公司股价与主力成本 - 当日主力成本为31 80元 5日主力成本为31 89元 20日主力成本为32 53元 60日主力成本为32 50元 [1] - 过去一年内公司涨停0次 跌停1次 [1] 北向资金动态 - 北向资金持股量995 96万股 占流通股比例2 17% [1] - 昨日净买入96 52万股 增仓比例0 211% 5日累计增仓0 514% 20日累计增仓-0 006% [1] 技术面分析 - 短期压力位32 19元 短期支撑位31 37元 中期压力位33 00元 中期支撑位30 67元 [2] - 股价突破短期压力位 短线有望走强 中期趋势待主力资金选择方向 [2] - 主力资金净流入5178 50万元 占总成交额20% 其中超大单净流入1845 22万元 大单净流入3333 28万元 [2] 行业关联性 - 公司关联板块包括电网设备(2 39%) 储能(2 67%) 太阳能(2 05%) 核能核电(1 83%) [2]

公司业务表现 - 2024年公司消费类聚合物锂离子电池、小动力电池及消费类铝壳锂离子电池业务收入均有下降，但综合毛利率大幅上升4.91个百分点至13.95% [1] - 公司2024年实现扣非前后归母净利润-0.29亿元、-0.89亿元，非经常性损益中包含债务重组损益0.13亿元 [1] - 主营业务收入中80%以上来源于消费类锂离子电池的生产和销售，同时逐步加深在小动力锂离子电池领域的布局，并加快钠电示范应用市场开拓 [2] 经营模式 - 公司经营模式主要包括采购、生产、销售三个环节，不同产品在采购、生产和销售模式上基本一致 [3] - 采购模式主要依据生产计划，结合销售预测、订单、BOM及库存情况制定采购计划 [3] - 生产模式以客户需求和市场为导向，主要实行以销定产模式，注重自动化改造和生产数字化管理 [3] - 销售模式以直销为主，消费类电池/小动力电池通过获得终端客户供应商资格认证销售，储能电池与系统集成商合作 [3] 产品表现 - 2024年小动力电池销售收入22,801.58万元，毛利率8.74%，较2023年上升3.73个百分点 [4] - 2024年储能电池销售收入6,811.00万元，毛利率-7.35%，较2023年上升19.28个百分点 [4] - 2024年主要产品销售价格下降，主要原材料采购价格下降导致采购金额减少 [5] 客户与供应商 - 主要客户包括深圳小传实业、宁波麦博韦尔移动电话、TCL MOBILE COMMUNICATION等，合作年限多在6年以上 [6][7] - 主要供应商包括天津国安盟固利新材料科技、天津巴莫科技、珠海市嘉德电能科技等 [8][9] - 公司与客户和供应商之间不存在关联关系及其他资金或业务往来 [12] 行业分析 - 消费类电池市场规模较为稳定，智能手机市场呈现止跌回升态势，笔记本电脑市场跌幅逐渐收窄 [12] - 动力类电池产业持续高速增长，储能市场不断扩大 [13] - 行业竞争格局中，欣旺达、亿纬锂能和德赛电池属于第二梯队，维科技术与博力威等属于第三梯队 [13] 可比公司表现 - 2024年珠海冠宇消费类电池销售量同比增长15.83%，但营业收入同比下降2.05% [15] - 2024年博力威消费类电池营业收入同比下降5.29%，储能电池营业收入同比下降72.48% [16] - 2024年豪鹏科技电池销售量同比增长18.32%，营业收入同比增长12.50% [16] 储能业务 - 储能电池业务经营模式与消费类电池基本一致，仅涉及提供电池产品 [22] - 2024年储能电池主要客户包括上海融和元储能源、深圳莱顿能源科技等，合计销售6,502.43万元 [23] - 储能电池毛利率为负主要因产能利用率仅10%左右，单位成本高，且采用低价策略抢占市场 [24] - 钠离子电池行业处于产业化快速推进期，技术路线尚未统一，面临产能过剩风险 [26][27] 债务重组 - 2024年公司与43家供应商签订债务重组协议，处置债务2,077.79万元，债务重组收益1,254.92万元 [18] - 债务重组主要涉及江西维乐电池有限公司因经营不善产生的供应商欠款 [18] - 债务重组相关损益确认符合《企业会计准则》的规定 [19]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [5][8][110] 报告的核心观点 - 中天科技是我国领先的通信及电力设备供应商，业务涵盖电力传输、海洋装备、光通信等领域，海缆业务格局好盈利能力强，国内外海风迎共振，通信业务受益于算力建设，电力传输业务在输电线路和储能方面多元布局，预计2025 - 2027年归母净利润增长，给予“买入”评级 [7][8][110] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 中天科技前身为黄海建材厂，1996年改制，1999年进入海洋系统，2002年上市，目前形成以海洋装备、光通信、电力传输为主的业务结构，控股股东为中天科技集团，持股22.68%，2025年6月16日薛驰成为实际控制人 [15][17] - 公司业务分为电力传输、铜产品、光通信及网络、新能源材料、海洋系列5大类，电力传输围绕电网打造全产品链，海洋系列为海上能源信息传输提供保障，光通信及网络从多维度为网络建设提供服务 [21][24] 海缆业务 - 海缆是海上输电核心设备，技术含量和可靠性要求高，格局和利润率优于陆缆 [29][32] - 海上风电海缆应用分交流和直流送出，海缆用量与离岸距离正相关，高压、柔直化是发展趋势，能降低送出工程造价，且高压、直流海缆竞争格局好，头部企业受益 [36][53][54] - 国内海风历经低谷有望反弹，2023年底到2025年多个省份发布规划或启动项目，江苏、广东等地项目推进加速 [59][60][63] - 欧洲海风预计迎来高峰，到2028年新增装机将突破10GW，2030年突破20GW，海缆产能紧张，为中国厂家创造机会，中天科技已获海外订单 [68][71][80] 通信业务 - 中天科技是全球光纤光缆头部企业，2024年全球市占率11.3%，位居第3，产品品类齐全，技术实力强劲，在光纤通信、通信电缆、算力基础设施领域有多项成果 [81][84][86] - 国内5G及算力建设推动光纤需求，虽短期内传统光纤需求承压，但新型光纤需求增长，海外通信网络建设潜力大，2025 - 2029年全球光纤光缆需求预计年均增速4% [89][91][95] 电力传输业务 - 新型电力系统建设带动电网投资和线路投资，2024年电网投资突破6000亿元，特高压线路增长将拉动导线需求，国网总部导地线招标量增加，中天科技在高性能导线技术领先，有望受益 [97][98] - 中天科技具备电化学储能全链条业务，国内储能集成业务处于第一梯队，136号文取消强制配储，利于头部企业，公司储能系统技术成果丰硕，承接多个项目巩固领先地位 [101][106][108] 盈利预测和估值 - 假设2025 - 2027年电力传输、铜产品、光通信及网络、新能源材料、海洋产品营收增速和毛利率，预测归母净利润为34.2/41.9/50.2亿元，同比增速20.5%/22.5%/19.9%，当前市值对应PE分别为14倍、11倍、9倍，可比公司2025年平均PE高于中天科技22% [9][109][110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂期货冲高回落总持仓下降，盘面近月合约BACK结构小幅扩大，现货市场持平，上游矿价短期跌势放缓，若矿价止跌产业链降价潮将缓解；当前高库存高供应压力使碳酸锂期货价难反弹，6月以来锂价跌势放缓、总持仓居高不下、空头力量减弱，盘面交割利润为负使交易所仓单跌破3万手，考虑新能车零售和储能订单情况，预计碳酸锂将底部弱势震荡 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货冲高回落，总持仓下降7855手，盘面近月合约BACK结构扩大至340，现货市场持平，澳矿和锂云母矿价、磷酸铁锂价格持平，三元材料价格因镍钴价格下跌而下跌 [12] - 上游矿价短期跌势放缓，若矿价能止跌产业链降价潮将会缓解 [12] - 高库存高供应压力是碳酸锂期货价难反弹主因，6月以来锂价跌势放缓、总持仓居高不下、空头力量减弱，盘面交割利润为负使交易所仓单跌破3万手 [12] - 考虑新能车零售淡季不淡以及储能国内及出口订单向好，预计碳酸锂将底部弱势震荡 [12] 行业要闻 - 雅化集团拟将全资子公司四川雅化锂业科技有限公司更名为“雅化锂业集团”，并将涉及锂业务的5家子公司股权无偿划转至其名下 [13] - 厦钨新能2025年1 - 5月新能源材料产品销量约4.76万吨，同比增长约20.95%，其中钴酸锂销量约2.23万吨，同比增长约53%，三元材料（含磷酸铁锂及其他）销量2.36万吨，同比增长约2% [13] - 美国5月零售销售录得年初以来最大降幅，新关税抑制消费者支出，尤其在汽车方面，5月未经通胀调整的零售销售环比下降0.9%，不含汽车的零售销售下降0.3% [13]

业务整合与战略布局 - 公司以全资子公司四川雅化锂业科技有限公司为平台，更名为"雅化锂业集团"，并将5家涉及锂业务的子公司股权无偿划转至该集团，旨在统筹锂产业资源，提升协同效率，降低业务成本 [1][2] - 公司自2014年通过收购进入锂业领域，形成民爆与锂盐双主业格局，2022年明确提出"加快发展布局锂产业"目标，逐步构建覆盖锂矿勘探、采选、锂盐加工、市场销售的完整产业链 [1] - 整合锂业务旨在拓展发展空间，增强发展动力，巩固氢氧化锂领域头部地位，提升市场议价能力 [2] 产能与资源布局 - 截至2025年6月，公司锂盐综合产能达7.3万吨，氢氧化锂占比超60%，计划2025年底前新增3万吨碳酸锂和3万吨氢氧化锂产能，总产能将突破13万吨 [2] - 公司通过"自控矿+外购矿"构建资源保障体系，津巴布韦Kamativi锂矿年处理原矿能力达230万吨，参股四川李家沟锂矿获得优先供应权 [3] - 公司与澳洲Pilbara、非洲DMCC、巴西Atlas等签订长协，拥有56万吨锂精矿包销权，权益资源量接近90万吨碳酸锂当量（LCE） [3] 财务表现与运营效率 - 2024年公司归母净利润2.57亿元，同比增长539.36%，扣非归母净利润1.64亿元，同比增长176.55%，2025年一季度净利润同比增长452.32%至8246.44万元 [1][4][5] - 2024年营业收入77.16亿元，同比下降35.14%，业绩增长主要得益于锂盐产品销量增加和优质头部客户订单稳定 [4] - 公司通过技术升级和智能化改造降低能耗20%，生产效率提升30%，2024年期间费用率下降3个百分点，存货周转率提升15% [5] 行业背景与需求 - 2024年全球新能源汽车销量同比增长25%，储能市场装机量同比增长40%，锂盐作为关键原材料需求持续攀升 [2]

董事会会议召开情况 - 第二届董事会第六次会议于2025年6月17日以现场结合通讯方式召开，由董事长汪献利主持，应出席董事9人，实际出席9人 [2] - 会议通知及材料已于2025年6月13日通过电子邮件等方式发送，董事会秘书、全体监事及高管列席会议 [2] - 会议召集、召开及表决程序符合《公司法》及公司章程规定，决议合法有效 [2] 对外投资项目审议 - 董事会全票通过《关于对外投资项目的议案》（9票赞成、0反对/弃权）[3][4] - 议案已获董事会战略与ESG委员会前置审议通过 [5] - 投资事项属董事会审批权限，无需提交股东会审议 [11] 储能项目核心信息 - 项目名称：永臻电力（包头）30万千瓦/180万千瓦时电网侧独立储能示范项目，总投资约13.1亿元 [8][9][11] - 建设内容：包括30万千瓦/180万千瓦时储能电站及220kV升压站，采用簇级管理组串式磷酸铁锂电池系统，集成液冷温控及智能BMS [13] - 项目选址：内蒙古包头市昆都仑区，占地193亩，计划2025年6月开工，同年12月竣工并网（总工期7个月）[13] 投资主体与战略意义 - 投资主体永臻电力（包头）为公司全资子公司，注册资本1000万元，经营范围涵盖发电、储能技术研发及电力设施服务 [14] - 项目可消纳包头地区风光可再生能源，减少弃风弃光，提供6小时/1800MWh应急电力保障民生 [15] - 内蒙古能源局政策支持：并网储能电站享受0.35元/千瓦时补贴，补偿期10年，形成稳定收益预期 [15] 项目技术细节 - 配置40*5MW/30MWh储能单元，经220kV线路接入500kV汇集站及变电站 [13] - 技术集成液冷温控、全氟己酮消防系统，提升供电可靠性并参与电网调频调峰 [13][15]

公司战略调整 - 公司拟将全资子公司四川雅化锂业科技有限公司更名为"雅化锂业集团"，并将涉及锂业务的5家子公司股权无偿划转至该平台 [1] - 此次调整旨在统筹整合锂产业资源，发挥业务优势，聚焦锂产业发展，提高协同效率，降低业务链成本 [1] - 行业专家认为这一调整将促进公司锂产业快速高质量发展，提升市场影响力和竞争力，为未来业绩增长奠定基础 [1] 锂业务发展现状 - 公司主营锂业务和民爆业务两大板块，锂业务包括锂矿开采、精选及锂盐产品生产销售 [1] - 公司已成为电池级氢氧化锂主要生产商，在产品品质、产能规模、产业链完整性等方面具有明显优势 [1] - 公司的高品质电池级氢氧化锂、碳酸锂产品已成为全球知名车企、电池厂商和正极材料企业的核心供应商 [1] 产能与资源布局 - 预计到2023年底公司锂盐综合产能将达到近13万吨 [2] - 公司已形成"自控矿+外购矿"的多元化渠道布局，构建了稳定的锂资源保障体系 [2] - 自控矿方面，津巴布韦Kamativi锂矿项目2024年全线建成，具备年230万吨原矿处理能力，同时参股四川李家沟锂矿获得优先供应权 [2] - 外购矿方面，通过长协方式获得澳洲Pilbara、非洲DMCC、巴西Atlas等资源的包销权 [2] 行业环境与建议 - 新能源汽车、储能等领域快速发展推动锂需求持续增长，行业蓬勃发展但面临市场竞争加剧和价格波动问题 [2] - 行业专家建议企业应加强技术创新和研发投入，提高产品品质和降低生产成本 [2] - 建议注重资源整合和协同发展，加强与上下游企业合作，构建稳定供应链体系 [2]

投资项目概述 - 公司下属永臻电力（包头）有限公司拟投资建设30万千瓦/180万千瓦时电网侧独立储能示范项目，总投资金额约13.1亿元 [1] - 项目位于内蒙古包头市昆都仑区，占地面积193亩，计划2025年6月开工，同年12月竣工，总工期7个月 [2] - 项目采用簇级管理的组串式磷酸铁锂电池系统，集成液冷温控和智能BMS，配置40*5MW/30MWh储能单元 [2] 项目技术细节 - 储能电站额定功率30万千瓦，通过220kV线路接入500kV变电站，具备6小时/1800MWh应急供电能力 [4] - 技术方案包含全氟己酮消防系统，可参与电网调频调峰，响应速度达毫秒级 [2][4] 政策与收益预期 - 根据内蒙古能源局文件（内能源电力字[2025]120号），项目享受0.35元/千瓦时补贴，补偿期10年 [4] - 电网侧储能享有优先调度权，峰谷价差预计带来稳定收益，同时可降低当地民生用电成本 [4] 战略意义 - 项目是公司光伏产业链下游应用层拓展的关键举措，促进主营业务与电站系统集成融合 [4] - 通过消纳包头地区风电光伏资源，减少弃风弃光率，缓解冬季供暖期电力短缺问题 [4] - 项目建成后将保障医院、交通等关键设施用电安全，增强区域供电可靠性 [4] 投资主体信息 - 永臻电力（包头）有限公司成立于2024年3月，注册资本1000万元，由公司100%控股 [3] - 经营范围涵盖发电输电业务、储能技术服务、光伏设备制造等23项许可及一般项目 [3]

公司业务概况 - 以橡塑材料改性研发为核心，围绕橡胶制品密封、减振两大功能，致力于高端装备配套用橡塑部件产品的研产销，为全球客户提供密封、减振系统解决方案，产品应用于轨道交通、汽车、建筑、航运四大领域 [1] - 子公司科诺精工等主营金属铝制品业务，主要应用于汽车天窗领域等 [1] 四大领域主要橡胶产品 轨道交通领域 - 盾构隧道止水橡胶密封件、轨道工程橡胶减振部件、轨道车辆橡胶密封和减振部件等 [1] 汽车领域 - 天窗密封部件、整车密封部件、车辆减振部件 [1] 建筑领域 - 门窗、幕墙密封部件 [1] 航运领域 - 远洋船舶用密封和减振部件，干货、冷藏、特种集装箱用密封部件 [1] 公司未来业务展望 - 立足中高端定位，夯实汽车、轨道交通、建筑、航运领域业务基本盘，通过现有市场优势渗透、延伸新市场新产品 [2] - 把握新能源车、储能、风电、光伏、氢能等行业发展机遇，提前布局研发，取得先发优势 [2] 公司合同情况 与赛拉弗签订合同 - 子公司海达新能源与安徽赛拉弗能源有限公司签订《采购框架合同》，赛拉弗在2026年6月30日前预计采购总量为3.7GW配套产品 [2] - 全面屏边框方案产品是海达新能源自主研发的原创性产品，开发初衷是提高安全性、可靠性，具有轻量化、防积灰、静载动载性能优等特点，可提升发电量，赢得客户认可 [2] 与隆基绿能签订协议 - 海达新能源与隆基绿能签订了《卡扣长期采购协议》，目前双方正在做量产前准备 [2]

交易概述 - 泰禾智能将斥资不超过5000万元收购控股股东阳光新能源全资子公司阳光优储100%股权 [1] - 标的公司阳光优储主营工商业用户侧储能业务，主要产品为合同能源管理服务 [2] - 交易属于跨界收购，公司自身从未从事工商业用户侧储能业务，存在较大跨界经营风险 [1] 财务数据 - 阳光优储2024年营收1977.61万元，占泰禾智能营收比例3.51%，2025年一季度营收1570.29万元，占比15% [3] - 阳光优储2024年净亏损613.21万元，2025年一季度净亏损2265.66万元 [3] - 泰禾智能2024年净利润2146.96万元，2025年一季度归母净利润208.97万元 [1][3] - 阳光优储一季度资产负债率超过80% [1] 业务关系 - 阳光新能源主要做电站EPC业务，阳光电源主要销售逆变器等产品，阳光优储采购这些产品进行集成 [1] - 阳光优储是阳光新能源聚焦储能电站的投资运营平台，其投资运营的工商业储能电站规模位列安徽省前列 [5] - 阳光优储安徽友进冠华35MW、70MWh工商业储能电站采用阳光电源PowerTitan液冷储能系统 [5] 同业竞争问题 - 阳光新能源经营范围包括光伏新能源电站设备生产制造、新能源发电系统研发设计等 [5] - 阳光新能源对外投资近300家企业，均围绕新能源展开业务 [5] - 公司表示将根据要求签署相关协议解决同业竞争问题 [6] 交易影响 - 标的公司尚未产生利润，对公司当前业绩无法产生正影响 [3] - 公司称交易"对公司整体经营影响较小" [3] - 交易完成后资源会进行互补 [6]