公司概况与战略定位 - 公司是东风集团在南方最大的商用车、乘用车研发制造基地及面向东南亚的整车出口枢纽，总园区占地超5000亩 [5] - 公司通过全景直播展示其从广西制造到中国制造，再到全球智造的硬核跨越，彰显央企在推动民族汽车工业高质量发展中的使命 [1][4] - 公司以实力诠释中国商用车领域国家队底色，并不断发挥国家队的引领作用 [4][19] 核心产品与技术优势 - 最新MPV车型星海V9车长超5.2米，轴距3米多，7座模式可容纳7个20寸行李箱加7个背包，第三排座椅放倒后可一键收纳大件行李 [7] - 星海V9体现“豪华平权”理念，配备航空级电动座椅带通风、加热、按摩功能，插电混动版本综合续航达1300公里 [7] - 公司将商用车可靠、耐用的特性与乘用车的舒适智能相融合，形成独特的商乘融合优势 [7] - 研发团队为乘龙翼威5纯电重卡进行轻量化设计，使整车自重降至8.8吨，较行业平均水平轻700公斤以上 [8] - 通过结构拓扑优化和采用轻质材料，攻克轻量化痛点，让用户每趟能多拉货、多赚钱 [8] - 针对新能源车防水难题，研发人员对3000多个防水零件逐一分析，设置29道防渗关卡 [8] - 开发“一键脱困”功能，通过定制化软件按用户场景标定脱困力，应对复杂路况 [8] 研发体系与测试能力 - 研发中心贯彻“以用户为中心”准则，用户需求调研覆盖50余场景、收集1500多条反馈 [8] - 针对乘龙翼威5纯电重卡，研发流程包括耗时8个月，15次方案测评评审，5轮次整车油泥调整，120多套内外饰方案及50多次研讨评审 [8] - 公司构建“概念-计划-开发-验证-发布”全流程闭环研发体系 [10] - 自建占地460亩的专业试验场，可模拟60万公里真实路况，搭配“三高”测试基地确保车辆在-30℃高寒、40℃高温、4500米高原极端环境稳定运行 [10] - 自建试验场填补了南方商用车全场景测试空白 [10] 智能制造与绿色生产 - 商用车生产基地是广西首家绿色工厂与智慧工厂双称号得主 [12] - 大面积太阳能光伏板年发电量超5000万度，2024年生产耗电7700万度，自发电占比达65% [12] - 通过数据中台和工业互联网平台实现计划物流一体化、智能生产、质量监测等先进技术 [12] - 冲焊车间自动化冲压线采用激光拼焊板技术，车身一次下线合格率超98% [12] - 焊装车间136台机器人兼容100多种车型，车身经30次实车碰撞与欧盟ECE R29标准认证 [12] - 涂装车间采用水性3C1B工艺，耐候性超3000小时，应用中水回用技术实现中水养鱼 [12] 技术突破与自主化 - 国家级大师带队耗时一年攻克5000吨重型压力机平行计算机控制系统难题，打破国外技术垄断 [13] - 经上万次仿真模拟与现场测试，新系统节约技改费用600多万元，并将滑块平行度提升至±2毫米 [13] - 该突破为商用车关键制造环节自主化提供范例，铸就乘龙卡车“龙的脊梁” [13] 智能化应用与产业引领 - 在厂区内，“车-路-云”一体化智能电动物流车实现无安全员常态化运输，累计行驶超2.5万公里、执行任务7000余次零事故 [15] - 在北海铁山港，乘龙领航智能辅助驾驶系统实现国内首次无人与传统集卡混跑，打破无人集卡只能在封闭专属车道运行的限制 [15] - 商用车智能化核心聚焦降本增效，为国家5G+智能驾驶战略落地树立标杆 [15] 全球化布局与市场拓展 - 针对中国商用车“大而不强”痛点，公司推出“乘风双擎计划”，累计投入200亿元 [17] - 在亚非共建9大海外智能制造基地，组建千人本地化团队，实现4周极速交付 [17] - 战略实现从产品出口到产业出海的升级，提升中国商用车全球品牌溢价，推动产业链全球化布局 [17] 用户支持与社会责任 - 公司提供“产品+服务+金融”一体化支撑，例如协调备用车接力送货，半天内解决用户车辆故障，为用户避免每日1.5万元罚款 [17] - “望子乘龙”公益计划自2021年启动，已全额资助23位卡友子女入读双一流大学，为1488名升学卡友子女提供奖学金 [19] - 在乡村振兴中发挥商用车优势，助力广西马山县、融水县打通特色农产品物流链路 [19] - 将环保责任转化为企业运营成本优势，形成“责任-成本-效益”的正向循环 [19]

核心观点 - 公司2025年第二季度业绩超预期 定增募投项目将打开远期成长空间 公司价值获得投资者广泛认可[1] - 公司持续强化投资者沟通 自8月25日披露半年报后至9月16日已发布5次投资者调研公告 累计接见机构总数达103家[1] 定增与产业链布局 - 公司拟通过定增募集资金12亿元 实际控制人中国有色集团认购10527.42万元 控股股东中色东方集团认购48000万元 二者合计约占募集资金总额的一半[2] - 中国有色集团旗下企业完成巴西Taboca公司股权收购 公司已于2025年4月与Taboca签署采购合同 拟采购3000吨铁铌钽合金原材料 采购金额预计5.4亿元人民币 实现钽铌矿石原料供应自主可控[2] - 公司通过三级产品梯队战略布局实现全链条升级：以氟钽酸钾等初级原料保障供应链安全 以熔炼钽铌等产品打造竞争优势 培育钽铌化合物新品等未来增长点[4] 财务表现与业务进展 - 2025年上半年公司实现营业收入7.97亿元 同比增长34.45% 归母净利润1.45亿元 同比增长29.08%[3] - 高温合金领域受益于燃气轮机、航天发动机等需求增长 公司技术改造项目逐步释放产能 高温合金类产品增长明显[3] - 半导体领域受AI和算力芯片爆发式增长影响 先进制程芯片需求激增 显著拉动半导体用钽靶材、高纯钽锭市场需求 公司高纯钽粉等产品已实现全流程技术突破和产业贯通[3] - 电容器领域受益于消费电子市场复苏 2025年钽电容器市场需求呈现明显复苏态势[4] - 超导领域随着国家大科学研究装置等高新技术领域快速发展 市场对超导铌材需求增加 公司年产100支超导腔扩能改造项目建成投产 产能得到进一步释放[4] 产能扩张计划 - 公司湿法冶金项目建设内容为新建一条湿法生产线 旨在解决设备陈旧和产能不足问题[4]

以下文章来源于硬氪 ，作者欧雪 硬氪 . 专注全球化、硬科技报道。36kr旗下官方账号。 国内极少数能同时研制应急通信、卫星 互联网、卫星物联网三大完整系统的厂商。 文 ｜ 欧雪 编辑 ｜ 袁斯来 来源｜ 硬氪（ID：south_36kr） 封面来源 ｜ 企业供图 当人们还习惯于将目光投向"星链"等明星公司时，一批中国民营企业正悄然攻克关键技术，撕开曾被西方产品垄断的市场。 位于南京的控维通信便是其中之一。公司专注卫星通信产品与运营服务。主要产品包括卫星通信网管系统、便携式卫星通信终端，车载、船载、机载、物 联网终端等，高轨、低轨均可兼容。 这家国家级"专精特新"小巨人企业，是国内极少数能同时研制应急通信、卫星互联网、卫星物联网三大完整系统的厂商，在国内高通量终端市场占有率第 一。 控维通信成立于 2017 年，创始团队源自军工体系，具有丰富的卫星通信技术积累。成立仅一年，控维通信就基于自研的调制解调与卫星网管算法，推出 首款全国产化卫星通信终端，并实现批量化生产。 目前，控维通信已完成三轮融资，投资方包括中科创星、高科新浚、中信聚信等国有背景基金与一线市场化机构，融资总金额超 2.5 亿元，并正在推进新 一 ...

存储行业趋势与价格展望 - 各大存储原厂（闪迪、美光、三星）近期宣布涨价 各类型存储产品报价均有较大涨幅 [2] - 存储价格受供需结构变化、产能转移及新兴需求增长等多重因素影响 [2] - 国内外头部科技厂商正大力增加资本支出规模加码AI投入 算力基础设施建设持续扩张 [2] - 服务器和数据中心的存储需求增长持续提升行业景气度 [2] - 预计四季度存储价格有望维持上涨趋势 [2] 产能扩张与基地建设 - 新增深圳光明区基地作为核心自有产能补充 强化企业级存储产品的高品质稳定交付能力 [2] - 项目建成后将整合现有测试验证能力与专业实验室资源 形成研发到量产的全链条保障机制 [2] - 提升AI存储产品的快速响应能力 满足市场对高质量、定制化存储解决方案的需求 [2][3] 主控芯片研发进展 - SATA SSD主控芯片已完成产品验证与客户导入工作 目前已实现批量销售 [4] - 新一代自研SD6.0主控芯片已完成产品验证与客户导入工作 目前已实现批量销售 [4] - 积极推动新领域主控芯片研发 强化研发创新的差异化与定制化投入 [4] - 目前已有多颗主控芯片项目立项 未来将持续推动相关研发工作 [4] 市场竞争策略 - 以市场需求为导向 通过全链条竞争优势构建差异化护城河 [5] - 聚焦行业头部客户群体 形成从技术方案设计到批量交付的全流程服务能力 [5] - 持续优化人效管理体系 通过数字化运营与组织架构优化 [5] - 人均产值保持行业前列 有效穿越行业周期波动 [5] 库存管理策略 - 库存由供应链交付中心根据前端业务反馈动态调整备货规模 [6] - 结合市场价格和对行业未来景气度的前沿判断调整策略 [6] - 积极增加企业级颗粒、优质闪存颗粒等原材料的采购 [6] - 保障公司战略业务的良好发展势头 [6] 客户合作模式 - 企业级业务聚焦存储领域解决方案提供商与服务商角色 [7] - 构建以主控芯片定制研发、整体方案开发、供应链综合管理为核心的多元能力体系 [7] - 为行业客户提供专业、高效且稳定可控的全栈定制化服务 [7] - 定价遵循市场化原则 建立定期动态调整机制 [7][8] - 根据客户需求、原材料价格波动等因素与客户保持密切沟通 [8] 国产化替代布局 - 高度重视企业级存储国产化替代机遇 积极响应国家信息安全战略需求 [8] - 已形成完整产品体系 涵盖高性能SSD、DRAM等产品 [8] - 满足数据中心、云计算等关键领域的国产化需求 [8] - 持续深化与国产存储晶圆厂的合作 构建自主可控的供应链体系 [8] - 加大企业级存储国产化解决方案研发投入 提升供应链稳定性和可靠性 [8] - 与国内头部互联网企业、云计算服务商建立了深度合作关系 [8]

腾讯AI战略与算力部署 - 公司全面适配主流国产芯片 通过异构计算平台整合不同类型芯片提供高性价比AI算力 [2] - 软硬件协同全栈优化是长期战略投入 AI技术已成为公司及腾讯云的核心增长引擎 [2] - AI投入与高质量增长形成正循环 今年以来AI战略转守为攻 呈现更主动开放态势 [2] 财务表现与资本投入 - 2025年第二季度To B营收实现双位数增长达555亿元 腾讯云海外客户规模同比翻番 [4] - 去年四季度战略加速以来累计资本开支达831.6亿元 主要用于支持AI相关业务发展 [5] - 二季度腾讯云收入增速加快 主要受益于企业客户对GPU租赁和API token等AI服务需求增加 [5] 算力基础设施布局 - 通过大量软件层优化提升推理效率 同等数量芯片可承载更多工作负载 [5] - 下半年将持续在全球构建庞大AI Infra基础设施 惠及千行百业 [5] - 智算体系具备"同源同构"核心优势 无需打造AI专属存储即可承接智算需求 [7] 产品与技术发展 - 围绕大模型构建全链路产品矩阵 包括底层基础设施/自研大模型/开发平台/智能应用等 [8] - 首发"腾讯云智能体战略全景图" 包含ADP3.0/Agent Runtime/Cloud Mate等新组件 [8] - 混元3D 3.0基模正式发布 智算面向"更贴近Agent的AI Infra"重磅升级 [7][8] C端AI应用进展 - 元宝DAU位列国内AI原生应用前三 日提问量达年初月总量水平 [10] - 已与微信/腾讯会议/腾讯文档等10多个应用打通 实现深度融合 [11] - C端应用尚处投入期 现阶段聚焦用户体验提升和场景扩展 未深度考虑商业化 [11] 市场影响与估值 - AI推动公司股价创近4年新高 市值一度重返6万亿港元 [3][12] - AI已成为驱动游戏/广告等核心业务增长的新业务基因 [11] - 市场期待AI能再造腾讯 带来更大想象空间 [3]

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 [9] 核心观点 - Q2亏损环比收窄 嘉兴项目产能释放有望推动业绩改善 [1][3] - 国家补贴政策带动消费电子需求回暖 公司新产品突破国外技术壁垒实现国产化替代 [2] - 研发投入持续加码 布局半导体/新能源/低轨卫星等高增长领域 [3] 财务表现 - 2025年上半年营收1.82亿元（yoy+37.86%） Q2营收1.03亿元（yoy+32.88% qoq+29.55%） [1] - 上半年归母净利润-0.34亿元 Q2归母净利润-0.15亿元（yoy+21.67% qoq+16.81%） [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-0.38/0.29/1.05亿元 对应PE分别为-/97/27X [3] - 预计2025-2027年营收分别为4.63/6.50/8.43亿元 增速36.60%/40.26%/29.78% [7] 经营状况 - 上半年国内智能手机产量5.63亿台（yoy+0.1%） 政策推动行业需求回暖 [2] - 突破超厚规格热控PI薄膜技术 TPI薄膜打破国外专利壁垒并实现批量销售 [2] - 研发费用1712万元（yoy+1.53%） 占营收比例达9% [3] - 正开发5/6G低介电薄膜 新能源汽车绝缘清漆 高清显示芯片封装COF薄膜等新产品 [3] 产能建设 - 嘉兴基地1600吨募投项目厂房建设完成 4条生产线已投产 [3] - 1条宽幅化学法生产线试产运行 第2条化学法生产线预计四季度试生产 [3] - 新增产能将增强电子/半导体/新能源领域产品供货能力 [3] 市场表现 - 当前股价15.70元 总市值28.26亿元 [4] - 12个月股价区间9.17-17.88元 [4] - 近12个月绝对收益67% 相对收益23% [7] 财务指标预测 - 毛利率预计从2024年19.0%提升至2027年35.3% [10] - 净利润率预计从2024年-16.9%改善至2027年12.4% [10] - 每股收益预计从2024年-0.32元提升至2027年0.58元 [10] - 净资产收益率预计从2024年-5.9%提升至2027年10.0% [10]

核心观点 - 公司是长期主义投资典范 自上市以来总市值累计上涨约30倍 关键在于不断打破业务边界 从单一发动机拓展至动力系统、商用车、农业装备等多元领域[2] 战略业务表现 - 2025年上半年战略业务爆发式增长 大缸径发动机累计销售超5000台同比增长41% 实现收入25.2亿元同比增幅高达73%[3][4] - 大缸径发动机需求受全球AIDC产业高景气度与国产化替代双重驱动 IDC预测2029年AI数据中心将创造15万亿美元经济价值[5] - 数据中心建设成本中电气系统占比40%-45% 柴油发电机组为核心部件 中金研究测算2025年中国数据中心用大缸径柴油发动机市场规模近百亿元 2026年全球市场规模突破400亿元[5] - 公司数据中心用发动机销量近600台同比暴涨491% 技术性能比肩国际品牌且具备价格与产能响应优势 加速国产替代进程[5] - 大缸径发动机具备高单价高毛利特性 2MW柴油发电机组单台售价200-220万元 大排量发动机毛利率显著高于小排量产品[6] 新能源转型进展 - 新能源动力科技业务收入达12.1亿元同比增长37% 动力电池销量2.32GWh同比激增91%[8] - 新能源车销量突破1万辆同比增长255% 产品力与品牌力获市场认可[8] - 公司通过纯电、混动、燃料电池多技术路线布局 重卡动力电池实现电量大、充电快、适配广升级 轻卡电池具备140kWh超大电量、2C超快充及4500次超长循环寿命[8] - 潍柴（烟台）新能源动力产业园一期投产 首台搭载刀片电池技术产品下线 提升规模化生产能力[8] - 公司明确2025年新能源收入同比翻番以上目标 依托全产业链优势精准响应细分市场需求[9] 股东回报与盈利能力 - 自2004年上市以来累计现金分红超380亿元 共计分红约40次[10] - H股股息率5.21% A股股息率5.03% 均位居行业前列 分红水平与银行保险等传统高分红板块相近[10] - 高比例持续性分红印证盈利真实性与稳定性 成为吸引长期投资者的重要砝码[12]

指数与ETF表现 - 国证半导体芯片指数(980017)强势上涨5.13% [1] - 成分股中微公司上涨10.77% 瑞芯微上涨10.00% 海光信息上涨7.71% 北方华创和闻泰科技等个股跟涨 [1] - 半导体ETF(159813)上涨5.25% 冲击7连涨 最新价报1.14元 [1] 行业驱动因素 - 央视《新闻联播》报道中国联通三江源绿电智算中心项目 披露阿里平头哥最新研发的面向人工智能PPU芯片 主要参数指标超越英伟达A800 与H20相当 [1] - 天风证券认为2025年上半年全球半导体行业在AI算力需求快速增长 终端智能化加速 汽车电子复苏及国产化替代深化多重驱动下呈现结构性繁荣 [1] - 二季度半导体多数子板块实现业绩高速增长 三季度旺季有望延续景气 2025年AI驱动下游增长 [1] 指数成分与结构 - 国证半导体芯片指数反映沪深北交易所芯片产业相关上市公司市场表现 [2] - 截至2025年8月29日 指数前十大权重股包括寒武纪 中芯国际 海光信息 北方华创 澜起科技 豪威集团 兆易创新 中微公司 长电科技和紫光国微 [2] - 前十大权重股合计占比70.69% [2] 产品信息 - 半导体ETF(159813)设有场外联接A(012969) 联接C(012970)和联接I(022863) [3]

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年9月17日15:00-16:00通过价值在线平台以视频及网络互动方式召开2025年半年度业绩说明会 [1] - 公司董事长兼总经理李哲龙、副总经理/财务负责人/董事会秘书耿文亮、独立董事高海松、证券事务代表兼投资总监卢志军出席会议 [2] - 会议就2025年半年度经营成果、财务状况及发展战略与投资者互动交流 [2] 新股东入股后发展规划 - 2025年延续年度战略规划以确保经营稳定性 [3] - 聚焦维护现有核心大客户稳定 同时通过研发创新、产品升级和国产化替代开拓新客户与新业务 [3] - 依托二十余年环保热熔粘接材料技术积累 加大研发投入探索新业务领域 [3] - 通过技术升级和工艺优化提升设备效率 挖掘新型环保胶黏剂新市场需求 [3] - 逐步整合资源 聚焦电子胶、热熔胶等盈利板块的新市场开发 并评估光伏业务以实现减亏 [4] 研发投入与技术方向 - 聚焦电子胶、热熔胶等盈利业务板块 加大对新能源、消费电子等高增长市场的新技术研发投入 [5] - 研发资源与方向将根据业务发展需要、战略规划及行业趋势动态调整 [6] 高档环保墙布项目状态 - 项目目前正常运营未终止 仅终止后续自有资金投入 [7] - 未来项目进展将通过法定信息披露渠道公告 [7] 电子胶业务发展规划 - 电子胶业务整体发展稳定 受益于新能源及消费电子市场需求增长与国产化替代趋势 [8] - 在稳定现有大客户份额的同时 借助控股股东市场资源加速重点客户开发导入 [8] - 加大研发与销售端资源投入以确保业务持续快速增长 [8]

**佳讯飞鸿电话会议纪要关键要点分析** **涉及的公司与行业** * 公司为佳讯飞鸿 专注于智慧指挥调度解决方案[7] * 核心行业为轨道交通（铁路）和民航空管 并拓展至国防、政府及能源等行业[7] * 新兴关注领域包括低空经济和5G-R（铁路5G）[7][13][20] **核心观点与论据** **战略布局与增长策略** * 公司确立3D增长策略 纵向深耕铁路数字化等应用场景 横向拓展至民航空管新赛道 立体构建产业生态 与华为、百度等合作[2][7] * 深化人工智能战略布局 加速拓展低空通信等新兴业务[7] * 国际策略从跟随"一带一路"转为主动出击 重点拓展非洲、东南亚、中亚和中东市场 近期中标南非铁路项目4000万元[2][6] **民航空管业务进展与机遇** * 以民航空管为切入点 目标是实现关键空管设备的进口替代[2] * 语音通信交换系统是空管运行基石 为强制建设内容 市场空间巨大[2] * 中国民航空管新增设备国产化率目标为十四五期间由60%提高到80% 十五五期间更高[2][8] * 公司布局的语音通信交换系统约85%依赖进口 2K显示器与航司基地调度通信系统则完全依赖进口 国产替代空间巨大[2][3][8] * 国内市场空间约100亿人民币 海外市场约为国内10倍 达千亿级[17] * 已取得语音交换系统和记录仪的民航临时使用许可证[4][11][19] **新产品与技术优势** * 推出VCS8,800语音通信交换系统 国产化率达95%以上 高可靠性达5个9 PTD时延控制在12毫秒左右[2][11] * 推出NDR8,800记录仪 采用纯软架构[11] * 产品采用IP交换技术（对比国外主流电路交换） 部署简单、扩展性强 通过算法专利实现低时延 性能指标达国外一线水平[4][25][26][27] * 产品经过铁路30年与军工25年验证 安全稳定可靠性高[26][27] **铁路主业发展与数字化** * 铁路行业正经历从2G-R到5G-R的技术迭代 5G-R实验有序进行 设备更新市场空间将全面释放[2][20] * 铁路数字化投资占比预计从当前5%-6%提升至2030年12% 未来资本开支可能达千亿级别[2][22] * 公司研发投入持续增长 2024年达1.8亿元 占营收近15% 重点方向包括铁路数字化[21] **市场竞争与定位** * 主要竞争对手分三类 国外进口厂家、国内科研院所（如中电科）、纯民营企业[18] * 公司明确战略定位为不做内卷 瞄准海外竞争对手进行国产替代[18] * 民航空管设备毛利和净利水平非常高 可复制性强 一次研发投入后可无限复制[16] **低空经济新机遇** * 低空经济是巨大潜力市场 是"民航与通航两翼齐飞"战略的一部分[30] * 未来可能需要数千个通航指挥中心 都需要低空通信设备[30] * 低空经济是公司正在开辟的新的百亿级赛道[31] **其他重要内容** **订单与市场推广** * 已获得行业临时许可证 可参与后续项目招投标 积累了大量意向订单[28] * 市场策略为先拿机场 再进空管 通过建立信任关系后批量复制[29] **团队与激励** * 为民航新赛道重新组建团队 聘请行业高端人才 并通过股权方式进行绑定[24] **业绩展望** * 2025年新建铁路线对业绩贡献预计无特别大变化 但通过海外项目（如南非4000多万）及其他业务补足缺口[23] * 预计2026年会逐步带来超预期的业务拓展成果[23]