市场反应与贸易政策影响 - 自特朗普当选后市场明显不信任 道琼斯最大跌幅超18% 纳斯达克超26% 标普超21% 道琼斯和标普一度进入技术性熊市[1] - 关税政策实施后美股加速下跌 恐慌情绪蔓延 大规模抛售出现[1] - 中美达成协议暂停91%关税 24%关税暂停加征90天 仅保留10% 中方取消反制措施 美股三大股指强劲反弹基本收复失地[1] - 美股危机未结束 受美国经济前景及美联储货币政策影响较大[1] 特朗普政策与支持率变化 - 特朗普暂停关税政策可能仅为缓和内外交困窘境 政策反复性削弱政府公信力[3] - 特朗普支持率持续走低 上任3个月后降至45% 独立选民群体1月支持率41% 4月不认可率激增至58% 认可率仅36%[3] - 路透/益普索民调显示5月18日支持率仍下滑至42% 美国人对经济表现持悲观态度[3] - 12个州联合诉讼指控关税政策违宪 5月21日开庭 12州经济总量占美国GDP30%[3] 流动性危机与金融体系状况 - 关税冲击引发"股债汇三杀" 资本外逃推升日元瑞郎等避险货币 流动性担忧升温[4] - 美联储隔夜逆回购规模从2023年初2.2万亿美元骤降至不足2000亿美元 超额流动性近乎枯竭[4] - 银行业现金储备逼近2023年硅谷银行危机前水平 流动性状况堪忧[4] - 美联储短期降息可能性低 官员担心通胀卷土重来 4月CPI同比升2.3% 环比增0.2% 非农就业新增17.7万人超预期[4] - 市场预计美联储最早9月降息 未来数月流动性紧张问题持续[4] 技术面分析 - 道琼斯日线进入前期成交密集区 关注40830支撑[5] - 纳斯达克日线均线多头排列 关注20600支撑[5] - 标普日线站上长期均线 短期有回调压力 关注5720支撑[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内国债期货以震荡整理为主，目前海外美联储货币政策鹰派扰动央行利率降息节奏，国内4月经济数据走弱，5月降息降准政策效果待察，短期继续降息可能性下降，临近月末市场流动性收紧致国债期货短线小幅调整，但政策面中长期适度宽松，对国债基本面支撑强，国债期货下行空间有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2509短期震荡、中期震荡、日内震荡偏弱，观点为区间震荡，核心逻辑是短期继续降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点区间震荡，核心逻辑是昨日各国债期货震荡回调，海外美联储货币政策鹰派扰动央行降息节奏，国内4月经济数据走弱，5月降息降准政策效果待察，短期继续降息可能性下降，临近月末市场流动性收紧致国债期货短线调整，政策面中长期适度宽松支撑国债基本面，国债期货下行空间有限 [4]

黄金价格走势 - 黄金周二早盘小幅上涨至3350附近受阻后走跌，最低下探3332附近后反弹至3347再次受阻走跌 [2] - 午后金价加速下跌，欧盘震荡下跌，美盘最低跌至3285附近后开始震荡反弹，收盘前最高反复3308附近，日线收阴 [2] 基本面分析 - 特朗普政府推迟对欧盟加征50%惩罚性关税的决定，暂缓至7月9日，削弱黄金避险吸引力 [3] - 美元兑一篮子货币普遍上涨，对日元涨幅达1%，抑制黄金需求 [3] - 美国三大股指全线大涨：道琼斯指数飙升740点（1.78%），标普500指数上涨2.05%，纳斯达克指数暴涨2.47%，资金从避险资产转向风险资产 [3] - 明尼阿波利斯联储总裁卡什卡利呼吁保持利率稳定，强化美联储暂停加息预期，但被市场风险偏好情绪暂时忽略 [3] 技术面分析 日线级别 - 黄金跌破5日均线，行情从强势上涨转为震荡走势，20日均线支撑位于3285附近 [5] - 关键支撑关注3289/3286区域，若跌破3286则转弱概率大增 [5] - 上方阻力位3350为昨日高点及3500/3438高点连线延伸阻力位，突破则重回强势看涨 [5] 四小时级别 - 短线止跌反弹，上方阻力依次关注3318、3325/3326（黄金分割0.5/0.618位）、3335 [7] - 下方支撑关注3285/3280前低，若跌破则依次看3260、3243、3235（3154-3366区间黄金分割位）、3214 [7] 市场展望 - 贸易局势缓和带来的风险偏好回升可能继续压制金价，地缘政治风险及美联储政策转向或提供潜在支撑 [4] - 重点关注美联储政策会议纪要及经济数据（如美国API原油库存、德国失业率等） [9]

黄金市场分析 核心观点 - 黄金价格短期受美元指数反弹和国际贸易局势降温影响出现大幅抛售，现货黄金一度跌破3300美元/盎司关键心理关口至3285美元，随后小幅回升至3308美元附近 [2] - 中长期来看，在美联储宽松政策下实际收益率可能继续下降，黄金仍处于上升趋势，但短期内降息预期的重新定价可能对黄金造成压力 [2] - 黄金作为避险工具受到地缘局势变化、美联储利率决定、美债信心下降和全球央行买量增加等多重因素支撑，短期内难以出现大空头或较大下跌空间 [2] 价格走势 - 黄金自3120美元上涨至3365美元，涨幅近240美元，近期出现回调修正，最低下探至3285美元 [3] - 4小时级别技术分析显示黄金处于震荡走势，下方支撑3280美元，上方阻力3325美元，突破后可看至3365美元 [5] - 若黄金价格下破3280美元，则行情转弱，否则在3280美元之上仍可看反弹 [3][5] 操作策略 - 短线操作建议以回调做多为主，反弹高空为辅，上方短期重点关注3325-3335美元阻力，下方短期重点关注3285-3275美元支撑 [5] - 本周黄金周初看回调修正，周三过后开始看企稳上涨，上涨目标先看3365美元，突破则看3400美元 [5] 原油市场分析 核心观点 - 布伦特原油期货下跌12美分至每桶64.62美元，跌幅0.19%，美国西德克萨斯中质原油下跌15美分至每桶61.38美元，跌幅0.24%，市场参与者正在权衡OPEC+可能增加原油供应的可能性 [6] - OPEC+增产趋势已成定局，但全球地缘政治与贸易形势的不确定性仍是支撑油价的重要因素，特别是伊朗供应面临制裁风险以及欧美贸易缓和迹象 [6] - 短期内油价或将在多空因素拉锯下维持震荡 [6] 技术分析 - 日线图级别显示中期走势均线系统压制油价反弹，中期客观趋势方向向下，油价触及55.20低点后形成多空频繁交替，出现下跌旗形中继雏形 [7] - 短线(1H)走势震荡整理，区间波幅较窄，油价反复穿越均线系统，短线客观趋势方向呈震荡节奏，MACD指标显示多头动能上涨动力不足 [7] 操作策略 - 原油今日操作建议以反弹高空为辅，回踩低多为辅，上方短期关注62.5-63.0美元阻力，下方短期关注60.0-59.0美元支撑 [7]

市场情绪与宏观经济 - 美国消费者信心指数5月上升12.3点至98点，创四年来最大月度涨幅，远超经济学家预测[6][7] - 消费者对未来六个月预期的指标录得2011年以来最大升幅，改善趋势在不同群体中普遍存在[7] - 欧美贸易谈判加速，美国推迟对欧盟商品征收50%关税计划至7月9日[1] 美股表现 - 美股三大指数集体收涨：道指涨740.58点（1.78%），纳指涨2.47%，标普500涨2.05%[1] - 大型科技股普涨：英伟达涨超3%，微软、亚马逊、谷歌、Meta涨超2%，苹果涨2.53%至200.21美元[2] - 特斯拉市值单日增加759亿美元（约5461亿元人民币），股价涨6.94%至362.89美元[2] 行业板块动态 - 汽车制造与半导体设备涨幅居前：Stellantis涨近6%，科磊、科休半导体涨超4%，阿斯麦、Lucid涨超3%，丰田汽车涨超2%[4] - 黄金股走低：黄金资源跌超6%，金田跌超4%[4] - COMEX黄金期货跌1.96%至3299.7美元/盎司，白银期货跌0.67%至33.385美元/盎司[6] 中概股与A股 - 纳斯达克中国金龙指数跌0.28%：哔哩哔哩涨超2%，知乎、新东方、爱奇艺涨超1%，理想汽车、京东跌超2%，小鹏汽车、蔚来跌超3%，拼多多跌超13%[5] - 富时A50期指夜盘收涨0.12%至13420点[5] 美联储政策动向 - 美联储内部对关税政策影响存在分歧：部分官员主张视为暂时通胀冲击并降息，另一部分认为需谨慎[9] - 高盛预测关税引发的通胀不会持久，年底前可能降息；巴克莱预计7月和9月各降25基点，2026年再降两次[9] - 市场关注4月核心PCE物价指数：预计同比放缓至2.5%（前值2.6%），环比增0.2%[9][10] 公司动态 - 苹果计划推出专用视频游戏应用，整合游戏内成就、排行榜等功能，取代现有Game Center，该业务占App Store收入约三分之二[2] - Rocket Pharma因基因疗法试验被FDA叫停，股价跌逾62%；特朗普媒体科技集团跌超10%[4]

其次，本轮美国政府掀起的贸易战，非但没有取得预期的效果，反而在一段时间内导致美国出现罕见 的"股债汇"三杀的现象。在美国关税政策反复多变的背景下，国际金融市场开始寻求与美元及相关资产 脱钩，美元指数从今年以来便呈现出下行趋势，目前依旧低于100的关键水平。在过去国际局势不确定 性增加的时候，美元的避险功能往往被国际投资者所认可。然而时移世易，美元的国际公信力正在下 降，对于人民币汇率稳步回升，大有助益。 本报评论员 胡光旗 5月26日，在岸和离岸人民币汇率日内双双升破7.17，创下自2024年11月以来的最高值。5月27日，人民 币汇率有所回调，但目前仍旧围绕7.18水平波动。去年四季度，受到外部环境扰动等因素的影响，人民 币开启一波贬值过程。但进入一季度后，随着经济回暖向好，人民币汇率在震荡中逐步走强，不过在3 月中下旬受到美国关税政策的影响，于4月8日跌破7.4关口，随着中美经贸高层会谈取得实质性进展 后，汇率又开启一波升势。 首先，进入5月后的这一波人民币升值过程，主要与中美经贸高层会谈取得实质性进展，外部环境压力 有所缓解有关。在国内大循环尚需政策进一步疏通的情况下，国际贸易仍旧是稳定经济增速的重要途 ...

黄金市场行情 - 国际黄金5月26日收报3342.57美元/盎司，下跌14.43美元或0.43%，日内最高3356.32美元/盎司，最低3323.59美元/盎司 [1] - 黄金短线下跌后可能保持上涨走势，若在3325.00之上企稳，后市目标指向3359.00--3375.00区间 [4] - 短线阻力位于3358.00--3359.00和3374.00--3375.00，支持位在3325.00--3326.00及3307.00--3308.00 [4] 美元指数与市场情绪 - 美元指数跌破5月6日99.172支撑位，市场关注97.921一线，若无法反弹至99.949上方，动能倾向继续下行 [2] - 穆迪将美国信用评级下调至Aa1，反映市场对超过2万亿美元赤字和偿债成本飙升的不满 [2] - 美联储理事沃勒警告当前财政趋势"根本不可持续"，长期国债收益率突破5.0%，显示投资者要求更高信用风险补偿 [2] 货币政策与财政关联 - 美联储政策路径与财政贸易决策挂钩，沃勒指出需将关税降至10%左右并在年中前敲定才可能降息 [2] - 激进贸易措施带来的通胀风险可能破坏鸽派转向 [2] - 市场对温和宽松预期存条件性，反映对华盛顿政策协调能力的怀疑 [3] 滞胀风险 - 上升的关税可能推高物价并削弱经济增长，滞胀风险将限制美联储灵活性 [3] - 当前联邦基金目标利率区间为4.25%-4.50% [3]

黄金消息面解析 小时级别从新的中枢结构中突破，不过价格偏离度一般，大概率回被拉回中枢，当前价格在均线下方，大概率要走回调一笔。15分钟级别当前走回调笔，下 跌力度较强，大概率还有新低，注意底部区间的支撑。 今日操作建议：15分钟级别逢高短空，止盈3315.00，止损3350.00。 白银技术面分析： 上周五开盘33.046，日内早盘震荡为主，后跟随黄金有一波比较好的上涨机会，最高到达33.541，报收33.467的中阳线。从20均线上看，收盘价在均线上 方，多头力量占优，方向偏多。 1、美元与黄金通常呈负相关关系。5月26日美元指数出现回升，这使得以美元计价的黄金对于持有其他货币的投资者来说变得相对昂贵，从而抑制了黄金的 购买需求，导致黄金价格开盘下跌。 2、上周五公布的美国经济数据超预期，让市场对美联储降息的预期再度降温。美联储的货币政策对黄金价格有着重要影响，如果降息预期减弱，意味着美 元资产的吸引力可能增强，资金会流向美元资产，从而对黄金价格形成打压。 3、美国总统特朗普建议对欧洲商品征收50%的关税，重新开辟了全球贸易紧张局势的新战线，引发了新一波的市场不确定性。这种贸易政策的不确定性通 常会引发市场 ...

理财周刊博览会 - 2025年6月7日上海理财周刊将在澳门举办第19届理财周刊博览会，该博览会是金融领域的年度盛事，旨在为投资者提供市场方向和投资策略 [1] - 上海理财周刊已成功举办18届博览会，每届汇聚行业顶尖专家、学者和资深从业者，提供前沿金融资讯和实用投资策略，成为金融界重要交流平台 [1] - 博览会亮点包括黄金分析师李生论金出席并探讨2025年下半年黄金投资方向，李生论金在黄金投资领域拥有深厚专业知识和丰富实战经验，曾多次准确预测市场走势 [1] 黄金市场分析 - 2025年下半年黄金市场受全球经济增长不确定性、中美贸易关系和地缘政治风险影响，避险情绪起伏使黄金作为避险资产价值凸显 [2] - 中美贸易战虽有所缓和但仍有不确定性，对等关税政策调整影响两国经济和全球金融市场，推动投资者对黄金需求增加 [2] - 美联储2025年下半年货币政策走向是关键因素，宽松政策如降息或量化宽松将推动黄金价格上涨，收紧政策则可能对金价形成压力 [2] 投资策略与活动 - 李生论金将结合宏观经济形势、地缘政治局势和美联储政策等多因素深入解读黄金市场走势，为不同投资需求的投资者提供可行建议 [5] - 博览会还将汇聚金融界精英围绕财富管理、资本市场和外汇投资等热门话题展开探讨，提供最新金融资讯和与专家面对面交流机会 [5] - 博览会是投资者了解市场动态、学习投资知识和交流经验的平台，李生论金的黄金投资探讨为下半年投资提供重要指引 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面围绕美国债务上限问题，市场担忧情绪有所升温，但美国制造业PMI数据较好，且利率快速上行引发金融市场波动时不排除美联储提前释放转鸽信号，宏观整体喜忧参半 [2][7] - 基本面供应端后续以置换产能为主，供应稳定；消费端光伏抢装机已结束，出口因暂时关税延期预期仍有韧性，消费虽有季节性淡季预期，但走弱速度预计不快 [2][7] - 看好铝价仍在当前区域震荡为主 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月价格从2484.5元/吨降至2466元/吨，SHFE铝连三价格从20020美元/吨涨至20055美元/吨，沪伦铝比值从8.1变为8.1，LME现货升水从5.79美元/吨降至 -6.6美元/吨 [3] - LME铝库存从395450吨降至384575吨，SHFE铝仓单库存从62820吨降至56070吨，铝锭社会库存从58.1吨降至55.7吨 [3] - 现货长江均价从20132元/吨涨至20298元/吨，南储现货均价从20040元/吨涨至20186元/吨，沪粤价差从92元/吨涨至112元/吨 [3] - 电解铝理论平均成本从16343.76元/吨涨至16670.58元/吨，电解铝周度平均利润从3788.24元/吨降至3627.42元/吨 [3] 行情评述 - 现货市场长江现货周均价20298元/吨，较上周涨166元/吨；南储现货周均价20186元/吨，较上周涨146元/吨 [4] 宏观情况 - 穆迪将美国评级从“Aaa”下调至“Aa1”，美国4月领先经济指数大幅下跌1%，降至99.4点；新税收法案延长减税政策并削减政府支出 [5] - 美国5月制造业PMI升至52.3，服务业PMI初值52.3；4月美国二手房成交量下降0.5%，至折合年率400万套 [5] - 截至5月17日当周，美国初请失业金人数减少2000人至22.7万人；欧元区5月制造业PMI初值改善至49.2，服务业PMI意外下跌至48.9 [5] - 欧洲央行副行长表示距实现2%通胀目标不远，市场预计6月再次降息并可能放松货币政策；欧盟下调欧洲经济增长预期，预测2025年欧元区GDP增长0.9% [5][6] - 中国4月规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数增长6%，社会消费品零售总额增长5.1%；1 - 4月全国固定资产投资同比增长4%，扣除房地产开发投资后增长8% [6] - 中国最新一期LPR出炉，1年期降至3%，5年期以上降至3.5%，均下降10个基点 [6] 消费与库存情况 - 国内下游铝加工行业开工率环比微降0.2个百分点至61.4%，各板块延续分化态势，预计下周开工率再降0.2个百分点 [6] - 5月22日，电解铝锭库存55.7万吨，较上周四减少2.4万吨；国内主流消费地铝棒库存13.08万吨，较周四减少0.74万吨 [6] 行情展望 - 宏观面围绕美国债务上限问题，市场担忧情绪升温，但美国制造业PMI数据较好，且利率快速上行时不排除美联储提前转鸽，宏观喜忧参半 [7] - 基本面供应稳定，消费虽有淡季预期但走弱速度预计不快，铝价看好在当前区域震荡 [7] 行业要闻 - 2025年3月全球原铝产量616.09万吨，消费量588.36万吨，供应过剩27.72万吨；1 - 3月产量1797.83万吨，消费量1743.96万吨，供应过剩53.87万吨 [8] - 广元经开区集聚铝产业企业（项目）90余家，包括规模以上企业49家、规模以下企业28家、已开工在建项目13个、即将开工项目10个 [8] - 2025年4月中国出口未锻轧铝及铝材52万吨，同比下降0.3%；1 - 4月累计出口188万吨，同比下降5.7% [8][9] 相关图表 - 包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水（0 - 3）、沪铝当月 - 连一跨期价差等图表 [10][11] - 还有沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润等图表 [14][16][18] - 以及电解铝库存季节性变化、铝棒库存季节性变化等图表 [20][22]