投资总额与增长态势 - 波黑联邦2024年投资总额突破60亿马克，较2023年增长10.2% [1] - 投资额连续第三年保持积极增长 [1] - 2021年至2024年间，波黑联邦投资额已接近翻倍 [1] 区域投资分布 - 萨拉热窝州的投资约占波黑联邦年度总投资额的四分之一 [1] 投资结构分析 - 投资主体由建筑设施、机械设备及运输工具构成，为基础设施和工业发展奠定基础 [1] - 用于购置机械设备与运输工具的投资超过10亿马克 [1] - 软件、研发、许可证和版权等知识产权产品的投资占比日益增长 [1] 行业发展趋势 - 服务业、数字化与信息技术正成为该州经济的重要支柱 [1]

公司战略与行业趋势 - 数字化、智能化转型已成为行业共识 [2] - 公司将结合自身实际，在保持生产经营稳定的基础上，稳妥推进相关工作 [2]

公司战略与资本运作 - 公司正在考虑赴香港进行二次上市，已与潜在顾问就供股事宜展开初步讨论，交易规模通常在公司市值的不足5%-10%之间，目前仍属初步考虑阶段，细节仍在商讨中 [2] - 香港作为国际金融中心，是连接全球资本的关键枢纽，在香港上市有助于吸引更多国际投资者，提升国际市场品牌认知度，并建立离岸融资平台，为海外研发、市场拓展及可能的并购提供资金支持 [6] 财务表现与业务结构 - 2025年前三季度，公司实现营业收入316.63亿元，同比增长24.67%，实现归属于上市公司股东的净利润42.54亿元，同比增长26.84%，其中第三季度单季营收为111.53亿元，净利润为12.86亿元 [2] - 公司收入结构发生关键变化，新能源汽车及轨道交通业务实现销售收入约148亿元，同比增长约38%，在总收入中占比已达47%，首次稳定超越通用自动化业务，成为公司最大的收入来源 [3] - 通用自动化业务收入约131亿元，同比增长约20%，智慧电梯业务收入约36亿元，同比基本持平 [3] - 由于毛利率相对较低的新能源汽车业务占比大幅提升，公司2025年前三季度综合毛利率为29.27%，同比下降约1.75个百分点，处于近年来较低水平 [3] - 公司在费用控制方面取得成效，期间费用率有所下降，使得净利率同比小幅提升至13.64% [3] - 2025年1-9月，公司研发费用合计29.94亿元，同比增加35.74%，主要源于研发人员增长、项目增加等因素 [3] 业务发展与技术路径 - 公司从最初的工业自动化产品供应商，通过自身发展和并购，已发展成为业务覆盖广泛的综合性工业解决方案提供商，核心业务包括通用自动化、工业机器人、新能源相关业务、智能电梯、轨道交通等领域的电气控制解决方案 [2] - 从技术端看，公司基于电力电子技术、电机驱动与控制技术进行延展，从单一的变频器产品，延伸到伺服，再到新能源汽车电控和电驱系统等产品 [3] - 从客户端看，公司通过叠加机器人、视觉产品、传感器、精密机械和气动产品，与现有优势产品和技术结合，为客户提供多产品综合解决方案 [4] 未来增长曲线与国际化 - 公司围绕国际化、数字化、能源管理、AI、人形机器人等战略业务构建未来增长曲线 [5] - 2024年，公司海外业务总收入约20亿元，同比增长17%，占公司总营业收入约6%，规模尚小，公司希望未来海外业务占比持续提升 [5] - 为达成国际化目标，公司计划加大国际市场的品牌建设，快速搭建包括销售、研发、供应链在内的国际化平台，并借助行业定制化解决方案以及与跨国企业在中国市场合作的积累，坚定走解决方案出海的策略 [5] 人形机器人业务进展 - 基于对产业链的洞察和公司在运动控制、伺服驱动、直线导轨和丝杠等领域的技术积累，公司稳步进行人形机器人领域的研发和探索工作 [5] - 2025年9月底，公司在中国国际工业博览会上正式展出了人形机器人相关的零部件产品，包括七自由度仿生臂、行星关节执行器、直线执行器、无框力矩电机、低压直流驱动器和行星滚柱丝杠等 [6] - 公司将基于制造业场景，从客户实际需求出发，依托工业场景优势及严格的工业品开发流程，打造具备极致竞争力的核心零部件和场景化解决方案 [6]

核心观点 - 雍禾医疗将数字化与智能化置于战略核心，以人工智能和大数据为驱动，从底层重构了诊疗、管理与服务的全链条，旨在将技术力转化为医疗品质与患者体验的提升能力，引领行业迈向更可信、更可感、更高效的新阶段 [2][5] 数字化战略与行业背景 - 传统毛发医疗服务模式面临挑战：诊疗效果高度依赖医生个人经验，服务流程不透明，资源分布不均导致优质医疗服务难以普惠 [2] - 数字化成为破解行业挑战的关键引擎，公司前瞻性地将其置于战略核心，并非简单地将线下流程“上网”，而是进行全链条重构 [2] 诊疗过程的精准化与标准化 - 应用新一代智能头皮检测设备，结合图像识别与医疗大模型技术，精准分析毛囊密度、头皮健康等关键指标 [2] - 将检测与分析过程从依赖医生主观经验转变为基于客观数据的科学诊断，显著提升了复杂病例的诊断符合率，为个性化治疗方案奠定基础 [2] 全流程数字化管理与服务透明化 - 通过自主研发的“禾帆”连锁医疗管理系统构建透明可信的服务闭环，该系统是其中枢 [3] - 系统集成“一物一码”物料溯源体系，使每一件植发耗材的来源、流转与使用都可实时追踪，以技术手段确保医疗安全与质量的可验证性 [3] - AI知识库引擎能对客户进行多维画像与智能识别，优化服务响应与资源调配，从而提升整体运营效率与患者满意度 [3] 医疗服务模式与空间的重构 - 创新“天网+地网”融合生态模式，以数字化重构医疗服务的空间与模式 [5] - “天网”指具备合规资质的互联网医院，提供在线问诊、检测与咨询 [5] - “地网”指全国线下医疗机构网络，二者通过数据与系统无缝协同 [5] - 该模式使患者（尤其是三四线用户）能率先在线完成初步诊断，再高效衔接至线下接受治疗，极大扩展了优质服务的可及半径 [5] - 通过智能调度优化了线下机构的接诊流程，提升了医疗资源的整体利用效率 [5] 数字化建设的系统性影响 - 系统性数字化建设已超越单一工具应用，形成了驱动医疗质量标准化、服务流程透明化、资源配置最优化的核心能力 [5] - 这不仅是公司自身提升体验、构建壁垒的战略选择，也为整个毛发医疗行业向更高水平的标准化发展提供了切实可行的数字化范式 [5]

项目进展 - 博禄公司与霍尼韦尔合作，在鲁韦斯生产基地成功完成了AI驱动的自主运营概念验证 [1] - 该项目标志着公司在开发石化行业首个全规模实时AI控制室的进程中取得实质性进展 [1] 技术效益 - 测试结果显示，该技术有望将运营效率提升高达20% [1] - 该技术可通过减少20%的停机时间来提高可靠性 [1] - 该技术可能使运营成本降低15% [1] - 该技术能通过显著降低能耗及相关排放，提升工艺安全性并支持更可持续的运营 [1] 战略定位 - 该项目是博禄“人工智能、数字化与技术”计划的核心组成部分，旨在通过一系列AI与数字化举措创造价值 [1] - 合作证明了AI自主运营可以安全有效地应用于实际生产环境 [1] - 展现了先进互联解决方案在提升效率、可靠性和运营绩效方面的巨大潜力 [1] 后续计划 - 在完成概念验证后，博禄将继续推进相关工作，进一步展示自主运营的潜力 [1] - 公司将评估在其鲁韦斯工厂推广该技术的机遇 [1]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩稳健增长，增长动力已从早期的在线化便利升级为深度协同、技术赋能与生态构建带来的结构性驱动力 [3] - 公司增长已从单一业务驱动转向多业务环节协同支持，通过完善从设计到制造的全链条服务，为硬件创新“快迭代、小批量”需求提供基础设施与响应能力 [7] - 公司的发展路径反映出电子制造业在数字化背景下正向更集成、更灵活的服务形态演进 [7] 财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入46.79亿元，同比增长25.95% [3] - 2025年上半年实现净利润5.9亿元，同比增长23.5% [3] - 截至报告期末，在线自助下单网站注册用户达822.5万，较2024年底新增110.61万 [3] - 报告期内处理订单数量超950万单，同比增长15.85% [3] 业务结构分析 - 印制电路板（PCB）业务收入18.21亿元，同比增长13.33% [3] - 电子元器件业务收入16.96亿元，同比增长28.38% [3] - 电子装联（PCBA）业务收入7.9亿元，同比增长49.9%，收入占比同比提升2.73个百分点 [3] - 其他业务（以机械产业链服务为代表）收入2.26亿元，同比增长73.18% [5] - 境外市场收入9.45亿元，同比增长41.56% [5] 业务协同与增长驱动力 - PCBA业务带动PCB业务增收2.1亿元，对PCB收入增长的贡献比例达31.62%，较2024年度提升6.7个百分点，业务协同性持续加强 [5] - 受益于AI服务器、新能源汽车、高阶工控设备、机器人等领域需求，多层板收入同比增加1.26亿元，占PCB业务整体增长额的58.90% [5] - 公司已落地64层超高层PCB、HDI板、FPC四层板等高端工艺 [5] - 以焊点数计算的PCBA产能同比增长31.97% [5] 运营能力与基础设施 - 旗下立创商城珠海新仓投入上百台CTU料箱机器人与AGV智能化物流搬运机器人，拥有百万个自动库储位，支持“最快4小时闪电发货” [7] - 截至2025年6月末，立创商城现货库存SKU超70万，年出货订单量超390万单，工作日日均出货SKU超18万 [7] 客户服务与行业影响 - 公司为商业火箭航电系统、工控设备、机器人等企业客户提供电子及机械产业链服务，加速产品迭代与量产进程 [7] - 以宇树机器人为例，仅用3个月时间就完成了5次版本升级以及若干样品验证 [7]

保加利亚工商会副会长对保中经贸合作的展望 - 保加利亚工商会副会长表示保中经贸关系持续向好，双方在高科技与绿色产业领域合作潜力巨大[1] - 中国在人工智能、3D打印、无人机应用等前沿科技领域具有优势，是保加利亚及欧盟的重要合作伙伴[1] 保加利亚作为中国进入欧盟市场的门户 - 以保加利亚今年加入欧元区为契机，保加利亚不仅可以成为中国企业进入欧盟市场的重要门户，更期待推动双边合作实现结构性升级[1] - 保中两国在深化农业等传统领域合作的同时，还可以向高端制造与联合研发延伸，共同构建更具韧性和深度的长期产业协作关系[1] 无人机与物流领域的合作前景 - 保加利亚工商会副会长特别提到无人机领域的合作前景，他在深圳见过完全由无人机配送外卖的网络[1] - 保加利亚可借鉴相关经验，与中国企业共同建立更高效的物流合作机制[1] 汽车产业合作机遇 - 尽管欧盟约80%的汽车传感器产自保加利亚，但该国目前仍缺乏整车组装能力[1] - 保加利亚政府和商界支持中国车企在保投资设厂，对中国车企完全敞开大门[1] - 期待中国电动汽车企业在保加利亚建立生产基地，共同开发面向欧洲乃至全球市场的整车与零部件[1] 绿色转型与数字化合作 - 绿色转型与数字化是当前欧盟战略的核心方向，而中国在这些领域的技术与产业优势明显[1] - 光伏是保中另一个重点合作方向，中国在全球光伏市场占据重要份额，且发展太阳能与欧盟倡导的绿色能源目标高度契合，该领域有望成为双边合作亮点[1] 对中国企业创新模式的评价 - 保加利亚工商会副会长称赞中国企业坚持创新驱动的发展模式[1] - 即使已占据一定市场份额，中国企业仍持续投入研发、推出新产品，这种以创新为本的理念值得保加利亚企业学习[1]

制造业数智化核心概念演进 - 数智化已成为制造业新名片，代表技术升级及逻辑与治理结构的深层变革，从业者需掌握其核心逻辑以迎接智能化时代[1] - 数字化指将线下物理流程和数据搬到线上，解决“怎么做”的问题[3] - 数智化在数字化基础上加入算法力量，解决“该怎么做”的问题[3] 数智化与数字化的核心区别 - 数字化是技术层面的“搬运工”，通过传感器、MES系统实时采集和可视化数据，便于事后查看分析，提升管理透明度和效率[6] - 数智化是认知层面的“决策者”，基于历史与实时数据，利用人工智能和机器学习算法，主动预测故障、优化排程、制定策略，实现从被动响应到主动决策的转变[6] 数智化的核心价值与能力 - **降本增效：从线性优化到指数增长**：通过算法模型实现指数级提升，超越单纯“看数据”的数字化阶段[6] - **预测与主动：从“被动维修”到“预测维修”**：通过实时分析设备传感器数据，预测潜在风险并安排预防性维修，极大降低非计划停机时间，提高设备综合效率[8] - **全寿命周期管理**：通过预测性维护延长设备寿命，降低维修成本[7] - **柔性化生产**：利用算法分析市场需求，快速调整产线配置，避免订单波动带来的资源浪费[7] - **资源最优配置**：通过实时调度降低能源消耗，提升车间利用率[7] 数智化时代的竞争新壁垒 - 数据成为新的生产要素，企业通过数据积累和算法模型沉淀建立竞争壁垒[9] - 拥有海量高质量数据的企业可训练出更准确的预测模型，缺乏数据的企业难以跟上技术进步[9] 数智化关键技术趋势 - **大模型技术：从“工具”变“伙伴”**：企业正构建行业大模型，使其成为研发设计、工艺优化、决策支持的自主学习和优化伙伴，而非解决单一问题的定制工具[11] - **数据治理：从“数据孤岛”到“可信数据空间”**：制造业正从“数据采集”向“数据治理”转型，建立确保数据真实性、一致性和安全性的可信数据空间，为算法提供高质量燃料[12] - **生态协同：从“独立工厂”到“协同网络”**：企业需打破组织边界，构建跨部门、跨供应链的协同平台，通过工业互联网实现与供应商、客户的协同创新，形成更大生态系统效应[13] 企业实施数智化的关键挑战 - **战略认知的更新**：需跳出传统“降本增效”思维，认识到数智化是涉及组织架构扁平化、业务流程再造及人才模型更新的全方位重塑过程[15] - **人才与组织的重构**：面临从“单纯的IT人员”转向“算法工程师”和“数据科学家”的现实挑战，需打破部门数据壁垒，建立跨部门数据治理机制[16] - **技术与安全的平衡**：在数据开放共享的同时，必须面对保障数据安全、保护知识产权及应对算法伦理等现实难题[17]

保加利亚与中国经贸合作前景 - 保加利亚工商会副会长表示，保中经贸关系持续向好，双方在高科技与绿色产业领域合作潜力巨大[1] - 中国在人工智能、3D打印、无人机应用等前沿科技领域具有优势，是保加利亚及欧盟的重要合作伙伴[1] - 以保加利亚今年加入欧元区为契机，保加利亚可成为中国企业进入欧盟市场的重要门户，并推动双边合作实现结构性升级[1] 重点合作领域与产业机会 - 双方合作可从农业等传统领域，向高端制造与联合研发延伸，共同构建更具韧性和深度的长期产业协作关系[1] - 无人机领域合作前景广阔，保加利亚可借鉴中国深圳的无人机配送外卖网络经验，与中国企业共同建立更高效的物流合作机制[1] - 光伏是另一个重点合作方向，中国在全球光伏市场占据重要份额，且发展太阳能与欧盟倡导的绿色能源目标高度契合[2] 汽车产业合作具体意向 - 尽管欧盟约80%的汽车传感器产自保加利亚，但该国目前仍缺乏整车组装能力[1] - 保加利亚政府与商界对中国车企完全敞开大门，支持中国车企在保投资设厂[1] - 期待中国电动汽车企业在保加利亚建立生产基地，共同开发面向欧洲乃至全球市场的整车与零部件[1] 对中国企业发展模式的评价 - 中国企业坚持创新驱动的发展模式，即使已占据一定市场份额，仍持续投入研发、推出新产品[2] - 这种以创新为本的理念值得保加利亚企业学习[2]

上市申请与保荐人 - 公司于2026年1月12日向香港联交所递交主板上市申请 [1] - 联席保荐人为华泰国际和广发证券 [1] 业务模式与市场地位 - 公司核心为餐饮品牌“袁记云饺”，运营理念为“手工现包现煮”，提供熟食及生食形式的饺子、云吞及相关产品 [3] - 公司通过零售品牌“袁记味享”在多个渠道销售预包装饺子及云吞产品 [3] - 截至2025年9月30日，按门店数量计，公司是中国及全球最大的中式快餐企业 [3] - 2025年前九个月，以饺子及云吞产品在零售及餐饮业的GMV计，公司是中国最大的饺子云吞企业 [3] 财务表现 - 2023年营收为20.26亿元，2024年营收为25.61亿元 [3] - 2023年毛利润为5.25亿元，2024年毛利润为5.88亿元 [3] - 2023年经调整净利润为1.79亿元，2024年经调整净利润为1.80亿元 [3] - 2025年前九个月营收为19.82亿元，同比增长10.97% [3] - 2025年前九个月毛利润为4.90亿元，同比增长11.56% [3] - 2025年前九个月经调整净利润为1.92亿元，同比增长31.25% [3] 门店网络与扩张 - 门店总数从2023年1月1日的1990家增至2025年9月30日的4266家 [3] - 截至2025年9月30日，门店网络覆盖全国32个省份、自治区、特别行政区及直辖市，遍布超过200个城市 [3] - 2024年末在新加坡开设首家海外门店，截至2025年9月30日已在新加坡运营5家门店 [4] 股权结构与创始人 - 创始人、执行董事、董事长兼总经理为袁亮宏，现年36岁 [4] - 袁亮宏通过直接及间接方式控制公司82.54%股权 [4] 融资历史与投资方 - 2023年完成3000万元A轮融资 [6] - 2025年9月完成1.5亿元B轮融资 [6] - 2025年12月完成2.8亿元B+轮融资 [6] - 投资方包括黑蚁资本、启承资本、广弘控股、益海嘉里、厦门建发等 [6] - IPO前，黑蚁资本为公司最大机构投资方 [6] 募集资金用途 - 募集资金净额将主要用于数字化与智能化建设 [6] - 用于加强海外供应链建设，加快海外市场拓展，探索海外市场潜在投资和并购机会 [6] - 用于品牌建设与产品研发 [6] - 用于供应链升级 [6]