政策成效 - 上半年规上装备制造业增加值同比增长10.5%，数字产品制造业增加值增长14.3%，汽车制造业增加值增长17.3% [1] - 社会消费品零售总额同比增长6.3%，以旧换新政策有效释放消费潜能 [1] - 累计申请以旧换新资金5.66亿元，带动补贴产品销售额超43亿元 [2] 产业升级与循环经济 - 回收报废汽车5.5万辆、家电15万台、电动自行车3.6万辆，回收循环利用体系稳步推进 [2] - 主导制定"两新"领域国家标准8项，发布市级地方标准4项，标准牵引作用显著 [2] 政策体系与项目储备 - 制定"两重""两新"任务清单，明确重点任务和支持标准 [1] - 编制11个专项工作方案，包括生态环境治理修复、地下管网建设改造等实施方案 [1] - 计划结合"十五五"规划编制，提前储备高质量项目，推动产业与服务质效双提升 [2] 后续工作重点 - 通过"惠企'镇'行"活动提升政策直达率，优化以旧换新资金使用效率 [2] - 强化跨部门协作，聚焦重点支持领域解决实施难点 [2]

长三角社零数据表现 - 江苏上半年社零总额2.39万亿元，同比增长5%，规模全国第一 [1][2] - 浙江社零总额18979亿元，同比增长5.3% [1][2] - 安徽社零总额12051亿元，同比增长5.5% [1][2] - 上海社零总额8260.41亿元，同比增长1.7%，二季度扭转一季度负增长 [1][5][6] 以旧换新政策效果 - 中央2024年安排1500亿元超长期特别国债支持以旧换新，2025年增至3000亿元 [3] - 上海以旧换新补贴带动消费额超540亿元 [3] - 浙江家电类商品零售额增长84.5%，通讯器材增长70.6%，新能源汽车增长15.7% [3] - 安徽以旧换新补贴80亿元，带动限上零售额增长11.2%，家电类增长超20% [4] - 江苏以旧换新商品限上零售额3847亿元，同比增长9.4%，拉动限上增长3.7个百分点 [4] 餐饮消费分化 - 上海餐饮收入991.42亿元，同比下降2.6% [6][9] - 江苏餐饮收入2461.6亿元，同比增长5.7% [6] - 浙江餐饮收入1841亿元，同比增长5.8% [6] - 安徽餐饮收入1733.8亿元，同比增长5.2% [6] 上海消费回暖因素 - 商品零售额7268.99亿元拉动社零增长 [2][6] - 国际旅游入境人数超410万人次，同比增长37.6% [6] - 下半年计划发放5亿元消费券，含3.5亿元餐饮券 [9] 苏超赛事经济效应 - 前六轮赛事带动旅游、餐饮等场景营收379.6亿元，同比增长42.7% [10] - 省外游客支付占比：出行28.8%、餐饮19.7% [10] - 体育产业销售收入增加4200万元，拉升全省体育业销售增幅5个百分点 [10] - 6月铁路旅客运输收入增长90.7%，航空增长46.5%，艺术表演场馆收入增长超80% [11]

消费 - 7月社零同比下滑1.1个百分点至3.7%，其中家电贡献放缓0.1个百分点，汽车负贡献加深0.6个百分点[3] - 2024年居民贷款消费率持续低位，中枢约2.5%[3] - 个人消费贷贴息预计提振社零0.2个百分点，幅度高于2023年的0.1个百分点[4] - 四川三轮消费贷贴息累计支持72亿元，年均拉动社零0.2个百分点[4] 生产 - 7月工业增加值同比下滑1.1个百分点至5.7%，环比0.38%为年内次低[5] - 服务业生产同比走弱0.2个百分点至5.8%，金融业改善1.4个百分点[5] 固投 - 7月房地产投资累计同比下滑0.8个百分点至-12.0%，当月同比-17.0%[6] - 制造业投资累计同比下滑1.3个百分点至6.2%，连续4个月放缓[6] - 基建投资2021年以来首次转负，广义基建当月同比-1.9%[6]

长三角经济半年报 - 长三角三省一市上半年社零总额表现分化 江苏以2.39万亿元社零总额成为全国唯一破2万亿地区 增速达5% [2][3] - 浙江社零总额18979亿元 同比增长5.3% 安徽社零总额12051亿元 同比增长5.5% [2] - 上海社零总额8260.41亿元 同比增长1.7% 二季度扭转一季度负增长局面 [2][7] 消费结构分析 - 商品零售方面 上海商品零售额7268.99亿元 增速2.4% 江苏商品零售额21487.4亿元 增速4.9% [3] - 餐饮收入方面 上海餐饮收入991.42亿元 同比下降2.6% 江苏/浙江/安徽餐饮收入增速均超5% [3][8] - 上海高端消费占比偏高 受市场下行冲击更显著 国际旅游入境人数增长37.6%带动消费回暖 [7] 以旧换新政策效果 - 中央安排2024年1500亿元超长期特别国债支持以旧换新 2025年将增至3000亿元 [4] - 上海以旧换新补贴带动社会消费超540亿元 浙江家电类商品零售额增长84.5% 通讯器材类增长70.6% [4] - 安徽以旧换新累计补贴80亿元 带动相关商品限上零售额增长11.2% 家电/计算机类增长超20% [4] - 江苏以旧换新商品限上零售额3847亿元 同比增长9.4% 拉动限上零售额增长3.7个百分点 [5] 消费金融政策 - 个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策出台 预计降低信贷成本激发消费潜力 [5][6] - 专家预计贷款贴息政策将补充以旧换新效果 中心大城市受益更明显 [6] 特色消费拉动 - "苏超"赛事前六轮带动江苏旅游/出行/餐饮等场景服务营收379.6亿元 同比增长42.7% [9] - 苏超拉动江苏体育业销售增长4200万元 提升全省体育业销售增幅5个百分点 [9] - 江苏快餐服务营业额增长6.2% 饮料及冷饮服务增长21.2% 合计拉动限上餐饮业增长1.9个百分点 [9] - 江苏铁路旅客运输收入增长90.7% 航空旅客运输增长46.5% 文化艺术行业收入增长超80% [10] 区域消费差异 - 上海高端餐饮优势收窄 消费场景向长三角其他区域迁移 江浙餐饮市场受益明显 [8] - 长三角其他地区交通改善/消费预算增长等因素推动餐饮市场发展 安徽/浙江/江苏餐饮收入增速均超5% [8] - 上海计划下半年发放5亿元服务消费券 含3.5亿元餐饮消费券 [8]

经济总体格局 - 7月经济呈现内需偏弱、外需偏强的格局，但总体依然稳健 [2] - 7月社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%，环比下降0.14% [2] - 1-7月社会消费品零售总额284238亿元，同比增长4.8% [2] 消费表现 - 7月商品市场销售增速回落，社会销售零售总额同比增长3.7%，增速比上月回落1.1个百分点 [4] - 餐饮收入和商品零售增长均边际下行 [5] - 以旧换新相关消费保持较高增速，家用电器和音像器材类、通讯器材类零售额增长超过10%甚至达20% [2] - 7月汽车类零售额同比下降1.5% [5] - 服务消费表现较好，1-7月服务零售额累计同比增长5.2% [6] - 旅游咨询租赁、交通出行、文体休闲、通讯信息服务类零售额均保持两位数增长 [6] 投资表现 - 7月全国固定资产投资（不含农户）环比下降0.63% [2] - 1-7月固定资产投资288229亿元，同比增长1.6% [2] - 扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长5.3% [2] - 1-7月基建投资（不含电力）累计同比增长3.2%，较前值下行1.4个百分点 [7] - 1-7月房地产开发投资累计同比下跌12%，跌幅扩大0.8个百分点 [7] 房地产行业 - 7月房企信用融资增速大幅回落13.5个百分点至-15.8% [8] - 新开工面积增速下降6个百分点至-15.4%，竣工面积增速下降27.7个百分点至-29.4% [8] - 商品房销售面积回落2.4个百分点至-7.8% [8] - 购房首付比降至68.1% [8] - 房地产投资同比增速跌幅可能进一步扩大 [8] 政策影响 - 第三批以旧换新资金正在下达，贷款贴息等促进服务消费政策加速落地 [3] - 财政政策更注重直达家庭与个人，推出国家育儿补贴和消费贷款贴息政策 [6] - 财政支出结构调整，教育、社保、医疗支出同比增长6.4%，基建类支出同比下降3.2% [7]

政策效果总体表现 - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策推行一年多来效果持续显现 在促进转型升级 提振消费需求 畅通经济循环等方面发挥积极作用 [1] 设备更新领域表现 - 全国企业采购机械设备类金额同比增长7.3% [1] - 工业企业采购机械设备类金额同比增长9.8% [1] - 信息传输软件业设备采购金额同比增长27.8% [1] - 科技服务业设备采购金额同比增长28.3% [1] - 民营企业设备采购金额同比增长9.3% [1] 消费品以旧换新领域表现 - 日用家电销售额同比增长44.5% [1] - 视听设备销售额同比增长22.8% [1] - 家具零售额同比增长30.1% [1] - 卫生洁具零售额同比增长13.6% [1] - 服务型机器人制造业销售额同比增长51.1% [1] - 全国新能源车销量同比增长81.7% [1] 经济循环效应 - 政策形成"政策驱动-需求释放-产业升级"的良性互动 [2] - 政策拉动全国零售业需求增长并反作用于供给端 [2] - 带动制造业企业推进设备更新升级 [2] - 制造业销售收入同比增长5.8% [2] - 经济内循环更加顺畅 [2] 政策持续实施 - 税务部门将强化"政策+服务"双轮驱动 [2] - 推动"两新"政策持续显效 [2] - 为经济高质量发展注入更强动能 [2]

市场表现 - A股消费ETF(159928)收涨0.12% 成交额超4.3亿元 连续3日获净申购2亿份 规模达135亿元[1] - 消费ETF成分股涨跌互现：中粮糖业涨停 安琪酵母涨超6% 五粮液/山西汾酒/泸州老窖微涨 贵州茅台/牧原股份/伊利股份微跌[1] - 港股通消费50ETF(159268)收涨0.1% 成分股老铺黄金涨超3% 泡泡玛特/蜜雪集团微跌[3] 宏观经济数据 - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7% 较6月放缓1.1个百分点[5] - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7% 较6月回落1.1个百分点[5] - 1-7月全国固定资产投资同比增长1.6% 较1-6月回落1.2个百分点[6] 消费结构分析 - 7月社零回落主因商品零售增速从5.3%降至4.0% 餐饮增速同比+1.1%且环比回升0.2个百分点[6] - 以旧换新补贴品销售增速从17.5%降至12.7% 非补贴品增速从1.9%回升至4.2%[6] - 以旧换新增速回落与补贴资金衔接有关 预计8月将回升[7] 政策支持预期 - 生育补贴规模约900亿元 若按70%消费倾向在下半年释放 可拉动社零同比0.3个百分点[8] - 个人消费贷款财政贴息政策于2025年9月实施 年贴息比例1个百分点[10] - 对8类消费领域服务业经营主体贷款给予财政贴息[10] 指数配置特征 - 消费ETF前十大成分股权重占比超68% 含4只白酒龙头股(合计32%) 养猪大户(15%) 伊利股份(10%) 东鹏饮料(4%) 海天味业(4%) 海大集团(3%)[11] - 港股通消费50ETF聚焦潮玩/珠宝/美妆等新消费领域 支持T+0交易[13]

大规模设备更新和消费品以旧换新政策效果 政策整体效果 - 政策推行一年多来在促进转型升级、提振消费需求、畅通经济循环等方面发挥积极作用 [1] - 形成"政策驱动-需求释放-产业升级"的良性互动 [2] 设备更新领域 - 全国企业采购机械设备类金额同比增长7.3%（2024年4月-2025年7月） [1] - 工业企业设备采购金额同比增长9.8% [1] - 信息传输软件业设备采购金额同比增长27.8% [1] - 科技服务业设备采购金额同比增长28.3% [1] - 民营企业设备采购金额同比增长9.3% [1] 消费品以旧换新领域 - 日用家电销售额同比增长44.5% [1] - 视听设备销售额同比增长22.8% [1] - 家具零售额同比增长30.1% [1] - 卫生洁具零售额同比增长13.6% [1] - 服务型机器人制造业销售额同比增长51.1% [1] - 全国新能源车销量同比增长81.7% [1] 经济循环影响 - 政策直接拉动全国零售业需求增长 [2] - 带动制造业企业设备更新升级 [2] - 制造业销售收入同比增长5.8% [2]

宏观经济表现 - 7月GDP增速回落至4.8%，前值为5.4%，显示经济内生动能减弱[2] - 工业生产强度下降，工业增加值同比增长5.7%，较前值6.8%回落1.1个百分点[2] - 服务业生产指数同比增长5.8%，信息软件、商务服务业和金融业保持强劲增长[2] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，较5月和6月的6.4%和4.8%明显下滑[2] - 餐饮收入增速仅为1.1%，限额以上餐饮收入更是-0.3%，显示消费疲软[18] - 以旧换新政策效果减弱，家电、家具等品类零售增速环比下滑3.7%-10.6%[5] 固定资产投资 - 1-7月固定资产投资累计增速1.6%，较1-6月的2.8%继续下滑[2] - 制造业投资下滑明显，1-7月增速6.2%，较前值下滑1.3个百分点[5] - 基建投资受气候影响，1-7月增速3.2%，较上月回落1.4个百分点[4] 房地产市场 - 1-7月房地产开发投资同比下降12.0%，当月估算增速-17%[8] - 商品房销售面积同比下降4.0%，销售额下降6.5%，量价齐跌[8] - 新开工面积累计增速-19.4%，施工面积增速-9.2%，显示建设端持续低迷[8] 就业市场 - 7月城镇调查失业率5.2%，本地户籍失业率升至5.3%，为历史同期较高水平[9] - 外来农业户籍失业率保持在4.9%，显示短期用工需求仍有韧性[9] - 居民就业感受指数下滑至2009年水平，反映就业市场压力[64]

消费数据 - 7月社零同比增速从6月的4.8%降至3.7%，低于预期的4.9%[1] - 商品零售增速从5.3%降至4.0%，餐饮增速从0.9%微升至1.1%[1] - 6类"以旧换新"补贴品销售平均增速从17.5%降至12.7%，非补贴品从1.9%回升至4.2%[1] - 生育补贴规模900亿，预计下半年释放拉动社零同比0.3个百分点[1] 固定资产投资 - 7月固投累计同比从2.6%降至1.6%，当月同比从+0.5%降至-5.2%[1] - 建筑工程投资累计同比-0.8%，设备购置投资累计同比+15.2%（上月17.3%）[1] - 狭义基建累计同比3.2%（当月-5.1%），广义基建累计同比7.3%（当月-1.9%）[4] - 制造业投资两极分化：汽车制造累计+21.7%，电气机械累计-8.7%[4] 行业表现 - 工业增加值同比5.7%（上月6.8%），服务业生产指数同比5.8%（上月6.0%）[1] - 房地产投资累计增速从-11%降至-12%，销售累计增速从-3.5%降至-4.0%[4] - 出口同比7.2%超预期（预期5.9%），进口同比4.1%[1]