市场表现 - 美股科技股遭抛售 纳指跌1.15% 特斯拉领跌科技七巨头下挫3.50% 英伟达跌超3.3% 甲骨文跌5.9% [2] - 中概股逆势走强 纳斯达克中国金龙指数8月累涨超6% 阿里巴巴单日大涨13%创2023年3月以来最佳表现 [2] - 创业板8月大涨超24% 恒指稳居25000点 寒武纪股价翻倍 工业富联市值突破万亿 [2] - 美债收益率分化 2年期收益率8月累跌33个基点 10年期收益率涨2.3基点 [2] - 商品市场波动 黄金期货8月累涨5.01% 美油8月累跌6.14% 比特币跌破10.9万美元关口 [2][9] 人工智能发展 - 国家发改委强调未来1-2年为人工智能落地关键窗口期 将发放算力券降低研发成本 坚决避免无序竞争 [3][13] - 鸿海预测主权AI投资未来五年规模达1万亿美元 美国Stargate项目(5000亿美元)/欧盟InvestAI(2000亿欧元)/沙特Humain AI(1000亿美元)将成为算力市场新增长点 [7][16] - 红杉资本称AI将引领10万亿美元认知革命 重点关注持久性记忆/AI语音/AI安全/开源AI/通信协议五大投资主题 [29] - 阿里巴巴云业务收入增26% AI相关产品连续八个季度三位数增长 [6][20] - 联想控股AI服务器收入同比涨超三倍 [21] 企业财报表现 - 阿里巴巴Q2 Non-Gaap净利润同比下降18% 但淘宝闪购带动月活增25% 未来三年闪购与即时零售目标创造1万亿元新成交 [6][20] - 华为上半年营收4270亿元同比增长3.94% 净利润同比下降32% [6][15] - 比亚迪营收首超特斯拉达3713亿元 净利润同比增长13.79% 毛利率降至18.01% [7][15] - 格力电器中报业绩失速 消费电器业务负增长5.09% 宣布中期不分红 [19] - 泡泡玛特Labubu新品秒罄 天猫渠道单日销售额超2370万元 该系列占公司营收比重达35% [19] 货币政策与监管 - 美联储理事沃勒支持以太坊和稳定币发展 以太坊ETF已吸引276亿美元投资 企业质押投资达101亿美元 [14] - 旧金山联储主席戴利暗示即将降息 认为关税引发的通胀属暂时现象 [15] - 证监会推进资本市场改革开放 重点健全多层次市场体系/打击财务造假/扩大制度型开放 [13] - 美国上诉法院裁定特朗普关税政策违法 但判决暂缓执行 [4][14] 产业动态 - 铜交易商在纽约商品交易所计划交割28,800吨铜 创四月以来最大单日交割量 反映关税政策改变市场逻辑 [26] - 美国原油日产量创1358万桶历史新高 WTI净多头头寸降至18年最低 [27] - 印度二季度GDP同比增长7.8%超预期 但花旗预计关税可能导致年度经济增长减少0.6-0.8个百分点 [27] - TMT板块成交占比达40.8% 电子+通信子板块成交占比25.6%创2023年以来新高 [25]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入7.97亿元同比增长12.2% 钢铁交易额638亿元 交易吨量超1910万吨 [2] - 总体毛利1.82亿元 交易服务/交易支持服务/科技订阅服务分别贡献67%/7.8%/6.2% 国际业务贡献16% [2] - 中小企业交易服务单吨佣金同比增幅27.5% 买家留存率较高 平均采单客户年采购26次 [2] 国际业务拓展 - 国际业务营业收入3.4亿元同比增长38.9% 交易吨量7.1万吨同比增长58% 毛利2900万元同比增长90.5% [3] - "一带一路"国家钢铁需求量1.4亿吨占中国产量15% 国际单吨收费超400元为国内60-70倍 [3] - 东南亚交易量约4.5万吨环比2024年下半年增幅441% 参与中泰高铁等基建项目 [3] - 中东地区采用数字交易加数字制造双轮驱动 迪拜加工厂投产后年产量达40万吨 [3] 非钢铁业务发展 - 找钢工品GMV达2.1亿元同比增长23% 覆盖576家供应商/2128家客户/4000个SKU [6] - 电气自动化品类GMV1.9亿元同比增幅109% 8月单月GMV突破6000万元 [6] - 有色金属平台宗金汇试运行GMV上半年2500万元 8月达3亿元 [6] 人工智能应用 - AI大模型通过国家网信办备案 新签AI产品销售合同32.3万元 [6] - 打造12个AI agent形成4个AI助手 实现跨品类交易收入1.1亿元 [7] - 数据资产入表总额230万元 其中AI交易助手形成数据资产120万元 [6] 金融业务调整 - 通过参股形式恢复金融科技业务 公司不承担风险仅提供数据场景 [7] - 携手重庆富民银行推出"到乐融"产品 收取数据相关收入而非金融收入 [7] 战略发展方向 - 工作重心向国际业务倾斜 海外市场空间广阔需求旺盛 [2] - 积极探索稳定币和RWA在海外大宗商品交易中的应用 [4] - 8月底开展型管大卖场聚焦型钢和管材等小品种交易服务 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期股市交投热情高，受资金、情绪、结构性利好推动形成良性循环，量能放大股市上行幅度，但情绪有回调风险；期指跨期价差、跨品种走势和升贴水有变化；期权隐波攀升；策略以多头为主，做好风险管理，关注风格切换和跨品种套利机会，期权结合现货布局保险策略 [1][24] 根据相关目录分别进行总结 近期股市走势行情分析 - 4月以来股指震荡上行，国家队托举、结构利好释放、情绪积极、资金涌入共同催化；6月下旬至今两市成交额从万亿左右升至3.1万亿左右，两融买入额占比从8%升至11.6%；资金青睐小盘股，小盘股指走势偏强 [2][3] 期指观察及分析 - 跨期价差先跌后升，近期远月走势偏强或反映市场对远月预期乐观转变，也受价差低位反弹和跨期套利影响 [8][9] - 跨品种方面，小盘期指IM前期走势优，近期有切换迹象，受低点套利、资金转向权重股和宽基放量成交影响 [15][16] - 期指升贴水受情绪拉动攀升至年内高位，需警惕情绪降温 [18] 股指期权观察及分析 - 8月中旬后期权隐波攀升，佐证市场对远期走势乐观升级，当前处于向上有空间但历史相对中高位水平 [22] 策略建议 - 策略以多头为主，做好风险管理，关注量能、升贴水和期权隐波变化 [24] - 风格上建议以IF为主，关注9月美联储降息后流动性反映，中长期可关注做多IF、做空IM机会 [24] - 跨期建议遵循中长期规律，正相关阶段是布局空远月、多近月机会 [24] - 期权结合现货布局保险策略 [25]

股价表现 - 华检医疗午后股价涨超16% 截至发稿涨幅达15.04%报9.64港元 成交额2915.85万港元 [1] 战略举措 - 公司将于2025年8月29日举行董事会会议 审议批准截至2025年6月30日止6个月中期业绩及派付中期股息事项 [1] - 7月下旬起连续推出多项关键战略 包括发布全球首创"NewCo+RWA"交易所战略并宣布发行IVDD稳定币 [1] - 推动美国子公司启动稳定币牌照申请 联合华大基因旗下华大共赢设立全球首只"创新药知识产权代币化基金" [1] - 8月8日宣布启动"全球增强版以太坊(ETH)金库"战略 与香港持牌交易所HashKey达成战略合作并完成首批1.49亿港元ETH合规购入 [1] - 近日寻求股东批准30亿港元ETH购买授权 为医疗创新药RWA交易平台生态构建提供价值锚定和收益反哺机制 [1]

股价表现 - 华检医疗午后涨幅超16% 收盘涨15.04%至9.64港元 成交额达2915.85万港元 [1] 公司治理安排 - 董事会会议定于2025年8月29日举行 将审议截至2025年6月30日止六个月中期业绩及中期股息派付事宜 [1] 战略举措推进 - 7月下旬起连续推出多项关键战略 包括发布全球首创"NewCo+RWA"交易所战略并宣布发行IVDD稳定币 [1] - 美国子公司启动稳定币牌照申请程序 联合华大基因旗下华大共赢设立全球首只创新药知识产权代币化基金 [1] - 8月8日宣布启动全球增强版以太坊金库战略 与香港持牌交易所HashKey达成战略合作 [1] - 已完成首批1.49亿港元ETH的合规购入 近期寻求股东批准30亿港元ETH购买授权 [1] - 医疗创新药RWA交易平台生态构建将依托ETH金库提供价值锚定和收益反哺机制 [1]

公司业绩与股价表现 - 2025年上半年公司实现收入2312.2万港元，毛利达292.9万港元 [1] - 自7月中旬起股价连续放量上行，一个月内累计涨幅达200% [1] 稳定币业务战略布局 - 公司加速推进稳定币及Web3.0领域战略规划，通过投资与并购拓展业务版图 [1] - 公司投资信桥资本切入Web3.0领域，信桥资本的FlexDeal平台整合DeepSeek大模型能力，为去中心化商业合作提供基础设施 [3] - 年初与信桥资本签署合作框架协议，共同推进王府中心Web3品牌推广及RWA发行项目 [3] - 7月进一步收购信桥资本10%股权，计划依托FlexDeal平台扩展IP应用、优化运营 [3] - 7月宣布与西足链科技成立合资公司，专业承接Web3.0模式的体育IP新消费运营业务 [4] - 西足链科技与西甲联盟合作推出全球首个基于Web3.0的体育IP开放式商业平台LALIGA CLUB [4] 行业背景与发展趋势 - Web3.0基于区块链技术构建去中心化、用户主导、价值互联的网络环境，具备不可篡改、高效透明、开放且无需许可的特性 [2] - 稳定币通过锚定法币或算法调控维持币值稳定，核心应用于支付场景，具有高效率、低成本优势，适用于跨境贸易结算、货币替代、企业及个人支付、虚拟资产交易等领域 [2] - RWA将现实中的资产数字化并映射为链上代币，实现无需中介的快速结算与高透明度，提升资产交易效率 [2] - 多国推出稳定币监管法规，2025年8月1日香港《稳定币条例》正式生效，设立法币稳定币发行人的发牌制度 [2] - 渣打银行与安拟集团合资成立公司专注于发行与推广合规稳定币，汇丰银行推出虚拟资产相关服务，招商永隆银行推出稳定币储备托管业务，众安银行成为首家为稳定币发行人提供储备银行服务的数字银行 [3] - 稳定币发展前景广阔，RWA有望成长为百万亿量级市场 [5] 公司资源与管理层 - 公司主营业务涵盖服饰产品、IP应用及产品两大板块，与多家全球知名的游戏及泛娱乐企业建立稳固战略合作关系 [5] - 合作伙伴拥有大量优质知识产权资源、领先的娱乐及体育内容及用户群，未来有望与稳定币业务形成协同效应 [5] - 公司董事会主席梅唯一拥有逾20年全球市场投资经验，历任国内外多间大型资产管理公司高管和知名上市公司董事 [4] - 公司曾多次增发引入新投资人，每一次增发都伴随股价持续上涨 [4]

美国数字稳定币监管框架确立 - 美国总统特朗普签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》 首次以联邦立法形式确立数字稳定币监管框架 [1] - 法案通过彰显美国巩固美元霸权及争夺数字金融主导权的战略布局 [3] 加密企业IPO市场动态 - 2025年或将迎来规模空前的加密企业IPO大年 对资本市场与加密生态产生深远影响 [3] - 更多不同赛道及规模的加密企业通过多元路径进入传统资本市场 推动加密行业与传统金融深度融合 [9] 稳定币领域IPO案例 - 全球第二大美元稳定币USDC发行商圆环公司于2025年6月5日登陆纽交所 成为稳定币赛道首个IPO项目 [4] - 圆环公司股价较发行价上涨超96% 报163美元 市值增长反映传统资本对加密合规资产的信心 [4] 加密资产托管企业上市进展 - 数字资产托管机构BitGo Holdings于2025年7月21日向SEC秘密提交S-1表格 正式启动上市流程 [5] - BitGo托管资产在2025年上半年超过1000亿美元 高于年初的600亿美元 [5] 加密货币交易所上市突破 - 数字资产交易平台Bullish以股票代码BLSH申请纽交所上市 成为《天才法案》签署后首家启动上市申请的加密企业 [8] - Bullish曾因监管环境不明朗终止SPAC合并上市 后于2025年7月正式递交S-1文件计划直接上市 [8] 替代上市模式案例 - Parataxis Holdings宣布与SilverBox Corp IV SPAC合并 计划筹措最高达6.4亿美元 设立以比特币为核心资产的国库公司并在纽交所上市 [8] 全球稳定币监管进展 - 美国与中国香港于2025年5月起相继出台稳定币监管立法 为市场确立明确规则 [10] - 香港《稳定币条例》于8月1日正式生效 成为全球首个针对法币稳定币的全面监管框架 [10] 稳定币应用价值与区域发展 - 稳定币实现近乎实时且低成本的跨境支付 为中小企业及跨境电商提供全新支付解决方案 [10] - 香港可联动粤港澳大湾区内城市 共同打造全球领先数字金融生态圈 [10] 监管框架对市场影响 - 清晰监管框架持续吸引机构投资者与企业入驻香港市场 为数字资产行业增长注入动力 [10] - 全球范围内掀起稳定币热潮 比特币等加密资产随之反弹 [10]

核心观点 - 深度复盘上半年重要投资决策 包括4月抄底纳指和费城半导体指数 4月看空A股与6月转多 以及中国周期好转的判断[5] - 分享对中美关系 AI和稳定币趋势的10个判断与预测 指出未来存在大量投资机会[5] - 介绍内部研究方法论"商业周期模型" 用于寻找下一个亚马逊 特斯拉 苹果或英伟达级别的公司[5] 会议内容 - 4月进行纳指和费城半导体指数抄底操作[5] - 4月对A股持看空观点 6月转为看多立场[5] - 判断中国经济周期出现好转迹象[5] - 会议内容持续迭代更新 主题 案例和形式均不断升级[8] - 参会者反馈内容完全不重复且收获显著[8] 未来展望 - 9月20日上海场将讨论纳指调整状态 A股能否突破4000点[9] - 探讨四季度和2026年投资机会[9] - 分析如何避免纳指和A股投资中的过山车行情[9]

全球金融市场震荡 - 美股三大指数全线大幅下挫 道琼斯工业平均指数暴跌超过800点跌幅达2.4% 标普500指数下跌2.8% 纳斯达克指数重挫3.4%创下近五个月最大单日跌幅 [1] - 美国7月PCE通胀指数年化通胀率达到3.2%高于经济学家预测的2.9% 打击市场对美联储9月降息预期 [1] - 10年期美债收益率上升至4.25%对股票估值形成压力 [6] 加密货币市场表现 - 比特币价格暴跌7.5%跌破110,000美元关口触及108,200美元低点 以太坊跌幅达8.6%跌破5,400美元 [1] - 全球加密货币市场总市值在过去24小时内蒸发超过2,000亿美元 [8] - 比特币ETF仍录得净流入2.1亿美元 持有比特币超过一年的地址数量创历史新高占总流通量的68% [1][8] 市场情绪与投资者行为 - 恐慌与贪婪指数从"极度贪婪"区间快速回落至"恐慌"区间 [3] - 短期投机账户清算金额达7.8亿美元创近三个月新高 [8] - XBIT平台数据显示超过65%用户选择持币不动 20%用户趁机增持 仅有15%用户选择减持 [8] 稳定币与DeFi表现 - 稳定币交易对成交量激增85% USDT、USDC等主流稳定币日交易量突破500亿美元创历史新高 [1][8] - 去中心化金融(DeFi)协议总锁仓价值仅下降5%表现出较强韧性 [8] 机构观点分歧 - 高盛维持年底标普500指数5,800点目标不变认为当前回调是健康技术性调整 [6] - 摩根士丹利警告美股可能面临10-15%调整风险建议增加防御性资产配置 [6] - 机构研究普遍认为比特币长期趋势仍然向好短期波动不会改变其作为数字黄金的价值定位 [6] 货币政策预期变化 - CME美联储观察工具显示9月降息25基点概率从上周95%下降至72% [6] - 欧洲央行暗示可能推迟降息进程 [6] 技术分析观点 - 标普500指数在创历史新高后需要消化获利盘抛压 比特币在突破120,000美元后面临短期技术性回调需求 [3] - 市场情绪从极端贪婪到恐慌的快速转变往往为长线投资者提供较好买入机会 [4] 经济数据担忧 - 劳工市场数据显示新增就业低于预期 消费者信心指数出现下滑 [3] - 特朗普政府即将出台的新关税政策引发市场对通胀压力进一步上升担忧 [3]

行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 8月28日焦煤2601合约收盘1175.0，上涨0.90%，现货端唐山蒙5精煤报1350，折盘面1130；焦炭2601合约收盘1672.5，下跌0.51%，现货端主流焦企对焦炭价格提出第八轮涨价 [2] - 焦煤和焦炭操作上均以震荡运行对待 [2] 各部分总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1175.00元/吨，环比+21.00；J主力合约收盘价1672.50元/吨，环比+3.00 [2] - JM期货合约持仓量927249.00手，环比+14534.00；J期货合约持仓量47918.00手，环比+550.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-125180.00手，环比+3769.00；焦炭前20名合约净持仓-4921.00手，环比+296.00 [2] - JM1 - 9月合约价差155.00元/吨，环比+12.50；J1 - 9月合约价差89.00元/吨，环比+20.00 [2] - 焦煤仓单0.00张，环比0.00；焦炭仓单820.00张，环比0.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤978.00元/吨，环比-7.00；唐山一级冶金焦1775.00元/吨，环比0.00 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货150.00美元/湿吨，环比0.00；日照港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1570.00元/吨，环比0.00；天津港一级冶金焦1670.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤1610.00元/吨，环比0.00；天津港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1300.00元/吨，环比0.00；J主力合约基差102.50元/吨，环比-3.00 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1100.00元/吨，环比0.00；JM主力合约基差125.00元/吨，环比-21.00 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量26.00万吨，环比+0.30；314家独立洗煤厂精煤库存289.50万吨，环比-5.30 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.37%，环比+0.00；原煤产量38098.70万吨，环比-4008.70 [2] - 煤及褐煤进口量3561.00万吨，环比+257.00；523家炼焦煤矿山原煤日均产量188.60万吨，环比-2.60 [2] - 16个港口进口焦煤库存450.45万吨，环比+2.67；焦炭18个港口库存268.62万吨，环比-1.09 [2] 产业情况 - 独立焦企全样本炼焦煤总库存966.41万吨，环比-10.47；独立焦企全样本焦炭库存64.37万吨，环比+1.86 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存812.31万吨，环比+6.51；全国247家样本钢厂焦炭库存609.59万吨，环比-0.21 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数13.07天，环比+0.10；247家样本钢厂焦炭可用天数10.76天，环比-0.07 [2] - 炼焦煤进口量962.30万吨，环比+53.11；焦炭及半焦炭出口量89.00万吨，环比+38.00 [2] - 炼焦煤产量4064.38万吨，环比-5.89；独立焦企产能利用率74.42%，环比+0.08 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利23.00元/吨，环比+3.00；焦炭产量4185.50万吨，环比+15.20 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率83.34%，环比-0.23；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.27%，环比+0.03 [2] - 粗钢产量7965.82万吨，环比-352.58 [2] 行业消息 - 个人破产地方法规在厦门落地；中国芯片制造商欲在2026年将人工智能芯片产量提高两倍；中国石油研究稳定币在跨境结算支付应用可能性；商务部官员访问加拿大后将赴美国华盛顿 [2] 观点总结 - 焦煤宏观面迎峰度夏结束电力供应平稳，基本面矿端库存由降转升、进口累计增速下降、库存中性偏高，技术面日K位于20和60均线之间，操作震荡对待 [2] - 焦炭宏观面商务部官员出访，基本面铁水产量高位、煤矿端库存无压力、库存向下游转移、焦煤总库存增加，利润方面独立焦化厂平均吨焦盈利23元/吨，技术面日K位于20和60均线之间，操作震荡对待 [2]