出口表现 - 7月货物进出口总额3.91万亿元 同比增长6.7% 其中出口2.31万亿元 增长8.0% 较6月回升0.8个百分点 进口1.6万亿元 增长4.8% 较6月回升2.4个百分点 [1] - 对非美市场出口增速较快 7月进口环比增速最大品类为高技术产品（含飞机发动机）和集成电路 [3] - 中美加征关税暂停措施延长90天 出口维持韧劲 [3] 消费市场 - 7月社会消费品零售总额3.88万亿元 同比增长3.7% 环比下降0.14% 其中商品零售增长4.0% 餐饮收入增长1.1% [3] - 家用电器和音像器材类零售额增长28.7% 文化办公用品类增长13.8% 家具类增长20.6% 通讯器材类增长14.9% 均高于商品零售整体增速 [5] - 1-7月社会消费品零售总额同比增长4.8% 服务零售额增长5.2% 合并测算消费增长约5% [5] 投资状况 - 1-7月全国固定资产投资28.82万亿元 同比增长1.6% 较1-6月回落1.2个百分点 [5] - 制造业投资增长6.2% 基础设施投资增长3.2% 房地产开发投资下降12% 降幅较1-6月扩大0.8个百分点 [5] - 扣除价格因素后投资实际增速约4%-5% 实物量保持稳步扩张 [6] 经济环境与政策 - 极端天气及外部环境复杂多变对投资和经济运行造成短期冲击 [6][7] - 宏观政策将持续发力 实施积极财政政策和适度宽松货币政策 重点释放内需潜力并激发民间投资活力 [7] - 通过提振消费专项行动培育服务消费新增长点 推动"两重"建设扩大有效投资 [7]

全球央行黄金购买趋势 - 2023年第一季度全球央行黄金需求达228吨 较去年同期82 7吨增长176% 创历史最强第一季度记录 [1] - 截至2023年第一季度的四个季度里 全球央行黄金购买总量达1224吨 创历史新高 2022年同期净购买量为1136吨 同比增长152% [1] 主要黄金买家分析 - 新加坡金融管理局为一季度最大单一买家 增持69吨黄金 黄金储备累计达222吨 同比增长45% [3] - 中国央行黄金储备增加58吨 自2022年11月以来累计增持116 8吨（412万盎司） [3] - 土耳其央行增持30吨 印度央行增持7吨 总储备达795吨 [3] 主要黄金卖家分析 - 乌兹别克斯坦央行减持15吨 哈萨克斯坦国家银行减持20吨 为最大卖家 [4] - 俄罗斯官方黄金储备下降6吨至2327吨 但较去年总量仍增加28吨 [4] - 柬埔寨减持10吨 阿联酋和塔吉克斯坦各减持1吨 克罗地亚1月减持2吨 [4] 黄金需求驱动因素与展望 - 央行购金需求受投资和避险驱动 经济衰退及欧美银行业危机助推黄金投资需求回升 [4] - 2023年黄金投资需求预计持续健康增长 制造需求（金饰和科技用金）将保持稳定 [5] - 全球央行2023年可能继续大举购金 但购入量或低于2022年纪录水平 金矿产量和回收量预计适度增长 [5]

黄金技术面分析：黄金看涨不追高，需要等待回来做多，并且上涨中不猜顶，能涨到哪里，就看到哪里。从技术面来看，黄金的日线和走起四连阳，趋势力 度比较明确，暂时的上涨空间还没有走完，上方*在日线布林上轨3430附近，这个价位可能在本周试探一下，如果要说大涨，暂时还看不出来，等日线布林 拉开后才有可能。H4周期依旧是单边走势，均线系统向上发散，布林开口，上轨的高压在3415附近，所以，周三继续看涨，黄金的高点在3415，3430。能 不能大涨突破前面的高点暂时不用猜，市场给出什么样的表现就做什么样的交易即可。小周期日内的支撑关注两个点，一个是3358，一个是3350，亚欧盘在 调整结束后，可以根据实际情况再做有效多单，预计节奏上还是美盘上涨。综合来看，今日黄金短线操作思路上贺博生建议以回调做多为主，反弹高空为 辅，上方短期重点关注3385-3395一线阻力，下方短期重点关注3350-3340一线支撑。 投资市场永远有四个层次：保住本金，控制风险，赚取收益，长期稳定持续赢利。不要因为一天的输赢定结果，赚钱是偶然还是必然，是凭真功夫还是凭运 气，在市场上能活着的肯定是最终能够长期持续赢利的投资者。交易就是一个好的习惯，严 ...

核心观点 - 公司制定投资融资管理规则以完善法人治理结构 明确股东会董事会等机构在投资融资对外担保资产抵押等重大事项的决策权限和程序 确保决策科学安全高效 [1][2] 投资原则 - 投资需依法规范决策和实施 [2] - 投资需符合公司发展战略 [6] - 投资需实现收益最大化 [6] - 投资需稳健安全高效 [6] 投资范围 - 投资包括受让土地使用权房地产项目以及以企业资金资产或其他资源为合作条件取得对其他企业或实体的权益 [2] - 公司主营业务涵盖房地产主业 不动产经营及销售等延伸产业 以及符合发展战略的第二主业 [2] 投资决策权限 - 投资决策权限主要依据项目投资金额确定 [5] - 属于董事会权限范围内的由董事会审议批准 [5] - 属于股东会权限范围内的由股东会审议批准 [5] - 董事会认为构成较大风险的投资项目即使未达股东会审议标准也应报股东会决定 [5] 土地使用权受让决策 - 竞拍土地使用权时可对未来12个月内土地总金额进行合理预计并履行披露审议程序 [5] - 实际竞拍金额在预计总额内由经营班子实施并报备董事会 [7] - 实际金额超出预计总额需重新提请董事会或股东会审议披露 [7] 股权投资委托理财决策 - 股权投资包括与主营业务相关和主营业务以外两种 [7] - 达到特定标准的股权投资委托理财需由股东会审议批准 标准包括交易资产总额占公司总资产50%以上 或标的资产净额占净资产50%以上且超5000万元 或成交金额占净资产50%以上且超5000万元 或交易利润占净利润50%以上且超500万元 或标的营业收入占公司营业收入50%以上且超5000万元 或标的净利润占公司净利润50%以上且超500万元 [7] - 上述标准以下的由董事会审议批准 [7] - 委托理财可对投资范围额度期限合理预计 以额度计算占净资产比例 适用相应审议规定 额度使用期限不超12个月 任一时点交易金额不超投资额度 [8] 合作建房决策 - 合作建房投入资产总额达公司最近一期经审计总资产50%以上的由股东会审议批准 [8] - 标准以下的由董事会审议批准 [8] 融资决策权限 - 发行新股债券等股权性凭证融资需经总裁办公会提出意见 董事会审议后报股东会批准 股东会审议事项包括证券种类发行数量筹资金额担保条件及资金使用项目等 [8] - 向金融机构借款或法律法规允许的其他方式筹资 单项或一年内累计金额达公司最近一期经审计总资产50%以上的由股东会审议决定 未达50%的由董事会审议决定 [9] - 融资不包括公司与控股子公司之间及控股子公司相互之间的资金调配 [9] 对外担保资产抵押购买出售资产决策 - 对外担保应由董事会或股东会决定 除上市规则和公司章程规定需股东会审议的担保事项外 其他由董事会审议通过 [9] - 除非与被担保方建立战略合作关系并签订互保协议 否则不得提供担保 [9] - 担保不包括购房贷款阶段性担保 [9] - 担保决策前总裁需组织调研担保单位财务情况盈利水平财务风险发展前景行业情况反担保措施及法律风险等 并提交书面报告 [10] - 资产抵押金额达到上市规则标准之一的由股东会审议批准 标准以下的由董事会审议批准 [11] - 购买出售资产由董事会或股东会决定 除上市规则和公司章程规定需股东会审议的事项外 其他由董事会审议通过 [11] - 购买出售资产不包括日常经营相关的原材料购买产品出售行为 但资产置换中涉及的此类行为仍包括在内 [11] 财务资助决策 - 财务资助含有利息或无息借款委托贷款等 需经全体董事过半数及出席董事会会议三分之二以上董事审议通过并及时披露 [11] - 单笔财务资助金额超公司最近一期经审计净资产10% 或被资助对象资产负债率超70% 或最近12个月内累计资助金额超净资产10% 或上交所或公司章程规定的其他情形 需在董事会审议后提交股东会审议 [11] - 资助对象为公司合并报表范围内控股子公司且其他股东不包含公司控股股东实际控制人及其关联人的 可免于适用前述规定 [12] - 不得为上市规则规定的关联人提供财务资助 但向非由公司控股股东实际控制人控制的关联参股公司提供财务资助且其他股东按出资比例提供同等条件的情形除外 [12] - 向关联参股公司提供财务资助需经全体非关联董事过半数及出席董事会会议非关联董事三分之二以上审议通过 并提交股东会审议 [12] - 公司及控股子公司向为开展房地产业务而成立的项目公司提供财务资助 可对未来12个月内拟新增资助总额度合理预计并提交股东会审议 条件包括被资助对象符合上市规则范围且非公司董事高管持股5%以上股东控制的法人 从事单一房地产开发业务且资金仅用于主营业务 其他股东或合作方按出资比例提供同等条件财务资助 新增资助总额度不超公司最近一期经审计净资产50% 对单个对象资助额度不超净资产10% [12] - 资助事项经股东会审议通过后由经营班子决策实施并及时披露 任一时点资助余额不超股东会审议通过的额度 [13] 附则 - 总裁可经董事会二分之一以上成员同意后组织经营层就投资融资对外担保等事项进行先期接洽谈判 具备决策条件时及时提交董事会审议 [13] - 本办法所称"以上"含本数 [13] - 本规则经股东会审议通过后实施 修改程序相同 [13] - 本规则由董事会负责解释 [13]

拆迁经历 - 老宅位于市中心附近的城中村区块 为上世纪70年代自建的两层带阁楼建筑 产证面积110平方米 最终获得拆迁补偿款288万元 其中280万元为一次性支付 8万元以购房补贴名义延迟发放[1] - 拆迁过程顺利 因拆迁方为地方城投国企 作为体制内员工未做过多谈判 签约后三个月内即获得大部分款项 但购房补贴部分因区财政困难拖延近两年才发放[2][4] - 拆迁时点处于房地产市场疲软期 但城投托底模式确保了补偿标准 后续该市推出房票制度 纯货币拆迁绝迹 补偿标准大幅下降[3] 资金运用 - 获得拆迁款后 家庭可投资资金从300万元增至580万元 通过股市投资两年内增长至1400万元[3] - 原本存在改善住房需求 但考虑到房地产市场下行趋势 最终决定暂缓购房计划 将资金投入股市[2] - 家庭原有130平方米拆迁安置房 由岳父母拆迁所得 无房贷负担[2] 投资历程 - 2014年入市 初期经验不足 2019年以100万元资金正式起步 至2023年10月增长至300万元[3] - 投资风格稳健 在做好最坏预期心理准备的前提下坚持自主决策 获得家庭成员无条件支持[4] - 目前正考虑是否调整投资策略 但短期内暂无具体计划[5] 家庭财务状况 - 家庭年消费支出维持在20-30万元区间 日常开支由配偶管理[4] - 除拆迁款外 未追加过投资资金 主要依靠工资收入维持日常开销[4]

黄金期货市场数据 - 上海期货交易所黄金期货仓单总计35643千克 较上一日增加2181千克 [1] - 沪金主力合约开盘价771.30元/克 最高772.44元/克 最低766.86元/克 收盘报770.28元/克 日内涨幅0.37% [1] - 成交量达260701手 持仓量217080手 日持仓增加2975手 [1] 美巴贸易协议进展 - 巴基斯坦与美国达成促进双边贸易协议 重点扩大市场准入并吸引投资 [1] - 协议内容包含对等关税下调 特别针对巴基斯坦出口至美国的商品 [1] - 合作重点领域涵盖能源 矿产 信息技术和加密货币行业 [1] - 具体关税税率细节尚未在声明中披露 [1] 国际关税信息动态 - 泰国财政部长预计24小时内将获知美国关税税率相关信息 [1]

上半年宏观经济表现 - 上半年中国GDP规模突破66万亿元，同比增长5.3%，为全年5%左右的目标打下良好基础 [1] - 二季度经济同比增长5.2%，维持平稳增长，其中出口同比增长7.2%，较一季度有所回升，消费品零售总额增速也有所回升 [1] - 二季度投资增速有所回落，基建投资和制造业投资增速回落，房地产投资降幅继续扩大 [1] 下半年经济形势展望 - 下半年经济增速有望保持在4.6%至4.9%的水平，全年能实现5%左右的增长目标 [4] - 下半年出口依然面临一定压力，但中国出口产品竞争力仍在，外部环境扰动可能没有想象中大 [3] - 下半年消费有望维持平稳增长，消费品以旧换新“国补”资金还有1380亿元，将继续带动重点商品消费 [4] - 下半年需要重点关注投资，因投资收益下降及反“内卷”影响，稳投资政策需进一步加力 [2][4] 投资领域现状与挑战 - 上半年规模以上工业企业的利润总额、利润率等指标相较去年同期均有所回落，显示投资收益在走低 [4] - 上半年投资数据显示，房地产投资、基建投资增速相较一季度回落，装备制造业投资增速回落，民间投资转为负增长 [4] - 为平抑反“内卷”带来的短期收缩效应，下半年在一些公共投资领域可以适当加大力度 [6] 宏观政策方向 - 宏观政策要持续发力、适时加力，需落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - 更加积极的财政政策核心在于广义财政支出方面要保持增长，今年上半年广义财政支出（全国一般公共预算支出加政府性基金支出）同比增长8.9% [5] - 适度宽松的货币政策需关注企业承担的实际利率水平，当前PPI持续负增长背景下，企业的实际利率水平并不低 [5] - 下半年有降息的必要，以降低企业面临的实际利率，同时美联储也在谋划降息 [6] 财政与准财政政策 - 下半年对于既定的积极财政政策安排要继续推进，要加快超长期特别国债和地方专项债的发行使用 [6] - 下半年政策性金融工具可能会加快推出，在准财政政策方面会加大力度 [6] - 下半年加快推出的政策性金融工具，可能会加大对新型城镇化建设、城市更新、房地产收储等领域的支持力度 [10] 消费提振策略 - 促消费是长期战略，不局限于3000亿元短期刺激政策，全年3000亿元超长期特别国债资金用于支持消费品以旧换新 [4][7] - 提振消费是一揽子行动方案，除短期刺激外，还要减少对消费的限制，如逐步取消房地产的限贷限购及汽车等领域消费限制 [7] - 需着重破解消费的供给瓶颈，包括教育、医疗、文旅等服务业，特别是一些新消费、新场景，如文化精神消费、二次元消费等 [7] - 扩消费是长期战略，需通过提高居民收入在国民收入分配中的比重、提高国企或上市公司分红比例、财政开支更多转向民生领域等逐步实现 [8] 房地产市场 - 下半年要更大力度推动房地产市场止跌回稳，随着新的偿债高峰到来，房地产领域相关参数依然面临下行压力 [9] - 政策层面需推动“白名单”制度进一步扩容，加大对房企融资支持，鼓励债转股、资产处置，并加大收储力度以帮助消化库存 [9] - 预计下半年将推出相关政策，一方面帮助房地产去库存，改善开发商流动性，另一方面培育新需求，包括棚户区改造、城市更新等 [10] 物价与微观治理 - 当前物价低迷是有效需求不足的反映，也导致了投资收益的持续下降 [5] - 推动物价回升需在微观层面整治“内卷式”竞争，改变企业低价无序竞争局面，推动落后产能有序退出，进而改善企业利润 [6] - 反“内卷”政策的短期效应可能带来局部投资下降和收缩，但中期会随着价格回归常态和投资收益回升带来扩张效应 [6] 反“内卷”与市场竞争 - 对于光伏、太阳能、新能源汽车等充分竞争领域出现的低价无序竞争，需规范企业定价行为，不能低于成本价销售，并对产量有一定限制 [11] - 反“内卷”工作应注重恢复市场自身的调节能力，推动市场功能建设，需加强法治建设和市场监管，减少地方政府、资本市场对市场的不当干预 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内6月经济基本面依旧承压，但金融数据显示宽松货币政策成效已有所显现，或将反应在后续经济指标中；第三次贸易谈判为市场获得更多弹性空间；政治局会议落地后市场多头或有止盈动作，股指后续预计步入宽幅震荡；策略上建议暂时观望 [2] 各部分总结 期货盘面 - IF主力合约（2509）最新4136.4，环比+1.8↑；IF次主力合约（2508）最新4147.0，环比+1.6↑；IH主力合约（2509）2820.0，环比+7.8↑；IH次主力合约（2508）2821.4，环比+9.0↑；IC主力合约（2509）6215.4，环比 -26.2↓；IC次主力合约（2508）6271.2，环比 -26.8↓；IM主力合约（2509）6604.2，环比 -28.8↓；IM次主力合约（2508）6675.6，环比 -29.8↓ [2] - IF - IH当月合约价差1325.6，环比 -14.6↓；IC - IF当月合约价差2124.2，环比 -40.8↓；IM - IC当月合约价差404.4，环比 -8.8↓；IC - IH当月合约价差3449.8，环比 -55.4↓；IM - IF当月合约价差2528.6，环比 -49.6↓；IM - IH当月合约价差3854.2，环比 -64.2↓ [2] - IF当季 - 当月 -41.8，环比 +1.0↑；IF下季 - 当月 -72.6，环比 +1.6↑；IH当季 - 当月 -1.2，环比 -3.6↓；IH下季 - 当月0.2，环比 -3.2↓；IC当季 - 当月 -192.2，环比 +2.8↑；IC下季 - 当月 -316，环比 +5.4↑；IM当季 - 当月 -260.4，环比 -1.2↓；IM下季 - 当月 -425.8，环比 -0.8↓ [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓 -26,574.00，环比 -2773.0↓；IH前20名净持仓 -14,691.00，环比 -262.0↓；IC前20名净持仓 -11,447.00，环比 -1360.0↓；IM前20名净持仓 -37,384.00，环比 -2167.0↓ [2] 现货价格 - 沪深300为4151.24，环比 -0.8↓；上证50为2819.35，环比 +10.8↑；中证500为6314.69，环比 -41.5↓；中证1000为6718.48，环比 -55.4↓ [2] - IF主力合约基差 -14.8，环比 -4.2↓；IH主力合约基差0.7，环比 -4.8↓；IC主力合约基差 -99.3，环比 -6.2↓；IM主力合约基差 -114.3，环比 -2.4↓ [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）18,709.76，环比 +416.67↑；两融余额（前一交易日，亿元）19,826.41，环比 +156.08↑；北向成交合计（前一交易日，亿元）2334.31，环比 +67.60↑；逆回购（到期量，操作量，亿元） -1505.0，环比 +3090.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元） -399.83，环比 -792.11；上涨股票比例（日，%）31.62，环比 -9.75↓；Shibor（日，%）1.317，环比 -0.049↓ [2] - IO平值看涨期权收盘价（2508）52.00，环比 -9.60↓；IO平值看涨期权隐含波动率（%）14.42，环比 -1.22↓；IO平值看跌期权收盘价（2508）54.00，环比 -4.20↓；IO平值看跌期权隐含波动率（%）14.42，环比 -1.22↓ [2] - 沪深300指数20日波动率（%）6.52，环比 +0.02↑；成交量PCR（%）63.76，环比 +5.52↑；持仓量PCR（%）75.91，环比 +3.25↑ [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股3.80，环比 -1.60↓；技术面3.20，环比 -0.90↓；资金面4.40，环比 -2.20↓ [2] 行业消息 - 中共中央政治局召开会议决定召开二十届四中全会，提出宏观政策要持续发力、适时加力，落实积极财政政策和适度宽松货币政策，释放内需潜力，扩大高水平对外开放，开展城市更新，化解地方政府债务风险，巩固资本市场回稳向好势头 [2] - 当地时间7月28日至29日中美经贸会谈达成共识，双方将推动已暂停的美方对等关税24%部分及中方反制措施如期展期90天 [2] - A股主要指数普遍下跌，仅上证指数勉强收红，大盘蓝筹股较中小盘股强势；沪深两市成交额明显回升；行业板块涨跌不一，钢铁板块走强，电力设备板块跌幅较大 [2] - 6月份国内规上工业企业利润累计同比降幅进一步走阔，累计营收增速收窄，企业增收不增利；6月经济数据偏弱，仅出口在中美贸易关系修复后好转；金融数据显示居民及企业投资消费意愿有好转迹象 [2] 重点关注 - 7月30日20:15关注美国7月ADP就业人数，20:30关注美国二季度GDP，21:45关注加拿大央行利率决议 [3] - 7月31日2:00关注美联储利率决议，9:30关注中国7月制造业、非制造业、综合PMI，10:47关注日本央行利率决议，20:30关注美国6月PCE、核心PCE [3] - 8月1日9:45关注中国7月财新制造业PMI，20:30关注美国7月非农报告，22:00关注美国7月ISM制造业PMI [3]

宏观经济表现 - 上半年泰安市GDP达1923.4亿元，同比增长6.2%，其中第一产业增长3.8%，第二产业增长5.5%，第三产业增长7.2% [1] - 社会消费品零售总额同比增长7.6%，固定资产投资增长5.1%，进出口总值增长18%，显示"三驾马车"协同拉动 [1][4][5] - 财政收支稳健运行，一般公共预算收入166.2亿元（+4.2%），支出245.5亿元（+5.0%） [6] 产业发展态势 - 农林牧渔业总产值420.8亿元（+4.5%），种植业（279.4亿元，+3.8%）、畜牧业（77.9亿元，+4.6%）和农林牧渔服务业（46.2亿元，+9.3%）贡献率达95.4% [2] - 规上工业增加值增长7.6%，制造业增长9.3%贡献率达95%，装备制造业和高技术制造业分别增长12.1%和10.2% [2] - 建筑业总产值610.3亿元（+5.7%），安装工程产值305.3亿元（+7.4%），建筑工程产值294.8亿元（+4.0%） [2] 服务业与消费 - 1-5月规上服务业营收162.1亿元（+11.0%），8/10行业门类正增长，20/29行业大类实现增长 [3] - 限上零售额增长13.2%，家电类（+44.5%）、粮油食品类（+18.4%）、石油类（+15.4%）和服装类（+17.4%）为主要拉动品类 [4] - 第三产业用电量增长4.9%，反映服务业活跃度提升 [7] 投资与外贸 - 工业投资增长23.3%，工业技改投资增长16.9%，"四新"投资和高新技术产业投资分别增长16.1%和28.3% [4] - 出口总值273.4亿元（+27.9%），对非洲（+58.4%）和拉美（+36.3%）等新兴市场出口表现突出 [5] - 金融机构存贷款余额分别达7389.1亿元（+10.5%）和5322.9亿元（+9.2%），显示金融支持力度 [7] 工业与能源 - 在统37个工业大类中25个实现增长，增长面达67.6% [2] - 全社会用电量144.3亿千瓦时（+1.6%），工业用电量增长2.0% [7]

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