报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕金融市场展开，涵盖期货、股票、债券、外汇等多个领域，分析了各市场的走势及影响因素，包括地缘政治冲突、经济数据变化、政策调整等，为投资者提供市场动态和潜在投资机会参考 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国内期货主力合约涨多跌少，SC原油收涨6.13%，对二甲苯（PX）、PTA涨超3%，焦煤、铁矿石小幅下跌 [2] - 国际原油期货强势上扬，美油主力合约收涨4.97%，布伦特原油主力合约涨4.96% [3] - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.32%，COMEX白银期货涨2.01% [4] - 伦敦基本金属收盘多数下跌，LME期铜跌0.34%，LME期铅跌1.57% [5] - 国际农产品期货涨跌不一，美大豆涨0.40%，美玉米跌0.92% [6] 重要资讯 宏观资讯 - 特朗普否认离开G7峰会是为推动伊朗和以色列停火，以色列希望摧毁伊朗核计划，乌克兰称遭俄袭击，伊朗袭击以色列情报机构 [9][10] - 美国5月零售销售降幅超预期，受汽车销量下滑拖累，消费者支出受薪资增长支撑 [12] - 特朗普暂不采取行动除掉伊朗最高领袖，呼吁其无条件投降，不太愿与伊谈判，外媒、伊媒有相关报道 [13] 能化期货 - IEA预计2029年石油需求达峰值，2030年回落，2030年前供应充足，俄罗斯副总理称需改变OPEC+增产决定 [15] - 欧盟提议2026年1月1日起禁止欧盟液化天然气终端向俄客户提供长期服务 [16] 金属期货 - 花旗预计未来几个季度黄金回落至3000美元/盎司以下，2026年下半年到2500 - 2700美元/盎司 [18] - 世界黄金协会称95%央行认为未来12个月全球央行黄金储备增加，43%央行将增加自身储备 [20] 黑色系期货 - 6月17日中国47港进口铁矿石库存总量14402.34万吨，较上周一下降24.99万吨 [22] - 6月9 - 15日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1226.2万吨，环比降25.9万吨 [22] 农产品期货 - 6月13日全国主要油厂进口大豆库存660万吨，周环比降11万吨，预计后续油厂豆粕累库加快 [24] - 阿肯色州因降雨可能有大豆无法种植，印度下调食用油基本关税，欧盟公布农产品进口数据 [25][26][26] - 美国农业部公布豆粕出口数据，巴西全国谷物出口商协会预测6月大豆等出口量 [27] 金融市场 金融 - 周二A股窄幅整理，热门题材股分化，上证指数跌0.04%，市场成交额1.24万亿元 [29] - 恒生指数跌0.34%，南向资金净买入63亿港元，科创板发展良好，新增受理企业 [31] - 港交所称中概股回港上市能承载，人工智能企业赴港上市热潮，多家公司有上市相关动态 [32][34] 产业 - 国内成品油零售价格年内第5次上调，有关部门调控生猪生产，药品集采工作推进 [35] - 北京商务局补贴智能家居产品以旧换新，国内首个人形机器人全产业链专业展将召开 [35] 海外 - 特朗普政府税改和预算法案将使财政赤字增加，欧盟将淘汰俄天然气和石油进口 [37] - 日本央行维持基准利率不变，放缓缩减购债速度，美国多项经济数据不佳 [37][38] - 加拿大央行或再降息，以伊冲突致霍尔木兹海峡运费飙升，印度航空取消航班 [40][41] 国际股市 - 美国三大股指全线收跌，中东冲突和经济数据影响市场，高盛、美银等有相关报告 [42] - 欧洲三大股指收盘下跌，地缘风险和经济前景担忧影响，欧洲资管巨头调整资产配置 [42][43] 商品 - 原油价格上涨，中东局势使市场担忧供应中断，IEA预测2025年石油供应过剩 [44][46] - 贵金属期货涨跌不一，基本金属多数下跌，世界黄金协会称央行将增持黄金 [44][46] 债券 - 周二国内债市强势，银行间利率债收益率下行，境外机构投资者债券交易有变化 [47] - 6月债市回暖带动债基投资热度攀升，美债收益率下跌，欧债收益率上涨 [47][48][50] 外汇 - 5月境内外汇供求平衡，人民币对美元有涨跌，美元指数上涨 [51][52] 财经日历 - 展示多个国家和地区的经济数据公布时间及多场会议活动安排 [53][55]

纪要涉及的行业和公司 行业：金融、科技、消费、制造业、医药、房地产、贸易等 公司：中信建投证券、特斯拉、英伟达、华为、苹果、微软、谷歌、亚马逊、阿里巴巴、腾讯、百度等 纪要提到的核心观点和论据 国际形势与中美关系 - **国际形势特征**：呈现多极化、多元化、复杂化和去风险化特征，美国构建全方位全球化体系梦想破碎，中美争端是对未来世界和全球化方向之争 [1] - **中美关系“竞争性共存”**：竞争优先级高，涉及贸易、地缘、科技、意识形态和价值观；有限合作，如飞机飞行涉及的国际法和组织安排；动态平衡，斗争、对话、谈判和危机管控同时存在并随时调整 [9][10] - **美国对中国威胁认知变化**：特朗普执政以来将中国视为头号威胁，拜登时期延续此定位，但认为俄罗斯与中国不可相提并论，同时需关注俄罗斯越界行动 [12] - **中方态度**：强调主权和发展权，未将美国定义为敌人或威胁，未使用“战略竞争者”词汇 [13] 美元体系与汇率走势 - **美元体系退潮**：2025 年上半年美元体系退潮，宏观变量指向美元走弱，与多极化变局、去美元化趋势、美债市场不佳等因素相关 [1][22] - **汇率走势影响因素**：受多极化变局深刻影响，美元循环方向决定全球主要货币走势，资金流入美国推动美元升值，流出则贬值 [1][23][24] 黄金市场 - **黄金牛市**：处于第三轮大牛市初期向中期过渡阶段，长期来看牛市将继续，受美国经济矛盾、债务问题、通货膨胀削减法案等因素推动 [112] - **影响因素变化**：黄金与美债收益率负相关关系在 2022 年后改变，美元指数与金价长期关联度较低，分析框架需考虑更多因素 [46][47][48] 资本市场 - **A股市场**：下半年存在历史性弱美元趋势和资本市场进入新一轮政策周期两个确定性趋势，预计先震荡后向上，中枢逐步上移 [99][103] - **美股市场**：未出现泡沫化迹象，技术周期强劲，仍具增长潜力，美债具备较高性价比 [110][111] - **债券市场**：中国债券市场空间存在但有限，需关注央行态度和投资者资金流向变化 [107][108][116] 其他重要但可能被忽略的内容 - **供应链安全**：“顾客是上帝”理念受冲击，各国开始关注供应链安全，中国减少对中东能源依赖 [6] - **科技对国际关系影响**：新高科技如人工智能改变传统工业化时代大规模优势，影响国际关系和国家竞争力 [7][8] - **市场结构变化**：2025 年市场结构改变，美国例外论瓦解，美元循环方向改变，构建信息模型需考虑信息点、新闻数据、逻辑线和周期面 [29] - **IPO视角**：通过 IPO 视角可分析资本市场主线，预测国家重点支持方向，判断市场涨跌，解读投资机会 [91][93][95] - **央企并购重组**：2025 年下半年央企并购重组方向包括国有资产布局优化、上下游产业链整合、横向并购和新兴领域布局 [100] - **全球流动性**：2025 年下半年全球流动性总体改善，美联储可能降息，国内可能降准降息，外资对中国资产态度转变 [101]

纪要涉及的行业和公司 行业：稳定币行业、金融行业、加密货币行业 公司：未提及 纪要提到的核心观点和论据 稳定币基本情况 - 稳定币是价值稳定、锚定特定资产的加密货币，主要分法币抵押型、加密货币抵押型和算法稳定币三类，法币抵押型占主流，美元挂钩的稳定币占 99%以上[2] - 截至 2025 年 5 月末，主流稳定币市值约 2300 亿美元，五年内增长超 40 倍，年度交易额达 28 万亿美元，高于 Visa、Mastercard 和 2024 年比特币交易额，但与传统金融体系规模相比仍较小[1][4] 法规监管 - 美国和中国香港针对稳定币法规关注储备资产透明度、流动性管理等问题，包括 100%储备资产锚定、获监管牌照、反洗钱、消费者保护和禁止付息等规定，旨在打牢去中心化金融体系基础[1][5] 对国际支付的影响 - 稳定币提供低成本、高效率国际支付手段，费率低于 1%，交易时间短，但在监管法规出台前未纳入反洗钱监管，对新兴市场跨境资本账户管制有挑战，未来市场份额有望提高但过程波折[1][7][8] 对货币创造的影响 - 理论上稳定币发行不影响美元货币供应，但实际中储备资产用于买国债可能导致银行缩表和货币供应减少，引发金融脱媒，如 2022 年美国高利率环境下存款流向货基引发硅谷银行风险[9] 对资产负债表的影响 - 发行机构购买储备资产时资产负债端增加，居民买入稳定币时发行机构库存、现金和负债端变化，银行同业存款增加、居民存款减少但总量不变[10] 对银行的影响 - 银行面临存款脱媒冲击，负债从储蓄转向同业负债或减持资产，息差承压，目前规模占比有限，但长期发展速度超预期及间接收益形式可能加剧冲击，部分传统金融机构积极应对[3][13][14] 对政府债务的影响 - 稳定币储备资产以短期美债为主，虽市值上升美债需求增加，但对长期美债吸纳能力有限，长期来看对长期美债承接作用可能被高估[15] 对金融市场的影响 - 稳定币从货币创造、市场情绪和相关股票标的三方面影响金融市场，如去中心化金融体系借贷、加密资产价格波动影响股市预期等[16] 对国际货币秩序的影响 - 稳定币发展对美元具有矛盾性，既巩固美元主导地位，又是通向多元新秩序的桥梁，欧盟和中国香港开放非美元稳定币发行空间形成竞争，长期美监管框架情况待观察[17] 对新兴经济体的影响 - 新兴经济体居民和企业使用稳定币结算会导致本地货币贬值和通胀压力，多个经济体出台限制措施；港元稳定币发行有助于提升港元影响力和香港国际竞争力[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 加密资金融体系应用场景集中在支付投资领域，借贷场景较少，加密资产借贷平台规模约 300 亿美元[12] - 2022 年美国高利率环境下存款流向货基规模达 2.3 万亿美元，引发硅谷银行风险[9] - 截至 2025 年一季度，USDT 和 USDC 发行商共持有约 1200 亿美元美债，若合并作为经济体，在海外持有美债排名中位列第 19 位[15]

白银持续走高！ 当地时间6月17日（周二），美国股市三大股指全线收跌，不过整体跌幅均不大。 期货市场方面，国际银价再度大涨，现货白银、COMEX白银均收涨超2%，其中，COMEX白银期货价格创最近13年新高。 美股市场三大股指收跌 当地时间6月17日（周二），美国股市三大股指全线收跌，截至收盘，道琼斯工业指数报42215.8点，下跌0.7%；标准普尔500 指数报5982.72点，下跌0.84%；纳斯达克综合指数报19521.09点，下跌0.91%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | DJI | 道琼斯工业指数 | 42215.80c | -299.29 | -0.70% | | IXIC | 纳斯达克指数 | 19521.09c | -180.12 -0.91% | | | SPX | 标普500 | 5982.72c | -50.39 | -0.84% | 板块方面，银行股集体下跌，其中花旗集团跌近1%，富国银行跌0.86%，摩根士丹利跌0.63%，高盛跌0.54%，美国银行跌 0.41%，摩根大通跌0.31%。 能 ...

白银持续走高！ 当地时间6月17日（周二），美国股市三大股指全线收跌，不过整体跌幅均不大。 期货市场方面，国际银价再度大涨，现货白银、COMEX白银均收涨超2%，其中，COMEX白银期货价格创最近13年新高。 能源板块整体上涨，雪佛龙涨近2%，埃克森美孚、西方石油均涨超1%，康菲石油涨0.53%，斯伦贝谢涨0.47%。 航空板块表现相对疲软，多只股票跌幅较大，其中美联航跌逾6%，达美航空跌逾4%，美国航空跌超3%，西南航空跌超2%。 芯片板块整体下挫，费城半导体指数跌0.83%。具体个股方面，格芯、恩智浦半导体均跌逾2%，阿斯麦跌近2%，高通和博通均跌逾 1%，ARM涨超1%。 大型科技股多数下跌。具体个股方面，特斯拉跌近4%，苹果跌逾1%，Meta跌0.7%，亚马逊跌0.59%，谷歌跌0.46%，英伟达跌 0.39%，微软跌0.23%。 中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.77%。热门中概股方面，再鼎医药跌超8%，阿特斯太阳能与禾赛科技均跌超6%，知乎和 金山云均跌逾5%，理想汽车跌超4%。涨幅居前的中概股方面，脑再生涨30%，联掌门户涨超13%。 COMEX白银期货价格创最近13年新高 美股市场三大 ...

美股市场表现 - 美股整体收跌，特斯拉股价下跌近4% [1] - 光伏行业股票出现大幅下跌 [1] - 原油价格一度上涨5% [1] - 白银价格创下历史新高 [1] 宏观经济数据 - 美国5月零售销售环比下降0.9%，创两年来最大降幅 [4] - 美国工业产出三个月内第二次下滑，制造业前景不明朗 [4] - 日本央行维持利率不变，计划从下一财年起放慢缩表步伐 [7] - 日本央行行长表示过快削减购债规模可能破坏市场稳定 [7] - 若经济前景符合预期，日本央行将加息 [7] 行业动态 - 美国参议院投票通过稳定币法案，众议院预计几周内表决 [6] - 全球"去美元"化加速，计划增持黄金的央行数量刷新历史纪录 [8] - AI行业200亿独角兽MiniMax推出首款推理模型，对标DeepSeeK [9] - MiniMax新模型算力成本仅53万美元 [9] 贸易政策 - 美国关税之争首次进入最高法院，两家玩具公司挑战特朗普关税 [5]

中概股回港上市趋势 - 自2018年港交所上市制度改革以来，已有33家中概股赴港上市，总市值占美国上市中概股超70% [1] - 2025年香港IPO市场回暖，27家市值超10亿美元的美国上市中概股中，22家股权结构不符合港交所现行规定 [1] - 港交所正研究放宽中概股回港上市的市值门槛及双重股权架构限制，以吸引更多优质企业 [1][28] 香港市场流动性表现 - 2025年前5个月港股IPO募资总额达77346亿港元，接近2024年全年水平 [4] - 港股市场日均成交金额从2024年同期的1102亿港元升至2423亿港元，增幅超100% [4] - 2025年6月数据显示港股再融资规模达259亿美元（约2033亿港元），为同期IPO募资额的两倍多 [4] 港交所创新举措 - 推出"FINI"系统将新股结算周期从T+5缩短至T+2，提升资金周转效率 [5] - 设立"科企专线"为科技创新企业提供上市前辅导，已有超20家企业表达意向 [14][16] - 优化特专科技公司市值门槛及审批流程，推出"科企专线"等便利措施 [7][14] A+H股联动效应 - 2024年9月以来已有8家A股公司赴港上市，募资9811亿港元，包括宁德时代等行业龙头 [8] - 近50家A股公司计划赴港上市，其中23家已通过备案或递交材料 [8] - A+H模式可为企业提供海外并购对价工具及股权激励平台，并带动两地市场交易量联动 [7][34] 外资配置偏好 - 国际投资者2025年显著增配港股科技与新消费板块，中东主权基金等23家机构参与宁德时代H股认购 [12][15] - 港股5月日均成交达2103亿港元，较2024年同期增长50%，外资持续流入推高市场活跃度 [11] - 全球"去美元化"趋势下，港股成为国际资金分散配置的重要选择，吸引中东及欧美长线基金 [11][20] 大宗商品生态布局 - LME香港仓库将于7月中旬运营，首批获批7家仓库将带动周边物流及贸易融资服务 [21][23] - 港交所研发锂/镍/钴等电池金属期货产品，精准对接内地市场需求 [23] - 构建"人货场"体系，通过优化交易机制（如恶劣天气交易、人民币柜台）提升用户体验 [22]

中概股回港上市趋势 - 自2018年港交所上市制度改革以来已有33家中概股到香港上市，总市值占所有在美上市中概股超七成 [1] - 2025年香港IPO市场回暖，在中美地缘政治紧张背景下更多中概股考虑回港上市 [1] - 目前27家于美国上市、市值超10亿美元的中概股中，有22家股权结构不符合港交所规定 [1] - 港交所CEO表示会与企业"手牵手"解决上市障碍，体现"人货场"服务精神 [1][20] 香港市场流动性表现 - 2025年前5个月27家港股通过IPO上市募资773.46亿港元，接近去年全年水平 [2] - 过去十年香港累计融资额超3000亿美元（约2.35万亿港元），位居全球首位 [2] - 2025年前5个月香港证券市场日均成交金额2423亿港元，较去年同期1102亿港元上升超一倍 [2] - 2025年6月6日港股再融资规模达259亿美元（约2033亿港元），是同期IPO募资额两倍多 [3] 上市机制创新举措 - 港交所2023年推出FINI系统，将新股结算周期从T+5缩短至T+2 [3] - 下调特专科技公司市值门槛，优化新上市审批流程，推出"科企专线" [4][11] - "科企专线"推出后已有超20家企业在18A、18C章节下表达上市意向 [11][12] - 港交所与香港证监会正进行上市规则全面检讨，考虑放宽同股不同权限制 [20] A+H上市模式发展 - 2024年以来8家A股公司赴港上市募资981.1亿港元，包括美的、宁德时代等行业龙头 [5] - 后续仍有近50家A股计划赴港上市，其中23家已通过备案或递交材料 [5] - A+H模式可为企业提供海外融资平台，便利海外并购和股权激励 [4][23] - 深交所拟允许在港上市的粤港澳大湾区企业回深上市，形成H+A新模式 [6][24] 外资配置趋势变化 - 2025年港股涨幅超20%领跑全球，南下资金和国际资金持续流入 [7][8] - 宁德时代H股国际配售占比达92.5%，吸引中东主权基金等23家国际基石投资者 [9] - 国际投资者重点关注中国科技和新消费板块，如奶茶、Labubu等 [12] - 全球"去美元化"趋势推动资金重新配置非美元资产，港股受益明显 [8][22] 大宗商品生态布局 - LME香港仓库7月中旬运营，已批准7家仓库服务内地用户需求 [14][16] - 正研发与电池相关金属（锂、镍、钴）的期货合约产品 [16] - 通过建立仓库、物流、贸易融资等逐步构建大宗商品生态圈 [14] 金融服务实体经济 - 港交所上市规则持续演变，从国企、民企到新经济、生物科技企业 [17] - 18C章节为私募和风投提供退出渠道，支持科技创新企业发展 [17] - 通过优化"人货场"要素提升用户体验，包括恶劣天气交易、人民币柜台等 [15]

黄金市场表现 - COMEX黄金价格突破3450美元/盎司历史高位，带动黄金ETF成为最亮眼投资标的 [1] - 全市场黄金相关ETF规模从年初726.08亿元飙升至1631.20亿元，半年增幅达124.66% [1] - 跟踪黄金股票指数的ETF年内涨幅普遍超过41% [1] 黄金ETF市场动态 - 6月10-16日期间，跟踪SSH黄金股票指数的6只ETF周涨幅超7%，部分黄金ETF和上海金ETF涨幅超2% [2] - 截至6月13日，全市场黄金ETF年内涨幅均超27.9%，永赢、华夏旗下沪深港黄金产业股票ETF涨幅最高达43.46% [2] - 黄金ETF份额增加105亿份，市场规模激增905亿元，永赢中证沪深港黄金产业ETF规模从16.5亿元扩张至47.5亿元，增幅近3倍 [2] - 跨境ETF年内涨幅显著高于国内实物黄金ETF，反映市场对金矿企业业绩弹性的期待 [2] 黄金市场驱动因素 - 地缘政治冲突、美债信用危机、全球去美元化三重因素叠加，黄金避险属性被深度激活 [3] - 2025年5月美国财政缺口达3160亿美元，年度赤字同比增长14%，10年期美债实际利率从年初1.8%降至0.9% [4] - 2024年全球央行购金量创历史新高，2025年1-5月购金量达520吨，中国、印度、土耳其位列增持前三 [4] - 美联储2025年3月宣布降息，市场预期全年降息幅度达100个基点，历史数据显示降息周期中黄金平均涨幅达22% [4] 黄金产业链机遇 - 金矿企业利润对金价有显著杠杆效应，如紫金矿业金价每上涨100美元/盎司，EPS增厚约0.12元 [5] - 2025年中国黄金珠宝高端市场（单价超5万元产品）增速达35%，线上渠道销售额占比提升至32% [5] - 实物黄金ETF适合避险抗通胀，黄金股票ETF可博取更高收益，机构多采用"黄金ETF+期权"组合策略 [5] 未来展望 - 短期中东局势仍是金价主要驱动，中期美债信用问题与央行购金将支撑金价，长期"去美元化"推进有望提升黄金在资产配置中的地位 [5]

尽管伊朗宣布重启与国际原子能机构对话，市场对霍尔木兹海峡封锁的担忧暂时消退，但以色列驻联合国大使17日凌晨发表声明称"谈判为时尚早，以色列 将战斗到底"，再度点燃地缘风险预期。与此同时，美国总统特朗普在缩短G7峰会行程返美后，于17日上午否认"紧急返美为停火"，强调"美国致力于确保伊 朗无核化"，进一步加剧市场不确定性。 当前中东局势存在两大爆发点：一是以色列对伊朗核设施的空袭是否扩大至民用目标；二是伊朗是否通过支持黎巴嫩真主党或也门胡塞武装实施"代理人报 复"。若冲突蔓延至霍尔木兹海峡，原油供应中断风险可能推升通胀预期，进而强化黄金的避险属性。 二、黄金市场：地缘风险与政策预期的角力场 6月17日亚盘时段，现货黄金延续前一交易日震荡走势，伦敦金现价格在3400-3420美元区间波动，较前一交易日收盘价微跌0.3%，报3412.5美元/盎司。 1.短期波动：避险买盘与获利了结的拉锯 一、中东局势：以方强硬表态与特朗普政策的双重博弈 1.以色列的"战争逻辑"与国际社会分歧 以色列大使的强硬声明凸显其"以军事手段压制伊朗核能力"的战略意图。尽管伊朗17日宣布暂停部分导弹生产活动并重启核谈判，但以色列总理内塔尼亚胡 ...