成立于2024年的子三省有三名股东，分别是大股东终南远眺（西安）科技有限公司（持股80%）、董宇 辉（持股10%）、长歌有和（北京）科技合伙企业（有限合伙）（持股10%），穿透来看，三家公司的 权益人均为董宇辉。 不过根据行业惯例，在股东层面，设立并加入合伙企业，一般是为了进行股权激励所用。也就是说，即 将有一批与辉同行的员工参与到与辉同行的创业收益分配当中。 谁能与辉同行？这个问题应该正在，或即将考验那些选择和董宇辉站到一起的人，他们中的一部分来自 东方甄选，据知情人士透露，当初俞敏洪决定将与辉同行赠与董宇辉时，也曾要求东方甄选敞开大门， 对于董看上的人，绝不阻拦他们离开。 同时，这个问题也一定考验着董宇辉本人，众所周知，对老板来说，最重要的能力从来都不是赚钱，而 是分钱。 很快，他们彼此都到了要兑现选择的时候了。 这一天终于还是来了，6月14日，董宇辉缺席了直播，但根据飞瓜数据，与辉同行创造了5000～7000万 元的GMV，而前一天，董宇辉的带货战绩是2500～5000万元。 一篇宣传文稿（可能是公司主动宣传，也可能是粉丝的自来水），专门针对这种现象进行了解释，说这 不是"去辉化"，即不是公司在降低对董 ...

报告行业投资评级 - 股指震荡、国债震荡、黄金震荡、白银震荡、铜看空、铝看空、氧化铝看空、锌看空、镍震荡、不锈钢震荡、锡看空、工业硅看空、螺纹钢看空、热卷看空、铁矿石震荡、锰硅震荡、玻璃震荡、焦炭震荡、焦煤震荡、棕榈油短期看空长期看多、豆油看空、菜油震荡、棉花震荡偏弱、白糖震荡、玉米震荡、豆粕震荡、纸浆震荡、原木看空、生猪震荡、原油看空、燃料油看空、沥青看空、沪胶看空、BR橡胶看空、PTA看空、乙二醇看空、短纤震荡、苯乙烯看空、尿素震荡、PE震荡偏强、PVC震荡偏强、烧碱震荡偏强、液氯看空、LPG看空、集运次线震荡 [1] 报告的核心观点 - 短期内市场成交量逐步小幅萎缩，国内外利多因素平平，各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指向上突破存在阻力，或呈震荡格局，后续关注宏观增量信息指引 [1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金和白银因市场不确定性及关税进展，短期料震荡为主 [1] - 铜因美国非农超预期打压降息预期，叠加海外挤仓风险降温，存在回调风险 [1] - 铝和氧化铝因美联储降息预期降温、高价压制下游需求及美国非农超预期，价格或回落或偏弱运行 [1] - 锌因美国非农超预期和连续累库，有回落风险 [1] - 镍宏观不确定性仍存，关注中美关税进展，印尼镍矿升水小幅下调，镍价震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] 有色金属 - 不锈钢宏观不确定性仍存，关注中美关税进展，原料价格走弱，社会库存小幅去化，钢厂减产消息提振信心，震荡反弹后持续性待观察 [1] - 锡因“反内卷”下玻璃、光伏行业有限产预期，新质需求受损，短期基本面供需双弱，宏观情绪走弱下有下跌风险 [1] - 工业硅供给北减南增，需求端多晶硅边际增产但后续有减产预期，市场情绪高，价格拉涨后易出分歧 [1] - 多晶硅市场有光伏供给侧改革预期，市场情绪高 [1] - 碳酸锂供给端未有减产，下游补库主要系贸易商，工厂采买不积极，资金博弈 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷情绪降温，价格上冲动能势弱，波段回调压力增加 [1] - 铁矿石钢厂限产行为抑制上方空间，短期需求高下方仍有支撑 [1] - 锰硅宏观不确定性仍存，关注中美关税进展，原料价格走弱，社会库存小幅去化，钢厂减产消息提振信心 [1] - 玻璃产量小幅增加，需求尚可，供需相对平衡 [1] - 焦炭供给有所扰动，但直接需求和终端需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压 [1] - 焦煤高层会议提及“反内卷”，市场期待供给侧改革牛市，鉴于交易层面短期无法证伪，盘面空单暂时回避，产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [1] - 动力煤逻辑同焦煤，重点把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油OPEC+超预期增产带来原油下跌，油脂预计跟跌，长期国际油脂需求增加，看多远月 [1] - 豆油近月压力仍存，可考虑空配09合约、多配棕榈油/菜油 [1] - 菜油受原油影响跟跌，但基本面支撑较强，政策方面仍有不确定性，预计震荡运行 [1] - 棉花短期美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性强，国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品累库迹象，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 白糖巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，但糖产量料创纪录增长，后期原油持续偏弱或影响巴西新榨季制糖比 [1] - 玉米短期政策性谷物投放预期和麦玉价差偏低带来利空影响，预期盘面偏震荡，新季国内累库压力下，基差和近月盘面表现预期承压 [1] - 豆粕美豆供需平衡表存趋紧预期，四季度若中美贸易政策不变有去库预期，远月合约预期重心抬升；若达成协议，整体盘面下跌空间预期有限 [1] - 纸浆外盘报价下降，发运量增加，国内需求清淡，目前估值偏低，同时存在宏观利好 [1] - 原木当前处于淡季，在外盘上涨的情况下供应下降有限，偏弱看待 [1] - 生猪存栏持续修复，出栏体重持续增加，盘面存栏宽裕预期较明显，贴水现货较多，期货整体稳定 [1] 能源化工 - 原油和燃料油中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC+超预期增产 [1] - 沥青受成本端拖累、山东地区消费税退税或提高、需求复苏较慢影响 [1] - 沪胶下游需求有走弱趋势，供给端产量释放预期较强，库存小幅增加 [1] - BR橡胶OPEC超预期增产，合成胶基本面承压，高基差持续，短期内盘面价格仍偏弱运行 [1] - PTA OPEC+增产，化工跟随原油价格下跌，聚酯下游负荷维持在90%，7月瓶片和短纤将进入检修周期，PTA现货宽松，市场现货到港量增加，聚酯补货意愿不高 [1] - 乙二醇OPEC+增产，化工跟随原油下行，后期到港量较大，聚酯产销转好集中采购对市场有一定冲击 [1] - 短纤仓单注册量较少，在高基差情况下成本跟随紧密，短纤工厂已出现检修计划 [1] - 苯乙烯市场投机需求有所走弱，纯苯价格小幅回升，苯乙烯装置负荷回升，苯乙烯持货集中，苯乙烯基差明显走弱 [1] - 尿素国内需求平平，夏季农需尾声，下半年出口预期好转 [1] - PE宏观情绪较好，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏强 [1] - PVC检修支撑力度有限，订单维持刚需，“反内卷”激起热潮，盘面价格震荡偏强 [1] - 烧碱盘面回归基本面，检修较前期有所减少，下游迎来季节性淡季，供应压力上升，盘面震荡偏强 [1] - 液氯检修接近尾声，现货跌至低位，液氯下跌侵吞氯碱综合利润，当前仓单数量较少，后续关注液氯变动 [1] - LPG 7月CP价格丙、丁均下调，OPEC超预期增产，LPG燃烧及化工需求季节性淡季，现货跌幅较慢，PG仍有下行空间 [1] 其他 - 集运次线预计7月中上旬运价见顶，7 - 8月呈圆弧顶走势，运价见顶时间前置，后续几周运力部署较为充足 [1]

要理解国债基金的风险，得先搞清楚它为什么被视为"安全资产"。简单来说，国债基金就是专门投资国债的基金，而国债是政府以国家信用为担保发行的债 券。就像你借钱给邻居可能担心他还不上，但借钱给马云（假设）肯定更放心——国债的发行主体是国家，理论上违约风险极低。 这种"国家背书"的特性让国债基金成为保守型投资者的心头好。数据显示，2022年我国国债发行规模突破7万亿元，其中相当一部分通过基金渠道进入市 场。银行理财经理常说："国债基金是资产配置的压舱石"，这话不无道理——它确实能提供稳定的利息收入，市场波动时还能起到缓冲作用。 "国债基金是不是完全没风险啊？"最近朋友小王拿着手机问我，他看到某平台宣传"国债基金年化4%，保本保息"的广告有点心动。这让我想起上周在银行网 点，一位阿姨非要把定期存款全转成国债基金，工作人员劝了半小时都没用。国债基金真的像大家想象的那样"稳赚不赔"吗？今天咱们就掰开揉碎聊聊这个 话题。 但要注意的是，国债基金≠国债本身。就像你买黄金首饰和投资金条是两码事，国债基金通过专业机构运作，会涉及管理费、托管费等成本，这些都会影响 最终收益。更重要的是，基金经理的操作策略、市场环境变化等因素，都会让 ...

财务造假与虚假记载 - 公司2022年年度报告虚假记载1.39亿元，虚增银行存款占当期披露资产总额的13.37% [3] - 2022年8月至12月通过北京银行华安支行账户向5家公司转账8笔累计1.39亿元，未进行会计核算 [3] 非经营性资金占用 - 2022年8月至2023年12月向8家公司累计转出2.84亿元，资金流向关联方及实控人高明指定用途 [4] - 未在2022年报、2023半年报及年报中披露资金占用事项，余额分别为1.39亿元、1.63亿元、2.31亿元，占净资产比例13.91%、15.33%、22.94% [4] - 2024年4月再向关联方昭阳文化转出1.41亿元，占净资产14.08%，实控人高明未偿还余额9694.72万元 [4] 对外担保违规 - 2022年6月至2023年12月累计担保1.73亿元，未履行审议程序及信披义务 [5] - 2022年5月《转板上市报告书》未披露22笔担保事项，累计金额6.35亿元 [5] - 2024年2月至4月新增担保1.38亿元，占净资产13.81%，未履行程序及披露 [5] 行政处罚与风险警示 - 北京证监局对公司罚款950万元，对实控人高明罚款1400万元，其他高管合计罚款540万元 [6] - 因财务指标虚假记载，公司股票自2025年7月8日起被叠加实施其他风险警示 [7] - 此前因资金占用1.59亿元（占净资产15.97%）及2024年亏损1.44亿元，公司已被实施ST及*ST警示 [7]

赴港开银行卡中介服务兴起 - 暑期档赴港开银行卡需求升温 内地存款利率下调促使"存款特种兵"赴港定存或购买理财 带动中介服务借势而起 [3] - 中介提供"包过""保姆级陪同"服务 收费1000-1500元/人 承诺无需预约排队 专人陪同至银行办理 不成功可退款 [1][4][5] - 中银香港开户中介费1000元/人 需提前两天预约 汇丰银行开户中介费1500元/人 月底优惠至1400元 [4][5] 香港银行开户现状 - 中银香港手机银行支持提前7天预约线下开户 汇丰银行自6月10日起不再支持线下办理"汇丰One"账户 但线上开户不受影响 [6] - 2024年香港认可机构存款总额增长7.09% 美元存款增速达14.24% 创近8年新高 [6] - 中银香港部分分行每日提供50-60个现场开户名额 渣打银行 恒生银行大厅也有大量内地客户 [9][10] 开户需求驱动因素 - 内地存款利率破"1" 香港定存与理财产品利率更具优势 吸引投资者购买 [6][7] - 港股行情向好 保险缴费 投资港股等正当开户用途增加 保险工作人员成为中介常客 [7][8] - 部分客户因不熟悉线上操作 担心被拒或想当场取卡 选择线下"碰运气" 导致分行人头攒动 [10][11] 中介服务运作模式 - 中介主要赚取"信息差"利润 协助客户节省预约 排队时间 解答开卡疑问 甚至协助开通境外券商账户 [5][8] - 常见服务场景包括：抢当天银行预约号(收费2000元) 解决重名黑名单问题 指导资料填写等 [8] - 客户自行开户成功率仍较高 中银香港提供详细指引 汇丰One账户可通过APP线上申请 [8][11] 银行风险管控措施 - 汇丰香港官方渠道提醒客户勿经中介开户 避免泄露敏感信息 强调官网和APP开户全免费 [12] - 中银香港加强审核 对中介多次带客开户行为保持警惕 可能拒绝开户 因涉及隐瞒真实用途或虚假资料风险 [14] - 银行工作人员明确表示正常开户无需缴费 通过中介可能面临钱财损失和法律风险 [15] 投资者潜在风险 - 汇率波动可能抵消高利率收益 人民币兑美元汇率波动下 换汇后实际收益或低于预期 [15] - 资金跨境监管风险需警惕 部分"存款特种兵"忽视相关合规要求 [15]

近日，国务院食安委发布《关于推动建立完善生产经营单位食品安全风险隐患内部报告奖励机制的意 见》，旨在发挥食品从业人员"内部知情人"作用，鼓励其主动参与监督，推动生产经营单位落实食品安全 主体责任，有效防范风险隐患。 要推动建立完善生产经营单位食品安全风险隐患内部报告奖励机制，发挥食品从业人员"内部知情 人"作用，鼓励其主动参与监督，推动生产经营单位落实食品安全主体责任，有效防范风险隐患。 按照部署，2025年12月底前，重点领域及较大生产经营单位将率先建立实施该机制；2026年12月底前， 机制将覆盖至其他食用农产品和食品生产经营单位、进口食品进口商及代理人、出口食品生产企业等。 《意见》明确了举报内容和举报途径，报告内容涵盖人的不安全行为、物的不安全状态、环境的不安全因 素以及食品安全管理问题： 《意见》要求各地区食安委和有关部门加强协调配合，采取有效措施，有力推动生产经营单位建立完善食 品安全风险隐患内部报告奖励机制，及时开展报告问题隐患核查处置。鼓励生产经营单位设立专项奖励资 金，支持从业人员报告隐患，引导知情群众反映身边风险，确保取得实效。 综合自：央视新闻、新华社 责编：万健祎 校对：王朝全 版权声 ...

南华期货锡风险管理日报 2025年7月8日 南华有色金属研究团队 肖宇非 投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 锡价格波动率（日度） | 最新收盘价 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率 | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | --- | | 263520 | 245000-263000 | 11.01% | 13.9% | source： 同花顺,南华研究 锡风险管理建议（日度） | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 做空沪锡主力期货合约 | 沪锡主力期货合约 | 卖出 | 75% | 275000附近 | | | | | 卖出看涨期权 | SN2509C275000 | 卖出 | 25% | 波动率合适时 | | 原料管理 | 原料库存较低，担心价格上涨 | 空 | 做多沪锡主力期货合约 | ...

在前期对接过程中，浙期实业深入了解企业现状并梳理其风险敞口，发现该企业具有纯苯现货库存贬值 风险，浙期实业结合品种的观点策略，为其设计卖出纯苯2603合约虚值看涨期权方案，当价格未涨超执 行价，收取权利金降低当前库存成本；当价格涨超执行价，则获得高价空单套保现货库存，在市场波动 中锁定利润。这种"进可攻、退可守"的策略设计，完美适配了企业"优化库存成本+锁定经营利润"的双 重诉求。 7月8日，大连商品交易所正式挂牌交易纯苯期货和期权，我国芳烃产业原料端迎来重要的风险管理工 具。上市当日，浙江浙期实业有限公司携手山东某化工企业成功落地首单纯苯场外期权交易。据了解， 本次合作的山东化工企业涉及纯苯、苯乙烯等现货贸易，销售网络覆盖国内多个省市，在经营过程中受 价格波动的影响，需经常面对成本及利润的"过山车"行情。 蓝旻介绍到，一个期货新品种的上市，可以为一整个产业链条的企业提供风险管理的新工具。近年来浙 期实业以新品种上市为契机，实现了多次首单突破。未来，浙期实业将始终秉承服务实体产业初心，充 分运用在衍生品方面的专业能力，赋能实体经济，携手产业客户，同创、同享、同成长。 纯苯期货期权的上市，填补了芳烃产业链原料风 ...

美元 - 美联储研究报告警示经济前景不明或再现零利率风险 [1] - 美联储主席热门候选人沃什认为应降息至更低水平 [1] 主要非美货币 - 欧洲央行管委森特诺表示进一步降息的幅度和时机难以预测 [2] - 惠誉预计到本世纪末日本的债务轨迹将再次上升 [2] - 欧洲央行指出由于全球地缘政治不确定性急剧上升，欧元区金融稳定面临的风险增加 [2] - 日本首相对美国公布的关税信息表示遗憾，将继续进行谈判 [2] - 韩国贸易部长认为延长三周关税暂停时间不足以完成谈判，必须加快进程 [2] - 日本经济再生大臣赤泽亮正与美国商务部长卢特尼克达成一致，将积极参与贸易谈判 [2] - 澳洲联储意外将基准利率维持在3.85%不变，表示需要更多信息确认通胀率可持续达到2.5% [2] - 澳洲联储主席布洛克采取谨慎逐步的宽松立场，对未来进一步降息充满信心 [2] - 澳大利亚财长表示澳洲联储维持利率不变的决定并非市场预期 [2] 其它 - 新兴市场ETF连续第六周资金流入，中国流入最大 [3] - 世界银行指出叙利亚因实体钞票短缺及本币流通受干扰面临严重流动性危机 [3] - 穆迪维持以色列Baa1评级，警告与伊朗冲突将加剧财政压力 [3]

期货热点追踪 铁矿石期货价格反弹，中国需求支撑价格，特朗普贸易政策影响以及铁矿石期货估值超前，市场是否存 在回调风险？ 相关链接 ...