市场短期走势与关键点位 - 节后首日市场早盘大幅高开并留下缺口，个股涨多跌少，整体表现不错，再攻4034的可能性在增大 [2] - 午后市场需运行在3964-3972之上才行，在3977-3983之上才好，冲击3988-4007才强，不宜跌下3961-3955，不可失守3951-3945 [2] - 收盘要求为收上4010为好，收上3985是最低要求，收上3995可接受，收上4005为好，收上4015为强 [2][3] 技术分析关键区域 - 当天日生命线在3950附近，运行在其上才能看多 [3] - 大盘日级别关键区域在3947－3910，在上沿之上运行才是强势并会反复上攻，失守上沿是转弱，失守下沿是走坏 [3] - 1月份周级别强弱分水岭在3960－4010，月级别强弱分水岭在3930－3960 [3] 多空态势与操作策略 - 前一交易日收盘为多头掌控局面但优势微小，早盘多空分歧明显 [2] - 操作上建议，不失守3945-3936一带可先搏短，无力突破3988-4007一带应先减仓 [2] - 技术指标显示周级别可上可下，日级别已有休整要求，日级别以下多分时再冲会有休整要求 [3] 中长期趋势判断基准 - 运行在60日线上才能维持牛市状态，运行在250日线上才能避免重回熊市 [3] - 突破3988才有再攻4034的可能，运行在3960之上才行，3945-3936一带已不容再失 [2]

>>>>> ETF早知道 >>>>> ETF早知道 ETFER短 (<<< >>>> FDFR 2026 国际早知道 Jan 5 ETFEFR汽 <<<< 市场温度计 >>>>> ETFOF RE 中长期信号 · 投资看温度 --- 75% --- 75% 75% -- + 25% -- + 25% -- + 25% ETFEFR通 <<<< 0.09% ← J -0.58% -1.23% 上证指数 深证成指 创业板指 注:温度计水银条由对应指数的近十年市盈率分位数表示,总值为100%。数据来源:iFind,截至 2025.12.31，上证指数、深证成指、创业板指的近十年市盈率分位数分别为96.71%、87.9%、43.74% ETFIFA e 0 2 6 板块热力图 ETFEFR设 <<<< 短期轮动走向·观九宫热力值 +2.13% +1.54% +1.13% 传媒 房地产 国防军工 手配信 +1.09% -0.93% +1.04% 综合 有色金属 社会服务 -1.10% -1.35% -1.02% 电子 农林牧渔 通信 <<<< 数据来源:iFind,截至2025.12.31,以申万一级行业区分,分别列出 ...

核心观点 - 多家机构预测2026年A股及全球股市有望延续牛市行情，预计指数涨幅可达10%，市场驱动逻辑将从估值修复转向盈利增长 [1][3] - 科技与资源品被视为2026年两大核心投资主线，市场将更注重盈利兑现 [1][4][5] - 内需不足、贸易摩擦及房地产市场等风险因素仍需密切关注 [1][7] 市场展望与驱动逻辑 - 中信建投证券认为，2026年A股、港股、美股将共振上行，核心逻辑包括全球流动性宽松周期持续、经济复苏、AI产业高速发展和资源品价格上涨 [3] - 瑞银证券预计，2025年A股上市公司盈利同比增长6%，2026年盈利增速有望进一步升至8% [3] - 高盛指出，2025年A股和H股分别录得16%和29%的回报，主要由估值修复驱动；展望2026年，预计盈利增长将成为主要动力，并预测到2027年年底中国股市可能上涨38%，其中2026年盈利增长预计为14%，估值仍有约10%的修复空间 [3] - 国联民生证券预计，2026年将见到10%的指数涨幅，市场从估值驱动转向盈利驱动 [3] - 申万宏源认为，2026下半年可能启动全面牛，构成牛市2.0阶段，其特征是“周期搭台、成长唱戏” [3] 行情阶段与风格特征 - 中信建投证券分析师夏凡捷分析，2025年11月开始到2026年，牛市将进入第三阶段“景气验证期”，行情特征表现为指数涨幅放缓，基本面改善替代估值拔升成为市场核心动力 [4] - 瑞银证券分析师孟磊认为，市场中期展望向好，“成长”风格可能跑赢“价值”风格；随着“反内卷”持续推进，“周期”风格有望跑赢“防御”风格；大小盘风格在2026年将维持相对均衡 [4] - 高盛认为，中国股市正从“希望”阶段向“增长”阶段过渡，慢牛行情有望延续，但步伐可能放缓，市场结构将更注重盈利兑现 [3] 投资主线与关注方向 - 中信建投证券建议紧抓科技和资源品两条主线，重点关注：AI（液冷、光通信、存储、国产算力），新能源（储能、固态电池、核电），有色（铜铝、小金属），基础化工（新材料），机械设备，非银行金融，商业航天等 [5] - 高盛建议关注四条主线：一是AI与科技，聚焦中国具有成本优势及政府支持的领域；二是中国出海领军企业；三是新消费领域（如娱乐、特色零售、宠物食品）；四是“反内卷”政策受益行业（如水泥、太阳能和化工） [6] - 瑞银证券建议投资者关注科技板块、下半年择时布局消费、“反内卷”相关板块以及中国企业出海相关板块 [4] - 国联民生证券认为，消费、周期、制造行业中的部分行业会展现出更大的盈利弹性，2026年可能会迎来市场更高的关注度 [6] 全球资金与市场配置 - 中信建投证券认为，在弱美元趋势下，更多资金有望从美股流出进入包括港股、A股在内的新兴市场，建议提高对新兴市场的配置比例 [5] - 瑞银证券提到，居民存款持续往股市“搬家”、长线资金持续净流入股市将助力A股市场估值进一步上行 [3]

核心观点 - 报告核心观点认为春季躁动行情已提前启动，牛市格局未改，2026年是多个正面因素叠加的“大年”，牛市基础扎实[2] 市场回顾 - 本周（2025/12/29-2026/1/2）全球市场表现分化，韩国综合指数、港股恒生科技指数、中国台湾加权指数领涨全球，美股三大股指领跌[1] - A股方面，周期、成长板块表现较好，一级行业中石油石化、军工、传媒领涨，公用事业跌幅居前[1] - 元旦后首个交易日（1月2日），港股迎来“开门红”，恒生科技指数单日大涨4%，其中半导体、AI算力、互联网巨头方向大涨[1] - 大宗商品方面，本周基本金属、原油上涨，贵金属下跌，其中COMEX白银、COMEX黄金分别下跌6.39%、4.63%[1] - 外汇方面，离岸人民币兑美元汇率继续走强，周五升破6.97[1] 市场展望与驱动因素 - 宏观政策周期：2026年作为十五五开局之年，多部门正密集出台配套产业政策和投资规划，财政货币政策协同发力，为市场营造了友好的流动性环境[2][4] - 资金层面：12月以股票型ETF为代表的机构资金出现抢跑，净申购870亿元，后续保险资金“开门红”叠加汇率升值驱动下外资回流，增量资金入市有望强化春季行情趋势[2][5][30] - 基本面预期与产业周期：随着PPI降幅收窄，预计2026年企业盈利进入温和复苏通道，对盈利拐点的博弈将成为行情的重要支撑[2] - 海外因素：美联储新主席人选成为本月焦点，预测平台显示哈塞特和沃什为主要候选人，若主张更激进降息的哈塞特当选，短期海外货币宽松预期可能进一步强化[2] - 经济数据：2025年12月制造业PMI录得50.1%，为4月以来首次回到扩张区间；非制造业PMI录得50.2%，比上月上升0.7个百分点，重返扩张区间，为春季行情提供基本面支撑[3] 政策动态 - 发改委下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元[4] - 2026年“两新”政策延续并优化，首批625亿元补贴资金提前下达[4] - 2026年新增地方债限额继续提前下达[4] - 房地产领域出台个人销售住房增值税新政、北京优化政策放宽非京籍家庭购房条件等，降低居民交易成本[4] - 《求是》发文强调要尽可能缩短房地产调整时间，政策力度要符合市场预期，政策要一次性给足，后续稳地产增量政策有可能继续出台[4] 资金面与流动性 - 12月以来，股票型ETF呈现大幅净流入，主要流向A500相关ETF，显示国内机构抢跑春季躁动行情[5][30] - 本周A股融资资金净流入121亿元[30] - 2025年11月，私募基金股票仓位为61.33%[28] - 人民币汇率稳中有升吸引外资回流A股、港股市场，“人民币资产”面临新一轮的“资产重估”[5] - 年初银行体系信贷投放通常较为积极，有利于改善实体经济和企业流动性预期[5] 行业配置建议 - 建议关注受益产业政策支持的成长主题，如AI算力链、AI应用、机器人、国产替代、商业航天、储能等[5] - 建议关注受益于“反内卷”与涨价方向，如化工、新能源、有色金属等[5]

宏观与市场周期观点 - 核心观点认为始于2024年9月24日的牛市类似1999年519行情，在通缩不止、政策持续宽松的环境下，牛市周期尚未完结 [1] - 借鉴历史牛熊周期规律，当前牛市的时空未到，市场情绪还未达到极致 [1] - 预计牛市将从第二阶段后半场走向第三阶段，这一变化将由基本面修复从点到面扩散以及居民资金入市配合推动 [1] 政策与产业趋势 - 政策层面，宽松基调将延续，同时宏观政策导向已转向抗通缩，但中长期促转型更为关键 [1] - 科技产业被视为政策支持的重心，并正处于新一轮向上大周期中 [1] - 在产业技术变革下，人工智能有望加速向各行业渗透和应用 [1] 行业与板块投资机会 - 科技行业在技术周期和政策加持下，仍是未来一年看好的主导产业 [1] - 科技行情有望从算力基建等硬件端向应用领域扩散，因人工智能技术在成本和性能上不断突破，商业化应用步伐有望加快 [1] - 借鉴前两轮牛市（如2015年上半年的互联网+和2021年的新能源车）经验，牛市后程的领涨板块往往是当时主导产业的应用领域 [1] - 除科技外，白酒消费、地产等“老登”资产也存在重估机会 [1]

核心观点 - 研报核心观点认为，始于2024年9月24日的牛市周期尚未结束，其时空和情绪均未达历史极致水平，类比1999年“519”行情，在通缩不止的背景下政策宽松环境将延续 [1] - 研报指出，相比2025年，2026年牛市将出现变化：基本面修复将由点及面扩散，并配合居民资金入市，推动牛市进入第二阶段后半场和第三阶段 [1] - 行业层面，科技行情预计将从算力基建向应用端扩散，同时白酒消费、地产等传统资产存在重估机会 [1] 宏观经济与市场周期 - 政策环境预计在2026年继续维持宽松，这与2025年的情况一致，为牛市提供了持续的宏观背景 [1] - 当前牛市始于2024年9月24日，其市场环境与1999年的“519”行情类似，均处于通缩不止但政策持续宽松的阶段 [1] - 借鉴历史牛熊周期规律，该研报判断本轮牛市的时空尚未到位，市场情绪也还未达到极致水平，意味着上涨周期可能仍未完结 [1] 行业趋势与投资机会 - 科技行业行情预计将发生扩散，从当前的算力基础设施建设阶段，向更广泛的应用领域蔓延 [1] - 部分传统资产类别被提及存在重估机会，具体包括白酒消费行业和房地产行业 [1] 市场驱动因素与阶段 - 基本面修复将成为未来市场的重要驱动力，且修复范围将从局部（点）向全面（面）扩散 [1] - 居民资金入市将与基本面修复形成配合，共同推动牛市向前发展 [1] - 在上述因素驱动下，牛市预计将从当前的第二阶段后半场，逐渐向第三阶段演进 [1]

主要股指年度表现概览 - 创业板指以**49.57%**的涨幅领跑主要股指，科创综指紧随其后，涨幅为**46.30%** [1] - 北证50、中证2000、科创50、国证2000、中证500及深证成指等中小盘及成长风格指数年度涨幅均超过**29%**，表现强劲 [1] - 恒生指数与恒生中国企业指数年度涨幅分别为**27.77%**和**22.27%**，表现优于多数A股大盘指数 [1] - 上证指数年度涨幅为**18.41%**，沪深300指数涨幅为**17.66%**，上证50指数涨幅为**12.90%**，显示大盘蓝筹股表现相对温和 [1] - 纳斯达克100指数与标普500指数年度涨幅分别为**21.18%**和**17.25%**，道琼斯工业指数涨幅为**13.69%** [1] - 深证B指年度涨幅仅为**4.26%**，B股指数则下跌**5.07%**，表现显著落后 [1] - 国债指数与企债指数年度涨幅分别为**0.92%**和**-0.06%**，表现平淡 [1] 市场特征与投资者观察 - 市场在经历关税事件导致的大幅回撤后，呈现一路缓慢走高的态势 [1] - 自9月份以来，市场波动性显著降低，增长势头亦有所放缓，呈现出“慢牛”特征 [1]

美股市场年度表现与近期动态 - 美股即将以平淡表现结束2025年，但预计将实现连续第三年的两位数上涨，预期中的季节性“圣诞行情”未能形成势头 [1][2] - 截至纽约时间7:07，标普500指数期货下跌0.2%，纳斯达克100指数期货下跌0.3%，道指期货下跌0.1% [1][2] - 圣诞节后的连续下跌已将标普500指数2025年的涨幅收窄至17% [1][2] 市场驱动因素与波动 - 2025年市场的强劲回报主要由对人工智能巨大经济潜力的乐观预期所推动 [1][2] - 市场在上涨过程中并非一帆风顺，交易员经历了由美国贸易政策、地缘政治紧张局势以及对高估值担忧所引发的剧烈震荡 [1][2] - 随着12月进入尾声，今年的市场动能已经消退，交易员在假期前锁定可观收益并将重大决策推迟至节后 [1][2] 机构观点与未来展望 - Singular Bank策略主管Roberto Scholtes表示，经历了辉煌一年且11月下旬仓位接近高位后，基金经理们可能已经平仓并根据基准调整了仓位 [1][2] - 该机构的基本预期是牛市将延续，但波动性将加剧，最终带来中个位数的回报 [1][2] 白银市场表现 - 白银价格继续剧烈波动，大幅走低，并已连续第四日出现5%或以上的剧烈波动 [1][2]

核心观点 - 公司股价在金融科技板块行情中上涨，但实际控制人同期进行大额减持，且公司业绩在行业景气度高涨背景下反而出现显著下滑，其业务模式与市场交易活跃度关联度低，业绩与牛市相关系数为零 [3][4][6][11][12] - 公司近期收到监管函，揭露了收入核算不规范等财务问题，随后实控人迅速发布减持计划，引发市场对其行为动机的质疑 [12][14] - 公司历史资本运作屡次受挫，实控人夫妇自上市以来已累计套现超12.44亿元，而公司业绩自2018年以来持续低迷，投资者需关注其基本面与股价表现的背离 [14][18][21] 股价表现与市场背景 - 2025年12月初，金融科技板块集体躁动，公司股价在12月5日午后冲高涨停，当天成交额高达17.15亿元，换手率达13.76%，随后持续上涨 [3] - A股本轮牛市自2024年9月下旬持续至文章发布时已1.25年，但公司作为向金融机构提供软件服务的公司，业绩并未如市场预期般受益 [6] 财务业绩表现 - 从2024年第三季度起至2025年第三季度，公司累计亏损4.14亿元 [7] - 公司业绩从2024年第四季度急转直下：2024年第三季度净利润为4025万元，第四季度出现巨亏；2025年第一季度亏损6899万元，第二季度亏损收窄至1019万元，第三季度勉强扭亏实现净利润3597万元，但同比仍下滑10.62% [7][8] - 牛市来临后，公司单季度业绩表现与牛市前相比并无改善，甚至比2023年和2024年同期数据更差 [8] 业务模式分析 - 公司主要为银行、基金、券商等金融机构提供资产管理和托管系统，其业务增长与市场交易活跃度关联度较低，不同于主要面向C端用户的同花顺和东方财富 [11] - 从现阶段业绩表现看，公司与牛市的相关系数为零 [12] 监管与公司治理问题 - 2025年10月31日，深交所向公司及董事长唐球、总经理李跃峰、财务总监廖拾秀下发监管函，揭露了四大财务问题，包括收入核算不规范、长期股权投资减值计提不充分等 [12] - 收到监管函仅一周后，实控人唐球于11月7日发布了减持计划 [14] 实控人减持与历史资本运作 - 根据Choice数据，实控人唐球在本轮股价上涨期间累计减持超1000万股，套现近2.26亿元 [4][6] - 实控人唐球、鄢建红夫妇自公司上市以来已累计套现超12.44亿元 [18] - 公司历史资本运作屡次受挫：2019年筹划定增募资15.64亿元，在深交所多次问询后撤回；2022年再次启动定增，虽获批文但因批复到期失效而未成功 [14] 长期业绩趋势 - 公司业绩自2018年以来持续下滑，净利润仅在2021年增长，其余年度均在下滑 [18]

宏观市场展望 - 预期2026年牛市将持续，但市场波动犹存 [1] - 美联储降息及购买债券的货币政策转向将增加市场流动性 [1] - 放松监管、银行资产负债表强劲以及贷存比例低企，有利于明年债务杠杆健康增长 [1] - 美国经济或可在明年继续保持强势 [1] 行业与板块配置策略 - 维持超配大型股，因其将受惠于盈利增长，预期盈利将持续高企且不断上升 [1] - 人工智能发展并非泡沫，企业仍在加速应用AI [1] - 维持美国增长股仍是投资者进行防守性部署的策略 [1]