对于后市，新湖期货评论表示，国内库存虽有所回落，但仍处于相对高位，海外库存继续攀升，不过总 体库存压力不大。当前市场情绪亢奋，物质实现影响的消息也可能被炒作。在当前亢奋的情绪下，锡价 继续强势，但也需警惕市场降温后的回调。 （文华综合） 终端需求方面，整体仍以刚性需求为主。消费电子领域复苏节奏偏缓，仅部分电子企业出口订单出现小 幅回暖；光伏焊带环节的日度加工费环比下滑，亦印证当前需求偏弱。然而，市场对中长期需求持乐观 看法，新能源汽车、人工智能等新兴应用被视为未来增长的关键驱动力。尽管当前锡价处于高位，抑制 了部分采购意愿，但下游普遍库存偏低，对价格的容忍度正在缓慢提升。此前锡价回调期间，已触发一 波集中性的刚需补库行为。 沪锡大幅冲高回落，主力合约一度涨超9%，创历史新高，随后价格持续回落，收盘涨幅缩小至1.37%， 报425340元/吨。近期贵金属价格屡创新高，提振有色金属整体估值水平，锡价受助上涨。锡基本面呈 现分化态势，新兴应用需求前景乐观，但现实基本面维持供需两弱格局，短期市场情绪主导盘面，锡价 波动剧烈。 2025年11月至12月，中国自缅甸进口的锡矿虽较1–10月平均水平明显回升，但仍处于近五年 ...

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为2.00亿元至2.80亿元 [1] - 公司上年同期业绩为亏损3.08亿元，预告期内经营业绩实现扭亏为盈 [1] 业绩驱动因素 - 业绩增长主要受益于新能源汽车及储能市场需求的快速增长 [1] - 公司六氟磷酸锂、新能源电池等主要产品销量同比大幅提升，带动毛利显著增长 [1] 业绩影响因素 - 公司按约定执行部分长期协议中的低价订单，对本期盈利水平造成一定影响 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为2亿元至2.8亿元，实现同比扭亏为盈 [1] - 预计2025年基本每股收益为0.17元至0.24元，上年同期为亏损0.26元 [1] 业绩变动原因 - 业绩扭亏为盈主要受益于新能源汽车及储能市场需求的快速增长 [1] - 公司六氟磷酸锂、新能源电池等主要产品销量同比大幅提升，带动毛利实现显著增长 [1] - 公司按约定执行部分长期协议中的低价订单，对本期盈利水平造成一定影响 [1]

核心观点 - 大众汽车（安徽）有限公司作为大众在华专注于新能源汽车的第三家合资公司，其持续巨额亏损对江淮汽车的业绩造成重大拖累，公司2025年预计归母净利润亏损约16.8亿元，其中约10.8亿元来自大众安徽的投资损失 [1] - 尽管大众安徽被定位为新能源与新零售的试验田并拥有“金标”差异化标识，但其面临产品单一、销量低迷、智能化竞争乏力等多重挑战，规模效应远未兑现，经营拐点尚不明朗 [2][3] - 面对激烈的市场竞争，大众安徽计划在2026年推出多款新车型以构建产品矩阵，但其能否扭转亏损局面，取决于能否在智能化体验、成本控制和渠道效率等关键领域实现突破 [3][4] 公司业绩与财务影响 - 江淮汽车2025年归母净利润预计亏损约16.8亿元，其中重要拖累是确认对大众安徽的投资收益亏损约10.8亿元 [1] - 按股权比例计算，大众安徽2025年合计亏损约43.2亿元，较2024年亏损约53.48亿元有所减亏，但亏损规模依然巨大 [1][2] - 2023年至2025年，大众安徽累计亏损约115亿元，显示其仍深陷“高投入、低规模、亏损延续”的困境 [2] 大众安徽的经营状况与挑战 - 大众安徽目前主要量产车型仅有与众06一款，自2024年下半年上市以来销量表现不佳，部分非官方口径指向其2025年全年累计销量不足1万辆 [2] - 公司在国内新能源市场面临全新竞争范式，需在智能座舱、辅助驾驶、补能生态、产品迭代速度及用户运营等方面与新势力和头部自主品牌竞争，同时需在大众体系内证明自身价值 [3] - 产品节奏与市场需求存在错位、差异化优势不鲜明，导致其即便拥有“金标”也难以在竞争中取得确定性的销量 [3] 未来规划与市场前景 - 大众安徽计划在2026年迎来“产品大年”，推出3款全新车型，包括与众07智能纯电轿车、与众08全尺寸SUV及另一款纯电轿车，以构建完整产品矩阵，其中与众08或于2026年一季度上市 [3] - 新车型能否成为业绩止血点，取决于公司能否在智能化体验、成本结构与渠道效率上真正补齐短板 [4] - 市场关注焦点已从品牌故事转向具体的经营拐点何时以及依靠什么来实现 [4]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为20,000万元至28,000万元，实现同比扭亏为盈 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10,500万元至15,500万元 [1] 业绩驱动因素 - 新能源汽车及储能市场需求快速增长，带动公司六氟磷酸锂、新能源电池等主要产品销量同比大幅提升 [1] - 主要产品销量增长带动公司毛利实现显著增长 [1] 业绩影响因素 - 公司按约定执行部分长期协议中的低价订单，对2025年当期盈利水平造成一定影响 [1]

政策与行业管理 - 工信部修订并发布《道路机动车辆生产企业准入审查要求》和《道路机动车辆产品准入审查要求》，旨在加强企业和产品准入管理，提升产品质量安全，新规将于2027年1月1日起施行 [1][3] - 修订后的《企业审查要求》共163条，根据不同车型类别特点和生产方式变化，通过“提高”、“补充”、“优化”三方面进行调整 [3] - 《产品审查要求》调整更新了适用标准和技术参数清单，整合优化了产品型号判定、商标、检验检测等规定，并加强了对采用新技术、新材料、新工艺产品的应用评估 [3] 基础设施发展 - 截至2025年12月底，中国电动汽车充电设施数量达到2009.2万个，突破2000万大关，建成全球最大充电网络 [4] - 充电设施构成中，公共充电设施为471.7万个，私人充电设施为1537.5万个 [4] - 充电设施规模从1000万增至2000万仅用时18个月，发展迅速 [5] - 全国公共场站单枪平均充电功率达到46.5kW，充电效率同比提升33% [5] - 全国高速公路服务区累计建成充电桩7.15万个，覆盖超98%的服务区，19个省份实现充电设施“乡乡全覆盖” [5] 公司销量与战略 - 丰田汽车2025年在中国市场销售总量超过178万辆，同比实现正增长 [1] - 一汽丰田2025年全年销量为80.55万辆，连续三年正增长；广汽丰田销量为77.27万辆，同比增长0.3%；豪华品牌雷克萨斯销量突破18万辆，实现连续正增长 [1] - 一汽-大众宣布2026年将以“油电混共进全智”为核心战略，计划推出13款全新车型，其中新能源车型7款，占比首次反超燃油车（6款） [11] 新产品发布与规划 - 宝马宣布首款基于“新世代”架构的BMW iX3长轴距版将于2026年北京国际车展全球首发，计划下半年上市，专为中国市场研发，轴距加长108mm [1][6] - BMW iX3长轴距版采用全域800V高压架构，CLTC综合续航里程超900km，最大充电功率可达400kW，充电10分钟可补能超400km续航，从10%充至80%需21分钟 [8] - 吉利银河V900上市，共推出3款车型，限时指导价26.98万元至32.98万元，定位大型MPV，车长超5.3米，采用1.5T增程式动力 [1] - 银河V900车内有效长度达3.97m，得房率91.8%，提供6座、7座和8座可选；全系标配智能双电机四驱系统，峰值功率340kW，峰值扭矩523N·m [3] - 广汽埃安与滴滴自动驾驶联合打造的新一代Robotaxi R2正式交付，已获广州智能网联汽车道路测试牌照，计划2026年在广州、北京等城市分批开展示范应用 [9] - Robotaxi R2搭载33个高精传感器与三域融合计算大脑，算力超2000TOPS，在性能提升的同时实现成本降低74% [11] 车型规划详情 - 一汽-大众2026年新车覆盖大众、奥迪、捷达三大品牌 [11] - 燃油车方面：大众品牌将推出速腾S、探岳S及全新揽巡；奥迪品牌有全新Q5L、全新A6L；捷达品牌带来VS8黑武士版 [11] - 新能源车方面：大众品牌将推出迈腾PHEV、探岳L PHEV等混动车型及两款ID.AURA序列纯电车；奥迪品牌将带来基于PPE平台的A6L e-tron；捷达品牌首款新能源车型J01将在年内上市 [11]

玲珑轮胎（601966.SH）近日宣布终止筹划发行H股，这距离玲珑轮胎披露港股招股书已经超过半年的 时间。 2025年10月21日，第一财经曾经发布《玲珑轮胎拟赴港上市，毛利率大幅波动，上半年增收不增利》的 报道。 有业内人士认为，连续多年股价下跌之后，玲珑轮胎A股股价目前依然低迷，市净率低于1倍，港股发 行定价很可能折价，而且有港股上市的轮胎企业市净率仅为0.7倍，这种估值卖股票对原有股东来说"不 好接受"。 另一方面，玲珑轮胎也面临着橡胶等价格大幅上升带来的原材料价格上涨，终端销售还可能受到汽车企 业的压价。此外，玲珑轮胎其他竞争对手去年已经成功上市融资，将会对玲珑轮胎造成更大的经营压 力。 为何终止？ 招股书称，按2024年全球轮胎销量计算，玲珑轮胎为中国第二大轮胎制造商，全球第六大轮胎制造商， 市场份额为4.4%，全年销量为8540万条。 2025年前三季度，玲珑轮胎毛利率为16.38%，2024年前三季度玲珑轮胎毛利率为24.35%，同比下降了 近8个百分点；竞争对手赛轮轮胎和中策橡胶在2025年前三季度毛利率分别为24.73%和20.6%，2024年 前三季度该数据是28.38%和21.38%。 ...

草酸2020 年至今呈现供需双增趋势，随着需求的增长伴随产能投放，价格先涨后跌，2025 年草酸价格 呈现V 字形趋势，12 月中旬价格已涨至年内高点。根据百川盈孚统计，国内119 万吨/年的草酸产能 中，华鲁恒升拥有70 万吨/年草酸产能，占全国产能比例超过58%。我们认为，随着高压实磷酸铁锂对 草酸亚铁需求的增长，草酸未来需求有望持续高速增长，已经摆脱低价竞争的草酸有望迎来量价齐升， 作为国内草酸龙头的华鲁恒升，有望充分受益于草酸量价抬升带来的收入和盈利的增长。 盈利预测和估值： 我们调整华鲁恒升2025-2027 年归母净利润预期为29.94/46.35/48.27 亿元，并参考可 比公司PB（LF）估值平均水平2.85 倍，给与华鲁目标价46.37 元/股，我们上调华鲁恒升评级为"买 入"评级。 锂离子电池是新能源汽车目前使用最普遍的动力电池之一，主要由正极材料、负极材料、隔膜和电解液 等构成。正极材料性能直接影响了锂离子电池的各项性能指标，磷酸铁锂以其更高安全性、更低成本和 更长寿命等突出优点，已成为动力市场主流材料之一。然而LiFePO4 电池的能量密度相对较低，直接体 现为续航里程较短，随着新能 ...

公司产品规划 - 公司计划在2026年推出总计13款全新车型 [1] - 2026年推出的新车型中包含6款燃油车和7款新能源车型 [1] - 从2026年下半年起，公司的新能源产品将进入密集投放阶段 [3] 新能源战略与目标 - 公司明确到2030年，新能源销量占比目标约为60% [3] - 2026年公司将提速智能电动转型，全面推进新一轮电动化规划落地 [3] 品牌与车型部署 - 大众品牌将推出迈腾PHEV、探岳L PHEV、速腾L HEV车型以满足主流市场需求 [3] - 大众品牌将带来ID.AURA全新新能源序列的两款纯电车型 [3] - 奥迪品牌将推出基于PPE豪华纯电平台的A6L e-tron车型 [3] - 捷达品牌的首款新能源车型J01将在年内上市 [3] 核心技术应用 - 捷达品牌J01车型将首发搭载自主研发的SOA电子电气架构等核心技术 [3]

会议概况 - 中国汽车流通协会乘联分会于合肥召开2026年汽车市场研讨年会，主题为“乘势向上•联合向新” [3] - 会议深入研讨了整体市场、新能源、智能化、技术路线、主流与区域市场、二手车及皮卡市场等内容 [3] - 奇瑞汽车和蔚来汽车作为安徽省东道主对会议给予了大力支持 [4] 2025年市场回顾与2026年展望 - 2025年中国狭义乘用车累计零售2374.5万辆，同比增长3.8% [6] - 2025年新能源乘用车零售1280.9万辆，渗透率达到53.9%，标志着新能源成为市场主导力量 [6] - 2026年车市预计将进入以“结构性增长”和“高质量发展”为核心的高位平台期 [6] - 2025年行业整治“内卷式”竞争取得初步成效，价格竞争有所好转 [6][9] - 预计2026年乘用车批发量有望实现正增长 [9] 宏观经济与行业格局 - 预计2026年全年经济增速在5%左右，以内需为主导，汽车消费是内需的压舱石 [9] - 未来国内汽车市场竞争格局预计将形成合资与自主品牌的“3:7”关系 [9] - 自主品牌的大幅发展主要得益于电动化和智能化的快速转型 [9] 新能源汽车与出口 - 在世界纯电动市场中，中国占有63%的份额；在世界插电混动市场中，中国占有近80%的份额 [11] - 中国主力车企已形成较强的新能源产品先发优势 [11] - 汽车出口的主力市场正逐步转向主流非汽车制造大国 [11] - 展望2026年，新能源汽车市场预计仍会保持两位数增长 [11] 企业案例：蔚来汽车 - 蔚来汽车在2025年以蔚来、乐道、萤火虫三大品牌实现市场合围，全年交付量达32.6万辆，创历史新高 [9] - 全新蔚来ES8定位“纯电大三排SUV”，上市120天交付量便突破5万辆 [9] - 与会代表参观了蔚来先进制造新桥二工厂，该工厂车身车间装配了941台机器人，实现了连接工艺100%的自动化率 [4] 行业机构职能与活动 - 中国汽车流通协会作为行业与政府的桥梁，聚焦问题并向有关部门建言献策 [6] - 乘联分会作为行业信息交流平台，致力于提升数据质量、积极为企业发声并拓展办会思路 [7] - 会议期间举办了多场专题报告，涵盖汽车智能化、新能源技术路线、出海机会、轻型车市场等议题 [12] - 会议还召开了乘联分会理事会，强调规范和推进数据管理工作 [12]