挪威央行将利率维持在16年高位 承诺未来降息 智通财经5月8日电，挪威央行连续第11次会议上维持借贷成本不变，并重申计划于今年晚些时候开始放 松政策。挪威央行周四将存款利率维持在4.5%，为16年多以来最高水平，与市场预期一致。该行重 申，借贷成本将在"2025年期间"下调。由于此次会议为所谓的中期会议，官员们未发布新的经济预测或 利率展望。"未来贸易政策存在不确定性，"副行长Pal Longva在声明中表示。"这可能使利率展望朝不同 方向发展。"挪威央行在全球同行中独树一帜，多次推迟疫情后宽松政策的启动时间，这主要归因于其 能源丰富的经济韧性和克朗走软带来的通胀风险。围绕美国总统唐纳德·特朗普贸易政策影响的不确定 性，也支持了挪威央行保持观望的态度，这与美联储的立场相呼应。美联储周三维持借贷成本不变，并 表示不会仓促降息。 ...

黄金价格走势 - 国际黄金价格周四冲高回落，截至发稿报3341.69美元/盎司，跌幅0.67% [1] - 当日开盘价为3366.36美元/盎司，最高触及3414.29美元/盎司，最低下探3319.82美元/盎司 [1] - 金价在利率决议公布后从3398美元下跌至3363美元收盘，与预期走势一致 [3] - 今日开盘后短线拉升到3414美元后回落，跌破周三低点3360和周二3350支撑位 [3] 美联储政策影响 - 美联储维持利率不变，但指出通胀与失业率双双上升的风险加剧 [3] - 美联储主席鲍威尔表示当前经济数据尚未完全反映贸易政策影响，但潜在风险上升 [3] - 特朗普关税政策的不确定性可能导致通胀上行伴随就业市场恶化 [3] - 美联储正艰难应对特朗普政府对等关税政策带来的冲击 [3] 技术面分析 - 需要关注3200到3439美元这波反弹趋势是否结束，关键看能否跌破3292美元位置 [5] - 小时级盘面显示金价处于历史高位到本周高位的下行趋势线与2955到3200上行趋势线形成的收敛区间内 [5] - 欧盘前金价从布林带上轨快速跌至下轨，需关注3350-3360支撑转换区间的压制情况 [5] - 建议等待修复后延续高空思路，反弹至3360附近做空，下方关注3292支撑位 [5] 市场情绪 - 美联储鹰派表态扛住了特朗普提前降息的压力 [3] - 政策冲突（通胀上行伴随就业恶化）是美联储最担忧的局面 [3] - 市场对贸易政策不确定性的担忧加剧 [3]

挪威央行：自三月以来，挪威经济的发展基本符合预期。然而，贸易壁垒变得更加广泛，对未来的贸易 政策也存在不确定性。 ...

尽管特朗普在社交媒体上批评美联储"过于迟钝"，但市场分析普遍认为，美联储此次声明已释放出对滞胀风险的警惕信号。摩根士丹利财富管理首席经济策 略师Ellen Zentner指出，美联储已意识到关税政策可能拖累GDP增速至1.5%左右，同时推高通胀，这种"经济放缓+物价上升"的组合将迫使央行维持利率不 变，以避免政策冲突进一步恶化。 在经济前景不确定性加剧的背景下，美联储于5月8日宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，这一决策不仅延续了其谨慎的货币政策立场，更凸 显了当前全球经济格局中贸易政策对央行决策的深刻影响。ETO Markets分析团队指出，此次利率决议不仅是对短期经济数据的回应，更是对中期"滞胀"风 险的提前布局，而特朗普政府关税政策的不确定性，正成为这一风险的核心催化剂。 一、利率决策背后的"两难困境"：通胀与就业的平衡术 联邦基金利率作为美联储调控经济的关键工具，其维持不变的决定，直接反映了美联储在双重使命（控制通胀与促进就业）间的艰难权衡。鲍威尔在新闻发 布会上明确表示，当前经济数据尚未完全反映贸易政策的冲击，但潜在风险已显著上升——尤其是特朗普关税政策可能引发的"通胀上行+就业 ...

美联储利率决策 - 美联储连续第三次会议维持利率不变 将利率维持在4 25%-4 5%的区间 [1] - FOMC委员会一致投票决定按兵不动 强调经济前景不确定性增加 [1] - 美联储将继续按照3月份宣布的速度缩减资产负债表 [1] 经济风险分析 - 美联储指出通胀上升和失业率上升的双重风险都在加大 [1] - 高失业率和高通胀的风险已经上升 政策制定者的双重目标面临矛盾 [1] - 特朗普贸易政策引发经济不确定性 全面关税预计将推高通胀并拖累经济增长 [1]

美国关税政策对欧洲零售商和消费品牌的影响 - 欧洲零售商和消费品牌正将重心从美国转向欧洲和其他市场，因美国关税政策可能导致价格上涨并压低美国消费者需求 [1] - 美国关税政策的不确定性增加了公司在美经营的难度，迫使企业改变生产和销售模式 [6] 扎兰多公司的战略调整 - 扎兰多公司正在大力拓展欧洲市场并与潜在新客户洽谈 [1] - 公司联席首席执行官大卫·施罗德指出，品牌和零售商更加关注欧洲市场以创造额外需求，因美国市场拓展难度增加 [2] 雨果·博思公司的应对措施 - 雨果·博思已将中国制造的产品转移到美国以外的市场，因美国消费者支出在第一季度"明显恶化" [4] - 公司首席执行官丹尼尔·格里德表示对美国消费者行为持谨慎态度，公司营收较去年同期有所下降 [6] 阿迪达斯的市场策略 - 阿迪达斯全球首席执行官比约恩·古尔登表示，美方关税政策的不确定性直接影响公司决策 [8] - 公司本可上调全年营收和经营利润预期，但因政策不确定性而无法执行，并计划在美市场适度涨价以应对潜在成本压力 [10] 行业整体趋势 - 美方贸易政策走向不明朗已成为全球制造业企业面临的重要外部变量 [10]

黄金价格走势 - 现货黄金价格周二亚市早盘一度冲高至3387 05美元/盎司 日内涨幅突破50美元关口 正逐步逼近3400美元/盎司整数大关 [1] - 金价周一开盘后开启单边拉升行情 最高触及3386美元/盎司附近 累计涨幅达150美元左右 [2] - 日线级别上金价突破均线系统压制 市场在经历两周震荡整理后再度形成强势格局 [2] 市场影响因素 - 当前市场围绕美元的看跌情绪弥漫 叠加中东地缘政治紧张局势升级 黄金多头攻势强劲 [1] - 美国总统特朗普反复无常的贸易政策持续扰动市场神经 加剧了市场不确定性 [1] - 美国3月份贸易帐数据即将公布 地缘局势与国际贸易动态后续发展值得持续追踪 [1] 技术面分析 - 3386美元/盎司附近为斐波那契61 8%回撤位 早盘时段金价在此处遭遇明显阻力 [4] - 日内需关注3350美元/盎司支撑情况 若被有效下破则需留意3272美元/盎司关键支撑 [4] - 1小时图呈多头结构 晚间预期会攻破3386至3400上方空间 短线支撑3370-3364 强支撑3360 [5] 操作策略 - 黄金短线操作以回调做多为主 反弹高空为辅 [5] - 上方短期重点关注3390-3400美元/盎司一线阻力 下方短期密切留意3350-3340美元/盎司一线支撑 [5] - 具体策略为黄金3368-3373区域做多 止损在3362 目标看向3390-3400 [6]

市场情绪与股指表现 - 美国股指终结九连涨走势 投资者重新评估川普关税言论影响 [1] - 黄金等避险资产大幅上涨 预示市场风险厌恶情绪可能回归 [1] - 标普500指数受制于200日移动均线技术阻力 未能有效突破显示空头情绪存在 [4][6] 贸易政策与行业影响 - 川普提议对外国电影征收100%关税 打压奈飞和派拉蒙环球等娱乐类股票 [2] - 关税提议虽对整体经济直接影响有限 但引发市场对川普整体贸易政策立场的担忧 [2] - 中美贸易谈判未见实质性进展 互不信任与谨慎外交态度令前景不明朗 [4] 经济数据与货币政策 - 4月ISM服务业PMI升至51.6 较3月50.8反弹 摆脱九个月低点 [2] - ISM服务业就业分项指标连续第二个月萎缩 引发对劳动力市场基本面的疑虑 [2] - 市场预期美联储5月维持利率不变 关注6月或7月可能降息 但贸易风险升温导致近期宽松预期下调 [4] 技术分析与市场展望 - 标普500面临200日均线关键技术阻力区 历史上为重要市场拐点 [4] - 若空头动能加剧或经济数据/Fed政策打压信心 标普500可能开启新一轮下跌 [6]

dbg markets盾博发现惠誉评级的 Olu Sonola 对近期美国就业报告给出评价，认为这是一份表现亮眼的报 告。在当前复杂多变的经济环境下，这份报告所呈现的劳动力市场状况，成为观察美国经济走向的关键 窗口。 从本周公布的整体数据来看，传递出一个关键信息：美国经济在 4 月的第一周，基本面展现出强劲态 势。消费者信心指数保持稳定，零售销售数据也有一定增长，这为就业市场提供了有力支撑。但展望未 来，经济前景却不容乐观。全球经济增长放缓的大环境下，美国经济难以独善其身。贸易政策的不确定 性、全球供应链的重组、技术变革带来的产业调整等因素交织在一起，让美国经济的未来充满挑战。 在这样的经济形势下，美联储的决策备受关注。Olu Sonola 认为，美联储大概率会继续保持观望态度， 直到劳动力市场出现真正的疲软迹象。美联储的货币政策向来以稳定经济、控制通胀为目标，当前劳动 力市场的良好表现，使得美联储无需急于采取降息等宽松政策。而且，贸易政策对经济的影响尚不明 朗，贸然行动可能会加剧市场的不确定性。只有当就业市场出现失业率大幅上升、企业招聘持续低迷等 明显疲软信号时，美联储才会考虑调整货币政策，通过降息或量化宽 ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度综合收入同比增长11%，综合调整后EBITDAre增长15%，摊薄后每股AFFO增长28% [16][17] - 2025年全年，预计综合调整后EBITDAre在7.49 - 8.01亿美元，AFFO在5.1 - 5.55亿美元，摊薄后每股AFFO在8.24 - 8.86美元 [28] - 第一季度末，公司拥有4.14亿美元无限制现金，7亿美元循环信贷额度未使用，OEG的8000万美元循环信贷额度有1700万美元未偿还，总可用流动性约12亿美元 [31] - 第一季度末，净杠杆率（总合并净债务与调整后EBITDAre之比）为3.9倍 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务 - 第一季度收入和调整后EBITDAre创历史新高，RevPAR和总RevPAR同比增长10%和9%，ADR达264美元创第一季度纪录，同比增长近6% [18] - 第一季度集团客户非客房支出略超预期，宴会和AV收入增长近7%，协会占集团入住间夜的28%，较去年第一季度增加近300个基点 [19] - 休闲散客需求和ADR同比增长3%，自2022年第一季度以来首次实现休闲入住间夜同比增长 [20] - 酒店组合第一季度表现远超行业，RevPAR和总RevPAR指数相对于万豪定义的竞争组达到110%和155% [21] 娱乐业务 - 第一季度收入增长34%，调整后EBITDAre达2100万美元，增长35%，均创第一季度纪录 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，酒店预订表现强劲，所有未来年份的总集团入住间夜同比增长10%，2026年和2027年分别增长13%和35% [22] - 近期，企业和会议策划者对近期会议持谨慎态度，导致2025年集团需求下降，预订活动减少 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续通过投资提升客户体验和长期价值，多项目资本部署计划范围不变，但会根据宏观条件调整 [34] - 娱乐业务发展团队赢得管理纳什维尔Ascend Amphitheater的十年合同，将推动业务增长 [24] - 公司资产和业务多元化，客户基础分散，集团预订具有合同性质，单一管理模式和统一酒店资产基础使其能灵活应对市场变化，在行业中具有竞争优势 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营环境受政府政策和经济不确定性影响，近期集团业务面临挑战，但长期业务前景良好 [7][9] - 公司预计2025年酒店RevPAR增长1.25% - 3.75%，总RevPAR增长0.75% - 3.25%，但调整后EBITDAre和AFFO指导范围不变 [12][27] - 公司认为当前不确定性是短期问题，一旦贸易协议达成或政策明朗，业务将迅速恢复 [43] 其他重要信息 - 公司预计2025年资本支出从4 - 5亿美元降至3.5 - 4.5亿美元，计划7月开始盖洛德德州酒店客房翻新 [33] - 公司将继续支付100%的REIT应税收入作为股息 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：近期企业和会议策划者的谨慎态度持续时间及为何是2025年问题 - 公司认为团队有应对市场波动经验，此次也不例外，未来业务前景良好 [37] - 目前无法确定谨慎态度持续时间，4月生产数据显示近期业务有所改善，长期预订仍强劲，不确定性消除后业务将恢复 [37][38] 问题2：RevPAR指导下调但EBITDA不变的原因 - 公司1月起采取成本控制措施，约2800 - 3000万美元的利润改善计划已纳入预测，酒店运营团队提高了效率，保障了底线和指导范围 [45][47] 问题3：收购南方娱乐多数股权的战略及是否考虑剥离OEG部分业务 - 收购南方娱乐可增加现场活动和娱乐机会，促进粉丝和艺术家流动，开拓更多节日场地机会 [53][54] - 公司在75%收入测试或资产测试方面有足够空间，将根据业务和市场情况决定是否剥离业务 [56] 问题4：年度内需求的典型构成及今年的差异 - 年度内剩余业务主要是休闲和企业集团业务，协会和政府团体通常提前预订 [61] 问题5：指导中隐含的损耗和取消情况 - 公司在指导中点考虑了一定的损耗和取消情况，收入在收取时确认，低指导端包含了保守假设 [62] 问题6：取消业务的构成及是否集中在某一物业 - 取消业务主要是政府业务，非集中在某一物业，协会业务保持稳定 [68] 问题7：Chula Vista开业的影响 - 目前未发现对业务的负面影响，转入公司组合的房间价格较高，历史上新酒店开业对其他酒店有积极影响 [72][73][75] 问题8：年度内预期变化及装修干扰情况 - 公司下调RevPAR和总RevPAR指导范围，主要因年度内预订假设降低，未改变价格假设 [81] 问题9：是否考虑暂停项目及关税影响 - 公司将密切关注市场情况，决定是否暂停部分项目，目前三个大项目受关税影响较小，设计和施工团队已采取措施降低风险 [85][87] 问题10：公司政府业务暴露情况及盖洛德国家酒店表现 - 公司全年政府业务占比不大，压力测试显示即使全部取消，仍能保持调整后EBITDA指导范围，盖洛德国家酒店入住间夜情况良好 [95] 问题11：当前情况与COVID时期的差异及应对策略 - 此次情况更像典型衰退，公司将更积极收取取消费用，同时与客户合作寻找解决方案，还考虑招聘高质量销售人员 [100][101][103] 问题12：生产力计划内容及娱乐业务客户行为和经济周期情况 - 生产力计划由资产管理团队推动，与万豪合作，包括减少合同劳动力、优化人员配置和提升劳动分析能力 [110][111] - 现场音乐和娱乐业务在经济周期中表现有韧性，第一季度纳什维尔机场客流量同比增长5%，未发现经济问题 [115] 问题13：公司在金融危机中的表现及当前应对衰退的能力 - 金融危机时，公司因收取大量取消费用和提前预订业务，收入和盈利能力下降幅度小于行业，若今年衰退，合同性质业务将保障表现 [124][125] 问题14：休闲散客业务情况 - 春假表现良好，奥兰多市场因Epic Universe开业有积极影响，公司酒店可作为本地度假选择，休闲旅游目前表现良好 [134][135][136] 问题15：国际旅游业务暴露情况及模式变化 - 公司仅加拿大游客在圣诞节旅行计划上有减少，影响不大，纳什维尔新国际航班增加，预计入境旅游将增长 [141][142]