文章核心观点 文章探讨了在人工智能时代铜需求激增与中国铜资源短缺的背景下，中国产业界及政策层面正加速推动“铝代铜”的材料替代进程，这既是应对成本与供应链安全的举措，也是在中美产业博弈中确保关键资源用于战略性新兴产业的战略选择 [3][9][26] AI发展驱动铜需求结构性增长 - AI数据中心成为核心耗铜领域，每建设一兆瓦（MW）AI数据中心容量需消耗27—33吨铜，远高于传统数据中心的10—12吨 [7] - 到2030年，中国AI数据中心直接驱动的铜需求将增长至近100万吨，占届时中国铜总需求的5%—6% [1][9] - 2026年至2030年，全球数据中心用铜量将从59.4万吨攀升至140万吨，年度复合增长率达23.2% [8] - 人形机器人及AI芯片产业亦增加铜需求，2030年全球人形机器人产业对铜材年需求量预计可达38—42万吨，一枚英伟达H100芯片内部铜线连接长度超过2公里 [9] 铜供应紧张与价格飙升 - 中国消耗全球58%的精炼铜，但本土铜矿储量仅占全球5%，94%的铜依赖进口 [13] - 年初至今，LME铜现货累计上涨36%，大概率创下2009年以来最大涨幅，价格在11600美元/吨徘徊 [13] - 美国通过金融操作加剧供应紧张，COMEX交易所囤积了全球交易所库存约61%的铜，而2025年初仅为20% [13] - 国际能源署预计，按当前美国囤铜逻辑，铜价上涨将持续到2026年，到2035年铜供应可能短缺约30% [14] 空调行业成为“铝代铜”前沿阵地 - 空调行业用铜占比大，其上下游耗铜量占中国铜消费的10.7% [18] - 19家空调企业签署公约推进“铝代铜”，包括美的、海尔、海信、TCL等头部品牌 [1] - 若用铝替代铜，一台空调原材料成本可能相差488元 [18] - 铝管空调面临技术挑战，寿命一般只有8—10年，且铝铜异材焊接存在泄漏风险 [2] - 格力董事长董明珠对铝代铜持谨慎态度，认为在技术未完全成熟下不允许使用 [3] - 日本市场空调换热器铝代铜率已达40%—50%，大金品牌产品铝代铜率超过50% [18] 国家政策推动铝产业高质量发展 - 工信部等十部门联合印发《铝产业高质量发展实施方案》，将“以铝节铜”列为扩大铝消费的重点方向 [3][18] - 政策支持的“铝代铜”应用场景广泛，包括民用建筑铝合金电缆、光伏风电铝导体电缆、汽车热交换器、空调冰箱换热铝管等 [18] - 文件还提及“以铝代木”、“以铝代钢”、“以铝代塑”等方向，涉及家装、汽车、建筑、食品容器等多个领域 [19] 铝作为替代材料的优势与产业基础 - 铝同体积重量仅为铜的1/3，价格是铜的1/4，通过技术优化后换热效率最高可达铜管的99% [16] - 中国拥有全球最完整的铝产业链，氧化铝产能占全球60%，电解铝产能占全球55%，铝加工产量占全球50% [16] - 在部分领域替代已见成效，新能源汽车低压线束铝化率从2020年的35%提升至2025年的68%左右，国内新建输电线路铝缆占比超90% [23] “铝代铜”的宏观影响与产业前景 - 到2030年，在电力、汽车、家电三大领域，铝对铜的替代率预计将达到25%—30%，涉及的工业产值达到千亿级别 [23] - “铝代铜”不仅是成本优化问题，更是大国博弈下的战略选择，旨在将稀缺的铜资源集中用于AI服务器、芯片、新能源车等关键新兴产业 [26] - 这场材料革命将重塑千亿级产业，并推动中国走出一条资源自主可控的新路径 [27]

报告核心信息 - 报告日期为2025年12月19日 [2] - 有色金属研究团队研究员有余菲菲、张平、彭婧霖 [3] - 报告聚焦铝行业 [1] 行情回顾与操作建议 - 沪铝2602合约尾盘报收于21955，小幅上涨0.25%，围绕2.2万一线震荡运行 [7] - 国产矿趋紧但矿价因氧化铝亏损和高库存有走弱可能，几内亚矿价维持低位；氧化铝冲高回落，连续下跌后有技术性反弹需求但过剩压制空间有限；电解铝冶炼利润高企，运行产能小幅增长，海内外供应端暂平稳，需求端随淡季深入季节性走弱，但年底下游赶工支撑消费有韧性，铝锭库存未持续性累库，需警惕新疆发运效率提升后的累库压力 [7] - 基本面对铝价驱动有限，市场受宏观逻辑主导，铝价保持高位震荡运行 [7] 行业要闻 - 美的、海尔、小米等19家空调企业及科研机构联合启动“铝代铜”系列标准落地工作，深圳多家空调门店称铜在空调用料成本占比过半，有品牌最快2026年推铝制家用空调产品，也有品牌暂无计划 [10] - 立中集团生产经营稳健，墨西哥工厂360万只超轻量化铝合金车轮项目二期180万只已初步投产，泰国铝合金车轮第三工厂在建的年产300万只铸旋铝合金车轮产能预计明年投产，重庆、淮安、长春、泰国等地新建高性能铝合金新材料项目今年四季度到明年陆续投产 [10][11] - 印度国企国家铝业公司计划2026年6月启动奥里萨邦Pottangi铝土矿开采，已授予开发运营权，正在其Damanjodi氧化铝厂扩建第五条生产线，年产能将增加100万吨至327.5万吨 [11] - 11月我国汽车月度产量首超350万辆，前11个月产销量均超3100万辆，同比增长超10%；1至11月新能源汽车产销量均接近1500万辆，同比增长超30%，出口231.5万辆，同比增长1倍 [11]

文章核心观点 - 人工智能等新兴产业正系统性重构铜的需求结构，使其成为关键战略资源，而中国面临铜资源短缺与价格高涨的压力，因此一场由国家政策引导、行业积极响应的“铝代铜”材料替代革命正在多个关键产业加速推进，旨在保障产业链安全并将稀缺资源集中于AI等核心战略领域 [7][12][21][23][36] AI发展驱动铜需求结构性增长 - 铜因其优异的导电导热性能，成为AI数据中心关键材料，行业估算每建设一兆瓦（MW）AI数据中心容量需消耗27—33吨铜，远高于传统数据中心的10—12吨 [9] - 高盛报告将铜比作AI时代的“新石油”，构建了“电网-AI-国防”三角框架，强调其战略重要性 [8] - 美银预测，到2030年，中国AI数据中心直接驱动的铜需求将增长至近100万吨，占届时中国铜总需求的5%—6% [2][11] - 除数据中心外，人形机器人产业（2030年全球年需求预计38—42万吨，极端观点达81万吨）和AI芯片（如英伟达H100芯片内部铜线连接长度超2公里）也日益增加对铜的需求 [12] 铜供应紧张与价格飙升的挑战 - 中国消耗全球58%的精炼铜但本土储量仅占全球5%，94%依赖进口，供应易受海外矿山减产（如印尼格拉斯伯格和智利埃尔特尼恩特铜矿）影响 [15] - 年初至今LME铜现货累计上涨36%，大概率创2009年以来最大涨幅，价格在11600美元/吨徘徊 [16] - 美国通过金融操作加剧供应紧张，其COMEX交易所囤积了全球交易所库存约61%的铜（2025年初仅为20%），期间将原本运往亚洲的40万吨铜改道输入美国 [18] - 国际能源署预计铜价上涨将持续到2026年，到2035年铜供应可能短缺约30% [20] “铝代铜”成为国家战略与产业趋势 - 工信部等十部门联合印发《铝产业高质量发展实施方案》，明确将“以铝节铜”列为扩大铝消费的重点方向，涉及电力、家电、通信、汽车等多个领域 [4][28] - 中国拥有全球最完整的铝产业链，氧化铝产能占全球60%，电解铝产能占全球55%，铝加工产量占全球50%，具备强大的垂直整合与成本控制能力 [24][25] - 在空调行业，铜占成本比重高（空调上下游耗铜量占中国铜消费的10.7%），铝代铜可显著降低成本，如一台空调原材料成本可能相差488元 [27] - 行业预测，到2030年在电力、汽车、家电三大领域，铝对铜的替代率将达到25%—30%，涉及工业产值达千亿级别 [33] 空调行业“铝代铜”的应用与争议 - 19家空调企业（包括美的、海尔等头部品牌）签署公约推进“铝代铜”，并呼吁科学宣传 [2] - 铝在导热性（仅为铜的60%）、耐腐蚀性及焊接技术（铝铜异材焊接为世界难题）上存在短板，中消协数据显示铝管空调寿命一般只有8—10年 [3] - 格力董事长董明珠指出技术可靠性尚未完全解决，为保障消费者权益对铝代铜持谨慎态度 [4] - 日本市场空调换热器铝代铜率达40%—50%，日本品牌大金2024年产品铝代铜率超过50%（另有一说达80%），显示技术应用已在推进 [27] - 格力集团已推动铝管项目落地，建成后铝管产品年产达1.5万吨，销售收入5亿元 [27] “铝代铜”在其他产业的具体应用拓展 - 在电力领域，国内新建输电线路铝缆占比超90%，逐渐形成“铝主铜辅”格局 [33] - 在新能源汽车领域，低压线束铝化率从2020年的35%提升至2025年的68%左右 [33] - 政策文件还列出了“以铝代木”（家装）、“以铝代钢”（汽车、建筑等）、“以铝代塑”（食品容器、电子产品外壳等）等多个替代方向 [29]

核心观点 - 全球铝价飙升，美国因自身产业与政策问题面临铝供应危机，而中国凭借电力成本与全产业链优势在全球铝市场占据主导地位，此局面是全球产业竞争力较量的体现 [1][3][23][25] 铝市场供需与价格动态 - 伦敦金属交易所铝价已冲破2890美元/吨，逼近3000美元/吨 [6] - 美国2025年7月进口的未锻轧铝和铝材跌至历史新低，库存见底 [5] - 2026年全球铝供应可能出现29.2万吨缺口，预计明年一季度铝价在2800-2900美元/吨间波动 [21] - 全球每年铝消耗量高达7700多万吨，是铜消耗量的2.8倍 [10] 铝需求的结构性增长驱动 - 新能源汽车、太阳能光伏板及储能系统等领域对铝需求大增，一辆电动汽车用铝量比传统燃油车多42% [8] - 每100GWh的电池组需要16万吨铝 [8] - AI数据中心对散热及结构材料的需求，成为铝需求的“无底洞” [10] - “铝代铜”趋势在空调、汽车复合材料等领域取得进展，将进一步扩大铝需求 [21] 中国铝产业的优势地位 - 中国2025年前11个月原铝产量达4120万吨，同比增长2.5% [14] - 中国构建了从铝土矿进口到铝材加工、再生铝回收的完整高效产业链 [14][17] - 炼铝是“电老虎”，生产一吨铝需13600到14400度电，中国云南、四川等地水电成本仅每度0.2-0.3元人民币，电力成本优势显著 [16] - 相比之下，电力成本占欧美炼铝总成本的40%，高电价导致其铝冶炼厂大量关闭 [16] 美国铝产业的困境 - 美国国内仅剩4家铝冶炼厂，年产能约260万吨，无法满足国内需求，严重依赖进口 [19] - 美国2025年将进口铝关税提高至50%，导致2025年1-7月铝进口量同比下降6.18%，加剧库存危机 [19] - 美国AI数据中心与铝厂争抢电力，推高电价，进一步挤压铝厂利润空间 [16] 全球铝产业格局与竞争 - 全球铝土矿生产大户为几内亚、澳大利亚，中国储量仅占全球约3%，但通过全产业链掌控话语权 [12][14] - 当前氧化铝价格较去年高点腰斩，但电解铝价格高企，中国电解铝企业利润创三年多新高 [21] - 中国发布《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，旨在进一步提升资源保障与技术创新能力，巩固全球市场话语权 [25]

公司定位与核心业务 - 公司是全球汽车热管理系统及轻量化领域的重要铝材供应商[1] - 公司长期致力于为全球工业领域提供综合性能优异的中高端铝合金挤压材及部件的开发与制造[1] - 公司产品基于高端铝合金材进口替代以及“铝代铜”、“铝代钢”方面的技术积淀[1] 产品应用领域 - 公司产品已广泛应用于汽车热管理、航空航天、轨道交通等领域[1] - 公司为海水淡化领域提供核心的耐海水腐蚀铝合金管[1] - 公司为液化天然气领域提供“大型LNG绕管式换热器”用耐腐蚀铝换热管[1] 技术优势与未来战略 - 公司产品具有高强度、高抗疲劳、高耐腐蚀等综合性能[1] - 公司未来将继续聚焦市场需求，深化材料研发与工艺创新[1] - 公司将持续巩固并提升在耐腐蚀铝合金管材及其他高性能铝材领域的技术与市场竞争力[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日震荡偏弱运行，持仓量变化不大，宏观上有色板块震荡，铜表现偏弱，产业上现货贴水和近月差弱势，现实端较弱，技术上关注9.2万关口支撑 [6] - 沪铝今日减仓下行，多头了结意愿强，产业上基差月差弱势，产业端牵制强，铝代铜预期给予铝价支撑，技术上短期铝价在2.2万关口冲高回落，关注该位置压力 [7] - 沪镍今日减仓反弹明显，宏观上有色板块偏弱，产业上现货升水持续走强，给予镍价支撑，短期镍空头了结意愿强带动反弹，预计短期维持反弹态势，关注11.5万关口压力 [8] 根据相关目录分别总结 产业动态 - 美的、海尔、小米等19家空调企业及科研机构联合启动“铝代铜”系列标准落地工作，深圳多家空调门店表示铜在家用空调用料成本占比过半，因铜价高，一吨铜铝价差约三倍，有品牌最快2026年推铝制家用空调产品，有品牌暂无计划 [10] - 伦敦金属交易所（LME）计划自2026年7月起执行持仓限额新规，旨在遵守英国金融监管要求，强化市场风险管控能力，新规覆盖铝、铜、铅、镍、锡和锌六大基本金属期货合约及相关期权合约、交易结算合约，2026年2月将发布咨询文件征求市场意见 [11] 相关图表 - 铜相关图表包括铜基差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存、铜月差等 [12][13][14] - 铝相关图表包括铝基差、电解铝国内社库、沪伦比值、铝月差、电解铝海外交易所库存、铝棒库存等 [24][26][28] - 镍相关图表包括镍月差、镍基差、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等 [36][45][40]

公司业务定位与核心能力 - 公司是全球汽车热管理系统及轻量化领域的重要铝材供应商[1] - 公司长期致力于为全球工业领域提供具有高强度、高抗疲劳、高耐腐蚀等综合性能的中高端铝合金挤压材及部件的开发与制造[1] - 公司拥有在高端铝合金材进口替代以及“铝代铜”、“铝代钢”方面的技术积淀[1] 产品应用领域 - 公司产品已广泛应用于汽车热管理、航空航天、轨道交通等领域[1] - 公司为海水淡化领域提供核心的耐海水腐蚀铝合金管[1] - 公司为液化天然气领域提供“大型LNG绕管式换热器”用耐腐蚀铝换热管[1] 未来发展战略 - 公司未来将继续聚焦市场需求，深化材料研发与工艺创新[1] - 公司将持续巩固并提升在耐腐蚀铝合金管材及其他高性能铝材领域的技术与市场竞争力[1]

格力对“铝代铜”的技术立场 - 格力明确拒绝在空调中使用铝管替代铜管，核心原因是铝材在长期可靠性和技术保障上无法与铜媲美 [1] - 铝材存在天然缺陷：导热性仅为铜的60%，耐腐蚀性弱，膨胀系数高易导致焊口开裂和制冷剂泄漏 [1][2] - 格力表示尽管已研究铝代铜技术多年，但铝材仍无法达到铜管同等质量保障，因此不敢保证替代后的产品寿命，目前没有铝代铜计划 [1] 行业推动“铝代铜”的动因 - 成本压力是主要驱动：2025年铜价突破1万美元/吨，单台空调铜材成本占比达20%-30%，而铝价仅为铜的1/4，替换后可降低单台成本约400元 [4] - 资源安全考量：中国铜资源进口依赖度超80%，而铝产量占全球60%，“铝代铜”符合国家“以铝节铜”的战略方向 [4] - 行业联盟正推动技术优化与标准建设，19家企业签署自律公约，禁止恶意攻击铝技术，推动规范化应用 [6] 铝代铜技术现状与优化 - 美的、海尔等企业通过稀土铝合金、微通道结构优化及防腐涂层等技术弥补铝材缺陷，例如耐盐雾测试可达2000小时 [6] - 行业头部品牌技术负责人称两年前已具备全面铝代铜能力，但受限于消费者对“铝=劣质”的认知偏见 [7] - 铝管空调在极端环境下的长期可靠性仍缺乏大规模市场验证，实验室数据与实际工况存在差异 [2] 市场分化与消费者影响 - 市场呈现分化趋势：美的、海尔铝代铜渗透率超28%，主要在中低端市场；格力坚持全铜路线，通过期货套保和十年包修承诺巩固高端品质形象 [8] - 消费者担忧铝管耐用性：62%消费者担心铝管耐用性，维修反馈铝管空调两年后电费明显上涨，压缩机故障维修成本高昂 [7] - 部分品牌存在信息不透明问题，未在保修卡标注铝材质，建议消费者认准“铝应用优品认证”及自律公约签约企业 [11] 行业未来趋势与挑战 - 短期博弈：格力的“缺席”可能延缓铝代铜推广，但无法逆转降本趋势，若2026年国家标准落地，铝代铜或成中低端市场主流 [12] - 长期障碍：中小企业面临焊接工艺升级压力，铝焊接温度误差需控制在±25℃，且需破除“偷工减料”偏见，重建消费者信任 [13] - 消费者决策建议：沿海、高湿度地区优先选择铜管，常规环境可考虑技术成熟的铝管机型，单台成本可降低约400元 [9][10]

行业动态：空调行业集体推动“铝代铜”自律公约 - 美的、海尔、奥克斯、海信、小米、TCL、美博等多家空调企业高调宣布推动“空调铝强化应用研究工作组自律公约”，旨在禁止恶意攻击、科学宣传铝换热器空调特点，以提升消费者信任度 [2] - 行业龙头格力电器未加入该公约，并多次公开表态目前没有空调“铝代铜”计划 [2] - 资本市场反应分化，格力股价不跌反升，而加入公约的美的、海尔等企业股价出现一定波动 [5] 核心驱动因素：铜价高企带来的成本压力 - 铜铝价差悬殊是推动“铝代铜”的根本经济动因：LME铜价约8010美元/吨，铝价约1971美元/吨；国内现货铜价达93500元/吨，A00铝锭为21862.5元/吨，铜价约为铝价的4.3至4.5倍 [7] - 铜价上涨显著推高空调制造成本：普通空调机型用铜约6至8公斤，以中间值7公斤及最新铜价计算，仅铜成本约655元，较2024年初上涨130元；高端机型（如格力部分全铜机型用铜11.6公斤）铜成本高达1085元，较年初上涨215元 [9] - 专业机构数据显示，因铜价上涨，2024年每台空调成本被推高300至500元，导致美的、格力在2025年宣布空调涨价5%至11% [9] - 铜价每上涨1万元/吨，单台空调成本增加50至100元，对年销量数千万台的头部企业影响巨大 [9] 成本效益量化分析 - 以2024年销量计算，因铜成本上涨，美的成本增加约79.82亿元，格力增加约59.42亿元，海尔增加约42.64亿元 [10] - 上述增加的成本分别占三家公司2024年净利润的21%、19%和23% [10] - 若全面实现“铝代铜”，美的、格力、海尔可分别节省成本约232亿元、173亿元和124亿元；若50%铜被铝替代，单台材料成本可节省300至400元 [10] 格力特立独行的原因与战略考量 - 技术可靠性担忧：公司认为铝在导热性、耐腐蚀性和长期可靠性方面不及铜，铝管易腐蚀、寿命短（一般5-8年），而铜寿命为15-20年，在性能和质量不能完全保证前不会采用 [2][11] - 与售后服务承诺冲突：格力自2021年起在国内推行“整机十年免费包修”，若采用寿命较短的铝材，售后维修率可能大幅上升，十年包修成本可能吞噬全部利润 [11] - 品牌定位与差异化：坚持“全铜”已成为格力高品质、高可靠性的核心标签和差异化优势，有助于维持品牌溢价；奥维云网调研显示68%的用户购买格力时明确关注“是否全铜” [12][15] - 并非完全排斥技术：公司持续研究铝代铜技术，参与国家标准修订，实验室研发铝基复合材料及表面镀层技术，但认为技术尚未成熟 [12][13] 行业趋势与潜在影响 - “铝代铜”被视为技术发展趋势和国家战略，国家《有色金属工业“十四五”规划》明确鼓励“以铝节铜” [6][14] - 日系空调企业（如大金）80%以上的产品已实现铝代铜，国内多家企业加入公约更多是进行技术研究与储备，部分企业（如海尔）目前也未真正应用 [14] - 公约核心目的之一是提升消费者对铝代铜产品和技术的信任度，改变“铝不如铜”的现有认知 [14] - 格力面临平衡挑战：若未来铝材可靠性突破，可能丧失技术优势；若铝代铜产品问题频发，则其品质口碑将巩固高端地位 [16] - 格力2024年营业收入为1891.64亿元，同比下降7.26%，其中制造业收入同比下降2.78%，消费电器收入同比下降4.29% [15]

铜价近期表现与历史新高 - 伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格在12月12日盘中一度触及11952美元/吨的历史新高，随后高位震荡，截至12月17日19时报11727美元/吨 [1] - 上海期货交易所沪铜主力合约当日上涨0.4%，收报92820元/吨 [1] - 今年以来LME铜价已上涨近35%，且绝大多数涨幅发生在近一个月内 [2] 推动铜价上涨的核心驱动因素 - **需求端强劲**：全球能源转型、人工智能算力发展带来的电气化、电网扩展和数据中心建设，产生了大量铜需求 [1][2][6] - **供应端紧张**：中国铜原料联合谈判小组释放了削减矿山产能10%的信号，引发市场对供应短缺的担忧 [2] - **库存与囤积**：LME铜库存注销仓单大幅增加，且美国因套利机会囤积物理铜，进一步加剧了全球供应紧张 [2][6] - **宏观与政策因素**：美元指数走弱使得持有其他货币的投资者购买铜更便宜，全球利率下行轨迹也是核心驱动力 [2] - **矿山减产**：主要铜生产商下调产量预期，德意志银行报告预计2026年铜产量将减少约30万吨 [6] 主要金融机构对铜价的预测 - **花旗**：预测铜价将在2026年初突破13000美元/吨，并可能在明年第二季度达到15000美元/吨 [1][6] - **高盛**：将2026年铜价预测从10650美元/吨上调至11400美元/吨 [5] - **中信建投分析师王介超**：预计2025年至2028年LME铜价重心将逐级上移至9800美元/吨、10600美元/吨、11200美元/吨、12000美元/吨 [6] 铜价上涨对下游制造业的影响 - **成本压力传导**：铜价快速上涨已将压力传导至下游，空调制造企业美博集团表示原材料成本压力已超出企业消化极限 [1][3] - **企业提价应对**：美博集团宣布自12月16日起，提货价格在11月份基础上提升5%以缓解成本压力 [3] - **企业套期保值**：美的集团加大了铜期货套期保值力度以锁定成本，格力电器则采取动态套保策略 [3] 行业应对策略：“铝代铜”趋势 - 为应对铜价上涨带来的成本压力，空调行业出现“铝代铜”趋势 [2] - 包括海尔、美的、海信、奥克斯、小米等在内的19家空调企业共同宣布加入铝强化应用自律公约，旨在科学宣传铝热换器空调的特点并压降成本 [4]