指数表现 - 中证高端制造50指数报1354 87点 [1] - 近一个月上涨2 03% 近三个月下跌9 35% 年至今下跌3 60% [2] 指数构成 - 选取信息技术 通信设备 电力设备 航空航天与国防 机械制造 医药卫生 环保 汽车及零配件 油气开采等行业的50只代表性上市公司证券 [2] - 以2016年12月30日为基日 以1000 0点为基点 [2] 权重分布 - 十大权重股：宁德时代（13 67%） 比亚迪（6 87%） 恒瑞医药（4 86%） 中芯国际（3 36%） 药明康德（3 17%） 立讯精密（3 15%） 汇川技术（2 89%） 京东方A（2 88%） 迈瑞医疗（2 81%） 北方华创（2 79%） [2] - 深圳证券交易所占比54 16% 上海证券交易所占比45 84% [2] 行业分布 - 工业占比38 50% 信息技术占比29 34% 可选消费占比15 48% 医药卫生占比13 00% 通信服务占比3 68% [2] 样本调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整 特殊情况将进行临时调整 [3] - 样本退市时从指数中剔除 公司发生收购 合并 分拆等情形参照细则处理 [3]

成交量分析 - 国内市场成交量持续萎缩并跌破1万亿整数关口 对市场情绪形成向下压力 [3] - 除核能和资源板块维持上涨外 多数板块表现疲弱 资金回流至银行和消费等避险赛道但涨幅有限 [3] - 成交量下滑部分归因于5月底月末效应 短期资金面紧张 一天期拆借利率GC001单日上涨10% [3] 市场趋势研判 - 当前市场缺乏明确方向 大概率维持震荡格局 显著回调时可能出现国家队护盘行为 [4] - 向上突破动能不足 政策层面虽酝酿新一轮产业政策(如高端制造/芯片/人工智能) 但短期难以形成实质性支撑 [4] - 中长期政策线索值得关注 类似"中国制造2025"的十年期产业规划或于2025年年中推出 [4] 板块表现 - 结构性机会集中于核能及资源板块 延续前期上涨趋势 [3] - 消费和银行等防御性板块获资金流入 但日内涨幅不明显 [3]

华夏基金股权转让 - 卡塔尔控股获证监会核准成为华夏基金持股5%以上股东 受让10%股权（对应2380万元人民币出资）[1] - 股权转让源自第三大股东天津海鹏（春华资本实控） 完成后卡塔尔控股将晋升为第三大股东 中信证券（62.2%）和迈凯希金融（27.8%）仍为前两大股东[2] - 春华资本自2022年起寻求转让 初始报价不低于4.9亿美元 中信证券两次放弃优先购买权[4] 华夏基金经营表现 - 截至2024年一季度末 管理471只产品 总资产净值1.91万亿元（行业第2） 非货币规模1.2万亿元（行业第2）[5] - 2023年营业收入80.31亿元（同比+9.61%） 净利润21.58亿元（同比+7.2%） 营收恢复至2021年水平但净利润仍低于2020年23.12亿元[6] 外资布局中国市场 - 卡塔尔控股母公司卡塔尔投资局资产规模超5000亿美元 为全球十大主权基金之一[7] - Q1末外资通过QFII/RQFII持有A股市值1223亿元 银行（569.54亿元）、电子（136.16亿元）、机械设备（52.06亿元）为前三大持仓板块[7] - 中东主权基金活跃 阿布扎比投资局持27家A股（市值106.57亿元） 科威特政府投资局持24家（市值51亿元）[8] 外资回流趋势 - 瑞银指出中国股市估值优势与低配仓位下 港股或率先受益于外资回流[1][9] - 外资关注新质生产力领域（AI/高端制造等） 政策推动如新"国九条"增强投资信心[8][9] - Q1海外投资者中国配置仓位处于低位 关税谈判与企业创新突破提振外资信心[9]

中韩经贸合作现状 - 2024年中韩双边贸易额达3280.8亿美元，同比增长5.6% [1] - 中国连续21年位居韩国第一大贸易伙伴国，韩国重回中国第二大贸易伙伴国 [1] - 两国产业链供应链深度融合，形成"你中有我、我中有你"的合作格局 [1] - 中韩产业竞争面有所上升，但合作的战略性和互惠性未改变 [1] 中国市场发展机遇 - 中国市场已从"挣快钱、捞热钱"阶段转向高质量发展阶段 [2] - 中国产业升级和消费升级为外企带来更广阔合作空间 [2] - 韩国企业需要在中国市场扎根才能实现全球战略 [2] - 失去中国市场将影响企业的全球竞争力 [2] 新兴合作领域 - 人工智能、绿色发展、高端制造、生物医药、低空经济、数字经济是潜在合作方向 [2] - 双方应立足各自比较优势挖掘新的增长点 [2] - 加强联合研发可实现更高水平互利共赢 [2] 产业链供应链合作 - 中韩在产供链稳定方面互有依赖和需求 [2] - 需要推进贸易和投资自由化便利化 [2] - 应抵制"脱钩断链"和经济问题泛政治化 [2] - 妥善处理对美关税谈判问题 [2] 中韩自贸协定进展 - 中韩自贸协定签署已十年，正推进以投资和服务为主的第二阶段谈判 [3] - 新谈判进展将助力两国经贸合作迈上新台阶 [3] - 韩国企业家应以更长远、全球化眼光看待中韩合作 [3]

汇率市场动态 - 5月以来美元兑离岸人民币汇率从4月的7.42元震荡下跌至5月21日的7.2元以下 [1] - 人民币汇率受中美贸易局势缓和、国内稳增长信号及美联储政策预期影响 [1] - 市场对中国经济和资产信心提升支撑人民币汇率 [1] 中美贸易谈判影响 - 5月12日《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布后美元指数升至101以上，离岸人民币升至7.2元以内 [2] - 恒生指数涨2.98%，恒生科技指数涨5.16%，纳斯达克指数涨超4% [2] - 市场担忧美方后续操作可能破坏会谈共识，如对华为昇腾芯片的出口管制调整 [2] - 渣打预测短期美元对人民币可能下行至7.17-7.18，长期取决于中国经济和谈判进展 [3] 国内货币政策调整 - 5月20日1年期LPR降至3%，5年期LPR降至3.5%，均下调10个基点 [4] - 六大国有银行等下调存款利率，1年定期利率首次跌破1%，3年及5年利率下调25个基点 [4] - 央行此前下调政策利率0.1个百分点引导商业银行调整 [4] - LPR与存款利率同步下行有助于稳定银行净息差并降低融资成本 [4] 美联储政策动向 - 美联储5月7日维持利率在4.25%-4.50%区间，为年内第三次暂停加息 [6] - 多位官员表态不急于降息，旧金山联储行长强调保持政策灵活性 [6] - 达利欧认为美联储不应降息，高利率环境下人民币短期承压 [6] - 若美国经济走弱引发降息且中国基本面改善，人民币可能企稳或升值 [6] 行业与市场反应 - 人工智能和高端制造等行业热度提升提振市场信心 [5] - 货币政策宽松可能短期压制人民币，但中长期有助于资金流向实体经济和资本市场 [5] - 投资者可通过芝商所美元/离岸人民币期货合约对冲汇率风险 [7]

新华财经上海5月22日电 "通过与众多海外投资者的密集沟通，瑞银深刻地感受到国际市场对中国资产 的关注度正持续升温。"在5月21日举行的媒体分享会上，瑞银全球金融市场部中国主管房东明表示。 房东明表示，市场流动性改善，正在提升投资者的信心。"不管是量化基金，还是其他的中长线海外投 资者，都很积极地希望能够深度参与中国的资本市场。全球投资者在第一季度对中国的持仓有所增加， 我们认为A股仍然有较大上涨空间。" 他提到，中国新质生产力领域的吸引力正进一步凸显。"在人工智能、高端制造等各方面，相关产业链 都在不断推动中国股票市场的叙事逻辑转变。" 数据显示，2025年一季度，全A归母净利润同比增长3.5%，非金融盈利增速明显触底回升至同比增长 4.2%。房东明表示，预计A股盈利在今年每个季度都会实现良性回升，为A股提供良好的增长基本面。 宏观方面，近期各类稳增长政策的出台，也对实体经济和资本市场持续注入了稳定的、可预期的信心。 瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪从估值和外资持仓方面介绍了对中国资产的观点。"尽管近 期中国资产估值有所回升，但我们发现，MSCI中国指数相对于MSCI全球指数依然有15%的折价，相对 ...

市场表现 - 沪指早盘低开后震荡收跌0.22%报3380.19点，银行、保险等权重股起到支撑作用 [1] - 深成指跌0.72%报10219.62点，创业板指跌0.96%报2045.57点，科技成长股疲软拖累指数 [1] - 上证50指数逆势上涨0.32%，显示资金向权重蓝筹避险倾向 [1] - 两市成交额较上一交易日减少707.88亿元，合计成交11026.9亿元，呈现缩量调整特征 [1] - 银行股逆势走强，浦发银行等多股盘中创历史新高，军工股一度拉升 [1] - 新消费概念股集体大跌，可靠股份跌超10%，固态电池概念股震荡走低，宏工科技跌超10% [1] 政策动态 - 人民银行推出债券市场"科技板"，支持灵活分期发行债券、简化信披要求、减免手续费，重点支持头部股权投资机构发债 [2] - 目前已有近100家机构发行科技创新债券，规模超2500亿元 [2] - 科技创新债券风险分担机制由央行提供低成本再贷款资金 [2] - 证监会精简优化科技企业上市条件，沪深北交易所战略性新兴产业上市公司数量近2000家，市值占比近40% [3] - 科创债累计发行1.2万亿，2024年发行539亿规模0.61万元，同比增长10%，资金主要投向半导体、人工智能、新能源、高端制造等产业 [3] - 证监会修订上市公司募集资金监管规则，要求专款专用、专注主业，严格监管用途变更 [4] - 将持续深化科创板、创业板发行上市制度改革，增强制度包容性，支持科技企业境内外上市 [4] 银行股分析 - 银行股逆势创新高，浦发银行、江苏银行、成都银行创历史新高 [5] - 三大硬通货属性：政策支持（央行降准降息送流动性）、资金避风港（险资扫货、社保增持）、估值低位（PE6.5倍、PB0.53倍） [6] - 银行板块6.5%股息率凸显防御属性，吸引社保基金、险资等中长期资金加仓 [6] - 银行股走强反映市场风险偏好收缩，资金从新兴产业转向金融"避风港" [6] 市场趋势 - 北证50指数下跌显示A股短期行情仍有风险，中小市值股票趋势未明 [7] - 高股息板块攀升显示当前为大市值板块行情，预计成交额将继续缩量，短线趋势萎靡 [7]

证监会首席风险官、发行监管司司长严伯进：科创债累计发行了1.2万亿，其中，2024年共发行539亿， 发行规模0.61万元，总体增长了10%，募集资金主要投向了半导体、人工智、新能源、高端制造等产 业。 ...

证监会首席风险官、发行监管司司长严伯进5月22日在国新办新闻发布会上表示，债券市场直接融资作 用不断凸显，目前交易所债券市场已经成为科技企业直接融资的一个重要渠道，科创债累计发行了1.2 万亿元。募集资金主要投向半导体、人工智能、新能源、高端制造等前沿领域。（证券时报） ...

报告行业投资评级 - 看好中国股票市场，港股略优于A股 [6][7] 报告的核心观点 - 国际市场对中国资产关注度持续升温，中国股市战略重要性将不断提升，为投资者带来超额回报机遇 [3][4] - 看多中国股票市场，逻辑在于中国股市相对估值有吸引力、关税影响相对、尾部风险担忧减少、短期贸易战关税相对平静、长期信心提升、基本面缓慢复苏但上市公司表现强劲、外资仓位有回流空间 [7][13] - 板块配置上看多互联网或与AI有关的行业以及高分红股票，采用哑铃配置 [16][18] 根据相关目录分别进行总结 瑞银亚洲投资论坛情况 - 香港主论坛5月27日至30日举行，报名的全球投资者/客户超3500人和1000人，新加坡财富分论坛5月22日率先拉开帷幕，主题为“解锁未来，以韧驭新”，汇集近百位演讲嘉宾 [2] 海外投资者对中国股市关注重心及宏观政策和A股市场观察 - 国际市场对中国资产关注度升温，流动性向好提升投资者信心，新质生产力领域吸引力凸显，全球投资者对其投资关注度增加 [3] - 境内机构投资者信心稳固，全球投资者一季度对中国持仓增加，A股上涨空间大 [4] - 宏观上北京密集出台政策释放稳增长信号，中美关税结果超预期，政策紧迫性和落实时间受关注 [4] - A股市场9月底后政策发力，表现高波动且有韧性，预期今年A股盈利季度良性回升，人工智能、高端制造、新消费利好将释放 [4] 看多中国股票市场逻辑 - 中国股票市场相对其他国家估值处于低位有吸引力，MSCI（中国）对标MSCI全球指数有15%折价，自身有7% - 8%折价 [7] - 关税虽比4月2日之前高10%，但其他国家也有，中国竞争力未降低，且其他国家指数多已回到4月2日水平之上，而MSCI（中国）未回到 [7][8] - 贸易战或关税降温使尾部风险担忧减少，如中概股退市、约束美国投资人在中国二级市场投资风险降低 [8] - 短期内90天内美国商企囤货，贸易战关税相对平静，长期关税结果提升投资者信心，中国在科技领域突破使海外投资人信心增强，未来有更多长线资金回流 [9][10] - 基本面经济复苏缓慢但有曙光，房地产一线城市房价和销量趋于稳定，4月出口有韧性，政策有托底迹象，房地产风险溢价逐年降低提升股票市场估值，上市公司已在调整应对通缩和产能过剩问题 [11][12] - A股上市公司一季度利润转正同比上升4%，去年降2.5%，香港上市中国公司表现更强劲，国企指数上市公司利润增长一季度7%，恒生科技指数30 - 40% [13] 外资回流逻辑及港股与A股选择 - 海外投资人在中国仓位不高，3月底测算追踪800只全球主动基金在中国配置平均低于基准1.5个点左右，全球最大40只基金在中国配置占总股票仓位1个点，与2017年持平，最高点2021年为2.1个点 [14] - 4月2日港股有大幅度交易量和南下资金流入，外资流出，之后交易量下降，仓位未恢复 [14] - 外资因中国核心资产有吸引力，如电动车、AI、部分医药企业，未来几个季度有回流逻辑 [16] - 外资配置用MSCI（中国）更多，其在A股配置占比低且有折价，港股流动性提升、地缘政治扰动少，所以港股更优 [16] 板块配置建议 - 看多互联网或与AI有关的行业，科技驱动股票上涨通常超一年，涨幅比指数跑赢50% - 100%，中国AI发展不逊于美国，美股上涨后中国AI公司估值有吸引力，互联网公司利润增长普遍30%左右，估值在历史平均水平1个基准差以下 [16][17] - A股超配TMT，港股超配互联网，同时建议配置高分红股票，如国有大行、部分国企（运营商、部分电力公司、铁路有关公司），因保险资金有诉求且国内处于降息周期 [18][21][22] 问答环节要点 - 海外投资者配置港股资产看重基本面，对标中美互联网公司利润增长和估值，中国互联网公司估值有空间、利润增长不错，投资中国AI公司可分散风险 [20] - 国际投资者期待A股市场改革能开放更多新上市公司，港交所上市也有红利 [21] - 中概股退市尾部风险减少，因贸易战降温且很多中概股到香港二次上市，资金回流港股，南下资金占比增大，冲击比之前小 [22][24] - 央行与金融监管总局政策应保持持续性、透明性，投资者关注成长股和流动性趋好的港股，A股也是配置好选择 [25] - 推动AI科技发展核心是芯片突破，互联网公司需要稳定政策和监管环境做长期投资 [27] - 消费领域有不确定性，刺激消费政策可能在关税更确定后出台，目前消费偏中性，新消费或有结构性机会，走势好于传统行业 [27][28]