政策法规背景 - 国务院第783号《公平竞争审查条例》自去年8月起施行，明确规定无法律、行政法规依据或未经国务院批准，不得给予特定经营者税收优惠、差异化财政补贴及要素获取等方面的优惠[1] - 2025年1月7日国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，首次在国家层面提出“不以招商引资为目的设立政府投资基金”，对“基金招商”模式产生深远影响[1] - 国家发改委就《政府投资基金布局规划和投向工作指引》等文件公开征求意见，要求设立政府投资基金落实全国统一大市场部署，不以招商引资为目的，并鼓励降低或取消返投比例[2] - 高层强调制定全国统一的地方招商引资行为清单，明确鼓励和禁止的具体行为，并加强招商引资信息披露与违规行为查处[2][3] 招商引资新导向 - 招商引资进入规范化发展阶段，从招揽外部成熟企业转向因地制宜培育本地优势产业，吸引优质项目双向奔赴[5] - 着力整治地方招商引资乱象，引导地方探索高质量招商引资新模式，优化调整招商引资考核机制，防止不切实际、层层加码[3] - 纠治政绩观偏差，引导各地树立正确政绩观，将服务全国统一大市场建设情况纳入高质量发展考核指标体系[4] - 会议招商作为各地国资招商的一条新路正在兴起，通过举办针对性大会高效传递当地政策与优势，促成落地合作[5] 会议招商模式一：产融对接会 - 2025年10月30日举办“福建省资本与产业对接会（园区专场）”，吸引超150家母基金和直投基金机构代表（管理规模超2万亿元，含8家国家级母基金）及160多家企业代表等共400人出席[5][6] - 2024年5月22日“深圳创投日”走进北京活动举行，聚焦国家级母基金、央企子基金等金融机构，设置四大主题分会场加强深京两地产业协同[6][8] - 2023年9月9日第二十三届投洽会硬科技产业资本招商对话会举办，围绕资本招商对硬科技产业招引的作用展开对话[8] - 2025年9月8日首届“未来投资大会”在厦门开幕，聚焦全球投资新趋势、绿色转型等前沿议题[8] 会议招商模式二：基金发布会与招商推介会 - 2023年1月13日举办“2023德阳基金招商推介会”，国内著名经济学家、头部基金公司及知名投行等齐聚上海，会议在母基金研究中心视频号直播观看人数达3000余人[11][12][14] - 2024年12月24日“三亚高质量发展产业基金发布会”在海南三亚成功举办，来自招商资本、诚通基金等八家国家级母基金的代表及国内外知名投资机构齐聚一堂[14][15][18] 会议招商模式三：行业论坛与峰会 - 2022年7月30日“2022中国母基金50人论坛”在苏州开幕，来自政府部门、主流母基金等单位的300余位代表齐聚[19] - 2023年8月5日“2023中国母基金峰会”在苏州开幕，苏州市委副书记、市长吴庆文致辞欢迎投资人关注和投资苏州[19] - 2025年9月26日“2025中国母基金会议——新周期·新策略·新机遇”在苏州吴江成功举办，200余位代表齐聚为中国母基金行业建言献策[21] - 2025年8月30日至31日“2025第六届中国母基金峰会”在北京成功举办，300余位代表齐聚，现场达成多项基金合作与项目落地意向[21][23] 会议招商模式四：国际盛会招引外资 - 2025年4月9日首届中阿投资峰会在阿联酋阿布扎比成功举办，80余位中国、中东等地区母基金与基金行业重量级人物共话全球投资合作[26] - 每年1月世界经济论坛期间在瑞士达沃斯举办“达沃斯全球母基金峰会”，前三届峰会国内机构招引外资已超过10亿美元，第四届峰会将于2026年1月21日举办[26][27] - 母基金研究中心执行的过往相关会议已达成超百亿元的基金合作、超50个落地项目[27]

地方政府专项债券发行进度与规模 - 截至10月30日，今年地方政府新增专项债券发行规模达39387.21亿元，发行进度超过年度限额4.4万亿元的89% [1] - 算上10月31日计划发行的258.6亿元，今年前10个月发行规模将达39645.81亿元 [1] - 2025年新增地方政府专项债务限额为4.4万亿元，较上年增加5000亿元 [1] - 广东、山东、浙江、江苏和四川位列新增专项债券发行量前五名，发行量较去年同期均有增长 [1] 专项债券资金投向与创新 - 专项债投向领域大幅拓宽，加大了对土地储备、收购存量闲置土地、收购存量商品房用作保障性住房的支持力度 [2] - 北京、上海、陕西、浙江等地将专项债创新用于支持政府投资基金，以撬动社会资金 [2] - 专项债注入政府投资基金短期可发挥杠杆效应，长期有助于提高资金使用效率和推动产业升级 [2] 未来发行计划与资金落地 - 今年限额内尚有超5000亿元专项债额度未发行，专家预计剩余额度将以未来两个月为重点加速发行 [2] - 10月28日至31日4天专项债拟发行规模超过10月9日至27日的发行规模，显示“赶进度”信号 [3] - 财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额，支持重点项目一季度建设资金需求 [3] 2026年债务限额提前批与项目储备 - 按2025年5.2万亿元新增债务限额测算，2026年提前批额度预计为3.12万亿元 [3] - 部分省份已启动2026年第一批专项债券项目准备工作，预计正式填报工作将在11月份开始 [3] - 河南省漯河市、湖北省襄阳市保康县等地已积极部署2026年提前批专项债项目申报工作 [4] 专项债对基建投资与产业升级的支撑作用 - 增量资金将用于地方基础设施项目建设，并加大对前瞻性、战略性新兴产业的支持力度 [5] - 资金将围绕城市更新、地下管廊、海绵城市建设、应急救灾基础设施等领域补齐短板 [5] - 系列增量政策将对有效投资形成有力支撑，后续可能存在基建实物量回升脉冲的可能性 [5]

会议概况 - 10月22日在西安举办《陕西基金年鉴（2025）》发布暨政府投资基金高质量发展推进会 [1] - 活动由陕西省证券投资基金业协会主办，吸引近200位来自政府、行业机构和学术界的代表参会 [1] 年鉴发布 - 《陕西基金年鉴（2025）》正式发布，由陕西省证券投资基金业协会编纂并通过中国财政经济出版社出版 [4] - 该年鉴是第四年编纂，已从行业资料升级为进入图书馆藏和学术引用系统的正式出版物 [4] - 年鉴系统梳理了过去一年全国和陕西基金行业的发展脉络、政策环境与实践成果 [4] - 该年鉴被描述为一部详实的数据汇编、行业全景扫描、行业报告和未来发展指南 [5] 专委会成立 - 陕西省证券投资基金业协会“政府投资基金专业委员会”正式成立 [6] - 专委会旨在响应国办发〔2025〕1号文精神，引导政府投资基金回归本源、提升效能 [6] - 专委会未来将成为政策制定的智囊团、业务创新的策源地和产融结合的连接器 [6] - 监管官员强调需充分发挥政府投资基金的引领支撑作用，坚持价值投资和长期投资 [6] 自律与服务优化 - 陕西省证券投资基金业协会正式成立“调解工作室”，旨在完善行业纠纷多元化解机制 [8] - 调解工作室目标为优化营商环境、保护投资者合法权益，为行业构筑风险防火墙 [8] - 平安银行升级服务，围绕“综合金融+科技创新”打造特色私募生态圈，完善政府投资基金服务体系 [8] - 具体举措包括发挥全牌照综合金融优势整合资源，以及通过“金融+科技”双轮驱动打造私募股权大数据平台 [8] 主题报告与行业展望 - 会议包含主题报告环节，分析国家最新发布的政府投资基金指导意见的政策背景及行业发展趋势 [7] - 行业协会下一步将继续发挥桥梁纽带功能，推动行业坚守合规底线、提升专业能力 [9]

政府投资基金定义与范围 - 政府投资基金是指各级政府通过预算安排单独出资或与社会资本共同出资设立采用股权投资等市场化方式引导社会资本支持相关产业和领域发展及创新创业的投资基金[2] - 政府出资包括通过预算直接出资安排资金并委托国有企业出资等方式明确相关资金专项用于对基金出资的纳入政府投资基金管理[2] - 未足额保障"保基本民生、保工资、保运转"政府债务付息等必保支出或债务风险高的地区不得安排政府出资新设基金[2] 基金功能定位与分类 - 政府投资基金坚持有效市场和有为政府相结合突出政府引导和政策性功能定位聚焦国家和本市重大战略重点领域以及市场不能充分发挥作用的薄弱环节吸引带动更多社会资本加快培育新质生产力[3] - 基金主要分为产业投资类基金和创业投资类基金产业投资类基金在产业发展方面发挥引领带动作用围绕完善现代化产业体系重点投资产业链关键环节和延链补链强链项目[3] - 创业投资类基金围绕发展新质生产力支持科技创新重点投早投小投硬科技提升自主创新能力和关键核心技术攻关能力[3] 基金设立原则与要求 - 各级政府强化政府投资基金的整体谋划和资源统筹基金布局适度集中同一政府原则上不在同一行业或领域重复设立基金避免同质化竞争和碎片化[4] - 市发展改革部门会同市财政部门等研究制定政府投资基金重点投资领域清单报市政府批准后印发实施并根据产业布局变化情况适时调整[4] - 政府出资设立基金应充分评估论证业务主管部门会同财政部门对基金设立的必要性和可行性进行评估论证结合财政承受能力合理确定出资规模比例和时间安排[4] 基金分级管理与分类设置 - 设立政府投资基金实行市区两级分级管理报同级政府批准区级结合产业发展实际整合优化现有基金严格控制新设基金防止无序竞争乡镇政府原则上不得设立基金[5] - 对创业投资类基金可适当提高政府出资比例放宽基金存续期要求延长基金绩效评价周期推动作为耐心资本投早投小投硬科技[5] - 对产业投资类基金应建立多元出资结构适当降低政府出资比例吸引更多社会资本聚焦支持重点产业关键环节和重点项目[5] 基金设立流程与存续期 - 新设政府投资基金存续期一般不超过10年创业投资类基金国家和本市重点发展的战略性新兴产业领域投资基金可适当延长存续期[5] - 基金管理人应在基金设立方案审批通过一年内完成基金设立基金协议起草签订中国证券投资基金业协会登记备案首期资金募集等工作[6] - 各级政府加强存量基金管理对同类基金较多投资领域明显交叉重合等情况鼓励以市场化法治化原则开展基金整合重组优化存量基金管理[6] 基金组织形式与投资架构 - 政府投资基金一般采用公司制有限合伙制等组织形式建立科学的基金投资架构可采取母子基金或直投项目方式进行投资子基金原则上以直投项目方式进行投资严控基金层级防止多层嵌套[7] 基金管理人与运作原则 - 政府投资基金原则上通过市场化方式择优确定基金管理人和托管银行基金管理人应具备与基金运作相适应的专业能力募资能力投资能力和管理能力具有股权投资或相关基金管理经验[8] - 基金运作管理按照政府引导市场运作科学决策防范风险的原则实行市场化运作各级政府部门不以行政手段干预基金日常管理和具体项目投资决策[8] - 创业投资类和产业投资类基金之间加强资源共享和协同联动对同一项目不同阶段集合发力接续投资形成匹配产业全生命周期的基金生态链[8] 基金禁止业务与监督机制 - 政府投资基金不得从事融资担保以外的担保抵押委托贷款等业务不得投资二级市场股票期货房地产证券投资基金评级AAA以下的企业债等金融衍生品[9][12] - 业务主管部门财政部门可通过监督投向跟踪投资进度委派观察员等方式促进基金合规运作基金管理人对子基金投资方向合规运营财务状况等情况实施监督[9] - 基金管理费应结合基金类别规模政府出资比例投向管理贡献度等因素科学论证合理确定计提标准实行差异化管理投资期以实缴出资或实际投资金额为计提基数退出期以未退出原始投资成本为计提基数[9] 基金退出与收益分配 - 政府出资退出时按照章程或合伙协议约定的条件退出没有约定的依法依规进行评估采取市场化方式确定转让价格[10] - 基金存续期满前达到退出条件的经各出资人同意可通过回购转让等方式适时退出投资进度缓慢或资金长期闲置的政府出资部分可按照协议约定提前退出[10] - 政府投资基金各出资方按照利益共享风险共担的原则明确约定基金收益分配和亏损分担方式政府出资部分的非项目收益一并纳入基金收益管理[11] 基金预算管理与资金运作 - 政府出资预算按照量入为出统筹兼顾控制风险讲求效益的原则结合基金发展规划和投资运营情况科学编制[15] - 基金管理人每年合理编制基金年度出资计划由业务主管部门审核后报同级财政部门财政部门根据基金投资进展结余资金绩效管理等情况合理安排出资纳入年度预算管理[15] - 财政部门向政府投资基金出资拨付资金时增列当期预算支出收到投资收益时作增加当期预算收入处理基金清算或退出收回投资本金时作冲减当期财政支出处理[15] 基金绩效管理与风险防控 - 财政部门业务主管部门对政府投资基金实施全过程绩效管理业务主管部门合理设置绩效目标构建科学化差异化可量化的绩效指标体系重点关注基金政策目标综合实现情况[17] - 国资部门牵头制定政府投资基金尽职免责制度优化免责认定标准和流程不将单一项目或单一年度盈亏作为考核依据依法依规履行决策程序符合尽职要求且未谋取非法利益的应予以免责[17] - 政府投资基金建立定期报告机制向出资人和业务主管部门报送基金运作管理情况财务报告等重大事项按季度向财政部门和业务主管部门报送基金资产负债表损益表等基金国有资产情况[18] 基金信息管理与合规要求 - 市级政府投资基金统一出资平台建立和完善政府投资基金信息管理系统加强全市政府投资基金运行情况的信息统计和综合分析[19] - 基金管理人建立关联交易管理制度和廉政风险防范体系不得以基金财产与关联方进行不正当交易或利益输送不得从事法律法规或行业规章禁止的业务[19] - 严禁以政府投资基金名义变相举债不得通过政府投资基金方式举借隐性债务不得以任何方式向社会资本方承诺最低收益承担投资本金损失等不得通过其他明股实债方式变相举债[19]

政策核心目标 - 发挥政府投资基金带动作用，支持科技成果转化和重点产业集群建设，为大连市现代化产业体系建设注入金融活水[1] - 推动有效市场与有为政府更好结合，是贯彻国家关于促进政府投资基金高质量发展指导意见精神的关键实践[1] 投资领域与方向 - 围绕大连10个重点产业集群，推动“一产业集群一子基金”覆盖[1] - 细化制定基金重点投资领域清单并动态调整，确保资金投向产业链关键环节、核心技术攻关及重点项目[1] - 布局产业链关键环节与延链补链强链项目[1] 资金支持与出资比例 - 市级母基金对天使类、创业投资类子基金出资上限分别从40%、30%提高至50%、40%[2] - 市区联合出资上限分别提升至60%、50%[2] - 对重点产业集群有重大促进作用的子基金，市级母基金出资比例可再提高[2] - 省级基金参与组建的在连子基金，省市区联合出资不再设置上限[2] 基金期限与资本耐心 - 针对科技创新项目投资周期长、风险高的特点，将天使类和创业投资类子基金存续期最长延至15年[2] - 为科技型企业全周期发展提供稳定资金保障，培育“耐心”资本[2] 投资服务与生态构建 - 吸引社会资本开展拟上市企业直投，以培育优质企业上市[2] - 引进顶尖机构、鼓励本地机构担任子基金管理人，并配备市区两级服务秘书[2] - 优化返投计算口径，投资企业成长为国家级制造业单项冠军、专精特新“小巨人”或实现上市的，在返投计算中予以支持[2] - 引导子基金管理人从“完成返投任务”转向“培育本地优质企业”[2] - 通过完善项目库，推动本地高校、科研院所等发掘投资项目，促进基金投资项目落地[2] 产融协同与对接机制 - 常态化举办基金对接活动，以“基金+贷款+担保+保险”模式加大企业扶持[3] - 推动基金管理人建立与在连高校、科研院所、重点实验室、创业孵化基地等合作对接机制[3] - 提升政府投资基金对市内科创项目的覆盖面和渗透率[3] - 强化国家、省、市、区四级联动机制，推动各级基金在连落地子基金[3] 风险防控与激励机制 - 强化政府投资基金全过程绩效管理，将子基金绩效评价结果作为后续出资和激励的核心依据[3] - 最高可给予政府投资基金超额收益的100%奖励[3] - 加强对子基金投向、运作及财务等情况的监督，确保政府投资基金规范高效运行[3] - 探索建立容错机制，容忍正常投资风险[3]

科技金融的战略重要性 - 科技创新是当前大国竞争的核心，科技金融作为连接金融资本与科技创新的关键桥梁，其重要性日益凸显 [1][2] - 中央金融工作会议将科技金融列为五篇大文章之首，凸显其国家战略地位 [2] - 发展科技金融是推动经济由要素驱动向创新驱动转变、实现高水平科技自立自强的重要力量 [2][3] 科技金融发展成效 - 顶层设计不断完善，2024年央行等七部门联合印发工作方案，同年5月科技部等七部门发布政策举措，聚焦创业投资、货币信贷等多方面 [4] - 产品体系日益丰富，央行增加科技创新再贷款额度，并推出债券市场“科技板”，允许发行科技创新债券 [5] - 资金规模显著扩大，截至今年6月末，全国科技贷款余额达44.1万亿元，同比增长12.5%，增速比全部贷款高5.8个百分点；已有288家主体发行约6000亿元科技创新债券 [5] 科技金融体系构建方向 - 充分发挥银行主导的间接融资体系主渠道作用，当前银行业总资产占金融业比重约90%，需推动其理念、机制、产品全面优化以适配科技企业特征 [7] - 提升银行服务科技创新能力，需构建基于企业科技能力和创新潜力的多维度信用评估模型，并积极探索数据资产入表等创新模式 [8] - 完善投贷联动机制，通过贷款与股权投资结合，降低单一融资方式风险，实现银行与企业长期共赢 [8] - 更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本，强化对创新生态和培育新质生产力的支持 [9] - 畅通科技型企业直接融资渠道，深化科创板、创业板、北交所改革，鼓励发行科技创新债券，并调动民间资本积极性 [9]

政府投资基金困局现状 - 审计揭示北方某省7支基金方向不明，5000万元科技成果转化资金滞留账户五年未动[3] - 审计揭示南方某省14支基金长期闲置，28.85亿元资金在账上纹丝不动，另有12支基金投资方向与省级产业部署背道而驰[3] - 福建、江西等地审计报告同样指向政府投资基金存在定位不清与资金闲置问题，显示此为全国性困局[3] 政府投资基金市场地位 - 截至2024年末，全国累计设立政府引导基金2178只，认缴规模达7.7万亿元[5] - 2025年上半年，34.5%的国资背景管理人掌控着全市场七成的资金规模[5] - 政府投资基金支撑起中国创投半壁江山，是一支既强大又充满矛盾的超级力量[5] 一级市场运营压力 - 创投机构合伙人反映好项目稀缺，尤其带着返投指标如同戴着脚镣跳舞，其基金去年仅投出计划的30%[5] - 专注硬科技的GP团队因担忧劣质项目毁掉LP信任而连续三个月未开立项会，显示投资谨慎情绪高涨[5] - 90%的政府LP正在追问投资进度，甚至直接下达“今年必须投出去X个亿”的命令，资金效率压力巨大[5] 政策改革方向 - 2024年1月国务院“国办1号文”首次明确分类管理政府投资基金，要求防止资金闲置，并鼓励取消注册地限制、降低或取消返投比例[6] - 2025年7月国家发改委新政进一步提出“不以招商引资为目的”，要求防止同质化竞争，并对存量基金进行整改，不符合投向的需退出或整合重组[6] - 政策松绑旨在为饱受诟病的返投机制解困，直指基金重复建设痼疾，推动基金布局回归市场化与效率导向[6] 政策实施初步效果 - 江苏某新能源基金在取消返投比例要求后，团队得以将精力从80%应付指标转向专心扫描全国优质项目[7] - 深圳一家智能制造基金通过整合砍掉5个同质化子基金，管理费直接降低40%，资金效率立竿见影[7] - 湖北曾闲置三年的半导体基金近期以领投身份押注省委重点布局的光子芯片团队，显示资金激活迹象[7] 改革面临的挑战 - 浙江某创投基金在尝试退出偏离定位项目时仍遭遇地方保护主义隐形阻力，显示容错机制落地需要配套细则[7] - 北方某省审计整改小组设计资金激活路线图，包括将闲置资金转投天使母基金、启动明股实债项目债转股置换，牵动28亿资金命运[7] - 尽管政策暖流涌动，但“敢投早投”的口号要转化为现实，仍需克服体制机制深层障碍[7]

管理办法核心原则 - 坚持强化统筹、分类指导 突出政策性功能定位 加强分类管理 形成市区出资合力 防止同质化竞争和挤出效应 [1] - 坚持职责清晰、分级管理 实行市区两级分级管理 清晰界定各方职责 夯实主体责任 [1] - 坚持政府引导、市场运作 发挥政策优势和专业优势 推进投资决策市场化、法治化、专业化运作 [1] - 坚持规范管理、防范风险 规范基金设立、运作、退出、预算管理全流程 加强监督管理和绩效评价 [1] 基金管理范围与出资要求 - 将政府出资基金的三种方式全部纳入管理范围 包括预算直接出资、委托国企出资、注资国企并专项用于基金出资 [1] - 未足额保障“三保”支出、政府债务付息或债务风险高的地区 不得安排政府出资新设基金 [1] 基金投资方向与分类 - 政府投资基金聚焦重大战略、重点领域及市场薄弱环节 分为产业投资类和创业投资类两大类 [2] - 产业投资类基金完善现代化产业体系 重点投资产业链关键环节和延链补链强链项目 提升产业链供应链韧性 [2] - 创业投资类基金围绕发展新质生产力 支持科技创新 重点投早、投小、投长期、投硬科技 提升自主创新能力 [2]

河南省政府投资基金概况 - 累计直接投资项目1506个，投资金额809亿元，实现重点产业链群支持全覆盖 [2][3] - 基金方案设立总规模达2268.7亿元，累计到位资金1161.46亿元 [3] - 实现投资企业从种子期到成熟期全生命周期覆盖，以及对创新创业、中小企业等四大领域全覆盖 [3] 基金矩阵布局与生态优化 - 省级共设立24只基金，包括新兴产业投资引导基金、创业投资引导基金等 [3] - 2021年整合设立1500亿元新兴产业基金和150亿元创业投资基金 [4] - 2024年设立天使引导基金和股权引导基金，推动形成天使、创业、产业投资的“基金矩阵” [4] - 推行基金市场化遴选子基金管理人，提升市场化程度 [4] 投资成效与产业赋能 - 投资战略性新兴产业及“7+28”重点产业链的项目数量及金额占比均超过80% [5] - 已推动仕佳光子、力量钻石等30余家被投企业实现上市 [5] - 通过路演对接活动推介企业超千家，帮助对接融资需求超千亿元 [5] - 基金以投带引，成功助力超聚变、云知声等企业落户河南 [7] 未来发展方向 - 向上链接国家基金，争取政策机遇和顶尖资源落地河南 [7] - 向外携手市场化投资机构，形成资本活水汇聚产业创新力量 [8] - 坚持“基金+”金融联动，为企业提供全生命周期金融支持 [8] - 深化省市联动，以基金撬动更多资源服务产业创新与企业成长 [8]

国资S基金设立热潮 - 各地国资S基金设立火热，主要目的为承接过往投资的基金和项目份额 [3] - 国资S基金的示范作用有望推动私募二级市场出现更多专业化国资S基金，畅通股权投资行业退出渠道 [3] - 2024年3月厦门自贸领航S母基金发布，目标规模20亿元，首期规模5亿元 [4] - 2024年4月上海100亿科创接力基金启动 [4] - 2024年4月安徽首支S基金合肥市共创接力基金设立，规模28亿元 [4] - 2024年5月成都科创接力基金设立，规模15亿元 [4] - 2025年1月浙江第一支由政府主导的S基金发布，首期规模5亿元，目标规模50亿元 [4] - 2025年2月江西润信赣投接力基金完成备案，规模5亿元，系江西首支S基金 [4] - 2025年7月福建省科创接力S基金公开遴选子基金管理机构，子基金目标规模不低于50亿元，首期认缴规模不低于20亿元 [4] 政策支持与突破 - 2025年国务院办公厅印发文件，首次从国家层面明确提出鼓励发展私募股权二级市场基金（S基金） [4] - 国家政策要求优化政府投资基金份额转让业务流程和定价机制，此举具有突破性 [4] - 2024年7月中国人民银行等七部门联合发布文件，明确提出发展创业投资二级市场基金，优化份额转让业务流程和定价机制 [4] - 地方层面尝试突破实践壁垒，如深圳建立S基金份额转让平台，浙江出台专项补贴政策，江苏探索母基金与S基金联动模式 [5] - 中央到地方协同发力，将政策鼓励转化为市场动能，推动S基金从政策红利期进入规模增长期 [6] 市场发展与机遇 - 一级市场最大的LP群体政府投资基金尚未大规模入场参与S交易，中国S基金发展仍属早期，规模尚小 [4] - 定价及资产评估体系的不确定性是政府投资基金参与交易的一大障碍 [4] - 随着政策出台，预计将出现更科学的指导以完善政府投资基金评估体系、优化份额转让业务流程与定价机制 [4] - 畅通退出渠道成为行业关键问题，许多母基金与直投基金面临退出压力，给S基金市场带来巨大机遇 [6] - 市场参与者不断丰富，包括市场化母基金、政府引导基金、银行、保险、信托、AMC、地方国企和产业集团等均已开始布局S基金 [6] - S基金行业正从分散式向系统化转变、从捡漏型向配置型转变、由粗放式向精细化迈进 [6]