经营业绩 - 2024年营业收入18.43亿元，同比下降13.75%，归属于上市公司股东的净利润0.64亿元，同比下降46.85% [2] - 业绩下滑主因包括北美汽车市场政策不确定性导致项目延期、行业竞争加剧压缩盈利空间、研发费用增加及所得税费用上升 [2] - 同行业可比上市公司2024年度经营业绩普遍不佳，与行业趋势一致 [3] 毛利率分析 - 境外业务毛利率16.39%，境内业务毛利率6.66%，差异主要因境外业务发展时间长且项目规模大，境内业务处于开拓初期且项目规模小 [4] - 主营业务毛利率低于部分可比公司，因业务构成不同及境内业务发展阶段影响 [4] 现金流状况 - 2023年和2024年经营活动现金流量净额分别为-3.12亿元和-0.55亿元，2025年第一季度转正为0.24亿元 [5] - 现金流波动主要因业务特性及战略转型期非主营业务税金支出影响，2025年一季度已改善 [5] 收入确认与应收账款 - 收入确认采用时段法及投入法，符合会计准则 [6] - 2024年末合同资产增长主要因项目延后未到开票节点，收入确认审慎 [6] 业绩承诺与商誉 - 2024年美国万丰业绩承诺完成率60.14%，交易对手方需补偿9,936.95万元，未完成主因北美新能源汽车市场不确定性 [7] - 商誉未减值因减值测试方法合规，结合历史业绩及行业趋势，未来五年预计利润率及收入增长率合理 [7] 外币货币性项目 - 2024年末美元货币资金期末余额同比下降71.45%，长期美元借款金额同比下降98.78%，主因收入下降及优化借款结构 [8] - 现有货币资金与营业收入规模匹配，短期内流动性压力不大 [8]

公司基本情况 - 深圳麦格米特电气股份有限公司成立于2010年9月9日，注册地位于深圳市南山区高新区北区朗山路13号清华紫光科技园，法定代表人为童永胜 [1] - 公司注册资本为人民币54,562.5047万元，总股本为54,562.5047万股，每股面值人民币1元，其中有限售条件流通股份A股8,913.9040万股 [1] - 2017年2月公司首次公开发行A股4,450万股，发行后总股本变更为17,772.5147万股 [1] 股本变动情况 - 2017年9月实施限制性股票激励计划增加股本294.1万股，总股本变更为18,066.6147万股 [2] - 2018年9月向42位自然人发行A股4,197.2884万股，总股本增至31,297.2104万股 [3] - 2020年"麦米转债"累计转股3,244.9828万股，总股本增至50,190.7534万股 [4] - 2022年"麦米转2"累计转股2,331股，截至2023年底总股本为49,757.1674万股 [4] - 2023年股票期权行权增加股本553.1874万股，回购注销85.2300万股，2024年底总股本达54,562.5047万股 [4] 组织架构与经营范围 - 公司建立了规范的治理结构，包括股东大会、董事会、监事会及经营管理层，董事会下设四个专门委员会 [5] - 公司属电气机械和器材制造业，主要产品包括智能家电电控产品、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化产品等 [5] - 经营范围涵盖电力电子产品、电气产品、机电一体化设备的研发、设计、生产和销售 [5] 会计政策与财务报告 - 公司以持续经营为基础编制财务报表，遵循企业会计准则和中国证监会相关规定 [6] - 会计年度为公历1月1日至12月31日，记账本位币为人民币，境外子公司采用当地货币记账后折算为人民币 [7] - 金融资产分为以摊余成本计量、以公允价值计量且变动计入其他综合收益、以公允价值计量且变动计入当期损益三类 [20][22][23] - 应收账款按账龄组合和关联方组合划分，单项金额超过1,000万元的款项作为重要标准 [36] 长期股权投资 - 对子公司采用成本法核算，对联营企业和合营企业采用权益法核算 [53][54] - 权益法下初始投资成本小于应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的差额计入当期损益 [55] - 处置长期股权投资时，账面价值与实际取得价款的差额计入当期损益 [57]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持 - A”评级 [1][159] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为线性驱动行业领先企业，技术成熟、产品质量领先、全球产能布局减缓关税扰动影响、主业增长稳健，积极布局机器人灵巧手和关节执行器，具备执行器解决方案底层能力，业绩确定性较强，25 - 27 年 PE 估值低于可比公司均值，故给予“增持 - A”评级 [157][158][159] 各部分总结 公司分析 - 基本概况：国内线性驱动领军企业，成立于 2000 年，深耕行业二十余年，产品应用于多领域，业务布局多元化，与灵巧智能成立合资公司 [4][18] - 管理层及股权架构：股权结构集中，胡仁昌为实际控制人，管理层行业经验丰富 [25][29] - 财务分析：多元化布局驱动业绩向好，2017 - 2024 年营收年复合增长率达 26.75%，2024 年营收和归母净利润同比增长，营收主要源于海外市场，内销潜力大，25Q1 毛利率下降、净利率提升，稳定分红回馈投资者 [32][36][43] 受益于产品智能化和工业精细化，线性驱动产品有望全面开花 - 需求端：预计 23 - 27 年全球线性驱动市场规模 CAGR 为 8.34%，智慧办公、医疗康护、智能家居等领域需求增长带动市场扩容 [46][49] - 供给端：海外厂商具备先发优势，国内企业性价比优势突出，国内企业有望扩大海外市场份额 [94] 看点 - 设立海外子公司、布局海外产能，打开全球市场空间：布局全球化战略，设立多地生产基地和子公司，推进生产智能化改造和海外产能扩张 [100][104] - 绑定海外优质客户，多种销售模式并驾齐驱：客户认证壁垒高，合作粘性强，国内外销售模式不同，积极参与国际展会拓展海外市场 [106][110][112] - 多年研发投入行业领先，逐渐形成产业技术壁垒：坚持研发投入，截至 2024 年取得 941 项专利，筹划成立机器人执行器事业中心 [115] - 人形机器人量产在即，布局线性执行器、灵巧手开拓新增长曲线：执行器占人形机器人成本 60%，线性执行器市场空间大，灵巧手应用广泛，公司线性执行器项目进展顺利，与灵巧智能合资成立公司 [119][126][141] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 43.93、52.16、61.58 亿元，线性驱动业务收入增长，其他业务收入增速 10% [151][152] - 投资建议：公司技术、产能、业务布局等优势明显，25 - 27 年 PE 估值低于可比公司均值，首次覆盖给予“增持 - A”评级 [156][158][159]

公司基本情况 - 浙江中德自控科技股份有限公司成立于2007年 注册资本6644 6万元 主要从事工业控制阀及工业自动化控制系统的研发 生产和销售 产品主要应用于石化行业 [2] - 公司保荐机构为浙商证券 保荐代表人陆猷 王义 会计师事务所为中审众环会计师事务所 [2] 股权结构与实际控制人 - 张忠敏 张中宜 张中彪 陈晓华4人为公司共同实际控制人及创始股东 合计直接持有53 4%股份 4人存在亲属关系 [4] - 董事长张忠敏直接持股23 9% 总经理张中宜持股8 0% 张中彪持股8 0% 陈晓华持股8 0% 永聚投资持股5 5% 其执行事务合伙人为张忠敏 [6] - 其他自然人股东如张乙 张德春 张德光 张书菱等均为张氏家族成员 存在关联关系 [8] 公司治理问题 - 北交所问询公司治理规范性 重点关注实际控制人 部分股东 董事 高级管理人员及员工之间的亲属关系 [2] - 要求说明亲属关系股东的入股背景 资金来源 分红使用情况 以确认是否存在股权不清晰或潜在纠纷 [2] - 需披露亲属关系人员在公司职务 工作内容及胜任能力 核查是否存在不相容岗位任职情形 [4] - 需说明公司为维持治理规范性及内部控制有效性采取的具体措施 [4] 股东及高管信息 - 张忠敏1972年出生 中国国籍 拥有西班牙永久居留权 本科学历 早年任仪表厂销售员 2003-2007年任服饰公司总经理 2013年12月起任中德科技董事长 [8]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价31.66元 [3] 报告的核心观点 - 科远智慧凭借多重国家资质认证、全链路技术研发体系，以平台化产品与下沉式渠道驱动，赋能工业智能化，同时公司业绩层面持续强劲，看好其长期发展空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年营业总收入分别为14.07亿、16.82亿、22.14亿、27.70亿、32.30亿元，同比增长21.9%、19.6%、31.6%、25.1%、16.6% [2] - 2023 - 2027年净利润（归母）分别为1.61亿、2.52亿、3.04亿、4.16亿、4.95亿元，同比增长137.1%、56.6%、20.7%、37.0%、18.9% [2] - 2023 - 2027年每股净收益分别为0.67、1.05、1.27、1.73、2.06元 [2] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为8.2%、11.3%、12.1%、14.3%、14.6% [2] - 2023 - 2027年市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为36.13、23.06、19.11、13.95、11.73 [2] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为1.27/1.73/2.06元（25 - 26年原预测为1.48/1.95元） [3] - 可比公司2025年平均PE 26.79X，给予公司2025年25倍PE，对应目标价31.66元（原为33.52元，2024年30倍PE，-6%） [3] 业绩表现 - 2024年科远智慧实现总营业收入16.82亿元，同比增长19.55%，全年归母净利润2.52亿元，较2023年大幅增长56.64% [3] - 2025年一季度公司营收4.2亿元，同比+14.60%，归母净利润0.61亿元，同比42.30% [3] 技术生态壁垒 - 公司拥有国家级制造业单项冠军等多重资质认证，通过ISO 9001/45001/14001、CMMI 5级等全体系认证，具备CNAS国家认可实验室资质 [3] - 依托省级创新平台集群，融合前沿技术，承担国家级科技专项，2024年研发投入占比10.44%，新增发明专利16项，累计有效专利236项 [3] 市场转化 - 构建IT/OT一体化平台，通过工业云服务等技术为传统产业提供全生命周期服务，典型案例多次入选工信部示范项目 [3] - 凭借覆盖全国的17个事业部制营销网络，协同项目与销售资源，提升客户黏性与市场份额，加速智能制造整体解决方案规模化落地 [3] 财务预测表 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表等多项财务指标预测数据 [4] 公司收入拆分表 - 2024 - 2027年工业自动化营收分别为14.15亿、18.39亿、22.99亿、26.44亿元，同比增长31%、30%、25%、15%，毛利率分别为45%、43%、44%、44% [5] - 2024 - 2027年工业互联网营收分别为2.04亿、2.55亿、2.93亿、3.23亿元，同比增长 - 31%、25%、15%、10%，毛利率均为45% [5] - 2024 - 2027年工业机器人营收分别为0.50亿、0.99亿、1.49亿、2.23亿元，同比增长0%、100%、50%、50%，毛利率分别为43%、44%、43%、43% [5] - 2024 - 2027年其他主营业务营收分别为0.14亿、0.21亿、0.29亿、0.41亿元，同比增长 - 56%、50%、40%、40%，毛利率分别为 - 3%、33%、32%、32% [5] 可比公司估值表 - 中控技术2025 - 2027年EPS分别为1.65、1.95、2.31元，PE分别为27.40、23.18、19.61 [6] - 宝信软件2025 - 2027年EPS分别为0.90、1.04、1.19元，PE分别为26.19、22.71、19.84 [6] - 可比公司2025 - 2027年平均PE分别为26.79、22.94、19.72 [6]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润区间为0万元到-1,000万元，同比亏损收窄 [2][3] - 预计2025年半年度扣非净利润区间为-75万元到-1,075万元 [4] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为-1,184.92万元，扣非净利润为-1,314.85万元 [6][7] - 每股收益上年同期为-0.05元 [8] 业绩变动原因 - 鞋类业务因线下门店优化调整导致收入减少，预计本期亏损 [9] - 上年末完成现金收购资产（精密金属结构件、工业自动化设备及工装夹治具业务），本期营业收入大幅增加 [9] - 收购资产预计盈利带动公司总体盈利能力增强 [9] 关联交易 - 控股子公司哈森智造拟租赁关联方昆山珍展2,684平方米厂房，10年总租金及物业费515.33万元（含税），年费用51.53万元 [23][26] - 控股子公司哈森工业拟租赁关联方昆山珍展2,200平方米厂房，10年总租金及物业费422.40万元（含税），年费用42.24万元 [23][28] - 过去12个月公司与同一关联人历史关联交易金额为1,827.55万元 [21] - 本次关联交易合计金额937.73万元，未达股东大会审议标准 [21][24] 交易定价与审议 - 租金定价为10元/平方米/月，物业费6元/平方米/月，按市场化原则协商确定 [26][28][29] - 董事会及监事会审议通过，关联董事回避表决，独立董事认为交易公允 [24][30][31] 历史关联租赁调整 - 哈森工业与子公司哈森半导体租赁面积调配，新增关联租赁金额13.76万元 [34]

公司业绩表现 - 2024年公司实现总营业收入16 82亿元 同比增长19 55% 归母净利润2 52亿元 同比增长56 64% [2] - 2025年一季度营收4 2亿元 同比增长14 60% 归母净利润0 61亿元 同比增长42 30% [2] - 预计2025-2027年EPS分别为1 27元 1 73元 2 06元 目标价上调至31 66元 [2] 技术研发与资质 - 公司拥有国家级制造业单项冠军 专精特新"小巨人" 火炬计划国家重点高新技术企业等资质 [3] - 通过ISO 9001/45001/14001 CMMI 5级等全体系认证 具备CNAS国家认可实验室资质 [3] - 2024年研发投入占比10 44% 新增发明专利16项 累计有效专利236项 [3] - 深度融合人工智能 大模型 实时数据库等前沿技术 承担多项国家级科技专项 [3] 产品与市场策略 - 构建IT/OT一体化平台 提供工业自动化系统与工业软件深度融合的全生命周期服务 [3] - 典型案例多次入选工信部示范项目 拥有覆盖全国的17个事业部制营销网络 [3] - 通过下沉式渠道实现技术优势向市场渗透 提升客户黏性与市场份额 [3] 行业定位与发展 - 公司深耕控制系统领域 围绕工业互联网持续拓展产品矩阵 [2] - 作为智能制造系统解决方案供应商 赋能工业智能化转型 [3] - 技术突破与政策红利驱动盈利水平持续显著提升 [2]

募集资金基本情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券5,705,370张，每张面值100元人民币，募集资金总额57,053.70万元，扣除发行费用8,776,894.20元（不含增值税）后，实际募集资金净额为561,760,105.80元 [1] - 募集资金已存放于专项账户，并与保荐机构、商业银行签署《募集资金三方监管协议》进行专户管理 [1] - 保荐机构及会计师事务所已对募集资金到位情况进行审验，并出具验资报告 [2] 募集资金投资项目及使用情况 - 募集资金拟投入"工业自动化用高柔性电缆和轨道交通用信号电缆建设项目"，项目总投资65,233.00万元，拟投入募集资金57,053.70万元 [2] - 由于项目建设周期较长，短期内将出现部分募集资金闲置的情况 [2] 前次使用闲置募集资金补充流动资金情况 - 公司曾于2024年7月10日通过董事会决议，使用不超过15,000万元闲置募集资金暂时补充流动资金，期限不超过12个月 [3] - 截至核查意见出具日，前次补充流动资金的闲置募集资金已全部归还至专户 [3] 本次使用闲置募集资金补充流动资金计划 - 公司拟再次使用不超过15,000万元闲置募集资金暂时补充流动资金，期限不超过12个月，用于主营业务相关的生产经营 [4] - 将在江苏宜兴农村商业银行开立专项账户，并签订三方监管协议 [4] - 按LPR利率3.0%计算，预计可节约财务费用450万元 [4] - 资金不得用于新股配售、申购或股票/可转债投资 [4] 相关审批程序及意见 - 董事会审议通过该议案，授权经营层办理专项账户开立及协议签署事宜 [5] - 监事会认为该计划符合相关规定及股东利益 [6] - 保荐机构核查后认为程序合规，对募集资金使用无异议 [7][8]

公司概况 - 新睿电子成立于2008年，注册资本2800万元，专业从事工业自动化、智能化产品的研发、制造和销售 [2] - 公司北交所IPO获受理，保荐机构为国泰海通证券，会计师事务所为中汇会计师事务所 [2] - 公司拟募资1.4亿元，用于生产中心升级改造项目、研发中心建设项目及补充流动资金 [2] 股权结构 - 董事长张继周直接持股34.52%，并通过一致行动人新锐泓间接控制3.80%股份 [2][3] - 董事董李强持股16.19%，与张继周签署《一致行动协议》，张继周合计控制54.51%股份 [2][4] - 其他主要股东包括陈湘（13.80%）、龙效周（10.05%）、郑黎飞（7.54%）、王国斌（7.54%） [4] 管理层背景 - 张继周曾任威信科技项目经理，2008年起担任公司执行董事、总经理等职，现任董事长兼研发部经理 [4] - 董李强曾任威信科技采购专员，2008年加入公司，现任董事兼研发部副经理 [5] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为1.69亿元、2.04亿元、3.01亿元，呈稳步增长趋势 [5] - 同期净利润分别为2961.20万元、3096.60万元、5526.37万元，盈利能力持续提升 [5]

科创板对高端装备制造业的推动作用 - 科创板作为创新"加速器"推动中控技术实现技术自主化从点至面、研发投入从量到质、创新资源从国内到全球的跨越 [1] - 科创板着力打造先进制造业集群 超百家高端装备制造业企业涵盖工业母机、工业机器人、激光加工等领域 下游覆盖轨交、汽车、电力等重点领域 [1] - "科创板八条"发布后高端装备制造业新增披露20单产业收购 其中5单为发行股份购买资产 [1][6] 工业母机行业发展 - 科创板工业母机企业2024年整体营收继续保持增长 科德数控等企业创新成果转化质效显现 [2] - 科德数控凭借"数控系统+核心部件+整机"全产业链优势 已在航天、航空等领域实现1300余台规模化应用 填补多项国内技术空白 [2] - 公司计划通过技术迭代、AI赋能和多元化布局解决高端装备"卡脖子"问题 打造高品质国产装备 [2] 工业自动化控制系统发展 - 中控技术从单一控制系统公司发展为以工业数据为基础、AI大模型为核心的工业AI平台型公司 构建完整AI生态系统 [3] - 公司上市后"硬科技"成色在多维度显著增强 核心技术得到深化与突破 [3] - 电力设备行业形成完善产业链 科创板企业延续稳健增长态势 推动工业绿色化发展 [3] 电力设备企业创新案例 - 南网科技2024年推动全国唯一新型储能领域国家制造业创新中心落户广州 首次获得中国专利金奖 [4] - 煜邦电力夯实智能电表业务同时 利用大数据为新能源电力"画像" 拓展低空智能巡检业务 实现数智化升级 [4] 并购重组与技术整合 - 中控技术并购荷兰Hobré International B V 获得全球领先的热值分析仪、激光气体分析仪等技术 提升智能制造解决方案能力 [5] - 中润光学收购湖南戴斯光电51%股权 增强技术和产品实力 实现供应链协作 [6] 科创板企业参与提质增效 - 科创板高端装备制造业近七成公司参与"提质增效重回报"专项行动 科创50、科创100指数成分股公司实现全覆盖 [6] - 科创板带来发展理念革新、资源禀赋重塑、创新动能跃升和治理能力蜕变 助力"硬科技"企业聚焦创新 [6]