【博时市场点评4月21日】创业板涨超1%，有色涨幅居前 每日观点 数据来源：同花顺，截至2025年4月21日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤 勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示 其未来表现。 财政部、央行于4月21日以利率招标方式进行了2025年中央国库现金管理商业银行定期存款（四期）招 投标，中标总量1000亿元，中标利率2.05%。Wind数据显示，上次开展2个月期国库现金定存操作是在1 月14日，中标利率为2.15%。 简评：近期国库现金定存利率有所下降，意味着银行存放国库现金的成本降低，有助于减轻银行的负债 压力，提高银行的盈利能力。同时，定存利率下降有助于引导市场利率下行，流动性的结构释放有助于 稳定市场预期。中长期来看，需关注财政与货币政策的协同效率，若后续配合降准或降息，或进一步降 低实体融资成本，推动内需修复。 市场复盘 4月21日，A股三大指数上涨。截至收盘，上证指数报3291.43点，上涨0.45%；深证成指报9905.53点， 上涨1.27%；创业板指报1944.32点，上涨1.59%；科创100报1021.5 ...

LPR报价情况 - 2025年4月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR 3.1%，5年期以上LPR 3.6%，两大报价均与上月持平 [1] - 自2024年10月两期限LPR分别下行25基点后，LPR已连续6个月保持稳定 [1] 降息落空的原因 - 本月人民银行公开市场7天期逆回购操作利率保持不变，LPR报价的定价基础未发生变化 [4] - 银行净息差处于历史低位，报价行主动下调LPR报价加点的动力不足 [4] - 一季度经济走势偏强，金融数据表现稳健，下调LPR报价的迫切性不强 [4] - 3月末社会融资规模同比增长8.4%，人民币贷款余额同比增长7.4%，当月人民币贷款增加3.64万亿元，同比多增近5500亿元，广义货币供应量（M2）同比增长7.0% [4] - 4月流动性缺口较小，资金面更为宽松，MLF到期压力仅为1000亿元，商业银行负债端压力相对可控 [4] 外部环境影响因素 - 4月离岸人民币汇率一度抬升至7.4以上，未来不确定性仍高，总量降息操作或等待更好时机 [5] - 人民银行强调稳定汇率预期，但稳汇率权重的上升未必会对货币政策形成较大掣肘 [5] - 政策操作时点或需观察美联储后续FOMC会议的议息决议，若美联储恢复降息操作，不排除人民银行跟进动用宽货币工具的可能性 [6] 未来政策展望 - 分析人士预计二季度政策降息将带动LPR报价下调，降息幅度可能达到30个基点 [5] - 二季度“择机降准降息”时机已经成熟，不排除提前到4月的可能 [5] - LPR下行带来的银行净息差压力，将主要通过引导存款利率下行、全面降低银行资金成本等方式缓解 [6] - 政策优先级上降准或高于降息，短期货币端或以预期管理为主，保留政策余量应对潜在冲击 [6]

LPR利率情况 - 1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，连续6个月保持不变 [2] - LPR报价缺乏调整动力，因央行政策利率未调整且经济基本面良好 [2] - 商业银行净息差水平偏低，报价行缺乏调整LPR加点的意愿 [2] 货币政策环境 - 美联储放缓降息节奏导致中美利差压力增大，制约国内降息空间 [2] - 多家银行4月密集下调存款利率，缓解银行负债端成本 [2] - 二季度被视为货币政策施策窗口期，财政部将发行1.3万亿元超长期特别国债和5000亿元中央金融机构注资特别国债 [3] 政策动向与市场预期 - 国务院常务会议提出"加大逆周期调节力度"和"推动房地产市场平稳健康发展" [3] - 专家认为二季度降准降息时机成熟，稳楼市迫切性上升 [3] - 政府债券供给加大可能扰动债市，央行或通过逆回购、净买入国债及降准等方式补充流动性 [3] 财政与货币协调 - 财政供给放量可能带来资金面扰动和利率上行压力 [4] - 央行或加大公开市场操作力度、恢复国债买入以投放流动性 [4] - 降准可能优先于降息，配合窗口临近 [4]

4月21日，人民银行（下称"央行"）授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率（LPR）。 其中，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个品种报价继续保持不变。目前，LPR已连续6个月"按 兵不动"。 LPR是贷款利率定价的主要参考基准。作为LPR定价基础的央行政策利率未做调整，LPR也缺乏调整动力。从 经济基本面看，一季度我国经济运行实现良好开局，且当前社会融资成本已处于历史低位，短期内降低政策利 率、引导LPR下降的紧迫性不强。受外部环境扰动，近期人民币汇率承压，美联储放缓降息节奏也导致中美利 差压力增大，进一步制约降息。 LPR报价加点由报价行共同决定。当前，商业银行净息差水平整体偏低，报价行缺乏调整LPR加点的意愿。4 月以来，多家银行已密集下调存款利率，缓解银行负债端成本。 当前，外部环境更趋复杂严峻，国内结构转型任务仍然较为繁重。随着财政部公布两类特别国债发行安排，释 放在二季度保持较强支出力度的信号，市场专家普遍认为二季度将是货币政策施策窗口期。 4月18日召开的国务院常务会议明确指出，要"加大逆周期调节力度"，"持续推动房地产市场平稳健康发展"。 东方金诚首席宏观分析 ...

提醒：北京时间09:00将公布中国4月LPR。 ...

LPR利率与房贷市场 - 12月LPR维持不变 5年期3.6% 1年期3.1% 广州部分银行房贷利率从2.x%回升至3% 因银行息差压力[1] - 2024年LPR累计下调3次 2月降0.25% 7月降0.1% 10月降0.25% 叠加银行取消上浮比例 显著降低月供压力[1] - 2025年LPR预期下调40-50bp 月供利率或将进入2.x%时代[1] 债券市场动态 - 十年国债期货主力合约创历史新高 现货ETF距史高仅差数分钱[1] - 债市最大风险源于股市 若股市走强可能引发债市抛售 9月底行情已验证该逻辑[1] 房地产政策变革 - 多地推行套内面积计价销售 公摊面积涉及电梯井/管道井等公共服务区域[3] - 取消公摊后房本得房率提升20% 但房价同步上涨20% 属计价方式变更[3] - 新计价方式可能导致物业费/暖气费重新定价 媒体口径房价上涨但实际市场价格下跌[3] - 深圳等多城市存在"偷面积"现象 阳台按50%计算 设备间验收后改造 部分户型得房率超100%[3] 公积金政策调整 - 深圳/梅州/惠州/汕尾/东莞实现公积金异地贷款互通互认 旨在提升公积金使用率[3] - 公积金提取可偿还房贷 单案例提取数十万资金 月供节省数百元[3] 资本市场变动 - 富时中国A50指数调整 纳入北方华创 删除华能水电 调仓致北方华创尾盘异动[3] - 寒武纪-U/中信建投/上汽集团/赛力斯/金龙鱼列入备选仓 寒武纪创股价新高[3] 科技板块投资热点 - 资金持续流入科技板块 AI眼镜成为新叙事焦点 豆包发布视觉理解模型[5] - AI眼镜可完成图表分析/代码处理/科学问题解答 但谷歌Glass与苹果AR均未成功商业化[5] - 市场炒作相关概念股 非AI配镜企业股价亦上涨4-5倍 短期交易机会显著[5]