以下文章来源于i黑马 ，作者i黑马 i黑马 . 让创业者不再孤独@i黑马 常斌，启承资本创始人&管理合伙人，黑马加速导师。 曾负责京东集团的战略投资，于2016年创办启承资本，专注消费投资，助力新一代消费冠军。已经投资 了京东物流、万物新生、十月稻田、锅圈食汇、德尔玛、源氏木语、植护、零食很忙、钱大妈、薛记炒 货、海马体、M Stand等知名品牌。 8月7日-9日，常斌将在 黑马消费重构精选课 做深度分享 （文末扫码报名） 启承也花了很多时间研究中国的线下商业模式，新一代全国连锁，中国"万店"俱乐部。 锅圈的模型其实很简单，就是在前端卖冻品的集合店，这些冻品可以涮火锅、烧烤，现在也有 预制菜。涮火锅当然可以去海底捞，但海底捞要排队，而且门店主要开在高线城市，底线城市 相对较少。 大家看海底捞财报，海底捞是很挣钱的，人均消费100-120元，食材成本在40元左右，因为海 底捞毛利可以超过60%。火锅不需要大厨，自己就可以涮。锅圈把火锅食材加工好放在店里， 40元的成本，零售卖到60元。对消费者来说，在家涮火锅，既便宜又方便，吃火锅的频次就可 以大幅提升。 这几年时间，海底捞新开了几百家店，而锅圈开出了一万家店， ...

公司战略 - 公司发布"4G"战略 核心聚焦"好用户、好商品、好服务、好心智" 区别于行业价格战和补贴打法 走差异化竞争路线 [1][3] - 提出"一寸窄、一公里深"策略 专注生鲜和食品赛道 用商品和生态思维取代流量平台思维 深耕供应链全链路 [3] - 过去半年汰换超4000个平庸商品 当前好商品SKU占比达40% 通过创造增量价值而非零和博弈实现增长 [5] 技术创新 - 公司通过AI赋能零售 测试求真溯源系统 实现农产品从种植到配送的全链路透明化 [7] - 未来零售渠道将转型为智能生态场 突破传统人货场模式 [7] 健康食品布局 - 锚定低GI健康食品市场 该市场已从培育期进入全场景扩张期 电商成为主要销售渠道 [1][8] - 低GI食品销售额从2023上半年不足百万增至2024上半年近6000万 带健康标签商品销售额突破5亿 [8] - 当前低GI市场存在三大痛点：标准体系不完善导致概念混淆 品类同质化集中于代餐等少数品类 研发侧重GI值控制忽视口感优化 [10] - 公司将通过需求导向研发、体验升级、全场景覆盖和健康饮食服务四方面提供解决方案 [10] 消费趋势洞察 - 75%消费者为健康增加维生素摄入 78%关注心理健康 72%的18-45岁人群倾向控糖食品 [8] - 消费者对饮食品质要求持续提升 行业需避免因流量争夺忽视商品和供应链建设 [5]

行业转型与门店调改 - 2025年上半年零售行业集体转向内部优化和门店调改 永辉超市、步步高等企业对麾下门店进行大量调改与升级 [1] - 胖东来的经营理念被广泛学习 永辉超市上半年完成大量调改店 6月13日第100家胖东来模式调改店开业 [3][4] - 零售业学习之风盛行 企业学习山姆会员商店、COSTCO等 一家山姆会员商店销售额相当于10家传统大卖场 [4] 企业业绩表现 - 步步高2025年上半年净利润1.8亿元～2.2亿元 同比增长331.18%～382.55% 主要因重整收益和经营策略优化 [5] - 永辉超市2025年上半年预计亏损2.4亿元 因战略转型和门店调改 上半年调改开业93家门店 关闭227家长期亏损门店 [6] - 永辉超市进行商品供应链改革 完成大量供应商和商品升级汰换 建立"品质零售"商品心智 [6] 供应链竞争升级 - 零售业态多样化 会员店和折扣店供应链战火升级 上半年供应链大战尤为明显 [8] - 多家企业布局折扣店 联华富德、中百集团、物美超市等推出折扣店新品牌 注重品质和低价 [8] - 山姆会员商店、大润发M会员店加速扩店和拓展全球供应链 源头直采缩短供应链路提升价格优势 [8] 即时零售趋势 - 即时零售需求增长 零售商需加速商品配送速度 从"次日达"提速到"半小时"达 [9] - 大润发在全国20个省开通"次日达"服务 外卖补贴大战显示速度竞争加剧 [9] - 传统零售商面临挑战 需打造特色商品同时提升配送速度以应对即时零售渠道竞争 [9]

市场表现 - 7月23日恒生指数上涨1.62%至25538.07点 巨星传奇股价单日大涨24.09%至11.54港元/股 成交额达40.32亿港元 振幅43.55% [1] - 最近一个月累计涨幅80.23% 年内累计涨幅89.02% 显著跑赢恒生指数25.27%的涨幅 [1] - 2024年财报显示营业总收入5.84亿元同比增长35.75% 归母净利润5605.4万元同比增长62.4% 毛利率56% 资产负债率23.01% [1] 行业估值 - 食品饮料行业平均市盈率24.73倍 行业中值9.57倍 巨星传奇市盈率132.09倍位列行业第59名 [2] - 可比公司市盈率：原生态牧业4.69倍 椰丰集团5.54倍 第一太平5.62倍 威扬酒业6.44倍 捷荣国际7.2倍 [2] 公司业务 - 主营业务为IP创造及运营（媒体内容创作/活动策划/明星IP管理）和新零售（健康管理产品及护肤品） [3] - IP运营累计粉丝量达2亿 成功案例包括周杰伦"周同学"二次元形象/《周游记》综艺/刘畊宏健身IP及数智人开发 [3] - 新零售品牌魔胴咖啡连续四年中国防弹饮料市场第一 爱吃鲜摩人抹茶粉抖音天然粉赛道份额第一 [3] 荣誉资质 - 2023年获《杰出上市公司大奖》 2024年纳入恒生综合指数成份股及港股通 同年入选MSCI全球小盘股指数 [3] - 魔胴品牌获《江苏省高知名商标》 魔胴蛋白棒获"第七届食品科技创新会议"《产品创新奖》 [3]

监管方面，香港证监会2025年加强对资管和财富管理公司的审查，聚焦私募基金等领域的缺陷，如关联实体融资、信息披露不足等，并将实施针对性现场检 查。同时，关注流动性风险管理、客户资产保护及网络安全控制等问题，要求公司强化内控和合规培训。 税收环境上，香港统一基金免税制度（UFE）及附带权益激励机制将改进，扩大豁免范围至私人信贷等，明确免税活动，增强税收确定性，还将调整附带权 益激励机制，统一适用税率，有望吸引更多基金经理和投资者。 私募股权和另类投资领域，内地市场受地缘政治等影响，外国投资者谨慎，但人民币资金活跃，二级私募市场发展。香港资管公司可把握富裕投资者对另类 资产的兴趣，印度、东南亚等新兴市场及日本、澳大利亚等成熟市场均有机遇，私人信贷与债务领域投资机会增多。 中国内地市场机遇与挑战并存，虽地缘政治带来挑战，但市场规模大，科技、医疗等领域IPO活跃，养老金改革带来潜力。跨境连通性提升，"跨境理财 通""互认基金"计划改进，但仍有局限，行业期待进一步改革。 此外，人工智能在资管领域迈向系统化落地，监管机构出台指导原则；虚拟资产领域规范化发展，已有十家交易平台获牌，稳定币条例通过；资金零售化方 面，代币化技 ...

封关后海南与国际的联系将更加便捷。 海南自贸港封关定于2025年12月18日正式启动。 全岛封关运作是海南自贸港建设的标志性工程，是进一步扩大开放的重要举措，具有里程碑意义。 什么是封关？对企业和人员往来有何影响？封关之后有哪些新的税收政策？如何进一步推动海南自贸港高水平对 外开放？国务院新闻办23日举行发布会。国家发改委、财政部、商务部、海关总署、海南省有关负责人作出解 读。 封关政策准备就绪 封关是指将海南岛全岛建成一个海关监管特殊区域，实施以"'一线'放开、'二线'管住、岛内自由"为基本特征的自 由化便利化政策制度。 "一线"放开，是将海南自贸港与我国关境外其他国家和地区之间作为"一线"，实施一系列自由便利进出举措；"二 线"管住，是将海南自贸港与内地之间作为"二线"，针对"一线"放开的内容实施精准管理；岛内自由，是在海南自 贸港内，各类要素可以相对自由流通。 国家发改委副主任王昌林表示，封关不是封岛，而是进一步扩大开放，封关后海南与国际的联系将更加便捷，这 对于加快吸引全球优质要素集聚，促进海南自贸港高质量发展，为全国改革开放探路开路，具有重要意义。 全岛封关运作是海南自贸港开放发展新阶段的开始，也是 ...

即时零售行业竞争格局 - 即时零售行业掀起大规模补贴潮，平台企业投入几百亿补贴抢用户，瞄准万亿市场规模 [1] - 行业竞争激烈，预计最终只会剩下一两家或两三家头部企业 [1] - 公司提出"做增量"策略，避免零和博弈，让行业参与者都能生存 [1] 公司财务表现 - 公司连续10个季度实现非美国通用会计准则盈利，连续5个季度实现美国通用会计准则盈利 [1] - 2023年四季度首次实现季度性盈利，2024年首次实现年度性盈利 [1] 公司战略方向 - 采取长期主义策略，专注"一寸窄、一公里深"的深耕模式 [1] - 推出"4G"战略，聚焦"好用户、好商品、好服务、好心智"四大核心 [1] - "4G"战略本质是在"多、快、好、省"四个维度中专注做"好"这一件事 [3] 差异化竞争策略 - 区别于行业主流的价格战和补贴打法，走差异化竞争路线 [5] - 采用商品和生态思维取代流量和平台思维，专注生鲜和食品赛道 [5] - 通过深耕供应链全链路打造差异化商品，吸引追求食品品质的高端用户 [5] 经营数据表现 - 全国平均客单价约70元，上海约72元，较四年前的50多元显著提升 [5] - 上海仓日均单量高峰期达1700单，全年平均1500单，江苏达1000单，较创业初期的600单大幅增长 [5] - 上海家庭渗透率超30%，苏州、杭州渗透率达25%左右 [5] 商品开发策略 - 汰换平庸商品，过去半年淘汰超4000支商品，"好商品"SKU占比达40% [6] - 常规品类做到"人有我优"，细分场景开发"人无我有"的差异化商品 [6] - 重点投资上游供应链，建立黑猪养殖基地和数字渔仓，实现全链路管控 [6] - 布局低GI健康食品市场，打造差异化竞争优势 [6] 健康食品发展 - 健康化饮食场景需求巨大但供给不足，存在伪概念商品和高溢价问题 [7] - 已建立低GI食品专区，计划开发全品类、全场景低GI商品 [9] - 与中国食品发酵工业研究院合作制定低GI标准，解决推广和认知问题 [9] - 配料干净标签商品上半年销售额突破5亿元，低GI商品销售额从2023年上半年不足百万元增长至今年上半年近6000万元 [9] 数字化与AI应用 - AI正在重构即时零售的"人货场"，未来零售渠道将变成智能生态场 [9] - 已形成"数智大脑"，实现全链路精细化管理、食品安全保障和商品生命周期管理 [10] - 开发"求真溯源系统"，实现农产品从种植到配送的全链路透明化 [10] - AI可辅助新品开发决策，7天内即可判断新品市场潜力 [10] 国际化布局 - 正在推动中国"好商品"出海 [10] - 计划将数字化经验向全球零售市场推广 [10]

21世纪经济报道记者周潇枭北京报道7月23日，国新办举行新闻发布会，介绍海南自由贸易港建设有关 情况。发布会邀请海南省委书记、省人大常委会主任冯飞，海南省委副书记、省长刘小明，国家发展改 革委副主任王昌林，财政部副部长廖岷，商务部部长助理袁晓明，海关总署副署长王令浚，介绍相关情 况，并答记者问。 2020年6月，党中央、国务院正式发布《海南自由贸易港建设总体方案》。经过五年建设，自贸港政策 制度体系初步建立，为启动全岛封关运作打下了坚实基础。 "经党中央批准，定于2025年12月18日正式启动。1978年12月18日，党的十一届三中全会开启了改革开 放和社会主义现代化的伟大征程。在12月18日这一天启动封关运作，具有重要象征意义，也是向世界展 示我国坚定不移扩大高水平开放的决心和信心。接下来还有几个月时间，我们将抓紧做好后续准备工 作，帮助经营主体充分了解封关政策、开展相关业务测试。"王昌林在发布会上表示。 封关不是封岛，是进一步扩大开放 王昌林指出，全岛封关运作是海南自贸港建设的标志性工程，是进一步扩大开放的重要举措，具有里程 碑意义。封关是指，将海南岛全岛建成一个海关监管特殊区域，实施以"'一线'放开、' ...

海南自由贸易港封关政策 - 海南自由贸易港全岛封关运作定于2025年12月18日正式启动[1] - 封关后经"一线"进口征税商品目录外的货物可免征进口税收[1] - "零关税"货物及其加工制成品可在岛内享惠主体间免进口税收流通[1] - 加工增值达到或超过30%的鼓励类产业货物经"二线"进入内地免征进口关税[1] "零关税"政策优化 - 全岛封关后"零关税"商品将实行负面清单管理[2] - "零关税"商品税目将从1900个扩大至约6600个[2] - "零关税"商品覆盖比例将从21%提升至74%[2] - 加工增值免关税政策放宽企业享惠门槛[2] - 取消鼓励类产业主营业务收入占比60%以上的限制[2] - 优化加工增值计算公式使企业更易达到30%增值率[2] - 允许保税货物上下游加工增值部分累计计算[2] 税收政策安排 - 财政部已出台离岛免税购物和部分进口商品"零关税"政策[3] - 将延续企业所得税和个人所得税优惠政策吸引高端人才和企业[3] - 计划适时调整进口征税商品目录扩大"零关税"范围[4] - 继续优化离岛免税购物政策支持国际旅游消费中心建设[4] - 研究岛内居民消费进境商品免税政策[4] - 推进销售税改革研究涉及多项税费合并[5]

7月23日，国新办举行新闻发布会介绍海南自由贸易港建设有关情况。海南自由贸易港定于12月18日封 关，封关后去海南出差旅游还需要额外办理证件吗？对于免税、购物、企业落地等有哪些政策利好？这 场发布会说清了。 封关后到海南出差、旅游，需要额外办理证件吗？ 新京报记者7月23日举行的国新办新闻发布会上获悉，海南自由贸易港封关时间定于2025年12月18日正 式启动。 海南省委书记冯飞表示，封关政策已准备就绪，进口征税商品目录、禁限清单、加工增值内销免关税等 政策和配套文件都已制定好。此外，软硬件条件已全面完成，封关硬件设施通过国家验收，国际贸 易"单一窗口"、海关智慧监管平台等信息系统已建好。压力测试演练正压茬推进，加紧"全流程、全要 素、全覆盖、大样本、实战化"压力测试，"管得住"的能力明显增强。 国家发展改革委副主任王昌林表示，封关后到海南出差、旅游等不需要额外办理证件。 王昌林表示，封关不是封岛，而是要进一步扩大开放，促进海南自贸港高质量发展。封关后，海南与国 际的往来将更加顺畅自由，与内地的联系将保持便捷高效。 按照现阶段的封关制度设计，除部分货物从海南自贸港进入内地需要接受查验外，大多数货物以及所有 的 ...