景乐观 [3][12] - 铝方面氧化铝价格下探，电解铝社库去化加速，中长期铝行业有望维持高景气度 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 本周研究观点 - 黄金关税相关信息致金价波动，贸易紧张情绪缓和使金价承压，但关税不确定性未结束，美国部分经济数据引发担忧，金价有望波动向上，相关标的有紫金矿业等多家公司 [2][11] - 铜上周盘面因跨市套利头寸离场波动，短期市场向关税趋缓交易，基本面有支撑，需求节前较好节后或随价变，供给端扰动再现，库存表现强，长期前景乐观，相关标的有紫金矿业等多家公司 [3][12] - 铝氧化铝仍处下行趋势，期货价格下跌，过剩格局预期未改；电解铝震荡运行，需观察下游补库情绪，行业利润可观，中长期铝行业有望维持高景气度，相关标的有中国铝业等多家公司 [13][14] 板块表现 - 本周上证指数跌幅 -0.49%，有色金属指数跌幅 -0.85%，跑输大盘 0.37%，在 30 个子行业中排名 18 [15] - 有色金属细分板块中表现前三为稀土及磁性材料涨幅 0.67%，锂跌幅 -0.39%，铝跌幅 -0.57% [15] - 个股涨幅前三为宜安科技 8.89%、华宏科技 7.90%、宁波富邦 7.49%；个股跌幅前三为石英股份 -9.39%、*ST 龙宇 -9.65%、中洲特材 -15.47% [15] 金属价格及库存 新能源金属 - 钴 MB 钴标准级均价持平，合金级均价 -0.12%，国内电钴价格 +0.62%，钴盐价格涨跌分化 [25] - 锂锂精矿价格 -2.5%，锂盐价格均下跌，工业级碳酸锂和电池级碳酸锂价格 -2.7%，氢氧化锂价格 -0.8% [28] - 稀土轻稀土氧化镨钕价格 +1.2%，中重稀土氧化铽价格 -0.5%，氧化镝价格 -0.6% [33] 基本金属 - 国内基本金属价格普跌，SHFE 铜下跌 0.12%，铝上涨 0.15%，锌下跌 1.06%，铅下跌 0.94%，镍下跌 1.35%，锡下跌 0.16% [35] - 国外基本金属价格普跌，LME 铜下跌 2.51%，铝下跌 1.56%，锌下跌 2.00%，铅下跌 0.64%，镍下跌 0.46%，锡下跌 1.96% [35] - 库存方面 LME 和 SHFE 多种金属库存有变化，如 LME 铜库存 -1.6%，SHFE 铜库存 -23.5% 等 [40][46][47] 贵金属 - 本周 COMEX 金价 +0.8% 至 3319 美元/盎司，COMEX 银价 -2.1% 至 32.83 美元/盎司 [48]

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 2025年05月06日 黄金：数据好于预期 白银：震荡回落 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | | 黄金：数据好于预期 | 2 | | --- | --- | | 白银：震荡回落 | 2 | | 铜：库存减少，支撑价格 | 4 | | 铝：震荡偏强 | 6 | | 氧化铝：仍处于磨底阶段 | 6 | | 锌：短期震荡 | 8 | | 铅：需求偏弱，短期承压 | 9 | | 镍：上下方空间收敛，镍价重回窄幅震荡 | 10 | | 不锈钢：现货补跌修复基差，盘面下方仍有支撑 | 10 | | 锡：假期间价格走弱 | 12 | | 工业硅：库存累库，盘面弱势格局 | 14 | | 多晶硅：关注五月份签单情况 | 14 | | 碳酸锂：供需双弱，偏弱震荡或延续 | 16 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ...

工业部门开工率 - 4月钢铁、焦化等内需链开工率保持强势，247家高炉开工率同比增长3.7pct，焦化企业开工率同比增8.8pct [1][6] - 外需相关行业开工率普遍回落：汽车半钢胎开工率同比降2.9pct，PTA江浙织机负荷率同比降9.0pct，涤纶长丝开工率同比降17.3pct [1][7] - 苯乙烯和PVC开工率小幅增长，分别同比增1.7pct和1.8pct，显示化工内需端相对稳定 [1] 建筑与基建投资 - 建筑资金到位率持续改善，4月末全国工地资金到位率58.8%，环比提升0.9pct，其中房建项目资金到位率环比增1.7pct [2][8] - 实物工作量分化明显：石油沥青开工率同比增4.7pct，电线电缆开工率同比增16.5pct，但水泥发运率同比微降0.1pct [2][8] - 电力基建表现突出，SMM电线电缆开工率达91.2%，创同期高位 [8] 交通出行数据 - 4月十大城市地铁客运量日均6212万人次，同比增3.0%，环比增1.4%，南京、成都等二线城市环比增速超2% [9] - 国际航班维持高增长，日均执行量同比增22.5%，国内航班日均12805架次同比增3.6% [2][9] 房地产销售 - 新房销售同比回落12.8%，一二三线城市成交面积同比分别降2.2%/16.1%/18.9% [3][12] - 二手房市场热度延续，84城中介认购量同比增24.0%，核心12城网签量同比增21.1% [3][12] 消费与制造业 - 乘用车零售同比增速10%，新能源车销售同比增24%，但增速较3月的39%有所放缓 [3][13] - 家电销售分化明显：4月空调线上销额同比增67.7%，线下增27.4%，冰箱洗衣机增速较低或负增长 [3][14] 进出口与价格 - 集装箱吞吐量同比增速放缓至7.3%（3月为9.8%），反映出口动能减弱 [4][15] - 工业品价格普遍下跌：生意社BPI指数月环比降4.0%，有色、钢铁等指数跌幅达5.0%~1.2% [4][16] - 农产品中豆粕价格逆势上涨，现货价月环比涨12.1%，猪肉批发价环比微降0.2% [4][16] 五一假期数据 - 跨区域人流量同比增长5.5%，国内航班执行量同比增6.5%，县域高星酒店预订量同比增40% [5][17][18] - 文旅消费活跃：景区门票交易额同比增15%，入境游订单量同比涨173%，支付宝入境消费金额增180% [5][18] - 电影市场表现平淡，票房和观影人次同比均下降约50% [5][20]

智通财经4月30日电，美国一季度GDP公布后，美国总统特朗普表示，拜登政府给他留下了糟糕的经济 数据。 ...

晴日暖风生麦气，树阴幽草胜花时。光大研究财经月历，一览重点经济数据发布时间表。两款 尺寸手机屏保，全球财经大事尽在掌握。 瘦身版适合苹果X等全面屏 丰满版适合多数非全面屏 MIT I Dr F 4 3 初七 初六 安京机 / / 11 5 6 十四 初九 美国4月 中国4月 中国4月 中国4月 E联储议息会议 非制造业PMI 外汇储备 进出口 CPI/PPI 12 18 1 ୧ 17 (3 14 15 二十 甘一 十五 美国4月 十七 十九 中国4月M2/社融 CPI 美国4月零售 23 25 21 22 24 20 廿七 甘六 甘八 小满 甘五 中国4月 工业/投资/社消 28 29 26 30 初三 廿九 初二 初四 中国4月 工业企业利润 ...

4. 周四：①数据：瑞士3月实际零售销售年率；英国4月制造业PMI终值、英国3月央行抵押贷款许可； 美国4月挑战者企业裁员人数、美国当周初请、美国4月标普全球制造业PMI终值、美国4月ISM制造业 PMI、美国3月营建支出月率、美国至4月25日当周EIA天然气库存。②事件： 日本央行公布利率决议和 经济前景展望报告、植田和男召开货币政策新闻发布会；加拿大央行公布4月货币政策会议纪要。③假 期：韩国、德国、法国、意大利、西班牙、中国台湾、中国香港、中国-沪深及北交所、国内期货交易 所、印度及越南股市均因劳动节休市一日。④财报：苹果、亚马逊。 2. 周二：①数据：德国5月Gfk消费者信心指数；欧元区4月工业与经济景气指数；美国2月FHFA房价指 数月率、美国2月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率、美国3月JOLTs职位空缺、美国4月谘商会消 费者信心指数。②假期：日本股市因昭和日休市一日。③财报：工行、中行、交行、农行。 3. 周三：①数据：美国当周API、EIA原油库存；中国4月官方制造业PMI、中国4月财新制造业PMI； 澳大利亚第一季度CPI年率、澳大利亚3月加权CPI年率；法国第一季度GDP年率初 ...

美联储官员哈马克表态与市场预期 - 美联储官员哈马克暗示6月份可能降息 呼吁在高度不确定性下对货币政策保持耐心 但不排除6月前改变政策的可能性 [1][3] - 哈马克的表态与近期其他美联储官员言论相呼应 显示政策制定中的谨慎和灵活性 [3] - 市场对6月降息预期显著增强 根据CME数据 6月维持利率不变概率为37.3% 降息25基点概率57.8% 降息50基点概率4.9% [4] 经济数据与政策背景 - 美国经济数据呈现复杂性 就业市场稳定和消费支出增加显示增长动力 但通胀压力缓解和全球经济不确定性引发担忧 [5] - 美联储政策考量包括经济增长 通胀水平 就业市场及全球经济形势 当前通胀虽从高位回落但仍高于2%目标 [5] - 美国国债收益率波动和美元汇率变化对市场预期产生重要影响 [5] 市场反应与未来关注点 - 哈马克的表态直接推动市场对6月降息预期升温 投资者需密切关注后续经济数据和政策信号 [3][5] - 美联储需在维持经济增长与控制通胀之间寻找平衡 避免过度调整利率冲击市场 [5]

宏观大事件 - 日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会 [3] - 美国4月失业率和季调后非农就业人口数据公布 [3] - 美联储FOMC公布利率决议及鲍威尔召开货币政策新闻发布会 [6] - 英国央行公布利率决议 [6] - 中国4月CPI和PPI数据公布 [6] - 中国4月社融和新增人民币贷款数据公布 [6] - 美国4月未季调CPI年和季调后CPI月率公布 [6] - 中国国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告 [6] - 中国国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会 [6] - 英伟达CEO黄仁勋出席台北国际电脑展并发表AI相关演讲 [6][7] - 澳洲联储和新西兰联储公布利率决议及召开新闻发布会 [13][14] - 第39届欧佩克和非欧佩克产油国部长级会议举行 [14] 市场休市安排 - 劳动节期间A股、港股、港股通、沪股通/深股通、新加坡股、马来西亚股全天休市 [3] - 儿童节日股休市 佛诞港股及港股通休市 [3] - 绿之日补假日股休市 [3] - 卫塞节新加坡股和马来西亚股休市 [6] - 维多利亚日加拿大股休市 [8] - 阵亡将士纪念日美股休市 [9] 重要经济数据发布 - 美国EIA公布月度短期能源展望报告 [5] - 中国4月外汇储备和黄金储备数据公布 [5][6] - 中国今日有1250亿元1年期中期借贷便利（MLF）到期 [6] - 法国IEA公布月度原油市场报告 [6] - NYMEX纽约原油6月期货完成移仓换月 [8]

每周思考总第625期 《 先控制仓位，再等政策 》 本系列周度择时观点回溯表现（2023.1.1 至今），其中2024年全年累计收益53.69%。2025年至4 月20日累计收益7.79%。 1 本周建议 | 预测标的 | 仓位建议 | | --- | --- | | 主板 | 中仓位 | | 中小市值板块 | 中仓位 | | 风格判断 | 均衡 | 观点简述： 综上所述，上周A股继续反弹但结构集中在金融板块这一"传统护盘对象"，市场成交数据的新低 更能体现市场参与者的真实感受；基本面上，国内三月经济数据全面持续回升本是重要利好，但市场 平淡应对具有合理性，主因回暖数据中呈现一定的"抢出口效应"与正在发生的关税战指向了四月经济 的更多不确定性；美国消费数据也将在三月抢购后迎来真正的冲击，即将披露的一季度GDP数据或许 也将出现3年来最显著冲击，美国的问题远不止关税反噬。 主板择时观点： 当前最大基本面是关税冲击影响程度，有待四月数据观察，最大政策面则是降准降 息具体落地时间及月底重要会议的最新指示，短期市场的确是在神秘力量下维持了红盘，但重申建议 仓位较高的投资者仍需在下周波动中至少降仓至我们给出的中等仓位水 ...

市场表现与仓位建议 - 2024年全年累计收益53 69%，2025年至4月20日累计收益7 79% [1] - 主板建议中仓位，中小市值板块建议中仓位，风格判断为均衡 [3] - 沪深300指数周涨幅0 59%，上证综指周涨幅1 19%，中证500指数周涨幅-0 37% [4] 基本面分析 - 国内三月经济数据整体平稳反弹，但进口增速负增长和地产销售数据走弱显示"抢出口"风险 [4] - 三月美国部分数据显示对中国商品的囤积抢购行为，四月经济数据可能面临冲击 [4] - 美国一季度GDP数据可能显示单季负增长，为3年来最显著冲击 [4] 技术面与资金流 - 市场资金流与指数反弹方向相反，机构资金流维持弱势状态 [4] - 反弹结构集中在金融板块，市场成交数据新低反映参与者真实感受 [4] 行业与板块观点 - 主板当前最大基本面是关税冲击影响程度，政策面关注降准降息落地时间及月底重要会议指示 [4] - 中小市值板块同步主板进入盘整阶段，未来一周季报业绩或是短期重要变量 [5] - 短期动量模型建议关注行业：无 [5]