投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 国债期货 | 日报 2025 年 5 月 7 日 国债期货 专业研究·创造价值 降息降准落地，国债期货震荡整理 核心观点 今日国债期货均窄幅震荡整理。今日国新办召开新闻发布会，央行宣 布降息降准等一系列重磅政策。央行宣布降低存款准备金率 0.5 个百分点， 预计向市场释放 1 万亿长期流动性；央行宣布下调 7 日逆回购利率 10BP， 预计带动 LPR 下调 10BP。在外部经贸环境错综复杂的背景下，4 月国内制造 业 PMI 出现走弱的情况，急需政策端靠前发力，稳定经济需求，加上近期人 民币汇率表现偏强，降息降准的条件已具备，因此政策面如期实施降息降准 政策。此前 4 月初以来国债期货价格震荡上涨，已经隐含了在外部环境扰动 下国内降息稳定经济需求的预期，隐含降息预期在 10BP 左右。总的来说， 随着降息降准落地，短期内政策预期兑现，预计国债期货短期内保持震荡整 理。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货 业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书， 本人承诺 ...

中美货币政策博弈 - 中国选择在美国降息前主动降准降息 旨在缓解市场流动性不足和通缩压力 同时为中美经贸高层对话创造有利条件 [3] - 美联储因通胀问题暂缓降息 而特朗普政府为推动制造业回流施压降息 双方陷入政策博弈 [3] - 中美利差可能进一步扩大 但美债收益率上升反映资金正撤离美国市场 黄金价格突破3400美元显示资金转向避险资产 [4] 中国流动性及资金配置现状 - 银行储蓄规模过高 一季度居民存款增加超9万亿元 人均存款超11万元 总规模达140多万亿元 [4] - M1与M2剪刀差持续扩大 反映大量资金未进入市场流通 降准降息旨在推动资金从储蓄转向市场 [4] - 中国国债收益率呈下降趋势 与美债收益率走势形成反差 [4] 资金流动与市场表现 - 港股恒生指数今年涨幅超20% 成为全球主要资产中表现最佳 反映全球资金正涌入中国市场 [6] - 经济回暖提升风险资产吸引力 投资者从无风险利率资产转向风险资产 [6] - 中国通过主动货币政策争夺全球流动性 引导资金投向港股 A股 房地产及实体经济 [6] 政策动机与经济战略 - 中国降准降息决策基于内部通缩压力与外部关税战双重因素 从被动等待转为主动出击 [3][6] - 美国试图通过关税战扰乱全球经济 逼迫美联储降息以支持制造业回流 [3] - 若中国经济率先反弹 全球资金可能涌入中国市场 形成新的投资洼地 [4][6]

期货热点追踪 - 大商所铁矿期货价格一度攀升至近两周高点 [1] - 中国央行降息降准与贸易谈判双重利好推动铁矿价格上涨 [1] - 市场关注铁矿价格是否将迎来新一轮上涨 [1]

货币政策调整 - 央行宣布降准0 5个百分点 向市场提供长期流动性约1万亿元 [6] - 降低政策利率0 1个百分点 [6] - 下调个人住房公积金贷款利率0 25个百分点 5年期利率从2 85%降至2 6% [6] 资本市场支持措施 - 金融监管总局拟扩大保险资金长期投资试点范围 近期将再批复600亿元增量资金 [7] - 调整偿付能力监管规则 股票投资风险因子调降10%以鼓励保险公司加大入市力度 [7] - 推动完善长周期考核机制 促进"长钱长投" [7] 中美经贸关系 - 中美将举行经贸高层会谈 中方牵头人何立峰副总理与美财长贝森特在瑞士会晤 [7] 市场反应 - A股主要指数高开 沪指涨0 67%至3338 20点 深证成指涨0 32%至10114 99点 创业板指涨0 61%至1998 47点 [1][2] - 港股恒生指数涨1 43%至22987 86点 恒生科技指数涨1 31%至5308 18点 国企指数涨1 36%至8374 26点 [2] - 人民币汇率在政策公布后出现直线跳水 [3] - 多元金融 证券 房地产 航天军工等行业板块表现突出 [1]

货币政策调整 - 中国人民银行宣布下调存款准备金率0.5个百分点 [1] - 此次降准将向市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 同时下调政策利率0.1个百分点 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年4月28日国债期货均延续震荡整理走势多数收涨，30年期主力合约涨0.30%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约涨0.01% [1] - 上周五政治局会议强调实施积极宏观政策适时降息降准，未来积极财政政策和适度宽松货币政策协同发力，降息时点临近，市场价格已隐含二季度降息预期 [1] - 国内宏观数据较好，海外美联储降准周期未至，短期内央行保持定力，国债期货处于高位盘整走势 [1] - 经济指标有韧性，宏观政策未集中发力，预计短期内国债期货震荡盘整为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 2025年4月28日央行开展2790亿元逆回购操作，中标利率1.5%，当日有1760亿元逆回购到期，净投放1030亿元 [3]

作 者丨尹华禄 编 辑丨陈思颖 4月2 1日，据央行网站，贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，5年期以上LPR为3 . 6%，1年 期LPR为3 . 1%，均持平前值，为连续六个月维持不变。 | | | 中国人民纪行 THE PEOPLE'S BANK OF CHINA | | | 货币政策司 Monetary Policy Department | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 信息公开 | 新闻发布 | 法律法规 | 货币政策 | 宏观审慎 | 信贷政策 | 金融市场 | 金融稳定 | 调查统计 | 银行会计 | 支付体系 | | | 金融科技 | 人民币 | 经理国库 | 国际交往 | 人员招录 | 学术交流 | 征信管理 | 反洗钱 | 党建工作 | | | 服务互动 | 政务公开 | 政策解读 | 公告信息 | 图文直播 | 央行研究 | 音频视频 | 市场动态 | 网上展厅 | 报告下载 | 报刊年鉴 | | | 网送文告 | 办事大厅 | 在线申报 | 下载中心 | ...

A股市场韧性表现 - 全球市场大幅波动中A股展现相对韧性 纳斯达克连续三天大幅下跌累计跌幅近15% 年初至今跌幅超30% 而A股指数跌幅在全球市场中处于较好水平 [2][3] - 市场当前处于调整阶段 受特朗普关税政策引发的全球流动性风险及贸易秩序冲击影响 出口作为经济支柱需要时间消化负面影响 [3] 政策预期与市场企稳 - 市场企稳关键取决于两方面：资本市场流动性风险出现时政策积极介入 实体经济压力下财政政策更积极发挥作用 [3] - 一周内很可能出台降息降准等货币政策 政策逐步推进与实施将成为市场企稳重要标志 [3] 消费板块防御价值 - 外需不确定性背景下内需消费板块表现抗跌 特别看好价值蓝筹为代表的大众消费品和必选消费品 [3] - 消费板块估值处于相对较低水平 年初至今资金集中流向高科技板块使得消费板块配置较少 反而凸显防御价值 [3] - 大众消费品抗跌性增强 种子农业板块具备更大绝对收益弹性 受中美贸易反制措施影响且拥有产业逻辑优化和基本面支撑 [3] 出口链分化与投资机会 - 出口链出现分化 对美直接出口风险已充分反应 当前下跌主要集中于通过东盟转口贸易的企业 [3] - 海外布局完善的制造业企业将受益于竞争地位提升 存在价值重估投资机会 而简单转口贸易企业面临持续经营压力和股价下行风险 [3]