股票ETF市场整体概况 - 截至11月28日，全市场1268只股票ETF总规模达4.55万亿元 [4] - 11月28日股票ETF成交额合计1421.21亿元，较前一交易日1777.47亿元缩量超350亿元 [4] - 11月份股票ETF整体大幅净流入超700亿元，但11月28日单日出现净流出44亿元 [2][7][10] 单日市场表现与资金流向 - 11月28日A股市场低开高走，三大指数集体收涨，沪深两市成交量缩至1.59万亿元 [2] - 当日股票ETF市场总份额减少35.43亿份，净流出资金接近44亿元，仅12只股票ETF净流入超1亿元 [7][8] - 从全市场ETF看，11月28日债券ETF与策略风格ETF净流入居前，分别达6.59亿元与4.25亿元；行业主题ETF净流出居前，达39.49亿元 [8] - 资金流入前5板块分别为红利（净流入5.8亿元）、上证50指数（净流入4.0亿元）、创业板（净流入3.0亿元）、黄金（净流入2.5亿元）、恒生科技（净流入2.3亿元） [8] 板块表现与领涨ETF - 科创半导体板块领涨，油气资源ETF以3.49%涨幅居首，多只科创半导体ETF、半导体设备ETF及卫星ETF涨幅靠前 [4][6] - 稀有金属ETF表现强劲，嘉实、广发、工银瑞信、华富旗下稀有金属ETF单日涨幅均超2% [5][6] - 易方达基金旗下A500ETF当日成交56.37亿元位居首位，多只A500ETF及行业主题ETF成交额在30亿元以上 [4] 资金净流入/流出具体产品 - 资金净流入前列：上证50ETF净流入4.17亿元、中证500ETF净流入2.93亿元、港股央企红利ETF净流入2.65亿元 [9] - 资金净流出前列：证券ETF净流出6.54亿元、银行ETF净流出4.28亿元、创业板人工智能ETF净流出3.87亿元 [10] - 宽基ETF中A500ETF易方达净流出3.43亿元、科创50ETF净流出3.37亿元、沪深300ETF净流出2.75亿元 [10] 月度资金流向与热门板块 - 11月份恒生科技相关ETF获得资金青睐，合计净流入接近200亿元 [2][10] - 恒生互联网、港股通非银、创业板人工智能、机器人、券商等板块月度资金净流入也较多 [10] 头部基金公司动态 - 易方达基金ETF最新规模为8055.3亿元，2025年以来规模增加2048.8亿元 [12] - 华夏基金旗下上证50ETF和港股央企红利ETF单日净流入居前，分别达4.17亿元和2.65亿元 [12] - 易方达基金旗下多只产品持续净流入，恒生红利低波ETF最新规模达61亿元创成立以来新高 [12]

半导体硬件股表现 - 今早开盘半导体硬件股集体承压，但盘中情绪回暖，寒武纪、海光信息、澜起科技等龙头企业集体拉升翻红，带动相关指数上涨 [1] 科创板指数表现 - 截至午间收盘，科创板50指数上涨0.8% [1] - 科创成长指数上涨0.8% [1] - 科创综指上涨0.3% [1] - 科创100指数下跌0.2% [1] 科创综指ETF易方达 - 跟踪上证科创板综合指数，该指数由科创板全市场证券组成，覆盖大、中、小盘风格 [7] - 指数聚焦人工智能、半导体、新能源、创新药等核心前沿产业 [7] - 覆盖科创板上市的全部17个一级行业，兼具高成长性与风险分散特征 [7] 科创成长50ETF - 跟踪上证科创板成长指数，该指数由科创板中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只股票组成 [7] - 成长风格突出，业绩高增长行业占比高，电子、医药生物行业占比较高 [7] 小科创企业行业分布 - 电子、医药生物、电力设备、计算机行业合计占比超过80% [5] - 其中电子、医药生物行业占比较高 [5]

宏观与市场环境 - 高盛表示美联储在12月9-10日议息会议上降息几乎无悬念，市场对25个基点降息的定价概率达到85%-86% [1] - 推进基本医疗保险省级统筹的高层会议于11月27日召开，旨在增强医保制度保障能力 [5] 行业动态与催化剂 - 药品目录谈判协商工作已于10月30日至11月3日完成，结果将于12月第一个周末公布，重点关注皮肤科国产生物创新药如特应性皮炎和银屑病产品的医保纳入情况 [4] - 美国临床血液学会大会将于12月6-9日召开，多个中国公司的血液瘤产品数据将披露，涉及百济神州、诺诚健华、迪哲医药等 [4] - 12月至1月是全球BD交易密集期，潜在合作落地有望提升板块景气度 [4] 公司研发与业务进展 - 百利天恒全资子公司SystImmune于11月30日收到百时美施贵宝支付的2.5亿美元里程碑付款，并有资格获得最高可达2.5亿美元的近期付款及71亿美元的后续里程碑付款 [1] - 信达生物自主研发的信美悦®于11月28日获国家药监局批准，用于中重度斑块状银屑病成年患者，是首个本土企业自主研发的IL-23p19靶点单抗药物 [1] - 合源生物的CAR-T产品纳基奥仑赛注射液新适应症获批，用于治疗复发或难治性大B细胞淋巴瘤 [6] - 神州细胞的PD-1/VEGF双抗SCTB14已启动一线治疗非小细胞肺癌的帕博利珠单抗头对头Ⅲ期临床试验 [6] - 迈瑞医疗实控人李西廷启动2亿元增持计划，并于11月27日买入约2999万元，增持后与其一致行动人合计持股51.48% [5] 港股通创新药ETF表现 - 截至11月29日，港股通创新药ETF最新规模超240亿元，盘中成交额突破10亿元并获8000万元净流入，近10日累计资金流入超8亿元 [3] - 该ETF标的指数在2025年1月1日至11月27日期间涨幅达90.67%，在港股医药类指数中领先 [8] - 截至11月，该ETF标的指数前十大成分股权重合计超74%，主要成分股包括信达生物、康方生物、中国生物制药等 [7] - 12月1日，该ETF回调超1%，其权重股中荣昌生物跌超5%，康方生物、中国生物制药、三生制药跌超1%，信达生物、翰森制药逆市微涨 [1][2]

公司股价与交易表现 - 12月1日盘中，公司股价上涨2.09%，报94.69元/股，总市值341.45亿元，成交额2.13亿元，换手率0.72% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入806.36万元，特大单净买入259.38万元，大单净买入546.98万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨26.26%，但近期表现分化，近5个交易日上涨4.35%，近20日下跌4.31%，近60日下跌11.44% [1] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为8月8日，当日龙虎榜净卖出1.80亿元，买入总额3.83亿元（占总成交额19.59%），卖出总额5.64亿元（占总成交额28.81%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为提供CMO医药外包服务，收入构成为：小分子CDMO解决方案76.19%，新兴服务23.71%，其他0.10% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入46.30亿元，同比增长11.82%；实现归母净利润8.00亿元，同比增长12.66% [2] - 公司A股上市后累计派现24.05亿元，近三年累计派现17.01亿元 [3] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为6.01万户，较上一期大幅增加45.37% [2] 行业归属与机构持仓 - 公司所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包，所属概念板块包括CRO概念、创新药、基金重仓、融资融券、H股等 [2] - 截至2025年9月30日，中欧医疗健康混合A为第三大流通股东，持股1631.89万股，较上期增加3.46万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1328.77万股，较上期增加62.64万股 [3] - 华宝中证医疗ETF为第六大流通股东，持股564.67万股，较上期减少100.00万股；中欧医疗创新股票A为第七大流通股东，持股487.80万股，较上期增加8.47万股；招商国证生物医药指数A为第十大流通股东，持股293.60万股，较上期减少49.92万股 [3]

行业投资评级 - 投资评级为“看好” [2] 核心观点 - 短期投资策略应把握流感驱动行情，重点关注流感疫苗、流感用药、呼吸道检测及用药终端等细分方向 [2][10] - 长期投资应布局创新与国际化主线，重点聚焦高端医疗器械、CXO及生命科学上游产业链、创新药等领域 [2][10] 医药行业周观点 - 本周医药生物板块收益率为2.67%，相对沪深300收益率为1.03%，在31个一级子行业中排名第17 [9] - 化学制药子板块周收益率排名第一，涨跌幅为4.19%（相对沪深300收益率为2.55%）；中药Ⅱ子板块周收益率排名第六，涨跌幅为1.29%（相对沪深300收益率为-0.35%） [9] - 近一个月医药生物板块收益率为-2.52%，相对沪深300收益率为1.01%，在31个一级子行业中排名第20 [9] - 医药商业子板块月收益率第一，涨跌幅1.58%（相对沪深300收益率为5.11%）；医疗服务子板块月收益率排名第六，涨跌幅为-7.63%（相对沪深300收益率为-4.11%） [9] - 美国医疗保险与医疗补助服务中心公布第二轮医保谈判结果，15款药物最高降幅达85%，预计2027年降价生效后为美国医保节省120亿美元 [9] 医药板块走势与估值 - 医药生物行业指数最近一月涨幅为-2.52%，相对沪深300收益率1.01% [13] - 最近3个月跌幅为-5.68%，相对沪深300收益率-7.09% [13] - 最近6个月涨幅为12.49%，相对沪深300收益率-5.51% [14] - 医药生物行业当期PE（TTM）为29.42倍，近5年历史平均PE为30.90倍，历史最高为52.76倍，历史最低为21.11倍 [15][16] - 行业PE（TTM）相对于沪深300指数溢价率为124.00%，在申万一级行业中排名第10 [18] 行情跟踪 - 最近一周医药生物行业相对沪深300收益率1.03%，涨幅排名第17 [25] - 最近一年化学制药子板块涨幅最大，为26.00%，当前PE（TTM）为35.12倍；中药子板块跌幅最大，为-4.00%，当前PE（TTM）为22.46倍 [25][26] - 医疗服务、生物制品、医疗器械、医药商业最近一年涨跌幅分别为24.93%、2.17%、2.57%、-1.02% [27] - 本周个股表现中海王生物、粤万年青、广济药业涨幅居前，分别上涨38.21%、36.20%、31.74%；港股中荣昌生物、康方生物表现突出，分别上涨14.89%、14.86% [35] 关注个股及估值 - 报告列出多只关注个股及其近期涨跌幅、估值指标（如PE、PB、PS）和总市值，涵盖器械设备、IVD、服务、中药、原料药、生物制品、连锁药店、医药流通、制剂及创新药等多个细分领域 [44] 行业及公司动态 - 上海市发布《上海市全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的若干措施》，旨在优化服务、压缩审批时限、推进长三角协同与国际对接 [45] - 北京市六部门联合印发《北京市促进医疗器械产业高质量发展若干措施》，设置最高5000万元资金支持，缩减检验时限，支持AI赋能与国际认证 [45] - 行业要闻包括山东大学齐鲁第二医院软骨修复研究成果发表、沈阳鹏悦科技心脏冷冻消融系统下线、西安交通大学第一附属医院青海医院即将开诊等 [46] - 多家上市公司发布重要公告，涉及临床试验批准、药品上市许可受理、药品注册证书取得、认证获得及公司收购计划等 [47][48]

市场表现 - 上证指数午盘报3904.90点，上涨0.42%，成交额约5101亿元 [2] - 深证成指午盘报13106.95点，上涨0.95%，成交额约7166亿元 [2] - 创业板指午盘报3080.16点，上涨0.90%，成交额约3399亿元 [2] - 科创综指午盘报1589.48点，上涨0.34%，成交额约1241亿元 [2] - 北证50指数午盘报1416.18点，上涨2.05%，成交额约101亿元 [2] - 早盘消费电子、AI手机PC、有色板块涨幅靠前，运输设备、科创成长层、保险板块跌幅靠前 [1] - 盘中通信设备、CPO概念、元器件、MicroLED、无线耳机、EDA概念、银行、免税概念等板块出现显著上涨 [1] 机构观点 - 中信建投建议择机布局跨年行情，关注AI（CPO、AI应用、液冷）、新能源（储能、固态电池、核电）、创新药、机械设备（人形机器人、自动化设备）、有色、化工等方向 [3] - 华泰证券认为12月春季躁动或提前启动，建议成长与周期均衡配置，关注航空装备、AI链相关的储能和电网设备、化工、能源金属、大金融及白酒等消费板块 [3] - 中国银河证券建议关注人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域，以及制造业、资源板块盈利修复和消费板块布局窗口 [4] 行业动态与政策 - 国务院国资委提出加强战略性、专业化重组，加大力度合并“同类项”，以强化功能使命、提升规模效益 [5] - 豆包手机助手发布技术预览版，是豆包和手机厂商在操作系统层面合作的手机AI助手，目前正与多家手机厂商推进合作落地计划 [6]

港股市场整体表现 - 12月1日早盘，港股市场高开反弹，恒生指数报25945.87点，上涨86.98点，涨幅0.34% [1][2] - 恒生科技指数高开0.21%，报5617.67点，涨幅0.33% [4] 个股与板块动态 - 赛力斯因被调入港股通标的证券名单，股价高开超4%，报120.90港元，涨幅5.13% [5] - 港股有色金属板块全线走强，中国白银集团涨超12%，江西铜业股份涨超8%，中国有色矿业、五矿资源、洛阳钼业涨超6% [6] - 黄金股集体走高，紫金矿业、中国黄金国际等涨超5% [6] - 科网股涨多跌少，腾讯、网易涨超1%，阿里巴巴涨超2%，美团一度跌超2% [7] - 创新药概念活跃，华昊中天医药涨超13% [7] 行业事件与公司行动 - 江西铜业股份公告拟收购伦敦证券交易所上市公司索尔黄金，提交了以每股26便士（约合人民币2.43元）现金收购全部股份的非约束性要约 [6] - 索尔黄金是一家矿产勘探及开发公司，核心资产为位于厄瓜多尔的Cascabel项目100%股权，并在厄瓜多尔等地拥有数十个勘探项目 [6] 机构后市观点 - 华泰证券认为市场已接近“利空出尽”状态，下行空间相对有限，建议关注基本面改善的线索，如大众消费及盈利预期稳定的港股医药和互联网板块 [8] - 中信建投认为市场短期或有波动，但下跌是布局机会，建议择机布局跨年行情，关注12月10日后的美联储议息会议和中央经济工作会议 [8] - 兴业证券指出科技自立自强、发展新质生产力是转型重点，科技成长将是引领行情的关键，看好AI端侧、软件应用、国产算力产业链以及创新药、军工 [9]

行业政策与市场环境 - 国家医保局宣布新版基本医保药品目录及首版商保创新药目录将于12月初发布并于2026年1月1日落地实施，标志着创新药支付体系从“医保单轨”迈入“医保+商保”双轨制新阶段 [1] - 港股医药投资生态迎重磅升级，恒生生物科技指数期货已于11月28日正式上市交易，作为港股首只生物科技股指期货，有望提升对冲与套利效率，增强挂钩指数ETF产品的流动性和交易活跃度 [1] - 支持创新药械、优化集采、推动商保等一系列产业支持政策陆续发布，为行业发展构建了从研发鼓励、审批加速到支付创新的全链条支持体系 [3] 指数产品与投资工具 - 富国基金顺势推出恒生生物科技ETF富国（基金代码：159132），该基金于新闻发布当日首发，为投资者提供高效布局港股生物科技龙头的工具 [1] - 恒生生物科技ETF富国紧密跟踪恒生生物科技指数（HSBIO.HI），该指数汇聚港股生物科技板块核心资产，覆盖创新药、CXO等高成长性赛道 [2] - 指数创新引入“折让系数设计”，对药品分销类成分股流通市值乘以0.5的折让系数，有效降低低成长性企业影响，并实施季度调仓与缓冲区机制 [2] 指数特征与成分股 - 恒生生物科技指数呈现鲜明的大中盘特征，截至11月3日成分股平均市值达844亿港元，千亿市值以上公司权重占比近60% [2] - 指数前十大权重股涵盖药明生物、百济神州、信达生物等细分领域领军企业，多数公司已建立稳固的国内市场份额并展现出全球竞争力 [2] - 指数权重集中度高于恒生港股通创新药指数（51.18%）与恒生医疗保健指数（53.4%） [2] 市场表现与估值 - 截至11月3日，恒生生物科技指数年内累计上涨超88%，领先于恒生医疗保健指数（80.50%）与恒生指数（32.50%） [3] - 自2013年12月31日基日以来，该指数累计涨幅达58.9%，大幅跑赢同类指数，截至11月3日其市盈率不足30倍，处于近三年约30%的低分位水平 [3] - 创新药板块在今年第三季度实现归母净利润11.1亿元，同比大幅增长171.7%，盈利改善显著 [3] 行业基本面与驱动因素 - 在重磅品种销售放量、医保覆盖、新适应症拓展以及产品海外销售快速增长等多因素影响下，创新药的商业化进程已明显提速 [3] - 行业整体营收快速增长，政策面支持力度空前，为行业长期健康发展提供坚实保障 [3] - “医保+商保”双轨支付格局的确立以及指数衍生品生态的完善，为港股生物科技板块提供了前所未有的发展机遇 [4]

医药板块整体表现与展望 - 2025年初至今医药板块震荡上行，短暂回调后性价比凸显 [1] - 医药板块估值处于2010年以来历史中位，溢价率较高，但医药股市值占比仍有提升空间 [1] - 板块业绩处于筑底阶段，随着集采、院内反腐等负面因素出清，2026年有望表现突出 [1] 创新药产业链 - 国内资产全球认可度快速提升，MNC专利悬崖迫近及美国药价政策利好国产新药出海 [2] - 国内即将迎来医保商保协同发力阶段，国产新药商业化前景优异，投融资表现较好，港股IPO热情高涨 [2] - 重点关注PD-(L)1/VEGF双抗赛道出海市场热度与交易价值攀升，以及与ADC机制互补的协同增效机会 [2] - 关注具备广谱适应症潜力的"下一代"ADC、自免领域双抗类资产、口服大市场及siRNA新靶点发展 [2] - 多肽、ADC、小核酸和CGT等新型疗法需求高增，海外降息周期下外包需求有望恢复 [3] - 受益于国产创新药发展与资本市场融资好转，2026年需求端及一级市场景气将加速回暖，供给去产能趋缓，板块有望价量齐升 [3] 医疗器械 - 部分企业2025年三季度业绩迎来拐点，成长型企业整体增长稳定 [4] - 设备板块招投标持续恢复，有望兑现至2026年业绩，耗材集采进入尾声，IVD板块行业整合提速 [4] - 器械板块拐点初现，看好后续增长 [4] 中药 - 基药目录调整工作有望继续推进，关注中药品种调增机会 [4] - 中药材呈降价趋势，毛利率有望回升，看好社会库存出清方向以及创新驱动方向 [4] 零售药店 - 行业加速整合，龙头药房优化门店结构减轻利润压力，积极布局门诊统筹提升专业化服务能力 [4] - 2026年龙头药房利润率有望呈现明显提升趋势 [4]

港股市场整体表现 - 恒生指数早盘报25945.87点，上涨86.98点，涨幅0.34% [1] - 恒生科技指数早盘报5617.67点，涨幅0.33% [4] 个股及板块动态 - 赛力斯股价报120.90港元，涨幅5.13%，因符合规定被调入港股通标的证券名单 [3] - 有色金属板块全线走强，中国白银集团涨超12%，江西铜业股份涨超8%，中国有色矿业、五矿资源、洛阳钼业涨超6% [6] - 江西铜业拟以每股26便士收购伦敦上市公司索尔黄金100%股份，索尔黄金核心资产为厄瓜多尔Cascabel项目 [6] - 黄金股集体走高，紫金矿业、中国黄金国际等涨超5% [6] - 科网股涨多跌少，腾讯、网易涨超1%，阿里巴巴涨超2%，美团一度跌超2% [8] - 创新药概念活跃，华昊中天医药涨超13% [8] 机构后市展望 - 华泰证券认为市场已接近利空出尽，下行空间有限，建议关注大众消费、港股医药及互联网板块 [9] - 中信建投建议如有下跌则是布局机会，关注12月10日后美联储议息会议和中央经济工作会议，可在会议前低位加仓 [9] - 兴业证券指出科技成长将是引领行情的关键，关注AI端侧、软件应用、国产算力产业链以及创新药、军工 [10]