国际股市概况 - 美股三大指数小幅收跌 道琼斯工业指数跌0.09%至48,416.56点 标普500指数跌0.16%至6,816.51点 纳斯达克指数跌0.59%至23,057.41点[1][5][11] - 欧洲三大股指全线上涨 英国富时100指数涨1.06%至9,751.31点 法国CAC40指数涨0.7%至8,124.88点 德国DAX指数涨0.07%至24,203.43点[5][11] - 亚太主要股指普遍下跌 香港恒生指数跌1.34%至25,628.88点 恒生科技指数下挫2.48% 日经225指数跌1.31%至50,168.11点 韩国KOSPI指数跌1.84%至4,090.59点[5][11] - 中概股普遍下跌 纳斯达克中国金龙指数跌2.17% 万得中概科技龙头指数跌1.73%[5][16] 宏观经济与政策 - 美联储官员表示货币政策已为2026年做好充分准备 预计美国失业率将在2025年底降至4.5% 通胀率将在2026年升至2.5% 2027年降至2%[5][10] - 国内强调扩大内需是战略之举 要加快补上内需特别是消费短板 使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚[5][12] - 中国11月经济数据显示 全国规模以上工业增加值同比增长4.8% 服务业生产指数同比增长4.2% 社会消费品零售总额同比增长1.3% 1-11月全国固定资产投资同比下降2.6% 其中房地产开发投资下降15.9%[5][13] - 11月70城房价环比总体下降 同比降幅扩大 二手房价格全部下跌 一线城市降幅扩大0.2个百分点至1.1%[5][15] 行业动态与公司要闻 - 美团决定暂停团好货业务 聚焦探索零售新业态[5][16] - 英伟达发布开源人工智能模型系列Nemotron 3 包含Nano、Super和Ultra三个版本 引入潜在专家混合架构以提升推理效率并降低运行成本[5][16] - 航天电子拟对控股子公司航天火箭公司增资7.28亿元[5][16] - 鹏鼎控股2026年拟向泰国园区投资合计42.97亿元 投建高阶HDI等产品产能[5][16] - 景嘉微子公司自主研发的边端侧AI SoC芯片CH37系列已完成流片、封装、回片及点亮等关键阶段工作[5][16] 研报核心观点摘要 - 固收研究认为中央经济工作会议对债市影响偏中性 会议延续货币政策“适度宽松”基调 提及“灵活高效降准降息” 但未提提高赤字率 年末交易层面因素易被放大 债市仍建议以防御为主[5][17] - 交运研究关注低空经济行业动态 国家发改委提出完善低空经济产业生态 海南无人机年度飞行量突破1000万架 多地“十五五”规划建议提及发展低空经济[5][17] - 电子研究提出3D NAND或成为存储新增长曲线 随着AI推理及应用市场扩张 非易失性存储的读写性能成为系统效率关键短板 3D NAND工艺难点在于高深宽比刻蚀、薄膜沉积及混合键合工艺 相关设备商或将迎来景气周期[5][18] - 计算机研究关注谷歌携手中国企业XREAL开发AR眼镜 这是全球首款搭载Android XR平台及Gemini AI的消费级AR眼镜产品 此次合作若能成功将重塑XREAL公司价值并确立谷歌在“空间计算”中的核心地位 建议关注AI服务器板块[5][18]

格隆汇12月16日｜A股三大指数集体下跌，截至午间收盘，沪指跌1.22%报3820.85点，深成指跌 1.88%，创业板指跌2.35%，北证50指数涨1.10%，沪深京三市半日成交额11396亿元，较上日缩量589亿 元，超4400股下跌。盘面上，《求是》杂志发表重要文章《扩大内需是战略之举》，零售、食品乳业等 板块逆势上涨；贵金属、影视院线、海南板块跌幅居前。 ...

核心观点 - 报告认为中央经济工作会议为明年定调积极 坚持稳中求进 继续实施积极的财政政策与适度宽松的货币政策 为资本市场营造宽松环境 [3] - 扩大内需被置于首要位置 消费边际改善为大概率事件 同时基建投资有望迎来增量 [4] - 反内卷力度将进一步提高 有利于恢复相关行业盈利水平 有望引领周期股走出一波较好行情 [4] - 综合判断 维持A股是慢牛行情的判断 预计以科技和周期为核心的慢牛行情将会持续 同时消费板块存在阶段性机会的概率显著增加 [5] 宏观政策定调 - 货币政策将坚持适度宽松 灵活高效运用降准降息等多种政策工具 保持流动性充裕 政策考量新增稳增长和物价合理回升 [3] - 财政政策将更加积极 保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 通过发行国债、专项债和地方债为经济托底 [3] 扩大内需方向 - 扩大内需是当前首要选项 反映出提振内需的紧迫性 将制定实施城乡居民增收计划 [4] - 将优化“两新”政策实施 清理消费领域不合理限制措施 释放服务消费潜力 解决消费堵点 [4] - 推动投资止跌回稳 预计明年基建投资有望迎来增量 传统基建产业链有望在政策加持下景气回升 [4] 反内卷方向 - 明年将制定全国统一大市场建设条例 深入整治内卷式竞争 有利于恢复相关行业的盈利水平 [4] - 通过更精准的政策调控维持行业良性竞争格局 但进一步推进相关工作面临更复杂的操作环境 [4] - 反内卷政策对相关行业的投资逻辑将产生较大影响 有望在明年引领周期股走出一波较好行情 [4] 投资策略与市场展望 - 财政与货币政策维持“两宽”有利于股票市场稳定向好 [5] - 消费板块在2026年有望迎来边际改善 [5] - 反内卷政策深化有利于传统过度竞争行业恢复盈利水平 [5] - 会议对新质生产力支持力度不变 对房地产提出新的政策指引 加强民生工作 [5] - 维持A股是慢牛行情的判断 预计以科技和周期为核心的慢牛行情将会持续 [5]

市场表现 - 早盘A股市场主要指数普遍下跌，沪指收报3820.85点，下跌1.22%，深证成指收报12866.09点，下跌1.88%，创业板指收报3063.97点，下跌2.35% [1] - 沪深两市半日成交额合计1.12万亿元，较上个交易日缩量606亿元 [1] - 零售、乳业等板块涨幅居前，贵金属、影视院线、海南等板块跌幅居前 [2] 盘面热点 - 零售概念反复活跃，百大集团录得4连板，红旗连锁、广百股份录得2连板 [3] - 智能驾驶概念逆势拉升，浙江世宝、索菱股份等十余股涨停 [3] - 数字货币概念走强，翠微股份、航天信息涨停 [3] - 影视院线概念集体大跌，博纳影业录得2连跌停，海南板块下挫，海南瑞泽跌超9% [3] 机构观点 - 富荣基金认为，宏观政策延续“稳中求进”总基调，重申“更加积极的财政政策”与“适度宽松的货币政策”，产业层面内需驱动及“人工智能+”为科技成长领域奠定中长期支撑，海外美联储如期降息25个基点，全球流动性环境维持宽松，市场整体维持震荡格局，处于结构性轮动较快阶段 [4] - 中金公司指出，电网和工控行业2025年整体表现稳健向上，国内电网投资景气延续，特高压项目自下半年进入核准招标加速期，电网作为新能源投资后周期仍有较大投资缺口，工控目前处于内生修复阶段，明年需求有望持续稳增，并提示关注AIDC、出海两大高弹性投资方向 [4] 行业与政策动态 - 中国证券业协会建立针对信息技术系统服务机构不正当竞争的投诉、举报线索收集机制，旨在遏制商业贿赂、虚假宣传、技术倾轧及恶意定价四类违规行为 [5] - 鸿蒙智行联合深圳市相关部门在深圳开启L3级有条件自动驾驶内测，测试范围覆盖深圳市内全部高快速道路达1000公里，已完成超过2万公里的实际道路验证 [6] - 国家发展改革委发文指出，将加快健全扩大内需体制机制，推动清理汽车、住房等消费不合理限制性措施，并落实带薪错峰休假、稳步扩大免费教育范围等 [7][8]

市场整体表现 - A股市场早盘震荡调整，沪指跌1.22%，深成指跌1.88%，创业板指跌2.35% [1][4] - 沪深两市半日成交额1.12万亿元，较上个交易日缩量606亿元 [1] - 全市场超4400只个股下跌 [1] 活跃上涨板块与概念 - 零售概念反复活跃，百大集团4连板，红旗连锁、广百股份双双2连板 [3] - 政策层面强调扩大内需是战略之举，需加快补上消费短板 [3] - 智能驾驶概念逆势拉升，浙江世宝、索菱股份等十余股涨停 [3] - 工信部批准长安和极狐两款车型为我国首批L3级有条件自动驾驶准入许可 [3] - 数字货币概念走强，翠微股份、航天信息涨停 [3] 下跌板块与概念 - 影视院线概念集体大跌，博纳影业2连跌停 [4] - 海南板块下挫，海南瑞泽跌超9% [4] - 贵金属、影视院线、军工、海南等板块跌幅居前 [4]

A股三大指数集体下跌，截至午间收盘，沪指跌1.22%报3820.85点，深成指跌1.88%，创业板指跌 2.35%，北证50指数涨1.10%，沪深京三市半日成交额11396亿元，较上日缩量589亿元，超4400股下 跌。盘面上，《求是》杂志发表重要文章《扩大内需是战略之举》，零售、食品乳业等板块逆势上涨； 贵金属、影视院线、海南板块跌幅居前。 ...

市场风格切换 - 12月16日A股市场风格急剧切换，科技板块大幅回调，而汽车、商贸等可选消费板块迎来反转时刻 [1] - 截至10:55，可选消费ETF（562580.SH）持仓股中，永辉超市、北汽蓝谷、中公教育齐齐涨停 [2] 政策面利好 - 12月15日，《求是》杂志发表高层重要文章《扩大内需是战略之举》，提出要加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚 [3] - 12月14日，三部门联合印发通知，提出结合地方实际探索运用融资担保、贷款贴息、风险补偿等多种方式，加强财政、商务、金融政策协同，引导信贷资金加大向消费重点领域投放 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金如期降息，白银高位调整，铜外强内弱价格震荡，锌短期回调，铅缺乏明确驱动价格震荡，锡供应再出扰动，铝高位震荡，氧化铝继续磨底，铸造铝合金跟随电解铝，铂内盘领涨料继续突破，钯ETF增持边际上扬继续冲击前高，镍过剩结构性转向需关注印尼政策风险，不锈钢供需双弱运行钢价低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 沪金2602昨日收盘价983.16，日涨幅1.29%，夜盘收盘价975.52，夜盘涨幅 -0.18%；Comex黄金2602昨日收盘价4334.30，日涨幅0.10% [4] - 黄金趋势强度为0，表明趋势中性 [6] 白银 - 沪银2602昨日收盘价14793，日涨幅 -0.68%，夜盘收盘价14815.00，夜盘涨幅0.71%；Comex白银2602昨日收盘价64.130，日涨幅3.29% [4] - 白银趋势强度为0，表明趋势中性 [6] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价92400，日涨幅 -1.79%，夜盘收盘价92410，夜盘涨幅0.01%；伦铜3M电子盘昨日收盘价11686，日涨幅1.16% [8] - 智利11月铜出口额为42.82亿美元，较上年同期增长4.57%；10月份智利国营矿商Codelco的铜产量同比下滑14.3%，至111000吨 [8][10] - 铜趋势强度为0，表明趋势中性 [10] 锌 - 沪锌主力收盘价23430，较前日变动 -0.74%；伦锌3M电子盘收盘3139，较前日变动 -1.84% [11] - 锌趋势强度为0，表明趋势中性 [14] 铅 - 沪铅主力收盘价17010，较前日变动 -0.67%；伦铅3M电子盘收盘1966，较前日变动 -0.88% [15] - 铅趋势强度为0，表明趋势中性 [16] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价327390，日涨幅 -1.68%，夜盘收盘价324850，夜盘涨幅 -1.88%；伦锡3M电子盘昨日收盘价41125，日涨幅 -1.80% [18] - 锡趋势强度为 -1，表明趋势偏弱 [20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价21920，较T - 1变动 -250；沪氧化铝主力合约收盘价2537，较T - 1变动67；铝合金主力合约收盘价21020，较T - 1变动 -95 [21] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为0，分别表明铝趋势中性、氧化铝趋势偏弱、铝合金趋势中性 [22] 铂、钯 - 铂金期货2606昨日收盘价482.40，涨幅6.71%；钯金期货2606昨日收盘价407.60，涨幅4.66% [24] - 铂趋势强度为2，钯趋势强度为2，表明趋势均为最强看多 [26] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价114690，较T - 1变动 -900；不锈钢主力收盘价12480，较T - 1变动 -85 [28] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，表明趋势均为中性 [32]

国内政策与宏观经济 - 最高层强调扩大内需是战略之举，需加快补上内需特别是消费短板，使其成为经济增长主动力和稳定锚 [2] - 证监会强调将持续深化资本市场投融资综合改革，以助力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [2] - 11月宏观经济数据显示，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，前11个月累计增长6.0% [3] - 11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，前11个月累计增长4.0% [3] - 2025年1-11月全国固定资产投资累计同比下降2.6% [3] - 六部门联合发布行动计划，支持符合条件的服务外包企业利用多层次资本市场融资发展，目标到2030年培育一批具有国际竞争力的龙头企业 [3] 资金与货币市场 - 12月15日，央行开展1309亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净投放资金86亿元 [7] - 资金面依旧宽松，DR001下行0.07bp至1.274%，DR007下行2.51bp至1.444% [8] - 主要资金利率多数下行，Shibor隔夜利率下行0.50bp至1.274%，1W Shibor下行1.90bp至1.432% [9] 利率债市场 - 债市延续调整，超长债波动更大，10年期国债活跃券收益率上行1.65bp至1.8590%，10年期国开债活跃券收益率上行2.25bp至1.9390% [11] - 各期限国债收益率多数上行，30年期国债收益率上行3.60bp至2.2830% [12] - 当日政策性金融债招标全场倍数介于2.95至5.08之间 [13] 信用债市场 - 二级市场出现多只产业债价格异动，“11威利MTN1”跌超80%，“21万科02”跌超26%，“H0中南02”涨超50% [13] - 富力地产公告其五只境内公司债复牌，且“H16富力4”债务重组议案获通过 [14] - 花样年拟召开债券持有人会议审议调整本息兑付安排，时代中国控股清盘呈请被撤销 [15] - 多家公司取消债券发行，包括内蒙古能源集团、浙能集团、浙江新能投资、广西路桥工程集团 [15] - 多家公司涉及监管警示或信用事件，包括陕西空港集团存在多笔被执行记录、开封发投及九江国投因募集资金未按约定用途使用被出具警示函、商丘发展投资重要子公司被出具警示函、安顺西秀工投被列为失信被执行人 [15][16] - 华侨城公告11月合同销售金额12亿元，同比减少65%，1-11月合同销售金额157.5亿元，同比减少33% [16] 可转换债券市场 - 转债市场主要指数集体跟跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.18%、0.22%、0.12% [17] - 转债市场成交额593.94亿元，较前一交易日缩量79.72亿元 [17] - 个券多数下跌，396支转债中247支收跌，冠中转债涨超12%，英博转债跌超4.92% [17][18] - 金盘科技发行转债获证监会注册批复 [19] - 惠云转债公告即将满足转股价格下修条件，华医转债公告不提前赎回且未来6个月内触发条件亦不赎回 [20] 海外债券与大类资产 - 各期限美债收益率普遍下行，2年期收益率下行1bp至3.51%，10年期收益率下行1bp至4.18% [21] - 美国10年期TIPS损益平衡通胀率下行1bp至2.25% [23] - 主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行，德国下行1bp至2.85%，法国下行4bp至3.54%，英国下行2bp至4.50% [24] - 国际原油期货价格下跌，WTI原油收跌1.08%至56.82美元/桶，布伦特原油收跌0.92%至60.56美元/桶 [6] - COMEX黄金期货微涨0.12%至4333.30美元/盎司，NYMEX天然气价格收跌1.58%至4.036美元/盎司 [6] - 纽约州制造业活动意外萎缩，一般商业状况指数降至-3.9，但未来六个月前景指数升至年初以来最高水平 [5]

报告行业投资评级 - 锌短期回调评级未明确提及 [1] 报告的核心观点 - 对锌市场基本面进行跟踪展示相关数据变化情况 [1] - 提及《求是》杂志文章关于扩大内需战略内容 [2] - 报道哈塞特成为美联储主席候选人遇阻及市场预测情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价 23430 元/吨较前日跌 0.74%，伦锌 3M 电子盘收盘 3139 美元/吨较前日跌 1.84% [1] - 沪锌主力成交量 168578 手较前日减少 20452 手，伦锌成交量 18374 手较前日减少 1756 手 [1] - 沪锌主力持仓量 83302 手较前日减少 8072 手，伦锌持仓量 223499 手较前日增加 3372 手 [1] - 上海 0 锌升贴水 70 元/吨较前日增加 5 元/吨，LME CASH - 3M 升贴水 90.6 美元/吨较前日减少 82.21 美元/吨 [1] - 广东 0 锌升贴水 -10 元/吨较前日增加 5 元/吨，进口提单溢价 135 美元/吨较前日无变动 [1] - 天津 0 锌升贴水 -20 元/吨较前日增加 25 元/吨，锌锭现货进口盈亏 -3349.16 元/吨较前日增加 741.8 元/吨 [1] - ZN00 - ZN01 为 -30 元/吨较前日减少 10 元/吨，沪锌连三进口盈亏 -2591.97 元/吨较前日增加 286.07 元/吨 [1] - 沪锌期货库存 50703 吨较前日减少 579 吨，LME 锌库存 64475 吨较前日增加 2550 吨 [1] - 1.0mm 热镀锌卷含税 4113 元/吨较前日无变动，LME 锌注销仓单 4225 吨较前日无变动 [1] - 上海 Zamak - 5 锌合金 24695 元/吨较前日减少 230 元/吨，LME off warrant（T + 3）35568 吨较前日增加 1028 吨 [1] - 上海 Zamak - 3 锌合金 24145 元/吨较前日减少 230 元/吨，氧化锌 ≥99.7% 为 22400 元/吨较前日减少 200 元/吨 [1] 新闻 - 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章指出要贯彻扩大内需战略规划纲要，扩大消费和投资需求等 [2] - 哈塞特成为美联储主席候选人遇阻，目前预测市场胜率 51% 低于本月早些时候，沃什更可能当选 [3] 趋势强度 - 锌趋势强度为 0，取值范围【-2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 最看空，2 最看多 [3]