白银市场动态 - 现货白银连续第二日下跌至38 94美元 盎司 但整体走势仍偏强 [1] - 欧美关税协议预期削弱白银避险需求 但中美印韩贸易谈判仍在进行 [1] - 美联储独立性担忧缓解进一步减少白银需求 欧市盘中价格触底反弹 [1] - 沪银溢价维持在380元 千克附近 贸易担忧降温导致国内商品情绪收敛 [4] - 技术面显示日线RSI高位 4小时多头动能减弱 建议39 5美元压制位试空 [4] 英国经济与货币政策 - 英国6月政府借款额创1993年以来第二高 财政扩张或导致秋季增税 [2] - 市场预期英国央行8月降息25基点 高盛等主要机构均持此观点 [2] - 降息预期短期稳定市场情绪 抵消财政风险对英镑的压制 [2] 国际贸易局势 - 美日达成贸易协议 日本承诺开放市场并投资5500亿美元 [2] - 美欧15%关税协议接近达成 但8月1日最后期限前不确定性仍存 [3] - 美国平均有效关税率升至22 5% 创1909年以来新高 [3] 宏观经济数据前瞻 - 重点关注美国7月标普全球制造业PMI初值及服务业PMI初值 [1][6] - 英国7月CBI工业订单差值和欧洲央行利率决议将影响市场波动 [5] - 美国6月新屋销售总数年化及EIA天然气库存数据值得关注 [6] 地缘政治影响 - 俄乌谈判取得战俘交换进展 但停火条件等核心分歧仍未解决 [3] - 地缘不确定性叠加贸易紧张局势 持续支撑黄金避险属性 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜原油震荡反复，地缘方面美国与以色列退出与哈马斯的谈判部分提升地缘担忧风险，俄罗斯港口原油出口受阻也对油价有一定助推，不过贸易谈判不乐观的前景仍对油价有所压制，短期油价继续震荡运行，短线505 - 515区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2509基本面，欧盟与美国贸易谈判和反制关税情况、俄罗斯港口原油出口受阻、美国中东特使召回谈判团队，整体中性；7月24日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价及基差，现货升水期货，偏多；美国截至7月18日当周API和EIA原油库存减少、库欣地区库存增加、上海原油期货库存不变，偏多；20日均线偏平，价格在均线下方，中性；截至7月15日WTI原油主力持仓多单减少、布伦特原油主力持仓多单增加，中性 [3] 近期要闻 - 美国中东和平特使召回谈判团队，称哈马斯缺乏停火意愿，以色列谈判团队也撤回，加沙战争谈判陷入僵局，哈马斯已做出部分妥协 [5] - 欧洲央行维持利率不变，对欧元区经济温和乐观评估，总裁拉加德关注与美国关税谈判进展并调整策略 [5] - 美国财长称与中国贸易良好，将讨论中国经济再平衡及暂停购买俄罗斯和伊朗石油好处 [5] 多空关注 - 利多因素为俄乌冲突再度加剧、夏季需求开始提升；利空因素为OPEC + 连续三个月增产、美国与其他经济体贸易关系持续紧张、伊朗与以色列停火；行情驱动短期地缘冲突抬升，中长期等待夏季需求旺季 [6] 基本面数据 - 每日期货行情，布伦特原油结算价68.36美元，跌0.15美元，幅度 - 0.22%；WTI原油结算价66.03美元，涨0.78美元，幅度1.20%；SC原油结算价504.3元，涨0.40元，幅度0.08%；阿曼原油结算价71.33美元，涨0.81美元，幅度1.15% [7] - 每日现货行情，英国布伦特Dtd原油现值71.02美元，涨1.23美元，幅度1.76%；WTI原油现值66.03美元，涨0.78美元，幅度1.20%；阿曼原油环太平洋现值71.45美元，涨0.73美元，幅度1.03%；胜利原油环太平洋现值67.29美元，涨0.25美元，幅度0.37%；迪拜原油环太平洋现值71.45美元，涨0.93美元，幅度1.32% [9] - API库存走势，7月18日库存45438.8万桶，减少57.7万桶 [10] - EIA库存走势，7月18日库存41899.3万桶，减少316.9万桶 [12] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓，7月15日净多持仓162427，减少46947 [14] - 布伦特原油基金净多持仓，7月15日相关数据未完整给出，但此前7月8日净多持仓222347，增加55630 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面欧洲央行按兵不动、欧盟有反制计划，但全球贸易紧张局势缓和、美国经济数据回升使美元反弹和全球风险偏好升温；国内上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，政策出台短期提振国内风险偏好；不同资产有不同走势，股指短期震荡偏强、国债短期高位震荡回调，商品板块中黑色、有色、贵金属短期谨慎做多，能化、国债谨慎观望 [2] 各目录总结 宏观金融 - 海外欧洲央行按兵不动、欧盟有反制计划，全球贸易紧张局势缓和、美国经济数据回升使美元反弹和全球风险偏好升温；国内上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，政策出台短期提振国内风险偏好 [2] - 资产走势上，股指短期震荡偏强运行可谨慎做多，国债短期高位震荡回调需谨慎观望，商品板块中黑色短期波动加大、有色短期震荡反弹、贵金属短期高位震荡可谨慎做多，能化短期震荡需谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市在海南概念等板块带动下上涨，上半年经济增长超预期但6月消费和投资放缓，政策出台提振国内风险偏好，市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况，操作上短期谨慎做多 [3] 黑色金属 - 钢材期现货市场震荡偏强，成交量回落，焦煤供应收缩预期强支撑钢材市场，现实需求偏弱、五大品种钢材表观消费量环比回落1.98万吨，产量环比回落1.22万吨，9.3阅兵前后北方有限产可能，供给短期回升空间有限，市场短期以震荡偏强思路对待 [4] - 铁矿石现货价格小幅反弹、盘面价格走弱，铁水产量高位但向上空间有限，钢厂按需采购，港口中品粉充足、块矿集中、低品粉补充，贸易商报价积极，本周全球铁矿石发运量环比回升122万吨、到港量环比回落290.9万吨，港口库存小幅回升7万吨，价格短期以区间震荡思路对待 [4] - 硅铁、硅锰现货及盘面价格回落，五大品种钢材产量环比回落，铁合金需求偏弱，硅锰价格5680 - 5750元/吨、锰矿价格上涨，南方工厂观望，硅铁主产区价格5400 - 5800元/吨、兰炭价格上涨，钢招价格上涨，主产区生产平稳、商家心态积极，价格短期以区间震荡思路对待 [7] 纯碱 - 周四主力合约收在1408元/吨、盘面强势，供应本周环比增加但仍供应过剩，需求下游日熔量周环比回落、总体在底部以刚需生产为主，利润周环比下降、氨碱法和联碱法亏损，反内卷使市场担忧产能退出支撑底部价格，但基本面供需宽松、高库存高供应压制长期价格，短期因绝对价格低位和政策端因素价格有支撑 [8] 玻璃 - 周四主力合约价格1307元/吨、盘面强势，供应日熔量周环比持平、淡季供应压力增大，市场对产量有减产预期，需求终端地产行业弱势、需求难有起色，下游深加工订单环比下降，利润部分燃料的浮法玻璃利润周环比增加，市场交易政策面、反内卷升级使价格有支撑 [9] 有色新能源 - 铜方面欧盟与美国谈判可能达成对多数产品设15%关税协议，超过配额的钢铁和铝进口面临50%关税，工信部稳增长方案提振情绪，铜价走势关键在关税落地时间，若8月1日前落地铜价将走弱，短期稳增长方案利好铜价 [10][11] - 铝周四窄幅震荡、收盘价小幅下跌，6月废铝进口量环比下降2.56%、同比增长11.45%，基本面走弱，工信部文件提振情绪但实际影响有限，涨幅有限，暂不做空等待情绪回落 [11] - 铝合金废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本抬升、亏损面扩大，部分减产，需求处于淡季、订单增长乏力，价格短期震荡偏强但上方空间有限 [11] - 锡供应端云南江西两地开工率回升至54.48%，矿端趋于宽松；需求端终端需求疲软，光伏开工下降、订单边际下降，镀锡板和锡化工需求平稳，下游恐高情绪浓、成交冷清，库存增加84吨，价格短期震荡，中期高关税风险、复产预期和需求回落压制上行空间 [12] - 碳酸锂周四主力09合约结算价74560元/吨、大幅上涨7.21%，加权合约增仓12.5万手，总持仓81.6万手，钢联报价电池级和工业级碳酸锂上涨，锂矿价格上涨，外购锂辉石生产利润910元/吨，供给端因环保督察企业停产整顿和检修利多，受反内卷提振宏观情绪，以震荡偏强看待并关注宏观扰动 [13] - 工业硅周四主力09合约结算价9680元/吨、下跌0.21%，加权合约持仓量增仓1万手，华东通氧553报价10100元/吨，现货升水410元/吨，周四起多合约保证金和涨跌停板恢复，行情波动大，反内卷拉动产业链重新定价，预期短期难证伪，以震荡偏强看待并关注市场反馈和资金异动 [14] - 多晶硅周四主力09合约结算价51500元/吨、大幅上涨5.15%，加权合约增仓0.7万手，N型复投料等报价持平，周四起多合约保证金和涨跌停板恢复，行情波动大，预期短期难证伪，以震荡偏强看待并关注市场反馈和资金异动 [15] 能源化工 - 原油欧盟和美国谈判可能达成对多数产品设15%关税协议，税率低于市场担心水平，但美国允许雪佛龙在委内瑞拉开采使供应增加，油价长期偏空，短期震荡 [16] - 沥青价格回调后稳定、跟随板块震荡，自身库存去化停滞、需求水平一般、发货量回落，基差下行、现货一般、社库微幅累积，旺季过半市场预期回落，后期关注库存去化，短期绝对价跟随原油中枢高位但库存制约上行空间 [16] - PX板块前期支撑弱化，自身维持偏紧格局，外盘价格回升至842美金，对石脑油价差反弹到276美金，短期板块共振抬升价格，但PTA开工受下游影响走低、流通库存紧缺缓解，继续大幅上升空间有限，呈震荡偏强格局 [17] - PTA盘面上行但成交基差平水到 +5、成交量低位，现货驱动弱，新能源及黑色板块共振驱动弱化带动价格回落，自身下游需求季节性低位、终端开工负反馈持续，后续反弹幅度有限，加工费降至低位后期或减停产，短期关注油价成本支撑和板块共振，价格维持偏强震荡 [17] - 乙二醇继续抬升、煤化工板块共振，显性港口库存去化至54.4万吨，海外装置开工下降、进口预期低位、国内装置开工部分下行，库存去化，但下游开工低位和累库制约出货节奏，短期维持震荡偏强格局，后续关注下游备货节奏 [18] - 短纤受原油价格中性震荡和板块共振带动价格走高，终端订单一般、开工下行，自身库存高位，去化需等8月旺季需求备货，成本支撑小幅抬升，中期跟随聚酯端偏强震荡 [18] - 甲醇7月24日MA2509合约价格上涨，持仓量增加，内地市场走强、港口基差维稳，中国甲醇港口和生产企业库存减少、样本企业订单待发增加，内地装置检修、传统下游需求走弱、港口到港不及预期、国际开工回升，本周超预期去库和反内卷煤炭检查推升价格，短期偏强，但中长期内地装置重启、进口回归压力大，产业供需预期恶化，上涨空间有限，日内期货冲高，关注资金流向 [19] - PP市场价格窄幅调整，两油聚烯烃库存下降，政策预期利好驱动价格上涨，但周度产量预计提升、新产能释放，供应端压力增加，下游需求淡季偏弱、开工下降、原料库存偏低，产业预计进入累库进程，叠加原油价格震荡偏弱，上行空间有限，中长期价格承压，关注资金动向和油价波动 [20] - PL华东市场丙烯价格稳定，本周产量增加，PL2601合约价格中性偏高，受盘面多头情绪和政策利好影响，盘面波动可能较大，基本面投产预期和装置重启使供应压力大，季节性淡季压制下游开工，国际原油价格偏弱，价格弱势震荡 [20] - LLDPE市场价格调整，本周产量增加，PE进口套利窗口多数打开，伊朗货源部分到港，需求淡季下游开工走弱，虽检修增加但产业库存仍上涨，基本面驱动向下，短期受宏观利好拉动可能反弹但空间有限，可做空配，中长期价格重心下移 [21] - 尿素市场价格僵持松动，山东地区行情稳中走弱，“老旧装置评估”文件使价格跳空高开，但当前农需接近收尾、复合肥开工未明显上涨、第二批进口配额小颗粒成交量有限，需求转弱，供应持续宽松，年内有新增产能，基本面上涨驱动有限，7月24日期货冲高回落，预计震荡偏弱 [22][23] 农产品 - 美豆隔夜CBOT市场11月大豆收涨，美国农业部出口销售报告显示当前和下一市场年度出口销售情况，当前市场年度较之前一周减少41%、较前四周均值减少59% [24] - 豆菜粕美豆11合约1000以上逢低增仓多，预计暂时不跌，等下周中美谈判结果，豆粕大回调可能在8月中后期，短期依然偏强，美豆产区天气好、单产预期高，巴西大豆结转库存高，国内油厂四季度不提前买货，豆粕01短线上驱动不强，国内豆粕基差低，8 - 9月基差反弹，现货跟涨不动、基差无下跌空间，期货上涨空间有限 [24] - 豆菜油豆油库存压力大、终端消费淡季，基差报价走弱，菜油国内港口库存高、流通缓慢，基本面无支撑；后期棕榈油主导市场，若回调菜油同步下行风险高，豆油受成本支撑，豆棕价差区间行情或走高 [25] - 棕榈油短期多头市场但上涨阻力增加，建议谨慎追单，进口棕榈油到港增多、豆棕价差倒挂、淡季现货流通一般，库存增加，期货临近进口成本线，预计逢高卖出套保压力增加；马棕7月增产顺利，出口环比偏弱但预期偏强，原油上涨使棕榈油成为更具吸引力的生物柴油原料选择 [25] - 生猪去年秋冬生产稳定，上半年母猪存栏稳定，下半年出栏量增加，8月中后期到四季度需求季节性增量预计支撑不足，猪价后期上涨受限，此轮拉涨调整后，生猪11、01期货合约盘面利润偏高，基差过低，产业卖出套保时机合适 [26] - 玉米7月末到8月是供需淡季、各环节消化库存，受进口玉米和后期稻谷拍卖预期影响，暂不会大幅反弹，现货窄幅震荡，8月末期关注新疆新季上市行情和核心产区天气；现阶段主产区雨热充分、日照强，但东北、华北过量降雨和江淮高温对作物生长有风险，今年度末结转库存不高，9月中下旬可能出现天气行情 [26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪短期供强需弱价格窄幅调整，中长期供应逐步增加，盘面近弱远强，可关注空 09、11 多 01 套利 [1] - 鸡蛋短期旺季预期下蛋价有上涨驱动但涨幅受限，四季度供应压力或缓解，09 盘面偏空，12、01 等待逢低多机会 [2] - 油脂短期高位震荡回调后仍有上涨动力，棕油最强，豆油中等，菜油偏弱，短期豆棕菜油 09 合约延续回调多思路 [4][5][6] - 豆粕短期美豆低位震荡，国内累库，盘面提前交易去库预期，中长期成本抬升且有供需矛盾，M2509、M2511、M2601 可逢低布局多单 [7] - 玉米短期供需博弈，中长期供需边际收紧，09 短期单边谨慎做多，关注 9 - 1 反套机会 [7] 各品种总结 生猪 - 7 月 25 日辽宁、河南、广东生猪现货价较上一日下跌，四川稳定，早间猪价延续下跌 [1] - 短期供强需弱，中长期供应逐步增加，7 - 8 月增量有限，四季度明显增加 [1] - 政策若有效执行增加短期供应利好远期，四季度价格或有季节性支撑 [1] - 策略上盘面走势承压，近弱远强，09、11 反弹承压偏空，01 短期观望，可关注空 09、11 多 01 套利 [1] 鸡蛋 - 7 月 25 日山东德州、北京鸡蛋报价较上日稳定 [2] - 短期高温产蛋率下滑，需求季节性转旺，但供应压力仍限制涨势 [2] - 中期 25 年 8 - 10 月新开产蛋鸡多，产能出清需时间 [2] - 长期养殖端补苗积极性下滑，后续新开产或环比减少 [2] - 策略上 09 盘面偏空，关注 3650 - 3700 压力表现，12、01 等待逢低多机会 [2] 油脂 棕榈油 - 7 月 24 日美豆油主力 12 月合约涨 0.86%，马棕油主力 10 月合约涨 0.32%，国内棕油、豆油、菜油价格上涨 [3][4] - 7 月 1 - 20 日马棕油出口下滑产量增加，但印尼 5 月去库、生物柴油政策等支撑马棕油短期偏强震荡 [4] - 国内 6 月棕油大量到港，库存上升，8 月供应宽松 [4] 豆油 - 未来 1 - 2 周美豆主产区天气改善，但 8 月进入关键生长期，生柴需求好转，美豆油强势 [5] - 国内 5 - 8 月大豆到港量大，油厂高开机率，短期累库，远期供应有待观察 [5] 菜油 - 加拿大菜籽生长情况改善，但可能面临干旱威胁，国际关系影响采买需求，期价短期震荡 [6] - 国内 6 月后菜籽到港减少，菜油去库，供应收紧，关注澳菜籽进口情况 [6] - 国内油脂短期高位震荡，回调后有上涨动力，棕油最强，豆油中等，菜油偏弱 [6] - 策略上短期豆棕菜油 09 合约在 8000 - 8200、9000 - 9200 和 9400 - 9600 区间内震荡，延续回调多思路 [7] 豆粕 - 7 月 24 日美豆 11 合约上涨，国内豆粕 M2509 合约收盘至 3029 元/吨 [7] - 短期美豆主产区降水良好，区间运行，国内豆粕供需宽松，基差偏弱 [7] - 中长期 9 - 11 月有阶段性供应缺口，关注进口政策及量 [7] - 策略上短期 M2509 逢低布局多单，中长期 M2511、M2601 可逢低布局多单 [7] 玉米 - 7 月 24 日锦州港、山东潍坊兴贸玉米收购价上涨 [7] - 短期政策粮投放与出货意愿博弈，下游采买小麦挤占玉米需求，上下空间有限 [7] - 中期国内供需边际收紧，年度有缺口，但替代品限制涨幅 [7] - 长期 25/26 年度种植平稳，成本下滑，关注产区天气 [7] - 策略上 09 短期单边谨慎做多，区间震荡（2250 - 2350），关注 9 - 1 反套机会 [7] 今日期市概览 - 展示了 CBOT 大豆、豆粕、玉米、豆油、BMD 棕榈油、ICE 油菜籽、鸡蛋、生猪等品种的上一日和上二日收盘价及日涨跌情况 [8]

韩国将确保本土企业不会处于不利地位。 韩国和美国重申将在8月1日前达成协议。 韩国产业通商资源部发表声明：韩国将竭尽全力争取贸易谈判取得最佳结果。 ...

外汇市场动态 - 欧元兑美元汇率在纽约尾盘下跌0 23%至1 1743 [1] - 欧洲央行宣布按兵不动后汇率一度跌至日低1 1731 [1] - 汇率随后快速拉升并在22:15触及日高1 1789 [1] - 美国总统特朗普谈及与欧盟贸易谈判后汇率再度下挫 [1]

美印贸易谈判 - 印度需要在美国贸易谈判中获得优于竞争对手的市场优惠准入 [1] - 市场优惠准入对印度非常重要 [1]

欧洲央行政策关注点 - 欧洲央行行长拉加德表示正密切关注贸易谈判的发展路径 [1]

欧盟反制关税措施 - 欧盟成员国投票通过对总额930亿欧元的美国产品加征反制关税的措施 [3] - 欧盟计划将针对美国出口商品的两份报复性关税清单合并，形成一份总额约930亿欧元的统一清单 [9] - 第一轮关税措施涉及大豆、摩托车、牛仔裤等商品，总额约210亿欧元 [9] - 第二轮清单主要涉及飞机、汽车、葡萄酒及电气设备等高价值工业产品，价值约720亿欧元 [9] 贸易谈判进展 - 美国总统特朗普表示美国正在与欧盟进行认真谈判，双方接近达成一项协议 [3] - 欧盟方面表示如果无法在8月1日美关税措施生效日之前与美达成满意的贸易协议，将采取反制措施 [9] - 欧盟委员会发言人表示如果谈判破裂，反制措施将从8月7日开始生效 [10] 欧洲股市反应 - 欧洲股市盘初普遍高开，但随后法国、德国、意大利股市接连跳水 [5] - 法国CAC40指数由红翻绿 [5] - 意大利富时MIB指数直线跳水，跌势不止 [7] 欧元区经济数据 - 欧元区7月综合采购经理人指数（PMI）从6月的50.6升至51，高于分析师预期的50.7 [7] - 制造业衰退接近尾声，服务业出人意料地加速增长 [7] - 预计欧洲央行将按兵不动，未来六个月内可能还会有一到两次降息 [7] 潜在经济影响 - 持续的关税谈判将损害出口表现，削弱短期增长潜力 [8] - 增加本地供给可能对通胀构成下行压力 [8]

铜价走势 - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜上涨0 14% 最新报每吨9 944美元 [1][2] - 铜价上涨主要受美国贸易谈判进展乐观情绪推动 但美国铜进口关税不确定性抑制涨幅 [1][2] 美国关税政策 - 智利矿业部长和智利国营铜业公司(Codelco)董事长表示尚未收到美国8月1日征收50%铜关税的细节 [2] - 美国总统特朗普宣布将对世界大部分国家征收15%至50%的简单关税 并称正与欧盟进行谈判 [2] - 美国与日本达成贸易协议 对日本进口商品关税税率由25%降至15% [2] 欧盟应对措施 - 欧盟委员会发言人表示若美欧贸易谈判破裂 欧盟计划对价值近1000亿欧元的美国商品加征关税 [2] 市场反应 - 期货分析师指出8月1日最后期限临近 但铜产品受影响范围不明确 导致铜价走势难以预测 [2] 其他基本金属价格 - 三个月期铝下跌0 21% 报每吨2 645 5美元 [2] - 三个月期锌上涨0 47% 报每吨2 875 5美元 [2] - 三个月期锡上涨0 41% 报每吨34 995美元 [2] - 三个月期镍上涨0 21% 报每吨15 605美元 [2] - 三个月期铅上涨0 17% 报每吨2 035 5美元 [2]