货币政策工具调整与操作 - 中国人民银行将灵活开展国债买卖操作 综合考虑基础货币投放需要、债券市场供求情况、收益率曲线形态变化等因素 以保持流动性充裕并为政府债顺利发行创造适宜环境 [3] - 2025年各项公开市场操作累计净投放6万亿元 其中买断式回购净投放3.8万亿元 净买入国债1200亿元 [11] - 2025年国债发行16万亿元 全年净增6.6万亿元 年末余额约40万亿元 银行、非银行金融机构、境外机构分别持有27万亿元、5万亿元和2万亿元 [11] 结构性货币政策工具新举措 - 下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 各类再贷款一年期利率从1.5%下调至1.25% [4] - 合并使用支农支小再贷款与再贴现额度 增加支农支小再贷款额度5000亿元 并单设一项额度1万亿元的民营企业再贷款以重点支持中小民营企业 [4] - 将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元增加4000亿元至1.2万亿元 并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域 [4] - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 合计提供再贷款额度2000亿元 [4] - 拓展碳减排支持工具的支持领域 纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等更多具有碳减排效应的项目 [5] - 拓展服务消费与养老再贷款的支持领域 计划适时纳入健康产业 [6] 房地产与金融市场支持政策 - 会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% 以支持推动商办房地产市场去库存 [7] - 鼓励金融机构提升汇率避险服务水平 丰富汇率避险产品 为企业提供成本合理、灵活有效的汇率风险管理工具 [8] 国债市场与政策协同 - 开展国债买卖操作有利于加强货币政策与财政政策的协同配合 在满足市场机构对国债资产配置需要的前提下 保障国债以合理成本顺利发行 [11][12] - 2025年人民银行通过买断式回购操作的国债、地方政府债券余额接近7万亿元 这对提高政府债券的市场流动性发挥了重要作用 [12] - 国债买卖操作有利于发挥国债收益率曲线定价基准作用 并丰富宏观审慎管理的手段 防止市场急涨急跌的风险 [12] - 2025年初因债券市场供不应求较为突出、市场风险有所累积 人民银行暂停了买债操作 下半年市场供求趋于平衡后 在四季度恢复了操作以保障债市平稳运行 [12]

货币政策与公开市场操作 - 中国人民银行宣布在公开市场操作中逐步增加国债买卖，以充实货币政策工具箱 [2] - 2025年各项公开市场操作累计净投放6万亿元，其中买断式回购净投放3.8万亿元，净买入国债1200亿元 [2] - 央行通过买断形式回购国债和地方政府债券的规模接近7万亿元，对提高政府债券市场流动性发挥了重要作用 [3] 国债市场与财政政策协同 - 开展国债买卖操作有利于加强货币政策与财政政策的协同配合 [3] - 2025年国债发行了16万亿元，全年净增6.6万亿元，年末余额约为40万亿元 [3] - 在国债持有结构中，银行、非银行金融机构、境外机构分别持有27万亿元、5万亿元和2万亿元，银行是持有国债的主力 [3] - 央行买卖国债可在满足市场机构配置需求的前提下，保障国债以合理成本顺利发行 [3] 市场运行与操作策略 - 国债买卖操作有利于发挥国债收益率曲线的定价基准作用，并丰富宏观审慎管理手段，防止市场急涨急跌 [3] - 2025年初，因债券市场供不应求突出、风险累积，央行暂停买债操作；下半年市场供求趋于平衡后，央行在四季度恢复了操作以保障债市平稳运行 [3] - 下一步，央行将综合考虑基础货币投放需要、债券市场供求及收益率曲线形态等因素，灵活开展国债买卖操作，保持流动性充裕，为政府债顺利发行创造适宜环境 [4]

邹澜表示，中央经济工作会议已经明确，2026年要继续实施适度宽松的货币政策。谈及降准降息，邹澜提到，从 今年看还有一定的空间。 王青称："综合2026年经济金融形势，我们判断在先行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点后，年内央 行有可能下调政策利率20-30个基点。"不过王青还提到，"十五五"期间央行致力于构建科学稳健的货币政策体 系。这意味着2026年货币政策不会大放大收，会坚持不搞大水漫灌，避免给将来留下隐患。由此，可以排除2026 年大幅度降息，以及实施大规模数量型宽松的可能。 截图自央行官网 在会上，中国人民银行货币政策司司长谢光启也提到，下阶段中国人民银行将进一步拓展服务消费与养老再贷款 的支持领域，同时适时把健康产业纳入服务消费与养老再贷款的支持领域。继续引导金融机构结合消费场景创新 产品和服务，重点支持住宿餐饮、文旅体育娱乐、养老托育、家政服务等与民生关联度很高的行业。 东方金诚首席宏观分析师王青告诉红星资本局，此次降息，将引导金融资源更多支持科技创新、制造业转型升 级、绿色发展、小微企业，以及促消费、稳外贸等国民经济重点领域和薄弱环节。今年央行将优化用好各类结构 性货币政策工具，总体 ...

中国人民银行公开市场国债买卖操作说明 - 2025年各项公开市场操作累计净投放6万亿元，其中买断式回购净投放3.8万亿元，净买入国债1200亿元 [1] 操作背景与政策目标 - 开展国债买卖操作旨在落实中央金融工作会议要求，充实货币政策工具箱，并在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖 [3] - 此举是加强货币政策与财政政策协同配合的重要举措，旨在为政府债顺利发行创造适宜的货币金融环境 [3] - 操作有利于发挥国债收益率曲线定价基准作用，并丰富宏观审慎管理的手段，防止市场急涨急跌的风险 [4] 财政与市场背景 - 近年来实施积极的财政政策，政府债券发行增多，2025年国债发行16万亿元，全年净增6.6万亿元，年末余额约为40万亿元 [3] - 2025年末国债持有结构中，银行、非银行金融机构、境外机构分别持有27万亿元、5万亿元和2万亿元，银行是持有国债的主力 [3] - 2025年人民银行通过买断式回购操作的国债、地方政府债券余额接近7万亿元，对提高政府债券的市场流动性发挥了重要作用 [3] 操作策略与市场调节 - 人民银行将综合考虑基础货币投放需要、债券市场供求情况、收益率曲线形态变化等因素，灵活开展国债买卖操作 [3] - 在满足市场机构对国债资产配置需要的前提下，人民银行买卖国债可以更好地保障国债以合理成本顺利发行 [3] - 2025年初债券市场供不应求较为突出、市场风险有所累积，人民银行暂停了买债操作；下半年市场供求趋于平衡，四季度恢复了操作以保障债市平稳运行 [4] 政策工具与透明度 - 随着货币政策工具箱不断丰富，人民银行可以更好地根据需要和市场运行情况搭配使用各种工具 [4] - 未来将完善基础货币投放和操作工具定价机制，并加强货币政策操作的信息披露，增强政策透明度 [4]

2026年货币政策基调与核心政策宣布 - 中国人民银行宣布八项政策，为2026年货币政策实施奠基，基调为“适度宽松”，核心考量是促进经济稳定增长和物价合理回升，保持流动性合理充裕 [1] 结构性货币政策工具调整 - 下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，例如一年期再贷款利率从1.5%降至1.25% [3] - 合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，并增加支农支小再贷款额度5000亿元，同时单设额度1万亿元的民营企业再贷款，重点支持中小民营企业 [3] - 增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元，总额度达到1.2万亿元，并将支持范围扩大至研发投入水平较高的民营中小企业 [3] - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，提供合计2000亿元的再贷款额度 [3] - 拓展碳减排支持工具领域，纳入节能改造、绿色升级等项目 [3] - 拓展服务消费与养老再贷款支持领域，计划纳入健康产业 [4] - 专家评价认为，单设1万亿元民营企业再贷款是突出举措，旨在独立支持民营中型企业并与原政策协同 [5] 总量政策（降准降息）空间与展望 - 中国人民银行表示2026年降准降息还有一定空间，当前金融机构平均法定存款准备金率为6.3% [6] - 政策利率调整空间存在，因人民币汇率稳定、美元处降息通道，且银行净息差已连续两季度稳定在1.42%，长期存款到期重定价有助于降低银行付息成本 [6] - 自2018年下半年以来，政策利率累计下调10次，2025年12月新发放企业贷款和個人住房贷款加权平均利率均约为3.1%，较2018年下半年分别下降2.5和2.6个百分点 [6] - 2025年降低存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元 [6] - 专家预测降准降息可能在经济下行压力大、内需恢复不及预期或物价持续低位时推出，二季度是可能时点 [7] - 预计首次降准幅度为0.25–0.5个百分点，释放流动性约1万亿–2万亿元；政策利率（如7天逆回购、1年期MLF利率）或下调10–20个基点 [7] - 中国人民银行将继续推动明示贷款综合融资成本、降低融资中间费用，以促进社会综合融资成本低位运行 [8] 公开市场国债买卖操作 - 中国人民银行于2025年10月恢复公开市场国债买卖操作，旨在加强货币与财政政策协同 [9] - 操作有利于发挥国债收益率曲线定价基准作用，丰富宏观审慎管理手段，防止市场急涨急跌 [9] - 2025年初因债券市场供不应求、风险累积而暂停买债，下半年市场供求平衡后于四季度恢复操作 [9] - 2025年国债发行16万亿元，净增6.6万亿元，年末余额约40万亿元，银行持有27万亿元 [10] - 2025年人民银行通过买断式回购操作的国债、地方政府债券余额接近7万亿元，提高了政府债券市场流动性 [10] - 下一步将灵活开展国债买卖操作，保持流动性充裕，为政府债顺利发行创造条件 [11] - 专家指出，若2026年信贷扩张导致流动性趋紧、政府长债供给集中或收益率曲线形态异常，人民银行可能放量进行国债买卖操作 [11] - 当前央行投放中长期流动性的工具丰富，能引导市场流动性处于稳定充裕状态，助力政府债券发行和信贷投放 [11] 当前物价形势与展望 - 中国物价水平出现积极变化，2025年12月CPI同比上涨0.8%，为2023年3月以来最高；核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月超1% [12] - PPI同比降幅较2025年7月低点收窄1.7个百分点，环比连续3个月上涨 [12] - CPI中下降较多的是食品和交通分项，2023年以来猪肉价格累计下降30%，交通工具价格下降11.7% [12] - 教育文化娱乐价格上涨3.6%，其中旅游价格上涨14.4%，反映消费结构优化升级 [12] - 中国人民银行将密切关注物价走势，把促进经济稳定增长和物价合理回升作为货币政策重要考量 [13] - 专家判断2026年国内物价水平会温和回升但总体仍处低位，这为政策利率下调提供了空间 [14] - 货币政策需通过流动性充裕和融资成本低位的组合来增强市场信心，推动总需求扩张，并协同财政政策使物价运行与经济潜在增长水平相匹配 [14]

央行结构性货币政策工具利率下调 - 中国人民银行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，其中各类再贷款一年期利率从1.5%下调至1.25% [3] 此次降息的现实基础 - 物价水平偏低，实际利率水平相对偏高，为名义利率适度下调提供了条件 [3] - 外部环境相对可控，2025年美联储累计降息75个基点，而中国此前政策利率调整幅度有限，此次降息属于顺势而为，未对人民币汇率稳定形成明显冲击 [3] 不具备持续大幅降息的基础 - 中国消费和投资的利率弹性整体较低，大幅降息显著刺激消费和投资的效果可能有限 [3] - 从居民端看，即便存款利率下降，居民更多倾向于将资金在存款、理财、股市之间进行再配置，而非显著增加消费支出 [3] - 从企业端看，多数企业投资决策的核心考量是收益预期与风险判断，而非贷款利率的小幅变动 [3] - 大幅降息可能带来资产泡沫和金融风险 [3] 未来货币政策节奏展望 - 未来一段时间，中国货币政策大概率仍将延续“小步走”的节奏 [4] - 货币政策通常针对中短期经济调控，面对复杂不确定环境，更需要秉持审慎态度 [4] - 货币政策主要通过金融体系间接传导，其实施效果在很大程度上依赖商业银行及市场主体的配合程度 [4] - 货币政策传导机制复杂，中央银行难以精准控制“政策利率—LPR—贷款利率”传导链条的每个环节，决定了货币政策更适合采取渐进调整、边走边观察的方式 [4] 降准的优先性与现实作用 - 从政策效果和中长期结构看，降准的优先性与现实作用会更加突出 [4] - 存款准备金作为长期流动性工具，降准可直接释放商业银行可用资金，这是其重要优势 [5] - 降准能够增加商业银行可自主支配的资金，更好配合积极财政政策发力 [5] - 中国大部分国债和地方政府债由商业银行持有，约65%的国债、78%的地方政府债配置主体为银行，降准有助于增强商业银行资金实力，使其更好配置政府债券，实现财政政策与货币政策的有效联动 [5] 政策实践与银行体系约束 - 自2016年以来，中国法定存款准备金率累计下调23次，大型存款类金融机构准备金率由17.5%降至9%，累计下降8.5个百分点，而政策利率调整次数和幅度则明显更为克制 [6] - 一个重要现实约束是商业银行息差压力持续加大，2008年中国商业银行净息差最高时超过3.5%，部分银行达3.8%，而2025年三季度末行业平均净息差已降至1.42%左右，处于历史低位 [6] - 如果大幅依赖降息刺激，将进一步压缩银行盈利空间，影响金融体系稳健性 [6] 金融结构与国际比较 - 中国银行业资产占金融体系比重约90%，而美国仅为45%；中国资本市场相关机构资产占比约3%，美国则接近20%；中国保险业资产占比约7%，美国超过35% [6] - 这一结构决定了银行体系的稳健性对宏观经济稳定至关重要，一旦银行体系出现系统性问题，其冲击远大于其他金融部门 [6] - 从国际比较看，中国金融机构平均存款准备金率约为6.2%，而欧元区普遍在1%-2%之间，美国已取消法定存款准备金率，单从政策空间看，中国降准仍具备一定余地 [6] 总体政策方向 - 降准与降息都需要稳步推进，未来一段时间中国仍可能处于渐进式宽松周期之中 [7] - 当前中国经济已接近周期底部区间，经济企稳回升的基础正在逐步夯实 [7] - 在这一过程中，财政政策仍需发挥主导作用，货币政策做好协同配合，通过逆周期与跨周期调控形成合力 [7]

2025年中国金融数据核心观点 - 2025年金融数据表明，社会融资规模与货币供应量保持合理增长，为经济回升向好创造了适宜的货币金融环境，但信贷结构呈现“企业强、居民弱”的分化特征，反映出实体经济融资需求修复不均衡 [1][4] - 直接融资表现亮眼，成为社会融资增长的重要支撑，占比显著提升，其中政府债券是核心拉动力量 [2] - 货币政策维持适度宽松，融资成本下降且融资可得性上升，但内需不足仍是主要挑战，市场预期2026年宏观政策将继续积极发力，结构性货币政策工具将有更大操作空间 [8][9] 社会融资规模 - **总量与增速**：2025年末社会融资规模存量为442.12万亿元，同比增长8.3%；全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元 [1] - **结构特征**：直接融资达到16.7万亿元，占社融增量比重为46.9%，较2020年高7.8个百分点；非贷款融资方式占全年社融增量比重超过50% [1][2][3] - **主要拉动项**：政府债券净融资13.84万亿元，比上年多2.54万亿元；非金融企业债券净融资2.39万亿元，比上年多4825亿元；非金融企业股票融资4763亿元，比上年多1863亿元 [2] - **月度波动**：2025年12月新增社融2.21万亿元，环比少增2851亿元，同比少增6462亿元，主要受政府债券融资高基数效应影响 [3] - **未来展望**：市场预计2026年新增社融规模有望达到38万亿元左右，政府债券融资将保持较快增长 [9] 信贷市场 - **总量与增速**：2025年全年新增人民币贷款16.27万亿元，同比少增1.82万亿元；2025年末金融机构人民币各项贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4% [4][5] - **结构分化**：信贷市场呈现“企业强、居民弱”特征，全年企业贷款同比多增1.14万亿元，但以短期为主（企业短贷和票据融资合计同比多增2.29万亿元），企业中长期贷款则少增1.26万亿元；居民贷款同比少增2.28万亿元 [4] - **影响因素**：贷款同比大幅少增主要受房地产市场持续下滑以及投资、消费动能偏弱拖累 [5] - **重点领域**：2025年末，制造业中长期贷款余额同比增长6.6%，基础设施业中长期贷款余额同比增长6.9%，不含房地产业的服务业中长期贷款同比增长9.4% [5] - **未来展望**：市场预计2026年新增人民币贷款规模可能在18万亿元左右 [9] 货币供应 - **M2（广义货币）**：2025年末M2余额为340.29万亿元，同比增长8.5%，增速比上年同期高1.2个百分点 [1][8] - **M1（狭义货币）**：2025年末M1余额为115.51万亿元，同比增长3.8% [1][8] - **剪刀差**：2025年12月末，M2与M1增速剪刀差为4.7个百分点，较上月扩大，主要因房地产市场调整及内需偏弱导致M1增速偏低 [1][8] - **增长原因**：12月末M2增速上行，主要因前期政府债券融资高增通过财政支出转化为存款，以及政策性金融工具投放带动贷款和存款派生 [8] 融资成本与可得性 - **融资成本下降**：2025年11月，金融“五篇大文章”新发放贷款利率比上年同期低0.42个百分点，其中科技贷款新发放利率为2.81%（同比低0.32个百分点），数字经济产业新发放利率为2.7%（同比低0.51个百分点） [6] - **融资可得性上升**：2025年11月末，金融服务覆盖企业和个人共计8255万户，比上年同期增加547万户 [7] 政策动向与展望 - **已出台措施**：央行宣布将下调各类结构性货币政策工具利率，并完善及加大结构性工具支持力度，以助力经济结构转型 [9] - **未来政策空间**：市场分析认为，2026年总量型与价格型货币政策工具操作空间有限，但结构性货币政策工具（如下调再贷款利率、增加额度、扩大支持范围、创设新工具等）操作空间更大 [9] - **财政政策预期**：2026年财政政策预计将更加积极有为，全年赤字率可能安排在4.0%~4.2%，政府债务新增规模可能升至13万亿元，将持续推升社融增长 [3] - **总量目标**：市场综合判断，2026年M2同比增速预计在8.3%左右 [9]

货币政策方向 - 2026年将继续实施适度宽松的货币政策[1] - 央行将先行推出两方面政策措施：一是下调各类结构性货币政策工具利率，以提高银行重点领域信贷投放积极性；二是完善结构性工具并加大支持力度，以助力经济结构转型优化[1] 结构性工具调整 - 央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点[1] - 各类再贷款一年期利率从目前的1.5%下调到1.25%，其他期限档次利率同步调整[1] - 2024年央行曾于1月25日下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，随后于7月和9月分别下调政策利率（7天期逆回购利率）10个和20个基点[2] - 2026年结构性货币政策工具总体操作方向是“加量降价”，即额度增加，操作利率先行下调[2] 利率传导与影响 - 再贷款利率下调会降低商业银行从央行获取资金的成本，理论上银行有动力降低对企业和个人的贷款利率，尤其是小微企业、“三农”等再贷款支持领域[2] - 最终贷款利率还取决于LPR的调整以及银行自身的定价策略[2] - 再贷款利率下调可能为存款利率下调打开空间，但不会自动联动，存款利率主要由银行根据市场情况和自律机制确定[2] - 这是一次定向宽松信号，旨在通过降低政策性资金成本来刺激特定领域融资，传导到实体经济需要时间[3] - 若后续MLF等基础利率跟进下调，才会更明确地带动整体贷款和存款利率下行[3] 政策利率调整空间 - 外部约束方面，人民币汇率比较稳定，美元处于降息通道，汇率不构成很强约束[3] - 内部约束方面，2025年以来银行净息差已连续两个季度保持在1.42%，出现企稳迹象[3] - 2026年还有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重定价，叠加再贷款利率下调，有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造空间[3] - 预计2026年国内物价水平会温和回升但总体仍处低位，这也为政策利率下调提供了空间[3] - 综合判断，在先行下调结构性工具利率后，年内央行有可能下调政策利率20—30个基点[2] 流动性管理工具 - 从法定存款准备金率看，目前金融机构的平均水平为6.3%，降准仍然有空间[3] - 考虑到此前降准过程中，存款准备金率已降至5.0%的金融机构未实施降准，可以基本判断当前存款准备金率的“隐性下限”在5.0%左右，这意味着还有约1.3个百分点的降准空间[4] - 近年央行已启用公开市场国债买卖操作，这一政策工具能够替代降准，向银行体系注入长期流动性[4] - 2026年货币政策数量型宽松不会受降准空间制约[4] - 包括降准、国债买卖、MLF、买断式逆回购等，当前央行投放中长期流动性的政策工具丰富，能够引导市场流动性处于较为稳定的充裕状态[4] - 这能持续助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度[4] 政策目标领域 - 央行着眼于做好“五篇大文章”，引导金融资源更多支持科技创新、制造业转型升级、绿色发展、小微企业，以及促消费、稳外贸等国民经济重点领域和薄弱环节[1]

货币政策工具调整 - 中国人民银行将先行推出两方面政策措施：一是下调各类结构性货币政策工具利率，以提高银行重点领域信贷投放积极性；二是完善结构性工具并加大支持力度，以助力经济结构转型优化 [1] - 2025年各项公开市场操作累计净投放6万亿元，其中买断式回购净投放3.8万亿元，净买入国债1200亿元 [3] - 2025年人民银行通过买断式回购操作的国债、地方政府债券余额接近7万亿元，这对提高政府债券的市场流动性发挥了重要作用 [4] 国债买卖操作与流动性管理 - 人民银行将综合考虑基础货币投放需要、债券市场供求情况、收益率曲线形态变化等因素，灵活开展国债买卖操作，以保持流动性充裕，为政府债顺利发行创造适宜的货币金融环境 [1] - 2025年国债发行16万亿元，全年净增6.6万亿元，年末余额约40万亿元，其中银行、非银行金融机构、境外机构分别持有27万亿元、5万亿元和2万亿元 [4] - 开展国债买卖操作有利于加强货币政策与财政政策的协同配合，保障国债以合理成本顺利发行，并发挥国债收益率曲线定价基准作用，丰富宏观审慎管理手段 [4] - 2025年初因债券市场供不应求较为突出、市场风险有所累积，人民银行暂停了买债操作；下半年市场供求趋于平衡后，在四季度恢复了操作以保障债市平稳运行 [4] 降准降息空间与融资成本 - 从2026年看，降准降息还有一定空间：目前金融机构法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍有空间；政策利率方面，外部汇率约束不强，内部银行净息差已连续两个季度企稳在1.42% [5] - 2026年有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重定价，且人民银行下调了各项再贷款利率，有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造空间 [5] - 人民银行将继续综合施策促进社会综合融资成本低位运行，例如推动明示贷款综合融资成本、组织填写“贷款明白纸”、促进降低融资中间费用，并强化利率政策执行和监督 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对宏观经济政策和市场行情进行分析 给出股指期货、贵金属和集运指数的投资建议 并提醒关注未来重点数据和事件 [2][3][6][7][9][12][13] 根据相关目录分别进行总结 当日要闻 - 2026年1月19日起 央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25% 再贴现利率为1.5% 抵押补充贷款利率为1.75% 专项结构性货币政策工具利率为1.25% [2] - 央行增加支农支小再贷款额度5000亿元 打通支农支小再贷款额度与再贴现额度使用 设立民营企业再贷款 额度1万亿元 增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元 总额度达1.2万亿元 自2026年起将研发投入水平较高的民营中小企业纳入科技创新和技术改造再贷款政策支持领域 [3] - 12月中国新增社融2.21万亿元 新增人民币贷款9100亿元 2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元 比上年同期多3.34万亿元 人民币贷款增加16.27万亿元 12月末广义货币(M2)余额340.29万亿元 同比增长8.5% 狭义货币(M1)余额115.51万亿元 同比增长3.8% M2 - M1剪刀差为4.7个百分点 较上月扩大 [3] - 央行会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% 推动商办房地产市场去库存 [4] - 特朗普将寻求与外国谈判 构想建立“价格底线”机制确保美国关键矿产供应 若最高法院驳回其全球性征税政策 “232条款”授权将被视为重建关税制度手段 [5] - 特朗普希望对伊朗军事行动为“快速、决定性打击” [5] 品种观点 - **股指期货**：周四市场震荡 上证综指下跌0.33% 沪深两市成交额缩小 期指标的指数和当月合约表现不一 申万一级行业有涨有跌 本周市场调控致行情波动 周四盘后央行释放宽松信号 春节行情时间未到位但空间过半 短线指数或振荡调整 两市成交额维持在2.5 - 3万亿左右市场风险不大 操作建议轻指数重结构 临近1月末注意年报业绩预告扰动 [6] - **贵金属**：今日亚市时段沪银强势 板块内分歧明显 金银上涨 铂钯下跌 前二者内外盘续创历史新高 投机资金加仓金银 减仓铂钯 国内白银期货宽幅震荡 内外现货溢价回落 消息和套利资金兑现压力令盘面承压 持续上涨后技术性调整相对良性 投资者可关注回调企稳后入场机会 [7] - **集运指数**：短期多空因素交织 集运指数宽幅震荡 船公司降价揽货使即期现货运价下调对指数施压 光伏产品增值税出口退税政策调整使一季度光伏等新能源抢运预期有边际支撑 欧元区制造业持续萎缩 经济复苏脆弱 周四盘面量能收缩 交易情绪谨慎 短线EC2604维持偏震荡判断 现货企业以套期保值单持有为主 春节前已签订出运合同企业对买保头寸(EC2602)平仓 可关注EC2604与EC2608合约正向套利机会 [9] 未来24小时重点数据 - **今晚关注**：21:30美国1月纽约联储制造业指数 前值 - 3.9 预测值1；21:30美国截至1月10日当周初请失业金人数(万) 前值20.8 预测值21.5；21:45美国1月SPGI制造业PMI初值 前值51.8 [12] - **明日关注**：02:30 2028年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德就货币政策和经济前景发表讲话；22:15美国12月工业产出月率(%) 前值0.2 预测值0.1 [13]