港股市场整体展望 - 港股估值在全球市场偏低且具备高性价比 上涨趋势持续 无估值泡沫担忧 [1][2] - 市场在2024年呈现明显见底信号 基本面 技术面 流动性和政策维度发生重大转变 [1] - 流动性充裕 南向资金和香港市场自身流动性强劲 叠加外部美元流动性 部分资金从美国撤出投向港股 [1] - 中长期趋势未现逆转信号 港股趋势预计持续 [1] 投资方向与板块机会 - 长期看好红利资产 互联网科技和创新药三大方向 [1][2] - 科技类核心资产是港股市场最核心和最具代表性的板块 在新科技周期背景下至关重要 [2] - 创新药出海优势显著 港股自2018年后允许未盈利无收入生物科技公司上市 已成为全球第二大生物科技融资场所 [2] - 港股在提供高分红稳定回报 新消费结构性机会主线 AI科技与创新药方面具有明显优势 [2]

资金流入概况 - 南向资金年内合计净买入港股达9020亿港元，科技股为主要增持方向 [1] - 近7日南向资金净买入前十大个股中，9只为港股科技50ETF（159750）成分股 [1] - 港股科技50ETF（159750）连续12日吸金，并已纳入两融标的 [1] 南向资金行业偏好 - 近一周资讯科技业净买入90.61亿元，位列行业第一 [2] - 近一周非必需性消费业净买入72.99亿元，金融业净买入72.66亿元，医疗保健业净买入68.05亿元 [2] - 近一周能源业净买入18.30亿元 [2] 香港本地ETF资金流向 - 截至8月8日，年内香港本地ETF净流入324亿港元 [1][3] - 香港本地ETF是追踪香港本地投资者行为的表征 [3] 海外资金动向 - 自去年9月24日至今年8月8日，海外资金合计净流入港股102亿美元 [1][5] 机构观点摘要 - 短期港股可能进入震荡阶段，8月重点关注港股科技股可能补涨的机会 [5] - 战略层面看好港股长期行情，因经济周期处于底部、宽松政策支持、流动性充裕、低估值等因素作用 [5]

南下资金与港股配置需求 - 港股通2025年1月1日至7月25日净流入额达7654亿元人民币，刷新2024年全年纪录7440亿元人民币，显示配置需求持续高涨 [1] - 港股通年度买入成交额呈现逐年上升趋势，2025年数据已突破历史峰值 [2][3] 公募基金港股配置动态 - 2025年二季度主动权益基金港股持仓达4945亿元，环比一季度4639亿元增长6.60% [4] - 港股资产在主动权益基金中配置比例升至17.20%，基金统计平均值达15.30%，连续六个季度上升 [4] - 科技与互联网板块配置比例45.5%（一季度49.9%），结构优化：传媒行业占比降3%，计算机行业占比升0.2% [6][7] 核心投资主线分析 - 创新药与生物科技成最大增持领域：医药生物行业持股市值占比从一季度7.5%跃升至二季度13.7%，增配幅度6.2% [8] - 新消费与高股息资产互补配置：轻工制造行业增配1.9%，大金融行业增配2.3%，形成哑铃组合 [9] 港股市场特点与投资途径 - 港股市场拥有163家A+H股上市公司（占总数6.15%），在科技、互联网、创新药、红利低波领域具备独特优势 [10] - 恒生指数2024年初至7月29日上涨27.24%，显著跑赢上证指数7.70% [10] - 投资途径包括港股通直接交易、港股ETF/基金（门槛低至几百元）、投顾组合（如"星基汇"港股通精选组合） [11][13][19] 专业投顾服务表现 - "星选权益-港股通精选"组合策略配置中枢为60%港股+30%A股+10%灵活资金，最近一年收益35.11% [19] - 该组合上线以来最大回撤-49.60%，年化波动率21.14%，基准为恒生指数40%+恒生科技指数20%+沪深300指数30% [20][21]

港股市场表现 - 港股集体下跌 恒生科技ETF基金跌0.43% 近10日净流入资金6.4亿元 基金规模达53.63亿元 [1] - 恒生科技ETF基金融资余额1.3亿元 单日融资买入额3957万元 [1] - 港股通科技30ETF跌0.99% 单日成交额3.13亿元 近20日资金流入8.6亿元 [1] 科技板块个股表现 - 华虹半导体涨超4% 中芯国际涨超3% 比亚迪电子涨超2% 小米集团微涨 [4] - 快手跌超8% 阿里巴巴跌超1% 腾讯控股跌0.71% 美团微跌0.42% [4][5] - 网易涨0.99% 京东集团持平 小鹏汽车跌2.63% [5] 机构观点与市场预期 - 兴业证券坚定看多港股 认为将走出超级大行情 港股PE低于历史1/4分位数 [6] - 招商证券判断港股进入震荡阶段 恒指PE仅11.1倍 显著低于标普500的26.7倍 [8] - 科技板块存在补涨需求 恒生科技指数PE不足纳斯达克50% [9] 资金流向与市场动态 - 南向资金持续流入港股市场 聚焦科技板块机会 [7] - 54.1%港股公司发布盈喜 金融/原材料/科技/消费行业盈喜比例较高 [6] - 华为将发布AI推理突破性技术 或降低对HBM技术依赖 [5] 行业与政策环境 - 港股投资逻辑转向"在岸市场化" 成长溢价成为新赚钱模式 [6] - 科技产业资本开支将转化为企业盈利 AI产业链拉动作用明显 [8][9] - "反内卷"政策效果逐步显现 经济有望走出通缩周期 [8]

港股市场表现 - 港股恒生指数跌0 33%报24824 07点 恒生科技指数跌0 59%报5427 81点 国企指数跌0 34%报8858 01点 红筹指数涨0 03%报4290 39点 [1] - 大型科技股多数下跌 阿里巴巴-W跌1 43% 腾讯控股跌0 62% 京东集团-SW涨0 08% 小米集团-W跌0 49% 网易-S跌0 79% 美团-W跌0 67% 快手-W跌1 08% 哔哩哔哩-W跌0 49% [1] 企业业绩公告 - 晶泰控股预计中期综合收入不少于5亿元 同比增加至少387% 预期净利润不少于5000万元 同比转亏为盈 上一年同期亏损12 38亿元 [2] - 金蝶国际中期收入31 92亿元 同比增加11 24% 净亏损9773 8万元 同比收窄55 14% 主要得益于云订阅业务规模化和AI效率提升 [2] - 康师傅控股上半年收入400 92亿元 同比下降2 7% 净利润22 71亿元 同比增长20 5% [3] - 百胜中国上半年总收入57 68亿美元 同比增加2 32% 净利润5 07亿美元 同比增加1 6% [3] 机构观点 - 东吴证券对港股持谨慎乐观态度 认为南向资金有提高仓位潜力 市场持续关注红利和景气行业 中长期需警惕海外上行风险 [4] - 招商证券指出政策导向有利于行业竞争环境改善 财政和货币政策对港股高股息板块形成支撑 当前港股整体估值处于低位 [5] - 国泰海通证券预计港股下半年延续牛市 增量资金流入和资产结构性优势是主要驱动因素 南向全年增量或达1 2万亿 [6]

基金合同新老差异对业绩的影响 - 基金合同是否允许投资港股成为业绩分化的关键因素，允许港股投资的新产品业绩显著优于老产品 [1][2] - 全市场前20强A股基金（主动权益）年内收益率均超70%，其中超九成为2018年后成立且合同允许港股投资（仓位上限50%） [3] - 业绩倒数的10只A股基金中超九成合同未涵盖港股，例如2016年成立的科技主题基金因合同限制未投资港股导致排名垫底 [3] 港股对基金业绩的贡献 - 港股仓位配置成为跑赢市场的关键，年内前四强基金港股仓位占比42.5%-46.8%（长城医药产业精选42.9%、永赢医药创新42.5%、华安医药生物46.8%、诺安精选价值43.5%） [3] - 主动权益QDII基金年内全部实现正收益，而A股基金两极分化，凸显港股对公募业绩的贡献及合同差异的影响 [4] 基金经理与合同限制的矛盾 - 明星基金经理管理的"新基金"（2020年后成立含港股条款）业绩优于"老基金"，如广发基金吴远怡凭借港股选股进入业绩10强 [5][6] - 老牌产品如华夏大盘精选（2004年）、南方绩优成长（2006年）、广发小盘成长（2005年）因合同未涵盖港股导致业绩落后，南方绩优成长年内收益不足4%而同期新基金收益20%-40% [6] 修改基金合同的争议 - 部分老产品如交银先进制造（2011年）、华夏智胜成长（2016年）通过持有人大会修改合同增设港股投资 [7] - 行业对修改合同持谨慎态度，部分基金经理认为港股投资需专业能力，盲目扩大范围可能增加风险，更倾向发行港股主题基金而非修改老合同 [7][8]

基金合同差异与业绩分化 - 新基金合同普遍允许配置港股（不超过50%股票仓位），2025年前8月全市场前20强A股基金（主动权益）年内收益率均超70%，其中超九成为2018年后成立产品 [2] - 业绩前四的基金（长城医药产业精选、永赢医药创新、华安医药生物、诺安精选价值）港股仓位达42.5%-46.8%，均成立于2019年后 [2] - 未允许配置港股的老基金表现低迷，年内业绩倒数10只A股基金中超九成合同限制港股投资，如2016年成立的科技主题基金因合同限制排名垫底 [2] 港股对QDII与A股基金影响 - 主动权益QDII基金2025年前8月全部实现正收益，而A股基金业绩两极分化显著，主因合同对港股投资范围约定差异 [3] - 明星基金经理"一拖多"产品中，新基金（2020年后成立含港股条款）业绩显著优于老基金，如吴远怡管理的含港股产品进入全市场前10 [4] 老基金合同限制案例 - 华夏大盘精选（2004年成立）、南方绩优成长（2006年成立）、广发小盘成长（2005年成立）因合同未涵盖港股，业绩在同类中垫底 [5] - 南方绩优成长年内收益不足4%，同期史博管理的3只新基金收益达20%-40% [5] 合同修改的实践与争议 - 部分老基金如交银先进制造（2011年成立）、华夏智胜成长（2016年成立）已通过持有人大会修改合同增设港股投资 [6] - 行业对修改合同持谨慎态度，部分基金经理更倾向专注A股，认为港股投资风险可能超出A股思维预期 [7] - 公募公司更倾向发行港股主题基金而非修改老合同，因基金经理能力圈与策略适配性存异 [6][7]

在加仓成长类资产的同时，多个投顾组合借道港股基金捕捉港股市场投资机会。7月29日，工银瑞信指数PLUS策 略组合将天弘恒生科技指数C新增到投资组合中。工银瑞信基金投顾指出，"我们本次调仓增加了恒生科技的配 置，作为看好港股和成长风格的进攻品种。" 而嘉实财富权益甄选组合也于近期增加了对成长风格产品的配置。7月21日，该组合增持广发中小盘精选混合C、 招商中证800指数增强A等产品。嘉实投顾团队称，组合在风格均衡基础上，小幅增加相对低位的成长方向，同时 对同风格基金内部做优化，调出管理人有变动的基金。此外，7月底，工银瑞信指数PLUS策略组合加仓工银创新 动力股票、嘉实互融精选股票C等成长风格产品。 【环球网财经综合报道】随着股市回暖，多个基金投顾组合于近期密集调仓，其中成长风格基金受到青睐。 进一步来讲，8月4日，富国满天星追求收益组合展开调整，加仓华夏价值精选混合、富国稳健增长混合A、金鹰 科技创新股票C等基金，同时减持前海开源金银珠宝混合C、宝盈消费主题混合等基金。此次调仓旨在加仓成长风 格产品以增加组合锐度。 再者，7月28日，银华天玑 - 奔跑狮子座组合大幅增持摩根标普港股通低波红利指数A，持仓比例从 ...

港股市场表现与驱动因素 - 2021-2022年港股恒生指数从33484点跌至14597点 最大跌幅达56% 同期A股中证全指下跌30% [2] - 2024年9月美联储进入降息周期 美元利率下降有利于人民币类资产表现 类似2020-2021年港股牛市情景 [3] - 2024年推出一篮子经济刺激政策 政策支持力度优于前几年 [3][4] 港股市场结构与业绩驱动 - 港股以机构投资者为主 需业绩增长迹象推动股价上涨 [5][6] - 2023年起港股科技、医药板块业绩复苏 2024-2025Q1科技盈利同比大幅增长 2025Q1医药盈利同比大幅增长 [6] - 科技和医药板块成为2025年表现最佳领域 部分品种出现"盈利上涨+估值提升"双击行情 [6] - 截至2025年7月底 港股科技类、医药类估值回归正常水平 [6]

文章核心观点 - 私募排排网推出栏目，聚焦管理规模适中、策略特色鲜明的优质私募基金管理人，旨在为投资者提供差异化视角与洞察 [2] - 本期聚焦深圳资瑞兴投资有限公司，该公司专注于股票主观多头策略，创始人投资经验丰富，风格审慎灵活，注重风险控制和绝对收益 [6][10] 公司概况 - 深圳资瑞兴投资有限公司成立于2015年，为基金业协会观察会员，总部位于深圳福田 [6] - 创始人兼核心基金经理汪忠远从业32年，拥有近20年公开业绩记录，曾管理百亿规模公募基金，投资经验丰富 [6][9] - 公司发展历程包括2015年成立、2018年成为观察会员、2024年管理规模突破5亿等关键节点 [7] 核心团队 - 公司核心团队来自公募、券商、私募等金融机构，从业年限均超过十年 [7] - 创始人汪忠远完整经历A股9轮牛熊周期，深刻理解风险控制是投资本质，客户核心诉求是先保值后增值 [9] 投资理念与策略 - 投资理念为“坚持底线思维，先求不败后求胜”，在较低回撤下追求绝对收益和超额收益并举 [10] - 采用“灵活均衡”策略，自上而下进行仓位择时和风格轮动，自下而上精选兼具成长性和估值性价比的“灰马”个股 [10][14] - 仓位择时基于宏观经济周期、政策转向等重大信号，几年才做一次大幅调整，曾多次成功规避系统性风险 [11] - 行业配置坚持“广覆盖、有重点”，组合通常覆盖5-8个行业，单行业持仓不超过30%，个股集中度不高于20% [14] 核心优势 - 创始人拥有32年投资经验，超长公开业绩记录，涵盖9年公募和10年私募生涯 [16] - 风控能力突出，十年来产品历史最大回撤仅18%，多次成功规避系统性下跌 [17] - 收益复利效应强，10年有9年取得正收益，10年年化收益率近17% [18] - 业绩连续性和稳定性好，客户持有体验较佳 [19] - 不赌赛道，坚持分散化投资，过往收益来源多元化 [20] 下半年市场展望 - 年初即看好港股，上半年港股三大指数均录得近20%涨幅，认为本轮港股上涨行情仍有望延续 [21] - 驱动因素包括中国经济基本面韧性、利空因素已充分定价、地缘冲突缓和、中美关税摩擦预期改善及美国降息预期抬升 [21] - 关注方向包括AI科技股、高股东回报资产、绩优股，以及新消费、创新药、互联网、人工智能等领域的“核心资产” [21][23] - 宏观经济方面，通缩环境是挑战，但宽松货币环境和保险资金配置需求对类债资产形成支撑，新产业发展是另一重要方向 [21]