报告行业投资评级 - 维持逢低布局思路 [2] 报告的核心观点 - 受多头获利了结以及美联储博弈加剧影响，沪市贵金属盘中震荡回落；伊以局势持续升温，市场避险需求或继续支撑黄金走势；关税局势变数仍存，若后续谈判细节落地利好或令金价承压 [2] - 通胀数据回落及就业指标转弱支持降息预期，但关税传导效应或于未来数月逐步显现，后续通胀及就业数据是美联储能否开启降息窗口的关键，当前通胀企稳是积极信号 [2] - 市场静待美联储FOMC会议，若鲍威尔释放鹰派信号强调通胀持续性，美元或短线反弹施压金价，若通胀降温支持9月降息，金价或获支撑；当前市场预计本周FOMC会议维持联邦基金利率不变 [2] - 中长期来看，特朗普关税反复预期、美国双赤字问题及全球去美元化趋势构成结构性利好 [2] - 沪金2508合约关注区间770 - 840元/克，沪银2508合约关注区间8700 - 9000元/千克 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价792.3元/克，环比-2.06；沪银主力合约收盘价8858元/千克，环比67 [2] - 沪金主力合约持仓量176263手，环比-91；沪银主力合约持仓量412329手，环比-1270 [2] - 沪金主力前20名净持仓146632手，环比-398；沪银主力前20名净持仓105018手，环比8601 [2] - 黄金仓单数量18177千克，环比0；白银仓单数量1194931千克，环比-15124 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价8782元/克，环比7987.49；上海有色网白银现货价793.5元/千克，环比-8049.5 [2] - 沪金主力合约基差7989.7元/克，环比7989.55；沪银主力合约基差-8064.5元/千克，环比-8116.5 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓940.49吨，环比2.58；白银ETF持仓14675.36吨，环比-53.72 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓187481张，环比-424；白银CTFC非商业净持仓66650张，环比5880 [2] - 黄金供应量总计1313.01吨，环比54.84；白银供给量总计987.8百万金衡盎司，环比-21.4 [2] - 黄金需求量总计1313.01吨，环比54.83；白银全球需求量1195百万盎司，环比-47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率15.3%，环比-0.58；黄金40日历史波动率25.29%，环比0.02 [2] - 黄金平值看涨期权隐含波动率25.16%，环比2.37；黄金平值看跌期权隐含波动率25.15%，环比2.36 [2] 行业消息 - 伊朗和以色列互相发起新一轮军事打击，当地时间6月15日伊朗对以色列发动导弹打击造成至少15人受伤，以色列空军对伊朗西部目标发起打击 [2] - 美国总统特朗普称伊朗和以色列应达成协议，愿意接受普京担任调解人 [2] - 截至2025年6月10日当周，COMEX期金报告多头持仓减少810张或0.22%，报告空头持仓增加1506张或0.38%，非商业性净多头头寸减少424张，占比45% [2] - 截至2025年6月10日当周，COMEX期银报告多头持仓增加7537张或5.65%，报告空头持仓增加8177张或5.39%，非商业性净多头头寸增加5880张，占比38.3% [2]

黄金期货回吐涨幅 盘中一度逼近历史新高后回落 金十数据6月16日讯，数据显示，黄金期货在盘中触及历史新高附近后回吐涨幅，期货价格下跌0.5%， 报每盎司3,433.90美元。此前合约开盘价接近3,509.90美元/盎司的历史高点。荷兰国际集团分析师在报 告中指出，上周五中东紧张局势升级推动避险需求激增，带动贵金属价格上涨。分析师称，若以色列与 伊朗的冲突在未来几日进一步激化，金价有望刷新历史高点。 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 6 月 16 日） ◼ 品种观点参考 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2508 | 上涨 | 震荡 | 震荡 偏强 | 短线看强 | 中东局势紧张，避险需求推升金 价 | | 镍 | 2507 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 观望 | 市场预期菲律宾将解除禁矿，上 游矿端承压 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 参考观点：短线看强 核心逻辑： 6 月 13 日美伊核谈判达成无望， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长线或偏多，短线金银走势分化，建议关注中东地缘局势变化对避险情绪的影响 [5] - 聚焦美联储6月FOMC会议对通胀、经济与利率前景的表述 [5] - 伦敦金短线震荡偏强，阻力上移至3450，强阻力3500区域；支撑3400，强支撑3300 [5] - 伦敦银上周整体震荡调整，下方买盘强劲，短线支撑在36、35.5，强支撑34.8 - 35区域，上方空间打开至40区域，甚至45可能，将短线回调视为中长期做多机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 盘面回顾 - 上周COMEX金银走势延续分化，黄金受伊以冲突升级影响，避险资金涌入而走高；白银在6月上旬修复金银比至90附近后，短期上行动能弱化并延续震荡调整 [2] - 贵金属板块受益于美CPI、PPI等通胀数据低于预期，降息预期走升，美指与美债收益率回落 [2] - 中美贸易谈判在英国举行，中国商务部国际贸易谈判代表表示中美原则上达成协议框架 [2] 资金与库存 - 长线基金持仓：上周SPDR黄金ETF持仓周增6.28吨至940.5吨；iShares白银ETF持仓周减33.93吨至14675.36吨 [3] - 短线基金持仓：截至6月10日，黄金非商业净多头寸周减424张至187481张，其中多头减少987张，空头减少563张；白银非商业净多增加5880张至66650张，其中多头增加3211张，空头减少2669张 [3] - 库存：COMEX黄金库存周度减少10.2吨至1175.4吨，COMEX白银库存周增116.4吨至15503.85吨；SHFE黄金库存增加0.33吨至18.177吨，SHFE白银库存周增92.1吨至1210.1吨；上海金交所白银库存（截至6月6日当周）周减28.2吨至1319.3吨 [3] 本周关注 - 数据方面总体清淡，关注周二晚美零售销售数据，重点聚焦周四凌晨的美联储6月FOMC会议 [4] - 事件方面，周二日本央行将公布利率决议；周四02:00，美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要，02:03美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会；周四19:00，英国央行将公布利率决议 [4] 贵金属期现价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE黄金主连 | 元/克 | 794.36 | 9.2 | 1.17% | | SGX黄金TD | 元/克 | 790.86 | 10.5 | 1.35% | | CME黄金主力 | 美元/盎司 | 3452.6 | 46.2 | 1.36% | | SHFE白银主连 | 元/千克 | 8791 | -28 | -0.32% | | SGX白银TD | 元/千克 | 8793 | 23 | 0.26% | | CME白银主力 | 美元/盎司 | 36.37 | -0.04 | -0.11% | | SHFE - TD黄金 | 元/克 | 3.5 | -1.3 | -27.08% | | SHFE - TD白银 | 元/千克 | -2 | -51 | 145% | | CME金银比 | / | 94.9299 | 1.3732 | 1.47% | [6] 库存持仓 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE金库存 | 千克 | 18177 | 330 | 1.85% | | CME金库存 | 吨 | 1175.3935 | 0 | 0% | | SHFE金持仓 | 手 | 176354 | 4003 | 2.32% | | SPDR金持仓 | 吨 | 940.49 | 2.58 | 0.28% | | SHFE银库存 | 吨 | 1210.055 | -16.095 | -1.31% | | CME银库存 | 吨 | 15503.851 | 8.0727 | 0.05% | | SGX银库存 | 吨 | 1319.325 | -28.215 | -2.09% | | SHFE银持仓 | 手 | 413599 | -19071 | -4.41% | | SLV银持仓 | 吨 | 14675.362203 | -53.7163 | -0.36% | [16][17] 股债商汇总览 | 品种 | 单位 | 最新值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元指数 | 1973.3 = 199 | 98.145 | 0.2927 | 0.3% | | 美元兑人民币 | / | 7.1892 | 0.0001 | 0% | | 道琼斯工业指数 | 点 | 42197.79 | -769.83 | -1.79% | | WTI原油现货 | 美元/桶 | 72.98 | 4.94 | 7.26% | | LmeS铜03 | 美元/吨 | 9647.5 | -43 | -0.44% | | 10Y美债收益率 | % | 4.41 | 0.05 | 1.15% | | 10Y美实际利率 | % | 2.13 | 0.02 | 0.95% | | 10 - 2Y美债息差 | % | 0.45 | -0.01 | -2.17% | [23]

密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu表示，美国一年期通胀率预期从上月的6.6%降至本月的5.1%。长 期通胀预期连续第二个月下降，从5月份的4.2%降至4.1%。这两个指数都是三个月来的最低水平。消费 者对关税对未来通胀潜在影响的担忧在6月份有所缓解。尽管如此，通胀预期仍高于2024年下半年的水 平，反映出人们普遍认为，贸易政策可能仍会导致未来一年的通胀上升。 在以色列夜间对伊朗发动空袭、随后伊朗发动无人机反击后，黄金期货因避险需求上涨，接近4月中旬 创下的每盎司3509.90美元的历史高点。 Tradu.com分析师Nikos Tzabouras写道，由于担心中东局势进一步升级，再加上美国关税的不确定性， 金价可能达到历史新高。不过，缓和冲突和遏制冲突的道路仍然是开放的。如果紧张局势缓解，金价可 能面临短期的向下调整。尽管如此，考虑到当前充满风险的背景，看涨势头似乎得到了很好的支撑。 摘要周五（6月13日）现货黄金早盘一度站上3440美元关口，后维持宽幅震荡，最终收涨1.41%，收报 3433.35美元/盎司；现货白银触及日内高点36.62后回落，最终收跌0.12%，报36.29美元/盎司。 【行情 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势处于上升通道可能接近尾声 建议观望 关注美联储议息会议及零售数据 警惕联储鹰派表态或经济数据超预期冲击 [7][8] - 白银期货整体趋势处于上升通道可能接近尾声 建议观望 关注美联储议息及美国经济数据 警惕政策反复及多头获利了结压力 [34][35] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势上升 当前可能处于趋势尾声 [7] - 上周美国通胀降温强化降息预期 美指美债收益率双降 朗核设施遇袭推升避险需求 央行购金及ETF回流提振金价 [7] - 本周聚焦美联储议息会议及零售数据 地缘风险或助推金价 预计金价维持高位震荡 中期上行趋势未改 [7] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周预期黄金主力合约2508短期震荡反复 建议观望 下方支撑738－746 上方压力800－808 [11] - 本周预期黄金主力合约2508短期高位震荡为主 建议观望 下方支撑774－782 上方压力800－808 [12] 相关数据情况 - 展示沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率:10年、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [20][22][24] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体趋势上升 当前可能接近趋势尾声 [34] - 避险需求推升银价创13年新高 但美联储政策博弈引发获利了结 全周高位震荡 [34] - 工业属性支撑强劲 叠加美元走弱 放大波动 下周聚焦美联储议息及美国经济数据 地缘风险和工业缺口支撑偏强震荡 [34] - 中线策略建议观望 [35] 品种交易策略 - 上周预期白银合约2508偏强运行 下方支撑区间8300－8500 上方压力8900－9000 [37] - 本周预期白银合约2508偏强运行 下方支撑区间8600－8800 [37] 相关数据情况 - 展示沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [44][46][49]

国内大宗商品期货市场周度表现 - 6月9日至6月13日当周，国内大宗商品期货市场涨跌不一，能源化工与黑色系板块领涨 [1] - **能源化工板块**：燃油周上涨1.48%，原油上涨6.64%，碳酸锂下跌1.38% [1] - **黑色系板块**：焦炭周上涨0.52%，焦煤上涨1.81%，铁矿石上涨0.28% [1] - **基本金属板块**：沪锡周上涨0.51%，沪金上涨0.64%，沪铅下跌0.18% [1] - **农产品板块**：生猪周上涨0.99%，棕榈油上涨3.49% [1] - **航运板块**：集运欧线周上涨2.76% [1] 交易行情热点：地缘政治推高油价 - 以伊冲突持续，原油价格大幅溢价，布伦特原油本周上涨7.58%至73.63美元/桶，美原油上涨7.34%至71.53美元/桶 [2] - 市场已对地缘政治风险定价，摩根大通报告称当前油价略高于70美元，已对“最坏情境”给出7%的概率定价，该情境下油价可能飙升至120-130美元/桶 [2] - 冲突若导致霍尔木兹海峡关闭或中东战火全面升级，可能冲击占全球三分之一产量的主要产油国 [2] - 高盛分析师上调未来几个月油价预测每桶2至3美元，但维持第四季度油价跌破60美元的预测，并列出最糟情况油价暴涨至100美元以上 [3] - 华泰证券认为，OPEC+有较大闲置产能，且特朗普政府有降低油价的政治决心，供需基本面不支持油价长期处于高位 [3] - 瑞达期货认为，伊朗封锁霍尔木兹海峡概率低，但短期恐慌情绪延续，美伊谈判在即，预计国际油价宽幅震荡 [3] 交易行情热点：避险需求推高金价 - 地缘政治紧张加剧，COMEX黄金周涨幅达1.36%至3432.0980美元/盎司，伦敦金周涨幅达1.48%至3452.6美元/盎司 [4] - 欧洲央行报告显示，2024年黄金在全球央行储备中的份额升至20%，超过欧元的16%，成为全球第二大储备资产 [4] - 全球央行黄金储备在2024年攀升至3.6万吨，接近上世纪60年代中期3.8万吨的峰值 [4] - 5月末中国黄金储备为7383万盎司，环比增加6万盎司，央行已连续7个月增持黄金 [5] - 金价上涨受多方因素刺激：中东局势动荡、美国5月通胀数据低于预期提振美联储降息预期 [5] - 世界黄金协会指出，地缘政治不确定性激增推升避险情绪，黄金作为传统避险资产表现突出 [5] - 浙商证券认为，应重点关注各国央行的购金行为对黄金价格的正向驱动 [5] 行业政策要闻：中国5月通胀数据 - 5月全国居民消费价格指数(CPI)同比下降0.1%，环比下降0.2% [6] - CPI环比转降主要受能源价格下降影响，5月能源价格环比下降1.7%，拖累CPI环比约0.13个百分点，占CPI总降幅近七成 [6] - 食品价格环比下降0.2%，拖累CPI环比约0.04个百分点，餐饮部门需求偏弱是主因 [6] - 5月生产者价格指数(PPI)同比下降3.3%，降幅较前值(-2.7%)扩大 [6] - 广发证券认为，原油价格下行影响石油相关行业，国内建筑业开工偏弱影响煤炭、黑色冶炼等行业，两者共同下拉5月PPI [7] - 华福证券认为，5月通胀数据呈现地产企稳带动汽车消费、财政补贴效果边际减弱、投资增长空间有限的格局 [7] 行业政策要闻：美国5月通胀数据 - 美国5月CPI同比增长2.4%，环比增长0.1%；核心CPI同比增长2.8%，环比增长0.1%，均低于市场预期 [8] - 除食品通胀环比回升外，能源、核心商品与核心服务通胀环比均较4月回落 [8] - 中国银河证券认为，美国CPI在2025年内的低点可能已经出现，下半年跟随关税导致的涨价而“暂时性”上行的概率较高 [9] - 长城证券提到，企业无法消化所有关税压力，价格传导过程“虽迟但到”，二次通胀风险依然较高 [9] - 财通证券分析认为，企业在关税政策前抢进口、累库存，关税影响未完全体现在通胀中，传导仍需时间 [9] - 国泰海通证券表示，关税对通胀的传导存在时滞，随着库存消化，影响或将开始体现 [10] 后市展望：能源化工与黑色系板块 - **碳酸锂**：供应端，海外锂矿及国内盐湖项目逐步投产，澳矿CIF现金成本区间约230-565美元/吨，预计矿端价格向成本靠近，带动碳酸锂成本支撑下移 [11] - 碳酸锂供应端，一体化锂盐大厂未有明显减产，盐湖锂进入季节性高产，部分非一体化厂复产，预计6月产量保持高位 [11] - 碳酸锂需求端，中美互降关税可能带来储能订单小幅回补，但影响量级预计较小，预计6月正极材料产量变化不大 [11] - **铁矿石**：供应端，澳洲发运增加明显，巴西发运高位回落，全球铁矿石发运量有所增加 [11] - 铁矿石需求端，高炉开工率下降0.15%，铁水产量环比下降0.19万吨至241.61万吨 [11] - 铁矿石库存端，47个港口进口铁矿库存为14503.14万吨，环比增加102.83万吨，钢厂进口矿库存环比累库108.5万吨至8799万吨 [11] - 多空交织下，预计铁矿石盘面价格呈现震荡走势 [11] 后市展望：基本金属与农产品板块 - **沪铅**：供应端，6-8月为原生铅传统检修期，预计供应边际下滑；再生铅面临亏损和原料不足问题，检停产规模扩大 [12] - 沪铅需求端，终端消费无起色，下游电池厂开工无明显提升计划，但主流铅酸蓄电池品牌近期有涨价计划，或对铅价有带动作用 [12] - 废电瓶货源紧张为铅价提供底部成本支撑，再生铅减量或缓解累库压力，但需求未有明显改善制约上方空间 [12] - **豆粕**：成本端，6月USDA报告影响中性，美豆出口净销售录得11.9万吨，环比大幅减少，叠加产区天气尚可，美豆承压走低 [13] - 豆粕国内供应端，5月大豆进口1392万吨，大量到港支撑油厂开机率回升，豆粕现货供应宽松，油厂大豆及豆粕进入累库周期 [13] - 豆粕库存38.25万吨，较上周增加8.45万吨 [13] - 短期连豆粕或震荡偏弱；中长期看，美豆播种面积下调基本确定，预期减产背景下支撑远月豆粕看多情绪 [13]

分析师：在避险需求推动下，金价前景仍然乐观 金十数据6月16日讯，周一亚洲早盘，金价小幅走高，因地缘政治紧张局势可能刺激避险需求。以色列 和伊朗在周末加强了空袭，与此同时，美国总统特朗普表示，美国"有可能"卷入这场冲突。市场分析师 Fawad Razaqzada表示，黄金一直在避险资金的推动下上涨。Razaqzada补充道："在中东地缘政治风险 增加等因素的影响下，黄金的前景毫无疑问仍然是积极的。" ...

黄金市场表现 - 国际黄金上周大幅反弹收涨，周初开盘3311.77美元/盎司，最低3293.69美元，最高3446.53美元，最终收于3433.74美元，周涨幅3.68%，振幅152.84美元 [1] - 本周一(6月16日)黄金高开近20美金至3450.30美元/盎司，随后回落至3430.91美元后触底回升，受中东局势持续影响 [3] - 技术面显示周图多头前景加强，布林带向上延伸，5-10周均线形成支撑，日图突破横向阻力后布林带开口扩大，均线呈金叉排列 [11][13] 驱动因素分析 - 美元指数大幅回落对金价形成支撑，日图及周图均显示空头占优，月图保持回落趋势，预示美元后市走低将利好黄金 [5] - 地缘政治风险持续升级，中东加沙冲突、伊以冲突未缓解，以军预计伊朗将进一步发动导弹袭击，避险需求递增 [3][7] - 美国5月CPI全面低于预期提升降息前景，特朗普两度呼吁美联储降息超百基点，叠加汽车关税担忧重燃 [3][7] 技术面展望 - 月图显示黄金维持自2023年开涨的牛市趋势，低点上移并站稳5月均线，3月突破2016-2020年上升趋势线后打开新的牛市空间 [10] - 周图布林带再度向上延伸，价格站稳5-10周均线，后市有望上探3500-3545美元区间 [11] - 日图关键支撑位于3433美元及3420美元，阻力关注3452美元及3490美元，白银支撑35.50-36.00美元，阻力36.65-36.90美元 [13] 中长期逻辑 - 地缘局势成为长期不确定性因素，美国财政赤字扩张引发长期通胀担忧，无论通胀持续或美联储降息均利空美元并利好黄金 [7][8] - 关税及经济担忧使降息预期持续存在，技术面牛市结构未改，年内保持看涨预期，回调视为入场机会 [8][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大宗及贵金属中铜景气度稳健向上、铝景气度底部企稳、贵金属景气度向上；小金属及稀土板块中稀土板块景气度加速向上、小金属板景气度高景气维持；能源金属中钴金属景气度拐点向上、锂金属景气度持续承压 [14][35][84] 根据相关目录分别进行总结 大宗及贵金属行情综述 - 铜长单 TC 首轮报价 -15 美金，6 月供应预计快速收紧，下半年减产即将开启 [14] - 铝光伏铝型材排产或好于预期，压力测试逐步完成 [14] - 金受中东局势混乱影响，避险情绪提升 [14] 大宗及贵金属基本面更新 铜 - 本周（6.9 - 6.14）LME 铜价 -0.24% 到 9647.50 美元/吨，沪铜 -1.17% 到 7.80 万元/吨 [2][15] - 本周进口铜精矿加工费周度指数跌至 -44.75 美元/吨 [2][15] - 截至本周四全国主流地区铜库存较周一下降 0.47 万吨至 14.48 万吨，较上周四下降 0.4 万吨 [2][15] - SMM 预计 2025 年 6 月中国阳极铜企业整体开工率将环比上升 1.57 个百分点至 54.56% [2][15] - 本周国内主要精铜杆企业开工率环比下滑至 73.21%，环比下滑 1.66 个百分点，较预期值低 4.32 个百分点，同比上升 8.47 个百分点 [2][15] 铝 - 本周 LME 铝价 +2.10% 到 2503.00 美元/吨，沪铝 +1.84% 到 2.00 万元/吨 [3] - 本周四国内主流消费地电解铝锭库存 46.0 万吨，较本周一下降 1.7 万吨，环比上周四下降 4.4 万吨 [3] - 全国氧化铝周度开工率较上周回升 1.57 个百分点至 80.32% [3] - 本周五国内 9 个港口的铝土矿库存共计 2265 万吨，较前一周增加 146 万吨 [3] - 本周铝加工龙头周度开工环比上周下降 0.4 个百分点至 60.9% [3] 贵金属 - 本周 COMEX 金价 +3.16% 至 3452.60 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 下降 5BP 至 2.13% [4][17] - SPDR 黄金持仓增加 4.27 吨至 940.49 吨 [4][17] - 黄金受国际复杂局势影响，短期避险吸引力增强 [4][17] 小金属及稀土行情综述 - 稀土板块出口管制有望带来稀土尤其中重稀土内外同涨，《管理条例》正式落地伴随系列政策逐步拉开行业供改大幕，配额或温和增长，供需改善持续，板块望迎业绩估值双升 [35] - 小金属板锡价上涨、钼价格平稳，锑价有望见底，战略金属库存低位、供给增长缓慢且多伴随供应扰动，下游需求景气度高增，价格持续看涨 [35] 小金属及稀土基本面更新 稀土 - 本周海外氧化镝、氧化铽价格环比持平为 800/3500 美元/吨，内盘价格显著回升 [4] - 本周商务部表示对符合规定的（中重稀土产品）申请，中方将予以批准，促进、便利合规贸易 [4][36] - 建议关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的 [4] 锑 - 本周锑价有所回调，7 月 1 日起阻燃电线电缆将强制实施 3C 认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点 [5] - 我国进行战略金属打击走私行动，叠加缅甸地震将持续影响该地区锑矿供应，看好锑价见底回升 [5] - 建议关注华锡有色、湖南黄金 [5] 钼 - 本周钼价环比持平，钼精矿、钼铁加速去库 [5] - 6 月至今钢招量 0.53 万吨，2025 年 1 - 5 月钢招量累计同比 +8% [5] - 推荐金钼股份，国城矿业 [5] 能源金属行情综述 - 钴金属行业库存持续消化，刚果金政策即将落地，景气度拐点向上 [84] - 锂金属行业库存持续积累，未见供给端负反馈，景气度持续承压 [84] 能源金属基本面更新 锂 - 本周 SMM 碳酸锂均价 +0.4% 至 6.04 万元/吨，氢氧化锂均价 -2.18% 至 6.6 万元/吨 [6][87] - 本周碳酸锂总产量 1.81 万吨，环比 +0.07 万吨 [87] - 本周碳酸锂三大样本库存整体上升，合计库存 13.35 万吨，环比 +0.11 万吨 [6][87] 钴 - 本周长江金属钴价 -0% 至 23.35 万元/吨，钴中间品 CIF 价 -0.4% 至 11.80 美元/磅，硫酸钴价 -1.4% 至 4.77 万元/吨，四氧化三钴价 -1.4% 至 19.3 万元/吨 [6][88] - 产业链静待刚果金政府 6 月底可能出台的钴出口禁令相关政策 [88] 镍 - 本周 LME 镍价 -2.5% 至 1.51 万美元/吨，上期所镍价 -1.5% 至 12.01 万元/吨 [6][88] - LME 镍库存 -1458 吨至 19.76 万吨 [6][88] - 菲律宾镍矿供应受降雨扰动，矿山装载延迟加剧，上下游博弈加剧，短期菲矿价格或延续偏强运行 [88]