报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月全社会用电稳步增长，5月LPR下调10个基点；各行业呈现不同发展态势，上游部分产品价格回落，中游部分行业开工率有升有降，下游销售和航班班次减少，银行信用利差回升其余行业回落 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：4月全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%；1 - 4月累计31566亿千瓦时，同比增长3.1%；规模以上工业发电量29840亿千瓦时 [1] - 服务行业：5月20日1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均较前期下调10个基点 [1] 行业总览 - 上游：农业鸡蛋价格同比回落，黑色玻璃价格短期回落 [2] - 中游：化工PTA开工率回升、PX开工率近期回落，基建沥青开工率近期持续回升 [3] - 下游：地产一、二线城市商品房销售季节性回落，处近三年低位；服务国内航班班次周期性减少 [4] 市场定价 银行信用利差回升，其余行业信用利差回落 [5] 行业信用利差跟踪 - 多个行业信用利差有不同程度变化，如农牧渔林从上周74.12降至本周61.68，采掘从46.30降至41.76等 [47] 重点行业价格指标跟踪 - 各行业产品价格有不同表现，如农业鸡蛋现货价同比降5.20%，有色金属铝现货价同比升0.97%等 [48]

港股创新药板块表现 - 港股创新药板块强势上涨，多只相关主题ETF跳空高开，港股创新药50ETF(513780)、港股创新药ETF(513120)、港股通创新药ETF工银(159217)、港股创新药ETF基金(520700)涨超5% [1] - 军工、国防、航空航天、地产等相关主题ETF小幅收跌 [1] 资金流动情况 - 部分港股医药主题ETF遭遇资金获利止盈，港股创新药ETF(513120)净流出超5亿元，恒生医疗ETF(513060)净流出超4亿元 [2] - 债券型ETF持续"吸金"，短融ETF(511360)昨日合计净流入近40亿元 [2] - 军工龙头ETF(512710)、军工ETF龙头(512680)、军工ETF(512660)等获得资金逆势布局，均净流入超1亿元 [2] 新基金成立 - 国泰中证A500增强策略ETF于5月21日宣告成立，首发募集规模为5.70亿元，募集有效认购总户数为2440户 [3] 利率调整 - 5月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较上期下行10个基点 [4] - 中国建设银行、招商银行等银行下调人民币存款利率，一年期定期存款利率为0.95% [4]

LPR利率调整 - 1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%，均较上一期下降10个基点，为今年以来首次下降 [1] - LPR调整直接影响贷款利率，降低LPR意味着贷款利率下降 [1] - 此次LPR调降在市场预期内，此前中国人民银行已下调政策利率0.1个百分点 [1] 房贷利率变化 - 北京首套房商贷利率为3.15%，二套住房五环内商贷利率为3.55%，五环外为3.35% [1] - 住房公积金贷款利率五年期以上首套房贷利率为2.6%，二套房贷利率为3.075% [1] - 按100万元商贷、30年等额本息还款方式计算，5年期以上LPR下降10个基点可为借款人减少每月利息支出50多元，节省利息总额2万余元 [2] 市场影响分析 - LPR下降传递出稳市场、稳预期的明确信号 [1] - 存款利率下行有利于保持商业银行净息差的稳定，提升金融支持实体经济的可持续性 [2] - LPR和存款利率同步下行将带动企业和居民融资成本进一步下降，持续激发实体经济融资需求 [2]

周二中国央行发布的公告显示，1年期LPR报3.0%，5年期以上报3.5%，均降低10个基点，此次LPR下调 符合市场预期。东方金诚首席宏观分析师王青表示，当前外部环境仍面临很大不确定性，国内稳增长政 策还不能松劲。预计下半年央行还会继续实施降息，年内两个期限品种的LPR还有下行空间。（证券日 报） ...

LPR下调对房地产市场影响 - 5月20日1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%，均较此前下降10个基点，5年期LPR达历史低位 [1] - 一线城市首套房贷利率降至3.05%，大部分城市首套房贷利率降至2.9%左右，进入"2字头"时代 [3] - 公积金利率下调、存量房贷利率调整等政策形成"降息降成本"组合拳 [1] 月供成本变化及市场反应 - 深圳贷款100万元30年期月供减少54.32元，按深圳二手房套均贷款318万元计算月供减少172.72元，30年总利息节省6.22万元 [4] - 前4个月二手房置业者中66%选择纯商贷、12.5%选择组合贷，这两类群体直接受益于LPR下调 [5] - 存量房贷利率下调后，部分购房者放缓"提前还贷"步伐，转向理财或投资 [5] 租金回报率变化 - 深圳部分商务公寓总价80万元左右，月租金2000元，回报率达2.8%，超过存款利率 [7] - 租金回报率回升主因房价下跌幅度大于租金跌幅，但租赁市场整体回暖仍需时间 [7] - 中指研究院数据显示租户更换住房首要原因为"市场租金下跌"，租金下降增加租客议价空间 [7] 市场现状及预期 - 5月市场热度下降，3-4月需求释放后优化政策效力减弱 [9] - 4月70城新房价格环比上涨城市减少至22个，二手房上涨城市仅5个 [9] - 核心城市5月上半月新房网签面积同比保持增长，但整体市场恢复仍面临压力，城市分化延续 [9]

LPR下调对房贷的影响 - 2025年5月20日1年期LPR降至3 00%5年期以上LPR降至3 50%均下降10个基点[1] - 以贷款100万等额本息30年计算利率从3 60%降至3 50%利息总额节省约2万元月供减少约56元[1] 未来货币政策预期 - 业内人士预计下半年央行将继续实施降息降准年内LPR可能进一步下调[1]

房贷利率调整 - 广州地区首套房贷款利率从LPR-60个基点调整为LPR-50个基点，即五年期以上首套房贷利率涨10BP至3 1% [1] - 厦门首套房贷利率下限由LPR-50BP调整为LPR-45BP，利率从3 10%增至3 15% [1] - 部分银行尚未执行调整，存在不确定性 [1] 利率调整原因 - 调整可能为应对LPR下调，维持房贷利率不低于3% [2] - 银行认为3%是"生死线"，低于3%可能导致按揭业务无利润或亏损 [2] - LPR预计同步下调10BP，银行加点上调10BP以保持利率稳定 [2] 房贷利率现状 - 多地首套房贷利率为3%，若LPR下调10BP可能进入"2时代" [3] - 北京、上海、深圳首套房利率暂为3 15%，未上调 [3] - 广州去年曾短暂出现2 85%的利率，低于公积金贷款利率 [3] 银行息差压力 - 2025年Q1全国新发放房贷加权平均利率为3 11%，LPR下调后增量房贷利率将逼近3% [4] - 2024年末商业银行净息差降至1 52%的历史新低 [5] - 监管层关注银行利润压力，可能进一步下调存款利率 [5] 市场影响 - 房贷利率进入"2时代"将增强房贷可得性和可偿性 [3] - 低利率可能提升居民加杠杆意愿，促进商业性房贷产品申请 [3] - 未来利率下行空间取决于资金端成本及房地产走势 [3]

房贷利率政策调整 - 广州地区首套房贷利率将从LPR减60个基点调整为LPR减50个基点，实际上浮10个基点 [1] - 市场预期5月20日5年期LPR将下调10个基点，从现行的3.6%降至3.5% [1] - 利率调整与LPR下调形成对冲，广州首套房贷最终利率预计维持在3.0%左右，与调整前水平相当 [1] 行业利率水平与趋势 - 广东2025年一季度新发放个人住房贷款利率较去年同期下降超过70个基点，处于历史低位，并低于全国平均水平 [1] - 业内专家指出，五年期以上房贷利率显著低于3%对银行而言是不可持续的 [1] - 行业共识认为房贷利率过低不符合市场规律，维持在合理水平有利于金融市场秩序和房地产市场平稳发展 [1] 银行定价行为与市场影响 - 部分广东地区银行基于成本收益、风险溢价和可持续发展考量，小幅回调最低房贷利率的加减点幅度 [2] - 房贷利率动态调整是商业银行基于经营成本和市场供需的市场自主行为，有助于其进行合理市场定价并兼顾支持实体经济与可持续经营 [2] - 此次调整被视为政策“微调”，总体房贷利率水平下行，对市场影响趋于正面，有助于稳定市场信心 [2]

LPR改革与市场定价机制 - LPR应成为最优质客户的实际贷款利率 而非LPR减点 以体现货币政策有效性[1] - 当前LPR偏离度过大会误导市场 影响政策效率发挥 需平衡政策目标与市场规律[1] - 改革方向是使LPR真正反映资金供需关系 成为市场化"价格信号"[1]

宏观经济数据 - 4月规模以上工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等经济数据将于5月19日公布 [2] - 中金公司预计4月社零总额增长5.5%，以旧换新政策财政补贴规模超380亿元，拉动社零增速3.3个百分点 [2] - 乘联会预计4月狭义乘用车零售量同比增长14.4%，与3月基本持平 [2] 成品油调价 - 5月19日24时国内成品油调价窗口开启，预计汽柴油零售价下调240元/吨 [3] - 92号汽油预计跌幅0.18元/升，0号柴油跌幅0.2元/升，加满50L油箱节省约9元 [3] LPR动态 - 5月20日将公布最新1年期及5年期以上LPR，4月分别为3.1%和3.6% [4] - 央行下调7天期逆回购利率0.1个百分点至1.4%，预计带动LPR同步下行约0.1个百分点 [4] 重要会议活动 - 第四届中国—中东欧国家博览会、第七届西洽会、全球贸易投资促进峰会将于5月22日-25日分别在宁波、重庆、北京举行 [5] - 2025工业互联网大会5月21日-23日在苏州举办，第二十届西博会5月25日-29日在成都举办 [5] 限售股解禁 - 下周40家公司限售股解禁，8股解禁市值超10亿元 [6] - 解禁市值前三：思特威-W（70.07亿元）、新点软件（48.65亿元）、盐田港（44.59亿元） [6] - 解禁股数前三：盐田港（9.14亿股）、阳光乳业（2.06亿股）、新点软件（1.57亿股） [6] 新股发行 - 下周2只新股发行：古麒绒材（5月19日）、中策橡胶（5月23日） [10] - 古麒绒材发行价12.08元，申购上限2万股；中策橡胶申购上限2.6万股 [11]