报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看弱，因地缘冲突缓和、金价技术压力较大；铜短线看强，因宏观风险偏好回升推动铜价上行 [1] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 黄金2508合约短期下跌、中期震荡、日内下跌，短线看弱，核心逻辑是地缘冲突缓和，金价技术压力较大 [1] - 铜2508合约短期上涨、中期上涨、日内上涨，短线看强，核心逻辑是宏观风险偏好回升，铜价上行 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 黄金 - 日内下跌、中期震荡，短线看弱，核心逻辑为伊朗和以色列停战，短期地缘冲突缓和，市场风险偏好回升，原油和黄金下挫，金价承压；同时金价跌至60日均线反弹说明有技术支撑，且市场降息预期升温，美元指数走弱给予金价支撑，关注60日均线支撑，跌破或维持颓势，金银比值或持续走弱 [3] 铜 - 日内上涨、中期上涨，短线看强，核心逻辑是昨日沪铜增仓上行，外盘铜价拉升，沪铜夜盘高开高走；宏观上伊朗和以色列停战使市场风险偏好回暖，有色普涨，产业上海外伦铜升水走强说明现货紧张；在美国关税政策放缓和停战背景下，市场风险偏好或持续回升推动铜价上行，关注8万关口压力，若交易减产预期，宏观和产业或共振使铜价有较好表现 [4]

黄金市场表现 - 国际金价承压走低 纽约商品交易所2025年8月黄金期货下跌4.8美元至每盎司3341.6美元 跌幅0.14% [1] - 市场风险偏好改善削弱黄金吸引力 但美元指数走低提供部分支撑 [1] - 美联储换帅传闻 避险需求下降 贸易谈判博弈等因素导致美元指数跌至三年低点 [1] - 欧元兑美元汇率升至1比1.171 创2021年9月以来最高水平 [1] 美国经济数据 - 美国商务部修正数据显示2025年第一季度GDP环比年率萎缩0.5% 弱于初值-0.3%和修正值-0.2% [1] - 美国上周初请失业金人数和5月耐用品订单数据好于预期 缓解经济衰退担忧 [1] - 市场关注通胀数据以评估利率前景 5月PCE物价指数公布前黄金缺乏上涨动力 [1] 其他贵金属表现 - 白银期货上涨33.5美分至每盎司36.885美元 涨幅0.92% [2] - 铂金大涨超5%突破1400美元/盎司 创近十年新高 [2] - 钯金涨逾8%触及7个月高点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内A股市场流动性尚可，地缘政治冲突大幅缓解，海外扰动减弱，股指预计偏强震荡；各品种因自身供需、宏观环境、政策等因素呈现不同走势，如国债受弱经济利好但短期利率风险压制上涨空间，有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等板块各品种走势受供需、成本、地缘政治等因素影响[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 国债受弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 市场风险偏好改善，金价短期或承压，但地缘和关税等不确定性仍高企，金价料震荡运行 [1] - 银价短期震荡为主 [1] - 近期美联储多位官员发表鸽派言论，再出口窗口打开情况下，铜库存有望进一步下滑，铜价短期震荡偏强运行 [1] - 国内电解铝库存水平偏低，下游需求进入淡季，铝价震荡运行 [1] - 氧化铝现货价格持续回调，盘面价格更弱，期货维持贴水限制下方空间，冶炼端利润尚可产量提升施压盘面价格 [1] - 供应恢复预期较强，需求已有走弱迹象，关注反弹高位布局空头机会 [1] - 印尼镍矿升水仍高企，LME镍库存近期累增，商品情绪回暖后镍价短期小幅反弹但空间料有限，中长期一级镍过剩压制仍存，关注国内外库存变化，建议短线区间操作，反弹卖出套保，警惕国内外宏观及资源国政策端变动 [1] 有色金属 - 宏观情绪稍有改善，关注关税相关进展及国内外经济数据变化 [1] - 印尼镍矿升水仍较为坚挺，但镍铁价格下跌，社会库存连续几周增加，下游订单偏弱，钢厂减产消息增加，不锈钢现货成交阶段性转好，短期不锈钢期货震荡反弹，但持续性仍待观察，中长期供给压力仍存，操作上建议短线为主，逢高卖出套保，产业端关注原料变化及钢厂排产 [1] - 光伏减产令消息传出叠加需求淡季，短期锡价承压，后续关注油价大涨对有色板块的利多 [1] - 工业硅供给端复产，需求端维持低位且无改善，库存压力巨大 [1] - 多晶硅下游排产快速下降，仓单充足，供给端减产不明显 [1] - 碳酸锂矿端价格持续下降且未现减产，下游原料库存高位，采买不积极 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷现货处于旺季向淡季切换的窗口期，成本松动以及供需宽松的格局未变，暂未观察到价格有向上驱动 [1] - 铁矿石铁水见顶预期，6月份供给端存在增量，关注钢材压力 [1] - 锰硅短期产量小幅增加，需求向弱，供需相对宽松，成本支撑不足，价格承压 [1] - 硅铁成本受煤炭影响，利润倒逼下产量向下，需求边际走弱，供需过剩压力仍在 [1] - 玻璃供需双弱延续，淡季来临，需求向弱，价格继续偏弱 [1] - 纯碱检修快速恢复，供给过剩担忧再起，且终端需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压 [1] - 煤焦现货情绪有所好转，供应过剩大周期下预计反弹空间有限，盘面提前反弹计价较多上涨空间，把握升水机会卖出套保，焦煤上方压力800 - 820 [1] - 焦炭逻辑同焦煤，上方压力1380 - 1400 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油和菜油在原油滞涨/下跌后，油脂回归供强需弱、累库趋势的较弱基本面，预计迎来补跌 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势，当前美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性仍强，关注美国经济衰退进展以及中美关税战走向，国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品出现累库迹象但库存压力不大，关注后期累库情况 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量料为6.634亿吨，较上一年度下滑2%，中南部地区甘蔗产量料为6.029亿吨，较上一年度减少2.5%；糖产量料为创纪录的4590万吨，较上一年度增长4%，中南部地区糖产量料为4180万吨，较上一年度增长3.7%，后期若原油持续偏弱运行，或影响巴西新榨季制糖比使产糖量超预期 [1] - 玉米短期进口玉米、糙米拍卖消息扰动，多头获利了结，盘面表现偏弱，小麦后续存涨价预期，玉米年度供需预期趋紧，若无明显政策变化，C09维持中期看多观点不变 [1] - 粕类短期预期M09偏震荡，建议关注月底种植面积报告结果，四季度存去库预期，远月存在进口成本抬升预期，建议考虑低位布局远月多单机会 [1] - 纸浆处于需求淡季，布针暂停入库的利好消退后偏空看待，建议空配或进行11 - 1反套 [1] - 原糖主力合约临近交割但仍维持高持仓量，资金博弈激烈波动较大，建议观望 [1] - 生猪存栏持续修复，出栏体重持续增加，养殖利润整体维持较好水平，盘面存栏宽裕预期较明显，贴水现货较多，短期现货受出栏影响较弱但整体下滑有限，期货整体仍呈现稳势 [1] 能源化工 - 原油、燃料油因中东地缘局势降温，盘面情绪走空，特朗普能源政策利空，长期供需有走向宽松倾向 [1] - 沥青受成本端拖累，山东地区消费税退税或提高，需求复苏较慢 [1] - 橡胶下游需求有走弱趋势，供给端产量释放预期较强，库存小幅增加 [1] - BR橡胶地缘情绪缓和，BR溢价回吐，原油端弱势牵制，丁二烯暂时维稳，合成胶基本面承压，顺丁出厂价下调，预计短期内价格偏弱运行，关注后续丁二烯及现货调价以及顺丁库存去化进度 [1] - PTA、乙二醇、短纤因伊朗和以色列战争缓和，原油大幅下跌，化工跟随下行 [1] - 苯乙烯市场投机需求有所走弱，纯苯价格小幅回升，装置负荷回升，持货集中，有部分纯苯装置传闻有减量情况但预计影响较小，基差也有所走弱 [1] - 塑料、PVC、烧碱情绪消退，盘面回归基本面，检修情况及需求变化影响价格走势，预计震荡偏弱 [1] - LPG地缘局势缓解，盘面溢价回吐，燃烧需求季节性淡季，熔烃化工承压运行，国外低价货源流入，国内炼厂外放增加，工民平价，短期PG仍有下行空间 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析并给出投资建议，如股指建议逢低做多IH或IF、IC或IM期货；国债建议逢低介入；有色金属中铜单边或震荡冲高、铝短期震荡、锌锭放量预期高、铅偏强运行但沪铅跟涨有限、镍或下跌、锡短期震荡、碳酸锂谨慎操作、氧化铝逢高布局空单、不锈钢弱势震荡；黑色建材中钢材关注政策动向等、铁矿石低波动震荡、玻璃纯碱偏弱运行、锰硅硅铁注意下跌风险、工业硅不建议抄底；能源化工中橡胶中性思路短线操作、原油空单持有但不宜追空、甲醇尿素观望、苯乙烯震荡偏空、PVC震荡下行、乙二醇关注逢高空配、PTA跟随PX逢低做多、PX跟随原油逢低做多、聚乙烯震荡、聚丙烯偏空；农产品中生猪近端合约逢低短多、下半年合约逢高抛空、鸡蛋反弹抛空、豆菜粕在成本区间低位逢低试多、油脂震荡看待、白糖震荡下跌可能性大、棉花短线震荡 [4][7][12][13][15][16][17][18][19][20][23][26][27][29][30][31][33][34][36][37][43][46][47][48][49][52][53][54][56][57][58][60][61][63][66][67][68] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等多数指数上涨，两市成交16027亿，较上一日增加1882亿 [2] - 央行开展3000亿元MLF操作，六部门发布19项举措，国泰君安国际获批升级牌照；融资额增加51.30亿，隔夜Shibor利率等有变动 [3] - 期指基差比例公布，交易逻辑为海外风险偏好回升、国内经济数据平稳且有政策托底，建议逢低做多IH或IF、IC或IM期货，单边建议逢低买入IF股指多单 [4][5] 国债 - 周三TL等主力合约有涨跌，国务院总理致辞及中央决算报告部署财政工作，央行进行逆回购操作实现净投放2090亿元 [6] - 基本面经济数据有扰动，资金面预计延续偏松，短期债市震荡偏强，建议逢低介入 [7] 贵金属 - 沪金、沪银等上涨，市场对联储宽松货币政策预期上升，美元流动性或提升，建议逢低做多白银，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [8][10] 有色金属类 铜 - 国内权益市场强、美元指数弱，铜价震荡回升，LME和上期所库存有变化，国内消费韧性下降，单边或震荡冲高，套利关注进口亏损变化，给出沪铜、伦铜运行区间 [12] 铝 - 原油弱势、国内风险权益市场强，铝价震荡，沪铝持仓和仓单、国内三地铝锭库存有变化，铝价可能冲高但上方受限，短期预计震荡，给出国内主力合约和伦铝运行区间 [13] 锌 - 沪锌指数和伦锌3S上涨，进出口数据显示锌矿进口好但锌锭进口不及预期，锌产业处于过剩锌矿转化为锌锭过程，部分冶炼厂有情况，地缘扰动影响行情 [14][15] 铅 - 沪铅指数和伦铅3S上涨，铅酸蓄电池出口增速下滑，原生铅冶开工率高，铅价偏强运行但沪铅跟涨有限 [16] 镍 - 镍矿价格或回落，镍铁、中间品、硫酸镍价格承压或回落，精炼镍供需过剩，库存或累库，或引发下跌行情，关注印尼镍矿价格变动，给出沪镍、伦镍运行区间 [17] 锡 - 沪锡主力合约下跌，供给端锡矿进口预计减少，需求端进入淡季，采购意愿弱，短期锡价震荡运行，给出运行区间 [18] 碳酸锂 - 碳酸锂现货指数和合约收盘价上涨，市场情绪缓和，锂价窄幅波动，上方面临阻力，建议谨慎操作，给出广期所碳酸锂2509合约运行区间 [19] 氧化铝 - 氧化铝指数上涨，现货多地价格下跌，海外价格下跌，进口窗口关闭，期货仓单不变，矿价有支撑但产能过剩，预计期价偏弱震荡，建议逢高布局空单，给出运行区间 [20] 不锈钢 - 不锈钢主力合约上涨，现货价格有变动，原料价格持平，期货库存减少、社会库存增加，钢厂减产带来缓和预期但供大于求格局未改，预计短期弱势震荡 [21][23] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价微跌，注册仓单和持仓量有变化，现货价格有降有平，成材价格震荡，受外部扰动有限，基本面螺纹钢去库放缓、热轧卷板库存去化，关注政策动向等 [25][26] 铁矿石 - 铁矿石主力合约微跌，持仓减少，现货基差和基差率公布，供给发运量有增减、到港量高位，需求铁水产量增加，库存港口疏港量回升、库存下降、钢厂库存增加，矿价低波动震荡 [27][28] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价有降有平，产销尚可，库存增加，预计期价偏弱运行；纯碱现货价格个别调整，库存增加，需求回落，预计盘面偏弱运行 [29] 锰硅硅铁 - 锰硅硅铁主力合约收涨，现货升水盘面，日线级别仍处下跌趋势，虽有原油带来的情绪冲击反弹但基本面指向向下，建议勿轻易抄底，注意价格下跌风险 [30][31][33] 工业硅 - 工业硅期货主力合约收涨，现货升水期货，日线仍处下跌趋势，虽有反弹但自身供给过剩需求不足，供求结构边际恶化，不建议抄底 [35][36][37] 能源化工类 橡胶 - NR和RU震荡整理，多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌，轮胎开工率环比同比有变化，库存有增减，建议中性思路短线操作，关注波段操作机会 [39][40][43] 原油 - WTI等主力原油期货收跌，美国EIA周度数据显示库存有去库和累库情况，认为地缘风险释放，油价到合理区间，空单持有但不宜追空 [44][46] 甲醇 - 甲醇09合约和现货上涨，地缘局势降温后预计价格波动率回落，市场回归供需基本面，国内供应高位、需求短期尚可但有走弱风险，建议观望 [47] 尿素 - 尿素09合约上涨，现货有涨跌，地缘情绪降温后跟随走弱，供需偏宽松，价格难有单边趋势行情，建议观望 [48] 苯乙烯 - 现货和期货价格下跌，基差走强，伊以冲突结束，成本端纯苯开工回升、供应宽，供应端开工上行，需求端开工率下降，预计价格震荡偏空 [49] PVC - PVC09合约上涨，成本端有涨跌，开工率有降有升，下游开工下降，库存有增有减，供强需弱，预计震荡下行 [51][52] 乙二醇 - EG09合约下跌，供给端负荷提升，下游负荷上升但终端加弹和织机负荷下降，港口库存累库，基本面较弱，关注逢高空配 [53] PTA - PTA09合约上涨，负荷下降，下游负荷上升但终端负荷下降，库存去库，供给检修季结束去库放缓、需求端承压，关注跟随PX逢低做多 [54] 对二甲苯 - PX09合约下跌，负荷有降，装置有开停情况，进口量上升，库存下降，检修季结束，三季度有望去库，关注跟随原油逢低做多 [55][56] 聚乙烯PE - 伊以冲突结束原油企稳，聚乙烯现货价格下跌，6月供应端压力或缓解，贸易商库存去化，需求端农膜订单递减，价格将维持震荡 [57] 聚丙烯PP - 山东地炼利润回落，开工下行，现货价格下跌，6月供应端有产能投放，上游累库，需求端开工率将季节性下行，6月价格偏空 [58] 农产品类 生猪 - 昨日国猪价主流上涨，北方养殖端有提涨意愿，南方供应增加，近端合约建议交割前逢低短多，下半年合约等待逢高抛空 [60] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数下跌，供应量充足，需求持续性或差，主要矛盾在供应端，盘面关注上方压力，反弹抛空 [61] 豆菜粕 - 美豆回落，国内豆粕期货和现货下跌，成交提货回落，美豆产区降雨偏好，建议在成本区间低位逢低试多，关注榨利和供应压力 [62][63] 油脂 - 国内油脂震荡调整，巴西生柴政策利好但进口数据一般打压价格，美国生物柴油政策草案超预期但上方空间受抑制，震荡看待 [64][65][66] 白糖 - 郑州白糖期货价格反弹，现货报价有涨跌，巴西2025/26榨季甘蔗压榨量预计减少但食糖产量预计增长，进口利润窗口打开，后市糖价震荡下跌可能性大 [67] 棉花 - 郑州棉花期货价格上涨，现货价格上涨，美国农业部将发布种植面积报告，预计种植面积减少，棉花库存去库、新疆高温引发单产担忧，但需求淡季且高基差影响消费，短线震荡 [68]

实时金价与市场波动 - 避险情绪降温导致现货黄金日内跌幅达1.45%，跌破3320美元/盎司，原油同步暴跌超7%，WTI原油报68.51美元/桶 [1] - 技术面关键支撑位3340美元，若日线收于该点位下方可能触发空头趋势，目标看至3320-3300区间 [2] - 3320美元为周线级别多空分水岭，失守后或加速下跌 [3] - 美联储主席鲍威尔讲话若偏鹰派可能进一步打压金价 [4] 投资趋势与替代选择 - 铂金年内涨幅超36%，跑赢黄金，2025年预计供应缺口30吨，投资需求激增140% [5][6] - 中国首次超越北美成为全球最大铂金投资市场 [7] - 年轻人倾向分散投资组合，包括黄金ETF、债券基金、货币基金以平衡风险 [8] - 黄金/白银比值达历史高位，白银技术面呈"杯柄结构"，或开启补涨行情 [9] 产业与政策动态 - 九部门推动黄金产业升级，目标2027年黄金资源量增5%-10%，深加工技术突破如2000米深开采、无氰提金 [10] - 支持山东、甘肃等矿区兼并重组，淘汰落后产能 [12] - 拓展航空航天、新能源等领域的高端黄金材料应用 [13] - 老铺黄金毛利率40%远超行业均值（周大福21%），资本估值达100倍PE，市场对其"中国版爱马仕"预期高涨 [14][15] 消费与文化热点 - 水贝市场崛起，按克计价模式吸引消费者，香港买家赴深圳购金 [18] - 古法黄金手镯等产品设计突破传统工艺 [19] - 《黄金三镖客》影史地位获肯定，综艺《闪光的夏天2》提档至黄金时段，文化消费联动 [20][21] 总结建议 - 短期操作关注3320美元支撑位，若鲍威尔讲话偏鸽或中东再生变局可低位布局多单 [22] - 长期配置黄金仍具抗通胀属性，铂金、白银可作为多元化选择 [23] - 产业机会聚焦黄金深加工、新材料企业，政策红利下头部公司更具成长性 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价或震荡冲高，关注进口亏损变化对沪铜期货结构的影响 [2] - 铝价短期预计震荡，价格上方高度受限 [4] - 铅价在弱消费压制下预计维持偏弱运行 [5] - 锌产业处于过剩锌矿转化为锌锭过程，近期地缘扰动使行情波动大 [7] - 锡价短期在一定区间震荡运行，产业链上下游陷入僵持 [8] - 镍价后市或因产业链负反馈下跌，关注印尼镍矿价格变动 [10] - 碳酸锂价格上方有阻力，建议谨慎操作，关注市场氛围和持仓变化 [12] - 氧化铝价格预计偏弱震荡，建议逢高布局空单 [14] - 不锈钢价格先抑后扬，午后市场交投氛围活跃 [16] 各金属品种总结 铜 - 价格表现：伦铜收跌0.31%至9664美元/吨，沪铜主力合约收至78470元/吨 [2] - 产业层面：LME库存减少1200至94675吨，注册仓单量维持低位，注销仓单比例下滑，Cash/3M升水下调；上期所铜仓单减少0.3至2.2万吨，上海地区现货升水期货40元/吨，广东地区库存增加，现货升水下调；国内铜现货进口亏损扩大，洋山铜溢价持平；精废价差小幅扩大 [2] - 价格展望：单边价格或震荡冲高，套利关注进口亏损变化；今日沪铜主力运行区间77800 - 79000元/吨，伦铜3M运行区间9580 - 9750美元/吨 [2] 铝 - 价格表现：伦铝收跌0.93%至2568美元/吨，沪铝主力合约收至20270元/吨 [4] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量65.0万手，环比减少1.6万手，期货仓单减少0.2至4.6万吨；国内三地铝锭库存环比增加0.4万吨，佛山、无锡两地铝棒库存环比微减，铝棒加工费报价回升；华东现货升水期货150元/吨，环比下调10元/吨；LME铝库存34.0万吨，环比减少0.1万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水 [4] - 价格展望：铝价可能冲高，但价格上方高度受限，短期预计震荡；今日国内主力合约运行区间20100 - 20500元/吨，伦铝3M运行区间2520 - 2590美元/吨 [4] 铅 - 价格表现：周二沪铅指数收涨0.19%至16958元/吨，伦铅3S较前日同期涨11.5至2009.5美元/吨 [5] - 产业层面：上期所铅锭期货库存4.42万吨，内盘原生基差 - 165元/吨；LME铅锭库存28.1万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 24.26美元/吨；国内社会库存微降至4.98万吨；铅酸蓄电池整体出口增速下滑，下游消费维持较弱；原生铅冶开工率升至70%一线，再生铅利润维持低位 [5] - 价格展望：铅价在弱消费压制下预计维持偏弱运行 [5] 锌 - 价格表现：周二沪锌指数收涨0.61%至21908元/吨，伦锌3S较前日同期涨36.5至2685美元/吨 [7] - 产业层面：上期所锌锭期货库存0.75万吨，内盘上海地区基差95元/吨；LME锌锭库存12.59万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 22.25美元/吨；国内社会库存小幅去库至7.78万吨；5月锌矿进口较好，但锌锭进口不及预期，锌产业处于过剩锌矿转化为锌锭过程；部分锌冶炼厂转产锌合金锭，部分锌锭以直发下游形式转化为在途库存；华南部分锌冶炼厂受大雨影响运输受限，目前逐步恢复；以军空袭或影响伊朗锌矿出口 [7] - 价格展望：近期地缘扰动反复，行情波动较大 [7] 锡 - 价格表现：2025年6月24日，沪锡主力合约收盘价263800元/吨，较前日上涨0.73% [8] - 产业层面：供给端，缅甸佤邦锡矿复产缓慢，6月国内锡矿进口量预计减少500 - 1000吨；需求端，终端企业进入季节性淡季，消费电子、汽车电子订单增长乏力，光伏6月排产环比下行，下游采购意愿减弱 [8] - 价格展望：国内锡价短期在250000 - 270000元/吨区间震荡运行，LME锡价在31000 - 33000美元/吨 [8] 镍 - 价格表现：周二镍价弱势运行 [10] - 产业层面：镍矿端，下游铁厂成本利润倒挂，镍矿价格或回落；镍铁方面，下游不锈钢行情弱势施压，镍铁价格承压；中间品方面，镍铁产线转产冰镍，中间品偏紧格局或好转；硫酸镍方面，需求端下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，价格跟随中间品回落；精炼镍方面，现货成交整体尚可，现货升贴水持稳 [10] - 价格展望：精炼镍供需过剩格局不改，库存有累库迹象，或引发产业链负反馈下跌行情；短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [10] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报59777元，较上一工作日 + 0.17%；LC2509合约收盘价60700元，较前日收盘价 + 2.67% [12] - 产业层面：市场消息扰动，空头资金主动撤离，碳酸锂合约总计减仓2.5万手；新能源汽车下乡活动继续推广 [12] - 价格展望：锂价上方有阻力，建议谨慎操作，关注市场氛围和持仓变化；今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间59400 - 62000元/吨 [12] 氧化铝 - 价格表现：2025年6月24日，氧化铝指数日内下跌0.07%至2895元/吨 [14] - 产业层面：现货方面，多地价格下跌；基差方面，山东现货升水07合约127元/吨；海外方面，澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报 - 56元/吨，进口窗口关闭；期货库存方面，周二期货仓单报3.51万吨，较前一交易日减少0.24万吨；矿端，几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [14] - 价格展望：氧化铝产能过剩格局难改，价格预计以成本为锚定，期价维持偏弱震荡，建议逢高布局空单；国内主力合约AO2509参考运行区间2750 - 3100元/吨 [14] 不锈钢 - 价格表现：周二下午15：00，不锈钢主力合约收12440元/吨，当日 + 0.40%；佛山市场德龙304冷轧卷板报12500元/吨，较前日 - 50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12600元/吨，较前日 - 50 [16] - 产业层面：原料方面，山东高镍铁出厂价报920元/镍，较前日 - 10；保定304废钢工业料回收价报8850元/吨，较前日 - 100；高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平；期货库存录得113234吨，较前日 - 669；社会库存增加至115.74万吨，环比增加1.04% [16] - 价格展望：价格先抑后扬，午后市场交投氛围较上午活跃 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指以区间震荡为主，中期有望上涨，日内震荡偏强。市场主要支撑来自未来政策面利好预期，但短期政策无增量信号，需等待7月政治局会议指引。外部风险因素或扰动市场风险偏好，关注中东地缘局势及中美关税战演变 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2509短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，整体区间震荡，政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 昨日各股指单边上涨，股市全市场成交额14479亿元，较上日放量3011亿元 [4] - 伊朗接受停火方案，地缘风险缓和，市场风险偏好回升 [4] - 因信贷、通胀等数据偏弱，宏观内需走弱，政策面托底需求政策预期升温 [4] - 短期政策面无增量信号，需等7月政治局会议政策指引 [4] - 本轮伊朗与以色列停火协议能否坚持存疑，外部风险因素或扰动市场风险偏好 [4]

地缘政治对A股市场影响 - 以伊冲突导致A股市场风险偏好持续变化 上周沪深两市成交额收窄 上证综指未能突破3400点 [1] - 伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡消息引发全球避险情绪升温 周一A股主要指数低开但随后迅速回升 [1] - 伊朗接受美国停火方案推动全球风险偏好回升 特朗普宣布停火协议包含两个12小时时段 以色列与伊朗停火进入实施阶段 [1] A股市场表现 - 截至6月24日收盘 A股主要指数强势反弹 沪深两市成交额超1.4万亿元 上证指数上涨1.15%收于3420.57点 深证指数上涨1.68% 创业板指数上涨2.3% [2] - 伊朗核设施遇袭后美以伊三方寻求结束冲突 促使市场风险集中释放 但冲突根本问题未解决 [2] 国内经济基本面 - 5月经济数据和社融数据亮点包括 社会消费品零售总额同比大幅增长 制造业投资和基建投资保持强势 居民中长期贷款由负转正且同比多增 [2] - 内生信贷需求仍待恢复 企业长贷和居民短贷偏弱 "抢出口"进入尾声 工业生产进入季节性淡季 [2] 政策与市场展望 - 六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》提出19项重点举措 支持增强消费能力和扩大消费领域金融供给 [3] - 上证指数面临多重压制 包括2025年3月高点3439点 2024年12月高点3494点 2024年11月高点3509点 [3] - 建议采用"轻指数 重结构"思路 重点把握IM的滚动交易机会 [3]

报告类型 股指日评 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 日期 2025 年 6 月 25 日 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债集运) 021-60635739 一、行情回顾与后市展望 1.1 行情回顾： 6 月 24 日，万得全 A 放量上涨，开盘后一路震荡上行，近 9 成个股飘红，指 数现货方面，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 收盘分别上涨 1.20%、1.16%、 1.62%、1.92%，中小盘股表现更优。指数期货表现强于现货，IF、IH、IC、IM 主 力合约分别收涨 1.45%、1.10%、1.97%、2.46%（按前一交易日收盘价为基准计算）。 | 表1:股指期货、现货行情数据 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析 涉及外汇、股指、黄金、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等多个领域 综合考虑宏观经济、供需关系、政策变化等因素 对各市场走势给出判断并提供投资建议 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 鲍威尔国会表态鹰派 否定短期降息预期 7月降息可能性不高 美元短期震荡 [1][12] - 投资建议为美元短期震荡 [13] 宏观策略（黄金） - 金价回调跌超1% 伊朗和以色列停火后市场避险情绪下降 难以对黄金构成持续性上涨动能 [16] - 投资建议短期中东冲突缓和 黄金偏弱运行 注意下跌风险 [16] 宏观策略（股指期货） - 沪指首收复3400点 受以伊战争缓和影响 股市风险偏好回升 高风险偏好或仍将维持 高位震荡格局延续 [2] - 投资建议均衡配置 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 美国6月消费者信心减弱 鲍威尔重申观望态度 不排除提前降息可能 [20][21] - 投资建议美股在当前点位计入较多乐观预期 预计震荡偏弱运行 [22] 宏观策略（国债期货） - 央行超额续作MLF 呵护流动性 基本面偏弱、流动性宽松决定债市长线行情看涨 但当前估值偏高 债市突破犹豫 [24] - 投资建议多头可继续持有 关注逢回调买入策略 [25] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼4月棕榈油期末库存增加至304万吨 油脂市场受地缘冲突缓解和原油下跌影响回调 [3][26] - 投资建议待市场情绪企稳后逐步布局远月多单 [26] 农产品（白糖） - 巴西投资银行预测25/26年度巴西中南部甘蔗压榨量同比减少5% 但糖产量预计增2.7% 全球或现260万吨供应盈余 [29][30] - 投资建议外盘受供应面利空压制 郑糖反弹空间和持续性料有限 [30] 农产品（玉米淀粉） - 5月中国玉米淀粉进出口续回升 出口政策放松后出口量逐渐恢复正常 [31] - 投资建议CS - C价差影响因素复杂 建议观望为主 [32] 农产品（玉米） - 东北玉米现货价格偏强运行 期货转跌 仓单压力显现 [33] - 投资建议旧作合约观望 新作产情明晰时可关注逢高沽空11、01合约机会 [33] 黑色金属（动力煤） - 6月24日进口动力煤价差显示市场成交僵持 需求季节性回升 预计短期价格平稳 [33][34] - 投资建议短期价格平稳 [34] 黑色金属（铁矿石） - 铁矿石价格走势震荡 基本面季节性承压 预计偏弱 港口库存7月或累库 [36] - 投资建议价格震荡偏弱 [37] 有色金属（工业硅） - 有机硅DMC市场低价报价上调 新疆大厂等复产 需求端无明显起色 6 - 7月或累库 [38] - 投资建议盘面低位震荡 可反弹后轻仓做空 关注供给端变化和大厂现金流风险 [38] 有色金属（铜） - 宏观层面多空因素交织 国内库存低位 预计7月有集中交割至LME香港 数量有限 [43] - 投资建议单边偏多思路 套利等待跨期布局机会 [43] 有色金属（镍） - 5月菲律宾镍矿进出口量增加 镍铁6月或加剧过剩 纯镍盘面弱势震荡 [44][45] - 投资建议短期单边观望 中线Q3后关注逢高沽空机会 [45] 有色金属（铅） - 6月23日【LME0 - 3铅】贴水24.26美元/吨 市场交易需求转好预期 需求旺季前期待验证 [46] - 投资建议短期关注回调买入机会 跨期和内外暂时观望 [46] 有色金属（锌） - 6月23日【LME0 - 3锌】贴水22.25美元/吨 供应放量 社库累库预期渐强 [47][49] - 投资建议单边逢高沽空 套利月差正套 中线内外正套 [49] 有色金属（碳酸锂） - 藏格矿业麻米错项目获立项核准批复 Galan阿根廷锂项目获融资 [50][51] - 投资建议当前点位不追空 前期空单部分止盈 关注9 - 11正套机会 [52] 能源化工（原油） - API原油库存下降 油价延续跌势 回吐风险溢价 中长期供应有增产潜力 [53][54] - 投资建议短期风险溢价回吐 [55] 能源化工（尿素） - 晋开中颗粒故障停车 尿素市场价格下行 内需有季节性转弱预期 港检政策有变化 [56][57] - 投资建议关注出口环节变化 当下供需预期偏弱 [57] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价下调 聚酯原料下跌 7月大厂多有减产计划 [58][61] - 投资建议关注逢低做扩瓶片加工费机会 警惕原料价格冲击 [61] 能源化工（纯碱） - 6月24日沙河地区纯碱市场低位震荡 期价小幅下跌 基本面承压 [62] - 投资建议中期逢高沽空 [62] 能源化工（浮法玻璃） - 6月24日沙河市场浮法玻璃价格行情 期价小幅上涨 现货偏弱 需求将季节性下滑 [63][64] - 投资建议现货价格有下行空间 空头减仓反弹行情难持续 [64] 能源化工（苯乙烯） - 中石化各炼厂纯苯价格下调 苯乙烯供应逐步回归 需求暂时波动不大 [65][67] - 投资建议苯乙烯自身驱动有限 关注家电国补政策调整 [67] 能源化工（碳排放） - 6月24日CEA收盘价74.32元/吨 交易放量 价格反弹 今年供需结构均衡偏松 [68] - 投资建议观望 [69]