本文源自：金融界AI电报 美元指数日内跌幅达1.0%，报96.0082。消息面上，当被问及是否希望看到美元进一步贬值时，特朗普 表示美元可能像"溜溜球"一样上下摆动。 ...

美元指数及外汇市场动态 - 1月27日晚间，美元指数大幅跳水，下跌至接近四年来的低点，最新报96.2564，下跌0.7608点，跌幅为0.7842% [4][5] - 美元指数当日振幅为1.0714%，波幅为1.0394，最低触及96.2502 [5] - 美元走弱带动主要非美货币上涨：英镑兑美元上涨0.8%至1.3788，为2021年10月以来最高点；欧元兑美元上涨0.74%至1.1967；美元兑日元下跌0.7%至153.0000；美元兑加元下跌0.6785%至1.3613 [5][6] - 美元已连续第四个交易日走弱，疲软反映出投资者在美国政策反复无常后的谨慎情绪 [6] - 分析师认为，美元面临结构性拖累，包括对美国贸易与安全政策信心下降、美联储被政治化以及美国财政信誉恶化，这些因素可能盖过相对中性的周期性环境，将美元进一步拉低 [6] - 十国集团货币期权本周成交天量，印证美元贬值正成为越来越多投资者认可的交易主线 [6] - 美元最新一轮下跌紧随“美国可能出手支撑疲弱日元”迹象之后，市场猜测可能出现协同汇率干预，纽约联储曾联系金融机构了解日元汇率水平，这类“询价/摸底”被视为干预前常见的前置步骤 [6] - 美国政府面临的停摆风险也加剧了美元压力，民主党誓言将在国会否决支出法案，除非共和党取消对国土安全部的资金支持 [7] - 美元交易员目前正支付有史以来最高的对冲费用以防范美元进一步下跌，从美元走弱中获利的短期期权溢价已扩大至2011年有数据以来的最高水平 [7] 美股市场表现分化 - 1月27日晚间，美股三大指数表现分化：道琼斯指数下跌近500点，纳斯达克指数上涨约1%，标普500指数上涨约0.5% [9] - 道指下跌主要受联合健康集团股价暴跌影响，该公司股价最新报286.57美元，下跌65.07美元，跌幅达18.50% [9][11] - 联合健康集团预计其2026年营收将下降，这将是该公司三十多年来首次出现年度营收收缩 [10] - 特朗普政府希望明年将联邦医疗保险的支付费率平均仅上调0.09%，远低于相关公司和华尔街预期，该方案将对依赖Medicare Advantage计划（每年带来超过5000亿美元收入）的大型健康险公司造成重大冲击 [10] - 科技股集体大涨，费城半导体指数大涨超过2% [12][13] - 美光科技领涨科技股，股价上涨4.74%至407.54美元，公司宣布将在未来十年向新加坡追加投资240亿美元以扩大制造能力，建设新NAND闪存工厂，创造约1600个工作岗位，晶圆产出预计2028年下半年开始 [11][12] - 2025年初，美光科技已宣布在未来几年投资70亿美元扩大其在新加坡的制造规模，以满足训练人工智能所需的先进内存芯片需求 [11] - 其他主要科技股普涨：英特尔上涨3.54%，阿斯麦上涨3.27%，Applovin上涨2.86%，博通上涨2.25%，苹果上涨1.95%，台积电上涨1.90%，英伟达上涨1.74%，微软上涨1.58%，亚马逊上涨1.30%，谷歌上涨1.19%，ARM上涨1.08%，AMD上涨1.03%，高通上涨0.72% [12] 贵金属市场 - 伦敦黄金和白银现货价格双双大涨，截至发稿涨幅分别达1.55%和3.93% [15] - 但COMEX白银期货价格大跌6.31% [15]

受日元强势反弹拖累，美元指数跌至近四年以来的最低水平，进一步加剧了这一全球主要储备货币的下行压力。 周二美盘前，在日本财务大臣片山皋月重申日美协调立场后，日元短线拉升，美元指数则加速下行，日内跌幅扩大至0.6%，创2022年3月以来新低。美元指 数已连续第四个交易日走低，且刚刚经历了去年4月以来表现最差的一周。 美元走弱也提振了欧元走势，欧元兑美元汇率站上1.19关口，创下2021年以来的最高水平；英镑兑美元汇率涨超0.6%，触及去年7月以来的高位。 彭博新加坡市场实时策略师马克・克兰菲尔德（Mark Cranfield）表示："本周十国集团货币期权的成交天量，印证了美元贬值正成为越来越多投资者认可的 交易主线。无论美联储的汇率核查是否是所谓'海湖庄园协议'的开端，宏观交易员已自行判定，美元正步入下行通道。" 美元交易者目前正付出有记录以来最高的成本，以对冲美元进一步大跌的风险。短期看跌美元期权的溢价已扩大至彭博社2011年开始编制该数据以来的最高 水平。 与此同时，巨额的交易成交量也凸显出市场对美元前景的悲观情绪不断升温。周一，存托信托与清算公司的美元交易规模创下历史次高，仅低于2025年4月3 日美元大跌 ...

我问你个问题，你有没有发现，现在咱们手里攥着的那些纸片子，也就是所谓的美元，正在以一种让人心惊肉跳的速度变得不值钱。 我昨天看到一个对比，关于买车的事，看完我脑子直接卡了三秒。就拿宝马X5来说，2024年1月的时候，你要是想买一辆，大约得花65200美元，或者你手 里有32.12盎司黄金也行。 但是到了2026年1月，虽然这只是个基于目前通胀曲线的推演，但路透社和美联储的一些分析报告里提到的物价压力已经给出了信号，如果你还是用美元 买，可能得掏68300美元，甚至更多。可你要是用黄金呢。只要12.81盎司就够了。 这事儿讽刺不。那些西装革履的银行家们天天在电视上说，黄金这玩意儿没利息，不能生钱，是个野蛮的遗迹。但我纳闷的是，既然它是遗迹，为什么大家 都在疯了一样往家里搬。 根据世界黄金协会发布的最新报告，2024年全球央行的购金量依然维持在历史高位。大家嘴上说着黄金不好，身体却很诚实。其实真相挺简单的，不是黄金 在涨，是美元在贬。他们自己拼命印钱，把美元当成搅屎棍一样在全金融市场里搅和，结果把自己的信用给搅贬值了。 我这两天盯着屏幕看那一串串跳动的金融数据，心里真有点堵得慌。以前咱们总觉得美元是这个世界的锚， ...

专题：ATFX外汇专栏投稿 1月27日，ATFX：1月19日至今，美元遭疯狂抛售。起因是特朗普叫嚣夺取格林兰岛，对欧洲八国加征 关税进行威胁。达沃斯论坛上加拿大总理卡尼演讲引发欧洲"战略自主"的考量，抛售美元、美债、美股 成为欧洲金融机构的共识。 1月24日国际货币基金组织（IMF）发布数据：美元在全球外汇储备中占比为56.92% ，跌破60%，创数 十年新低。 1月19日以前，特朗普曾掳走委内瑞拉总统马杜罗、干预伊朗和以色列之间的冲突，但美元指数在这段 时间走势平稳，并未出现大规模抛售。格陵兰岛问题激化后，美元指数才显著下跌，黄金白银也在这段 时间疯狂上涨。据此判断，欧洲金融机构是本轮黄金美元走势的幕后推手。 ▲ATFX图 国际关系和地缘问题导致的美元贬值，是否具有持续性，取决于美国的经济数据表现如何。上图是美国 非农就业人口和核心CPI年率叠加图。两条数据曲线都呈现出下降趋势，并且降幅不断收窄。2024年年 中以来，两条曲线呈现出横向变动特征，意味着美国的宏观经济已经进入稳定期。基于委内瑞拉、格陵 兰岛、伊朗的问题，并未对美国经济数据造成实质性冲击。我们倾向于认为，美元指数的下跌为中短期 表现，有超跌迹象 ...

黄金价格近期走势与技术分析 - 现货黄金价格在周二亚市盘中交投于5058.04美元/盎司附近，延续上涨趋势[1] - 价格成功修复了相对强弱指标RSI所显示的明显超买压力，当前指标已进入深度超卖区域，为金价提供新的上涨动能[1] - 金价目前虽收取倒垂看空形态，但鉴于已突破上升趋势通胀阻力，看涨前景加大[1] - 隔夜价格未能突破短期上升通道，随后的回调可视为可能看涨疲软的第一个迹象[2] - 移动平均收敛/发散MACD直方图已转为负值并在扩大，表明MACD线已滑落至信号线下方，动能正在回落[2] - 相对强弱指数RSI为70.84，处于超买状态并有所回落，可能使买家在通道内盘整时保持谨慎[2] 黄金价格关键位与前景展望 - 如有再度回落调整，下方将依托趋势线支撑，进行再度的看涨入场[1] - 若今日收线在5070美元上方，则周内将继续看涨至5160美元或更高[1] - 上升通道下边界在4971.48美元附近提供支撑[2] - 通道的上边界在5156.89美元处限制了上涨[2] - MACD的恢复朝向看涨交叉将需要重新确认上行动能，而高位的RSI则表明在持续突破之前需要消化[2] - 若在上方收盘超过限制，将打开延续上升趋势的路径，而未能改善动能将使偏向面临进一步测试通道底部的风险[2] 机构观点与资金流向驱动因素 - 欧洲最大资产管理公司东方汇理称，美国日益加深的国际孤立正促使众多投资者削减美元资产持仓、转向黄金[1] - 东方汇理首席投资官表示，美元地位弱化亦源于美国巨额财政赤字及未来美联储政策的不确定性[1] - 该机构过去两年半持续配置黄金，且认为这一趋势将延续，因为长期而言黄金能有效对冲货币贬值风险，是保持购买力的理想工具[1] - 当前黄金需求主要来自央行与主权财富基金等机构投资者[1] - 分析指出，特朗普对传统盟友的持续施压终将付出代价，新型同盟正在形成，全球资金被迫寻求新的财富储备方向[1] - 抛售美元后，黄金已成为现实选择[1]

纪要涉及的行业或公司 * **有色金属行业**：包括金、铜、银等矿产公司，以及矿业ETF[1][2] * **石油/能源行业**：包括原油龙头公司及石油产业链公司[3][4] * **港股市场**：涉及港股通及港股通50ETF[6][7] * **具体提及的公司**： * **紫金矿业**：市值站上万亿人民币，股价大涨5.17%，并计划以280亿人民币收购金矿[1][7] * **原油龙头公司**：股价大涨6.66%，市值破万亿人民币[2][4] * **洋河股份**：股价几乎跌停，2025年净利润预计仅为21.16亿元至25.24亿元，取消了此前不低于70亿元的年度分红承诺[9] * **其他权重股**：中国平安、江西铜业、中国中免、山东黄金、万华化学、贵州茅台等尾盘出现大额压单[8] 核心观点和论据 * **大宗商品板块（有色、石油）大涨的核心驱动因素**： * **美元走弱**：美元不断贬值，理论上利好有色、能源等大宗商品[2][4] * **地缘政治风险**：伊朗遭受军事威胁，若局势升级可能拉动油价[7][8] * **资产配置轮动与对冲**：部分资金因踏空有色金属行情而转向石油资产；持有有色的投资者可能在能源股上建立防守仓位，以对冲油价大涨可能减缓美元降息甚至引发加息的风险[4][5] * **公司特定利好**：紫金矿业宣布以280亿人民币收购资源量530吨的金矿，被认为“比较划算”[7] * **港股市场的投资逻辑**： * **估值吸引力**：恒生指数前瞻PE约10-11倍，显著低于美股等主要市场[6] * **定价权转移**：国内资金在港股占比从2024年初的13.5%提升至2025年第三季度的21.8%，第四季度进一步提升至23%，国内资金定价权增强[6][7] * **低利率环境下的资产选择**：在场外人民币存款利率仅1.5%左右的低利率环境下，港股的优质低估值资产受到青睐[7] * **市场整体与监管环境观察**： * **市场表现分化**：尽管两市成交额达3.28万亿，但市场中位数下跌1.35%，前期热点板块（商业航天、AI应用、太空光伏）单边走低[11] * **监管影响**：上周“坐庄罚款10亿”的事件可能对游资和频繁交易的大户产生威慑，影响市场活跃度[11] * **财报季临近**：市场关注点可能转向公司即将发布的财报业绩[11] 其他重要但可能被忽略的内容 * **宏观与政策潜在变量**： * 美联储主席将于今年5月份换届，美国中期选举在11月份，在此期间，特朗普对油价的态度可能存在变数[5] * 有观点提及荷兰最大养老基金在截至去年9月的六个月里，将其美国国债持仓减少约100亿欧元，且减持趋势已在北欧多国显现[7] * **个股异常交易细节**： * 多只权重股尾盘出现巨额压单，其中紫金矿业压单金额超40亿元，中国平安、江西铜业等公司压单金额超4亿元[8] * 贵州茅台作为近两年股价几乎没涨的股票，也出现在压单名单中，引发关注[8][9] * **公司治理与财务风险案例**： * **洋河股份**作为反面案例被详细分析：其净利润暴跌至十五年前水平，且资产负债表上仅200多亿现金及类现金，此前承诺每年分红70亿被指“不现实”，最终取消最低分红承诺[9][10][11] * **市场情绪与期望**： * 有声音希望监管层（“村里面”）避免监管“用力过度”，以维护市场信心和促进消费[12]

黄金价格近期表现 - 1月26日现货黄金开盘突破5000美元/盎司，日内一度触及5110.25美元/盎司，截至18时04分报5079.21美元/盎司，日内涨幅近2% [1][11] - 前一周现货黄金连涨5个交易日，接连站上4700、4800、4900美元关口 [1][11] - 1月26日现货白银现价109.18美元/盎司，日内涨幅超6% [1][11] - 受贵金属大涨影响，A股黄金股1月26日集体高开，不少贵金属题材股票涨停 [1][11] - 高盛在1月22日研报中将2026年12月的黄金价格预测从4900美元/盎司上调至5400美元/盎司 [1][11] 金价上涨驱动因素 - 美联储重启宽松周期：2025年已连续降息三次各25基点，并于12月开始购买短端国债扩大资产负债表 [3][14] - 美元信誉变化：疫情后美国财政赤字率升至6%左右，国家债务快速积累，同时投资者担忧美联储独立性下降 [3][14] - 美元进入贬值周期：2025年DXY美元指数下跌9%左右，2026年开年以来下行3% [3][14] - 地缘政治与政策不确定性加剧市场避险情绪，例如特朗普政府关税政策、格陵兰岛争端等事件 [4][15] - 全球宏观经济范式转变：截至2025年第三季度末，全球官方黄金储备余额约3.69万亿美元，占官方总储备比重达28.9%，创2000年以来新高 [5][16] - 美元在全球外汇储备占比跌至56.92%，创1995年以来最低 [5][16] - 市场情绪放大效应：金价上涨本身成为上涨理由，显著放大初始驱动因素的影响力 [5][16] 黄金市场供需结构 - 全球央行与私人投资者争夺有限黄金供应，是2025年以来金价涨势加快的重要原因 [6][17] - 全球央行特别是新兴市场央行自2022年起大规模增持黄金，2022-2024年年均购金量超1000吨，是上一个十年均值的两倍之多 [6][18] - 波兰央行1月20日批准购买多达150吨黄金的计划，将使该国黄金储备总量增加到700吨 [6][18] - 截至去年12月末，中国官方黄金储备为7415万盎司，较上月末增加3万盎司，全年累计增加86万盎司，自2024年11月以来连续第14个月增持 [6][18] - 个人投资者通过黄金ETF持续增持，上周黄金ETF合计净流入超百亿元 [6][18] - 1月25日华安黄金ETF规模达到1007.62亿元，首次突破千亿大关，成为内地首只千亿商品型ETF [6][18] 金价上涨对消费端影响 - 金价上涨带动金店报价提升，1月26日主要品牌黄金饰品报价在1575元/克至1578元/克之间，整体较25日价格上调22元/克至25元/克 [7][19] - 对于结婚、送礼等需求，快速上涨的金价会显著提高购买成本，对首饰金、礼品金消费造成一定抑制作用，可能迫使消费者转向白银、铂金等替代品 [8][20] - 对于将黄金饰品视为兼具佩戴与保值功能资产的消费者，或受“买涨不买跌”情绪驱动的消费者，金价上涨反而可能强化购买决心 [8][20] - 品牌力强、工艺附加值高的黄金产品消费热情依旧旺盛，部分黄金品牌的商场排队盛况甚至超过了去年 [8][20] 黄金后市展望与关注点 - 黄金本质是无息资产，持有收益完全依赖价差，在当前历史高位重仓追逐价差伴随较高风险 [9][21] - 历史数据显示当金价偏离其200日均线幅度超过20%后往往伴随阶段性调整，当前偏离度再次触及30%以上高位，提示短期波动风险明显上升 [9][21] - 长期来看，美国经济压力、美联储宽松货币政策以及美国通胀黏性都将延续，贵金属价格可能保持高位震荡 [10][21] - 未来市场波动性将显著加剧，需重点关注两大核心变数：美联储货币政策路径及全球央行购金行为的边际变化 [10][21] - 当前市场已计入过多利好预期，若美国通胀卷土重来导致美联储放缓降息步伐，将对金价造成阶段性压制 [10][21] - 自2025年下半年以来，央行购金的爆发式增长阶段似乎已经过去，同时已有俄罗斯、菲律宾等央行开始出售黄金 [10][21] - 过去50年黄金市场运行数据显示，黄金牛市与熊市总时长比例分别为55%与45%，单次牛市与熊市时长的中位数均为4.7年 [10][22] - 黄金牛市结束一般需满足两个条件：美联储退出宽松政策与美国经济全面改善，目前尚未出现拐点 [10][22]

美元走弱与市场焦虑 - 美元近期走弱 市场对货币贬值的焦虑情绪重现 投资者担忧其货币的实际价值 [2] - 美元指数于1月26日跌至四个月低点 主要因市场对日本可能干预汇市做出反应 [3] - 为支撑日元 日本当局通常需要卖出美元 此举或预期会导致美元走弱 [4] 日元波动与潜在干预 - 有报告称纽约联储和日本财务省对美元/日元进行了“汇率检查” 这常被视为干预汇市的早期预警 [3] - 受相关报告及日本首相高市早苗周末言论影响 日元自周五收盘价跳涨近3% 触及两个月来最强水平 [4] - 日元此前承压数周 因市场担忧日本财政政策及美日利差巨大 使其滑向历史低点 [4] 加密货币市场反应 - 历史上 当市场担忧美元贬值时 “比特币”的搜索量会升至创纪录高位 [2] - 当前美元走弱和宏观不确定性加深的背景下 稳定币交易量已大幅飙升 [5] - 有市场观点认为 若美元崩溃 生存物资将成为比比特币价格更优先的关切 [1]

文章核心观点 - 当前市场研判的核心变量是美国最高法院对总统关税权力的最终裁决以及美联储主席鲍威尔的继任人选 这两大不确定性共同构成了宏观政策背景 [1] - BCA Research首席新兴市场/中国策略师阿瑟·布达吉安的核心观点是看空美元、减持美股 并对包括美股在内的全球股票市场持谨慎态度 [1] 关税案裁决及其市场影响 - 美国最高法院就总统是否有权依据《国际紧急经济权力法》实施关税一案悬而未决 已进入长达四周的休庭期 [1] - 相关关税每月给美国进口商造成超过160亿美元的损失 截至1月中旬 企业界向美国国际贸易法院提交的申诉案件已超过1500起 [2] - 若关税被推翻 美国有效关税税率可能从目前的接近12%回落至8.3% [3] - 分析普遍认为 即便最高法院裁定关税非法 美国政府也将迅速通过其他法律途径实施规模相近的新关税 例如动用《贸易法》第122条加征至多15%的关税 因此对整体关税水平的实质影响可能有限 [3] - 若关税最终被推翻 随着不确定性消退 黄金或将面临短期回撤 但长期受多重需求支撑仍将保持韧性 [2] 美联储政策与人事变动 - 市场普遍预期本周FOMC会议将维持货币政策不变 认为3月会议降息25个基点的可能性微乎其微 [1][6] - 市场焦点已转向特朗普即将公布的新任美联储主席提名人选 资产管理巨头贝莱德的高管里德被视为当前的领跑者 [1] - 预计特朗普将提名一位对其利率观点高度敏感、比通常预期更偏鸽派的主席 新主席会致力于推动降息共识的形成 [6] - 1月FOMC会议涉及地区联储主席的年度投票权轮换 这通常会使委员会的立场向鹰派方向倾斜 [6] - 来自美国政府的压力可能促使鲍威尔在5月任期结束后 继续以理事身份留任至2028年 参议院也可能成为制衡力量 [7] - 分析认为 在委员会意见严重分歧的背景下 新主席短期内很难建立起显著改变政策方向的共识 [7] - 荷兰国际集团预计美联储今年仍会有两次降息 风险倾向于采取更多行动 因为当前货币政策仍具轻微限制性 [7] 对美元、美股及资产配置的展望 - 看空美元 预计美元今年将出现深度回调 建议撤出美元资产 [1][4] - 今年全球资金涌入美股的狂热态势预计将告一段落 未来资金流入将大幅收缩 [4] - 当美国购买进口商品却缺乏相应的资本流入对冲贸易赤字时 美元很可能面临显著贬值压力 [4] - 美联储人事变动同样利空美元 利多黄金 [6] - 美元下一波宏观下行趋势更可能由疲软的经济数据触发 而非美联储的言论引导 [8] - 美元账户向新兴市场强劲的组合投资资金流动是压低美元的关键因素 [8]