外资机构第三季度调仓核心观点 - 外资在第三季度展现出积极进取姿态，选股沿业绩高增长、科技及高端制造、基本面反转三大主线布局 [1] - 资金集中流向半导体、通信、高端制造、新材料等代表中国产业升级方向的领域 [1][3] - 多家外资机构连续发表对中国资产的积极态度，尤其关注科技与新能源赛道 [5] 业绩高增长主线 - 外资青睐业绩高增长的景气赛道，多家三季度净利润显著增长的公司获大举买入 [1] - 中材科技第三季度营收和净利润分别同比增长33.47%和234.84%，获阿布达比投资局、摩根士丹利国际新进前十大流通股东 [2] - 星网宇达前三季度净利润同比增长260%，第三季度净利润同比增长816%，获瑞银、摩根士丹利国际、高盛、巴克莱银行抱团买入或增持 [2] - 中策橡胶第三季度净利润同比大涨76.56%，轮胎产品呈现量价齐升态势，获美林证券、高盛、摩根大通证券、摩根士丹利国际联手买入 [2] - 神马电力第三季度净利润同比增长56.69%，获摩根士丹利国际增持 [3] - 思源电气第三季度营收和净利润双增长，获得摩根士丹利国际增持 [3] 科技及高端制造主线 - 半导体和通信为代表的科技公司成为外资共识度较高的领域 [3] - 芯片公司联芸科技第三季度出现外资抱团买入，高盛、瑞银、花旗环球金融新进其前十大流通股东榜，该股第三季度涨幅超过50% [3] - AI算力需求推动下，PCB设备商大族数控第三季度营收同比增长逾95%，单季净利润同比增长逾280%，股价第三季度涨幅接近130%，瑞银新进其前十大流通股东榜 [3] - 深耕数智化应用市场的初灵信息获摩根大通证券、高盛、摩根士丹利国际、巴克莱银行、瑞银等多家外资机构买入 [4] - 新瀚新材获摩根大通证券和瑞银买入 [4] - 主营合金软磁粉的铂科新材获巴克莱银行、瑞银买入 [4] - 创新医疗因涉及脑机接口等前沿概念，获高盛、法国巴黎银行、摩根大通证券、摩根士丹利国际4家外资机构买入或增持 [4] 基本面反转主线 - 外资展现出前瞻视野，试探性布局可能出现行业拐点的领域 [4] - 负极材料厂商翔丰华第三季度盈利能力持续修复，净利润同比增长26.01%，摩根大通证券新进其前十大流通股东榜 [4] 外资机构观点 - 瑞士百达财富管理认为全球电气化浪潮正成为各国竞争新赛道，中国凭借产业政策在能源转型价值链中占据领先地位 [5] - 富达国际基金经理认为中国内地科技股吸引力上升，中国在电动汽车、电池、机器人等领域处于领先地位，科技生态系统有望进一步强化 [5]

算力 - 全球首款类脑智算体"智者一号"发布，将超算能力浓缩至迷你冰箱大小的设备中，实现超算能力高度集成化[1] - 类脑智算通过适配原创性的直觉神经网络类脑算法，为传统超算中心与智能算力集群的能效提升提供全新路径[1] - 类脑芯片与存算一体架构将突破传统冯·诺依曼瓶颈，实现算力密度与能效的指数级提升[1] 仓储物流 - 中国物流与采购联合会发起倡议，要求仓储经营者遵循《价格法》，以成本与市场供求为定价依据，自觉维护市场价格稳定，抵制低质低价恶性竞争[2] - 仓储经营者须以数字化转型为核心战略方向，通过技术升级、流程优化提升运营效率与核心竞争力[2] - 行业正从传统"货品保管"向"智能供应链枢纽"转型，预计到2030年市场规模将达3.5万亿元[3] 空气电池 - 工信部装备工业发展中心提出建议，系统布局金属空气电池等新一代电池研发工作，加速新技术产业化进程[3] - 金属空气电池是利用锌、镁、铝等常见金属与氧气、海水制成的新型电池，是一种半储能半燃料的电池[4] - 相比锂离子电池，金属空气电池在能量密度、充电时长、续航里程、环保、安全等方面有诸多优势[4] 光刻胶 - 北京大学团队通过冷冻电子断层扫描技术，首次原位解析光刻胶分子在液相环境中的微观三维结构，指导开发出可显著减少光刻缺陷的产业化方案[4] - 研究成果解决了长期困扰先进芯片制造的光刻缺陷问题，提高了芯片良率[4] - 为在原子/分子尺度上原位研究液体环境中的化学反应提供了通用工具，有助于推动光刻、蚀刻、清洗等多个制造环节的缺陷控制[4] 大飞机 - 文莱民航局发布新条例，文莱航空公司获准运营中国制造的客机，为中国喷气式客机进入文莱市场奠定法律基础[5] - 中国商飞预测，到2042年全球客机总规模将达到48455架（约为2022年的2.2倍），中国客机将达到9969架，成为全球最大单一航空市场[5] - 预计未来20年（2023-2042年）中国将接收超9000架新机，对应价值1.4万亿美元，C919批产交付有望打破空客、波音的垄断格局[5] 无人驾驶 - 英伟达宣布与优步就自动驾驶汽车开发展开合作，优步股价当日上涨3.5%[6] - 合作重点在于利用优步收集的大量真实驾驶数据来训练英伟达的Cosmos World基础模型[6] - 英伟达将借助其DGX Cloud基础设施加快开发进程，相关英伟达智能驾驶产业链公司有望受益[6] 多模态 - 蚂蚁集团即将发布全新AGI多模态应用"灵光"，已上线应用商店并开启邀约内测，最大特点为"AGI相机"功能[6] - "灵光"上线意味着蚂蚁在AGI多模态赛道正式布局，依托十亿级实名账户与万亿支付数据，具备天然场景与合规壁垒[7] - 乐观测算"灵光"三年内可为蚂蚁带来百亿元增量收入，估值重估空间或超1500亿元[7] 宏观与行业 - 中美双方在吉隆坡举行经贸磋商，就多项重要经贸议题形成初步共识，下一步将履行各自国内批准程序[8] - 截至9月底，全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5%[8] - 中国人民银行开展9000亿元MLF操作，期限为1年期[8] - 截至10月17日，股票私募仓位指数升至79.68%，较前一周上涨0.55个百分点，创年内新高[9] - 沐曦股份科创板IPO获上市委会议审议通过[10] 市场主题复盘 - DRAM板块受三星、海力士四季度涨价30%及美股存储芯片龙头集体大涨影响，相关公司包括大为股份、普冉股份等[14] - 航天板块受四中全会公报提出建设航天强国影响，相关公司包括航天科技、中国卫星等[14] - 国产芯片板块受四中全会公报提出加快高水平科技自立自强影响，相关公司包括大豪科技、汇顶科技等[15] - 机器人板块受十五五规划提出推动脑机接口、具身智能等成为新经济增长点影响，相关公司包括新泉股份、春秋电子等[15] - 大消费板块受四中全会公报发布要大力提振消费影响，相关公司包括祖名股份、联翔股份等[15] - 量子计算板块受谷歌量子芯片实现新突破影响，相关公司包括格尔软件、达华智能[16]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩增长提速，营收达10.60亿元，同比增长27.73%，归母净利润达2.64亿元，同比增长121.44%[6] - 公司为高尔夫球车领域少数海外产能充足的企业，渠道开拓与产品迭代能力优于同行，看好其行业增长及份额提升[6] - 公司已与开普勒、宇树科技、K-Scale等公司达成战略合作，建议关注其在人形机器人及无人驾驶等智能化领域的进展[7] 业绩表现 - 2025年第三季度扣非归母净利润为2.63亿元，同比增长126.44%[6] - 2025年第三季度毛利率显著提升至46.05%，同比增加9.07个百分点，主要系产品结构升级及对经销商提价[8] - 2025年第三季度期间费用率为15.63%，同比下降3.2个百分点，规模效应下销售费用率下降明显[8] - 2025年第三季度归母净利率同比提升10.6个百分点[8] 业务进展与竞争优势 - 2025年第三季度高尔夫球车业务延续高增长态势，预计量价均有增长[7] - 截至2025年上半年末，经销商总量突破230家，第二品牌"TEKO"已拓展超过50家高端经销商，并与全美顶级高尔夫球车经销商达成战略合作[7] - 公司东南亚产能预计已逐步爬满，美国本土产能充足，有望抢占国内厂商订单，提升市场份额[7] - 高尔夫球车应用场景有望从家用拓展至商用，进一步打开增长空间[7] 财务预测与估值 - 上调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为7.94亿元、10.47亿元、13.26亿元（原预测值为7.39亿元、9.42亿元、11.56亿元）[6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为7.30元、9.64元、12.21元[6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为31.8倍、24.1倍、19.0倍[6] - 预计2025年营业收入为40.04亿元，同比增长34.5%[10] - 预计2025年毛利率为38.2%，净利率为19.8%[10]

财务业绩 - 第三季度总营收达到创纪录的280.95亿美元，同比增长12%，超出市场预期的263.6亿美元，结束了此前连续两个季度的下滑态势 [4] - 第三季度归属于普通股股东的净利润为13.73亿美元，较上年同期的21.73亿美元大幅下降37% [1][5] - 第三季度毛利率为18%，较上年同期的19.8%下降1.8个百分点；不包括监管积分收入的汽车业务毛利率为15.4%，低于市场预期的15.6% [5] - 第三季度运营利润为16.24亿美元，同比下降40.23%；运营利润率从去年同期的10.8%骤降至5.8% [5] - 第三季度运营支出达到34.3亿美元，较上年同期的22.8亿美元大幅增长约50%，主要用于人工智能和其他研发项目、重组费用等 [5] - 汽车监管积分收入从去年同期的7.39亿美元降至4.17亿美元，同比降幅达44% [5] - 本季度关税影响超过4亿美元 [5] 业务板块表现 - 第三季度汽车销售收入同比增长8%至203.59亿美元，主要得益于新车交付量达到49.7万辆，同比增长7.4%，刷新季度交付纪录 [4] - 能源发电与储能业务营收大增44%至34.15亿美元，成为本季度增长最快的板块；储能产品装机量达到12.5吉瓦时，创下历史新高 [4] - 全自动驾驶系统（FSD）付费客户仅占特斯拉当前车队的12%，一次性FSD收入确认同比下降是影响利润的重要因素 [1][9] 市场竞争与区域销售 - 2025年1至8月，特斯拉全球销量为98.5万辆，同比下降10.9%，市场份额降至7.7%，被比亚迪（市场占有率19.9%）和吉利（市场占有率10.2%）超越，跌至全球第三位 [6] - 8月特斯拉电动汽车在欧洲的注册量同比下降约23%，为连续第八个月下滑；前8个月在欧洲的注册量下降32.6%，而同期欧洲电动汽车总注册量同比增长约26% [7] - 今年8月，特斯拉在美国电动汽车总销量中的占比降至38% [7] - 为应对美国电动汽车税收抵免政策于9月30日结束的影响，公司推出两款低价版车型，Model Y起售价为39990美元，Model 3起售价为36990美元，分别比此前版本便宜约5000美元和5500美元 [7] 技术项目进展 - 全自动驾驶系统（FSD）推进缓慢，支付FSD Supervised费用的客户仅占特斯拉当前车队的12% [9] - Robotaxi项目预期目标收窄，计划到2025年底在奥斯汀部分地区移除安全驾驶员，并将服务扩展至8到10个城市，较此前覆盖50%美国人口的目标明显缩小 [9] - 专为完全自动驾驶设计的Cybercab计划于2026年第二季度开始生产，该车没有方向盘和踏板 [10] - Optimus人形机器人量产时间线推迟至2026年底，V3版本预计在2026年第一季度亮相；公司放弃了原计划今年生产5000台的目标 [10] 管理层与市场观点 - 首席执行官马斯克在财报电话会议中强调需要约25%的投票权以保持对公司在人工智能、无人驾驶出租车和人形机器人领域发展的控制力，并对试图阻止其1万亿美元薪酬方案的机构进行了激烈指责 [2][13][14] - 部分分析师对公司的近期和中期盈利增长轨迹表示疑问，有观点指出机器人出租车和人形机器人的商业化规模化进程预计将比此前设想的更慢，公司缺乏可靠的增长叙事和计划 [12][13] - 截至美东时间10月23日收盘，公司市值约1.49万亿美元，但第三季度的归母净利润仅比传统汽车巨头通用汽车多一点，估值差异一定程度上依赖于市场对其技术转型的乐观预期 [14]

股价表现 - 周五公司股价上涨近8%至19.29美元 [1] 生产里程碑与商业化进展 - 公司推出第300辆联合制造的ARCFOX Alpha T5无人驾驶出租车 标志着重要的生产里程碑 [1] - 此里程碑加速了公司向大规模部署和商业化进程 [1] - 第七代Robotaxi车队正稳步生产和推出 [1] 未来目标与规划 - 公司目标在年底前将车队扩展至1000辆车 [1] - 公司计划在年底实现单车经济效益盈亏平衡 [1] - 公司计划两周内在香港上市 拟融资超过5亿美元 [1]

股价表现与市场动态 - 周五公司股价上涨近8%至19.29美元 [1] - 公司计划两周内在香港上市 拟融资逾5亿美元 [1] 运营里程碑与商业化进展 - 公司推出第300辆联合制造的ARCFOX Alpha T5无人驾驶出租车 [1] - 第七代Robotaxi车队正稳步生产和推出 [1] - 公司加速向大规模部署和商业化进程迈进 [1] 未来目标与财务目标 - 公司目标在年底前将车队扩展至1000辆车 [1] - 公司目标在年底前实现单车经济效益盈亏平衡 [1]

公司业务与产品 - 公司专业从事高密度印制线路板的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于人工智能、汽车电子（新能源）、新一代通信技术、大数据中心、工业互联、医疗仪器、计算机、航空航天等领域 [1] 研发与战略重点 - 公司高度关注行业新技术、新产品应用，重视研发创新与产品升级 [1] - 公司紧盯AI算力、AI服务器、人形机器人、无人驾驶等前沿领域，持续进行技术攻关 [1] - 公司致力于不断提升核心竞争力，进一步巩固行业龙头地位 [1]

新石器公司创始人兼CEO余恩源表示，本轮融资将帮助夯实提升新石器在无人城配领域的技术实力和市 场竞争力，进一步加速无人车规模化商业应用的步伐，以满足持续增长的国内外城配市场的旺盛需求。 据赵优介绍，作为一家无人驾驶企业，新石器公司在技术层面取得了以下突破： 10月23日，L4级无人城配（RoboVan）解决方案提供商——新石器公司（Neolix）宣布完成了逾6亿美 元D轮融资。 本轮融资由阿联酋磊石资本（Stone Venture）领投，并由高成投资、信宸资本（中信资本旗下私募股权 投资业务）、鼎晖VGC、朝希资本、北京市人工智能产业投资基金（北京AI基金）及某大型互联网公 司重磅联合领投。本轮重要的投资人还包括君联资本、高榕创投、善水资本（Templewater）、恒旭资 本、亦庄科创二期基金（北京科创亦庄直投基金）、华泰天府数智基金等，云启资本等老股东也持续加 注，高鹄资本担任本轮融资的独家财务顾问。 新石器公司执行总裁赵优对媒体表示，这是截至目前无人驾驶行业单笔最大的一笔私募融资，在今年的 融资环境下，或许也是私募领域跨行业最大的融资之一。 第二，推出了首个纯无人L4级别的无图方案。此方案对于即时配送以 ...

中经记者 尹丽梅 张硕北京报道 10月23日，聚焦城配物流领域的无人驾驶商用车企业新石器（Neolix）宣布完成逾6亿美元D轮融资。 《中国经营报》记者获悉，本轮融资由阿联酋磊石资本（Stone Venture）领投，并由高成投资、信宸资 本（中信资本旗下私募股权投资业务）、鼎晖VGC、朝希资本、北京市人工智能产业投资基金（北京 AI基金）及某大型互联网公司重磅联合领投。此外，本轮融资重要的投资人还包括君联资本、高榕创 投、善水资本（Templewater）、恒旭资本、亦庄科创二期基金（北京科创亦庄直投基金）、华泰天府 数智基金等，老股东云启资本亦持续加注，高鹄资本担任本轮融资的独家财务顾问。 对于D轮融资的落地，新石器创始人兼CEO余恩源表示，本轮融资将帮助夯实提升新石器在无人城配领 域的技术实力和市场竞争力，进一步加速无人车规模化商业应用的步伐，以满足持续增长的国内外城配 市场的旺盛需求。 一年内完成两轮融资 在短短10个月时间内，新石器接连完成了C+轮、D轮两轮融资。 今年2月下旬，新石器宣布完成10亿元人民币C+轮融资。进入10月下旬，新石器D轮融资亦已"靴子落 地"。若以金额计，新石器本次D轮融资是 ...

股价表现与交易数据 - 10月24日盘中股价上涨2.01%至36.04元/股，成交额1.53亿元，换手率1.26%，总市值122.23亿元 [1] - 当日主力资金净流入21.27万元，特大单买入1472.28万元（占比9.61%），大单买入2098.17万元（占比13.70%） [1] - 公司今年以来股价大幅上涨158.89%，但近20日下跌18.04%，近60日上涨26.37% [2] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为3月3日，龙虎榜净买入-6947.69万元 [2] 公司基本面与财务业绩 - 2025年1-6月公司实现营业收入10.75亿元，同比增长10.74%，归母净利润1.01亿元，同比增长10.26% [3] - 公司A股上市后累计派现4.02亿元，近三年累计派现1.86亿元 [4] - 主营业务收入构成以柴油机机油泵（28.57%）和新能源车用零部件（21.57%）为主，汽油机机油泵占比15.28% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至10月10日，公司股东户数为2.43万，较上期增加3.42%，人均流通股13979股，较上期增加35.37% [3] - 截至2025年6月30日，永赢先进制造智选混合A（018124）为第三大流通股东，持股1012.86万股，较上期增加790.73万股 [5] - 鹏华碳中和主题混合A（016530）为第四大流通股东，持股830.63万股，较上期增加132.12万股，前海开源嘉鑫混合A（001765）为新进第六大股东 [5] 公司背景与行业属性 - 公司全称为湖南美湖智造股份有限公司，成立于1994年7月4日，于2016年11月30日上市 [2] - 公司主营业务为发动机系统的泵类产品研发、制造和销售，所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [2] - 公司涉及的概念板块包括长安汽车概念、线控底盘、人形机器人、无人驾驶等 [2]