报告行业投资评级 - 强于大市（首次评级） [1] 报告的核心观点 - 当前银行表现整体稳健仍具投资价值，理由包括银行股类似“高息固收产品”、“行稳致远”受投资者青睐、有政策红利加持、政策和管理层对未来经营信心足、国有大行资本雄厚化解村镇银行风险压力不大且可能获政策支持 [21] - 推荐优质地区中小银行成都银行、常熟银行，国股行农业银行、中国银行、邮储银行 [21] 根据相关目录分别进行总结 村镇银行改革背景 - 经济结构调整和外部环境不确定使部分中小银行暴露资产质量恶化等问题，经济实力弱地区地方中小银行风险化解更紧迫 [2][5] - 大型银行服务重心下沉后，农村中小金融机构经营劣势凸显，业务拓展慢、生存能力弱等问题加剧 [5] - 截止25Q1，农商行不良贷款比例较商业银行平均高1.35pct，拨备覆盖率低95pct，资产质量压力严峻 [5] - 政策要求加强农村中小金融机构支农支小定位，加快信用社改革化险，推动村镇银行结构性重组 [5] 村镇银行改革现状 - 2024年以来村镇银行改革化险加速，2024年12月金融监管总局发布约20条相关批复，2023年同期仅个位数 [8] - 今年上半年超50家村镇银行通过“村改支”、“村改分”等方式被兼并重组 [2][8] 村镇银行改革路径 - 主要为“村改支”、“村改分”、“股权转让” [9][11] 国有大行参与村镇银行改革情况 - 2025年6月23日工商银行收购重庆璧山工银村镇银行并设支行，打破国有大行参与“村改支”空白，体现其发挥风险处置“压舱石”作用 [14] - 同日第一轮国有大行5200亿元注资计划落地，支持国有大行发挥更大作用，为化解中小银行风险提供资金支持 [14] 国有大行参与改革的影响 - 国有大行财务指标稳健，25Q1净息差平均1.33%，核心一级资本充足率平均12.29%，不良率平均1.27%，拨备覆盖率平均236.39% [15] - 以25Q1财报数据测算，收购50%、80%、100%“红区”银行，国有大行整体不良率分别上行4、6、8bp，拨备覆盖率分别下行7.1、11.1、13.7pct，影响有限 [18] 政策支持预期 - 监管当局可能给予国有大行充分政策支持 [2][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内市场流动性尚可，但国内外利多因素平平，股指进一步向上突破存在阻力，或呈现震荡格局 [7] - 中长期来看，7月底政治局会议将为下半年政策定调，预计稳定内需仍需政策进一步加力托底，美国关税政策未最终落定，美联储降息时点渐近，海外流动性宽松预期及地缘政治格局变化将为股指带来阶段性交易机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - 利率方面，DRO01收盘价1.31，较前值变动-0.10bp；DR007收盘价1.42，较前值变动-4.52bp；GC001收盘价1.43，较前值变动28.00bp；GC007收盘价1.49，较前值变动0.00bp；SHBOR 3M收盘价1.60，较前值变动-0.90bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.34，较前值变动-1.20bp；5年期国债收盘价1.49，较前值变动-0.40bp；10年期国债收盘价1.64，较前值变动0.20bp；10年期美债收盘价4.35，较前值变动5.00bp [4] - 资金面方面，上周央行公开市场净回笼13753亿元，本周将有6522亿元逆回购到期，上周银行间市场资金面进一步宽松，主要回购利率均走低，存款类机构隔夜质押式回购加权利率下行4.47BP报1.315%，创2024年12月以来新低 [4][5] 股指行情 - 上周沪深300上涨1.54%至3982.2；上证50上涨1.21%至2740.4；中证500上涨0.81%至5911.4；中证1000上涨0.56%至6312.2 [6] - 上周A股日均成交量较前一周减少414.9亿元，截至7月3日，A股融资买入额占市场总成交额9.6%，处于近十年来的75.4%分位水平 [6] - 申万一级行业指数中，上周钢铁、建筑材料、银行、医药生物、综合领涨，计算机、非银金融、交通运输、商贸零售、通信领跌 [6] 升贴水情况 - IF升贴水方面，当月合约14.06%，下月合约8.57%，当季合约5.65%，下季合约4.59% [8] - IH升贴水方面，当月合约19.36%，下月合约7.74%，当季合约4.13%，下季合约2.04% [8] - IC升贴水方面，当月合约19.16%，下月合约13.96%，当季合约12.02%，下季合约10.01% [8] - IM升贴水方面，当月合约24.19%，下月合约18.19%，当季合约15.42%，下季合约13.24% [8]

特别提示 微信机制调整，点击顶部"仪器信息网" → 右上方"…" → 设为 ★ 星标，否则很可能无法看到我们的推送。 导读： 标志着湖北省在推动高校政府采购工作向规范化、专业化方向发展方面迈出了重要一步。 湖北省政府采购协会高校采购专业委员会（以下简称"专委会"）于2025年7月1日正式成立。这一事件标志着湖北省 在推动高校政府采购工作向规范化、专业化方向发展方面迈出了重要一步。 专委会的成立大会暨首次学术会议在华中科技大学举行，来自湖北省委社会工作部、省财政厅、省教育厅的相关负责人 以及150余位会员单位代表和省政府采购协会理事、监事单位代表共同参与了此次盛会。在这次会议上，审议通过了首 届高校采购专业委员会主任委员单位和副主任委员单位的名单。 主任委员单位由华中科技大学和武汉大学担任，这两所大学在中国高等教育界具有重要地位，并且在科研和教学设施采 购方面积累了丰富的经验。而副主任委员单位则包括中国地质大学（武汉）、华中农业大学、中南财经政法大学等多所 知名院校，这些学校将与主任委员单位一起，在湖北省政府采购协会的带领下，致力于提升全省高校采购工作的水平。 新当选的专委会主任委员单位代表，华中科技大学采购与 ...

惠誉：从长期来看，与老龄化相关的支出将对日本财政赤字构成持续压力，这主要体现在医疗成本上升 方面。不过，财政改革可能会减轻这种影响。 ...

核心观点 - 煤炭行业盈利能力尚可，红利价值仍有交易空间，建议关注具备业绩支撑且被低估标的及高股息品种 [4][5] - 通信算力板块Q2业绩展望乐观，昇腾CM384技术创新带来投资机会，建议关注相关产业链 [6][7] - 大全能源在手现金充裕，供给侧改善预期增长，首次覆盖给予“买入 - B”评级 [10][12] - 聚灿光电业绩稳健增长，股份用途变更与股权激励彰显长期发展信心，维持“买入 - A”评级 [14][16] 煤炭行业 行业基本面 - 2024年国内煤炭供需宽平衡，内产先抑后扬，进口超预期，需求增速不足，价格中枢回落；2025Q1火电发电量和煤价同比降低 [4] - 2024年全国煤炭产量47.59亿吨，同比涨2.16%；晋陕蒙新四省（区）产量占全国81.7%；进口量5.43亿吨，同比增14.39% [4] - 2024年火电发电量63438亿千瓦时，同比增1.80%，占比67.36%；2025Q1火电发电量15327亿千瓦时，同比降4.37% [4] 报表总结 - 2024年样本公司煤炭产增销减，受煤价下行及成本刚性影响，板块归母净利同比回落，分红比例提高；2025Q1煤价弱势震荡，归母净利润同比回落 [4] - 25家样本公司2024年产量12.09亿吨，同比增0.62%；销量12.56亿吨，同比降0.57%；销售价格622元/吨，同比降7.54% [4] - 2024年25家样本公司合计分红879亿元，同比减14.99%，分红比例60.82%，同比提高2.29个百分点 [4] 指标排名 - 2024年煤炭上市公司产、销量区域不平衡，山西地区普遍降低；2025年山西上市公司产销量预计恢复，但价格中枢回落有影响 [4] - 2024年产量和销量增幅超5%的公司分别为5家和4家；产量增幅最大的5家为兖矿能源等；销量增幅最大的5家为开滦股份等 [4][5] 投资策略 - 建议关注具备业绩支撑且被低估标的，如非煤业务占比小的新集能源等，非煤业务占比大的陕西能源等，山西区域的晋控煤业等 [5] - 建议关注弹性高股息品种和稳定高股息品种，稳定高股息看好中国神华等，弹性高股息看好淮北矿业等 [5] 通信行业 行业动向 - 华为联合发布CM384技术论文，软硬协同提升推理效率，其创新架构带来高速连接模组和光模块等新增需求 [6][7] - 算力板块Q2业绩展望乐观，主权AI及各行业垂类应用成重要市场，建议关注算力产业链及边缘计算等机会 [7] - 东山精密公告拟收购索尔思光电，光模块主力上市公司再添新成员 [7] 大全能源 事件描述 - 7月1日中央财经委员会会议强调推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争 [10] 事件点评 - 供给侧改革预期增强，落后产能有望有序出清，头部硅料企业有望受益 [10][11] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为 - 0.74/0.45/1.04，对应PE分别为 - 31.4/51.3/22.4，首次覆盖给予“买入 - B”评级 [12] 聚灿光电 事件描述 - 2024 - 2025Q1公司业绩承压，现金储备充裕；2025年6月拟注销回购股份并减少注册资本，发布股权激励草案 [12][14] 事件点评 - 注销股份彰显公司信心和财务实力，有助于提升财务指标；股权激励与业绩目标结合，彰显长期发展信心 [16] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.41/0.53/0.64，对应PE分别为29.4/22.4/18.5，维持“买入 - A”评级 [14]

交易提示 交易咨询：0571-85165192，85058093 2025 年 7 月 7 日星期一 16519 新世纪期货交易提示（2025-7-7） | | | | 铁矿：近期铁矿石盘面受情绪影响拉涨，本期全球铁矿石发运总量、到港 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 量双双下滑，但整体处于近年来同期高位水平，后期铁矿发运有冲量预期， | | | | | 到港压力或增大。产业端淡季，五大钢材产量增，铁水淡季不淡，铁矿港 | | | 铁矿石 | 反弹 | 口库存仍旧在去库，240 以上的高铁水仍旧能驱动港口去库，关注后续铁 | | | | | 水状况。供给侧改革消息扰动叠加唐山限产带动黑色价格上涨，原料跟涨。 | | | | | 中长期看，铁矿石整体呈现供应逐步回升、需求相对低位、港口库存步入 | | | | | 累库通道的局面，铁矿供需过剩格局不变，介于短期情绪扰动，建议前期 | | | | | 空单离场观望。 | | | | | 煤焦：供给侧改革消息扰动叠加唐山限产带动黑色价格上涨，原料跟涨。 | | | 煤焦 | 震荡 | 消息面传出部分地区焦企或将复产，临汾地区部分 ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给或不及预期，需求端多晶硅或有复产，价格低位反弹，在“反内卷”情绪推动下，期现价格共振上行，短期或延续偏强整理，中长期盘面反弹后上方卖保压力增强，或将刺激西南产区加速复产，上方压力依旧 [1] - 多晶硅方面，受供给侧改革预期及市场情绪推动，盘面走势坚挺，短期多头情绪推动下，价格或延续偏强走势，但基本面改善幅度有限，价格波动或加剧 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - 工业硅期现价格：上一交易日不通氧553（华东）平均价格涨1.19%至8500元/吨，421（华东）涨0.56%至9050元/吨，期货主力合约收盘价跌0.37%至7980元/吨 [1] - 多晶硅期现价格：N型多晶硅料价格持平，期货主力合约收盘价涨1.31%至35510元/吨 [1] - 工业硅现货价格：不通氧553、通氧553、421不同地区平均价格有涨有跌，部分持平 [1] - 多晶硅现货价格：N型致密料、多晶硅复投料、致密料、菜花料价格均持平 [1] - 硅片价格：N型210mm、N型210R、N型183mm、P型210mm、P型182mm价格均持平 [1] - 电池片价格：单晶PERC电池片M10 - 182mm价格持平 [1] - 组件价格：单晶PERC组件单面 - 182mm、单面 - 210mm、双面 - 182mm、双面 - 210mm价格均持平 [1] - 有机硅价格：DMC价格持平，107胶跌1.76%至11150元/吨，硅油跌2.26%至13000元/吨 [1] 企业生产情况 - 云南地区：6月27日至7月3日，样本硅企周度产量2100吨，周度开工率19％，周环比小增，7月进入丰水期，少量硅企点火复产，预计下周产量维持增加，但多数硅企复产意向不积极，丰水期开工率大幅低于去年同期 [1] - 新疆地区：6月27日至7月3日，样本硅厂周度产量24700吨，周度开工率51％，较上周大幅降低，某大厂减产产能本周兑现，某厂区另减产保温5台硅炉，截至本周四减产产能未复产，厂库库存部分向社会库存转移，整体减少 [1] 政策情况 - 印度财政部长在2025年预算中提议将太阳能组件关税从40%降至20%，并明确自2025年2月起，新招标光伏项目须配套至少10%装机容量、2小时的储能系统 [1] 投资策略 - 工业硅：建议短线操作，后续关注硅企实际生产动态 [1] - 多晶硅：建议短线操作，后续关注产业链上下游实际开工及供给侧改革落地情况 [1]

【文/观察者网 熊超然】当地时间7月6日上午，为期两天的金砖国家领导人第十七次会晤在巴西里约热 内卢正式开幕。 综合香港《南华早报》、美联社报道，在当天发布的一份联合声明中，金砖国家在没有直接点名的情况 下，对美国提高关税表示"严重关切"，批评美国挑起的单边关税和非关税措施扭曲了贸易，不符合世界 贸易组织的规则，并有可能减少全球贸易，扰乱全球供应链，同时带来不确定性。 与此同时，声明在避免直接提及美国和以色列的情况下，谴责了近期针对伊朗的轰炸行动，称这些袭击 违反了国际法，是对民用基础设施的蓄意攻击。不过，在这份31页的文件中，以色列占领巴勒斯坦领土 的行为受到了直接批评，金砖国家还敦促以色列立即从叙利亚领土（戈兰高地）撤军。 尽管最终文本措辞有所保留，但作为此次峰会东道主，巴西总统卢拉在表态时却毫不避讳。他在开幕演 讲中警告称，金砖国家不能对以色列在加沙地带实施的种族灭绝、对无辜平民的无差别屠杀以及将饥荒 作为战争武器的行为袖手旁观。这位左翼领导人还将矛头，指向特朗普长期要求北约成员国增加国防开 支的立场。 一名熟悉金砖国家谈判的巴西外交官表示，这份联合声明是在此次峰会开幕后不久发表的，预计在当地 时间7月 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 南方区域电力现货市场进入试运行，22万市场主体、日交易38亿度，关注电力交易多元化主体资产重估可能。南方区域电力市场转入连续结算试运行，日均交易规模预计达38亿度，实现五省区电力现货市场全覆盖，标志中国电力市场化改革迈入“自由交易”新纪元[4] - 2025年5月电网代购电价同比下降3%环比+0.4%；截至2025/7/4，动力煤秦皇岛5500卡平仓价623元/吨，周环比上涨3元/吨；截至2025/7/4，三峡水库站水位153米，蓄水水位正常，入库流量19500立方米/秒，同比下降30%，出库流量18300立方米/秒，同比上升32%；2025M1 - 5全社会用电量3.97万亿千瓦时（同比+3.4%）；2025M1 - 5年累计发电量3.73万亿千瓦时（同比+0.3%）；2025M1 - 5新增装机容量，火电新增1755万千瓦（同比+45%），水电新325万千瓦（同比-5.6%），核电新增0万千瓦，风电新增4628万千瓦（同比+134%），光伏新增19785万千瓦（同比+150%）[4] - 关注光伏、充电桩等多元主体投资机会，包括光伏、充电桩资产价值重估，推荐【南网能源】、【南网储能】；京津冀火电投资机会，建议关注【建投能源】【京能电力】【大唐发电】；水电量价齐升、低成本受益市场化，重点推荐【长江电力】；核电成长确定、远期盈利&分红提升，重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】；绿电化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望解决，重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】[4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2025/6/30 - 2025/7/4），SW公用指数上涨2.26%，细分板块中，SW火电（+4.37%）、核电（中广核电力+3.02%，中国核电+0.75%）、SW光伏发电（+2.38%）、SW风电（+1.62%）、SW燃气（+1.09%）、SW水电（+0.69%）[9] - 本周涨幅前五的标的为：华银电力（+37.5%）、*ST金山（+18.2%）、韶能股份（+14.6%）、聆达股份（+13.3%）、深南电A（+12.5%）；跌幅前五的标的为：ST金鸿（-5.9%）、凯添燃气（-4.5%）、东方环宇（-4.3%）、首华燃气（-2.0%）、中泰股份（-1.8%）[9] 电力板块跟踪 用电 - 2025M1 - 5全社会用电量3.97万亿千瓦时，同比+3.4%，增速较2025M1 - 4的3.1%提升0.3pct，第一、二、三产业及居民城乡用电分别同比+9.6%、+2.2%、+6.8%、+3.7%[4][14] 发电 - 2025M1 - 5年累计发电量3.73万亿千瓦时，同比+0.3%，增速较2025M1 - 4的0.1%提升0.2pct，火电、水电、核电、风电、光伏分别-3.1%、-2.5%、+11.5%、+11.1%、+18.3%[4][23] 电价 - 2025年5月各省电网代购电价均价（算术平均数）394元/MWh，同比下降3%，环比+0.4%[4][38] 火电 - 2025年6月27日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为620元/吨，同比-26.89%，周环比提升11元/吨，5月月均价为611元/吨，同比2024年5月下跌255元/吨，同比-29%[42] - 截至2025年5月31日，中国火电累计装机容量达14.6亿千瓦，同比提升4.0%；2025年1至5月，新增装机容量1755万千瓦，同比上升45%；2024年1至12月，利用小时数4400小时，同比下降76小时[44] 水电 - 2025年6月27日，三峡水库站水位150米，蓄水水位正常，入库流量24900立方米/秒，同比提升26%，出库流量17800立方米/秒，同比上升3%[50] - 截至5月31日，中国水电累计装机容量达4.4亿千瓦，同比提升3.0%；2025年1至5月，新增装机容量325万千瓦，同比-5.6%；2024年1至12月，利用小时数3349小时，同比提升219小时[54] 核电 - 2024年8月19日，国务院核准5个核电项目，2019 - 2024年分别核准6、4、5、10、10、11台，中国核电/中国广核/国电投分别获新项目3/6/2台，2019至2024年合计核准的46台核电机组中，中国核电/中国广核/国电投/华能集团分别获18/16/8/4台，占比39%/35%/17%/9%[61] - 截至2025年5月31日，中国核电累计装机容量达0.61亿千瓦，同比提升4.7%；2025年1至5月，新增装机容量0万千瓦；2024年1至12月，利用小时数7683小时，同比上升13小时[63] 绿电 - 截至2025年5月31日，中国风电累计装机容量达5.7亿千瓦，同比提升23%，光伏累计装机容量达10.8亿千瓦，同比提升57%；2025年1至5月，风电新增装机容量4628万千瓦，同比增加134%，光伏新增装机容量19785万千瓦，同比提升150%[68] - 2024年1至12月，中国风电利用小时数2127小时，同比下降107小时，光伏利用小时数1211小时，同比持平[68] 重要公告 - 天富能源为天富集团向中信银行和昆仑银行办理流动资金贷款业务提供连带责任保证，担保金额合计25,000万元，控股股东及间接控股股东提供反担保[80][81] - 江苏国信与盐城国能拟组成联合体收购国信滨电34%股权，收购完成后，江苏国信持股比例为77.27%，需补缴对应注册资本金63,048万元[83] - 桂冠电力投资建设融安县泗顶马田光伏项目，装机容量100MW，总投资额约3.95亿元，项目建成后自持营运，所发电量由广西电网全额消纳[84] - 晶科科技下属4家工商业分布式光伏电站项目公司拟出售设备及转让股权，价格合计28,652.45万元，涉及光伏电站并网装机容量合计约76.55MW[84] - 华能水电董事、总经理李健平因工作变动辞职[84] - 上海电力首期股票期权激励计划首次授予部分第二个行权期行权条件成就，行权数量484.44万份，行权人数113人，行权价格12.295元/股[85] - 蓝天燃气部分股份解除质押，同时将3,520万股无限售流通股质押给中原银行，累计质押数量占其持有公司总股数的77.47%，占公司总股本的33.19%[87] - 水发派思燃气拟向水发集团发行股票，发行价格为5.29元/股，构成关联交易[87] - 胜通能源董事、副总经理姜忠全因年龄原因辞职[88] - 百川能源为子公司百川燃气向银行申请综合授信和商票业务提供连带责任保证，担保后公司为百川燃气提供的担保余额为71,300万元，可用担保额度为108,700万元[88] - 天壕能源为全资子公司北京赛诺膜技术有限公司向招商银行北京分行申请的综合授信提供连带责任保证担保，担保主债权最高本金额度为1,000万元[89] 往期研究 - 《2025年公用事业行业年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量&显著边际变化》2024 - 12 - 10[92] - 《2025年燃气行业年度策略：全球格局更替供给或更为宽松，促价差理顺、需求放量》2024 - 12 - 09[92] - 《中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹》2024 - 11 - 22[92] - 《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局》2024 - 11 - 15[92] - 《核电行业系列深度：全球核电深度——激荡七十载，后浪汤汤来》2024 - 11 - 14[92] - 《公用环保行业深度：要素市场化改革中，滞后30年的公用要素改革启航！》2024 - 8 - 31[92] - 《核电行业系列深度：双核弥强，灯火万家——未来能源享稀缺长期成长性，ROE翻倍分红提升》2024 - 7 - 30[92] - 《燃气行业系列深度：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024 - 6 - 5[92] - 《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024 - 6 - 3[92] - 《火电行业系列深度：2024年火电行业更关注区域电力供需和股息率》2024 - 3 - 27[92] - 《燃气行业系列深度：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024 - 3 - 10[92] - 《公用事业策略报告：2024年年度策略：电源各寻其位，可预期性提升》2024 - 1 - 3[92] - 《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023 - 11 - 07[92] - 《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023 - 11 - 07[92] - 《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023 - 11 - 06[95] - 《电价系列深度：从电力体制改革趋势看产业投资机会》2023 - 10 - 08[95]

高管变动与人事调整 - 西南证券副总经理李军因职务变动卸任，年薪从2021年的270万元降至38万元，降幅达86% [1] - 李军仍保留党委委员及董事职务，继续参与公司治理 [4] - 2024年初李军分管的经纪业务已由新任副总王伟接棒，王伟现任经纪业务事业部执行总裁 [4] - 2024年6月副总经理侯曦蒙因工作调动离任 [5] - 2024年11月银行系"老将"姜栋林接棒退休的吴坚出任董事长 [5] - 2025年2月公司启动史上最大规模中层招聘，12个管理岗位覆盖五大事业部 [5] - 近期首席信息官启动公开招聘，现任高管华明年近退休 [6] - 高管团队形成以姜栋林为核心，叶平、王伟、赵天才三位副总协同的格局 [6] 公司改革与战略调整 - 人事更替背后是由股权变动驱动的深度改革 [6] - 2024年底重庆渝富控股无偿受让西南证券29.51%股权，成为新任控股股东 [6] - 改革聚焦"去冗余、强主业"，财富管理等四大事业部权责进一步明晰 [6] - 公司"优化资源配置、提升决策效率"的改革目标渐入实操阶段 [8] - 2025年一季报显示营业收入6.14亿元、同比增长5.10%，净利润2.46亿元、同比增长6.98% [8] 行业背景与公司定位 - 证券行业正经历"国资主导+专业赋能"的整合浪潮 [7] - 西南证券是唯一一家注册地在重庆的全国综合性证券公司 [7] - 公司依托成渝经济圈战略地位，开启"聚焦主业、服务实体"的转型路径 [7] - 公司拥有覆盖全国106个网点，员工超2400名 [6]