新一代小米SU7产品发布 - 公司将于4月份推出小米SU7的首次改款车型，命名为“新一代SU7” [1][2][3][5] - 新车定位为豪华高性能纯电轿车 [2][3][5] - 公司于1月7日上午10点开启新车的小订 [2][3][5] 新一代小米SU7产品升级要点 - 外观与内饰：提供新颜色、新轮毂和新内饰 [1][3][5] - 安全与智能驾驶：安全进一步增强，全系标配激光雷达，辅助驾驶系统全部满配 [1][3][5] - 续航与性能：续航有新的重大突破，采用更先进的智能底盘以提升驾驶质感 [1][3][5] - 智能座舱：搭载更强大的智能座舱系统 [1][3][5] 现款小米SU7市场表现 - 自2024年4月交付起，截至发布日（约1年9个月），小米SU7累计交付量已超过36万辆 [3][7] - 以此计算，月均交付量超过1.7万辆 [3][7] - 根据汽车之家数据，过去一年，小米SU7成为最畅销的20万元以上的轿车 [3][7] 公司战略与用户服务 - 公司持续通过OTA（空中下载技术）和服务升级为现有SU7车主提升体验 [3][9] - 新一代SU7的开发听取了现有车主的建议 [1][3][5]

展会概况 - 2017成都国际汽车零配件及售后服务展览会将于5月25日至27日举办[1] - 该展会是西南地区最大的汽车零配件展会[1] - 展会将吸引全球超过750家企业和2.2万名专业买家参与[1] - 原在北京举办的中国新能源汽车展览会将首次移师成都[1] 展会定位与专区设置 - 展会致力于打造西部地区汽车零配件供应采购中心[1] - 目标是成为西南地区汽车行业领军的一站式商贸、交流、投资平台[1] - 展会以终端消费需求和西南地区供应链特点为基础进行设置[1] - 共设立供应链采配区、汽车用品生活馆、快修易损件专区、商用车专区、新能源专区、四川企业展示区等6大专区[1] 展会重点与特色 - 本届展会重点突出新能源汽车、智能汽车及零配件和充电设备[1] - 首次亮相的中国（成都）新能源汽车展览会将展示“整车+零部件+充电装备”的全产业链制造体系[1] - 宝马等欧美新能源汽车品牌将参展[1] - 四川8家新能源车企将集中亮相[1]

消息面，商务部等9部门关于实施绿色消费推进行动的通知1月5日对外发布，其中提到，促进汽车绿色 消费，支持消费者购买新能源汽车，做强汽车产业链等。固态电池首个国家标准《电动汽车用固态电池 第1部分：术语和分类》公开征求意见。 另据乘联分会5日发文，2025年中国新能源乘用车市场销量预计增速25%左右。根据月度初步乘联数据 综合预估，2025年新能源乘用车累计批发1,533万辆，同比增长25%。 今天A股主要指数集体上涨，盘中锂矿、低碳、锂电池等新能源等方向活跃居前，截至发稿，智能汽车 ETF（515250）盘中涨幅达3.79%，科创板新能源ETF（588960）盘中涨幅达3.16%。其中智能汽车ETF 成分股中北斗星通、浙江世宝、联创电子、德赛西威等多股涨停。 智能汽车ETF（515250）紧密跟踪中证智能汽车主题指数 （930721），中证智能汽车主题指数选取为 智能汽车提供终端感知、平台应用的公司，以及其他受益于智能汽车的代表性沪深A股作为样本股，反 映智能汽车产业公司的整体表现。 （文章来源：每日经济新闻） ...

2026年汽车以旧换新政策调整 - 2026年汽车以旧换新政策延续，补贴方式由定额调整为按车价比例计算[1] - 新能源乘用车补贴比例为车价的12%，最高2万元；燃油乘用车补贴比例为10%，最高1.5万元[1] - 置换更新新能源车补贴比例为8%，最高1.5万元；置换更新燃油车补贴比例为6%，最高1.3万元[1] - 新政策精准挂钩车价，高端电动车补贴金额稳定，低价车型补贴下降，或推动中高端汽车消费[1] 新能源汽车行业近期表现与展望 - 2025年12月部分新能源车企交付数据亮眼：零跑汽车同比增长42%，蔚来同比增长54.6%，小米汽车交付超5万辆[1] - 展望2026年，整车板块的智能驾驶加速与机器人进展或重构其估值[1] - 零部件板块正加速全球化布局[1] - 固态电池国家标准征求意见稿出台，明确了分类与判定标准，推动产业规范化发展[1] 智能汽车ETF及其跟踪指数 - 智能汽车ETF（159889）在1月6日上涨超过1.2%[1] - 该ETF跟踪的是中证智能汽车主题指数（CS智汽车指数，代码930721）[1] - 该指数从A股市场中选取涉及智能驾驶、车联网等领域的上市公司证券作为指数样本[1] - 指数覆盖从硬件到软件的多个智能汽车产业链环节，成分股主要分布于汽车零部件和信息技术等行业[1]

智能汽车ETF市场表现与行业趋势 - 1月5日，智能汽车ETF（159889）当日涨幅超过1.4% [1] - 该ETF跟踪中证智能汽车主题指数（CS智汽车指数，代码930721），该指数从沪深市场选取涉及终端感知、平台应用等智能汽车相关业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数覆盖电子、计算机、汽车等多个行业，旨在全面反映中国智能汽车全产业链上市公司的整体表现 [1] 行业政策环境分析 - 2026年汽车行业政策主旋律预计将以反内卷和国补延续为主 [1] - 补贴方面：高层明确优化“两新”（新能源汽车和智能网联汽车）政策实施，已有超过5个地市公开遴选以旧换新平台服务企业，深圳已明确2026年平台服务企业遴选 [1] - 反内卷方面：国家发改委强调对新能源汽车等产业加强供应链治理，保障中小企业款项支付，旨在营造互利共赢的产业生态 [1] 市场与企业层面影响 - 市场层面：尽管面临新能源购置税减免政策退坡的压力，但以旧换新补贴有望持续支撑汽车销量 [1] - 企业层面：整治内卷式竞争将限制无序降价行为，车企盈利能力有望实现边际改善 [1] 行业核心数据与技术进步 - 电动化渗透率：2025年11月，新能源乘用车零售渗透率达到59.4% [1] - 智能化渗透率：同期，L2.5及以上级别智能驾驶功能的渗透率达到32.19%，显示智能化、电动化趋势持续强化 [1] - 自动驾驶进展：北京已发放首批L3级高速公路自动驾驶专用号牌，标志着高级别自动驾驶进入量产应用阶段 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 两新补贴正式落地符合预期 计算方式由定额制转向按车价比例计算 结构导向更加清晰 此前对行业2026年总量的担心有望得到修复 [2] - 基于AI外溢+反内卷+需求修复主线 看好智能化、中高端和二手车市场 [1][2] - 看好中低端需求为主的比亚迪、吉利 以及基本面α弹性显著的北汽、江淮 [2] - 推荐业绩有α支撑、估值相对低位且有提升潜力的零部件公司 包括银轮、福达、双环、继峰、敏实、星宇、宁波华翔等 [2] - 弹性机会来自AI外溢的智能化和机器人方面有相对优势的新势力车企小鹏、蔚来、理想 以及核心tier1德赛西威、经纬恒润、科博达、恒勃等 [2] - 行业反内卷涨价周期下 利好二手车企业盈利修复 以及经销商的整体盈利水平改善 推荐优信 [2] - 央国企改革带来的突破性变化 包括上汽及东风 建议继续关注 [2] 行业情况更新 - 根据乘联会周度数据 12月第四周全国乘用车市场日均零售9.0万辆 同比去年12月同期下降12% 较上月同期下降15% [2] - 最近一周传统原材料价格指数、新能源原材料价格指数均上升 最近一周/最近一个月 传统车原材料价格指数分别+0.5%/+0.4% 新能源车原材料价格指数分别+3.4%/+9.2% [2] 市场情况更新 - 本周汽车行业总成交额3442.08亿元 日均环比-1.57% 汽车行业指数收7976.90点 全周上升1.44% 同期沪深300指数收报4629.94点 全周下降0.59% 汽车行业指数涨幅高于沪深300指数 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第4位 较上周上升7位 [2] - 本周行业个股上涨153个 下跌110个 涨幅最大的个股是恒勃股份、福赛科技、斯菱股份 分别上涨42.8%、30.4%、27.5% 跌幅最大的个股是奥联电子、浙江世宝、隆基机械 分别跌幅-21.6%、-11.7%、-10.9% [2] 本周事件总结 新势力月度销量更新 - 2025年12月新能源车企交付呈分化趋势 整体看同比-4% 环比-5% [3] - 比亚迪销量42.04万辆 同比-18% 极氪销量3.03万辆 同比+11% 零跑销量6.04万辆 同比+42% 小鹏销量3.75万辆 同比+2% 理想销量4.42万辆 同比-24% 鸿蒙智行销量8.96万辆 同比+81% 埃安销量4.01万辆 同比-14% 蔚来销量4.81万辆 同比+55% 深蓝销量3.10万辆 同比-15% 岚图销量1.60万辆 同比+31% [3] 2026年汽车以旧换新政策延续 - 2026年汽车以旧换新政策在延续既有框架的基础上 通过实施细则进一步明确政策边界与执行口径 政策确定性显著提升 [5] - 补贴计算方式由定额制转向按车价比例计算 结构导向更加清晰 [6] - 报废更新方面 报废符合年限要求的旧车后购买新能源乘用车 按新车价税合计的12%给予补贴、单车上限2万元 购买2.0升及以下燃油乘用车 补贴比例为10%、上限1.5万元 [6] - 置换更新方面 转让本人名下旧车并购置新车的 新能源乘用车补贴比例为8%、上限1.5万元 燃油乘用车为6%、上限1.3万元 [6] - 在单车补贴上限与2025年保持一致的前提下 引入价格比例与门槛机制 使政策受益重心由低价车型向中高价车型迁移 [6] - 实施细则在申请条件和审核机制上显著收紧 有助于提升补贴精准性并约束非理性套利行为 [8] - 2026年以旧换新政策更偏向“托底型”支持 其核心作用在于稳定预期并优化需求结构 [8] - 低端车占比越高 新方案冲击越大 看好中高端需求的更早释放 谨慎中低端需求的萎缩风险 [9] - 测算显示 在2026年新方案下 比亚迪月均补贴金额预计为31.48亿元 较2025年“一刀切”方案退坡33% 小鹏退坡16% 零跑退坡27% 吉利（燃油）退坡37% 上汽（燃油）退坡40% 长城（燃油）退坡16% 长安（燃油）退坡36% [10] 汽车产业数智化提速 - 政策层面明确将产线智能化作为汽车行业数字化转型的核心抓手 行业进入系统推进阶段 [13] - 方案提出到2027年显著提升智能制造成熟度和生产效率 到2030年行业整体数智化水平进一步抬升 [13] - 产线智能化将呈现分阶段落地特征 并优先在头部企业和核心环节展开 [13] - 政策重点指向零部件与整车协同升级 强化供应链数字化联动 [13] - 在具体生产模式上 柔性敏捷产线和数据驱动排产将成为主要演进方向 [14] 特斯拉FSD零接管横穿美国 - 特斯拉FSD在真实道路环境中完成零接管横穿美国 标志其自动驾驶能力迈过关键验证节点 [15] - 一辆搭载FSD v14的Model 3从洛杉矶出发 在2天20小时内行驶约2732英里抵达南卡罗来纳州 全程覆盖高速、城市道路、夜间行驶及多次充电场景 未发生任何人工接管 [15] - 零接管跨大陆行驶被视为自动驾驶成熟度的重要里程碑 [15] - 业内开始讨论FSD v14是否已接近“类人驾驶”水平 [16] - 特斯拉表示 其搭载FSD的车辆已累计行驶近70亿英里 [18] - FSD目前仍被定义为“FSD Supervised” 要求驾驶员保持注意力并随时准备接管 [18] 本周行情回顾 板块涨跌幅情况 - 本周汽车行业指数收7976.90点 全周上升1.44% 同期沪深300指数收报4629.94点 全周下降0.59% 汽车行业指数涨幅高于沪深300指数 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第4位 较上周上升7位 [19] - 从估值来看 汽车市盈率为29.51 在所有申万一级行业中位列第17 本周沪深300市盈率为14.17 [22] 个股涨跌幅情况 - 本周行业个股上涨153个 下跌110个 [25] - 涨幅最大的个股是恒勃股份、福赛科技、斯菱股份 分别上涨42.8%、30.4%、27.5% [25] - 跌幅最大的个股是奥联电子、浙江世宝、隆基机械 分别跌幅-21.6%、-11.7%、-10.9% [25] 市场重点指标 - 汽车行业中 下周湖南天雁、通用股份、长安汽车、建设工业、黄山谷建、林泰新材、盛帮股份、雪龙集团、隆基机械9家公司存在解禁 [28] - 汽车重点标的前十大股东股权质押风险较低 重点公司上汽集团、长安汽车、广汽集团、星宇股份、科博达、巨一科技、德赛西威、爱柯迪、拓普集团、旭升集团、经纬恒润-W、均胜电子等质押股占总股本比例均为0% [31] - 比亚迪质押比例为2.48% 长城汽车为7.21% [31] 本周重要信息回顾 行业新闻摘要 - 极石ADAMAS中国版上市 官方指导价为34.99万-35.99万元 2025年12月单月销量预计首次突破2500台 全年交付量将达1.5万台 2026年设定3万台的全球销量目标 [33] - 智界汽车2025年12月交付量突破10000台 实现连续三个月交付破万 [34] - 谷歌旗下Waymo在伦敦启动自动驾驶出租车路测 [35] - 四部门印发《汽车行业数字化转型实施方案》 推动智能机器人在焊接、喷涂、总装等环节规模化应用 打造汽车行业具身智能示范产线 [38] - 小鹏G7超级增程SUV正式登场 综合续航1704公里 [39] - 2026款传祺向往M8上市 官方指导价为30.99-38.99万元 [39] - 2026款北汽制造锐胜王牌M7车型上市 官方指导价为5.98万元起 [40] - 一汽丰田首款“智电家轿”bZ3智享家上市 包含四款车型 售价分别为10.98万元、12.98万元、13.98万元、15.98万元 其中JOY和PRO车型提供“限时焕新价”分别为9.38万元和10.38万元 [43] - 上纬新材发布全球首款全身力控小尺寸人形机器人“启元 Q1” [44] - 三项汽车节能强制性国家标准于2026年1月1日起实施 [45] 销量、库存、价格信息 - 12月1-28日 全国乘用车市场零售192.8万辆 同比去年12月同期下降17% 较上月同期下降3% 今年以来累计零售2341.1万辆 同比增长4% [46] - 2025年12月中国汽车经销商库存预警指数为57.7% 同比上升7.5个百分点 环比上升2.1个百分点 位于荣枯线之上 [58] 原材料成本、海运价格、汇率跟踪 - 最近一周 传统车大宗原材料中 钢材、铝材、塑料、橡胶、玻璃价格分别-0.5%/+2.3%/+0.0%/-1.1%/+4.1% [61] - 电池原材料中 镍、钴、碳酸锂价格分别为+4.7%/+6.8%/+5.9% [61] - 最近一周/最近一个月 传统车原材料价格指数分别+0.5%/+0.4% 新能源车原材料价格指数分别+3.4%/+9.2% [61] - 海运成本本周有所下降 本周相较2025年12月26日-3.6% 近一个月-31.1% [74] - 汇率方面 截至2025年12月31日 美元兑人民币中间价为7.0288元/美元 环比-0.10% 欧元兑人民币中间价为8.2355元/欧元 环比-0.47% [76] 公司信息 公司公告摘要 - 宁波华翔子公司与潜行未来签订战略合作协议 拟在具身智能机器人领域加强合作 [79] - 瑞玛精密收到国内车企定点通知 将为其新能源车型供应空气弹簧总成产品 预计项目生命周期为6年 销售额约为13.42亿元 [80] - 长安汽车向中国长安汽车发行6.30亿股A股股票 发行价格为9.52元/股 募集所得60亿元将用于新能源车型及数智平台开发等项目 [81] - 银轮股份向四川银轮增资37,815万元用于西南智能制造基地建设 向上海银轮投资增资26,885万元用于墨西哥生产基地建设 [82] - 长城汽车拟调整2026年公司层面销量考核目标 由249万辆调整至180万辆 [83] - 伯特利计划以现金方式对关联方奇瑞汽车的全资子公司墨甲机器人增资3500万元 [93]

公司与华为的合作关系 - 启境汽车CEO刘嘉铭发文称，今年发布的两款新车都会搭载华为乾崑智驾、鸿蒙座舱 [1] - 华为智能汽车解决方案BU CEO靳玉志确认，启境是双方联合打造的全新品牌，今年将发布的两款新车将搭载最新一代华为乾崑智驾、鸿蒙座舱，以及乾崑车控、车载光、车云、智能网联T-Box等全栈解决方案 [1] - 华为常务董事余承东带队访问广汽集团，与广汽集团董事长冯兴亚及团队交流共建鸿蒙生态 [1] 启境汽车的产品规划 - 启境汽车计划在今年发布两款新车 [1] - 启境首款新车是一款猎装轿跑，内部代号为F03，定位为“华系最美轿跑车型”，计划在2026年发布 [1] - 华为米兰美学研究所和启境团队双方近百人参与了启境汽车的造型开发，经过8个月的严格打磨才确定了首款产品的造型 [1]

公司与产品发布 - 广汽集团与华为联合打造的全新品牌“启境”首款猎装轿跑近期频繁在公共道路被目击 [1] - 该车型是华为乾崑“第一境” 代表了华为乾崑在智能汽车领域的最高战略意图 华为乾崑在技术、团队、流程、理念四大资源上毫无保留投入 [1] - 车型计划于今年6月份正式发布 将冲击细分市场格局 [1] 产品测试与验证 - 车型路测活动已扩展至全国20余座城市 测试密度和地理跨度处于行业前列 [1] - 测试内容包括传统机械性能 如转向精准度、悬架滤震表现 [1] - 测试深入考察智能座舱语音识别准确率、多屏联动流畅度、自动泊车成功率等用户体验细节 [1] - 不同网络环境下的V2X通信稳定性也成为验证重点之一 [1] 产品设计与市场预热 - 车型为猎装轿跑形态 融合轿跑流线美学与掀背式尾门实用性 [1] - 广泛路测被视为市场预热的重要环节 通过实车高频曝光逐步建立产品认知与品牌期待 [1] - 此举旨在应对消费者对智能化、设计感与实用性综合要求的日益提升 [1]

项目概况 - 晶合集成四期项目已正式启动建设，总投资额达355亿元，新厂房落户合肥新站区 [2][10] - 项目核心是建设一条12英寸晶圆代工生产线，规划月产能为5.5万片 [3][11] 技术布局与产品应用 - 生产线技术将重点覆盖40纳米及28纳米的特色工艺平台 [3][11] - 产品将包括CMOS图像传感器、OLED显示驱动芯片以及逻辑芯片等 [3][11] - 在逻辑工艺技术领域，公司已与客户合作完成了28纳米多个工艺平台的开发 [4][12] - 项目产品旨在满足前沿市场需求，可广泛应用于OLED显示面板、AI手机、AI电脑、智能汽车及各类人工智能设备 [5][13] 公司发展历程与产能规划 - 公司一期项目于2015年10月动工，2017年10月投产，一期和二期项目均已达到满产状态 [6][14] - 基于前期发展，公司在液晶显示驱动芯片代工领域取得全球领先市场份额，并成功将产品线拓展至CMOS图像传感器、微控制器等领域 [6][14] - 总投资210亿元、月产能5万片的三期项目于2022年末启动，并于2024年8月正式投产 [6][14] - 四期项目投产后，经过一年产能爬坡，公司总产能将提升至约17万片/月 [7][15] - 产能提升将巩固其在中国大陆晶圆代工厂中的领先地位，并使其位列全球第九 [7][15] 项目时间线与资金情况 - 四期项目预计在2026年第四季度开始搬入生产设备并实现投产，计划于2028年第二季度达到满产状态 [8][17] - 三期项目在今年获得了包括多家国有大行旗下投资公司在内的机构增资，注册资本大幅增加至约95.9亿元，资金将用于设备购置和运营 [8][16]

核心观点 - 公司2025年12月单月交付量同比显著下滑24.44%至4.42万辆，但第四季度整体交付10.92万辆，且历史累计交付量突破150万辆里程碑，达到154.02万辆 [1] - 公司在产品出海与AI硬件发布方面取得进展，三款主力车型同步进入埃及、哈萨克斯坦和阿塞拜疆市场，并正式发布AI眼镜Livis [1] - 公司的销售网络、售后服务体系及充电基础设施持续扩张，零售中心、售后网点及超充站数量均保持增长 [1] 运营与交付数据 - 2025年12月单月交付新车4.42万辆，同比减少24.44% [1] - 2025年第四季度累计交付10.92万辆 [1] - 截至2025年12月31日，公司历史累计交付量达154.02万辆，当月跨过150万辆交付里程碑 [1] 市场与业务拓展 - 理想L9、理想L7及理想L6三款车型同步登陆埃及、哈萨克斯坦和阿塞拜疆市场，开启横跨中亚、高加索地区及非洲的市场布局 [1] - 公司正式发布理想AI眼镜Livis，并收获用户积极反馈 [1] 渠道与基础设施 - 截至2025年12月31日，公司在全国已有548家零售中心，覆盖159个城市 [1] - 售后维修中心及授权钣喷中心达561家，覆盖224个城市 [1] - 公司在全国已投入使用3,907座理想超充站，拥有21,651个充电桩 [1]