科技牛市主线 - 技术突破驱动的科技牛市是中国资产重估的主线，恒生科技指数是领军者[1][16][34] - AI科技浪潮打破美国技术垄断，进入应用竞争阶段，中国制造业和市场优势将推动商业模式落地[13][14] - 参考移动互联网历史，科技牛可能持续数年，乐观情形下核心资产或进入8年扩张期[8][12][14] 市场节奏与特征 - 牛市主升浪确立但呈"蛇行斗折"震荡向上，短期波动是布局窗口[1][35][37] - 2024年3月进入第一阶段后的调整期，4月获利回吐压力大但中期有利[36][37][42] - 2025年标普表现或弱于恒指及恒生科技，后者估值仍处15年低位[5][25][41] 行业与公司机会 - 互联网平台企业（阿里/腾讯/小米）需重建成长股估值体系，关注AI赋能业务[3][26][44] - 机器人产业链是AI终极载体，半导体/消费电子/TMT等细分龙头具长期配置价值[44][45][46] - 新兴消费（文旅/潮玩/AI消费）受90后驱动，服务消费扩容政策值得期待[21][22][45] 资金配置逻辑 - 150万亿居民储蓄面临资产荒，权益资产将成配置重点，港股因性价比率先受益[31][32][34] - 外资风险偏好修复需时，但中期或增配中国优质科技及消费资产[30][33][34] - 内房股/运营商等红利资产需转向"可转债"思路，结合分红与业绩弹性[47] 基本面关注点 - 宏观经济企稳，房地产旧动能阵痛缓解，新质生产力成最大亮点[18][19][20] - 科技牛市淡化宏观数据，聚焦中微观创新与阿尔法机会[33][43][46] - 政策落地节奏（5-6月美联储议息、中国刺激政策）影响港股突破时点[37][41][42]

过去一段时间，港股市场这种剧烈的上下起伏已经不是第一次出现。2月底以来，虽然市场多次由短期情绪和资金涌入催化快 速上冲，但始终无法"有效突破"我们早前给出的点位。我们在2月16日与2月24日连续发布《 中国资产的重估？ 》与《 再论中 国资产的重估前景 》两篇专题报告， 测算恒指中枢23,000-24,000点，乐观情形25,000点，建议在这一区间附近观望不必追 高，如果不选择获利可以适度调仓至红利。 回过头来看，这一观点是有效的。实际上，尽管活跃的市场给人一种持续火热的感觉， 但如果投资者是选择从2月底以来加仓 龙头个股或者恒指与恒生科技的话，过去一个月大概率持平甚至是亏损的。 那么，走到这一步，中国资产的重估到哪里了？ 接下来走向如何，该如何配置？有哪些节点需要重点关注？ 一、重估到哪一步了？叙事驱动的极致"结构市"，当前估值相对合理 图表：上周MSCI中国指数下跌1.7%，电信服务与房地产领跌，而公用事业与能源逆势上涨 点击小程序查看报告原文 资料来源：FactSet，中金公司研究部 过去一周港股市场大幅波动，周初恒指一度逼近我们给出的乐观情形25,000点，随即再度大幅回撤，恒生科技周四周五连续两 ...

港股消费股表现 - 老铺黄金自2024年6月登陆港交所以来股价猛涨超1700%，最新市值超1100亿港元，成为港股市场大牛股 [3] - 2025年前三个月老铺黄金市值大涨超800亿港元，股价从发行价40.5港元/股涨至700多港元/股 [5] - 老铺黄金2024年预计净利润14-15亿元人民币，较2023年4.16亿元同比增加236%-260% [5] 老铺黄金商业模式 - 采用高端定位，门店选址一线城市高端商场，全国14个城市开设超30家自营门店 [5] - 以一口价模式销售，产品价格从千元到几十万元不等，万元以上产品贡献近90%收入，平均客单价2.5万元 [5] - 2021-2023年毛利率连续三年超40%，高于传统黄金品牌20%水平，2023年店均年收入近9400万元 [5] 投资回报情况 - 腾讯在IPO基石轮投资3800万美元占股4%，目前账面浮盈超40亿港元 [3][7] - 2023年老铺黄金唯一一轮融资中黑蚁资本领投1.75亿元，豫园股份投资5000万元，投后估值52亿元人民币 [7] 港股市场趋势 - 恒生指数年初至今涨幅超20%，恒生科技指数涨幅超30%，阿里巴巴、腾讯、小米等科技股上涨 [10] - 蜜雪冰城港股IPO融资认购超5258倍，认购金额超1.8万亿港元，上市后股价翻番市值超1500亿港元 [11] - 国际长线投资者显著回归港股市场，上市项目参与度提升，市场复苏态势明确 [12]

魏沁蕊 野村东方国际证券资产管理部FOF业务总监 cace 這里 TELL e and r 790 Tranely n "DeepSeek在全球人工智能领域脱颖而出，不仅使AI行业深受震撼，也让世界对中国科技创新能力有 了新的认识，带动了中国资产价值重估。"在今年的全国两会上，中国证监会主席吴清表示。在注册制 改革深化、科技创新突破与全球资本再平衡的多重共振下，中国资产正迎来系统性重估机遇。科技领 域不断取得突破性进展，对实体经济赋能进一步加速，新的经济增长点进一步显现，"中国资产的价值 重估"也成为了投资机构热议的焦点。 如何理解当前市场 热议的"中国资产重估"？ Q 魏沁蕊： 中国经济的转型升级是一个持续的过程，科技创新、产业升级、消费升级等将不断推动中国 经济的发展，从而为资产价值的提升提供支撑。政策层面正在持续发力，为经济的高质量发展和资产 重估创造良好的环境。同时，科技发展将继续成为重要的驱动因素，人工智能、新能源、生物医药等 新兴技术领域的快速发展将为外资提供更多的投资机会。随着中国在全球产业链和供应链中的地位不 断提升，外资持有中国资产的信心将进一步增强。 中国资本市场的制度性支撑，为海外投资提 ...

中国资产价值重估 - 中国证监会主席吴清表示DeepSeek在全球人工智能领域脱颖而出带动中国资产价值重估[2] - 注册制改革深化科技创新突破与全球资本再平衡推动中国资产系统性重估机遇[2] - 科技领域突破性进展加速实体经济赋能显现新经济增长点[2] 中国资产重估驱动因素 - 中国经济转型升级持续科技创新产业升级消费升级支撑资产价值提升[4] - 政策持续发力为高质量发展和资产重估创造良好环境[4] - 人工智能新能源生物医药等新兴技术领域快速发展提供外资投资机会[4] 资本市场制度支撑 - 沪港通深港通机制完善交易规则灵活提升外资配置便利度[4] - ESG披露标准接轨国际增强海外投资者对企业可持续发展信心[4] - 衍生品工具创新优化跨境结算降低制度摩擦成本[4] 全球资本配置趋势 - 中国资产兼具新兴市场成长性与发达市场稳定性[4] - 人民币国际化及ESG投资本地化推动中国资产全球配置权重提升[4]

以下文章来源于棱镜 ，作者肖望 棱镜 . 腾讯新闻出品栏目，《棱镜》聚焦泛财经深度记录。 作者 | 肖望 编辑 ｜ 孙春芳 来源 | 棱镜·腾讯小满工作室 （ID：lengjing_qqfinance） 华尔街转向。 "同样是高水平的人工智能，为什么中国股市比标普500有这么大的折价？这不合理。"3月7 日，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，"会有更多海外投资者介入，推动估值上的修 复。" 由DeepSeek引发的针对中国资产的重估潮正在资本市场上演：自蛇年春节（2月3日）以来， 汇聚了最多中国互联网科技公司的恒生科技指数一路狂飙，并创下三年以来的新高。区间涨幅 一度达31.83%。 Wind数据显示，自2月3日至3月7日，恒生科技指数的总市值增加了3.04万亿元。其中，恒生 科技指数的权重股代表（截至3月7日收盘）如阿里巴巴上涨58.55%、腾讯控股上涨 32.97%、小米集团上涨41.91%。 与此同时，美股波动加剧，今年以来，标普500成分股的市值较年内高点蒸发（截至3月11 日）超5.08万亿美元（约36.72万亿元）。3月10日，美股更是遭遇"黑色星期一"，其中特斯 拉一夜暴跌超15%，股价较高点 ...

文章核心观点 - 特朗普关税政策使中国资产变得伟大，这成为多数华尔街投资者心声，上周港股中国资产应声大涨 [1] 公众号推荐 - 港股研究社是美股研究社姊妹号，是港美股双料情报站，社长独家拆解市场动向，还有猫哥独家专栏进行港美股联动分析 [2] - 价投老鬼拆解“基本盘价值三要素”，专注企业价值与长期复利，作者总结杠杆风险、择时误区等教训，用安全边际守护资产 [2]

以下文章来源于天天IPO ，作者周佳丽 天天IPO . 投资界（PEdaily.cn）旗下，专注IPO动态 赴港上市潮。 作者 I 周佳丽 报道 I 投资界PEdaily 又一个超级IPO要来了。 投资界-天天IPO获悉，蓝思科技本周发布公告称，拟发行境外上市外资股（H股）股票， 并申请在香港联交所主板挂牌上市。这意味着，已在A股上市、最新市值超1 3 0 0亿元 的"果链"龙头正式赴港IPO。 总部落于湖南长沙，蓝思科技背后站着一位女湘商——周群飞。1 9 70年出生的她，凭借 一片玻璃书写创业逆袭的传奇，从普通打工妹成功蜕变成执掌千亿市值的"玻璃女王"。 现在，她要带领蓝思科技去港股IPO敲钟了。此时正值中国资产重估之际，年初以来港股 强势反弹，盛况久违。 "我的创业历程，就是一部心酸血泪史。"周群飞曾这样总结自己的创业生涯。 1 9 7 0年出生在湖南湘乡一个贫困家庭，为了生计，周群飞十几岁便辍学打工。那个年 代，一批湖南人南下深圳闯荡，周群飞便是其中一员，成为一名流水线女工。打工之余， 她还在深圳大学参加技能培训班，还学会了说粤语。 人生的转折点发生在1 99 0年，周群飞所在的玻璃厂扩建，但因为时任 ...

港股市场分析 - 春节后AI热潮推动港股持续上涨，市场涨势主要由估值驱动，风险溢价(ERP)反映乐观预期 [2] - 当前港股估值处于历史区间中低位，情绪驱动的修复已基本到位，科技板块ROE匹配度合理 [2] - 恒指短期目标区间23,000-24,000点，乐观情形上看25,000点，但需警惕长期预期未兑现导致的市场分歧 [2] - 本轮反弹本质依赖对科技趋势的乐观情绪，未来空间取决于情绪计入程度与"想象"空间 [2] 中美经济关联 - AI与关税成为影响全球资产波动的关键变量，分别对应金融账户与经常账户的"两本账" [5] - 美国长期维持经常账户赤字与金融账户盈余，AI资金流入支撑美元与经济形成正反馈，AI走弱或加剧关税与美元风险 [5] - 中国疫情后非储备金融账户赤字扩张，外需强劲但资金流出，需通过政策刺激内需并吸引资金流入改善金融账户 [5] 美国经济与资产配置 - 美国经济"硬数据"（消费、投资）2025年开始回落，验证趋势下行，即使未衰退，"衰退叙事"仍将持续 [8] - 建议以防风险为主线低配美股和商品，中期战略性超配中国股票，尤其看好科技板块，短期可增配高股息与中债分散风险 [8] - 历史数据显示美股平均最大回撤-13.8%，平均反弹周期49天，止跌后1个月平均涨幅10.3% [9] 中国消费潜力 - 中国消费占GDP比重偏低，服务价格绝对水平低于商品价格，但经人均GDP调整后未明显偏离发展阶段 [12] - 未来服务消费（医疗、文娱等）提升空间大于商品消费，后者需通过提质升级实现增长 [12] - 提升劳动者报酬与结构性改革（如社会保障改善）是推动消费的关键因素 [12]

政策重心 - 两会政策聚焦科技创新、提振消费和支持民营经济发展三大方向，旨在增强内需和发掘新增长引擎 [2][3] - 政府工作报告提出发展新质生产力，推动科技创新与产业创新融合，重点支持人工智能、生物制造、量子科技、具身智能和6G等未来产业 [3] - 国家发改委推动设立国家创业投资引导基金，预计带动近1万亿元人民币资金支持前沿科技领域 [3] - 中央预算投向教育及科技的资金预计提升5%及10%，央行扩大科技创新再贷款规模至8千至1万亿元 [3] - 证监会将更精准支持优质科技企业发行上市，培育长期资本支持科技企业发展 [3] 消费提振措施 - 政府将"大力提振消费、提高投资效益"列为首要任务，支持以旧换新项目的超长期国债发行规模翻倍至3000亿元 [3] - 政策支持范围从消费品扩大至健康、养老、托幼、家政等服务，多渠道促进居民收入增长 [4] - 措施包括提高退休人员基本养老金、发放育儿补贴等社会福利改革以提升消费信心 [4] 民营经济支持 - 民营经济座谈会释放促进民营经济健康发展信号，《民营经济促进法》或加速推出 [4] - 政策强调依法保护民营企业和企业家合法权益 [4] 中国资产重估 - 人工智能发展触发中国资产重估，恒生科技指数及恒生指数年初至今分别上涨35%及21% [5] - 南向资金净流入达404亿美元同比增长370%，A股吸引30亿美元海外资金流入 [5] - 亚洲及新兴市场基金将部分仓位从美国调整至中国 [5] - 监管部门推动中长期资金入市，预计为A股提供约1500亿美元资金增量 [6] - 恒生指数及MSCI中国指数市盈率较标普500指数存在49%及45%折让，中国科技股估值较美股科技七雄大幅折让 [6] 行业配置偏好 - 互联网及科技股票占比较高的指数受青睐，人工智能推动者及应用者将持续受益 [7] - 消费、金融、工业等板块有望受益于刺激政策带来的市场重估 [7] - 低利率环境支撑高股息优质国企股票，中国离岸美元债吸引力提升 [7]