报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 * 计算行业正同时经历**加速计算**与**生成式AI**两大平台变革，整个技术栈将被彻底重塑 [7][8][9][11][14] * **物理AI**（理解物理定律并与世界交互的AI）是下一个前沿，其发展依赖于模拟、合成数据和新的计算架构 [26][118][127][129] * 英伟达通过构建从芯片、系统到软件的全栈平台，并推动开源模型与广泛的生态合作，旨在成为全球AI工厂的引擎和物理AI时代的基石 [33][84][161][319][409] 根据相关目录分别进行总结 行业变革与趋势 * 计算行业正同时经历**加速计算**与**生成式AI**两大平台变革，整个技术栈将被彻底重塑 [7][8][9][11][14] * 软件开发范式从“编写代码”转向“训练模型”，应用运行从CPU转向GPU，应用构建从“应用优先”转向“AI优先” [14] * 内容生成从“预编译”转向“实时生成每个像素与Token” [18] * 行业研发预算正大规模从传统方法转向AI方法，规模达**10万亿美元** [21][22] * **2025年**被视为关键发展年份，标志性趋势包括：代理系统（具备推理、规划与工具使用能力）、开源崛起以及测试时扩展（实时思考） [25][28][29][30] 英伟达的AI战略与模型布局 * 英伟达致力于建造自己的AI超算，目标是锻造世界顶级的开源模型 [33] * 公司构建了**NVIDIA开源模型矩阵**，包括Nemo Tron（混合SSM架构，实现极速推理）、OpenFold（理解蛋白质结构与生成）、ForecastNet（革新天气预测方式）等 [36][37][41][42] * 未来的核心原子单元是**AI代理**，其特点是超越记忆，走向推理，并能使用工具、进行研究与执行 [43][45][46][47] * 单一模型不够，未来将是**专家混合模型**的组合，并通过**智能体路由**技术进行调度 [49][51] * 英伟达提供蓝图，帮助企业利用其平台（NVIDIA NEMO）、工具/API、世界级开源与专有模型以及智能体路由技术，结合企业专属数据，构建专属AI [63][64][66][67][70][72][73][75][76] 物理AI（Physical AI）的挑战与突破 * 当前AI缺乏对物理世界的基本常识，而收集真实世界训练数据缓慢、昂贵且永不满足，存在巨大的**数据鸿沟** [99][104][107][109][110] * **模拟**是物理AI几乎所有工作的基础，没有模拟就无法感知物理反馈和评估效果 [118] * 英伟达推出**COSMOS：世界基础模型**，旨在成为物理AI的“ChatGPT”时刻 [123] * COSMOS通过**计算炼成数据**，生成基于物理规律、具有无限多样性的**合成数据**，以填补数据鸿沟 [127][129][130] * COSMOS具备生成式物理AI技能、对齐多模态信息、生成物理连贯视频、进行交互式闭环模拟以及推理、分析与预测等核心能力 [132] * 通过“**模拟中学习，现实中适应**”的范式，COSMOS能生成海量模拟里程，教会机器人适应每一种场景 [135][136][139][141] 生态合作与平台定位 * 英伟达定位为**世界领先平台的AI引擎**，其合作伙伴生态覆盖几乎所有主流科技与云服务公司，包括微软、亚马逊AWS、谷歌云、甲骨文、Adobe、Salesforce、ServiceNow等 [84][85][86][87][88][89] * 报告以个人AI助手“RICCI”为案例，展示了基于英伟达全栈技术（本地DGX、云API、开源模型）构建的智能体应用 [78][79] * 未来的交互界面将发生根本变化，**系统本身就是交互界面** [90] 物理AI的应用落地：以自动驾驶为例 * 进入物理世界标志着**一场新工业革命的开端** [158][159] * 英伟达的**DRIVE THOR**芯片是专为机器人系统设计的地基，具备双处理器冗余、最高功能安全等级和代码级安全认证 [161][163][164][167][168] * **Alpha Mayo**系统采用端到端训练，从摄像头输入直接推理行动输出，旨在解决传统方法难以应对的长尾场景难题 [171][175][176][177] * 英伟达与**梅赛德斯-奔驰达成战略合作**，计划于**2026年第一季度**实现全球上路，并通过OTA持续更新Alpha Mayo [179][180] * 自动驾驶技术可适用于所有机器人系统，预示着机器人产业的黄金时代 [197][198] * **NVIDIA OMNIVERSE**作为机器人的创世引擎，提供物理级精准仿真，用于在元宇宙中训练机器人并生成海量合成数据 [201][203][204][205][209] * 英伟达与**西门子达成战略合作**，将AI全栈技术集成到工业软件中，贯穿设计、生产、运营全生命周期，共同定义“未来工厂 = 巨型机器人”的新工业革命 [217][223][231] 下一代计算平台：VERA RUBIN * 面对AI需求的指数级增长和传统晶体管缩放定律的放缓，行业需要**激进的极端协同设计** [239][247][248] * **VERA RUBIN平台**已全面投产，其设计哲学是极致协同设计，累计投入**15,000工程师年** [252][254][256] * 单个VERA RUBIN计算模块集成2颗VERA CPU、4颗RUBIN GPU、4颗BLUEFIELD-4 DPU和8颗CONNECTX-9 NIC，采用零线缆、零风扇设计 [260][261][262][263][264] * **RUBIN GPU**采用MVF P4张量引擎，实现硬件级自适应精度，其晶体管数量和浮点性能相比Blackwell有显著提升 [269][270][271][274] * **VERA CPU**拥有88核，采用时空多线程技术，并具备强大的I/O性能，专为AI超算定制 [276][279][280] * 平台网络架构分为两部分：机架内采用**NVLINK 6 SWITCH**；AI工厂互联采用**SPECTRUM-X AI以太网**，可提升25%网络吞吐，显著降低网络成本 [285][287] * **BLUEFIELD-4 DPU**作为每个计算节点的标准配置，通过卸载虚拟化、安全等任务，让CPU和GPU专注于纯粹的AI计算 [291][293][294][296] * 平台采用直接液冷技术，使用**45℃温水进水**，能效高且无需数据中心冷水机组 [304][308][368] * VERA RUBIN平台在峰值推理性能、峰值训练性能上实现碾压式飞跃，是全球AI工厂的关键基础设施 [311][312][314][319] 全栈架构重构与性能经济学 * 为应对万亿参数模型和超长上下文带来的内存与带宽挑战，VERA RUBIN平台进行了全栈重构 [327][328][331][332][335] * 突破一：采用**硅光子连接**技术，通过台积电Co-op工艺将光模块直连芯片，实现高速互联 [343][344] * 突破二：发起**上下文内存革命**，抛弃传统南北向存储架构，在机架内由BLUEFIELD DPU驱动构建高速东西向流量，单个节点可提供**150 TB上下文内存**和**200 Gb/s节点内东西向带宽** [350][351][355][358][359] * 新架构使数据中心能效翻倍，预计节省约**6%** 的总电力消耗，并实现全系统可信计算安全 [371][373][375] * 相比上一代Blackwell，训练一个10万亿参数模型所需的系统数量大幅减少，极大缩短了抵达未来的时间 [387][388][391] * **每瓦性能等同于数据中心营收**，VERA RUBIN相比Hopper实现了显著的每瓦性能提升 [394][395][396] * 平台通过规模效应降低Token成本，其推理成本相比上一代大幅下降，体现了“买得越多，省得越多”的经济学 [400][401][403] 总结：全栈生态与未来 * 英伟达的布局贯穿**芯片、基础设施、模型、应用**全栈，并与英特尔、AMD、三星、联想、戴尔等硬件伙伴，以及汽车（通用、蔚来、小鹏）、工业（西门子）等垂直行业巨头建立了广泛生态 [409][414][415][416][420] * 其核心是驱动一场由**物理AI**定义的**新工业革命** [215][231]

中国品牌在CES 2026的全球化新范式 - 中国参展企业（不含港澳台）数量达916家，稳居全球第二大展商阵营 [2] - 中国创新企业从输出“单一性价比硬件”转向输出“品牌价值”、定义“科技场景”和搭建“出海生态矩阵” [2] - 以追觅、影石创新为代表的新兴领军企业展现了前所未有的“主场”姿态，核心是“定义展会的焦点” [3][4] 品牌战略升级：从挑战者到定义者 - 影石Insta360通过赞助CES官方手提袋制造“黄色风暴”，进行高记忆度的注意力营销，该位置过去由尼康占据 [4] - 影石创新2025年前三季度营收达66.11亿元人民币，同比增长67.18%，全年营收预计达88.08亿元人民币 [6] - 追觅科技在CES主展馆LVCC中心馆占据核心超大展位，并多馆布局，展示覆盖家庭生活全场景的“全家智能生态” [7] - 追觅科技2025年前三季度营收120.7亿元人民币，同比增长72.2%，净利润10.4亿元人民币，扫地机器人全球份额12.4%位列第三 [10] - 追觅邀请美国篮球明星德里克·罗斯现场互动，实现从技术圈到大众圈的破圈传播 [8] - 追觅旗下新子品牌MOVA展示涵盖人宠生活的创新产品矩阵 [10] 产品与技术创新：聚焦物理AI与场景定义 - 奥比中光发布超小型双目3D相机Gemini 305，成像距离近至4厘米，感知盲区比过去产品减少43% [12] - 越疆科技展出商用互动恐龙玩偶、具身智能教育机器人及家庭智能机器狗Rover X1，后者面向青少年开放编程模块 [12][13] - 涂鸦智能发布AI宠物陪伴概念机器人Aura，具备投喂、逗宠、互动、情绪识别功能，并展示跨设备AI生活助手Hey Tuya [13][15] - 道通科技展示智能充电机器人及“光储充检”智慧能源解决方案，其充电机器人可与自动驾驶车辆组网协同 [18] - 道通科技推出V2G交流充电新品ACCompact Gen 2，使电动汽车成为家庭的“虚拟电厂” [19] 生态协同与产业链出海 - AR公司Rokid发布超轻量AI眼镜Rokid Style，并与蚂蚁国际在海外支付场景深度集成，实现“无感支付” [16][18] - 深圳科创学院及XbotPark携近40家企业集体参展，形成生态抱团出海态势 [19] - 参展创新企业在销售、渠道、投资端收获成果，例如波澜智能收获数千台海外意向订单，零动未来Takway.AI获多家美元基金投资意向 [19] - 中国企业从“单兵突击”转向基于技术、市场、资本纽带的“舰队航行”，构建系统性竞争力 [20] 行业趋势与核心叙事 - 中国出海品牌叙事核心转向“多品牌矩阵”展示生态覆盖、“体育明星互动”引爆声量、“创意事件”塑造格调 [11] - 中国创新优势从消费互联网的“应用创新”延伸至物理世界的“场景创新”，成为Physical AI的核心推动者与标准定义者之一 [16] - 中国创新出海已从“产品出海”、“品牌出海”迈入“生态出海”和“战略出海”的新纪元 [21]

CES 2026展会核心观察 - 展会焦点从技术展示转向解决真实问题，物理AI与机器人规模化落地成为核心议题[1] - 中国机器人厂商占据人形机器人展区一半以上展位，在速度、规模与硬件迭代上表现突出[1][3] - 终端智能化呈现整合趋势，硬件属性弱化，软件、系统与AI结合成为发展关键[11][12] 产业发展阶段与竞争焦点 - 行业正从“展示能力”阶段转向“解决真实问题”阶段，竞争重点在于让机器人在复杂动态物理环境中稳定工作[3][4] - 未来产业竞争将集中在构建可靠的物理感知体系、持续生产真实世界数据并转化为可泛化、可规模化的智能能力[2] - 高质量物理感知的价值需在大规模真实应用中释放，当前部署体量远未覆盖广泛需求[6] 技术演进路径与关键能力 - 增强机器人自主执行任务能力的关键在于实现AI与物理世界的深度交互，触觉感知是核心桥梁[5] - 通用人形机器人需具备移动泛化、操作泛化和任务理解三类能力，当前在具体场景的感知与认知能力仍不足[5] - 早期发展聚焦高动态动作展示，进入真实应用场景后，重心转向触觉、力觉等物理感知能力以实现可靠、可规模化工作[6] - 物理感知的长尾价值体现在数据层面，高质量数据是在长期运行中持续生成的资产[6] 中国机器人产业现状与优势 - 2025年中国机器人产业进入“加速期”，依托完整产业链、成熟制造体系和丰富应用场景，能以更低成本、更快节奏将新技术转化为可验证产品[8] - 中国人形机器人产业在运动控制（“小脑”）技术取得较大突破，在认知决策（“大脑”）方面与美国齐头并进，并拥有显著的供应链优势[8] - 大量机器人已在物流、制造、安检和服务场景中实际运行，为具身智能发展提供宝贵现实土壤[8] - 中国企业正实现从“产品出海”到“体系出海”的跃升，提供技术标准与完整解决方案并通过海外合作伙伴落地[9] - 部分中国厂商海外收入占比已近半甚至过半[8] 国际厂商动态与展示 - 波士顿动力首次公开演示电驱Atlas人形机器人，能执行多种工业任务，2026年订单已满，首批将交付现代汽车及谷歌DeepMind[7] - LG推出旨在协调家务的全新家庭机器人CLOiD，并发布专为机器人设计的核心执行器品牌LG Actuator AXIUM[7] - 海外机器人产业在前沿探索有先发优势，但受制于制造成本、供应链完整度及真实场景规模，更多停留在验证和示范阶段[8] 具体应用场景与产品展示 - 帕西尼感知科技展示人形机器人TORA-ONE自主制作冰淇淋，以展现其在新零售场景的适配性[3] - 北京人形机器人创新中心展示机器人产品在“能干活儿”领域的技术突破，其天工2.0及下一代机器人聚焦于危险、脏乱差、单调重复的3D场景工作[4] 终端智能化与硬件趋势 - 所有硬件在与软件结合，所有软件在与AI结合，所有AI在与数据结合，所有数据在与芯片结合[11] - 智能终端呈现功能整合趋势，例如智能项链整合拍照、录音、翻译功能，智能眼镜整合eSIM卡功能可能替代部分手机场景[12] - 厂商研发新品时追求“一机多用”，如联想卷轴屏电脑功能与手机及平板高度重合[13] - 部分观众认为科技巨头未完全展示突破性技术，机器人表演与基础交互已司空见惯，机器大脑尚未达到预期智能水平[12]

阿里云通义智能硬件展与中国AI产业趋势 - 阿里云在深圳举办首届中国版CES智能硬件展 展出面积超5000平米 超1500件AI硬件新品亮相 其中180件在美国CES展同步首发 展品覆盖3C数码 家电 卫浴 玩具 乐器 健身器材 机器人 电动车 飞行器等广泛消费领域 [1][2] - 展会呈现AI硬件“涌现”和“泛化”趋势 AI产品史无前例地爆发并应用到各行各业 展会现场体验包括仅2.7kg的外骨骼助力器 提供十多项运动的智能健身器材 AI导盲眼镜 AI助听器 AI作业批改机等 [7][8] - 中国AI产业正迎来“觉醒时刻” 将全球最厉害的供应链与大模型能力结合应用于所有行业 标志着产业进入“升级领跑”阶段 [10] 2026年AI产业发展第二高潮 - 全球AI领域将在2026年迎来第二波发展高潮 技术迭代速度远超预期 大模型或以星期为单位更新 技术落地周期从5-10年缩短至2-3年 [11] - AI发展进入“第二曲线” 从以手机为主要载体的消费级应用（上半场）转向与企业端和产业端深度结合（下半场） [14] - 企业级人工智能直接重构生产力 其潜在经济影响力有望促使全球GDP增长10% 对应高达11万亿美元的价值重构空间 到2026年 AI创造的新增量市场将占整个人工智能市场的80% [14] - AI应用将以每年百倍的速度增长 未来人工智能预算可能达到信息技术预算的10倍 [14] AI应用趋势：从虚拟到物理世界 - AI入口多元化 突破屏幕限制 全面融入汽车 机器人 可穿戴设备及各类工业终端 手机不再是单一入口 [13] - “物理AI”成为重要方向 其商业天花板比虚拟世界更大 2024年应用重点在汽车智能化 2025年趋势扩展至新能源汽车 低空飞行器 传统燃油车及重型卡车等商用车领域 [11] - 企业级应用与消费级应用的主要区别在于：消费级求广度 演变多元个性化 企业级探深度 与专业属性高度绑定 在丰富产业场景下价值有待深挖 成长空间大 [14] 中国AI产业竞争的双轨态势 - 竞争焦点呈双轨并行：一方面传统产业借助AI转型升级 优势产业实现指数级进化 另一方面 “AI原生企业”用新商业模式开疆拓土 [15] - 中国AI深度聚焦于传统制造业 新能源汽车 锂电池 电子电气 农业等行业 通过云端服务商实现降本增效 例如三一重工借助AI构建“设备维修助手” 潍柴动力运用AI进行设备故障诊断 养猪业使用兽医大模型 [16][18] - 以通义千问 DeepSeek为代表的“开源力量”崛起 快速催生四类“AI原生企业”：AIGC内容创作公司 AI漫剧/短剧公司 智能体（Agent）公司 人工智能硬件公司 [18] - 阿里云通义通过开源300多款模型 衍生出18万款模型 支持了高达百万级的创业者和开发者 其中许多是三人以下的“超级个体” [21] 中国AI生态的现状与挑战 - 中国AI第一波市场聚焦在娱乐 陪聊等消费端场景 而在美国 企业级应用（如SAP Salesforce等SaaS软件对AI的调用）是创造生产力的关键环节 调用量远超C端 [21] - 模型价值需以Token的“质量”与“效率”衡量 而非单纯数量 在AI芯片端 中国公司逐渐将算力从“训练”转向“推理” 使中低端AI芯片有了用武之地 [23] AI基础设施（AI Infra）与云计算的关键作用 - 底层基础设施建设（AI infra）是AI第二个发展高潮期的关键 其趋势正从“Token工厂”升级为“AI超级工厂” 未来的AI云服务如同提供分层用水的“自来水厂” [24][25] - 分层服务包括：“纯净水”（开箱即用的API服务） “工业用水”（供本地化部署的开源模型） “水处理设备”（供训练自有模型的裸金属和算力服务） 阿里云上调用MaaS API与使用GPU部署模型的客户重合度达70% [25][26] - 真正的AI云需具备全栈式能力 融合强大的GPU算力 高效的集群调度与网络存储 先进的大数据处理 以及构建运行Agent的完整框架 “AI infra 即为云计算” 没有云的能力 AI的真正价值无法实现 [26][27] - 为支持企业出海 中国云服务公司大力布局全球基础设施 例如阿里云截至2025年在全球29个地域 92个可用区构建基础设施 承接近八成新增中企出海需求 支撑了100%中国车企的全球化布局 [29] AI产业的终极展望与竞争本质 - 大模型将成为下一代操作系统 下一代的计算机就是“超级AI云” AI通过生产力供给所创造的价值将是互联网的几十倍 [32] - AI增量竞争的本质是全球范围内较量谁最先改造本国优势产业 谁最快孵化出具有AI思维和会使用AI工具的产业人才 目标在于GDP质量提升 产业结构优化升级及劳动者技能进化 [32] - 智能硬件成为连接物理世界的最佳入口 阿里云凭借全栈AI优势 让通义大模型成为智能硬件的标配 [32]

现代汽车市值增长与市场地位 - 2026年开年以来，现代汽车市值增加了约240亿美元，相当于Rivian当前总市值 [1] - 2026年开年以来，现代汽车在韩国股市的股价涨幅高达30% [1] - 现代汽车集合了“英伟达AI GPU系AI工厂”、自动驾驶技术及AI人形机器人三大热门投资主题，市场看涨情绪升温 [1] 现代汽车股价表现与市场反应 - 韩国股市周二交易时段，现代汽车股价一度跃升超过10%，创下历史纪录 [1] - 分析师因公司与英伟达合作深化、CES展示自动驾驶雄心及发布Atlas人形机器人而大幅上调价格目标 [1] - 现代汽车附属公司（如现代Glovis、现代Mobis、现代Autoever）及机器人供应链公司股价均达历史新高 [2] 韩国股市整体表现 - 2026年开年以来，韩国Kospi综合指数累计涨幅高达8%，盘中创下历史收盘最高点约4693点 [3] - 该指数强劲延续了2025年疯涨76%之后的迅猛势头 [1][3] - 2025年，三星电子与SK海力士贡献了韩国基准指数近一半的涨幅，国防与核能企业也是主要贡献者 [3] 华尔街对韩国股市的展望 - 花旗集团、摩根大通与野村等华尔街券商预测韩国基准股指明年至少还会再上涨20% [3] - 分析师认为韩国政府刺激举措及“存储芯片超级周期”主导的盈利增长将继续支撑牛市 [3] 亚洲股市吸引力与AI投资周期 - 亚洲股市开年走势强劲，凸显其对全球投资者日益增强的吸引力 [4] - 全球资金动态指向亚洲科技股仍有进一步上行空间 [4] - Vantage Point Asset Management首席投资官表示，亚洲AI算力产业链核心科技公司估值相较于全球同行仍然非常便宜 [4] - 该投资官认为，全球AI资本开支超级周期及相关生产率繁荣增长周期“仅仅走完不到一半” [4] 现代汽车与英伟达的合作及“物理AI”主题 - 与英伟达达成的一系列合作，特别是在Atlas机器人项目上的深度合作，激发了市场对其在“物理AI”领域领先地位的浓厚投资兴趣 [5] - 英伟达CEO黄仁勋认为，“物理AI”强调让机器人在真实世界感知、推理并行动，是推动模型从对话到实干的关键 [5] - 现代汽车的人工智能、机器人和自动驾驶项目帮助公司摆脱了传统汽车制造形象，且股票估值较低，仍有明显上涨空间 [5] - 在CES 2026期间，现代汽车集团执行主席与黄仁勋会面，探讨在英伟达开源自动驾驶AI平台（如Alpamayo）背景下，扩大在自动驾驶领域的合作 [5] 自动驾驶技术进展与行业焦点 - 普华永道美国汽车行业负责人表示，2026年汽车制造行业焦点将更多放在物理AI和自动驾驶上，企业如何利用AI解决安全推出完全无人驾驶汽车的挑战将受密切关注 [6] - 黄仁勋将英伟达的Alpamayo称为“物理AI的ChatGPT时刻” [6] - Alpamayo 1是一个拥有100亿参数的视觉-语言-行动模型，采用“链式AI推理”，不仅能驾驶汽车，还能用自然语言解释决策逻辑 [6] 英伟达与韩国企业的“AI工厂”合作 - 除了Alpamayo模型，英伟达还推出了AlpaSim仿真工具与Physical AI Open Datasets数据集，与模型组合成“模型+仿真+数据”的完整开发闭环 [7] - 2025年10月底，三星、现代汽车等韩国财阀表示将联手英伟达斥巨资打造支撑韩国国内AI训练/推理工作负载的“AI工厂”，采购大规模的英伟达AI GPU算力集群 [7] - 10月31日，英伟达宣布分别与三星电子、SK集团及现代汽车集团合作，将供应数十万颗高性能AI GPU以启动韩国庞大的AI基建项目 [7] - 英伟达与现代汽车集团将基于新一代Blackwell架构AI超级工厂展开合作，部署5万块英伟达Blackwell架构AI GPU，共同开发自动驾驶与移动出行解决方案、建设下一代智能工厂并推进设备端半导体技术突破 [8] 现代汽车估值与相关资产 - 尽管市值大幅增长，现代汽车股票的预期市盈率仅为8.3倍，低于韩国KOSPI基准股指的10倍 [9] - 现代汽车旗下的波士顿动力子公司最新估值约为100万亿韩元（约合680亿美元） [9] - 属于HD现代集团的HD Hyundai Robotics公司已聘请投行参与其韩国股市IPO [9]

英伟达与礼来的战略合作 - 英伟达与制药龙头礼来公司达成合作，共同投资10亿美元建立联合AI实验室，旨在融合顶尖科学家与AI研究员，共同推进从实验室到计算范式的根本性转变 [3] - 该合作将在未来五年投资10亿美元，合作范围涵盖临床开发、制造和实验室自动化，以加速科学新范式和药物发现 [25] - 合作基于一个信念：药物研发模式将从90%湿实验室/10%计算，在未来几年彻底翻转，从而加速突破 [25] 行业趋势与市场背景 - 2025年被视作代理式AI（Agentic AI）的爆发之年，其推理、工具调用及与遗留系统交互的能力已成熟 [5][7] - 医疗健康行业正率先大规模“雇用”AI Agent，以应对全球数千万的医护人力短缺，其技术部署和应用速度是美国经济整体速度的三倍 [5][12] - 美国医疗健康是一个价值4.9万亿美元的市场，正在以惊人规模部署AI [12] - 全球市值超过1万亿美元的公司共11家，英伟达（市值4.49万亿美元）和礼来（市值1.02万亿美元）占据两席，分别为全球最高市值公司和医疗健康板块市值最高公司 [5] 英伟达的医疗AI战略与产品布局 - 公司将其在医疗健康领域的AI模型和智能体产品组合开源，允许任何人进行修改和定制 [6] - 英伟达在2025年成为全球最大的开源AI贡献者，在Hugging Face上贡献了超过650个语言模型和250个数据集，涵盖生物学、化学、机器人技术和视觉等领域 [9] - 公司通过Clara模型系列专注于医疗健康领域的生物医学AI，覆盖从靶点发现到分子设计和医疗AI推理的全流程 [10] - 公司扩展了BioNeMo平台，并推出GPU加速的NeMo工具包，使化学处理速度快了100倍 [23] - 英伟达与实验室仪器巨头赛默飞世尔科技合作，构建“实验室基础AI基础设施”，推出基于IGX台式AI超级计算机的代理式系统，使实验室仪器能够集成并智能化 [18] 物理AI与机器人实验室自动化 - 物理AI迎来“ChatGPT时刻”，机器人/具身AI可在仿真数字世界中训练后再部署至现实世界，正对医疗健康和生命科学产业产生深远影响 [8] - 英伟达通过Cosmos世界基础模型和Isaac机器人平台，在仿真环境中训练机器人，以执行实验室任务，如质量控制、移液等，加速生物制造与研发 [6][19] - 新兴的机器人实验室自动化公司正在取得突破：例如，Multiply Labs使用Isaac平台训练机器人，将某些细胞疗法的制造成本从10万美元降低至3万美元（降幅超过70%），并在给定实验室面积内实现了100倍的吞吐量 [20] - Opentrons的液体处理系统已部署在全球10,000个实验室，并使用英伟达平台构建仿真环境以提高效率 [20] 代理式AI的具体应用与案例 - 代理AI正在被“雇用”作为数字同事，以弥补医疗服务与专业医疗人员之间的巨大缺口 [11] - Abridge临床对话AI平台每天为医生节省30%或更多时间，帮助生成报告和处理事前授权，已在超过200个医疗系统中部署 [13] - Corti、Speechmatics和Sully等平台正在部署分诊代理、登记代理等，以改善医院工作流程和患者体验 [13] - 在药物研发领域，ConcertAI帮助分层临床试验并模拟结果；IQVIA部署代理式系统以提高商业团队效率和加速临床试验构建 [14] - AI科学家代理可以阅读文献、设计实验、调用工具（如蛋白质结构预测模型）甚至启动物理实验，例如Edison AI科学家能在约16小时内完成一名研究员原本需要4到6个月的工作量 [15] 生物学AI与药物发现进展 - 行业正处于生物学的“Transformer时刻”的开端，AI驱动的制药革命正在进行，AI赋能的药物开始进入临床开发后期阶段 [8][21] - 英伟达通过开源模型如La Protina（原子尺度蛋白质设计）和RNA Pro（RNA设计）推动药物发现流程 [22] - Basecamp Research宣布其Eden平台，这是一个在10万亿个生物学“词元”上训练的GPT-4规模生物学模型，在抗菌和癌症领域取得突破性实验室验证结果 [24] 基础设施、成本与投资回报 - 英伟达从Hopper到Blackwell再到Rubin GPU平台，在过去四年里将推理成本降低了超过100倍（例如，从1美元降至0.01美元） [30] - 部署AI代理的投资回报率明确：例如，为医生释放30%的时间意味着可多看30%的病人或改善医生工作生活平衡；有公司衡量其平台为医疗系统“归还”了相当于57年的时间 [31] - AI计算基础设施被视为与道路、电力同等重要的国家基础设施，主权AI（如国家级的医疗健康云）是一个每年200亿美元的市场机会，英伟达预计每个主要经济体都会进行类似建设 [31]

现代汽车市值增长与市场定位转变 - 自2026年初以来，现代汽车市值增加约240亿美元，相当于Rivian当前总市值 [1] - 2026年以来公司在韩国股市股价涨幅高达30%，与三星电子、SK海力士共同成为推动韩国Kospi指数年初涨势的核心力量 [1] - 公司当前市场价值已超越单纯汽车制造商，集“英伟达AI GPU系AI工厂”、自动驾驶技术及AI人形机器人三大热门投资主题于一身 [1] 韩国股市整体表现 - 韩国综合股价指数(KOSPI)在2026年开年不断攀升，多次创历史新高，1月13日盘中录得历史收盘最高点约4693点 [5] - 指数年初以来累计涨幅高达8%，强劲延续了2025年疯涨76%之后的势头 [5] - 2025年韩国基准指数创下25年来最强劲涨幅，三星电子与SK海力士贡献了近一半涨幅，国防与核能企业也是主要贡献者 [5] - 花旗、摩根大通与野村等华尔街券商预测韩国基准股指明年至少还会再上涨20% [5] 与英伟达的合作及“物理AI”布局 - 公司与英伟达的合作愈发紧密，特别是在Atlas机器人项目上的深度合作，激发了市场对其在物理人工智能领域领先地位的浓厚投资兴趣 [7] - 在CES 2026期间，现代汽车集团执行主席郑义宣与英伟达CEO黄仁勋会面，探讨在英伟达开源自动驾驶AI平台背景下扩大自动驾驶合作 [7] - 2025年10月底，三星、现代汽车等韩国财阀巨头联手英伟达，斥巨资打造支撑国内AI训练/推理的“AI工厂”，将采购大规模英伟达AI GPU算力集群 [9] - 根据10月31日达成的协议，英伟达将供应数十万颗高性能AI GPU以启动韩国AI基建项目 [9] - 英伟达与现代汽车将基于新一代Blackwell架构AI超级工厂展开合作，部署5万块英伟达Blackwell架构AI GPU，共同开发自动驾驶、智能工厂与机器人技术 [10] 自动驾驶技术进展 - 英伟达在CES上重磅发布开源自动驾驶AI平台Alpamayo家族，黄仁勋将其称为“物理AI的ChatGPT时刻” [8] - 旗舰产品Alpamayo 1是一个拥有100亿参数的视觉-语言-行动模型，采用“链式AI推理”方式，不仅能驾驶汽车，还能用自然语言解释决策逻辑 [8] - 英伟达还推出了AlpaSim仿真工具与Physical AI Open Datasets数据集，与Alpamayo组合成“模型+仿真+数据”的完整开发闭环 [9] - 普华永道美国汽车行业负责人表示，2026年汽车制造行业焦点将更多放在物理AI和自动驾驶上 [8] 估值与供应链影响 - 尽管市值大幅增长，现代汽车股票的预期市盈率仅为8.3倍，低于韩国KOSPI指数的10倍，估值仍具吸引力 [10] - 包括物流部门现代Glovis、零部件供应商现代Mobis和IT公司现代Autoever在内的现代汽车附属公司及机器人供应链公司股价均达到历史新高 [4] - 现代汽车旗下的波士顿动力子公司最新估值约为100万亿韩元（约合680亿美元） [11] - 属于HD现代集团的HD Hyundai Robotics公司已聘请投行参与其韩国股市IPO，助推了物理AI应用领域的投资热潮 [10]

行业趋势与展会动态 - 2026年CES展共有约4300家企业参展 来自160多个国家 其中中国参展商达942家 约占参展企业总数的22% 参展数量仅次于美国 领先于韩国 [2] - 英伟达CEO黄仁勋指出 AI发展重心正从“数字智能”迈向能够理解并作用于物理世界的“物理AI” AI与硬件的深度融合成为趋势 [2] - 根据品牌方舟 2026年CES展中AI眼镜相关的参展商约为23家 其中来自中国的企业达16家 包括雷鸟创新、Rokid、影目、VITURE、XREAL等品牌 [1][3] 主要厂商动态与产品进展 - 雷鸟创新推出首款支持eSIM的智能眼镜X3Pro Project eSIM 可独立完成通话、实时AI对话、实时翻译等功能 [3] - Rokid推出全新AI智能眼镜Rokid Style 重量仅为38.5克 支持调用ChatGPT、DeepSeek或通义千问等开放式AI生态 [3] - 字节跳动旗下“豆包”AI眼镜即将进入出货阶段 计划推出多款不同配置产品 无屏版AI眼镜或将于2026年第一季度率先发布 [1][3] - 阿里巴巴旗下夸克眼镜双新品库存截至12月23日已售罄 并于12月31日迎来首次OTA升级 涵盖支付、翻译等多维度功能 [3] 产品技术演进方向 - 产品设计加速轻量化 向日常配饰回归 目前主流产品重量已压减至30-50克 [4] - 多模态技术（音频、视觉、触觉）融合驱动AI从被动响应转向主动服务 [4] - 垂直化场景布局催生高度细分的产品生态阵列 向专业化、定制化深耕 [4] - AI眼镜正进化为独立的智能终端 能够形成独立通话、联网与复杂AI运算等能力 [4] 市场数据与政策支持 - 根据Counterpoint咨询数据 2025年上半年全球智能眼镜出货量同比增长110% 维持高速增长 [1][5] - 智能眼镜首次被纳入国家补贴范围 国家发展改革委、财政部发布的通知中 数码产品购新补贴首次纳入智能眼镜 预计将带来增量 [5] 相关标的公司 - 研报推荐康耐特光学(02276)、博士眼镜(300622.SZ)、爱施德(002416.SZ) [6] - 相关标的天音控股(000829.SZ) [6]

A500指数ETF市场格局 - 截至1月12日，全市场40只A500相关ETF合计规模达到3008.89亿元 [1] - 其中规模超百亿的ETF有8只，合计总规模2562.62亿元，占全市场总规模的85.16% [1] - A500ETF华泰柏瑞以500.84亿元规模成为全市场首只突破500亿元的A500指数ETF [1] - A500ETF南方和华夏A500ETF基金分别以472.22亿元和423.33亿元规模位列第二和第三 [1] - 国泰中证A500ETF和A500ETF易方达规模双双超过300亿元，广发、富国、嘉实旗下的A500ETF规模均超百亿元 [1] 头部A500ETF产品明细 - A500ETF华泰柏瑞（代码：563360.OF）规模为500.84亿元，管理人为华泰柏瑞基金 [3] - A500ETF南方（代码：159352.0F）规模为473.04亿元，管理人为南方基金 [3] - A500ETF基金（代码：512050.0F）规模为423.33亿元，管理人为花夏基金 [3] - 中证A500ETF（代码：159338.OF）规模为380.88亿元，管理人为国泰基金 [3] - A500ETF易方达（代码：159361.OF）规模为342.87亿元，管理人为易方达基金 [3] 机构对2026年A股市场展望 - 国信证券认为跨年行情或接续演绎，呈现结构性、板块轮动较快的特征 [5] - 多路资金抢跑“春季躁动”行情，海外货币政策不确定性消退，国内政策预期有望支撑风险偏好 [5] - 年初是保险、年金等绝对收益资金的配置窗口期，增量资金入场意愿较强，近期国内机构资金、融资资金已出现“抢跑”迹象 [5] - 兴业证券认为当前市场向上仍有较大潜在空间 [6] - 本轮A股“开门红”得益于国内宏观环境偏暖、流动性充裕，内外因素共同推动资金流入与市场上涨形成正循环 [7] - 上证“十六连阳”、突破关键点位、成交额破3万亿元等标志性事件强化了趋势和信心 [7] - 结合基本面、情绪、结构、日历效应等维度，当前市场处于向下风险有限、向上仍有较大潜在空间的窗口 [7] - 招商证券认为春季攻势继续演绎的概率较高，风格选择更推荐大盘成长，行业配置围绕春季躁动和年报前瞻线索，重点推荐顺周期和科技领域 [8] 市场资金与板块关注点 - 2026年开年以来A股延续上行趋势，股价上涨推高了融资融券的平均担保比例，融资资金流入为市场贡献了重要增量资金 [8] - 随着1月年报业绩预告披露完毕，2月市场将进入基本面空窗期，资金将回归远期成长性主导的审美模式，为主题行情的向上弹性打开空间 [7] - 近期产业趋势更新主要集中在AI算力硬件、端侧AI、物理AI（自动驾驶、机器人、脑机接口）、AI大模型与应用以及商业航天 [7] - 商业航天作为近期边际变化较大、资金共识度较高的板块，交易情绪或仍有进一步抬升空间，其基本面、政策面和产业趋势均出现积极变化，是今年值得重视的新动能主线 [7]

文章核心观点 - 中国公司千寻智能凭借其开源的Spirit 1.5模型，在全球权威的具身智能真机评测榜单RoboChallenge Table30中夺得第一，标志着中国团队在该领域进入世界第一梯队 [1][2] - 千寻智能的成功源于其创新的“多样化采集”数据范式，利用真实世界的“脏数据”进行训练，显著提升了模型的迁移学习效率和泛化能力 [4][5] - 具身智能行业正处发展拐点，未来1-2年将出现明显分化，软硬一体、拥有产业资源和真实数据闭环的公司更可能胜出，并带来就业、产业及供应链等多重机会 [12][13][22] 行业竞争格局与公司定位 - 全球具身智能赛道玩家主要分为三派：以特斯拉、波士顿动力为代表的**硬件派**；以Physical Intelligence、Skild AI为代表的**软件派**；以及以千寻智能为代表的**软硬一体派** [11][12] - 千寻智能属于软硬一体派，同时拥有自研的Spirit大模型和自研的人形机器人Moz1，并能向其他硬件厂商提供算法解决方案 [12] - 软硬一体路线的核心优势在于能形成**数据闭环**，通过硬件收集真实场景数据持续训练模型，模型能力提升后又可反哺硬件表现，形成飞轮效应 [13] - 国内其他主要公司包括智元机器人、星动纪元、宇树科技等，其中宇树科技在四足机器人领域表现突出，但在“人形机器人+通用大模型”的路径上，千寻智能目前处于领先位置 [15] 技术突破与竞争优势 - 千寻智能的Spirit 1.5模型在RoboChallenge Table30榜单中取得**总分66.09分，成功率50.33%**，超越了此前排名第一、获得4亿美金融资的Physical Intelligence的模型Pi0.5（总分61.84分，成功率42.67%）[2][3] - 其技术核心是**“多样化采集”** 数据方案，放弃精心设计的固定任务演示，让机器人在实现大目标的过程中自主应对真实世界的复杂情况 [4] - 使用这种“脏数据”训练的模型，其**迁移学习效率比使用“干净数据”训练的模型高出40%**，学习新任务仅需后者六成的训练时间，且泛化能力更强 [4] - 该技术路径的优势在具体任务中得以体现，例如在插花等需要精细操作的任务上，Spirit 1.5因接触过更多真实世界的复杂情况，表现比主要在仿真环境中训练的Pi0.5更稳定 [14][15] 公司背景与资本认可 - 创始人韩峰涛为珞石机器人前CTO，拥有十余年机器人行业产业化经验；联合创始人高阳为清华姚班毕业、伯克利博士，师从具身智能领域泰斗Pieter Abbeel [6] - 公司成立于2024年2月，成立当年即完成3轮融资，2025年又完成Pre-A和Pre-A+轮融资，最新一轮融资额近**6亿元**，由**京东领投** [8] - 京东投资逻辑在于其自身拥有海量物流与零售场景，需要能实际干活的机器人，而千寻的机器人已能在办公室场景下完成桌面整理、扔垃圾等任务 [9] - 公司于去年被《The Information》评为“全球最具潜力创业公司”亚洲区第二名，该榜单素有“创业界奥斯卡”之称 [9] 发展前景与行业机会 - **2026年被认为是具身智能的量产元年**，行业将迎来大规模落地 [20] - 未来1-2年，行业将出现明显分化：纯软件公司若无法获取足够真实数据将掉队；纯硬件公司若模型能力不足将被边缘化；最终胜出者大概率是千寻这类**软硬一体且有产业资源背书**的公司 [22] - 京东在2025年7月连续投资千寻智能、逐际动力、众擎机器人三家具身智能头部公司，其背后逻辑是押注具身智能将成为未来十年的关键基础设施，类似2010年的云计算 [22] - 判断公司潜力的三个关键指标包括：**第三方榜单真实排名**、**真实的商业订单与落地场景**、以及团队是否**真正懂产业化** [25] 对从业者与产业的启示 - **就业机会**：三大方向人才紧缺，包括机器人算法工程师（需懂多模态大模型、强化学习）、场景解决方案专家、以及数据标注与采集工程师 [19] - **产业机会**：制造业可接触机器人公司进行产线试点；服务业（餐饮、酒店、养老）可提前布局以应对人力成本上升；供应链存在巨大机会，人形机器人涉及上千个零部件 [20] - **认知机会**：物理AI（具身智能）与ChatGPT等虚拟AI逻辑不同，它需要在真实世界中负责任地行动，将重新定义安全标准、伦理边界和法律责任，提前理解这一转变具有战略优势 [20]