报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 五一假期后农产品板块走势分化，油脂板块持续下跌，鸡蛋跳空下行，苹果冲高回落大幅波动，预计后市棕榈油、鸡蛋期价继续偏弱运行，苹果期价高位波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 五一假期后油脂板块下跌，棕榈油领跌，马棕油产区增产、库存回升预期压制期价，后市仍将偏弱 [2] - 鸡蛋跳空下行，蛋鸡存栏高、供应足，五一需求减少，后市将继续下行 [2] - 苹果冲高回落，五一走货顺、库存低，新季苹果受天气影响坐果欠佳，后市将高位波动 [2] 品种策略跟踪 棕榈油 - 主力2509合约五一后扩大跌幅，产地增产、库存累库预期及印尼政策无进展施压，国内买船增加、需求偏弱 [3] - 技术弱势，策略轻仓空单，支撑7880，阻力8000 [4] 豆油 - 主力2509合约震荡下跌，外盘期价下行、国内供应改善库存回升预期施压 [5] - 技术转弱，策略轻仓空单，支撑7714，阻力7742 [5] 豆粕 - 主力2509合约继续下跌、盘中震荡，外盘大豆承压、国内供应增加、现货价格下跌施压 [7] - 技术偏弱，策略轻仓空单，支撑2865，阻力2930 [7] 玉米 - 主力2507合约冲高回落、行情震荡，产区余粮见底、贸易主体惜售、需求上升支撑价格 [9] - 技术偏强，策略逢低轻仓多单，支撑2358，阻力2384 [9] 生猪 - 主力2509合约先抑后扬、盘中震荡，养殖端出栏压力大、需求支撑不足 [12] - 下行趋势未变，策略逢高轻仓空单，支撑13800，阻力14000 [12] 白糖 - 主力2509合约低开高走、震荡收阳，国内销售好、库存下降、消费旺季将至支撑价格 [13] - 期价受均线压制，操作暂短线交易，支撑5866，阻力5900 [15] 鸡蛋 - 主力2506合约持续大跌，蛋鸡存栏高、供应足，五一需求减少、现货价格下跌推动期价下跌 [16] - 技术弱势，策略轻仓空单，支撑2852，阻力2900 [16] 棉花 - 主力2509合约高开低走、报收长阴，纺织行业淡季、需求偏弱 [18] - 下行趋势持续，策略轻仓空单，支撑12600，阻力12800 [18] 苹果 - 主力2510合约高开低走、大幅波动，五一走货顺、库存低，新季苹果受天气影响或减产支撑价格 [22] - 上升趋势未变，策略逢低多单，支撑7908，阻力8000 [22] 豆一 - 主力2507合约反弹上扬，产区余粮减少支撑价格 [23] - 走势转强，策略轻仓多单，支撑4176，阻力4246 [26]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级未明确标注 [1] - 豆粕操作评级未明确标注 [1] - 豆油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油操作评级为三颗星 [1] - 菜粕操作评级为三颗星 [1] - 菜油操作评级为三颗星 [1] - 玉米操作评级为三颗星 [1] - 生猪操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋操作评级为一颗星 [1] 报告的核心观点 - 短期需关注政策端表现以及大豆供需面变动，进口大豆供应格局先紧后松 [2] - 豆粕期货盘面在远月大豆供应链风险未解决和美国天气未定论前抗跌，震荡偏强 [3] - 油脂价格在中国大豆三季度船期采购进度不高、远期关税政策不确定以及棕榈油增产周期内震荡反复 [4] - 菜粕下行空间有限，关注后期做多机会，需持续关注中美加最新贸易政策 [6] - 玉米期货继续上涨，国内粮权转换完成后行情波动扩大 [7] - 关注生猪出栏量及出栏重量释放后现货价格回落空间 [8] - 蛋价长期以空头思路看待 [9] 各品类总结 大豆&豆粕 - 国产大豆主力合约假期前大幅减仓，调节储备大豆投放市场，进口大豆5 - 7月到港量庞大，供应先紧后松 [2][3] - 临近五一豆粕大幅减仓，近月05合约下跌强于09合约，后续关注大豆及豆粕现货和基差压力 [3] - 期货盘面压榨利润不高，三季度船期采购进度低，预计豆粕期货价格短期偏强，远月巴西大豆采购加快和北美天气风险减少时上涨动力减弱 [3] 豆油&棕榈油 - 临近五一长假，因豆粕弱势，豆棕油在油粕比影响下相对抗跌 [4] - 进口大豆供应先紧后松，5 - 7月到港量庞大，需注意豆油现货和基差压力 [4] - 棕榈油二三季度增产，油脂价格震荡反复 [4] 菜粕&菜油 - 前期海关加强大豆检验检疫致局部供应偏紧，五一后全国大豆压榨开机率回升，五月中旬大豆紧缺局面或恢复 [6] - 农业农村部力争到2030年全国养殖业饲料中豆粕用量占比降至10%左右，国内菜籽压榨率低，菜粕菜油库存下降 [6] - 我国与其他国家新贸易流向或缓解远期菜籽供应，关注中美加贸易政策 [6] 玉米 - 玉米期货继续上涨，山东深加工企业门前剩余供应量持续低位，市场流通粮源多沉淀于贸易环节 [7] - 港口库存压力减小，下游深加工淀粉开机率回升，贸易商对后市有分歧，部分挺价意愿强烈 [7] 生猪 - 生猪盘面震荡偏弱，11月合约创新低，现货基本稳定 [8] - 能繁母猪存栏量恢复，未来生猪理论出栏量增加，3月新生仔猪数量创新高，预计9月出栏压力高 [8] - 今年生猪出栏体重上升，肥猪出栏压力增大，关注现货价格回落空间 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格稳中偏弱，临近五一假期盘面减仓，期价下跌，关注假期走货情况 [9] - 五一后需求回归平淡，夏季炎热及南方梅雨季节来临，价格季节性偏弱，叠加产能释放，蛋价长期看空 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油短线考验3950令吉支撑，长线看弱到3500令吉附近，国内大连棕榈油期货或测试8000 - 8100元区间压力；豆油美国利好已反映在价格中，国内现货多随盘下跌但部分地区略涨，库存紧张使现货报价短期强劲，五一前建议获利了结[1] - 粕类方面，美豆震荡，巴西供应压力持续，国内豆粕短期受通关影响基差拉涨，五月后基差或回落，盘面需消化巴西大豆到港压力，可等待企稳布局长线多单[3] - 生猪方面，前期二育推升猪价后回落，肥标差收窄，需求平淡，猪价预计震荡，09合约在14000 - 14800区间波动，关注五一前后二育出栏表现[5] - 玉米方面，看涨情绪强，现货偏强运行，但港口库存待消化限制上涨空间，中长期供应收紧、需求恢复支撑上行，新季小麦替代或使其阶段性回调，短期盘面重心上移但上方承压，谨慎追涨[7] - 白糖方面，巴西新榨季开启，市场上调泰国产量，25/26榨季增产预期压制价格，原糖17 - 20美分/磅区间震荡，国内供需趋松，糖价上方空间有限，预计高位震荡[9] - 棉花方面，棉价由宏观因素主导，关注关税战走向，产业下游边际走淡但库存压力不大，短期国内棉价或震荡[11] - 鸡蛋方面，全国鸡蛋供应充足、需求减少，供需矛盾加剧，预计本周价格小幅下跌后走稳[14] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格变动：4月28日较25日，江苏一级豆油现价8370元，跌150元（-1.76%），期价7866元，跌132元（-1.60%）；广东24度棕榈油现价9080元，跌150元（-1.63%），期价8566元，跌148元（-1.70%）；江苏四级菜籽油现价9400元，跌150元（-1.57%），期价9305元，跌156元（-1.65%）[1] - 价差情况：豆油基差-128元，棕榈油基差514元，菜籽油基差95元；豆油跨期09 - 01价差76元，棕榈油跨期09 - 01价差44元，菜油跨期09 - 01价差155元；豆棕现货价差-360元，2509合约价差-442元；菜豆油现货价差1030元，2509合约价差1518元[1] - 库存情况：棕榈油库存140万吨，豆油库存120万吨，沿海压榨厂菜油库存未明确给出具体变化数据[1] 粕类产业 - 价格变动：4月28日较25日，江苏豆粕现价3500元，跌300元（-7.89%），期价2985元，跌46元（-1.52%）；江苏菜粕现价2580元，跌60元（-2.27%），期价2641元，跌43元（-1.60%）；哈尔滨大豆现价3950元，持平，期价4225元，跌12元（-0.28%）；江苏进口大豆现价3560元，持平，期价3617元，跌76元（-2.06%）[3] - 价差情况：豆粕基差515元，菜粕基差-61元，大豆（豆一）基差-275元，大豆（豆二）基差-57元；豆粕跨期05 - 09价差-115元，菜粕跨期05 - 09价差-117元；油粕比现货2.39，主力合约2.62；豆菜粕现货价差920元，2509合约价差344元[3] - 榨利与仓单：巴西6月船期盘面进口榨利183元，较前值跌6元（-3.2%）；加拿大7月船期盘面进口榨利15元，较前值跌125元（-89.29%）；豆粕仓单10600张，菜粕仓单2000张，大豆（豆一）仓单10981张，大豆（豆二）仓单1295张[3] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基本价790元/吨，涨20元（2.60%）；生猪2507合约13485元，跌55元（-0.41%）；生猪2509合约14130元，跌20元（-0.14%）；生猪7 - 9价差645元，涨35元（5.74%）；主力合约持仓73369手，涨1071手（1.48%）；仓单705张[5] - 现货价格：河南14920元/吨，山东15190元/吨，四川14470元/吨，辽宁14680元/吨，广东15890元/吨，湖南14730元/吨，河北15030元/吨，均持平[5] - 现货指标：样本点屠宰量-日147162头，涨814头（0.56%）；白条价格-周0元，跌20.85元（-100.00%）；仔猪价格-周26.94元/公斤，跌1.1元（-3.79%）；母猪价格-周32.51元，持平；出栏体重-周128.94公斤，涨0.4公斤（0.29%）；自繁养殖利润-周100元，涨20.7元（26.05%）；外购养殖利润-周54元，涨31.7元（145.06%）；能繁存栏-月4039万头，跌27万头（-0.66%）[5][6] 玉米系产业 - 玉米价格：玉米2507合约2361元/吨，涨25元（1.07%）；锦州港平舱价2270元/吨，涨10元（0.44%）；基差-91元，跌15元（-19.74%）；玉米7 - 9价差-19元，持平；蛇口散粮价2330元/吨，涨30元（1.30%）；南北贸易利润-11元，涨20元（64.52%）；到岸完税价CIF2211元/吨，涨1元（0.02%）；进口利润119元，涨30元（32.97%）；山东深加工早间剩余车辆145辆，跌5辆（-3.33%）；持仓量2305598手，涨69714手（3.12%）；仓单112229张，涨32318张（40.44%）[7] - 玉米淀粉价格：玉米淀粉2507合约2721元/吨，涨12元（0.44%）；长春现货2590元/吨，持平；潍坊现货2760元/吨，持平；基差-131元，跌12元（-10.08%）；玉米淀粉7 - 9价差-79元，跌16元（-25.40%）；淀粉 - 玉米盘面价差360元，跌13元（-3.49%）；山东淀粉利润-137元，跌10元（-7.87%）；持仓量353656手，涨14021手（4.13%）；仓单8450张，持平[7] 白糖产业 - 期货指标：白糖2505合约6189元/吨，涨14元（0.23%）；白糖2509合约5977元/吨，涨3元（0.05%）；ICE原糖主力17.83美分/磅，跌0.33美分（-1.82%）；白糖5 - 9价差212元/吨，涨11元（5.47%）；主力合约持仓量338467手，涨2612手（1.69%）；仓单数量28756张，持平；有效预报3270张，涨360张（12.37%）[9] - 现货价格：南宁6220元/吨，涨10元（0.16%）；昆明6070元/吨，涨70元（1.17%）；南宁基差31元，跌4元（-11.43%）；昆明基差-119元，涨56元（32.00%）[9] - 进口情况：进口糖巴西（配额内）4966元/吨，涨15元（0.30%）；进口糖巴西（配额外）6325元/吨，涨19元（0.30%）；进口巴西（配额内）与南宁价差-1254元，涨5元（0.40%）；进口巴西（配额外）与南宁价差9元，跌96元（-9.38%）[9] - 产业情况：食糖产量（全国）累计值1074.79万吨，涨117.48万吨（12.27%）；食糖销量（全国）累计值599.58万吨，涨126.13万吨（26.64%）；食糖产量（广西）累计值646.08万吨，涨35.59万吨（5.83%）；食糖销量（广西）当月值59.47万吨，涨3.37万吨（6.01%）；销糖率累计全国55.79%，涨6.33%（12.80%）；销糖率累计广西53.83%，涨6.08%（12.73%）；工业库存（全国）475.21万吨，跌8.65万吨（-1.79%）；食糖工业库存广西298.28万吨，跌20.72万吨（-6.50%）；食糖工业库存云南97.24万吨，涨0.12万吨（0.12%）；食糖进口7.00万吨，涨6.00万吨（600.00%）[9] 棉花产业 - 期货市场价格：棉花2505合约12675元/吨，跌50元（-0.39%）；棉花2509合约12950元/吨，跌40元（-0.31%）；ICE美棉主力67.56美分/磅，跌1.14美分（-1.66%）；棉花5 - 9价差-275元/吨，跌10元（-3.77%）；主力合约持仓量570462手，跌1706手（-0.30%）；仓单数量10479张，跌76张（-0.72%）；有效预报1960张，涨22张（1.14%）[11] - 现货市场价格：新疆到厂价3128B13998元/吨，持平；CC Index3128B14244元/吨，涨10元（0.07%）；FC IndexM1%13956元/吨，跌78元（-0.56%）；3128B - 01合约1323元/吨，涨50元（3.93%）；3128B - 05合约1048元/吨，涨40元（3.97%）；CC Index3128B - FC IndexM1%288元/吨，涨88元（44.00%）[11] - 产业情况：商业库存451.52万吨，跌32.44万吨（-6.7%）；工业库存95.43万吨，跌0.50万吨（-0.5%）；进口量7.00万吨，跌5.00万吨（-41.7%）；保税区库存42.60万吨，涨0.90万吨（2.2%）；纺织业存货同比4.30%，跌0.20%（-4.4%）；纱线库存大数19.78天，涨0.63天（3.3%）；坯布库存天数29.17天，涨0.47天（1.6%）；棉花出疆发运量53.46万吨，涨9.86万吨（22.6%）；纺企C32s即期加工利润-1178.40元/吨，跌11.00元（-0.9%）；服装鞋帽针纺织品类零售额1240.00亿元；服装鞋帽针纺织品类当月同比3.60%，涨0.30%（9.1%）；纺织纱线、织物及制品出口额120.51亿美元，涨58.32亿美元（93.8%）；纺织纱线、织物及制品出口当月同比16.06%，涨41.50%（163.1%）；服装及衣着附件出口额113.51亿美元，涨46.28亿美元（68.8%）；服装及衣着附件出口同比8.79%，涨37.44%（130.7%）[11] 鸡蛋产业 - 价格及价差：鸡蛋09合约3812元/500KG，跌6元（-0.16%）；鸡蛋05合约3133元/500KG，跌31元（-0.98%）；鸡蛋产区价格3.30元/斤，跌0.07元（-1.95%）；基差315元/500KG，跌35元（-9.92%）；9 - 5价差679元，涨25元（3.82%）[14] - 相关指标：蛋鸡苗价格4.25元/羽，持平；淘汰鸡价格5.19元/斤，涨0.14元（2.77%）；蛋料比2.69，涨0.04（1.51%）；养殖利润-6.03元/羽，涨2.51元（29.39%）[14]

| 《》》 国投期货 | | 农产品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年04月28日 | | 豆一 | ななな | 杨蕊霞 农产品组长 | | 豆粕 | ななな | F0285733 Z0011333 | | 豆油 | ななな | 吴小明 首席分析师 | | 棕榈油 | ☆☆☆ | F3078401 Z0015853 | | | | 宋腾 高级分析师 | | 菜粕 | ☆☆☆ | F03135787 Z0021166 | | 菜油 | ☆☆☆ | | | 玉米 | ☆☆☆ | 010-58747784 | | 生猪 | ★☆★ | gtaxinstitute@essence.com.cn | | 鸡蛋 | ★☆☆ | | 【三一】 国产大豆主力合约价格从近期高点回落，伴随着减仓盘。目前调节储备大豆仍在往市场上投放，成交情况较 好。进口大豆方面五一节后油厂会陆续开机,5-7月份的大豆到港量庞大。所以短期受注意进口大豆方面供应格 局有一个先紧后松的切换。短期继续关注政策端的表现以及大豆供需面的变动。 【大豆&豆粕】 近端的豆粕要注意供应格局有一个先紧后松的切换。豆粕基 ...

2025年04月27日 国泰君安期货研究周报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：累库交易乏力，关注新边际变化 | 2 | | --- | --- | | 豆油：国际豆油支撑油脂价格 | 2 | | 豆粕：偏弱震荡，规避五一假期风险 | 7 | | 豆一：回调震荡，规避假期风险 | 7 | | 玉米：偏强运行 | 13 | | 白糖：关注内外价差机会 | 19 | | 棉花：需求驱动弱关注新疆天气 | 26 | | 生猪：累库空间缩窄，等待节后印证 | 33 | | 花生：有所回调 | 39 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 二 〇 二 五 年 度 2025 年 4 月 27 日 棕榈油：累库交易乏力，关注新边际变化 豆油：国际豆油支撑油脂价格 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@gtht.com 报告导读： 上周观点及逻辑： 棕榈油：上周油脂板块交投激烈，棕榈油强现实弱预期的交易博弈近两月后，市场认为累库故事交易 暂时充分，因此随着印度边际需求改善的新变量，棕榈油触底反弹，并随着美豆油情绪利好继续大涨， 棕榈油 09 ...

农业强国规划目标 - 中共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024—2035年）》，提出到2027年农业强国建设取得明显进展，粮食综合生产能力达到1.4万亿斤，重要农产品保持合理自给水平 [1] - 2024年我国粮食总产量为14130亿斤，首次突破1.4万亿斤大关，连续21年实现丰产 [1] - 全球粮食产业链供应链不确定风险增加，自然资源环境约束趋紧，粮食需求持续增长，供求紧平衡态势将长期存在 [1] 金融支持粮食生产的关键领域 - 金融支持应从自主育种、农机研发、科技转化等薄弱环节入手，融入新一代信息技术、生物技术、新材料技术、人工智能等先进生产要素 [1] - 加快发展具有自主知识产权的生物育种技术，提升智能化农机研发能力，推动农业科技创新和技术成果转化 [1] - 支持仓储物流、农产品加工等领域，推动粮食产业链升级优化，提升整体效益和抗风险能力 [2] 金融工具与政策支持 - 农业保险作为风险管理工具，可提升农民抵御自然灾害和市场波动的能力，降低生产风险 [2] - 期货、"保险+期货"等金融工具的应用保障粮食生产稳定性，未来需加强农业保险体系建设，提高覆盖率和保障水平 [2] - 政府应出台政策鼓励金融机构加大对粮食生产的支持力度，创新金融产品和服务，完善农村金融体系 [2] 金融与粮食生产融合前景 - 随着金融与粮食生产的深度融合，我国粮食综合生产能力将稳步提升 [3]