能源化工期权 2025-06-09 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 原油 | SC2507 | 476 | 8 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖偏弱、棉花反弹后高位盘整，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2507最新价4147，涨0.12%，成交量11.73万手，持仓量8.79万手 [3] - 豆二B2509最新价3624，涨0.78%，成交量20.07万手，持仓量13.28万手 [3] - 豆粕M2507最新价2826，涨0.93%，成交量15.01万手，持仓量30.83万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2595，跌0.04%，成交量55.62万手，持仓量54.19万手 [3] - 棕榈油P2507最新价8282，涨0.12%，成交量0.48万手，持仓量1.00万手 [3] - 豆油Y2507最新价7890，涨1.15%，成交量1.07万手，持仓量3.18万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9140，跌0.32%，成交量53.17万手，持仓量28.84万手 [3] - 鸡蛋JD2507最新价2859，跌0.63%，成交量14.83万手，持仓量12.49万手 [3] - 生猪LH2507最新价13090，跌1.13%，成交量0.58万手，持仓量1.60万手 [3] - 花生PK2510最新价8384，持平，成交量4.99万手，持仓量14.94万手 [3] - 苹果AP2510最新价7706，涨0.03%，成交量7.78万手，持仓量10.44万手 [3] - 红枣CJ2509最新价8820，涨0.63%，成交量3.74万手，持仓量7.92万手 [3] - 白糖SR2509最新价5725，涨0.16%，成交量20.23万手，持仓量34.24万手 [3] - 棉花CF2509最新价13435，涨0.64%，成交量22.25万手，持仓量53.07万手 [3] - 玉米C2507最新价2347，涨0.47%，成交量30.59万手，持仓量96.40万手 [3] - 淀粉CS2507最新价2670，涨0.53%，成交量9.53万手，持仓量21.26万手 [3] - 原木LG2507最新价769，涨2.40%，成交量4.55万手，持仓量2.89万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.57 [4] - 豆二期权成交量PCR为0.76，持仓量PCR为0.94 [4] - 豆粕期权成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.73 [4] - 菜籽粕期权成交量PCR为1.19，持仓量PCR为1.32 [4] - 棕榈油期权成交量PCR为0.96，持仓量PCR为0.95 [4] - 豆油期权成交量PCR为1.15，持仓量PCR为0.81 [4] - 菜籽油期权成交量PCR为1.81，持仓量PCR为1.26 [4] - 鸡蛋期权成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.50 [4] - 生猪期权成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.33 [4] - 花生期权成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.69 [4] - 苹果期权成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.54 [4] - 红枣期权成交量PCR为1.51，持仓量PCR为0.51 [4] - 白糖期权成交量PCR为1.00，持仓量PCR为0.80 [4] - 棉花期权成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.94 [4] - 玉米期权成交量PCR为0.99，持仓量PCR为0.72 [4] - 淀粉期权成交量PCR为0.76，持仓量PCR为1.23 [4] - 原木期权成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.58 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4300，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3400，支撑位3400 [5] - 豆粕压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位3000，支撑位2450 [5] - 棕榈油压力位8700，支撑位7500 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7500 [5] - 菜籽油压力位9500，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3100，支撑位2800 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12800 [5] - 花生压力位9000，支撑位7300 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位10000，支撑位8600 [5] - 白糖压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2400，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木压力位8500，支撑位6500 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率8.825%，加权隐波率12.07% [6] - 豆二平值隐波率13.68%，加权隐波率12.16% [6] - 豆粕平值隐波率12.67%，加权隐波率15.58% [6] - 菜籽粕平值隐波率21.255%，加权隐波率22.00% [6] - 棕榈油平值隐波率16.255%，加权隐波率17.40% [6] - 豆油平值隐波率10.985%，加权隐波率14.02% [6] - 菜籽油平值隐波率15.05%，加权隐波率18.86% [6] - 鸡蛋平值隐波率20.385%，加权隐波率22.81% [6] - 生猪平值隐波率12.68%，加权隐波率17.07% [6] - 花生平值隐波率10.75%，加权隐波率13.17% [6] - 苹果平值隐波率15.815%，加权隐波率18.01% [6] - 红枣平值隐波率18.785%，加权隐波率19.49% [6] - 白糖平值隐波率15.66%，加权隐波率10.30% [6] - 棉花平值隐波率9.465%，加权隐波率12.68% [6] - 玉米平值隐波率7.975%，加权隐波率9.52% [6] - 淀粉平值隐波率7.975%，加权隐波率10.55% [6] - 原木平值隐波率18.79%，加权隐波率23.79% [6] 策略与建议 油脂油料期权 - **豆一、豆二** - 基本面：美豆对中国装船及销售情况，当前年度和下一市场年度周度净销售合计处于预期低端 [7] - 行情分析：豆一3月高位回落，4月反弹，近两周高位盘整 [7] - 期权因子：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4300，支撑位4000 [7] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] - **豆粕、菜粕** - 基本面：豆粕成交量、基差、库存情况 [9] - 行情分析：豆粕4月先涨后跌，5月低位盘整后反弹，6月延续上行 [9] - 期权因子：隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR低于0.80，压力位3300，支撑位2700 [9] - 策略建议：方向性策略构建牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] - **棕榈油、豆油、菜籽油** - 基本面：国内大豆压榨量及开机率情况 [10] - 行情分析：棕榈油4月高位回落，低位盘整后反弹，近期区间盘整 [10] - 期权因子：隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于1.00，压力位8700，支撑位7500 [10] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] - **花生** - 基本面：花生现货偏强震荡，成交偏弱，下游消费不及预期 [11] - 行情分析：花生前期弱势下行，5月止跌反弹，6月区间盘整 [11] - 期权因子：隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR低于0.80，压力位9000，支撑位7200 [11] - 策略建议：方向性策略构建牛市价差组合；现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [11] 农副产品期权 - **生猪** - 基本面：三大猪企生猪销量情况 [11] - 行情分析：生猪3月低位盘整后回暖，近期区间盘整 [11] - 期权因子：隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位14000，支撑位12800 [11] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨 [11] - **鸡蛋** - 基本面：鸡蛋供给稳定，下游按需采购，中期供给压力加大 [12] - 行情分析：鸡蛋前期空头下行，4月反弹后受阻回落 [12] - 期权因子：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3100，支撑位2800 [12] - 策略建议：方向性策略构建熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头组合 [12] - **苹果** - 基本面：全国冷库苹果剩余量及去库存率情况 [12] - 行情分析：苹果近三周高位震荡，上周止跌反弹 [12] - 期权因子：隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR低于0.50，压力位8900，支撑位7000 [12] - 策略建议：方向性策略构建熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头组合 [12] - **红枣** - 基本面：红枣主产区枣树生长良好，销区货源供应，端午节备货结束 [13] - 行情分析：红枣前期区间盘整后下行，6月跌幅收窄回暖 [13] - 期权因子：隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于0.50，压力位11400，支撑位8600 [13] - 策略建议：方向性策略构建熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空宽跨式组合；现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨 [13] 软商品类期权 - **白糖** - 基本面：中国糖业协会数据及CAOC预计的食糖产量、消费量、进口量情况 [13] - 行情分析：白糖4月高位震荡后走弱，5月延续下行 [13] - 期权因子：隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR约0.80，压力位6200，支撑位5800 [13] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [13] - **棉花** - 基本面：郑棉受外部市场影响，现货市场基差走强，消费疲弱 [14] - 行情分析：棉花4月下跌后盘整，5月先扬后抑，6月止跌反弹 [14] - 期权因子：隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于1.00，压力位13600，支撑位12600 [14] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货备兑持有现货多头+卖出虚值看涨 [14] 谷物类期权 - **玉米、淀粉** - 基本面：玉米淀粉库存上涨，原料成本高企，部分企业减产 [14] - 行情分析：玉米维持矩形区间震荡，近两周上涨后回落 [14] - 期权因子：隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR约0.80，压力位2400，支撑位2240 [14] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合 [14]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 2025/6/6 费据来源: Wind,国贸期货研究院 | | | | | 行情回顾 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指数 收盘价 | | | 张肤帽(%) | | 成交额(亿元) | | 成交里(亿) | | | 上证50 2692. 1287 | | | 0. 05 | | 559. 62 | | 30. 78 | | | 沪深300 3877. 5557 | | | 0.23 | | 2317. 49 | | 122. 88 | | | 中证1000 6167.0149 | | | 0. 72 | | 2732. 39 | | 206. 08 | | | | | | | 中金所股指期权成交情况 | | | | | | 期权成交望 指数 | | 认购期权 | 认洁期权 | 日成交里 | 期权持仓里 | 认购期权 | 认洁期权 | 持仓堂 | | (万张) | | 成交里 | 成交里 | PCR | (万5k) | 持仓里 | 持它重 | PCR | | 上证 ...

根据提供的华福证券研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. **模型名称：期权PCR择时策略** - **模型构建思路**：利用期权持仓量PCR（Put/Call Ratio）作为市场情绪指标，采用顺趋势（PCR上升时做多）和反趋势（PCR低位时反转）的逻辑构建择时策略[4][79] - **模型具体构建过程**： 1. 计算每日期权持仓量PCR值：$$ PCR = \frac{Put持仓量}{Call持仓量} $$ 2. 设定阈值触发信号： - 当PCR持续上行且超过历史分位数（如80%分位）时，生成多头信号 - 当PCR低于历史分位数（如20%分位）时，生成空头或平仓信号[79][80] 3. 结合标的指数（上证50/沪深300）价格走势验证信号有效性 - **模型评价**：策略在极端市场情绪下捕捉反转效果较好，但对阈值敏感且依赖历史分位数校准[4][90] --- 模型的回测效果 1. **期权PCR策略（上证50）** - 2025年收益率：3.07% - 最大回撤：6.51% - 年化波动率：14.61% - 胜率：55.10% - 夏普比率：1.0[83] 2. **期权PCR策略（沪深300）** - 2025年收益率：0.97% - 最大回撤：9.44% - 年化波动率：16.55% - 胜率：54.08% - 夏普比率：0.6[86] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：股指期货基差比例因子** - **因子构建思路**：通过期货合约与现货指数的基差比例反映市场情绪和流动性溢价[23][26] - **因子具体构建过程**： 1. 计算次月合约基差比例：$$ 基差比例 = \left(\frac{期货价格}{现货指数} - 1\right) \times 100\% $$ 2. 分合约期限（近月/远月）统计基差比例变化[26][33] - **因子评价**：深度贴水（如中证1000远月贴水-3.5%）显示市场对中小盘避险需求强烈[31][38] 2. **因子名称：国债期货隐含收益率因子** - **因子构建思路**：通过国债期货价格反推隐含收益率，反映市场对利率走势的预期[47][49] - **因子具体构建过程**： 1. 根据国债期货价格和久期模型计算隐含收益率 2. 对比现货收益率生成溢价信号（如隐含收益率1.66% vs 现货1.68%）[49] - **因子评价**：远月合约升水结构预示投资者对宽松政策的预期[56] --- 因子的回测效果 1. **股指期货基差比例因子（中证1000次季合约）** - 2025年5月贴水幅度：-3.63%（峰值）[26][31] 2. **国债期货隐含收益率因子（10年期）** - 2025年5月隐含收益率：1.66%[49] --- 注：以上内容严格基于研报中提及的模型、因子及数据，未包含风险提示等非核心信息。

股指期权日报 | 2025-06-06 股指期权日报 股指期权市场概况 期权成交量 2025-06-05，上证50ETF期权成交量为59.75万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为58.03万张； 中证500ETF期权（沪市）成交量为104.25万张；深证100ETF期权成交量为3.40万张； 创业板ETF期权成交量为78.43万张；上证50股指期权成交量为1.47万张； 沪深300股指期权成交量为4.87万张；中证1000期权总成交量为16.35万张。 期权PCR 上证50ETF期权成交额PCR报0.78，环比变动为-0.03；持仓量PCR报0.95，环比变动为-0.02； 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.72，环比变动为-0.06；持仓量PCR报0.85，环比变动为+0.00； 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.79，环比变动为-0.10；持仓量PCR报1.22，环比变动为+0.04 ； 深圳100ETF期权成交额PCR报0.92 ，环比变动为+0.00；持仓量PCR报0.86；环比变动为-0.01； 创业板ETF期权成交额PCR报0.89，环比变动为-0.07 ；持仓量PC ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股高位盘整震荡，中小盘股和创业板股震荡回暖[3] - 金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率在历史较低水平波动[3] - 金融期权策略与建议：ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略和垂直价差组合策略；股指期权适合构建偏中性双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头的套利策略[3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3384.10，涨0.23%，成交额4982亿元[4] - 深证成指收盘价10203.50，涨0.58%，成交额7922亿元[4] - 上证50收盘价2692.13，涨0.05%，成交额560亿元[4] - 沪深300收盘价3877.56，涨0.23%，成交额2317亿元[4] - 中证500收盘价5769.97，涨0.54%，成交额1750亿元[4] - 中证1000收盘价6167.01，涨0.72%，成交额2732亿元[4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.754，跌0.04%，成交量416.48万份，成交额11.47亿元[5] - 上证300ETF收盘价3.984，涨0.25%，成交量531.97万份，成交额21.16亿元[5] - 上证500ETF收盘价5.784，涨0.61%，成交量168.59万份，成交额9.72亿元[5] - 华夏科创50ETF收盘价1.051，涨1.06%，成交量2018.94万份，成交额21.11亿元[5] - 易方达科创50ETF收盘价1.025，涨1.08%，成交量590.81万份，成交额6.02亿元[5] - 深证300ETF收盘价4.018，涨0.27%，成交量126.93万份，成交额5.09亿元[5] - 深证500ETF收盘价2.310，涨0.65%，成交量118.42万份，成交额2.72亿元[5] - 深证100ETF收盘价2.676，涨0.49%，成交量20.20万份，成交额0.54亿元[5] - 创业板ETF收盘价2.023，涨1.15%，成交量808.45万份，成交额16.25亿元[5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量59.75万张，持仓量130.49万张，量PCR0.83，仓PCR0.95[6] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点，如上证50ETF压力位2.80，支撑位2.70[8] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等数据不同，如上证50ETF平值隐波率12.65%，加权隐波率12.97%[11] 策略与建议 - 金融期权板块分类：金融股板块（上证50、上证50ETF）、大中型股板块（深证100ETF）、大盘蓝筹股板块（沪深300、上证300ETF、深证300ETF）、中小板板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000）、创业板板块（华夏科创50ETF、易方达科创50ETF、创业板ETF）[13] - 各板块期权策略建议：如金融股板块上证50ETF可构建看涨期权牛市价差组合策略、卖方中性策略和现货多头备兑策略[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 相关目录总结 标的期货市场概况 - 原油SC2507最新价467，涨2，涨幅0.52%，成交量13.50万手，持仓量2.07万手 [3] - 液化气PG2507最新价4119，涨24，涨幅0.59%，成交量6.29万手，持仓量6.18万手 [3] - 甲醇MA2509最新价2275，涨18，涨幅0.80%，成交量74.15万手，持仓量81.25万手 [3] - 乙二醇EG2509最新价4303，涨11，涨幅0.26%，成交量35.59万手，持仓量28.11万手 [3] - 聚丙烯PP2509最新价6940，涨21，涨幅0.30%，成交量26.29万手，持仓量51.74万手 [3] - 聚氯乙烯V2509最新价4795，涨33，涨幅0.69%，成交量132.34万手，持仓量105.97万手 [3] - 塑料L2509最新价7101，涨58，涨幅0.82%，成交量35.11万手，持仓量54.42万手 [3] - 苯乙烯EB2507最新价7148，涨96，涨幅1.36%，成交量42.70万手，持仓量29.71万手 [3] - 橡胶RU2509最新价13760，涨205，涨幅1.51%，成交量39.38万手，持仓量17.76万手 [3] - 合成橡胶BR2507最新价11305，涨300，涨幅2.73%，成交量9.97万手，持仓量2.63万手 [3] - 对二甲苯PX2509最新价6642，涨126，涨幅1.93%，成交量26.75万手，持仓量14.21万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4704，涨76，涨幅1.64%，成交量132.47万手，持仓量122.91万手 [3] - 短纤PF2508最新价6384，涨58，涨幅0.92%，成交量3.47万手，持仓量7.17万手 [3] - 瓶片PR2508最新价5916，涨60，涨幅1.02%，成交量1.77万手，持仓量1.58万手 [3] - 烧碱SH2508最新价2393，涨39，涨幅1.66%，成交量2.11万手，持仓量1.81万手 [3] - 纯碱SA2509最新价1219，涨17，涨幅1.41%，成交量144.88万手，持仓量144.32万手 [3] - 尿素UR2509最新价1722，跌51，跌幅2.88%，成交量26.93万手，持仓量24.57万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量95633，量变化30846，持仓量53003，仓变化 -945，成交量PCR1.18，量PCR变化0.01，持仓量PCR0.99，仓PCR变化 -0.02 [4] - 液化气成交量23453，量变化3029，持仓量31728，仓变化1464，成交量PCR0.63，量PCR变化 -1.00，持仓量PCR0.69，仓PCR变化0.03 [4] - 甲醇成交量210557，量变化 -85481，持仓量227088，仓变化10860，成交量PCR0.80，量PCR变化0.05，持仓量PCR0.98，仓PCR变化 -0.00 [4] - 乙二醇成交量38335，量变化4501，持仓量45805，仓变化2946，成交量PCR0.68，量PCR变化 -0.73，持仓量PCR1.20，仓PCR变化 -0.06 [4] - 聚丙烯成交量27695，量变化 -6066，持仓量72349，仓变化2215，成交量PCR0.78，量PCR变化 -0.09，持仓量PCR0.92，仓PCR变化 -0.04 [4] - 聚氯乙烯成交量117362，量变化6677，持仓量158333，仓变化13890，成交量PCR0.74，量PCR变化0.23，持仓量PCR0.29，仓PCR变化0.00 [4] - 塑料成交量18072，量变化965，持仓量42336，仓变化1885，成交量PCR0.44，量PCR变化 -0.15，持仓量PCR0.63，仓PCR变化 -0.02 [4] - 苯乙烯成交量115085，量变化 -23498，持仓量118731，仓变化3425，成交量PCR0.82，量PCR变化0.02，持仓量PCR0.75，仓PCR变化 -0.02 [4] - 橡胶成交量22776，量变化 -12603，持仓量76485，仓变化1157，成交量PCR1.40，量PCR变化0.25，持仓量PCR0.39，仓PCR变化0.02 [4] - 合成橡胶成交量30486，量变化 -17439，持仓量33081，仓变化1615，成交量PCR1.76，量PCR变化0.29，持仓量PCR0.93，仓PCR变化0.02 [4] - 对二甲苯成交量1549，量变化 -2133，持仓量13335，仓变化377，成交量PCR0.79，量PCR变化 -0.33，持仓量PCR0.92，仓PCR变化 -0.01 [4] - 精对苯二甲酸成交量683275，量变化51119，持仓量478409，仓变化18665，成交量PCR1.24，量PCR变化0.20，持仓量PCR1.03，仓PCR变化 -0.05 [4] - 短纤成交量44694，量变化 -19956，持仓量52197，仓变化2966，成交量PCR1.36，量PCR变化 -0.44，持仓量PCR1.21，仓PCR变化 -0.10 [4] - 瓶片成交量6426，量变化818，持仓量11278，仓变化1118，成交量PCR1.49，量PCR变化0.68，持仓量PCR1.03，仓PCR变化 -0.02 [4] - 烧碱成交量223934，量变化15194，持仓量146470，仓变化16143，成交量PCR1.07，量PCR变化0.17，持仓量PCR0.36，仓PCR变化 -0.01 [4] - 纯碱成交量487941，量变化 -111623，持仓量934820，仓变化31212，成交量PCR0.60，量PCR变化0.02，持仓量PCR0.25，仓PCR变化 -0.01 [4] - 尿素成交量21006，量变化12097，持仓量71660，仓变化3975，成交量PCR0.94，量PCR变化0.46，持仓量PCR1.36，仓PCR变化 -0.05 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位570，支撑位400，购最大持仓3846，沽最大持仓4379 [5] - 液化气压力位4500，支撑位3900，购最大持仓2754，沽最大持仓2080 [5] - 甲醇压力位2950，支撑位1975，购最大持仓5699，沽最大持仓7531 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4300，购最大持仓1199，沽最大持仓3664 [5] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800，购最大持仓3474，沽最大持仓3414 [5] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4500，购最大持仓17699，沽最大持仓2159 [5] - 塑料压力位7300，支撑位7000，购最大持仓3470，沽最大持仓1173 [5] - 苯乙烯压力位8000，支撑位6500，购最大持仓9377，沽最大持仓10373 [5] - 橡胶压力位21000，支撑位13500，购最大持仓6823，沽最大持仓2030 [5] - 合成橡胶压力位12000，支撑位10000，购最大持仓4108，沽最大持仓4231 [5] - 对二甲苯压力位8000，支撑位5700，购最大持仓597，沽最大持仓577 [5] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800，购最大持仓12767，沽最大持仓18006 [5] - 短纤压力位6700，支撑位6000，购最大持仓3244，沽最大持仓2846 [5] - 瓶片压力位6700，支撑位5700，购最大持仓899，沽最大持仓627 [5] - 烧碱压力位2800，支撑位2320，购最大持仓9655，沽最大持仓6883 [5] - 纯碱压力位1400，支撑位1180，购最大持仓55725，沽最大持仓21955 [5] - 尿素压力位2120，支撑位1700，购最大持仓3702，沽最大持仓12072 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率29.49，加权隐波率32.37，加权隐波率变化0.43，年平均17.83，购隐波率30.01，沽隐波率34.38，HISV20 32.16，隐历波动率差 -2.67 [6] - 液化气平值隐波率17.48，加权隐波率20.36，加权隐波率变化 -0.45，年平均11.71，购隐波率20.03，沽隐波率20.89，HISV20 19.92，隐历波动率差 -2.44 [6] - 甲醇平值隐波率17.615，加权隐波率20.33，加权隐波率变化 -0.58，年平均10.99，购隐波率19.85，沽隐波率20.92，HISV20 19.31，隐历波动率差 -1.70 [6] - 乙二醇平值隐波率14.54，加权隐波率17.50，加权隐波率变化0.68，年平均8.48，购隐波率17.98，沽隐波率16.80，HISV20 14.16，隐历波动率差0.38 [6] - 聚丙烯平值隐波率8.335，加权隐波率11.89，加权隐波率变化0.42，年平均6.30，购隐波率12.07，沽隐波率11.66，HISV20 11.53，隐历波动率差 -3.20 [6] - 聚氯乙烯平值隐波率15.995，加权隐波率18.65，加权隐波率变化0.36，年平均10.29，购隐波率19.34，沽隐波率17.71，HISV20 16.77，隐历波动率差 -0.77 [6] - 塑料平值隐波率11.49，加权隐波率14.28，加权隐波率变化 -0.43，年平均7.14，购隐波率14.47，沽隐波率13.86，HISV20 13.34，隐历波动率差 -1.85 [6] - 苯乙烯平值隐波率21.15，加权隐波率23.60，加权隐波率变化0.20，年平均10.94，购隐波率23.58，沽隐波率23.62，HISV20 22.68，隐历波动率差 -1.53 [6] - 橡胶平值隐波率19.19，加权隐波率22.92，加权隐波率变化0.63，年平均12.61，购隐波率23.48，沽隐波率22.52，HISV20 22.74，隐历波动率差 -3.55 [6] - 合成橡胶平值隐波率25.14，加权隐波率29.04，加权隐波率变化 -0.29，年平均15.15，购隐波率29.07，沽隐波率29.03，HISV20 28.60，隐历波动率差 -3.46 [6] - 对二甲苯平值隐波率21.74，加权隐波率22.73，加权隐波率变化 -0.97，年平均11.91，购隐波率22.31，沽隐波率23.25，HISV20 22.74，隐历波动率差 -1.00 [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率19.365，加权隐波率25.53，加权隐波率变化 -0.61，年平均12.32，购隐波率24.79，沽隐波率26.13，HISV20 23.79，隐历波动率差 -4.42 [6] - 短纤平值隐波率17.045，加权隐波率21.33，加权隐波率变化 -0.20，年平均10.08，购隐波率21.02，沽隐波率21.56，HISV20 20.37，隐历波动率差 -3.33 [6] - 瓶片平值隐波率0，加权隐波率21.79，加权隐波率变化 -1.55，年平均8.24，购隐波率22.72，沽隐波率21.17，HISV20 20.99，隐历波动率差 -20.99 [6] - 烧碱平值隐波率22.655，加权隐波率25.72，加权隐波率变化0.39，年平均16.55，购隐波率25.24，沽隐波率26.16，HISV20 25.24，隐历波动率差 -2.58 [6] - 纯碱平值隐波率25.86，加权隐波率27.21，加权隐波率变化0.95，年平均16.40，购隐波率28.46

纪要涉及的公司 Septerna (SEPN)是一家专注于G蛋白偶联受体（GPCRs）的公司，致力于开发针对GPCRs的药物发现新方法，即原生复合物平台 [1]。 纪要提到的核心观点和论据 公司总体情况 - **核心观点**：公司专注GPCRs药物发现，有独特平台和丰富项目组合，资金充足，发展前景良好 [1][3][56]。 - **论据**：开发了原生复合物平台用于GPCRs药物发现；拥有四个项目，每个项目有早期临床读出和市场机会；去年10月进行IPO，三周前宣布与诺和诺德合作；有经验丰富的领导团队、董事会和药物发现顾问委员会 [1][2][3][54][55]。 原生复合物平台 - **核心观点**：原生复合物平台能解决GPCRs药物发现难题，助力项目推进 [8]。 - **论据**：可获取受体高分辨率结构，发现新化学物质；通过该平台，各项目能在不到一年内从药物化学研究到获得动物活性化合物；已解决超100个高分辨率结构，获得结构的成功率高 [11][12]。 项目情况 - **甲状旁腺激素受体激动剂项目** - **核心观点**：虽首个先导化合物试验中断，但有多个下一代候选化合物，有望不久后重回临床 [23][34]。 - **论据**：首个化合物SEP786因未预期的胆红素事件中断试验，但证明小分子能按预期调节生理；下一代化合物结构与SEP786不同，在动物模型中活性好、剂量低、药代性质优，正进行候选化合物筛选，有望今年选候选，年底或明年上半年重回临床 [24][28][34]。 - **MRGPRX2项目** - **核心观点**：化合物SEP631有良好特性，有望第三季度进入一期临床 [37][43]。 - **论据**：SEP631能完全抑制受体被内源性激动剂激活，有不可逾越的负变构调节剂特征和长半衰期；在小鼠模型和人皮肤肥大细胞实验中表现良好；已完成28天GLP毒性研究，IND启用研究完成 [38][41][42][43]。 - **促甲状腺激素受体负变构调节剂项目** - **核心观点**：有望同时治疗Graves病和甲状腺眼病 [43][44]。 - **论据**：找到选择性TSH受体负变构调节剂，能抑制自身抗体作用；开发了Graves病动物模型，药物能逆转症状 [45][47][48]。 - **肠促胰岛素受体激动剂项目** - **核心观点**：发现新结合口袋，有望找到单作用和多作用肠促胰岛素受体激动剂 [50]。 - **论据**：结合口袋中三种受体序列同源性和相似性增加；已发现选择性单GIP受体小分子激动剂，与司美格鲁肽联用效果类似替尔泊肽 [50][51][53]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司资金状况：去年10月进行IPO，三周前宣布与诺和诺德合作，此前预计资金可支撑到2028年初，合作将显著延长资金使用时间，未来几个月可能提供相关指引 [3][56]。 - 合作情况：与诺和诺德的合作涉及五个靶点，有1.95亿美元预付款，诺和诺德将承担所有研发成本，但交易尚未完成，需通过HSR审查 [53][54]。

纪要涉及的公司 Caixin（财新）、QIAGEN（凯杰）、Genox、Tracer Biosciences、Exact、ForeSite Diagnostics、Roche（罗氏）、DiaSorin、Quest 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - 公司运营环境波动，但有良好开端，85%的收入来自消费品，展现出消费者组合的韧性 [2] - 过去两年运营利润率提高330个基点，主要源于持续的效率措施，预计未来几年仍将持续改善，EBIT利润率目标28% - 31%可能提前达成 [3][4] - 受益于疫情期间的投资，目前可利用产能，现金流状况良好，2027年及以后毛利率有望提升 [4][5] 学术和政府业务 - 学术和政府业务面临挑战，同行下调20% - 25%的指引，但公司一季度交付7%，二季度目标5%，表现好于预期 [6] - 美国国立卫生研究院（NIH）预算占公司总收入的4% - 5%，美国学术界整体占比6% - 7%，且85% - 90%为消费品，相对其他公司风险较低 [7][8] QDI业务 - QDI是生物信息学业务，包括发现和临床两个方面，临床方面增长更快，目前在制药领域有良好表现，业务规模达1亿美元 [13][14] - 业务正从许可协议向软件即服务（SaaS）合同过渡，预计持续12 - 18个月，对业务增长持乐观态度 [14] Genox收购 - Genox是以色列公司，能帮助人们解读自身数据，与公司QDI产品QCI形成互补，适合中小客户，具有良好的用户界面设计 [16][17] - 此次收购今年增加500万美元销售额，对每股收益无影响，未来有望增长 [18] QIAcuity业务 - 业务设备和耗材比例约为50:50，过去两三个季度耗材拉动情况好于中期计划，受益于菜单的积极扩张 [22][23] - 学术环境面临挑战，但生物制药领域有机会，数字PCR相比测序在某些方面更具优势，若制药环境变差，业务可能加速 [24][25] - 公司将与更多合作伙伴达成协议，开放平台，共同开发内容 [27] - 临床方面对技术平台持中立态度，根据不同需求选择合适技术，目前在数字PCR和测序方面都有不错的交易流 [28][30] - 定价稳定，今年有较大幅度提高，无折扣 [32] Foresight合作 - 与Foresight合作旨在提高检测技术和平台的可及性，将LDT类型测试打包提供给其他实验室 [34] 业务目标 - 2028年目标为2.5亿美元，大部分将来自生命科学领域，临床业务可能在2027 - 2028年发力，目前增长主要来自生物制药 [35] QuantiFERON业务 - 60%的市场是有120年历史的皮肤测试，该市场每年增长约4%，公司参与的IGAR测试表现良好，一季度实现显著两位数增长，中期目标为7%的复合年增长率 [42] - 公司是市场领导者，但面临亚洲竞争对手和罗氏的潜在竞争，罗氏预计2026年进入美国和欧洲市场，但未明确美国市场的推出时间 [43][44] - 业务增长具有全球性，美国占约一半收入，其他地区也有贡献，特别是西方世界和亚洲（除中国） [45][46] 自动化合作 - 与DiaSorin的合作具有自动化优势，其平台在中高吞吐量领域表现出色，得到市场认可 [53][54] - 选择第二个自动化合作伙伴是一种可选策略 [58] 新产品开发 - 莱姆病检测是一个3 - 4亿美元的市场机会，已向FDA提交申请，与合作伙伴等待反馈 [59][60] 价格策略 - 疫情期间价格调整较为激进，今年价格调整幅度约为150个基点，未来预计与通胀率保持一致 [63] 仪器平台 - 公司将于今年年底推出三款新仪器平台，分别针对不同市场细分领域，有望带来仪器收入和耗材拉动 [66][67] 并购和资本配置 - 公司有详细的资本配置政策，包括投资业务、进行收购和股票回购，将继续推动这三个方面的发展 [73][74] - 股票回购规模逐步扩大，即将在年度股东大会上申请将规模提高到5亿美元 [75] 利润率 - 今年和明年大部分利润率增长来自运营杠杆，未来还将受益于毛利率扩张，若排除部分仪器及相关耗材，毛利率可达70%以上 [76][77] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在ASCO会议后宣布与Tracer Biosciences合作进行MRD测试，未来将有更多类似合作 [27] - 公司推出一系列电视节目，展示QDI和QuantiFERON业务，Quest每年进行至少300万次QuantiFERON测试 [55] - 结核病市场规模为15 - 17亿美元，公司目前仅占5亿美元，仍有增长空间 [61]

股指期权日报 | 2025-06-05 股指期权日报 股指期权市场概况 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 期权成交量 2025-06-04，上证50ETF期权成交量为63.45万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为55.46万张； 中证500ETF期权（沪市）成交量为95.40万张；深证100ETF期权成交量为3.93万张； 创业板ETF期权成交量为69.42万张；上证50股指期权成交量为1.43万张； 沪深300股指期权成交量为4.41万张；中证1000期权总成交量为12.31万张。 期权PCR 上证50ETF期权成交额PCR报0.82，环比变动为-0.14；持仓量PCR报0.97，环比变动为+0.00； 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.79，环比变动为-0.12；持仓量PCR报0.85，环比变动为+0.02； 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.89，环比变动为-0.15；持仓量PCR报1.18，环比变动为+0.11 ； 深圳100ETF期权成交额PCR报0.92 ，环比变动为-1.00；持仓量PCR报0.87；环比变动为-0.03； 创业 ...